EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 24. března 2014 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Čínský PMI za březen zklamal, vládní cíl ekonomického růstu 7,5 % je v ohrožení Jan Vejmělek (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Zprávy a události Čínský PMI za březen dle předběžných dat zklamal poklesem na 48,1 bodu z únorových 48,5 bodu. Trh naopak čekal mírné zlepšení na 48,7 bodu. Přebytek běžného účtu platební bilance eurozóny se v lednu zvýšil z prosincových vzestupně revidovaných 20,0 mld. EUR na lednových 25,3 mld. EUR. Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v březnu podle předběžných dat zlepšila z únorových -12,7 bodu na -9,3 bodu, Výsledek tak překonal tržní očekávání ve výši -12,3 bodu. Kalendář ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Country GMT Period Previous SG frcst Cons Czech Republic Business Confidence 08:00 Mar 9.1 Consumer & Business Confidence 08:00 Mar 5.5 Consumer Confidence Index 08:00 Mar -9 France Manufacturing PMI 08:00 Mar P 49.7 50.1 49.7 Services PMI 08:00 Mar P 47.2 48.4 47.5 Germany Manufacturing PMI 08:30 Mar A 54.8 53.7 54.5 Services PMI 08:30 Mar A 55.9 54.6 55.5 Euro area Manufacturing PMI 09:00 Mar A 53.2 52.6 53.0 Services PMI 09:00 Mar A 52.6 52.2 52.6 Composite PMI 09:00 Mar A 53.3 52.9 53.2 EU's Fule Briefs Press on Ties With East, North Africa (11:00) US Chicago Fed Nat Activity Index 12:30 Feb -0.39 0.10 Markit PMI Preliminary 12:58 Mar 57.1 58.0 56.5 Euro area ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tender (14:30) Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Šestitýdenní úspěšné eurové tažení ukončeno Díky ztrátám z druhé poloviny minulého týdne euro proti dolaru ukončilo svou nejúspěšnější sérii za posledních více než šest let, když si zisky připisovalo po předchozích šest týdnů v řadě. Zatímco v první polovině týdne se kurz držel stabilní mezi 1,3900 a 1,3950 USD/EUR, v jeho druhé polovině se propadl až k 1,3750 USD/EUR, což znamenalo v celotýdenním hodnocení ztrátu necelého procenta. Euro tak spadlo na dvoutýdenní minimum. USD/EUR 17.03. Zdroj: Bloomberg 18.03. 1.400 1.394 1.388 1.382 1.376 1.370 Posilovat začal dolar po středečním ukončení dvoudenního zasedání amerických centrálních bankéřů. Fed na svém zasedání nepřekvapil dalším snížením objemu přímého odkupu aktiv na 55 mld. USD měsíčně, ale překvapil medián výhledu úrokových sazeb. Aniž by se výrazně změnily ekonomické fundamenty, tak se výhled na úrokové sazby na konci příštího roku zvýšil z 0,75 % na 1% a pro konec roku 2016 dokonce z 1,75 % na 2,25 %. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Posun mediánu úrokových sazeb dokonce zastínil ústup od hranice míry nezaměstnanosti na 6,5 %, kdy by Fed mohl uvažovat o prvním zvyšování úrokových sazeb k o trochu vágnějšímu, ale zato širšímu závazku zahrnující příznivé podmínky na trhu práce, inflační tlaky a očekávání a celkový finanční vývoj. Dolar pak podpořila i příznivější americká data jako index ekonomické aktivity z okolí Philadephie či vpředhledící index. Ty ukázaly, že slabší data zpočátku roku jsou stejně jako kruté mrazy za námi. Pohled na ekonomický kalendář tohoto týdne naznačuje, že