- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu:



Podobné dokumenty
HDP Makrodata v ČR zveřejněná v únoru:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červenci:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červnu 2013:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v březnu 2013:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v únoru: Je benzin opravdu tak drahý?

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu 2015:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červnu 2014:

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v září:

Makrodata v ČR zveřejněná v prosinci:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu:

Makrodata v ČR zveřejněná v září:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v říjnu:

Makrodata v ČR zveřejněná v září:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červenci:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červenci:

Makrodata v ČR zveřejněná v květnu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v listopadu 2013:

- 1 - Makrodata ČR zveřejněná v září 2014:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v červenci:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v říjnu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v březnu 2014:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v únoru:

2011 Dostupný z

Makrodata v ČR zveřejněná v červnu:

Vývoj indexů spotřebitelských cen ve 4. čtvrtletí a v roce 2015

Vývoj indexů spotřebitelských cen v 1. čtvrtletí 2017

I přes špatná makrodata koruna na letošních maximech

2011 Dostupný z

Makrodata v ČR zveřejněná v říjnu:

Vývoj indexů spotřebitelských cen ve 3. čtvrtletí 2018

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v prosinci:

2014 Dostupný z

Jaké finanční prostředí je před námi?

Vývoj indexů spotřebitelských cen ve 2. čtvrtletí 2016

Vývoj indexů spotřebitelských cen ve 3. čtvrtletí 2016

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme.

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Finanční trhy, ekonomiky

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 08/2014

TÝDENÍK EKONOMICKÝCH AKTUALIT 10. týden 7. až 11. března 2016

Česká ekonomika. v listopadu

Vývoj indexů spotřebitelských cen v 1. čtvrtletí 2016

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

Vývoj indexů spotřebitelských cen ve 4. čtvrtletí 2014 a v roce Dostupný z

Tisková konference bankovní rady

Česká ekonomika na ivení. Miroslav Singer

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Tisková konference bankovní rady

Okna centrální banky dokořán

Index Exportu aneb jak to bude s exportem na začátku roku

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015

Tisková konference bankovní rady

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Tvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

Tisková konference bankovní rady

Tisková konference bankovní rady ČNB

VÝVOJ INDEXŮ SPOTŘEBITELSKÝCH CEN VE 2. ČTVRTLETÍ 2013

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Český export si drží slušné tempo. Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank a.s.

Martin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017

VNITŘNÍ INFORMACE ODHAD VYBRANÝCH PROVOZNÍCH ÚDAJŮ SKUPINY UNIPETROL ZA PRVNÍ ČTVRTLETÍ ROKU Povinné oznámení 5/2012

Výhled české ekonomiky na období Pavel Mertlík hlavní ekonom

Převládající optimismus na trzích způsobuje posílení koruny

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Česká ekonomika na startu roku Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Zpráva o hospodářském a měnové vývoji

Vedení firmy od krachu Eurozóny po zápas s Čínou. Aleš Michl. ales.michl@rb.cz

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 08/2016

Daniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 136. šetření (srpen 2010)

Měnová politika ČNB v roce 2017

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Megatrendy. Aleš Michl

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 12/2012

Makroekonomické informace 2/ :00:00

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)

Vývoj automobilového trhu Q1 2013

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015

Vývoj české ekonomiky

Kapitálové trhy a fondy Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 05/2013

