lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru

Transkript

1 Přenos finanční krize do reáln lné ekonomiky a dopady na podnikatelskou sféru ekonomická přednáška pro jednání představenstva Svazu podnikatelů ve stavebnictví v České republice Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB 8. prosince 9

2 Struktura prezentace 1 Přenos finanční krize do reáln lné ekonomiky Prognóza ekonomického vývoje 3 Závěr

3 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky americké banky poskytly hypotéky nižší kategorie (subprime) méně solventním klientům postupný nárůst úrokových sazeb způsobil platební problémy mnoha klientů pokles cen nemovitostí nové finanční produkty vytvořené bankami na financování poskytnutých subprime hypoték způsobily investorům značné ztráty v létě 7 v USA startuje řetězová krize na finančních trzích pokles cen strukturovaných dluhových instrumentů konec období relativní hojnosti likvidity a nízké volatility vznik vzájemné nedůvěry mezi bankami řetězová reakce a nákaza i do reálné ekonomiky 3

4 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky Světová ekonomika Česká ekonomika Krize důvěry Finanční sektor Přímé dopady (držba CDO,...) Vyvádění zisku či likvidity z ČR Expozice vůči zahr. bankám Finanční sektor Zabrzdění rozvoje fin. trhu Ekonomický vývoj Zahraniční poptávka Investice Úrokové sazby Ekonomický vývoj Investice Vládní výdaje Spotřeba Export Kurzový vývoj Import 4

5 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky FED razantně snižuje úrokové sazby stejně5 reaguje i ČNB posléze reaguje i ECB (+ další opatření centrálních 4 bank na dodávání likvidity) EURO SHORT TERM REPO (ECB) 1/1/ EURO SHORT TERM REPO (ECB) - MIDDLE RATE CZECH REPUBLIC REPO WEEKS - MIDDLE RATE 5 US FEDERAL FUNDS TARGET RATE - MIDDLE RATE Source: Thomson Datastream

6 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky Dosavadní vývoj Výhled Consensus Forecasts 4 4 Mzr. růst HDP [%] Mzr. růst HDP [%] I/ I/1 I/ I/3 I/4 I/5 I/ I/7 I/8 I/9 Eurozóna SRN USA -8 9f 1f 11f Eurozóna SRN USA přenos krize do reálné ekonomiky dosáhli jsme již dna a přijde oživení? dopady na vývoj reálné ekonomiky v ČR

7 1 15 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky Ceny ropy a plynu (měsíční průměr) Cena ropy [USD/barel] Cena plynu [USD/1m3] 1/4 1/5 1/ 1/7 1/8 1/9 1f 11f Brent Ural Plyn krize se různě promítla i do cen komodit pokles cen energetických komodit ve. pol. 8 naopak růst cen jiných komodit (drahé kovy diverzifikace rizika) nižší cena energií umožnila podnikům větší manévrovací prostor na nákladové stránce (makroekonomický dopad = snížení inflace) 7

8 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky Růst HDP (meziročně v %) 99/I /I 1/I /I 3/I 4/I 5/I /I 7/I 8/I 9/I dopad do reálné ekonomiky ČR propad ekonomiky vnější prostředí (zahraniční poptávka, investice) propad ekonomiky vnitřní prostředí (spotřeba domácnosti, vláda, investice) koncem 9 došlo ke zmírnění poklesu a v mezičtvrtletním srovnání byl vykázán růst ekonomické aktivity o,8 %. 8

9 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky Průmyslová produkce (mzr. v %, stálé ceny) Průmyslová produkce Sezónně očištěný údaj HP trend -5 1/5 7 1/ 7 1/7 7 1/8 7 1/9 7 Stavební produkce (mzr. v %, stálé ceny) Stavební produkce Sezónně očištěný údaj HP trend 1/5 7 1/ 7 1/7 7 1/8 7 1/9 7 Tržby v maloobchodě (mzr. v %, stálé ceny) Maloobchod bez motor. segmentu Sezónně očištěný údaj HP trend 1/5 7 1/ 7 1/7 7 1/8 7 1/9 7 meziroční pokles průmyslové produkce se již zmírňuje stavebnictví je taženo infrastrukturními projekty naopak tržby v maloobchodě pokračuj ují v meziročním m poklesu 9

10 1 Přenos finanční krize do reálné ekonomiky Beveridgeova křivka (sezonně očištěné údaje) Celková zaměstnanost dle VŠPS (mzr. v %) Počet volných prac. míst / /7 1 9/ /9 1/ 1/ / 1/4 1/9 1/ /99 1/ Počet nezaměstnaných osob Poznámka: sezonně očištěné počty osob v tisících. Pramen: MPSV, propočet ČNB dramaticky (ale vcelku pružně) reagoval na ekonomickou situaci trh práce a mzdy I/ I/3 I/4 I/5 I/ I/7 I/8 I/9 Nominální mzda v podnikatelské sféře (mzr. změny v %) Průměrná měsíční mzda (ČSÚ) Hodinová ISPV (průměr) I/5 I/ I/7 I/8 I/9 1

11 Prognóza dalšího vývoje IV /7 I/8 II III IV I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II 9 % 7% 5% 3 % interva l spolehlivosti tvar prognózy (asymetrické W) odráží: očekávaný vývoj zahraniční poptávky pokračující růst nezaměstnanosti pokles spotřeby domácností v 1 oživení zahraničního obchodu zastavení propadu investic prognózovaný růst: 1: 1,4 % 11:, % 11-4,4 % v r. 9

12 Prognóza dalšího vývoje Se zonně očiš tě né indik átory důvě ry Spotřebitelský indikátor důvěry se po výrazném propadu zlepšuje rychleji než podnikatelský I-98 I-99 I- I-1 I- I-3 I-4 I-5 I- I-7 I-8 I-9 průměr roku 5 = 1 Mě s íce Souhrnný indikátor Podnikatels ký indikátor Spotřebitels ký indikátor 1