nastoupený trend oslabujícího eura by se mohl udržet. Evropská data v podobě prvních odhadů PMI indexů aktivity by mohla být negativně poznamenána ukrajinskou krizí. Naplnění hrozby slabšího německého Ifo indexu by pak zvýšilo rizika zpomalení německé ekonomiky v Q2 14. Naopak u amerických dat bychom se na základě finálních dat HDP za Q4 13 měli dočkat vylepšení na 2,7 %, slušná data průmyslové aktivity a poprvé od května 2007 by týdenní počet nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA mohl být nižší než 300 tisíc. Koruna kvůli nastupující dividendové sezóně mírně ztrácí PLN/EUR 17.03. 18.03. Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 4.250 4.236 4.222 4.208 4.194 4.180 316 Kurzový vývoj středoevropských měn nebyl v průběhu minulého týdne jednoznačný. Po předchozích ztrátách korigoval polský zlotý, který si v celotýdenním hodnocení připsal téměř dvě třetiny procenta. Maďarský forint v podstatě stagnoval. Po několikatýdenním klidu jsme zaznamenali výraznější pohyb i na české koruně, která v průběhu týdne oslabovala o více než půl procenta, když se kurz krátce dostal přes 27,50 CZK/EUR z 27,35 na počátku týdne. V jeho samotném závěru se kurz stabilizoval těsně pod úrovní 27,50 CZK/EUR. CZK/EUR 17.03. Zdroj: Bloomberg 18.03. 27.55 27.50 27.45 27.40 27.35 27.30 315 17.03. 18.03. Zdroj: Bloomberg 313 312 310 309 Podle informací od dealerů na trhu a zpráv informačních agentur se už na koruně začíná projevovat letošní dividendová sezóna, kdy jsou tuzemské zisky repatriovány k zahraničním vlastníkům. Nicméně se jak z veřejně známých informací o loňských výsledcích největších českých firem i z pohledu na vývoj daňových příjmů veřejných financí z korporátních daní zdá, že zisky k rozdělení budou meziročně nižší. Samozřejmě je též otázkou, jaký podíl ze zisků bude repatriován a jaký bude reinvestován. Pro nejbližší týdny se dá očekávat, že dividendová sezóna bude mít kurzotvorný dopad. V kombinaci s vyšším geopolitickým rizikem pak může tato konstelace vést k testování slabších korunových úrovní na devizovém trhu. Lednová platební bilance potvrdila snižující se již tak nevýznamnou externí nerovnováhu země. Běžný účet platební bilance za první měsíc letošního roku vykázal vysoký přebytek téměř 26 mld. CZK a překonal tak očekávání všech tržních analytiků. Jedná se o druhý největší přebytek v historii této měsíční statistiky. Za aktivní bilancí stojí hlavně přebytek v obchodu se zbožím a službami, který vykázal aktivní saldo 27,2 mld. CZK. Bilance Běžný účet platební bilance, mld. CZK Běžný účet 12M kumulativně 50 0-50 -100-150 -200-250 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Source: Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 24. března 2014 2