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Transkript:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu: 1 HDP odhady MFČR podle Kalouska hovoří o meziročním růstu HDP do 1%. Průmyslová produkce v listopadu reálně vzrostla o 5,4% y/y a o 2,7% m/m. Maloobchodní tržby v listopadu meziročně vzrostly o 0,5%. Nezaměstnanost v prosinci meziměsíčně vzrostla o 0,6% na 8,6%. Inflace meziročně v prosinci vzrostla o 2,4%. ČNB Singer: Evropští politici plýtvají časem. Lednový vývoj na měnovém páru euro koruna patřil jednoznačně české měně. První týden nového roku rozhodně nenaznačoval dobrou náladu na trzích. Koruna hned v úvodu měsíce ztratila 40 haléřů a otestovala velmi silnou hranici odporu 25,85 CZK/EUR. Mohly za to především příchozí zprávy z Maďarska, které postupem času ovlivnily i vývoj v celém středoevropském regionu. Problém eskaloval po prohlášeních čelních představitelů maďarské vlády, že hodlají použít devizové rezervy tamní centrální banky k intervenci na měnových párech s forintem a k stimulaci domácí ekonomiky. Poté co hrozilo, že by byla ohrožena nezávislost maďarské centrální banky, výnosnost 10letých státních dluhopisů překonal na aukci na začátku měsíce kritickou hodnotu 7% a vyrostl až na neuvěřitelných 10,87%. Ani domácí scéna nijak zvlášť nepomohla vývoji na měnovém páru koruna euro, kde nezaměstnanost v ČR vzrostla meziměsíčně o 0,6% na prosincových 8,6%. Zatímco první polovina ledna patřila Maďarsku, ta druhá jednoznačně patřila ECB a Francii. V polovině měsíce zasedala Evropská centrální banka, která rozhodla o ponechání dosavadních úrokových sazeb na 1%. Stěžejní zprávou ze zasedání ovšem byly komentáře jejího šéfa Draghiho, který hovořil o tom, že neočekává pokles evropské ekonomiky, ale maximálně její stagnaci. To vlilo koruně krev do žil a posílila o téměř 30 haléřů na silnou úroveň podpory 25,50 CZK/EUR. Ránou pro všechny investory byl smolný pátek třináctého, kdy po skončení obchodování v Evropě, americká ratingová agentura S&P snížila rating devíti evropským zemím v čele s Francií. Koruna na tuto informaci paradoxně nijak zvlášť nezareagovala a následující čtyři dny přešlapovala na místě a čekala na událost měsíce. Francii se povedlo, i přes snížený rating, upsat své dluhopisy za nižší úrokové sazby, než jak tomu bylo v prosinci 2011. Koruna po této aukci posílila o 20 haléřů a v následujících dnech postupně posouvala svá maxima až na svou dvouměsíční nejsilnější úroveň 25,05 CZK/EUR. Vývoj na měnovém páru koruna dolar byl ve směs podobný. Americký dolar v průběhu první poloviny měsíce jednoznačně těžil z nepřehledné situace v Evropě, kde na klidu nepřidalo Maďarsko, které se rozhodlo požádat MMF o předběžnou finanční pomoc, a využil snížení ratingu devíti evropským zemím ve svůj prospěch. Koruna v tomto období oslabila vůči dolaru až o 70 haléřů a kurz se tak dostal na dvouleté nejslabší úrovně koruny na hranici 20,40 CZK/USD. Druhá polovina ledna, stejně jako na páru koruna euro jednoznačně patřila české měně, která zvrátila nepříznivý vývoj z úvodu měsíce a posílila až na svá dvouměsíční maxima 18,95 CZK/USD. Vedle toho české měně dopomohla i slova šéfa FEDu, Bena Bernankeho, který uvedl, že rekordně nízké úrokové sazby (<0,25%) na americkém dolaru je připraven ponechat i v průběhu roku 2013, a že je skeptický, co se týče rychlosti zotavování tamní ekonomiky. Samotnou nezaměstnanost odhaduje, že zůstane na současných vysokých úrovních kolem 8% ještě nějakou dobu. Ona pomyslná forexová bitva mezi Evropu a Amerikou se projevila i na měnovém