13 Prognóza dalšího vývoje B a r ié r y růs tu p r o d u k c e v p rům y s lu X- I-7 IV-7 VII-7 X-7 I-8 IV-8 VII-8 X-8 I-9 IV-9 VII-9 X-9 o s ta tn í f in a nč n í p r o b lé m y n e d o s ta te k m a te r iá lu /z ař íz e n í n e d o s ta te k z a mě s tn a n ců n e d o s ta teč n á p o p tá v k a n e js o u 13

14 Prognóza dalšího vývoje Nominální mzda v podnikatelské sféře (mzr. změny v %) I/5 I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 Míry nezaměstnanosti (v %) Obecná nezaměstnanost (VŠPS - ILO) Registrovaná nezaměstnanost celkem I/5 I/ I/7 I/8 I/9 I/1 I/11 podle prognózy míra nezaměstnanosti dosáhne vrcholu až na přelomu let 1 a 11 růst mezd se bude i v příštím roce pohybovat na nízké úrovni 14

15 Prognóza dalšího vývoje 8 Horizont měnové politiky 4 Inflač ní c íl - IV/7 I/8 II III IV I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II v horizontu měnové politiky se bude celková inflace nacházet mírně nad inflačním cílem. k růstu inflace budou přispívat daňové úpravy (očekávaný dopad,9 p.b.) i vývoj tržních cen 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti 15

16 Prognóza dalšího vývoje IV/7 I/8 II III IV I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti prognóza vývoje kurzu CZK/EUR 9,4 1 5,7 11 5, 1

17 Prognóza dalšího vývoje 3 CZECH KORUNA TO EURO (CZ) /1/ návrat na dlouhodobý apreciační trend v roce 9 CZECH KORUNA TO EURO (CZ) /1/ CZECH KORUNA TO EURO (CZ) - EXCHANGE RATE CZECH KORUNA TO US $ (CZ) - EXCHANGE RATE dopady na kurz oslabení na konci roku 8 Source: Thomson Datastream CZECH KORUNA TO EURO (CZ) - EXCHANGE RATE CZECH KORUNA TO US $ (CZ) - EXCHANGE RATE 17 Source: Thomson Datastream

18 Prognóza dalšího vývoje IV/7 I/8 II III IV I/9 II III IV I/1 II III IV I/11 II 9% 7% 5% 3% interval spolehlivosti prognózovaný vývoj tržních úrokových sazeb (3M PRIBOR) 9 1,9% 1 1,% 11,4% 18

19 Prognóza dalšího vývoje /7 tržní sazby rozšíření rozdílu mezi měnověpolitickými sazbami a tržními sazbami 4/7 7/7 1/7 1/8 4/8 7/8 1/8 1/9 4/9 7/9 Repo sazba ČNB 3M 1Y 1y vládní dluhopis! 19

20 Prognóza dalšího vývoje Struktura meziročního růstu úvěrů (příspěvky v p.b. a mzr. v %) Finanční neměnové instituce Domácnosti Nefinanční podniky Úvěry celkem Úroková sazba z úvěrů poskytnutých nefinančním podnikům a domácnostem (nové obchody, v %) Úroková sazba z úvěrů celkem Úroková sazba z úvěrů nefinančním podnikům Úroková sazba z úvěrů na bydlení Úroková sazba ze spotřebitelských úvěrů stav úvěrů nefinančním podnikům meziročně klesá (nižší poptávky, větší obezřetnosti bank) úrokové sazby z úvěrů nefinančním podnikům se od konce roku 8 snížily, zatímco sazby z úvěrů na bydlení stagnují (a to i přes razantní snížení měnověpolitických sazeb)

21 3 Závěr Jaká by měla tedy být role hospodářsko-politických institucí? v médiích i na přednáškách se snažím podporovat hospodářskou politiku, která je uvážlivá, rozumná, nesvazující, motivační, Hospodářské noviny: Vláda hédonismu: až přijdou zlé časy 1.7. Hospodářské noviny: Proč koalice mlčí o euru? MF Dnes: Nemusíme do euroklubu spěchat.8.9 Hospodářské noviny: Volby nevolby, je třeba škrtat zejména stabilní, transparentní a efektivní ekonomické prostředí, které nekomplikuje a nesvazuje život jednotlivým ekonomickým subjektům má předpoklady vytvořit dlouhodobě pozitivní a stabilní klima podněcující rozvoj individuálních schopností a občanských a ekonomických svobod 1

22 3 Závěr Makroekonomická opatření v době krize makroekonomické politiky monetární politika použití standardních nástrojů měnové politiky účinnost transmisního mechanizmu použití nestandardních nástrojů quantitative easing fiskální politika standardní nástroje fiskální politiky (vestavěné stabilizátory, diskreční politika) expanzivní fiskální politika - účinnost fiskálních balíčků daňová politika (období expanzivní politiky = snižování daní) stabilita vs. změny - neustálé legislativní změny pro podnikatele

23 3 Závěr Česká republika má podle Studie Světové banky a společnosti PricewaterhouseCoopers jeden z časově nejnáročnějších daňových systémů zpráva 9 dostupná zde: zpráva 1 dostupná zde: v rámci EU: ČR je v časové náročnosti vyřízení daní předposlední místo (poslední Bulharsko) celosvětově: ČR je ze 183 zemí na 171. místě podnik v ČR potřebuje 13 hodin pro výpočty a platbu daní (průměr v EU 3 hodin) podle loňské zprávy dokonce v ČR průměr 93 hodin! 3

24 Děkuji za pozornost Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB 8. prosince 9