výnosů oproti prosinci snížila v lednu svůj schodek na 6,1 mld. CZK. Roli v nízkém deficitu sehrál fakt, že podle ČNB nebyly v prvním měsíci letošního roku vyplaceny žádné dividendy. Klíčovou událostí tohoto týdne je čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB k projednání měnové politiky. Zúčastnit by se mělo všech sedm členů včetně Jiřího Rusnoka, který nahradil Evu Zamrazilovou. Ta dle veřejných vyjádření patřila spíše k odpůrcům intervence, naopak Jiří Rusnok by se měl na základě svých dosavadních mediálních vystoupení spíše připojit k táboru centrálních bankéřů, kteří využití intervence podporují. Od zasedání na počátku února jsme se dočkali mnohem lepších indikátorů z reálné ekonomiky, než centrální banka očekávala (povzbudivá data HDP za Q4 12, na která navázala první lednová a únorová čísla měsíčních statistik z průmyslu, stavebnictví a maloobchodu). Na straně druhé se meziroční růst spotřebitelských cen v lednu a únoru stabilizoval na 0,2 % y/y, tedy o 20 bb níže ve srovnání s předpoklady ČNB. Celkově tedy neočekáváme, že by centrální banka na čtvrtečním zasedání nastavení měnové politiky jakkoliv změnila. 24. března 2014 3
Technická analýza EUR/CZK: 27.63, the upper part of the range will be immediate resistance. (21. března 2014) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK is undergoing a phase of consolidation after retracing from the upper limit of a weekly channel. The pair has bounced from our advocated support level of 27.28 and is inching closer to the upper part of the range in force since early January at 27.63, also the 76.4% retracement from December 2013 high. Daily RSI has taken support at a horizontal floor pointing towards continuation of up move. However, with weekly stochastic still under a multiyear resistance, 27.63 and more importantly 27.95, the upper limit of the weekly channel will continue to be a stiff resistance. EUR/CZK: weekly chart EUR/CZK: daily chart EUR/USD: At 1.3840, the 61.8% retracement from 2011 high to 2012 low. (21. března 2014) EUR/USD: weekly chart EUR/USD: weekly chart EUR/USD pierced above the trend line resistance drawn from 2008 high currently at 1.3840, which also happens to the 61.8% retracement from 2011 high to 2012 low. However, the pair failed to sustain above the trend line and is re-integrating back within the graphical line. Currently; the pair is within the C wave of ABC up move from 2012 lows. The C wave from July 2013 low is a complex wave with volatile sub-waves and thus can be classified as a corrective wave rather than a trending impulse. EUR/USD has also retraced from an up sloping triangle resistance. Thus, with the weekly RSI still at resistance, any further up move will continue to be a slow grinding up move with immediate resistance at 1.40/1.4040. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 24. března 2014 4
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od 28.02.14 výnos od 31.12.13 EUR/USD 1.380 0.1% 0.4% -0.1% 0.1% GBP/USD 1.650 0.0% -0.9% -1.4% -0.4% GBP/EUR 0.836 0.2% 1.3% 1.3% 0.5% JPY/USD 102.250-0.2% -0.4% 0.2% -2.9% JPY/EUR 141.060-0.1% 0.1% 0.1% -2.8% CHF/USD 0.883-0.2% -0.6% 0.3% -0.7% CHF/EUR 1.218 0.0% -0.1% 0.2% -0.6% CZK/USD 19.896-0.2% -0.2% 0.5% 0.3% CZK/EUR 27.446-0.1% 0.2% 0.4% 0.4% PLN/USD 3.044 0.0% 0.7% 1.1% 1.0% PLN/EUR 4.199 0.1% 1.1% 1.0% 1.0% HUF/USD 227.120 0.5% 0.6% 1.4% 5.3% HUF/EUR 313.350 0.6% 1.0% 1.3% 5.4% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 14 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y 0.21-0.3 8.6 EU 5Y 0.70-0.5 3.2 EU 10Y 1.63-1.5-3.1 US 2Y 0.42 0.0 11.0 22 0.3 US 5Y 1.71 0.0 17.4 101 0.5 US 10Y 2.74 0.0 1.2 111 1.5 CZ 2Y 