2 páru USD/EUR, kde dolar dokázal vůči evropské měně na počátku měsíce posílit o 3 centy a dostal se tak na svá osmnácti měsíční maxima na hladinu 1,2600 USD/EUR. Nakonec euro v závěru měsíce posílilo a uzavřelo na hladině poblíž hodnoty 1,3200 USD/EUR. - 2 - Letošní první zasedání ČNB Ve čtvrtek 2. 2. 2012 proběhlo letošní první zasedání bankovní rady ČNB. V minulém roce ČNB sazby ani jednou nezměnila, naposledy je snížila v květnu 2010 na současných 0,75 %. Sazby jsou tak již velmi dlouhou dobu beze změny v letech před krizí přitom docházelo ke změnám v nastavení měnové politiky až 4 krát ročně. Také letos nás čeká 8 zasedání, a také letošní rok bude zřejmě na změny v nastavení sazeb velmi chudý, pokud vůbec k nějaké změně sazeb dojde. Je téměř jisté, že na čtvrtečním zasedání bankovní rada sazby nezmění a ponechá je na současné úrovni. Navíc je docela pravděpodobné, že toto hlasování o ponechání sazeb bude opět jednomyslné. I když minimálně jeden člen bankovní rady ČNB by již uvažoval o zvednutí ruky pro vyšší sazby, počká si minimálně na lednová data o inflaci. Pokud se tedy nějaký hlas pro vyšší sazby objeví, bude to zřejmě až v březnu. Úvahy o případném dalším snížení sazeb jsou (alespoň prozatím) minulostí: od posledních zasedání se situace na trzích stala o něco méně pesimistická, inflace je nad inflačním cílem ČNB (2 %) a koruna je o něco slabší, než ČNB předpokládala. V lednu patrně inflace dál vyskočí. Ale je tam vliv zvýšení DPH a dražších komodit na světových trzích, domácí poptávka zůstává slabá. Případné diskuse o změně sazeb tak budou spíše o zvýšení sazeb než o jejich dalším snížení. Pravděpodobně tak během letošního roku zůstanou sazby beze změny, nebo v druhé polovině roku přijde zvýšení na 1 %.

září 10 říjen 10 listopad 10 prosinec 10 leden 11 únor 11 březen 11 duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 3.čtvrtletí 09 4.čtvrtletí 09 1.čtvrtletí 10 2.čtvrtletí 10 3.čtvrletí 10 4. čtvrtletí 10 1. čtvrtletí 11 2. čtvrtletí 11 3. čtvrtletí 11-3 - 3 HDP Česká ekonomika by letos mohla dosáhnout mírného růstu, ačkoli vysoká míra nejistoty trvá. Uvedl ministr financí Miroslav Kalousek ještě v polovině ledna. Ke konci měsíce se nechal slyšet, že odhady hovoří pro optimističtější verzi, a že by se česká ekonomika mohla udržet kolem kladné nuly. Tím očekává, že by příjmy státního rozpočtu mohly klesnout o 30 až 50 mld. korun, ale i přes tento výpadek by již schválený schodek státního rozpočtu ve výši 105 mld. korun měl být zachován. Nejoptimističtější scénář ministrova hovoří i o možném růstu domácí ekonomiky v řádech o desetiny procent do 1%. Vše se bude samozřejmě odvíjet od aktuálního vývoje v eurozóně, kde nejhorší plány ministerstva hovoří i o dalším prohlubování finanční krize. 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00-5,00-6,00 HDP v ČR meziroční změny v % Průmyslová produkce Průmyslová produkce v listopadu meziročně vzrostla reálně o 5,4 %. Ve srovnání s předchozím měsícem byla po vyloučení sezónních vlivů vyšší o 2,7 %. Hodnota nových zakázek meziročně vzrostla o 4,0 %. Tyto výsledky ovlivnil jednak dlouhodobě pozitivní vývoj v automobilovém průmyslu a dále kumulované dokončení většího množství zakázek s delším výrobním cyklem ve strojírenství a výrobě těžké 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 Průmyslová produkce ČR meziroční změny v %

