ČNB a finanční stabilita Prezentace pro Výbor pro hospodářství, zemědělství a dopravu Senátu Parlamentu ČR 14. únor 2007 Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady
Finanční stabilita je jedním m z cílůc ČNB 2 Péče o finanční stabilitu je definována v Zákoně o ČNB jako jeden z jejích klíčových cílů: 2 (2) V souladu se svým hlavním cílem Česká národní banka.. d) vykonává dohled nad osobami působícími na finančním trhu, provádí analýzy vývoje finančního systému, pečuje o bezpečné fungování a rozvoj finančního trhu v České republice a přispívá ke stabilitě jejího finančního systému jako celku.
Finanční stabilita je jedním m z cílůc ČNB 3 Finanční stabilita je dnes cílem většiny centrálních bank, nemá nicméně jednoznačně přijímanou a ustálenou definici. Definice finanční stability aplikovaná v ČNB: Finanční stabilitou lze rozumět situaci, kdy finanční systém plní své funkce bez závažných poruch a nežádoucích důsledků pro současný i budoucí vývoj ekonomiky jako celku a zároveň vykazuje vysokou míru odolnosti vůči šokům.
Finanční stabilita je jedním m z cílůc ČNB 4 Definice ČNB vychází z toho, že k narušení finanční stability dochází v důsledku procesů uvnitř finančního sektoru vedoucích ke vzniku zranitelných míst; vlivem silných šoků, jejichž zdrojem mohou být vnější okolí, domácí makroekonomický vývoj, velcí dlužníci a věřitelé, hospodářské politiky nebo změny v institucionálním prostředí. Cílem ČNB z hlediska finanční stability je zajištění takové míry odolnosti systému (absenci jeho slabých míst), aby ani silný šok nevyvolal finanční nestabilitu.
Analýza finanční stability v ČNB 5 Výzkum okolností, za nichž může vzájemná interakce výkyvů na fin. trzích, předlužených bilancí subjektů či sektorů, makroekonomické nerovnováhy a jiných faktorů vyvolat krizi. Makroekonomický vývoj (šoky) zahraniční a domácí, měnová a fiskální politika Sektory: podniky, domácnosti, vláda, vnější sektor Vývoj (šoky) na finančních trzích: zahraničních a domácích Finanční sektor: banky, nebankovní finanční instituce, vztahy mezi finančními institucemi Regulatorní a institucionální rámec Finanční infrastruktura
Analýza finanční stability v ČNB 6 Obsah analýzy FS: vývoj finančních institucí a jejich odolnosti, vývoj bilančních pozic ekonomických sektorů provázaných s finančním sektorem, situace na finančních trzích a stav jejich infrastruktury, makroekonomický vývoje, změny institucionálního rámce ekonomiky a zpětné vazby mezi nimi.
Analýza finanční stability v ČNB 7 Analýzami FS se zabývá Referát finanční stability v rámci Samostatného odboru ekonomického výzkumu. Cíle analýzy FS: na základě monitoringu domácí i světové ekonomiky získávat přehled o potenciálních rizicích, přispívat tím k včasné detekci vznikajících problémů, hledat způsoby k podpoře a udržování stabilního finančního systému, identifikovat adekvátní reakce autorit a jejich politik, podporovat veřejnou debatu o finanční stabilitě.
Analýza finanční stability v ČNB 8 Hlavním výstupem analýzy finanční stability ČNB je roční Zpráva o finanční stabilitě. Zpráva byla publikována za léta 2004 a 2005, za 2006 bude zveřejněna v červnu t.r. Zákon o ČNB uvádí povinnost předkládat zprávu jedenkrát ročně Poslanecké sněmovně ( 3a) Struktura Zprávy o finanční stabilitě: makroekonomické prostředí a finanční trhy podniky a domácnosti finanční sektor finanční infrastruktura tématické články
ZFS 2005: celkový vývoj pozitivní, určit itá rizika ovšem existují 9 Přetrvává příznivé ekonomické prostředí. Dochází ke zlepšování přístupu soukromému sektoru k úvěrům. Zvyšuje se efektivita finančního sektoru a propojenost s globálním prostředím. Vliv příznivé fáze ekonomického cyklu. Růst rizikovějších spotřebitelských půjček a úvěrů malým a středním podnikům (MSP) Mezinárodní integrace: nové kanály přenosu rizik; nutnost spolupráce dohledů.
