ČSOB d.s.s.,a.s., ČSOB BENEFIT vyvážený dôchodkový fond

Transkript

1 MESAČNÁ SPRÁVA K 31. JANUÁRU 2008 Základné informácie o fonde ČSOB d.s.s.,a.s., ČSOB BENEFIT vyvážený dôchodkový fond Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. UniCredit Bank Slovakia a. s. Typ fondu: Vyvážený Deň vytvorenia fondu: Aktuálne údaje o fonde Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0969 Sk Sk Dátum aktualizácie: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,075% Portfólio manažér fondu: Ing. Tatiana Balážová Štruktúra aktív fondu 40,15% Štátne 24,89% Štruktúra dlhopisov podľa doby do splatnosti 18,83% Geografické rozloženie akciovej zložky 28,54% 13,06% 18,33% 28,67% Štruktúra aktív fondu podľa meny 75,88% 1,86% 4,74% 0,25% 1,51% 17,27% 0,01% 16,62% 52,50% 56,89% Majetok vystavený kurzovému riziku: BGN 0,57%; HUF 0,12%; PLN 0,24% Vývoj hodnoty dôchodkovej jednotky 1,1400 1,1200 1,1000 1,0800 1,0600 1,0400 1,0200 1,0000 Investičné zameranie ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. Komentár správcu fondu (k ) Na peňažnom trhu nedošlo k žiadnym výrazným zmenám, nakoľko NBS podľa očakávania nezmenila úrokové sadzby. v januári posilnila voči o 0,3%. Svetové dlhopisové trhy reagovali na pokles kľúčových amerických sadzieb všeobecným nárastom cien dlhopisov. Hlavnou otázkou bolo kedy a o koľko dôjde k zníženiu sadzieb v Amerike a eurozóne. Pokles sadzieb v (celkovo o 1,25%) spôsobil výrazné zníženie výnosov amerických štátnych dlhopisov pozdĺž celej výnosovej krivky. Hoci nezmenené úrokové sadzby v Európe boli pre investorov sklamaním, išlo len o krátkodobý efekt, keďže výnosová krivka nemeckých štátnych dlhopisov momentálne započítava vysokú pravdepodobnosť znižovania európskych sadzieb. Výnosy slovenských dlhopisov poklesli po dlhšom období nereagovania na pokles výnosov eurových a dolárových dlhopisov. Do najbližších týždňov predpokladáme stále silný záujem o štátne v, a, aj keď sa môže vyskytnúť dočasné vyberanie ziskov. by mala pokračovať v postupnom miernom posilňovaní voči euru. Negatívnu náladu prvých obchodných dní nového roku spôsobovali pretrvávajúce obavy z recesie americkej ekonomiky. Banky v súvislosti s hypotekárnou a kreditnou krízou sprísňujú úverové podmienky čo obmedzuje spotrebu a prispieva k spomaleniu rastu ekonomiky. Očakávané spomalenie americkej ekonomiky negatívne ovplyvňuje celosvetovú ekonomiku, vrátane západnej Európy. V priebehu januára došlo k dvom zásahom centrálnych bánk. Negatívne správy prinieslo vyhlásenie ECB, ktorá neustále vidí infláciu ako hlavnú hrozbu pre európsku ekonomiku. Na druhej strane Americký FED na mimoriadnom zasadnutí znížil základnú úrokovú sadzbu o 0,75% a o týždeň pokračoval 0,5% dodatočným znížením. Zníženie sadzieb na 3 % znamená zlepšenie podnikateľského prostredia. V najbližších týždňoch očakávame skôr obnovenie negatívnej nálady v dôsledku slabých makroekonomických čísel a výsledkov korporátneho sektora, avšak nepredpokladáme podobné prepady ako na začiatku roka. by mohli nájsť podporu v prípade zníženia úrokových sadzieb v a Eurozóne. Modifikovaná durácia peňažno-dlhopisovej zložky portfólia je 1,47 roka. SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 7,43% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 5,08% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 4,23% SK Slovenský štátny dlhopis (202) Government 3,58% XS ČEZCO 10/12 Financial 2,29% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 2,26% SK HZL VUB FLOAT 11/15 XVII Financial 2,20% FR AIR LIQUIDE FIN 07/17 Financial 1,94% SK Slovenský štátny dlhopis (133) Government 1,89% XS AARB Float 03/13 Financial 1,76% DE000SG0EDP5 SOC GEN ACCEPT Index 2,59% US Diamonds Trust Index 2,41% US78462F1030 SPY 500 Index 1,79% DE000HV0AYC1 Bayer Hypo - Vereinsbank Index 1,56% FR LYXOR ETF EASTERN OPE Index 1,43% DE DAXEX GR Index 0,99% DE DJ O ST 50 Index 0,58% US VANGUARD LARGE-CAP ETF Index 0,54% IE ishares DJ O STOXX 50 Index 0,49% AT OESTER VOLKS Index 0,40% Kontakt: dss@csob.sk, Infolinka: dôchodkový účet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi

2 MESAČNÁ SPRÁVA K 29. FEBRUÁRU 2008 Základné informácie o fonde Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. UniCredit Bank Slovakia a. s. Typ fondu: Vyvážený Deň vytvorenia fondu: Aktuálne údaje o fonde Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0974 Sk Sk Dátum aktualizácie: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,075% Portfólio manažér fondu: Štruktúra aktív fondu Štátne 25,81% Ing. Tatiana Balážová Štruktúra dlhopisov podľa doby do splatnosti 28,62% 18,33% 40,70% 14,71% Štruktúra aktív fondu podľa meny 74,39% 0,44% Geografické rozloženie akciovej zložky 1,25% 23,27% 23,60% 1,20% 4,19% 0,23% 18,34% 53,05% 51,88% 19,99% Majetok vystavený kurzovému riziku: BGN 0,53%; CZK 0,67% Vývoj hodnoty dôchodkovej jednotky 1,1400 1,1200 1,1000 1,0800 1,0600 1,0400 1,0200 1,0000 II-05 V Investičné zameranie II-06 V ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. Komentár správcu fondu (k ) Vo štvrtom štvrťroku minulého roku vzrástol HDP v SR o rekordných 14,1 % medziročne. Významnú zložku tvorilo predzásobenie sa tabakovými výrobkami. Januárová inflácia meraná harmonizovaným indexom spotrebiteľských cien dosiahla hodnotu 3,2%. Nezamestnanosť v prvom mesiaci tohto roku dosiahla 8,1% a priemerná mzda po prvý krát prekročila 20 tisíc korún. Slovenská koruna posilnila voči euru vo februári o 3% a zakončila mesiac pri úrovniach 32,51 /. Svetové dlhopisové trhy zaznamenali výrazný nárast. Hlavným dôvodom nárastu cien dlhopisov je hrozba recesie svetovej a hlavne americkej ekonomiky. Rozhodovanie centrálnych bankárov ohľadom znižovania základných úrokových sadzieb však nie je jednoduché, keďže ceny ropy dosiahli hodnoty 100 dolárov za barel, čo výrazne zvyšuje inflačné tlaky. Vďaka negatívnemu výhľadu ekonomického rastu neočakávame v najbližšom období pokles cien dlhopisov. V strednodobom horizonte preferujeme eurové pred dolárovými, keďže bude postupne dochádzať k spomaľovaniu aj európskej ekonomiky, na čo bude musieť pravdepodobne reagovať európska centrálna banka znižovaním základných úrokových sadzieb. Obchodovanie na akciových trhoch odrážalo výraznú neistotu ohľadom budúceho smerovania vývoja svetovej ekonomiky. Hoci v priebehu februára nedošlo k stratám porovnateľným s januárovým prepadom, obchodovanie bolo výrazne rozkolísané. Popri negatívnych makro ekonomických dátach prichádzali zmiešané správy z korporátnej sféry. V sektore financií pokračovalo zverejňovanie dodatočných odpisov a strát v spojitosti s hypotekárnou krízou. Pozitívnou správou bolo ponechanie najkvalitnejšieho ratingu dvom najväčším poisťovateľom dlhopisov v. Americký blue-chipsový Dow Jones poklesol o 3%, širší S&P500 o 3,4% a technologický NASDAQ o 5%. Európskym trhom sa darilo o čosi lepšie, keď nemecký DAX stratil len 1,5%, francúzsky CAC 1,6% a britský FTSE spolu s japonským Nikkei 225 ukončili mesiac prakticky nezmenené. Európsky realitný index si pripísal 1% vďaka väčšiemu záujmu o podhodnotené realitné akcie. Zo stredoeurópskych akciových trhov si najviac pripísal český PX, ktorý bol