září 10 říjen 10 listopad 10 prosinec 10 leden 11 únor 11 březen 11 duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 4 dopravní techniky. K meziročnímu růstu průmyslové produkce nejvíce přispěla odvětví výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů (příspěvek +3,2 procentního bodu, růst o 17,7 %), výroba strojů a zařízení (příspěvek +1,0 p.b., růst o 12,9 %) a výroba a rozvod elektřiny, plynu a vody, tepla a klimatizace (příspěvek +0,9 p.b., růst o 10,2 %). Průmyslová produkce nejvíce klesla v odvětvích výroba počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení (příspěvek -0,9 p.b., pokles o 21,8 %), výroba potravinářských výrobků (příspěvek -0,3 p.b., pokles o 6,4 %) a výroba chemických látek, chemických přípravků (příspěvek -0,1 p.b., pokles o 4,6 %). - 4 - Maloobchodní tržby Maloobchodní tržby se v listopadu meziročně zvýšily o 0,5 procenta po růstu o 1,5 procenta v říjnu. Dobrým znamením je, že spotřeba domácností neklesá, ovšem téměř stagnující maloobchodní tržby ukazují, že ani v posledním čtvrtletí roku 2011 se nedá nejspíš očekávat nějaký impuls vedoucí k růstu HDP. Za růstem maloobchodních tržeb opět stály prodeje automobilů, což již dříve naznačily údaje o registraci automobilů. Loni se dařilo prodejcům počítačů a mobilních telefonů, v listopadu jejich tržby reálně meziročně stouply o 10 procent. Dobrou náladu v segmentu maloobchodních tržeb podtrhují i tržby internetových obchodů, které vzrostly o 8,8 procenta, neboť velká část obchodu s IT technikou a mobily se realizuje přes internet. Celkově negativní dopad na maloobchodní tržby má již delší dobu nastolený trend klesajících tržeb nespecializovaných obchodů, tedy hypermarketů, kde se realizuje značná část celkových maloobchodních tržeb. Vývoj v oblasti maloobchodních tržeb pro nadcházející období se nedá očekávat nikterak pozitivní. Vzhledem k tomu, že odhady tempa růstu pro evropské ekonomiky a s tím i té české nedávají velké šance, že by průměrně meziroční tempo růstu HDP mělo překonat 1%, dá se s největší pravděpodobností očekávat, že poptávka domácností a maloobchodní tržby budou přešlapovat na místě, nebudou-li dokonce klesat. Maloobchodní tržby ČR 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00-10,00 meziroční změny v %

prosinec 10 leden 11 únor 11 březen 11 duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11-5 - 5 Nezaměstnanost Domácí nezaměstnanost vzrostla z listopadových 8 % na prosincových 8,6 %. Takto špatný výsledek nikdo nečekal. Znamená to, že nezaměstnaných je opět více než půl milionu, konkrétně 508 451 uchazečů o práci. V oblasti volných pracovních míst stále sledujeme stejný obrázek. Jejich počet v prosinci klesl na 35 784, což je příliš nízký počet na obrat v nezaměstnanosti. Domácím podnikům může výrazně pomoci spotřeba Němců. Ta by měla táhnout poptávku, což je nejdůležitější faktor pro domácí vývozce. Naději do budoucna dávají poslední čísla z německého trhu práce. Nezaměstnanost ve stejném měsíci klesla na 6,8 %. Snižující se počet Němců ve frontě na dávky v nezaměstnanosti brzdí jejich nárůst na českých pracovních úřadech. Na větší pokles si budeme muset počkat především kvůli pokračujícím dluhovým problémům Evropy. V dalších měsících se zlepšení obrázku trhu práce nedočkáme. Firmy budou nadále obezřetné v nabírání nových zaměstnanců. Počasí koncem roku sice mohlo některé sezónní práce prodloužit, ale jejich útlum přijde začátkem roku. Navíc je zde stále otázka zeštíhlování státního sektoru. 11,00 Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00

