Monetárna politika Prístupy k peňažnej regulácii Ponuka peňazí, monetárna báza Rozšírenie ponuky peňazí Ciele a nástroje MP Typy MP Transmisný mechanizmus pôsobenia MP
Monetárna politika = súbor rozhodnutí, zákonov a opatrení, ktorými CB reguluje množstvo peňazí v obehu (peňažnú zásobu) M a ich cenu - úrokovú mieru r autonómia CB? Prístupy k peňažnej regulácii Keynesovský (koniec 2. sv. vojny 70-te r.) Cieľ: požadovaná úroveň výstupu a zamestnanosti regulácia r (fixovanie r prispôsobenie M) Monetaristický (od 70-te r. 20. st.) Cieľ: cenová stabilita regulácia M (fixovanie M prispôsobenie r) Cielenie inflácie (ECB) (90-te r.) Cieľ: požadovaná úroveň inflácie (max 2 % medziroč. rast HICP) regulácia krátkodobých r
Peňažné agregáty v SR Metodika ECB (v SR od 2006) (M0) = obeživo mimo bánk + vklady splatné na požiadanie = M1 ( narrow money úzko definované peniaze) + vklady s dohodnutou splatnosťou do 2 r. + vklady s výpoveď. lehotou do 3 mes. = M2 ( intermediate money - stredné peniaze) + dohody o spätnom odkúpení (REPO) + podiel. listy podiel. fondov peň. trhu + dlhové CP so splatnosťou do 2 r. = M3 ( broad money širokodefin. peniaze)
Ponuka peňazí, monetárna báza MS = C + D MS. ponuka (zásoba) peňazí M1, M2, M3. C.obeživo (hotovostné peniaze) tvorí ho CB D.vklady (depozitá) tvoria ich KB MB = C + R MB.. monetárna báza R..bankové rezervy (PMR + dobrovoľné rezervy KB + hotovosť KB) MS = pm. MB pm.peňažný multiplikátor = číslo, ktoré vyjadruje, koľkokrát sa zvýši MS, ak sa MB zvýši o jednotku 1 + Cr pm = ; Rr + Cr (1 < pm < dm) Cr..miera obeživa = obeživo / bankové vklady Rr. miera bankových rezerv = hotovostné rezervy / bankové vklady
Rozšírenie ponuky peňazí (ako KB tvoria peniaze) Banka A Banka B Banka C Banka D 100 000 80 000 64 000 51 200 1. vklad 20 000 PMR= 20% 80 000 Nadbyt. rezerva 16 000 64 000 12 800 51 200 10 240 41 560 úver úver úver úver 80 000 nový vklad. účet = nové peniaze 64 000 51 200 41 560 bezhotovostné platby
M = dm. D 1 M =. D PMR M..prírastok bankových peňazí (nová ponuka peňazí) dm depozitný multiplikátor = číslo, ktoré vyjadruje, koľkokrát sa v bankovom systéme zvýšia celkové vklady, ak sa uloží 1 peňažná jednotka D..pôvodný vklad (1. vklad) D'.vyvolaný vklad (nový vklad) **** D = 100 000 M = 1 / 0,2. 100 000 = 500 000 D' = 500 000-100 000 = 400 000 D' = M - D
Ciele MP ER, zamestnanosť, cenová a menová stabilita Nástroje MP 1) priame administratívne a) regulácia investičnej činnosti b) regulácia spotrebného úveru c) úrokové limity (min z úverov, min alebo max z vkladov) d) pravidlá likvidity kapitálová primeranosť pomer vlastného kapitálu a celkových aktív úverová angažovanosť - pomer úverov poskytnutých jednému prípadne skupine klientov vo vzťahu ku kapitálu KB-y - už len samé KB
2. nepriame nástroje a) PMR b) operácie na voľnom trhu priame operácie: - nákup ŠCP - od MF/ARDAL (z prvej ruky) - na kapitál. trhu (z druhej ruky, sekundárny trh) = monetizácia štátneho/verejného dlhu - predaj ŠCP switching: výmena CP s inou dobou splatnosti repooperácie: poskytnutie úveru so zálohou s CP c) diskontná sadzba