hlavne ťahaný rastom cien akcií energetického gigantu ČEZ a bankových akcií. Modifikovaná durácia peňažno-dlhopisovej zložky portfólia je 1,55 roka. II-07 V I S I N n á z o v i n v e s t í c i e s e k t o r p o d i e l S K S lo v e n s k ý š t á t n y d l h o p is ( ) G o v e r n m e n t 9, 0 4 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d l h o p is ( ) G o v e r n m e n t 4, 9 3 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d l h o p is ( ) G o v e r n m e n t 4, 1 1 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d l h o p is ( ) G o v e r n m e n t 3, 3 3 % S K H Z L T a t r a b a n k a X X V F in a n c ia l 2, 1 9 % X S Č E Z C O 1 0 / 1 2 F in a n c ia l 2, 1 8 % S K H Z L V U B F L O A T 1 1 / 1 5 X V I I F in a n c ia l 2, 1 4 % F R A I R L I Q U I D E F I N 0 7 / 1 7 F in a n c ia l 1, 8 4 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d l h o p is ( ) G o v e r n m e n t 1, 8 3 % S K T A T R A L E A S I N G 2 F ix A m F in a n c ia l 1, 7 7 % IS IN n á z o v i n v e s t íc ie s e k t o r p o d ie l F R L Y X O R E T F E A S T E R N E U R O P E I n d e x 2,4 2 % D E S G 0 E D P 5 S O C G E N A C C E P T I n d e x 2,4 0 % U S D i a m o n d s T r u s t I n d e x 2,1 7 % A T O E S T E R V O L K S I n d e x 1,7 7 % U S F S P Y I n d e x 1,6 1 % D E H V 0 A Y C 1 B a y e r H y p o - V e r e i n s b a n k I n d e x 1,4 6 % L U D B X - T r a c k e r s D J E U R O I n d e x 1,0 5 % D E D A X E X G R I n d e x 0,9 2 % D E D J E U R O S T 5 0 I n d e x 0,5 4 % U S V A N G U A R D L A R G E - C A P E T F I n d e x 0,4 9 % Kontakt: dss@csob.sk, Infolinka: II-08 dôchodkový účet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi

3 MESAČNÁ SPRÁVA K 31. MARCU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s.. a.s. Aktuálne hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0924 Typ fondu: Vyvážený Sk UniCredit Bank Slovakia a.s. Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Modifikovaná durácia: 1,47 1,14 1,12 1,11 1,09 1,08 1,06 1,05 1,03 1,02 1, Štátne 25,03% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 54,42% 1,51% 20,97% 77,28% Majetok vystavený kurzovému riziku: 0,09%; 0,90%; CZK 0,14%; BGN 0,52% ,17% 28,67% 22,59% ; 0,66% 3,93% 39,42% 0,43% 54,93% 0,21% ,95% 16,91% 17,92% ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Začiatkom marca štatistický úrad zvýšil svoj predbežný odhad HDP za štvrtý kvartál 2007 na 14,3%. Vynikajúcu kondíciu Slovenskej ekonomiky potvrdili aj priemyselná produkcia a maloobchodné tržby. Ratingová agentúra S&P zvýšila výhľad ratingu Slovenska zo stabilného na pozitívny. Inflácia meraná harmonizovaným indexom spotrebiteľských cien dosiahla vo februári 3,4% medziročne, čo je v súlade so zvyšujúcimi sa svetovými cenami potravín a nerastných surovín. Hodnota inflačného kritéria je nižšia ako príslušná referenčná hodnota Maastrichtského kritéria (2,1% verzus 3,1%). Slovenská koruna po nárastoch zo začiatku mesiaca, po vyjadreniach guvernéra NBS o negatívnych vplyvoch silnej koruny pre exportne orientovanú ekonomiku, strácala. Mesiac uzatvárala s nulovým nárastom na hodnote 32,51 /. Ceny slovenských štátnych dlhopisov v marci poklesli. Európska centrálna banka (ECB) na svojom zasadnutí v súlade s očakávaniami ponechala úrokové sadzby na nezmenenej úrovni - 4,00%. Vyjadrenia predstaviteľov ECB o rizikách rastúcej inflácie sa potvrdili vyššou ako očakávanou infláciou v Nemecku. Vysoká inflácia znemožňuje rýchle znižovanie úrokových sadzieb, ktoré by podporili rast ekonomiky. Výnosová krivka eurových štátnych dlhopisov vzrástla. Pri splatnostiach nad 10 rokov výnosy dlhopisov vzrástli o 0,1%, kratšie splatnosti vzrástli o 0,07% až 0,3%. Akciové trhy zaznamenali v priebehu marca výrazne rozkolísaný vývoj z rôznych dôvodov. Popri zhoršujúcom sa makroekonomickom výhľade došlo aj k celkom ojedinelej situácii a síce prebratiu piatej najväčšej investičnej banky Bear Stearns inou americkou investičnou bankou (JP Morgan). Americká centrálna banka (FED) sa pritom súčasne zaviazala, že odkúpi menej likvidné aktíva Bear Stearns v hodnote 30 miliárd dolárov. FED pokračoval v poskytovaní krátkodobej likvidity na medzibankový trh, pričom umožnil prístup k zdrojom aj investičným bankám. Pozitívnou správou je tiež postupné zlepšovanie štatistík z amerického trhu realít. Opatrenia, ktoré centrálna banka uskutočnila, možno označiť za razantné a predchádzajúce výraznému a dlhodobému spomaleniu rastu americkej ekonomiky. Americké akciové trhy ukončili mesiac prakticky na nule, podobne ako stredná Európa s výnimkou výrazne stratového Maďarska. Európske indexy stratili od 1,7% do 3,2%. Nízke ocenenia japonských spoločností nedokázali prilákať nových investorov a pokračovala averzia voči japonským akciám, japonský Nikkei225 poklesol až o 8%. SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,74% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 4,79% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,99% SK Slovenský štátny dlhopis (202) Government 3,23% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 2,13% XS ČEZCO 10/12 Financial 2,09% SK HZL VUB FLOAT 11/15 XVII Financial 2,08% SK Slovenský štátny dlhopis (133) Government 1,78% FR AIR LIQUIDE FIN 07/17 Financial 1,76% SK TATRA LEASING 2FixAm Financial 1,72% DE000SG0EDP5 SOC GEN ACCEPT Index 2,22% US Diamonds Trust Index 2,00% AT OESTER VOLKS Index 1,67% DE000HV0AYC1 Bayer Hypo - Vereinsbank Index 1,37% FR LYXOR ETF EASTERN OPE Index 1,34% LU DB X-Trackers DJ O Index 0,98% DE DJ O ST 50 Index 0,51% US78462F1030 SPY 500 Index 0,48% US VANGUARD LARGE-CAP ETF Index 0,45% IE ishares DJ O STOXX 50 Index 0,43% Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINKA 24:

4 MESAČNÁ SPRÁVA K 30. APRÍLU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s.. a.s. Aktuálne hodnota dôchodkovej jednotky: 1,1004 Sk Typ fondu: Vyvážený Sk UniCredit Bank Slovakia a.s. Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Modifikovaná durácia: 1,36 1,14 1,13 1,12 1,11 1,10 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 Štátne 27,41% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 31,88% 1,59% 21,20% 77,45% 16,36% Majetok vystavený kurzovému riziku: 20,68% 22,13% ; 0,41% 0,62% 1,11%; BGN 0,49%; 0,17%; CZK 0,13%; 0,01% 37,63% 13,87% 51,76% 55,08% 17,81% 0,22% 3,90% Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINKA 24: ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) V úvode apríla podalo Slovensko oficiálnu žiadosť o vstup do EMU. Jarná správa Európskej komisie, uverejnená na konci mesiaca, konštatuje splnenie prístupových kritérií na udržateľnej úrovni. Slovenská koruna v apríli posilnila voči euru o 0,78%. NBS podľa očakávaní základnú úrokovú sadzbu nezmenila. Ceny slovenských štátnych dlhopisov v apríli oslabili. Korunové nasledovali najmä pohyb eurových dlhopisových trhov, ktoré zaznamenali straty vďaka rastúcim inflačným tlakom, obmedzujúcim priestor pre znižovanie úrokových sadzieb v eurozóne. Svetové v uplynulom mesiaci zaznamenali straty. Hlavným menovateľom bolo pravdepodobne končiace sa obdobie znižovania úrokových sadzieb v a rastúce globálne inflačné tlaky, brzdiace