listopad 10 prosinec 10 leden 11 únor 11 březen 11 duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11-6 - Inflace 6 Spotřebitelské ceny vzrostly meziměsíčně v prosinci proti listopadu o 0,4 %. Tento růst způsobilo především další meziměsíční zvýšení cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, které bylo v prosinci (s výjimkou května) nejvyšší v roce 2011. Meziročně vzrostly spotřebitelské ceny v prosinci o 2,4 %. Průměrná meziroční míra inflace v roce 2011 byla 1,9 %. Meziměsíční růst spotřebitelských cen zaznamenala většina druhů potravin. Ceny pekárenských výrobků a obilovin, masa, vajec, mléka a ostatních mléčných výrobků, olejů a tuků, čokoládových výrobků a nealkoholických nápojů. V bydlení vzrostly ceny zemního plynu o 3,3 %. V dopravě vzrostla průměrná cena motorové nafty o 0,7 %, čímž dosáhla v prosinci 2011 svého historického maxima (35,58 Kč/l). Meziročně vzrostly spotřebitelské ceny v prosinci o 2,4 %, což je o 0,1 procentního bodu méně než v listopadu. Zpomalení cenového růstu nastalo zejména v oddíle doprava, kde růst cen pohonných hmot zpomalil na 7,2 % (z 12,0 % v listopadu). Důvodem bylo výrazné meziměsíční zvýšení cen pohonných hmot (o 4,6 %) v prosinci 2010. 2,50 2,00 1,50 1,00 Míra inflace v ČR meziroční změny v % Dominantní vliv na meziroční růst celkové hladiny spotřebitelských cen měly ceny v oddíle bydlení a v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje. V bydlení vzrostly ceny zemního plynu o 22,2 %, elektřiny o 4,8 %, vodného o 6,2 %, stočného o 5,8 %, tepla a teplé vody o 1,9 %. Čisté nájemné se zvýšilo o 4,6 %, v tom regulované nájemné vzrostlo o 11,8 % a tržní o 1,5 %. Z potravin byly vyšší ceny chleba o 13,6 %, běžného pečiva o 17,8 %, mouky o 10,1 %, vajec o 21,2 %, mléka o 11,7 %, jedlých olejů o 17,2 %, cukru o 37,4 %, kakaa o 18,0 %, kávy o 30,9 %.

- 7-7 ČNB První zasedání ČNB v letošním roce proběhlo 2. února 2012. S největší pravděpodobností se dá očekávat, že bankovní rada nebude nijak hýbat se sazbami. Utahování opasků v době ekonomického zotavování by rozhodně růstu HDP nijak nepomohlo, inflace se pohybuje pod inflačním cílem, domácí spotřeba spíše stagnuje a nezaměstnanost meziměsíčně vzrostla o 0,6% na prosincových 8,6%. Prognóza České národní banky o možném vývoji české ekonomiky je o něco málo optimističtější než prognóza MFČR, kdy ČNB očekává pro letošní rok tempo růstu domácí ekonomiky o 1,2%. Vedle toho bankovní rada 26. ledna 2012 rozhodla o případném poskytnutí finanční půjčky Mezinárodnímu měnovému fondu, pokud o to bude český stát požádán. Jednalo by se o prostředky z devizových rezerv v celkovém objemu dosahující 1,5 mld. eur, tedy cca 38 mld. korun. Ovšem nutnou podmínkou k souhlasu bankovní rady byl závazek ze strany vlády, že ušlý zisk z dané operace vykompenzuje ze svých zdrojů a zaručí se za případné ztráty. Guvernér ČNB se již nějakou dobu ani netají svými skeptickými názory ohledně dalšího setrvání Řecka v eurozóně. Podle Singra evropští politici jen plýtvají časem a další finanční injekce Řecku nepomohou, jediným východiskem je vystoupení Řecka z eurozóny. CZK/EUR leden 2012 Lednový vývoj na měnovém páru euro koruna patřil jednoznačně české měně. První týden nového roku rozhodně nenaznačoval dobrou náladu na trzích. Koruna hned v úvodu měsíce ztratila 40 haléřů a otestovala velmi silnou hranici odporu 25,85 CZK/EUR. Mohly za to především příchozí zprávy z Maďarska, které postupem času ovlivnily i vývoj v celém středoevropském regionu. Problém eskaloval po prohlášeních čelních představitelů maďarské vlády, že hodlají použít devizové rezervy tamní centrální banky k intervenci na měnových párech s forintem a k stimulaci domácí ekonomiky. Poté co hrozilo, že by byla ohrožena nezávislost maďarské centrální banky, výnosnost 10letých státních dluhopisů překonal, na aukci na začátku měsíce, kritickou hodnotu 7% a eskalovala až na neuvěřitelných10,87%. Ani domácí scéna nijak zvlášť nepomohla vývoji na měnovém páru koruna euro, kde nezaměstnanost v ČR vzrostla meziměsíčně o 0,6% na prosincových 8,6%. Zatímco první polovina ledna patřila Maďarsku, ta druhá půlka jednoznačně patřila ECB a Francii. V polovině měsíce zasedla Evropská centrální banka, která rozhodla o ponechání dosavadních úrokových sazeb na 1%. Stěžejní zprávou ze zasedání ovšem byly komentáře jejího šéfa Draghiho, který hovořil o tom, že neočekává pokles evropské ekonomiky, ale maximálně její stagnaci. To vlilo koruně krev do žil a ta posílila o téměř 30 haléřů na silnou úroveň podpory 25,50 CZK/EUR.