Analýzy FS se v posledních letech zabývají rychlým růstem r úvěrů Růst celkových bankovních úvěrů se po stabilizaci sektoru na počátku dekády usadit na vysokých hodnotách. Odbornou i širší veřejností je vnímán jako rizikový faktor. 10 Meziroční tempo růstu úvěrů (%) 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0 31.12.2002 30.04.2003 31.08.2003 31.12.2003 30.04.2004 31.08.2004 31.12.2004 30.04.2005 31.08.2005 31.12.2005 30.04.2006 31.08.2006-10,0
Analýzy FS se v posledních letech zabývají rychlým růstem r úvěrů Rychlý růst úvěrové emise je však možno chápat do značné míry jako přirozený proces, v rámci něhož se zadlužení ekonomických subjektů přibližuje úrovním ve vyspělých zemích. Relativní velikost finančního sektoru vyjádřená jako poměr celkových aktiv finančního sektoru a HDP (hloubka finančního zprostředkování) se v ČR nyní pohybuje těsně pod 140%, což je výrazně pod úrovní vyspělých zemí EU (Rakousko 400%, Německo 420%) nebo třeba Portugalska (310%). Podobně ČR zaostává za vyspělými zeměmi EU v některých indikátorech úvěrové emise. Podíl bankovních úvěrů na HDP je v ČR mírně nad 40%, v Rakousku či Německu nad 130%, v Portugalsku nad 140%. 11
Analýzy FS se v posledních letech zabývají rychlým růstem r úvěrů ČR se na rozdíl od některých zemí nepotýká s růstem úvěrů v zahraničních měnách výrazně pozitivní prvek! Podíl úvěrů v zahraniční měně (%) 12 40 30 20 10 0 ČR Maďarsko Polsko Slovensko ČR Maďarsko Polsko Slovensko Podíl úvěrů klientům v zahr. měně Source: Magyar Nemzeti Bank RFS, April 2006 Podíl úvěrů domácnostem v zahr. měně 2002 2003 2004 2005
Došlo k oživeno ivení podnikových úvěrů 13 Nejvyšší dynamiku vykazují setrvale úvěry obyvatelstvu, od roku 2005 rostou rychle i úvěry podnikové sféře a živnostníkům. Podniková sféra je stále největším dlužníkem bank, podílí se na celkových úvěrech 45%. 40.0 Růst úvěrů podle sektorů (meziroční růst, %) 30.0 20.0 10.0 0.0 31.01.2003 31.07.2003 31.01.2004 31.07.2004 31.01.2005 31.07.2005 31.01.2006 31.07.2006-10.0-20.0 firmy živnostníci obyvatelstvo
Došlo k oživeno ivení podnikových úvěrů 14 V ukazateli úvěry podnikům/hdp se ČR s 19% v roce 2005 nalézala v dolní polovině žebříčku EU. Banky v pololetí 2006 úročily nové úvěry podnikům v průměru mírně nad 4% p.a., dlouhodobé úvěry poskytovaly s průměrnými úrokovými sazbami 4,9%. Lepší dostupnost úvěrů pro MSP je v podnikatelské sféře vnímána jako vysoce pozitivní faktor: tyto úvěry jsou ale pro finanční sektor rizikovější, nicméně sektor MSP jako celek je relativně málo zadlužen.
