Světová finanční krize a její důsledky pro českou ekonomiku Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Brno, 2.- 3. prosince 2008
Osnova Specifika současné finanční krize ČR a primární dopady krize Sekundární dopady krize na reálnou ekonomiku Zkušenosti a důsledky do budoucna
Specifika současné finanční krize Nepochybně nejhlubší finanční krize od 30. let 20 stol. Na rozdíl od předchozích nepropukla v rozvojových zemích, ale v nejvýznamnější zemi vyspělé části světa, v USA Rozšířila se z relativně málo významného segmentu sub-prime hypoték do celé sféry finančních trhů a jejich institucí Vsoučasné fázi je klíčovou otázkou intenzita dopadů zfinanční do reálné sféry -rizika výrazného zpomalení světové ekonomiky
Český bankovní sektor krize nepostihla / I Ozdravění bankovního systému v minulosti a krátká historie úvěrového boomu Poměr úvěry/hdp ČR: < 50 % původní EU 15 : 100-150 % 120 100 80 93 95 97 102 108 114 60 40 20 27 29 32 36 41 48 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 ČR Eurozóna
Český bankovní sektor krize nepostihla / II Převažuje klasický model komerčního bankovnictví: deposita a úvěry Poměr primárních vkladů a klientských úvěrů je v ČR příznivější než ve většině nových a zejména původních zemí EU. Banky mají dostatek primárních zdrojů pro poskytování úvěrů a nemusí hledat ve velkém rozsahu zdroje na trhu nebo v zahraničí. Banky také téměř neposkytovaly úvěry na bydlení v cizích měnách a nejsou tak závislé na funkčnosti zahraničních trhů sloužících k zajišťování kurzového rizika (problém např. u Maďarska a Polska).
Český bankovní sektor krize nepostihla / II Financování úvěrů prostřednictvím klientských vkladů (v %) 180 150 120 90 60 30 0 Pramen: ECB CZ HU PL SK EU Nové členské Vklady/úvěry 2005 země Vklady/úvěry 2006 Vklady/úvěry 2007
Český bankovní sektor krize nepostihla / III Lokální bankovní sektor má dobrou bilanční likviditu téměř čtvrtina aktiv má vysoce likvidní charakter Bankovní systém je dobře kapitalizovaný a zůstává nadále ziskový Domácí finanční instituce měly nízké expozice vůči toxickým americkým aktivům omezená možnost nákazy.
Primární dopady krize minimální, ale Finanční krize v zahraničí ovlivňuje český finanční sektor nepřímými kanály: nebankovní část finančního systému byla ovlivněna klesajícími cenami aktiv (obligací a akcií), pokles rentability penzijních fondů a pojišťoven, odliv zdrojů a pokles aktiv podílových fondů, nejistota ohledně expozic vůči zahraničním matkám, pokles důvěry klientů ve stabilitu institucí, růst rizikové averze vůči regionu střední a východní Evropy mimořádná volatilita kurzu.
Podílové fondy Vlastní jmění otevřených podílových fondů (v mld. Kč) 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1997 1998 1999 2000 2001 Akciové Dluhopisové Peněžní Sm íšené Fondyfondů Celkem Pramen: AKAT Č R 2002 2003 2004 2005 2006 2007 10/2008 Pokles cen aktiv a snížená důvěra klientů se nejvýrazněji projevily v poklesu aktiv podílových fondů.
Kurz CZK/EUR meziroční změna v %, (-) = apreciace CZK 0-3,5-4,9-5 -6,9-10 -15-5,6-10,3-11,3-12,5-11,3-11,8-12,6-17,4-14,7 meziroční změna v % -20-20,5-25 říjen 2007 listopad 2007 prosinec 2007 leden 2008 únor 2008 březen 2008 duben 2008 květen 2008 červen 2008 červenec 2008 srpen 2008 září 2008 říjen 2008
Přenos krize důvěry Pokles funkceschopnosti mezibankovního trhu Orientace na držení likvidity zatuhnutí dluhopisového trhu»česká národní banka opatření k rozhýbání dluhopisového trhu rozšíření nástrojového instrumentária k dodávání a podpoře likvidity řádový pokles úrokových sazeb mediální komunikace proti negativnímu sentimentu a nejistotám
Primární dopady krize minimální, ale Podíl úvěrů v selhání se nadále nachází na velmi nízkých hodnotách, i když v podnikovém sektoru pozvolna roste Narůstající problémy s odbytem, pokles nových zakázek průmyslových odvětví (Obdobně jako vzahraničí zasažen automobilový průmysl a jeho subdodavatelé) Zhoršení platební morálky firem, zřejmé u průmyslu papírenského, textilního, sklářského, ale i stavebních a developerských společností
Primární dopady krize minimální, ale Úvě ry v selhání (% celkových úvě r ů rezidentů m v segm entu) 5 4 3 2 12/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 06/08 09/08 Úvě ry re zid e n tů m Nefinanč ní podniky Dom ácnosti - obyvatelstvo Pram en: Č NB
Rizika pro další období Domácí banky rovněž přehodnocují rizika a reagují na zhoršené podmínky Dochází ke zpřísňování úvěrových podmínek a dostupnost úvěrů již není tak snadná: očekávání snížené ekonomické aktivity se již promítá i do úvěrování podnikového sektoru, globální ochlazení trhu nemovitostí se promítlo do výrazného zpřísnění úvěrování developerů komerčních a rezidenčních nemovitostí,
Nepřímé dopady: makroekonomický vývoj Nová prognóza ČNB z listopadu 2008: snížení očekávaného tempa růstu v roce 2009 a 2010 oproti dřívějším predikcím Kombinace výrazného poklesu zahraniční poptávky s předchozím posílením kurzu a vnitřními faktory sestupné fáze cyklu Ze zprostředkovaných důsledků finanční krize je pozitivní jen průmět do poklesu cen ropy a dalších komodit Prognóza inflace signalizuje řádový pokles na začátku roku 2009 a další posun k hladině inflačního cíle platného od ledna 2010
Prognóza HDP a inflace 7 6 5 4 3 2 1 0-1 IV I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Inflační cíl Horizont měnové politiky IV I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti
Zkušenosti z dosavadního vývoje Zřejmá nepřipravenost na takovýto typ a rozsah krize, první reakce chaotické V Evropě zpočátku podcenění, jde o americký problém Váznoucí komunikace mezi politickou reprezentací a regulačními a dohledovými orgány Přijatá řešení do jisté míry stabilizovala finanční sektor ve vyspělých zemích Přetrvává volatilita akciových trhů a měnových kursů Uplatněná opatření nákladná, rizika trvají
Obecné negativní důsledky Morální hazard, rozšíření prostoru pro tézi too big to fail Řádový nárůst zátěže veřejných rozpočtů Oslabení fiskální disciplíny v rámci Paktu stability a růstu Riziko rozšíření tržně nekonformních regulačních zásahů Větší váha státu a státních zásahů vekonomice Riziko oživení tendencí k protekcionismu
Závěr Přes zprostředkované dopady ze zahraničí má česká ekonomika předpoklady projít světovou finanční krizí s relativně nízkými náklady Zásadně zdravý finanční a bankovní systém, přednosti integrovaného dohledu nad finančním trhem Příznivé tendence ve fiskální sféře Aktivní saldo obchodní bilance a nízká hladina zahraničního zadlužení Prognózovaná dynamika růstu v dalších dvou letech je citelně nižší, nicméně stále není na hranici recese
Děkuji za pozornost! eva.zamrazilova@cnb.cz