2.I.12 4.I.12 6.I.12 8.I.12 10.I.12 12.I.12 14.I.12 16.I.12 18.I.12 20.I.12 22.I.12 24.I.12 26.I.12 28.I.12 30.I.12 27.XII.10 26.I.11 25.II.11 27.III.11 26.IV.11 26.V.11 25.VI.11 25.VII.11 24.VIII.11 23.IX.11 23.X.11 22.XI.11 22.XII.11 21.I.12 8 Ránou pro všechny investory byl smolný pátek třináctého, kdy po skončení obchodování v Evropě, americká ratingová agentura S&P snížila rating devíti evropským zemím v čele s Francií. Koruna na tuto informaci paradoxně nijak zvlášť nezareagovala a následující čtyři dny přešlapovala na místě a čekala na událost měsíce. Francii se povedlo, i přes snížený rating, upsat své dluhopisy za nižší úrokové sazby, než jak tomu bylo v prosinci 2011. Koruna po této aukci posílila o 20 haléřů a v následujících dnech postupně posouvala svá maxima až na svou dvouměsíční nejsilnější úroveň 25,05 CZK/EUR. - 8 - Vývoj za posledních 12 měsíců CZK/EUR 25,00 23,50 Vývoj za měsíc leden CZK/EUR 26 25,8 25,6 25,4 25,2 25