0.00-1.2-6.5-21 -0.9 CZ 5Y 0.88-2.3-2.7 19-1.8 CZ 10Y 2.15-1.8-8.6 52-0.3 HU 3Y 4.63 3.0-24.7 443 3.3 HU 5Y 4.96 4.7-17.5 427 5.2 HU 10Y 5.78 7.7-19.2 415 9.2 PL 2Y 3.04-0.4-0.8 284-0.1 PL 5Y 3.84-1.3 11.3 315-0.8 PL 10Y 4.28-4.0-15.5 265-2.5 Světové trhy IRS poslední závěr 14 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y 0.52 0.1 7.7 EUR 5Y 1.04-1.3 3.4 EUR 10Y 1.87-1.9-2.7 USD 2Y 0.56-0.2 10.5 4 0 USD 5Y 1.79-2.5 14.7 75-1 USD 10Y 2.87-3.3 2.7 100-1 CZK 2Y 0.61 0.0-2.0 9 0 CZK 5Y 1.17 0.0 2.0 13 1 CZK 10Y 1.87-1.3-1.0 1 1 HUF 2Y 3.55 2.2-15.6 303 2 HUF 5Y 4.36 0.5-22.0 331 2 HUF 10Y 5.23 0.8-28.8 336 3 PLN 2Y 3.01-1.5-5.0 249-2 PLN 5Y 3.62-3.5-6.5 257-2 PLN 10Y 4.05-5.0-7.9 219-3 Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR #N/A N/A 0.14 0.28 0.45 1.87 USD 0.25 0.15 0.23 0.58 2.87 GBP 0.50 0.43 0.52 1.03 2.81 JPY #N/A N/A 0.00 0.21 0.19 0.78 CHF 0.00-0.05 0.03 0.11 1.35 CZK 0.05 0.05 0.37 0.61 1.87 HUF 2.70 1.95 2.75 3.58 5.26 PLN #N/A N/A 2.31 2.61 3.02 4.05 RON #N/A N/A 0.56 2.82 3.45 4.10 RUB #N/A N/A 7.75 9.25 8.51 8.18 5Y CDS spready poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od 28.02.14 výnos od 31.12.13 USA 22.7 3.7-2.9-4.4-6.3 Germany 23.6-0.3-1.1-0.7-1.5 Czech Republic 56.5 0.0-4.7-1.0-4.7 Hungary 243.0 1.0-15.4-0.4-17.0 Poland 73.0 0.1-5.5-5.1-6.7 24. března 2014 5
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od 28.02.14 výnos od 31.12.13 US Dow Jones 16 303-0.2% 1.2% -0.1% -1.7% US S&P 500 1 867-0.3% 1.6% 0.4% 1.0% US Nasdaq 4 277-1.0% 0.3% -0.7% 2.4% Euro STOXX 50 3 096 0.2% -1.1% -1.7% -0.4% French CAC 40 4 335 0.2% -1.0% -1.7% 0.9% German DAX 9 343 0.5% -3.3% -3.6% -2.2% UK FTSE 100 6 557 0.2% -4.1% -3.7% -2.8% Czech PX 992 0.7% -5.2% -2.3% 0.3% Polish WIG20 2 366-0.4% -4.9% -6.1% -1.5% Hungarian BUX 16 760-1.1% -7.5% -5.6% -9.7% Romanian BET 6 239-0.8% -3.8% -3.0% -3.9% Russian RTS 1 136 0.0% -13.6% -10.3% -21.2% Turkish ISE 100 64 579-1.0% 1.1% 3.2% -4.8% Japanese Nikkei 225 14 224-1.6% -4.3% -4.2% -12.7% Hong Kong Hang Seng 21 437 1.2% -5.0% -6.1% -8.0% Chinese Shanghai 2 048 2.7% -3.1% -0.4% -3.2% PX poslední závěr 14 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 67-2.5% -18.3% 19.7% -28.0% CEZ AS 542 2.0% 0.8% -2.5% -5.9% ERSTE GROUP BANK AG 669 1.4% 2.1% -16.4% 13.8% KOMERCNI BANKA AS 4 820 0.8% 4.7% 2.3% 26.8% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 11-2.2% -2.6% 13.0% -85.0% ORCO PROPERTY GROUP 34-5.5% -9.2% -22.9% -44.1% PEGAS NONWOVENS SA 603-0.3% -1.1% -0.2% 16.6% PHILIP MORRIS CR AS 11 418 2.9% 3.8% 6.0% 2.2% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 303 1.0% 2.0% 1.9% 2.4% UNIPETROL AS 139-4.1% -4.5% 0.7% -18.8% VIENNA INSURANCE GROUP AG 956-0.1% 0.6% -6.0% -6.2% PX poslední závěr 14 maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 67 123 42 237 556 100% CEZ AS 542 599 421 796 206 152% ERSTE GROUP BANK AG 669 818 487 164 870 98% KOMERCNI BANKA AS 4 820 4 870 3 400 87 191 195% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 11 76 10 166 736 54% ORCO PROPERTY GROUP 34 69 33 195 878 563% PEGAS NONWOVENS SA 603 622 495 79 540 905% PHILIP MORRIS CR AS 11 418 11 900 10 400 3 641 533% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 303 335 