. TÝDENNÍ AKCIOVÝ PŘEHLED 7. září 2009 Hlavní index PX přidal za minulý týden 1,4 % 7. září 2009 Český akciový trh, měřeno indexem PX, minulý týden posílil o 1,4 procenta a uzavřel na 1 148 bodech. Celkový zobchodovaný objem na BCPP dosáhl 533 mil. USD, což je 21 procent pod 12měsíčním týdenním průměrným objemem 675 mil. USD. Velmi aktivně se obchodovalo s akciemi operátora Telefonica O2 CR. Telefónica O2 CR se minulý týden ještě obchodoval s nárokem na dividendu a připsal si zisk téměř 3 procenta. Lepší výkon předvedla jen Erste Bank s růstem o 6,6 procenta. Unipetrol oznámil za 2Q09 horší než očekávané výsledky a na akciích se to podepsalo oslabením o 4,5 procenta. Nejhorším výkonem se v minulém týdnu prezentoval developer Orco, když se cena propadla o více než 14 procent. Tento týden nejsou na programu žádné podstatné korporátní události. Telefónica O2 CR se již od pondělka (7. září) obchoduje bez nároku na dividendu. Z makroekonomických dat bude zveřejněna nezaměstnanost, inflace a zahraniční obchod. Bohumil Trampota, Patria Finance Rychlý přehled Základní data 2 Bulletin doporučení... 2 Očekávané události 2 Korporátní zprávy 3 Erste Bank kvůli nepříznivým podmínkám na trhu odkládá emisi akcií BCR...3 CETV - Plánuje úpis seniorních dluhopisů, aby mohla splatit jiné dluhy...3 Unipetrol - Výsledky konferenčního hovoru...4 Orco - Mimořádná valná hromada rozhodne o osudu společnosti...5 www.patriaplus.cz
Základní data Cena týden Změna za rok Objem (mil. USD) Posledn í Roční Ø ČEZ 930.0-1.5% -23.3% 204.5 228.2 Erste Bank 731.0 6.6% -27.9% 72.7 58.4 TEF O2 CR 494.0 2.7% -2.4% 160.9 80.0 KB 3,315 0.5% -15.3% 70.9 73.3 CME 510.0-1.4% -60.1% 17.8 15.8 Unipetrol 130.9-4.5% -36.5% 19.6 16.6 PMČR 8,190-0.4% 47.8% 4.7 5.7 Orco 226.2-14.2% -67.4% 7.4 2.5 ECM 385.0 1.3% -21.4% 0.9 1.1 Pegas 444.5-1.2% 12.8% 0.0 3.0 AAA Auto 14.2-0.7% -22.1% 0.2 0.1 NWR 153.0-6.7% n.a. 42.1 32.3 VIG 882.0-4.0% n.a. 3.5 1.4 Bulletin doporučení Rating Cena Fundament Potenciál ČEZ KOUPIT 930 Kč 1,010 Kč 8.6% Erste Bank KOUPIT 731 Kč 804 Kč 9.9% TEF O2 CR KOUPIT 494 Kč 540 Kč 9.3% KB DRŽET 3,315 Kč 3,410 Kč 2.9% CME PRODAT 510 Kč 227 Kč -55.6% Unipetrol DRŽET 131 Kč 114.4 Kč -12.6% PMČR KOUPIT 8,190 Kč 7,940 Kč -3.1% Orco PRODAT 226 Kč 126 Kč 81% ECM PRODAT 385 Kč 217 Kč -43.7% AAA KOUPIT 14.2 Kč 15.8 Kč 11.3% Pegas BEZ DOPORUČENÍ 444.5 Kč - - NWR KOUPIT 153.0 Kč 159 Kč 4.1% VIG BEZ DOPORUČENÍ 882 Kč - - CZK/USD 17.91-1.2% -11.6% CZK/EUR 0.00 0.5% -3.3% Pribor 6M 2.13 0.00-1.66 Pribor 12M 2.41-0.01-1.44 Hlavní index pražské burzy Cena týden měsíc 6m rok YTD Poslední Objem (mil. USD) PX Index 1,148.1 1.4% 0.4% 78.4% -16.5% 33.8% 605.2 675.0 Roční Ø Graf indexu PX Očekávané události 1,030 980 PX INDEX Datum 7.9.2009 Událost Telefónica O2 První den obchodování s akciemi bez nároku na dividendu (50 Kč) Zahraniční obchod (červenec) 930 880 830 8.9.2009 Nezaměstnanost (srpen) HDP 2Q 9.9.2009 TEFO2CR: Rozhodný den pro dividendu Index spotřebitelských cen (srpen) 11.9.2009 Platební bilance (červenec) Průmyslová výroba (červenec) 780 22/04/2009 27/04/2009 02/05/2009 07/05/2009 12/05/2009 17/05/2009 Stavebnictví (červenec) 14.9.2009 Maloobchodní tržby (červenec) Týdenní akciový přehled - 2 - www.patriaplus.cz