- 9-9 CZK/EUR - výhled na nejbližší měsíce V následujících týdnech se vývoj na koruně bude opět odvíjet od vývoje na světových trzích. Jednoznačně nejpalčivějším problémem je neexistence řešení týkající se evropské dluhové krize. Řadě států eurozóny byl snížen rating, což má negativní dopad na výnosnost státních dluhopisů, kdy investoři při jejich úpisu požadují vyšší míru výnosnosti. To celý problém eurozóny jenom prohlubuje. Vedle toho je nutné zmínit, že ani příchozí data z tuzemské ekonomiky nepřispívají klidu na CZK/EUR. To vše nahrává spíše slabší koruně. Stěžejní hranicí na páru CZK/EUR je úroveň 26,30 CZK/EUR. Jedná se o silnou technickou hranici odporu, kdy při jejím proražení se domníváme, že by koruna mohla oslabit až k hranici 27,00 CZK/EUR. CZK/EUR - výhled na druhou polovinu roku 2012 Výhled minimálně na první polovinu roku zůstává negativní. Eurozóna zatím nepředstavila řešení evropské dluhové krize, které by vedlo k jejímu vyřešení. Dokud čelní evropští představitelé nepřijdou s návrhy, očekáváme, že se zvýšená nervozita na trhu udrží. Nevylučujeme ani možnost, že se kurz přiblíží až k hranici 27,00 CZK/EUR. V průběhu roku můžeme potom očekávat stabilizaci. V závěru by se koruna mohla podívat až pod hranici 25,00 CZK/EUR. CZK/USD leden 2012 Vývoj na měnovém páru koruna dolar byl ve směs podobný. Americký dolar v průběhu první poloviny měsíce jednoznačně těžil z nepřehledné situace v Evropě, kde na klidu nepřidalo Maďarsko, které se rozhodlo požádat MMF o předběžnou finanční pomoc a využit snížení ratingu devíti evropským zemím ve svůj prospěch. Koruna v tomto období oslabila vůči dolaru až o 70 haléřů a kurz se tak dostal na dvouleté nejslabší úrovně koruny na hranici 20,40 CZK/USD. Druhá polovina ledna, stejně jako na páru koruna euro, jednoznačně patřil české měně, která zvrátila nepříznivý vývoj z úvodu měsíce a posílila až na svá dvouměsíční maxima 18,95 CZK/USD. Vedle toho české měně dopomohla i slova šéfa FEDu, Bena Bernankeho, který uvedl, že rekordně nízké úrokové sazby (<0,25%) na americkém dolaru je připraven ponechat i v průběhu roku 2013, a že je skeptický, co se týče rychlosti zotavování tamní ekonomiky, kdy nezaměstnanost odhaduje, že zůstane na současných vysokých úrovních kolem 8% ještě nějakou dobu. Ona pomyslná bitva mezi Evropu a Amerikou se projevila i na měnovém páru USD/EUR, kde dolar dokázal vůči evropské měně na počátku měsíce posílit o 3 centy a dostal se tak na svá osmnácti měsíční maxima na hladinu 1,2600 USD/EUR. Nakonec euro v závěru měsíce posílilo a uzavřelo na hladině poblíž hodnoty 1,3200 USD/EUR.

2.I.12 4.I.12 6.I.12 8.I.12 10.I.12 12.I.12 14.I.12 16.I.12 18.I.12 20.I.12 22.I.12 24.I.12 26.I.12 28.I.12 30.I.12 27.XII.10 26.I.11 25.II.11 27.III.11 26.IV.11 26.V.11 25.VI.11 25.VII.11 24.VIII.11 23.IX.11 23.X.11 22.XI.11 22.XII.11 21.I.12-10 - 10 Vývoj za posledních 12 měsíců 20,00 CZK/USD 18,00 16,00 Vývoj za měsíc leden CZK/USD 20,4 20,2 20 19,8 19,6 19,4 19,2 19 18,8 18,6 CZK/USD - výhled na nejbližší měsíce Po snížení ratingu devíti členských států eurozóny je velmi pravděpodobné, že se zde otevírá prostor pro další posilování dolaru a oslabování koruny. Důležitý bude dopad snížení ratingů na výnosnost státních dluhopisů a prodražování správy dluhů. Při negativním vývoji je možné, že se kurz dostane až k hranici 21 CZK/USD.

- 11-11 CZK/USD - výhled na druhou polovinu roku 2012 Pokud vezeme v potaz nejistou situaci ohledně řešení evropské dluhové krize, nízkých úrokových sazeb na americkém dolaru, který je navíc vnímaný jak bezpečný přístav, jsou tu tři důvody, proč by dolar v průběhu roku měl mít navrch. Můžeme předpokládat, že se koruna v případě nepříznivých zpráv podívá až k hranici 21 CZK/USD. Ovšem v případě zklidnění se situace na trzích, kdy USD/EUR se vrátí zpět k hranici 1,35 USD/EUR, je pravděpodobné, že se dolar na konci roku navrátí k hladině 18,50 CZK/USD. Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.

- 12 - Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 12 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení vypořádání platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz