211: oslabení nebo zrychlení růstu? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady a vrchní ředitelka ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a střední Evropě Brno, 1. prosince 21
Odraz ode dna HDP: USA, EMU, Německo 8,5 3,5-1,5-6,5 3/ 6/1 9/2 12/3 3/5 6/6 9/7 12/8 3/1 6/11 Růst HDP v USA USA (CF 8/21) Růst HDP v eurozóně Eurozóna (CF 8/21 Růst HDP v DE DE (CF 8/21) Zdroj: Thomson Reuters Zdroj: Zdroj: ČSÚ ČSÚ Resuscitace růstové dynamiky a její oživení je zásadně determinováno vývojem zahraniční poptávky 2
Ekonomický růst v EU GDP,y/y, % 6 4 2-2 21 211-4 -6 Source: OECD STEP 88 database AT BE CZ DE DK ES FI FR GR HU IT PL PT SE SI SK UK EA Zdroj: Consensus forecast Hospodářství většiny zemí EU začíná oživovat, s výraznými rozdíly 3
Česká republika a Německo 8 6 4 2-2 -4-6 Source: Eurostat 22 23 24 25 26 27 28 29 21f 211f Zdroj: Eurostat CZ DE Předchozí pokles a nastartování růstu úzce koreluje s vývojem SRN - vitální závislost na německé ekonomice 4
Struktura vývoje HDP - poptávka 8 6 4 2-2 -4-6 -8 I/7 II III IV I/8 II III IV I/9 II III IV I/1 II Spotřeba domácností Tvorba hrubého fixního kapitálu Zahraniční obchod Spotřeba vlády Změna stavu zásob Výdaje neziskových institucí Zdroj: ČSÚ Kromě vývozu bylo výrazným růstovým impulzem i doplňování zásob 5
Struktura vývoje HDP - nabídka 4 2-2 -4-6 II III IV I/1 II Zemědělství, lesnictví, rybolov Zpracovatelský průmysl Těžba, výroba a rozvod energií Stavebnictví Obchod, pohostinství, doprava Peněžnictví a podnikatelské služby Ostatní služby Hrubá přidaná hodnota v základních cenách (mzr. změny v %) Zdroj: ČSÚ Nositelem minulého propadu i současného oživení jsou procyklická exportně orientovaná odvětví zpracovatelského průmyslu 6
Oživení v průmyslu 4 3 2 1 1 5 Bariéry růstu v průmyslu -1-2 1/8 4 7 1 1/9 4 7 1 1/1 4 7-3 -4 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 1/9 1/1 4/1 7/1 Zpracovatelský průmysl y/y, % Zakázky, y/y, % Zakázky ze zahraničí, y/y, % Nedostatečná poptávka Nedostatek materiálu/zařízení Ostatní Nedostatek zaměstnanců Finanční problémy Nejsou Zdroj: ČSÚ Zdroj: ČNB Od přelomu 29/21 oživuje průmyslová výroba i zakázky Pozvolna klesá vliv poptávky jako bariéry růstu 7
Oživení zahraničního obchodu 4 25 3 2 2 1-1 -2-3 1/8 2/8 3/8 4/8 5/8 6/8 7/8 8/8 9/8 1/8 11/8 12/8 1/9 2/9 3/9 Bilance - mld. Kč, pravá osa Vývoz - y/y, %, - levá osa Dovoz, y/y, % - levá osa 4/9 5/9 6/9 7/9 8/9 9/9 1/9 11/9 12/9 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 Zdroj: ČSÚ Od přelomu 29/21 oživuje i zahraniční obchod, vývoz tažen vzestupem vnější poptávky. Zrychlení dovozu souvisí s vysokou dovozní náročností vývozu a růstem dovozu fotovoltaických součástí 15 1 5-5 -1-15 8
Trh práce 12, 1, 8, 6, 4, 2,, 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 3/9 5/9 7/9 9/9 11/9 1/1 3/1 5/1 7/1 9/1 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2,, Zdroj: MPSV Počet prac na 1 pracovní místo - pravá osa Míra nezaměstnanosti, % - levá osa Po dosažení svého dna v I.Q. 21 se trh práce mírně zlepšuje. Míra nezaměstnanosti pozvolna klesá a dlouhodobě se pohybuje pod nezaměstnaností EU a EMU 9