Korporátní zprávy Erste Bank Erste Bank kvůli nepříznivým podmínkám na trhu odkládá emisi akcií BCR KOUPIT ERSTsp.PR / RBAG CP Fundamentální hodnota 804 Kč Poslední cena 731 Kč Tržní kapital. 231 mld. Kč Free float 62% EPS* (Kč) P/E FY07 94.9 7.7 FY08E 69.3 10.5 FY09E 57.1 12.8 615 ERSTE BANK 600 585 570 555 540 525 510 495 480 465 450 435 420 405 390 375 360 345 330 22/04/2009 28/04/2009 04/05/2009 10/05/2009 16/05/2009 Erste Bank 4. září oznámila, že se dohodla s pěti podílovými fondy SIF (Banat Crisana, Moldova, Transilvania, Muntenia a Oltenia) na odložení emise akcií rumunské banky BCR na burze v Bukurešti. Erste Bank je spolu podílovými fondy SIF akcionářem banky BCR, jejíž vstup na burzu byl součástí Dohody o nákupu akcií s privatizační agenturou AVAS v roce 2006. Důvodem odložení uvedení BCR na burzu jsou, dle dnešní zprávy Erste Bank, turbulence na lokálních a mezinárodních kapitálových trzích. Detaily odložení emise akcií BCR budou oznámeny po ukončení všech probíhajících právních kroků. Opakujeme naše doporučení Koupit pro Erste Bank a fundamentální hodnotu 804 Kč na akcii. Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html. CME CETV - Plánuje úpis seniorních dluhopisů, aby mohla splatit jiné dluhy PRODAT CETV.O / CETV US Fundamentální hodnota 227 Kč Poslední cena 510 Kč Tržní kapital. 18.4 mld. Free float Kč 68% EPS* (Kč) P/E FY07 40.7 12.5 FY08E -117.0-4.4 FY09E -8.2-62.0 450 400 CME Mediální skupina Central European Media Enterprises (CETV) 7. září oznámila, že má upsat seniorní dluhopisy s fixní sazbou v hodnotě přibližně 150 mil. EUR. Společnost hodlá použít čistý výnos z úpisu na i) splátku úvěru v hodnotě 127,5 mil. EUR od EBRD a ii) nákup a zrušení seniorních dluhopisů úročených 8,25 %, které mají splatnost v roce 2012 či na splacení dalších úvěrů, které společnost má. Opakujeme naše doporučení Prodat pro CETV a fundamentální hodnotu 227 Kč na akcii. Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html. 350 300 250 22/04/2009 27/04/2009 02/05/2009 07/05/2009 12/05/2009 17/05/2009 Týdenní akciový přehled - 3 - www.patriaplus.cz
Unipetrol Unipetrol - Výsledky konferenčního hovoru DRŽET UNPEsp.PR / UNIP CP Fundamentální hodnota 114,4 Kč Poslední cena 131 Kč Tržní kapital. 23.7 mld. Free float Kč 37% EPS* (Kč) P/E FY07 6.7 19.4 FY08E 0.4 365.6 FY09E 8.9 14.8 148 145 142 139 136 133 130 127 124 121 118 115 112 UNIPETROL 22/04/2009 28/04/2009 04/05/2009 10/05/2009 16/05/2009 31. srpna odpoledne se konal konferenční hovor managementu společnosti Unipetrol s analytiky u příležitosti zveřejnění výsledků za 2Q 2009. Mezi hlavní body diskuse patří: (+) Mírné zlepšení petrochemických marží, zlepšený výhled: Unipetrol potvrdil, že v červenci a na začátku srpna zaznamenal vyšší marže v petrochemickém sektoru. Na konci měsíce se však marže vrátily na červnové úrovně s tím, jak vzrostly ceny nafty ale ceny polymerů tento růst nenásledovaly. Navzdory zhoršení marží na konci srpna ale Unipetrol očekává jejich lepší vývoj po zbytek roku. (+) Bankovní závazky nejsou ohroženy: Riziko, že Unipetrol poruší některé své bankovní závazky, je velmi nízké společnost očekává ke konci roku zdravější zisková čísla na úrovni EBITDA a znatelný pokles čistého zadlužení. Lepšící se petrochemické marže a fakt, že společnost na druhé pololetí neplánuje žádné odstávky, skutečně podporuje tuto prognózu Unipetrolu. (=) Polypropylenové marže přesahují polyethylenové marže: Unipetrol řekl, že marže v sektoru polypropylenu přesahují marže u polyethylenu, avšak sektor polypropylenu sám o sobě není schopen dostat společnost do bodu zvratu k ziskovosti. Podle vyjádření společnosti budou potřebné obrovské investice na poli produkce polypropylenu. Kvůli ekonomické krizi však tento druh investic není plánován. Opakujeme naše doporučení Držet pro Unipetrol a fundamentální hodnotu 114,4 Kč na akcii. Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html. Týdenní akciový přehled - 4 - www.patriaplus.cz