uvoľňovaniu menovej politiky v Európe. Americký FED podľa očakávaní znížil úrokové sadzby o 0,25%, celkovo tak od minulého leta znížil sadzby z 5,25% na 2%. Klesajúce ceny dlhopisov išli ruka v ruke s rastúcim dopytom po akciách. Európska centrálna banka ponechala sadzby nezmenené. Výrazný vplyv mala vyššia ako očakávaná nemecká výrobná inflácia, rekordné ceny ropy a pokračujúca rétorika ECB o rizikách vysokej inflácie. Akciové trhy v apríli rástli. Makro ekonomické správy z poukázali na čiastočnú korekciu poklesu ekonomického rastu. Trhové očakávania rastu HDP za 1. štvrťrok 2008 v boli negatívne a preto nárast o 0,6% pozitívne prekvapil. Darilo sa spoločnostiam s celosvetovou pôsobnosťou, energetickým, technologickým a finančným spoločnostiam. Väčšina finančných spoločností reportovala ďalšie odpisy, výrazné poklesy ziskov vo väčšine aktivít, ako aj úsporné opatrenia vo forme prepúšťania zamestnancov. Pozitívne pôsobilo aj ponechanie nezmenenej výšky dividend v Citi Bank a v investičnej banke Merrill Lynch. V strednodobom horizonte však tieto opatrenia len potvrdzujú výrazné zníženie ziskovosti finančného sektora. Americký blue-chipsový index Dow Jones vzrástol o 4,5%, širší S&P 500 o 4,7% a technologický NASDAQ o 5,9%. Nemecký DAX si pripísal 6,3%, francúzsky CAC 6,15% a britský FTSE 6,7%. Výrazne sa darilo predtým neobľúbeným japonským akciám, index Nikkei si pripísal 10,6%. Ceny akcií európskych realitných spoločností v apríli stagnovali. V najbližšom období očakávame stabilizáciu trhov, návrat k sledovaniu fundamentálnych údajov a hľadanie dlhodobého trendu. Počas najbližších mesiacov sa tak budú v krátkych intervaloch striedať nárasty akcií a rizikových aktív s obdobiami obnoveného pesimizmu ohľadom budúceho ekonomického vývoja, a teda aj vyššieho dopytu po štátnych dlhopisoch. IS IN n ázo v in vestície sekto r po d iel S K Slovenský štátny dlhopis (205) Go vernm ent 8,34% S K Slovenský štátny dlhopis (207) Go vernm ent 4,59% S K Slovenský štátny dlhopis (201) Go vernm ent 3,83% S K Slovenský štátny dlhopis (203) Go vernm ent 3,49% S K Slovenský štátny dlhopis (202) Go vernm ent 3,08% S K HZ L T atrabanka XX V Fina ncial 2,03% S K H Z L V U B F LO AT 11/15 XV II Fina ncial 1,98% X S Č EZ C O 10/12 Fina ncial 1,97% S K Slovenský štátny dlhopis (133) Go vernm ent 1,70% F R AIR LIQ U ID E F IN 07/17 Fina ncial 1,68% IS IN n ázo v in v es tíc ie s ek to r po d iel D E0 00S G 0 ED P5 SO C G E N AC C EPT Inde x 2,23% U S Diam onds T rust Inde x 2,01% A T O ES TE R VO L KS Inde x 1,63% D E000H V0AYC1 Bayer Hypo - Vereinsbank Inde x 1,37% F R L YXO R ET F E AST ER N EU R O P E Inde x 1,31% LU DB X -Trackers DJ E URO Inde x 0,98% D E DJ EU RO ST 50 Inde x 0,51% U S78462F 1030 SP Y 500 Inde x 0,48% U S VA N G U AR D LA R G E-C A P ET F Inde x 0,45% IE ish a res D J EU R O S T O XX 5 0 Inde x 0,43%

5 MESAČNÁ SPRÁVA K 31. MÁJU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0963 Sk Typ fondu: Vyvážený Sk Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Modifikovaná durácia: 1,51 1,14 1,13 1,12 1,11 1,10 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 Štátne 31,45% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 35,67% Majetok vystavený kurzovému riziku: 21,39% BGN 0,48%; 0,36%; 0,12%; CZK 0,12%; 0,03% Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINKA 24: ,94% 49,45% 4,69% 25,17% 76,48% 14,56% ; 20,69% 0,59% 39,10% 0,40% 14,49% 18,57% 0,68% 3,68% ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Na začiatku mája zverejnila Európska komisia (EK) svoju jarnú prognózu ekonomického vývoja. Na jej základe SR splnila prístupové kritériá a EK odporučila prijať SR do EMÚ. výrazne posilňovala v očakávaní silného konverzného kurzu. Za mesiac posilnila voči euru o 6,55%. Výrazné posilňovanie vyústilo v závere mesiaca do revalvácie centrálnej parity na hodnotu 30,126 /. Hoci trh očakával, že nová centrálna parita bude aj konverzným kurzom, po vyjadreniach predstaviteľov vlády SR sa nedá vylúčiť aj silnejší konverzný kurz. V závere mája sa obchodovala na úrovni 30,27 /. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov so splatnosťou od 1 do 6 rokov vzrástli o 0,16-0,27%, so splatnosťou 10 rokov o 0,12%. Vzhľadom na globálne inflačné tlaky prameniace z vysokých cien ropy, potravín a uvoľnenej monetárnej politiky v rozvíjajúcich sa krajinách však slovenské napokon strácali. Ich riziková prirážka voči porovnateľným eurovým dlhopisom poklesla o 0,26%. Svetové dlhopisové trhy zaznamenali rozkolísaný vývoj. Strácali po rastúcich obavách z vysokej inflácie. V strede mája zaznamenali nárast, ktorý bol spôsobený odlivom peňažných prostriedkov z akciových trhov, ako aj horšími hospodárskymi výsledkami niektorých bánk. Rastový trend si však nedokázali udržať potom, ako sa na trhu objavili špekulácie o možnom zvýšení úrokových sadzieb v a v eurozóne. Výnosy európskych štátnych dlhopisov vzrástli pri kratších splatnostiach o viac ako 0,4%, pri dlhších splatnostiach o 0,2-0,4% Trh momentálne počíta so zvýšením eurových sadzieb o 0,25%. V úvode mesiaca akciové trhy rástli. Táto pozitívna nálada však v priebehu mesiaca vyprchala. Horšie výsledky švajčiarskej banky UBS, amerického poskytovateľa úverov FannieMae a poisťovne AIG posunuli finančné spoločnosti výrazne nižšie. Po náraste cien ropy nad 125 dolárov za barel sa výrazne zvýšili tlaky na budúci hospodársky rast. Hoci maloobchodné tržby v rástli, spotrebiteľská dôvera klesla v na 28 ročné minimum, ovplyvnená rastom cien pohonných hmôt a prepadom realitného trhu. Údaje z amerického realitného trhu ukázali v apríli ďalší pokles predaja existujúcich domov, pričom počet domov na predaj dosiahol rekordnú úroveň. Trh rezidenčných nehnuteľností tak zatiaľ nesignalizuje žiadne známky stabilizácie alebo zlepšenia situácie. Podobná situácia panuje aj vo Veľkej Británii. Európsky realitný index EPRA v máji stratil 4.9%. Americký DowJones stratil 1,4%, S&P 500 vzrástol o 1%. Najlepšie sa darilo technologickému indexu NASDAQ, ktorý podrástol o viac ako 4,5%. Nemecký DAX získal 2,1%, francúzsky CAC 0,4% a britský FTSE100 stratil 0,5%. Japonský Nikkei225 dosiahol nárast o 3,5%. V strednej Európe sa darilo hlavne českému PX po vynikajúcich výsledkoch energetickej spoločnosti ČEZ. IS I N n á z o v i n v e s t íc ie s e k t o r p o d i e l S K S lo v e n s k ý š tá t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 8, 3 0 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 7, 3 4 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3, 8 5 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3, 5 0 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3, 0 6 % D E B U N D E S O B L /1 2 F in a n c ia l 2, 9 8 % S K H Z L T a t r a b a n k a X X V F in a n c ia l 2, 0 3 % S K H Z L V U B F L O A T 1 1 /1 5 X V I I F in a n c ia l 1, 9 8 % X S Č E Z C O 1 0 / 1 2 G o v e rn m e n t 1, 8 3 % S K S lo v e n s k ý š tá t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 1, 7 4 % IS IN n áz o v in v es t íc ie s ek t o r p o d iel D E 0 0 0S G 0 E D P 5 S O C G E N A C C E P T In d e x 2,12 % U S D ia m o n ds T r u s t In d e x 1,86 % A T O E S T E R V O L K S In d e x 1,62 % U S F S P Y 50 0 In d e x 1,41 % D E 0 0 0H V 0 A Y C 1 B a y er H y p o - V e r e in s b an k In d e x 1,30 % F R L Y X O R E T F E A S T E R N E U R O P E In d e x 1,29 % L U D B X - T r a c k e r s D J E U R O In d e x 0,94 % J P N IK K O T O P IX E T F IN D E X In d e x 0,68 % D E D J E U R O S T 5 0 In d e x 0,48 % U S V A N G U A R D LA R G E - C A P E T F In d e x 0,43 %