Meziměsíční a meziroční CPI 8 7 6 5 4 3 2 1-1 Zdroj: ČSÚ Pozvolný vzestup cen od počátku 21 Meziroční růst CPI v Q3/21 v souladu s inflačním cílem Inflace 7/1 1 1/7 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 1/9 3/9 5/9 7/9 9/9 11/9 1/1 3/1 5/1 CPI m/m, % CPI, y/y, % 2,
Veřejné finance ČR Schodek veřejných financí (% HDP) Veřejný dluh (% HDP), 5-1, -2, -3, 4 3-4, 2-5, -6, -7, 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 1 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 Zdroj: MF Zdroj: MF Alarmující růst zadluženosti během krize Fiskální konsolidace nezbytná pro zdravý růst Cíl 211: veřejný deficit 4.2% HDP 11
Veřejné finance EU 14 12 IT GR Veřejný dluh (%HDP) 1 8 6 4 2 BE FR PT DE HU NE CY ES IR UK AT MA DK PL SE FI SK LV CZ SI LT BG RO LX 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 Schodek veřejných financí (% HDP) Zdroj: Eurostat 12
Úrokové sazby Měnověpolitická sazba a tržní sazby (% p. a.) 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 Repo sazba ČNB 1Y 5Y vládní dluhopis 3M 1Y vladní dluhopis Úrokové sazby z nových korunových úvěrů (%, všechny banky) 16 14 12 1 8 6 4 2 1/7 6/7 11/7 4/8 9/8 2/9 7/9 12/9 5/1 Úvěry nefinančním podnikům Úvěry domácnostem spotřebitelské Úvěry domácnostem na bydlení Zdroj: Thomson Reuters Zdroj: ČNB MP sazby sníženy od poloviny r. 28 kumulativně o 3 p.b. Kreditní a likviditní prémie brání přizpůsobení tržních a klientských sazeb 13
Dynamika a kvalita úvěrů Meziroční růst úvěrů Podíl úvěrů v selhání 35 3 25 2 15 1 5-5 -1 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 Úvěry celkem Nefinanční podniky Domácnosti Zdroj: ČNB 7,5% 1,1% -4,% 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 9,% 1/7 5/7 9/7 1/8 5/8 9/8 1/9 5/9 9/9 1/1 5/1 Úvěry celkem Nefinanční podniky Obyvatelstvo Meziroční stavy úvěrů podnikům zpomalily pokles, růst úvěrů domácnostem zpomalil. Podíl úvěrů v selhání pokračuje v růstu, nejhorší situace u spotřebitelských úvěrů (12,5 %), naopak u hypotečních (2 %) došlo k poklesu Zdroj: ČNB 14 6,2 5,1
Banky zůstávají zdravé Zisk před zdaněním Neúrokový zisk Úrokový zisk Odpisy Správní náklady H1 21 H1 29 Ztráty ze znehodnocení 1 2 3 4 5 6 Zdroj: ČNB Zisk před zdaněním růst o 15 % Ztráty ze znehodnocení - pokles o 13 % 15
Prognóza ČNB Zdroj: CNB Zdroj: CNB Zpomalení růstu v Q4 21 a 211 Vyprchá vliv doplňování zásob Fiskální konsolidace doma i v zahraničí Inflace poblíž cíle na horizontu prognózy 16
Prognózy růstu pro rok 211 a 212 Instituce 21 211 212 OECD 2,4 2,8 3,2 Světová banka 2, 2,6 - Vídeňský institut 1,5 2,5 3,5 MMF 2, 2,2 - Ministerstvo financí 2,2 2, 3,2 ČNB 2,3 1,2 2,5 Výrazná oscilace růstových prognóz pro ČR 211 ČNB počítá se značným útlumem růstu v důsledku finanční konsolidace, poklesu zahraniční poptávky a odeznívání účinků doplňování zásob a investic do solárních elektráren Predikce některých dalších institucí zatím hodnotí růstový potenciál ČR o poznání optimističtěji 17
Závěrem Malá otevřená česká ekonomika je vitálně závislá na vývoji zahraniční poptávky Recese importovaná stejně jako oživení Makroekonomická a finanční stabilita je sine qua non prosperity jakákoli nerovnováha a nestabilita zhorší problémy přicházející zvenčí Stabilní bankovní systém v krizi odolal Fiskální reforma nutný základ budoucí stability 18
Děkuji za pozornost www.cnb.cz Eva Zamrazilová členka bankovní rady Česká národní banka eva.zamrazilova@cnb.cz