243 471 777 128% UNIPETROL AS 139 174 126 46 765 190% VIENNA INSURANCE GROUP AG 956 1 095 890 3 643 50% Komodity poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od 28.02.14 výnos od 31.12.13 Oil Brent 106.9 0.0% -2.5% -2.2% -3.5% Oil WTI 100.0 0.5% -2.5% -2.6% 1.6% Gold 1 334.7 0.0% 0.8% 0.6% 10.7% Silver 20.3 0.0% -7.0% -4.3% 4.4% Copper 6 489.3 0.7% -10.0% -8.3% -12.0% Aluminium 1 723.0 0.6% -2.7% -1.8% -4.3% Lead 2 077.0 0.4% -3.4% -2.7% -6.4% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In 299.4 0.0% -0.7% -1.0% 6.9% Carbon Emission Future $/OZ 6.2 2.6% -13.5% -12.7% 24.1% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 35.5 0.4% -3.0% -1.7% -3.8% 24. března 2014 6
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.0 EUR/CZK FWRD 21.0 USD/CZK FWRD 27.4 20.4 26.8 19.8 26.2 19.2 25.6 18.6 25.0 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 18.0 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.50 Actual -1W -1M 20 Act ual -1W -1M 0.47 16 0.44 12 0.41 8 0.38 4 0.35 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 0 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 2.70 10Y 2Y 160 2-10Y 2-10Y FWRD 10Y FRWD 2Y FWRD 2.16 138 1.62 116 1.08 94 0.54 72 0.00 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 50 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 40 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 10 30-2 20-14 10-26 0-38 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD -10 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15-50 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 KB index globální averze k riziku RPI 1.50 1.00 Risk av erse 0.50 0.00-0.50-1.00 Risk lov ing -1.50-2.00 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 24. března 2014 8
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 27.55 1.400 27.50 1.395 27.45 1.390 27.40 1.385 27.35 1.380 17.03. 18.03. 27.30 17.03. 18.03. 1.375 PLN/EUR HUF/EUR 4.25 316 4.24 315 4.22 313 4.21 312 4.19 310 17.03. 18.03. 4.18 17.03. 18.03. 309 GBP/EUR CHF/EUR 0.840 1.2220 0.838 1.2196 0.837 1.2172 0.835 1.2148 0.834 1.2124 17.03. 18.03. 0.832 17.03. 18.03. 1.2100 24. března 2014 9
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 2.20 2Y 5Y 10Y 3.20 1.76 2.56 1.32 1.92 0.88 1.28 0.44 0.64 31.01. 10.02. 21.02. 03.03. 0.00 31.01. 10.02. 21.02. 03.03. 0.00 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 3.00 2Y 5Y 10Y 2.50 2.40 2.08 1.80 1.66 1.20 1.24 0.60 0.82 31.01. 10.02. 21.02. 03.03. 0.00 29.01. 09.02. 20.02. 03.03. 13.03. 0.40 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 5.00 3Y 5Y 10Y 6.50 4.50 5.90 4.00 5.30 3.50 4.70 3.00 4.10 31.01. 10.02. 21.02. 03.03. 2.50 31.01. 10.02. 21.02. 03.03. 3.50 24. března 2014 10
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 21. 3. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2014 Září 2014 Prosinec 2014 EURUSD 1,37 1,34 1,32 USDJPY 104 106 108 GBPUSD 1,67 1,65 1,65 USDCHF 0,90 0,93 0,95 USDCAD 1,12 1,13 1,15 AUDUSD 0,89 0,86 0,83 NZDUSD 0,82 0,79 0,76 USDNOK 5,99 5,97 5,83 USDSEK 6,42 6,49 6,52 EURJPY 142,5 142,0 142,6 EURGBP 0,82 0,81 0,80 EURCHF 1,23 1,24 1,26 EURCAD 1,53 1,51 1,52 EURAUD 1,54 1,56 1,59 EURNZD 1,67 1,70 1,74 EURNOK 8,20 8,00 7,70 EURSEK 8,80 8,70 8,60 DXY Index 80,5 82,1 83,3 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2014 Září 2014 Prosinec 2014 USA 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,25 0,25 0,25 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 Austrálie 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko 0,00 0,10 0,25 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Červen 2014 Září 2014 Prosinec 2014 USA 3,25 3,50 3,75 Eurozóna 1,85 2,00 2,10 Japonsko 0,70 0,80 0,90 Velká Británie 3,10 3,30 3,55 Zdroj: SG 24. března 2014 11
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 21. 3. 2014) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2014 Září 2014 Prosinec 2014 EUR/CZK 27,20 27,10 27,10 EUR/PLN 4,15 4,12 4,10 EUR/HUF 315 313 310 EUR/RON 4,42 4,37 4,37 EUR/RSD 113,5 112,5 112,5 EUR/RUB 49,32 48,37 48,19 EUR/TRY 3,15 2,88 2,71 USD/CZK 19,85 20,22 20,53 USD/RUB 36,00 36,10 36,51 USD/TRY 2,30 2,15 2,05 USD/ZAR 11,10 10,70 10,30 USD/ILS 3,60 3,55 3,55 USD/BRL 2,40 2,40 2,40 USD/MXN 12,75 12,50 12,25 USD/CLP 515 510 510 USD/COP 1870 1860 1850 USD/CNY 6,08 6,06 6,00 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 USD/INR 62,00 61,00 61,00 USD/IDR 11500 11000 10750 USD/MYR 3,25 3,20 3,15 USD/PHP 44,00 43,50 43,00 USD/SGD 1,24 1,23 1,23 USD/KRW 1075 1090 1105 USD/TWD 30,00 29,80 29,80 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2014 Září 2014 Prosinec 2014 Česká republika 0,05 0,05 0,05 Polsko 2,50 2,50 2,75 Maďarsko 2,70 2,70 2,70 Rumunsko 3,50 3,50 3,50 Rusko 1D repo 7,00 6,50 5,50 Turecko 10,00 10,00 10,00 Jižní Afrika 5,50 6,00 6,00 Izrael 0,75 0,75 0,75 Brazílie 11,00 11,00 11,00 Mexiko 3,50 4,00 4,50 Chile 3,50 3,25 3,25 Čína 3,00 3,00 3,00 Jižní Korea 2,50 2,50 2,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 24. března 2014 12
Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Consumer Confidence Index - Mar Consumer Confidence Index - Mar Consumer Spending Index 49.7 50.1 Index 94 95 95 Index 97.5 103.0 Index 85 86 85 % MoM -2.1 0.3 0.8 Index 47.2 48.4 Index 54.8 53.7 Europe France France Italy France France G5 Monday 24 March Tuesday 25 March Wednesday 26 March Thursday 27 March Friday 28 March Manufacturing PMI - Mar Services PMI - Mar Germany Manufacturing PMI - Mar Services PMI - Mar Business Confidence - Mar Germany IFO Expectations - Mar Euro Area M3 Money Supply - Feb CPI EU Harmonised - Mar Index 108.3 107.5 107.7 % YoY 1.2 1.2 1.3 % YoY 0.1 0.1 0.1 Index 55.9 54.6 Index 99.1 105.0 99.6 Index 101.2 101.3 101.4 Italy Business Confidence - Mar Spain Euro Area Economic Confidence - Mar Euro Area Germany Manufacturing PMI - Mar CPI EU Harmonised - Mar Index 53.2 52.6 % YoY 1.0 0.9 0.9 Services PMI - Mar Index 52.6 52.2 United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons CPI - Feb Retail Sales Ex Auto - Feb GDP - 4Q % YoY 1.9 1.7 1.7 % MoM -1.5-0.5 0.3 % QoQ 0.8 0.7 0.7 CBI Reported Sales - Mar BOE Publishes Statement From FPC Current Account Balance - 4Q 37 28 Meeting GBPbln -20.7-14.0-13.8 United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Markit PMI Preliminary - Mar S&P/CS 20 City s.a. - Jan Durable Goods Orders - Feb GDP Annualized 4Q Personal Income