6 MESAČNÁ SPRÁVA K 30. JÚNU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0822 Sk Typ fondu: Vyvážený Sk Dátum aktualizácie: Deň vytvorenia fondu: Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Modifikovaná durácia: 1,49 1,14 1,13 1,12 1,11 1,10 1,09 1,08 1,07 1,06 1,05 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 14,47% 0,41% 13,07% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 36,29% 12,01% 48,05% 4,90% 25,55% 18,07% Majetok vystavený kurzovému riziku: BGN 0,47%; CZK 0,13% 0,64% 3,40% 0,60% Kontakt: investicie@csob.sk; ČSOB LINKA 24: Štátne 31,93% 40,12% 51,70% 21,50% 77,29% VI-08 ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Európsky parlament a lídri krajín EU uplynulý mesiac formálne podporili žiadosť Slovenska o vstup do eurozóny v roku Konverzný kurz vo výške 30,1260 / bol oznámený 8. júla po zasadaní rady ministrov financií členských krajín EMU. V priebehu mesiaca mierne posilnila k hranici 30,21 /, zvyšnú časť mesiaca sa pohybovala od 30,30 do 30,40 /. Slovenské v priebehu júna výrazne oslabili. V prvej polovici mesiaca vzrástli ich výnosy so splatnosťami od 2 do 10 rokov až o 0,4%, s najdlhšími splatnosťami o 0,2%. Tento nárast bol spôsobený rastúcimi globálnymi inflačnými tlakmi, ktoré sa vyhrotili po náraste cien ropy k hranici 140 za barel. V závere mesiaca sa situácia na dlhopisových trhoch stabilizovala a ceny dlhopisov stagnovali. Svetové dlhopisové trhy zaznamenali v júni negatívny vývoj. Eurové od začiatku mesiaca výrazne strácali. ECB v júni úrokové sadzby nezmenila. Guvernér ECB však naznačil možnosť zvýšenia euro sadzieb už v júli, čo je oveľa skôr ako doterajšie očakávania trhu. Hlavným dôvodom sprísňovania menovej politiky je zníženie rizika inflácie a inflačných očakávaní. Zložitá situácia, v ktorej sa momentálne nachádzajú centrálne banky, sa potvrdila. Na oboch stranách Atlantiku dochádza k spomaľovaniu ekonomickej aktivity, hrozia riziká klesajúceho ekonomického rastu a vysokej inflácie. Výnosy eurových štátnych dlhopisov so splatnosťami od 2 do 10 rokov vzrástli o 0,2-0,3%, najdlhšie splatnosti vzrástli o 0,1%. Dolárové naopak získali, keď výnosy poklesli v priemere o 0,1%. Prostredie výrazných inflačných tlakov a ohrozeného ekonomického rastu je negatívne pre akciové trhy. Ceny ropy, ktoré dosiahli 140 dolárov za barel, výrazne znižujú budúci hospodársky rast. Riziká zvýšenia inflácie sa v priebehu mesiaca potvrdili v Európe ako aj v. Ekonomický rast sa spomaľuje. Rozvinuté akciové trhy tiež strácali. Ceny ropy vzrástli o 9,8%. Situáciu zhoršil vývoj na Blízkom východe (vyostrenie vzťahov medzi Izraelom a Iránom) a v Afrike (nepokoje v Nigérii a varovanie o znížení dodávok ropy z Líbye). strácali aj pod vplyvom negatívnych správ z finančného sektora. Agentúra S&P znížila rating viacerým americkým bankám (Morgan Stanley, Merrill Lynch, Lehman Brothers), kvôli očakávanému zvyšovaniu odpisov. Európske finančné spoločnosti strácali po vyjadreniach guvernéra ECB ohľadom možného zvyšovania úrokových sadzieb. Americký index Dow Jones stratil 10%, technologický NASDAQ 9,1% a širší S&P500 8,6%. Výrazne poklesli aj európske akciové trhy - nemecký DAX o 9,6%, francúzsky CAC stratil 11,5% a britský FTSE 100 o 7%, japonský Nikkei 225 o 6%. Nedarilo sa ani realitnému sektoru. Realitné indexy poklesli o viac ako 12%. Stredoeurópske akciové trhy poklesli o 9 až 12%. Nárast zaznamenali len energetické spoločnosti, ktoré profitovali z nárastu cien ropy. IS I N n á z o v in v e s t í c ie s e k t o r p o d i e l S K S lo v e n s k ý š t á tn y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 8, 2 6 % S K S lo v e n s k ý š t á tn y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 7, 3 9 % S K S lo v e n s k ý š t á tn y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3, 9 0 % S K S lo v e n s k ý š t á tn y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3, 5 4 % S K S lo v e n s k ý š t á tn y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3, 0 4 % D E B U N D E S O B L /1 2 F in a n c ia l 2, 9 9 % S K H Z L T a tr a b a n k a X X V F in a n c ia l 2, 0 3 % S K H Z L V U B F L O A T 1 1 /1 5 X V II F in a n c ia l 2, 0 0 % X S Č E Z C O 1 0 /1 2 F in a n c ia l 1, 8 4 % S K S lo v e n s k ý š t á tn y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 1, 7 4 % IS I N n á z o v i n v e s t íc i e s e k t o r p o d ie l D E S G 0 E D P 5 S O C G E N A C C E P T In d e x 1,8 8 % U S D ia m o n d s T r u s t In d e x 1,6 7 % A T O E S T E R V O L K S In d e x 1,4 8 % U S F S P Y In d e x 1,2 8 % F R L Y X O R E T F E A S T E R N E U R O P E In d e x 1,2 1 % D E H V 0 A Y C 1 B a y e r H y p o - V e r e in s b a n k In d e x 1,1 6 % L U D B X - T r a c k e r s D J E U R O In d e x 0,8 3 % J P N IK K O T O P I X E T F IN D E X In d e x 0,6 4 % D E D J E U R O S T 5 0 In d e x 0,4 3 % U S V A N G U A R D L A R G E - C A P E T F In d e x 0,3 9 %

7 MESAČNÁ SPRÁVA K 31. JÚLU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0908 (0, ) Typ fondu: Vyvážený Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 1, ,31 ( ,98 ) Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Prepočítavací kurz / 30,1260 /; slúži len pre informatívne účely 14,00% 12,00% 1 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 16,96% 0,41% 14,77% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 37,65% 11,68% 4,13% 27,67% 18,14% 0,59% Majetok vystavený kurzovému riziku: 0,48%; CZK 0,13%; BGN 0,45% 44,25% 3,95% 0,58% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINKA 24: Štátne 32,17% 35,69% 50,67% 23,95% 76,74% VI-08 ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Prístupové snaženie SR o vstup do EMÚ bolo zakončené 8.7., kedy bol stanovený konverzný kurz 30,1260 /. sa v priebehu mesiaca obchodovala v pásme 30,22-30,40 /, pričom stratila voči euru približne 0,5%. Jej oslabenie bolo spôsobené zväčšením rozdielu medzi eurovými a korunovými peňažnými sadzbami, keďže tento rozdiel je pri už stanovenom konverznom kurze jediným faktorom, ktorý ovplyvňuje výmenný kurz. Ratingová agentúra Fitch zvýšila SR rating zo stupňa A na A+ zo stabilným výhľadom. Po zvýšení základnej eurovej úrokovej sadzby o 0,25% došlo k harmonizácii korunovej a eurovej základnej úrokovej sadzby. Ceny slovenských štátnych dlhopisov vzrástli, nasledovali tak vývoj na európskom dlhopisovom trhu. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov so splatnosťami od 2 do 6 rokov poklesli o 0,12% až 0,32%. Výnos dlhopisu s 10-ročnou splatnosťou sa prakticky nezmenil. Zahraničné dlhopisové trhy zaznamenali v júli kladné nárasty. Hoci ECB podľa očakávaní zvýšila eurovú základnú úrokovú sadzbu na 4,25%, vo svojom sprievodnom komentári guvernér ECB nenaznačil žiadne ďalšie plánované zvyšovanie sadzieb, na čo reagovali okamžitým posilnením. Výnosy eurových štátnych dlhopisov výrazne poklesli pri všetkých splatnostiach - od 2 do 6 rokov o 0,36% až 0,4%, pri dlhších splatnostiach o 0,2% až 0,32%. Výnosy štátnych amerických dlhopisov zaznamenali zmiešaný vývoj pri splatnostiach 2 až 5 rokov poklesli o 0,1%, pri najdlhších splatnostiach naopak vzrástli o 0,09%. Vývoj akciových trhov bol výrazne rozkolísaný. dvoch najväčších poskytovateľov hypotekárnych úverov v - spoločnosti Fannie Mae a Freddie MAC klesali v obavách pred insolventnosťou. FED síce oznámil pomoc pre tieto štátom riadené finančné ústavy, ale finančný sektor sa aj napriek tomu prepadol na nové minimá. Viaceré indexy v tomto období dosiahli oproti svojmu maximu z jesene 2007 viac ako 20%-ný pokles. Zmena nastala po poklese cien ropy, keď sa znížilo napätie medzi Izraelom a Iránom. Ropa oslabovala aj v nasledujúcich dňoch a celkovo poklesla o viac ako 10%. Po schválení vládneho plánu pomoci hypotekárnym spoločnostiam v a viacerým dobrým podnikovým výsledkom amerických bánk sa výrazne zlepšila nálada na finančnom trhu. Nedarilo sa americkým automobilkám Ford a General Motors, naopak, európskym automobilkám Volkswagen a PSA sa darilo. Zlé výsledky dosahovali aj telekomunikačné spoločnosti. Nárasty zaznamenali technologické spoločnosti. Zo spoločností ťažiacich a spracovávajúcich nerastné suroviny prekvapil pozitívne oceliarsky gigant U.S. Steel. Energetickému gigantu Exxon Mobile sa však aj napriek vysokým cenám ropy nepodarilo splniť očakávania. Vo finančnom sektore dosiahli dobré výsledky banky Wells Fargo, Citigoup a Bank of America, nedarilo sa však finančným spoločnostiam Wachovia a American Express. Akciové indexy zaznamenali len malé zmeny. Americký S&P 500 stratil 0,99%, Dow Jones získal 0,25%, technologický NASDAQ si pripísal 1,4%. Európske národné indexy dosiahli výkonnosť od -1% do +1%. Nedarilo sa britskému FTSE, ktorý stratil 3,8%. Japonský Nikkei 225 stratil 0,8%. Výrazne sa darilo maďarskej a poľskej burze, ktoré si pripísali od 6% do 9%. Realitný index EPRA získal 0,3%. IS IN n á z o v in v e s t íc ie s e k t o r p o d i e l S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 8,3 7 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 7,4 6 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3,9 2 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3,5 6 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 3,0 7 % S K H Z L T a t r a b a n k a X X V F in a n c ia l 2,0 6 % S K H Z L V U B F L O A T 1 1 / 1 5 X V II F in a n c ia l 1,9 8 % X S Č E Z C O 1 0 / 1 2 F in a n c ia l 1,8 7 % S K Š D F in a n c ia l 1,7 5 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e rn m e n t 1,7 3 % IS IN n á z o v in v e s t íc ie s e k t o r p o d i e l D E S G 0 E D P 5 S O C G E N A C C E P T In d e x 1,9 3 % F R L Y X O R E T F E A S T E R N E U R O P E In d e x 1,8 1 % U S D ia m o n d s T r u s t In d e x 1,7 0 % A T O E S T E R V O L K S In d e x 1,6 0 % U S F S P Y In d e x 1,2 9 % D E H V 0 A Y C 1 B a y e r H y p o - V e r e in s b a n k In d e x 1,1 9 % U S V A N G U A R D L A R G E - C A P E T F In d e x 1,1 0 % L U D B X - T r a c k e r s D J E U R O In d e x 0,8 5 % IE is h a r e s D J E U R O S T O X X 5 0 In d e x 0,8 5 % J P N IK K O T O P IX E T F IN D E X In d e x 0,6 1 %

8 MESAČNÁ SPRÁVA K 28. AUGUSTU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0935 (0, ) Typ fondu: Vyvážený Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 1, ,18 ( ,43 ) Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Prepočítavací kurz / 30,1260 /; slúži len pre informatívne účely 14,00% 12,00% 1 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,40% 13,75% 14,46% VI-08 ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 42,78% 10,65% 4,04% 29,98% Majetok vystavený kurzovému riziku: 2,22%; 0,51%; CZK 0,13%; BGN 0,46% Štátne 33,68% 22,14% 37,71% 46,57% 0,6% 4,3% 0,6% 17,6% 43,84% 76,9% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINKA 24: ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Na slovenskom finančnom trhu panovala v uplynulom mesiaci pokojná nálada. posilnila voči o 6 halierov. Obchodovanie uzatvárala na úrovni 30,328 /. bude aj naďalej postupne posilňovať voči, pričom ku koncu roka dosiahne centrálnu paritu. Slovenská ekonomika spomaľuje svoju dynamiku rastu rovnako, ako ekonomiky ostatných krajín Eurozóny. Sadzby na peňažnom trhu sa nezmenili. NBS podľa očakávaní ponechala základné úrokové sadzby nezmenené. Slovenské štátne v auguste posilňovali. Hlavným dôvodom poklesu ich výnosov boli klesajúce ceny ropy a pozitívna nálada na európskom dlhopisovom trhu. Výnosy dlhopisov so splatnosťou od 2 do 6 rokov poklesli o 0,1% až 0,2%, výnos dlhopisu so splatnosťou 10 rokov poklesol o 0,12%. Úvod uplynulého mesiaca sa niesol v znamení centrálnych bánk. Európska centrálna banka (ECB), americká centrálna banka (FED) a ani anglická centrálna banka (BOE) nezmenili svoju základnú úrokovú sadzbu. Všetky banky však vo svojich komentároch vyzdvihli v rovnakej miere inflačné riziká ako aj riziká spomalenia ekonomického rastu. Hrozba vysokej inflácie ovplyvňovala ceny dlhopisov v priebehu celého mesiaca. Okrem toho pozitívne ovplyvňovali ceny dlhopisov aj klesajúce ceny ropy. V mesačnom horizonte ceny ropy poklesli o 6%, pričom však v závere mesiaca miernu paniku vyvolala americká hurikánová sezóna. Výnosy eurových štátnych dlhopisov s 2 až 10 ročnou splatnosťou poklesli o 0,15% až 0,2%, výnos dlhopisu s 20 ročnou splatnosťou poklesol o 0,13%. Výnosy amerických štátnych dlhopisov poklesli pri všetkých splatnostiach približne o 0,2%. Akciové trhy zaznamenali v auguste výrazne rozkolísaný vývoj. Výsledková sezóna v priniesla mierne lepšie výsledky ako sa čakalo. Darilo sa hlavne technologickým spoločnostiam. Výhľad ziskovosti však schladila spoločnosť Dell, ktorá znížila svoje očakávania kapitálových výdavkov pre technologické spoločnosti. V problémoch sa aj naďalej otriasal finančný sektor. Akciové trhy zaznamenali výrazné poklesy po negatívnych výsledkoch poisťovateľa dlhopisov AMBAC a výsledkoch poskytovateľa hypoték Freddie Mac. Negatívne výsledky v druhom štvrťroku 2008 zverejňovali aj európske finančné spoločnosti, napr. banky: Fortis, HSBC, Societe Generale a BNP. Výrazné problémy malo viacero finančných spoločností, napr. investičná banka Lehman Brothers ale aj druhý najväčší poskytovateľ hypoték v Nemecku, spoločnosť Hypo Real Estate Holding. Európska ekonomika zaznamenala v druhom štvrťroku vôbec prvý pokles HDP od zavedenia eura, keď stratila 0,2% oproti predchádzajúcemu kvartálu. Nedarilo sa spoločnostiam zo strednej Európy a spoločnostiam z rozvíjajúcich sa krajín, ktoré negatívne reagovali na poklesy cien ropy. Celkovo v auguste poklesli ceny ropy o 6%. Postupne sa začína zlepšovať situácia na americkom realitnom trhu. Pokles cien nehnuteľností sa čiastočne zmierňuje a rastie počet predaných domov, avšak zásoba nepredaných domov je stále veľmi vysoká, čo predznamenáva dlhšie obdobie zotavovania. Americký index Dow Jones si pripísal 1,4%, širší S&P500 1,2% a technologický