Orco Property Group Orco - Mimořádná valná hromada rozhodne o osudu společnosti PRODAT ORCO.PA / ORC FP Fundamentální hodnota 126 Kč Poslední cena 226 Kč Tržní kapital. 2.5 mld. Kč Free float 81% EPS* (Kč) P/E FY07 252.6 0.9 FY08E -920.9-0.2 FY09E -205.4-1.1 240 ORCO PROPERTY GROUP 220 200 180 160 Orco svolalo 31. srpna mimořádnou valnou hromadu na 15. září 2009. Mimořádná valná hromada bude mít za úkol rozhodnout o zvýšení základního kapitálu až na 500 mil. EUR s tím, že by představenstvo mohlo zrušit jakákoli preferenční práva. To by mělo společnosti umožnit zavedení plánu na restrukturalizaci, která probíhá v režimu soudní ochrany před věřiteli, veřejný úpis nových akcií, plán pobídek pro management či neveřejný úpis jednomu nebo více akcionářům. Valná hromada by měla rovněž rozhodnout o vstupu amerického investora Colony Capital (ColOG), který by měl do Orca investovat až 80 mil. EUR. Akcionáři musí podle lucemburského zákona také hlasovat o tom, zda bude i nadále pokračovat ve své činnosti - součet ztrát firmy totiž přesáhl 75 % vlastního jmění společnosti. Dalším bodem jednání valné hromady bude udělení povolení, aby společnost mohla získat na období 5 let až 10 % svých vlastních akcií při ceně v rozmezí 1-150 EUR. 140 120 100 22/04/2009 27/04/2009 02/05/2009 07/05/2009 12/05/2009 17/05/2009 Opakujeme naše doporučení Prodat pro Orco a fundamentální hodnotu 126 Kč na akcii. Úplnou verzi analýzy a přehled aktuálního investičního doporučení naleznete na stránce http://www.patria.cz/akcie/vyzkum/analyzy.html. Týdenní akciový přehled - 5 - www.patriaplus.cz
Devizový kurz a úrokové sazby Devizový kurz: CZK/EUR Úrokové sazby: 3M PRIBOR 29 4,5 28 4,0 27 3,5 26 25 3,0 24 2,5 23 2,0 22 1/06 7/06 1/07 7/07 1/08 7/08 1,5 1/06 7/06 1/07 7/07 1/08 7/08 24,9 Poslední 2 týdny: CZK/EUR 3,78 Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 24,8 3,77 24,7 3,76 24,6 24,5 3,75 24,4 3,74 24,3 22.8. 24.8. 26.8. 28.8. 30.8. 1.9. 3.9. 5.9. 3,73 22.8. 24.8. 26.8. 28.8. 30.8. 1.9. 3.9. 5.9. Týdenní akciový přehled - 6 - www.patriaplus.cz
Evropské akciové trhy Evropské trhy v minulém týdnu korigovaly svou 50% rally 7. září 2009 Evropské akciové trhy v minulém týdnu přerušily svůj růst, když měřeno širším indexem DJ Stoxx 600 oslabily o 1,5 %. I tak si ale tento benchmark udržuje od 9. března nárůst o 48 %. Z pohledu jednotlivých titulů byly prodejci zasaženy zejména akcie A.P.Moeller-Maersk (-9,8 %), a to poté, co tento námořní přepravce musel z důvodu budoucího financování přikročit na největší emisi nových akcií od druhé světové války. Akcie třetího největšího stavitele ve Francii, společnosti Eiffage, v posledních pěti dnech oslabily o 3,9 %. Druhý francouzský mobilní gigant Alcatel-Lucent ztratil 8 %, když společnost vydala konvertibilní dluhopisy v objemu miliardy eur. Dařilo se naopak těžebním společnostem v čele s Randgold a Peter Hambro Mining, když se cena zlata zvedala na šestiměsíční maxima - pod úroveň 1000 USD. Trhy v závěru týdne podpořily analytici skupiny Goldman Sach a UBS, když oba investiční domy zvýšily své cílové hodnoty pro závěr roku o zhruba 10 %. Horší než očekávaná čísla z amerického trhu práce pak neměla v závěru týdne na trhy výraznější dopad. Herbert Krpeš, Patria Finance Americké akciové trhy Wall Street: Týden ve znamení propadu bank a energetiky příležitost k nákupu? 7. září 2009 Americké akcie minulý týden poklesly nejvíce za poslední dva měsíce a daly tak možná investorům šanci k dalším nákupů. Ztrácely zejména banky a energetický sektor, které patřily v předchozím období k těm nejpopulárnějším. Morgan Stanley ztratil rating od Bank of America i 6,3 % své hodnoty. Podobně i Citigroup ztratila 7,3 % a AIG dokonce 20 %. To bylo příznačné pro všechny finanční tituly, kde nejvíce ztrácely pojišťovny. Propad cen ropy o více než 6 % a omezení poptávky ze strany Číny poslalo dolu Exxon Mobile a Chevron o více než 2,3 %. Opačným směrem se vydalo Costco s +7,2 % díky lepším výsledkům a podobně i GAP +6 %, který vedle výsledků podpořily i údaje z retailového sektoru. Rostislav Plíva, Patria Finance Týdenní akciový přehled - 7 - www.patriaplus.cz