Index 57.1 58.0 % MoM 0.76 0.89 0.55 % MoM -1.0-1.1 1.0 % QoQ 2.4 2.7 2.7 % MoM 0.3 0.1 0.3 S&P/CS Composite-20 - Jan Durables Ex Transportation -Feb Personal Consumption 4Q Personal Spending % YoY 13.42 13.60 13.34 % MoM 1.1 0.0 0.1 % QoQ 2.6 3.1 % MoM 0.4 0.2 0.3 Consumer Confidence Index - Mar Cap Goods Orders Nondef Ex Air - Initial Jobless Claims - 21 Mar PCE Core Index 78.1 78.2 78.6 Feb '000s 320 295 325 % MoM 0.1 0.1 0.1 % MoM 1.5-1.2 0.4 Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Jobless Rate - Feb % 3.7 3.8 3.7 Natl CPI - Feb % YoY 1.4 1.8 1.5 Tokyo CPI - Mar % YoY 1.1 1.4 1.2 China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons HSBC/Markit Flash Mfg PMI - Mar Index 48.5 48.9
Other Countries Monday 24 March Tuesday 25 March Wednesday 26 March Thursday 27 March Friday 28 March Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Actual Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Poland Czech Republic Unemployment Rate - Feb Repurchase Rate % 14.0 14.0 14.1 % 0.05 0.05 0.05 Retail Sales - Feb % MoM -21.3-0.9-1.5 LatAm Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Brazil Mexico Current Account Balance - Feb Trade Balance - Feb USDmln -11591-7000 -8166 USDmln -3195.1 1200.0 Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Taiwan Industrial Production - Feb % YoY -1.78 4.30 4.25 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 24. března 2014 14
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. Marek Dřímal Viktor Zeisel Jana Steckerová (420) 222 008 569 (420) 222 008 598 (420) 222 008 523 (420) 222 008 524 jiri_skop@kb.cz marek_drimal@kb.cz viktor_zeisel@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Economist Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Souheir Asba (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7676 7954 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) 212 278 69 55 (1) 212 278 66 53 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda Shivangi Shah (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 2808 6779 (91) 80 3087 8603 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com shivangi.shah@socgen.com Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) 1 42 13 58 60 (33) 1 42 13 63 42 (33) 1 42 13 72 52 (81) 3 5549 5432 ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Bruno Braizinha (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7404 (1) 212 278 7671 (1) 212 278 5296 mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com bruno.braizinha@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) 80 2802 4380 (44) 20 7676 7770 shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan Stephanie Aymes (1) 212 278 7644 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 (44) 20 7762 5898 sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 benoit.anne@sgcib.com Régis Chatellier Eamon Aghdasi Amit Agrawal Phoenix Kalen (44) 20 7676 7354 (1) 212 278 7939 (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7305 regis.chatellier@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com amit.agrawal@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com 24. března 2014 15
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.