Růst úvěrů podniků je doprovázen zlepšov ováním m jejich kvality Kvalita úvěrů včetně podnikových se postupně zlepšuje - ke konci roku 2006 dosahovalo procento ohrožených úvěrů méně než 4,5% z celkových podnikových úvěrů (před 5 lety cca 20%). Indikátor míry ohrožených úvěrů však nelze přeceňovat. 15 25.0 % ohrožených úvěrů 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 30.09.2003 30.11.2003 31.01.2004 31.03.2004 31.05.2004 31.07.2004 celkem firmy živnostníci obyvatelstvo 30.09.2004 30.11.2004 31.01.2005 31.03.2005 31.05.2005 31.07.2005 30.09.2005 30.11.2005 31.01.2006 31.03.2006 31.05.2006 31.07.2006 30.09.2006 30.11.2006
Rychle roste zadlužen ení domácnost cností 16 Domácnosti jsou po podnicích druhým nejvýznamnějším dlužníkem bankovního sektoru. Kromě bankovních úvěrů domácnosti přijímají úvěr od nebankovních finančních institucí - finanční leasing, spotřebitelské úvěry, splátkové prodeje nebo kreditní karty. Celkový objem bankovních úvěrů domácnostem se nyní pohybuje kolem 500 mld. Kč, u nebankovních úvěrů to může být kolem 60 mld. Kč. Z celkového objemu úvěrů domácnostem je 70% určeno na bydlení a 25% jsou spotřebitelské úvěry.
Rychle roste zadlužen ení domácnost cností 17 Úvěry domácnostem rostou rychleji než úvěry podnikům - k meziroční dynamice celkových úvěrů přispívají zhruba z 60%. V průběhu roku 2006 celkové tempo růstu i jeho obou složek (úvěry na bydlení a spotřebitelské úvěry) mírně poklesly. 45.0 růst úvěrů domácnostem (meziroční růst, %) 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 I.04 III.04 V.04 VII.04 IX.04 XI.04 I.05 III.05 V.05 VII.05 IX.05 XI.05 I.06 III.06 V.06 VII.06 IX.06 XI.06 celkem na bydlení spotřebitelské
Zadlužen ení domácnost cností není v mezinárodn rodním m srovnání příliš vysoké 18 Podíl bankami poskytnutých úvěrů domácnostem na HDP činí v současnosti v ČR přibližně 14% (v Eurozóně cca 52%). Bankovní půjčky domácnostem v ČR na jednoho obyvatele vyjádřené v eurech dosahují jen zhruba 10% průměru EU. 80 70 60 50 40 30 20 10 0 CZ AT DE PT HU PL SI SK EU12 Zdroj: ČNB, národní centrální banky. Údaje za rok 2005 Úvěry domácnostem na HDP Úvěry domácnostem na úvěrech celkem
Zadlužen ení domácnost cností je v souladu finančními a reálnými aktivy Položky národních účtů za sektor domácností (%, tok za rok v poměru k disponibilnímu důchodu) 25 20 15 10 5 0-5 -10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 hrubá tvorba fixního kapitálu změna finančních aktiv půjčky Pramen: ČSÚ 19 Akumulace půjček u domácností stále nepřevyšuje akumulaci finančních aktiv. Čistá majetková pozice se v roce 2005 zlepšila: podíl nově přijatých půjček k nově zakoupeným finančním aktivům činil 80%, po zahrnutí reálných aktiv by to bylo pouze 40%.
Podíl l ohrožených úvěrů je nízký n pouze u úvěrů na bydlení Kvalita úvěrů hodnocená podílem ohrožených úvěrů na celkových přestává být v době rychlého růstu úvěrové emise ukazatelem dostatečně hodnotícím eventuální rizika. Mírný pokles podílu ohrožených úvěrů na celkových úvěrech je do značné míry efektem ředění starých úvěrů novými. 20 12,0 % ohrožených úvěrů domácnostem 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 I.02 IV.02 VII.02 X.02 I.03 IV.03 VII.03 X.03 I.04 IV.04 VII.04 X.04 I.05 celkem na bydlení spotřebitelské IV.05 VII.05 X.05 I.06 IV.06 VII.06 X.06
Podíl l ohrožených úvěrů je nízký n pouze u úvěrů na bydlení 21 Vysoká dynamika úvěrů na bydlení je v souladu s relativně nízkým zadlužením českých domácností v této kategorii, je podporována i nejistotou ohledně DPH na bytovou výstavbu po roce 2007. Úvěry na bydlení jsou relativně málo rizikovou kategorií: dlužníky jsou mladší domácnosti s vyššími příjmy, ukazatel loan to value (poměr čerpaného úvěru a hodnoty zastavené nemovitosti) dosahuje pro běžnou hypotéku cca 53%. Rizikový profil by změnil výrazný růst úrokových sazeb v budoucnosti, zpomalení růstu příjmů domácností nebo pokles cen nemovitostí.
Růst úvěrů na bydlení se projevuje i v růstu r cen nemovitostí Růst úvěrů na bydlení je jedním z poptávkových faktorů, který tlačína růst cen nemovitostí. Rozevírají se nůžky mezi vývojem cen a nájemným. 22 roční data Nabídkové ceny bytů a nájemné (v tis. Kč) 2 500 11,5 2 300 2 100 11 1 900 10,5 1 700 10 1 500 1 300 9,5 1 100 9 900 700 8,5 500 8 12/99 11/01 11/03 1/04 3/04 5/04 7/04 9/04 11/04 1/05 3/05 5/05 7/05 9/05 11/05 1/06 3/06 5/06 7/06 9/06 11/06 Cena ČR (L.O.) Cena Praha (L.O.) Nájem Praha (P.O.)
Růst úvěrů na bydlení se projevuje i v růstu r cen nemovitostí toto rozevírání nůžek je v souladu s poklesem úrokových sazeb; přesto ale vyšší růst cen nemovitostí v porovnání s vývojem nájemného snižuje výnosnost spekulativních investic do bytů. 8 "Výnos" z nájemného oproti výnosu 10ti leté vládní obligace (v %, anualizováno) 23 7 6 5 4 3 2 1 0 5/04 6/04 7/04 8/04 9/04 10/04 11/04 12/04 1/05 2/05 3/05 4/05 5/05 6/05 7/05 8/05 9/05 10/05 11/05 12/05 1/06 2/06 3/06 4/06 5/06 6/06 7/06 8/06 9/06 10/06 11/06 Spread "Výnos" z nájemného Výnos 10Y Govt Bond
Zadlužen ení nízkopříjmových domácnost cností je rizikovým faktorem 24 Nové úvěry si berou zejména vysokopříjmové domácnosti: skupina tří decilů s nejvyššími příjmy se podílí na úvěrech 54%, nejčastěji jde domácnosti s jedním dítětem a jedním ekonomicky aktivním rodičem. Roste zadlužení i u nízkopříjmových domácností: skupina tří decilů s nejnižšími příjmy se podílí 17,6%, jedná se často o drahé spotřebitelské úvěry, odrazem je výrazný růst počtu exekucí v roce 2005 více než 270 tisíc, prodlužování splatností spotřebitelských úvěrů může být spojeno s horšící se schopností domácností splácet.
Zadlužen ení nízkopříjmových domácnost cností je rizikovým faktorem Rizikem u nízkopříjmových domácností je relativně vysoká váha nezbytných vydání na celkových výdajích a sociálních příjmů na celkových příjmech. Příjmy a vydání podle příjmových skupin z rodinných účtů ( v %, 2004) 50 40 30 20 10 0 Pramen: ČSÚ Nezbytná vydání/celková vydání Sociální příjmy/celkové příjmy 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. decily čistých peněžních příjmů na osobu 25
Zadlužen ení domácnost cností bude věnována na zvýšen ená pozornost Růst zadlužení domácností je přirozeným procesem, jeho některé aspekty vyžadují podrobnější monitoring. Reakce ČNB spočívá v detailnějším reportingu úvěrů domácnostem z hlediska kvality a splatnosti, prohloubení spolupráce s Czech Banking Credit Bureau, podrobnější analýze úvěrů na bydlení, vyšší pozornosti věnované vývoji na trhu nemovitostí. Podrobné informace přinese Zpráva o finanční stabilitě 2006. 26
Prof. Ing. Robert Holman, CSc. E-mail: robert.holman@cnb.cz Kontakt na Referát finanční stability ČNB: E-mail: jan.frait@cnb.cz