d) kurzové intervencie e) reeskontný úver CB odkupuje (reeskontuje) od KB eskontované zmenky f) lombardný úver poskytnutie úveru so zálohou s CP-mi Tvorcovia a garanti MP v EÚ a EMÚ ECB + 28 NB EÚ = Európsky systém centrálnych bánk (ESCB) ECB + 19 NB EMÚ = Eurosystém
Štatistiky, analýzy Medzinár. spolupráca - Vydávanie bankoviek - Dohľad nad fin. stabilitou Určovanie a výkon MP Úlohy eurosystému Udržiavanie devízových rezerv Fungovanie platobných systémov Realizácia devízových operácií
Nástroje ECB Povinné minimálne rezervy Automatické operácie - krátkodobé ÚS Operácie na voľnom trhu - krátkodobé ÚS PMR 1% z hodnoty vkladov a cenných papierov (od 18.1.2012) úročné úrokovou sadzbou pre hlavné refinančné operácie
Automatické operácie formou štandard. tendrov 1. Jednodňové sterilizačné operácie (obchody) vklady KB na 1 deň 2. Jednodňové refinančné operácie (obchody) úvery pre KB na 1 deň záruka akceptovateľnými aktívami = dlhové CP obchodované na regulovaných trhoch, úverové pohľadávky, dlhové retailové (obchodné) aktíva obchodované na neregulovaných trhoch, sú kryté hypotekárnymi úvermi
Operácie na voľnom trhu 1. Hlavné refinančné operácie splatnosť 1 týždeň CB nakúpi CP od KB = dodanie likvidity KB-ám s dohodou o spätnom odkúpení prostredníctvom reverzných (repo) obchodov - formou štandard. tendrov uskutočňujú sa týždenne 2. Dlhodobejšie refinančné operácie splatnosť 3 mesiace prostredníctvom repo obchodov - formou štandard. tendrov uskutočňujú sa mesačne 3. Dolaďovacie operácie pri nečakaných výkyvoch v likvidite prostredníctvom repo obchodov, devízových swapov, prijímania termín. vkladov formou rýchlych tendrov, bilaterálnych transakcií uskutočňujú sa účelovo 4. Štrukturálne operácie na ovplyvnenie štrukturálnej pozície finančného sektora voči Eurosystému prostredníctvom repo obchodov, emisie dlhových certifikátov - formou štandard. tendrov prostredníctvom priamych obchodov - formou bilater. transakcií
Krátkodobé úrokové sadzby platné k 26.2.2016 ECB: (Mario Draghi - Jozef Makúch) 3 kľúčové ÚS (od 9.12.2015): ÚS pre hlavné refinančné operácie: 0,05 % ÚS pre jednodňové sterilizačné operácie (vkladový nástroj na 1 deň): -0,30% ÚS pre jednodňové refinančné operácie (úverový nástroj na1 deň): 0,30% FED USA (Janet Yellenová) 1 ÚS (od 12/2015): Základná ÚS, za ktorú si počas noci (na 1 deň) banky požičiavajú prostredníctvom FED-u: 0,25-0,50 % ČR (Miroslav Singer) 3 kľúčové ÚS (od 2. 11. 2012): 2-týžd. repo sadzba: dodanie likvidity KB-ám výmenou za CP so spätným predajom: 0,05 % Diskontná sadzba: na 1-dňové úložky KB v CB: 0,05 % Lombardná sadzba: na 1-dňové úvery: 0,25 %
Typy MP Reštriktívna MP: znižovanie ponuky peňazí (peňažnej zásoby M alebo MS), zvyšovanie úrokových mier r Expanzívna MP: zvyšovanie ponuky peňazí, znižovanie úrokových mier Nástroje exp. MP: DS, PMR, nákup štátnych CP Účinky exp. MP: v KO - M, r ID Y a zamestnanosti, - odliv špekulačného kapitálu prechodne deficit PB v DO - inflácie, nezmenený Y a zamestnanosť
Cvičenie 1. Hlavné ekonomické a peňažné (menové) indikátory - pre ekonomickú a menovú analýzu pri realizácii MP 2. Vplyv zmien úrokových sadzieb na zložky AD a iné ekonomické kategórie Spotreba domácností Bohatstvo domácností Investície podnikov Štátny dlh Menový kurz a export