NASDAQ 1,8%. Nemecký DAX stratil 0,9%, francúzsky CAC získal 2% a britský FTSE 4%. Japonské akcie stratili 2,3%. Stredoeurópske trhy poklesli o viac ako 4% s výnimkou českého, ktorý stagnoval. Rozvíjajúce sa trhy zaznamenali výrazné prepady. Čínsky index klesol o 13,6%, ruský o 4,5% a rumunský o 8%. Realitný index EPRA získal 1,4%. SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,29% SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 7,35% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,85% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 3,50% SK Slovenský štátny dlhopis (202) Government 3,05% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 2,83% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 2,03% SK HZL VUB FLOAT 11/15 XVII Financial 1,95% XS ČEZCO 10/12 Financial 1,85% SK Slovenský štátny dlhopis (209) Government 1,74% I S I N n á z o v i n v e s t í c i e s e k t o r p o d i e l D E S G 0 E D P 5 S O C G E N A C C E P T I n d e x 1, 8 8 % U S D i a m o n d s T r u s t I n d e x 1, 8 1 % F R L Y X O R E T F E A S T E R N E U R O P E I n d e x 1, 6 5 % A T O E S T E R V O L K S I n d e x 1, 4 2 % U S F S P Y I n d e x 1, 3 6 % U S V A N G U A R D L A R G E - C A P E T F I n d e x 1, 1 6 % D E H V 0 A Y C 1 B a y e r H y p o - V e r e i n s b a n k I n d e x 1, 1 4 % I E i S h a r e s D J E U R O S T O X X 5 0 I n d e x 0, 8 3 % L U D B X - T r a c k e r s D J E U R O I n d e x 0, 8 1 % J P N I K K O T O P I X E T F I N D E X I n d e x 0, 5 8 %

9 MESAČNÁ SPRÁVA K 30. SEPTEMBRU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0700 (0, ) Typ fondu: Vyvážený Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 1, ,65 ( ,97 ) Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Prepočítavací kurz / 30,1260 /; slúži len pre informatívne účely 14,00% 12,00% 1 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% Štátne 35,49% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 10,32% ,04% 33,06% 25,61% ,3% 4,0% 0,6% Majetok vystavený kurzovému riziku: CZK 0,3% ,48% 16,9% 36,46% 11,01% 47,20% 5,00% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINKA 24: ,33% 78,2% ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Septembrový búrlivý vývoj na svetových finančných trhov sa Slovenska dotkol len okrajovo. sa obchodovala v stabilnom pásme bez výrazných zmien. V priebehu mesiaca dosiahla svoje maximum na úrovni 30,252 /. Pod vplyvom nárastu rozdielu medzi eurovými a korunovými peňažnými sadzbami v druhej polovici mesiaca oslabovala a septembrové obchodovanie uzatvárala na hodnote 30,303 /. Ceny slovenských štátnych dlhopisov rástli. Reagovali tak na výrazné nárasty na európskom dlhopisovom trhu, pod vplyvom panickej reakcie investorov, ktorí opúšťali rizikové aktíva a nakupovali bezpečné štátne. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov s rôznymi splatnosťami zaznamenali nepravidelný vývoj. Výnos štátneho dlhopisu s dvojročnou splatnosťou poklesol o 0,22%, naopak, s 10 ročnou splatnosťou vzrástol o 0,09%. NBS ponechala podľa očakávaní úrokové sadzby nezmenené. Zahraničné dlhopisové trhy zaznamenali výrazne rozkolísaný vývoj, pričom eurové aj dolárové štátne si pripísali značné nárasty. Hlavnými dôvodmi bol zhoršujúci sa makroekonomický výhľad a Eurozóny, ako aj turbulentná situácia vo finančnom sektore. Čiastočnú úľavu spotrebiteľom priniesol pokles cien ropy, ktorá poklesla o 12%. Najvýraznejším podnetom pre nárast cien štátnych dlhopisov však bola situácia vo finančnom sektore. Kvôli nedostatku likvidity čelilo existenčným problémom viacero finančných spoločností. O ochranu pred veriteľmi musela požiadať svojho času 4. najväčšia investičná banka v Lehman Brothers, ktorá bola výrazne zasiahnutá americkou hypotekárnou krízou. Rovnako bankrot vyhlásila americká banka Washington Mutual. Túto situáciu promptne riešili predstavitelia americkej vlády a centrálnej banky, keď umožnili prevzatie viacerých bánk (banku Merrill Lynch prevzala Bank of America, banku Wachovia spoločnosť CitiGroup) a posledným dvom investičným bankám umožnili zmeniť svoj štatút na univerzálnu banku. Týmto spôsobom získa Goldman Sachs a Morgan Stanley možnosť získavať zdroje prostredníctvom depozít klientov. Americká vláda rovnako zachránila najväčšiu poisťovňu na svete, AIG. Podobná situácia panovala aj v Eurozóne. V závere mesiaca boli vlády Beneluxu nútené zachrániť banku Fortis. Francúzska a belgická vláda rovnako pomáhali najväčšiemu poskytovateľovi komunálnych úverov na svete, banke Dexia. K štátnej záchrane bánk došlo v uplynulom mesiaci aj vo Veľkej Británii a na Islande. Írska vláda sa na druhej strane zaviazala garantovať vklady a záväzky írskych bánk po dobu dvoch rokov. Ceny podnikových dlhopisov čiastočne zastavili svoje prepady po predstavení záchranného plánu amerického ministerstva financií vo forme reštrukturalizačného fondu, ktorý by mal mandát na postupné vykupovanie nelikvidných cenných papierov a hypoték v celkovom objeme 700 mld.. Panický odchod investorov do bezrizikových štátnych dlhopisov spôsobil výrazný pokles výnosov štátnych cenných papierov s najkratšími splatnosťami. Výnos 3-mesačného eurového dlhopisu poklesol až o 1,3%, výnosy dlhopisov s 1 až 2 ročnou splatnosťou poklesli o 0,6%. Výnosy eurových dlhopisov s dlhšími splatnosťami poklesli o 0,16% až 0,46%. Výnos 3 mesačného dolárového dlhopisu poklesol o 0,4%, ostatné splatnosti poklesli o 0,07% až 0,1%. Americké akciové trhy zaznamenali v septembri poklesy od 6% do 9%. Technologické spoločnosti indexu NASDAQ poklesli o viac ako 11%. Nemecký index DAX poklesol o 9%, francúzsky CAC o 10% s britský FTSE o 13%. Japonský Nikkei stratil skoro 14%. Porovnateľné straty zaznamenali aj stredoeurópske akciové trhy, s výnimkou českého, ktorý stratil 18%. Výraznejšie klesali tiež akcie z rozvíjajúcich sa trhov, ruský RTS index poklesol o 26%. Svetová ekonomika sa výrazne spomaľuje. Očakáva sa, že dno ekonomickej aktivity by malo nastať v prvej polovici roku V priebehu budúceho roku by následne malo dôjsť k oživeniu ekonomického rastu v EMU a v, najmä pod vplyvom ozdravenia finančného sektora a nižších úrokových sadzieb. Zdravie finančného sektora je pre ekonomiku kľúčové, keďže je potrebné obnoviť poskytovanie úverov spotrebiteľom a podnikovej sfére. I S I N n á z o v i n v e s t í c i e s e k t o r p o d i e l S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 8, 2 5 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 7, 3 1 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 5, 4 7 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 3, 8 3 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 3, 0 3 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 2, 8 2 % S K H Z L T a t r a b a n k a X X V F in a n c ia l 2, 0 2 % S K H Z L V U B F L O A T 1 1 / 1 5 X V I I F in a n c ia l 1, 8 8 % X S Č E Z C O 1 0 / 1 2 F in a n c ia l 1, 8 2 % S K S lo v e n s k ý š t á t n y d lh o p is ( ) G o v e r n m e n t 1, 7 4 % I S I N n á z o v i n v e s t í c i e s e k t o r p o d i e l U S D i a m o n d s T r u s t I n d e x 1, 7 0 % F R L Y X O R E T F E A S T E R N E U R O P E I n d e x 1, 3 9 % A T O E S T E R V O L K S I n d e x 1, 2 3 % U S V A N G U A R D L A R G E - C A P E T F I n d e x 1, 0 6 % D E H V 0 A Y C 1 B a y e r H y p o - V e r e i n s b a n k I n d e x 1, 0 2 % U S F S P Y I n d e x 0, 8 8 % I E is h a r e s D J E U R O S T O X X 5 0 I n d e x 0, 7 4 % L U D B X - T r a c k e r s D J E U R O I n d e x 0, 7 1 % J P N I K K O T O P I X E T F I N D E X I n d e x 0, 5 5 % D E D J E U R O S T 5 0 I n d e x 0, 3 7 %

10 MESAČNÁ SPRÁVA K 31.OKTÓBRU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0339 (0, ) Typ fondu: Vyvážený Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 1, ,55 ( ,90 ) Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Prepočítavací kurz / 30,1260 /; slúži len pre informatívne účely 14,00% 12,00% 1 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% Štátne 40,06% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 13,88% 39,74% 24,93% 1,48% 29,26% 4,59% 15,98% 75,25% 0,63% Majetok vystavený kurzovému riziku: CZK 0,46%, HUF 1,02% Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINKA 24: ,43% 8,51% 0,02% 18,05% 56,55% 29,57% VI-08 6,07% ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Búrlivý októbrový vývoj na finančných trhoch sa prejavil aj na Slovensku. Kurz oslabil pod vplyvom nárastu investorskej paniky v úvode mesiaca, keď neistotu zvyšovali problémy Maďarska a zníženie investičného ratingu Bulharska. Pokles koruny bol tiež spôsobený predajmi korunových cenných papierov, ktoré zvyšovali ponuku slovenských korún na trhu. Po zásahoch centrálnych bánk a vlád jednotlivých krajín sa podarilo situáciu na svetových finančných trhoch čiastočne stabilizovať. Koruna tak zo svojho mesačného minima na úrovni 30,699 / posilnila a celkovo v priebehu októbra stratila voči euru 0,5%. NBS sa nepripojila ku koordinovanému zníženiu úrokových sadzieb zo 7. októbra, no na svojom pravidelnom zasadaní začiatkom novembra znížila sadzby na 3,75%. Slovenské štátne posilňovali. Zhoršovanie makro ekonomického výhľadu a výrazne znižovanie úrokových sadzieb na celom svete boli hlavnými dôvodmi ich posilnenia. Výnos slovenského štátneho dlhopisu s 2-ročnou splatnosťou poklesol o 0,55%, s dlhšími splatnosťami poklesli o 0,2% až 0,45%. Október priniesol pozitívne správy pre investorov na dlhopisových trhoch. V úvode mesiaca došlo k schváleniu amerického záchranného plánu americkým senátom a následne aj snemovňou reprezentantov. Tento plán bude vo forme reštrukturalizačného fondu vykupovať nelikvidné cenné papiere od bánk a podnikov v celkovom objeme až 700 mld.. K schváleniu podobných plánov došlo prakticky v celej Európe. Okrem vykupovania nelikvidných cenných papierov začali vlády jednotlivých krajín poskytovať priame kapitálové injekcie postihnutým bankám. Popri záchranných balíčkoch, centrálne banky viacerých krajín sveta koordinovane znížili svoje úrokové sadzby. V priebehu druhého októbrového týždňa znížila o 0,5% sadzbu európska, americká, britská, švédska a švajčiarska národná banka. V závere mesiaca sadzbu druhý krát znížil americký FED, čím sa výška dolárových úrokových sadzieb dostala na historické minimum 1%. Spolu s FEDom znížili úrokové sadzby aj centrálne banky Nórska, Číny a Japonska. Prostredníctvom vládnych zásahov a znižovania úrokových sadzieb sa aspoň čiastočne podarilo znížiť napätie na medzibankovom trhu a obnoviť obchodovanie. Investori v uplynulom mesiaci panicky opúšťali trhy rizikových aktív a investovali prostriedky do štátnych dlhopisov. Spolu so znižovaním úrokových sadzieb to bol hlavný dôvod nárastu cien štátnych dlhopisov. Výnosy eurových referenčných dlhopisov s najkratšími splatnosťami od 1 do 2 rokov poklesli až o 1%. Pri dlhších splatnostiach výnosy zaznamenali menšie poklesy. Dolárové štátne so splatnosťami od 1 do 2 rokov poklesli o 0,5%. Výnos dlhopisu s 10 ročnou splatnosťou vzrástol o 0,14%. Podobné nárasty cien však nezaznamenali štátne všetkých krajín, keďže investori začali citeľne rozlišovať medzi kreditnou kvalitou krajín. Najlepšie sa darilo nemeckým, francúzskym a americkým štátnym dlhopisov. Podobne sa investori správali aj k podnikovým dlhopisom. Ich ceny rástli len obmedzene, pod vplyvom strachu investorov z možného zhoršenia ratingu jednotlivých emitentov alebo prípadného bankrotu. Akciové trhy zaznamenali výrazné straty. Celkovo od začiatku roka stratil americký index S&P500 viac ako 34%, čo predstavuje tretí najväčší pokles indexu od roku strácali hlavne v úvode mesiaca, keď sa ani napriek výraznej štátnej pomoci nedarilo upokojiť finančné trhy a obnoviť obchodovanie na medzibankovom trhu. Viaceré svetové banky boli zachránené za pomoci vlád jednotlivých krajín. Panický odchod investorov z rizikových aktív bol sprevádzaný zhoršujúcim sa makroekonomickým výhľadom svetovej ekonomiky. Rovnaká situácia panuje aj v Európe. Výrazné poklesy ziskov zaznamenali hlavne spoločnosti z cyklických sektorov. Po výraznom poklese cien ropy strácali spoločnosti ťažiace a spracovávajúce ropu. Ceny ropy v priebehu mesiaca poklesli o viac ako 32%. Pokles ziskov spoločností neobišiel skoro žiadnu krajinu sveta a dotkol sa aj stabilných spoločností. Situácia na finančných trhoch sa začala zlepšovať v druhej polovici mesiaca. Po poskytnutí nového kapitálu pre postihnuté banky a po výraznom znižovaní úrokových sadzieb sa podarilo aspoň čiastočne obnoviť obchodovanie na medzibankovom trhu, a tým aj znížiť investorskú paniku. Akciové trhy tak zmazali časť strát, ktoré dosiahli v priebehu prvých troch októbrových týždňov. Americký index Dow Jones o 14%, širší index S&P500 spolu s technologickým NASDAQ poklesli o 17%. Nemecký index DAX klesol o 14%, francúzsky CAC40 o 13% a britský FTSE100 o 11%. Strácali aj japonské akcie, index Nikkei225 poklesol o 24%. Nedarilo sa stredoeurópskym trhom. Vďaka výraznému zastúpeniu finančného sektora a energetických spoločností poklesol český PX o 27%, maďarský BUX o 28% a poľsky WIG o 24%. Realitné trhy strácali aj napriek lepším ako očakávaným predajom nových aj existujúcich domov. Svetové realitné indexy poklesli od 28% do 32%. SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 10,08% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,28% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 5,46% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,82% SK Slovenský štátny dlhopis (202) Government 3,08% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 2,83% XS AARB Float 03/13 Financial 2,06% XS Abu Dhabi Float 17/01/2012 Financial 1,93% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 1,92% SK HZL VUB FLOAT 11/15 XVII Financial 1,86% US Diamonds Trust Index 1,61% FR LYXOR ETF EASTERN OPE Index 0,99% US VANGUARD LARGE-CAP ETF Index 0,96% AT OESTER VOLKS Index 0,88% DE000HV0AYC1 Bayer Hypo - Vereinsbank Index 0,88% US78462F1030 SPY 500 Index 0,81% LU DB X-Trackers DJ O Index 0,62% JP NIKKO TOPIX ETF INDEX Index 0,52% DE000SG0EDP5 SOC GEN ACCEPT Index 0,28% CZ ČEZ Index 0,25% dôchodkový účet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi majetku dôchodkového fondu. Doterajší alebo propagovaný výnos majetku dôchodkového fondu nie je zárukou budúceho výnosu majetku dôchodkového fondu.

11 MESAČNÁ SPRÁVA K 28. NOVEMBRU 2008 Správca fondu: ČSOB d.s.s., a.s. Aktuálna hodnota dôchodkovej jednotky: 1,0244 (0, ) Typ fondu: Vyvážený Odplata za správu dôchodkového fondu: 0,065% Deň vytvorenia fondu: Modifikovaná durácia: 1, ,43 ( ,76 ) Portfólio manažér fondu: Ing. Ivan Ninčák Prepočítavací kurz / 30,1260 /; slúži len pre informatívne účely 14,00% 12,00% 1 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% Štátne 47,82% ŠTRUKTÚRA DLHOPISOV PODĽA DOBY DO SPLATNOSTI 4,72% 3-5y 23,76% VII-05 42,97% XI-05 21,07% 80,29% VII-06 1,04% 3,47% 0,50% 14,70% Majetok vystavený kurzovému riziku: CZK 0,24%, HUF 0,80% XI-06 11,85% VII-07 XI-07 Kontakt: dss@csob.sk; ČSOB LINKA 24: VII-08 XI-08 33,97% 6,34% 0,02% 0-1y 45,43% 1-3y 26,09% 4,03% 31,93% ČSOB d.s.s., a.s. investuje peňažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peňažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoločností. Cieľom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom časovom horizonte. KOMENTÁR SPRÁVCU FONDU (K ) Ratingová agentúra Standard & Poor s zvýšila v uplynulom mesiaci rating Slovenska na A+ z predchádzajúceho A. Dôvodom je zvyšovanie konkurencieschopnosti Slovenska vďaka vstupu do Európskej menovej únie v roku Rast HDP v treťom štvrťroku tohto roka dosiahol 7,0% medziročne. V poslednom štvrťroku sa očakáva mierne spomalenie hospodárskeho rastu pod vplyvom recesie svetovej ekonomiky. Medzinárodná organizácia OECD momentálne odhaduje 4% rast slovenskej ekonomiky v budúcom roku. Štátny rozpočet je aj naďalej prebytkový. Celkovo od začiatku roka do konca októbra dosiahol prebytok 7,9 mld. korún. Vďaka výraznému poklesu cien komodít a spomaleniu ekonomickej aktivity dochádza k výraznému poklesu cenovej hladiny. Znížený zahraničný dopyt spôsobil viacero prepúšťaní. Najzasiahnutejšími sú cyklické odvetvia ako napríklad elektrotechnika. NBS znížila základnú úrokovú sadzbu o 0,5% na 3,25%. Slovenská centrálna banka už len nasleduje kroky ECB, ktorá bude riadiť úrokové sadzby na Slovensku po 1. januári nového roka. Výrazný pokles základných úrokových sadzieb v Európe a zásahy vlád krajín spôsobili pokles medzibankových eurových sadzieb. Rovnako poklesli korunové medzibankové sadzby. Darilo sa aj slovenským štátnym dlhopisom, ktorých výnosy poklesli o 0,15% až 0,6%. Aj napriek výraznému nárastu cien korunových dlhopisov ostávajú aj naďalej podhodnotené v porovnaní s inými dlhopismi krajín EMÚ. Dlhopisové trhy v novembri výrazne rástli. Nárast cien sa týkal hlavne bezpečných štátnych dlhopisov. V úvode mesiaca ich výrazne podporili zasadania viacerých centrálnych bánk. Česká centrálna banka znížila úrokové sadzby o 0,75%, anglická až o 1,5%. Švajčiarska centrálna banka a ECB znížili sadzby o 0,5%. Cieľom momentálneho znižovania úrokových sadzieb na celom svete je predísť výraznému spomaleniu hospodárskeho rastu a opätovne naštartovať ekonomickú aktivitu. Globálny makroekonomický výhľad sa zhoršuje. Do recesie oficiálne vstúpilo Nemecko spolu s celou Európskou menovou úniou. Hospodárska aktivita na oboch stranách Atlantiku meraná viacerými indikátormi výrazne poklesla. Pokles cien komodít a znižovanie odhadov rastu svetovej ekonomiky rýchlo znížili inflačné očakávania. Spotrebiteľská aj výrobná inflácia rapídne klesajú,čím sa otvára priestor pre ďalšie znižovanie úrokových sadzieb. Výnosy eurových štátnych dlhopisov poklesli pri všetkých splatnostiach od 0,4% do 0,6%. Americké zaznamenali ešte výraznejšie nárasty, keď ich výnosy poklesli o 0,5% až 1%. Najväčšie nárasty zaznamenali s dlhšími splatnosťami potom, ako výrazne poklesli inflačné očakávania, no hlavne po oznámení americkej centrálnej banky o skupovaní týchto dlhopisov. Dlhopisom pomáhal aj pokles cien akcií, ktoré investori opúšťali a smerovali svoje prostriedky na dlhopisové trhy. Akciové trhy pokračovali v poklese aj počas novembra. Americký index S&P500 poklesol tretí mesiac za sebou, európsky DJ EuroStox štvrtý mesiac a japonský Nikkei už šiesty mesiac v rade. Horšie makroekonomické štatistiky z EÚ a z, neistota v bankovom a automobilovom sektore a pokles cien nerastných surovín tlačili ceny akcií nadol. Do recesie skĺzla po americkej aj európska a japonská ekonomika. Najvýraznejšie straty zaznamenal americký finančný sektor potom, ako americký minister financií oznámil, že jeho ministerstvo uvažuje so zmenou záchranného balíčka. Ten vo svojej pôvodnej forme mal priamo vykupovať nelikvidné aktíva od bánk a finančných inštitúcií v celkovom objeme až 700 mld.. Avšak kvôli malej aktivite bankového sektora sa prehodnocuje tento účel záchranného plánu a jednou z možností je priamo pomáhať zasiahnutým domácnostiam. Neistotu na akciových trhoch zvýšili problémy amerických automobiliek, ktoré trpia výrazným prepadom tržieb a ziskovosti a ich prežitie je otázkou vhodnej vládnej záchrany. Ceny surovín klesali aj v novembri. Prepad cien ropy sa zastavil až tesne pod 20% v mesačnom období. V mesačnom horizonte stratil americký Dow Jones 5%, S&P 500 viac ako 7% a technologický NASDAQ 10%. Európske národné indexy stratili od 6% do 10%. Mierne lepšie sa darilo stredoeurópskym akciám, ktoré poklesli o 1% až 6%. Akciové trhy však uzatvárali mesiac jedným z najlepších týždňov vo svojej histórii. Americký index S&P 500 vzrástol v posledných šiestich novembrových dňoch až o 19%. Spúšťačom rastu bol záchranný balíček pre americkú banku Citigroup. SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 12,68% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 8,32% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,26% SK Slovenský štátny dlhopis (209) Government 4,29% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,76% SK Slovenský štátny dlhopis (202) Government 3,05% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 2,80% XS AARB Float 03/13 Financial 2,06% XS Abu Dhabi Float 17/01/2012 Financial 1,90% SK HZL Tatrabanka XXV Financial 1,88% US Diamonds Trust Index 1,50% FR LYXOR ETF EASTERN OPE Index 0,89% US VANGUARD LARGE-CAP ETF Index 0,88% DE000HV0AYC1 Bayer Hypo - Vereinsbank Index 0,81% LU DB X-Trackers DJ O Index 0,57% US78462F1030 SPY 500 Index 0,34% JP NIKKO TOPIX ETF INDEX Index 0,26% DE000UB9V878 UBS 0 04/03/09 Index 0,25% DE000DB2ANF1 DB012/30/08 Index 0,24% CZ ČEZ Index 0,24% dôchodkový účet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spoločnosťou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi majetku dôchodkového fondu. Doterajší alebo propagovaný výnos majetku dôchodkového fondu nie je zárukou budúceho výnosu majetku dôchodkového fondu.

12 12,00% 1 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% Štátne 51,97% 0-1y 47,72% 4,40% 42,90% 22,00% 3-5y 13,00% Peažný trh 9,51% 64,78% VI-08 IX-08 XII-08 32,91% 5,59% 0,02% 1-3y 34,88% 4,39% 30,71% SOB d.s.s., a.s. investuje peažné prostriedky zhromaždené vo fonde predovšetkým do nástrojov peažného trhu s krátkou dobou do splatnosti, do krátkodobých cenných papierov a dlhových cenných papierov, akcií slovenských, európskych a amerických spoloností. Cieom fondu je maximalizovanie hodnoty podielu v strednodobom asovom horizonte. Uplynulý mesiac bol na Slovensku mesiacom záverených príprav na priatie eura. postupne posilovala ku konverznému kurzu. Makroekonomické dáta alej potvrdzovali výrazné spomalenie ekonomického rastu na SR. NBS v decembri posledný krát znížila základné úrokové sadzby. Po znížení eurových sadzieb o 0,75% uskutonila rovnakú zmenu aj NBS. Momentálna úrove základnej úrokovej sadzby je 2,5%. Ceny slovenských štátnych dlhopisov rástli. Reagovali nie len na zníženie úrokov, ale aj na pokles rizikovej averzie globálnych investorov. Hoci bol pokles rizikovej prirážky slovenských štátnych dlhopisov výrazný, ostávajú aj naalej v porovnaní s inými dlhopismi krajín EMU podhodnotené. Výnosy slovenských štátnych dlhopisov so splatnosami od 6 mesiacov do 2 rokov poklesli o 0,7% až 1%. Výnosy dlhopisov s dlhšími splatnosami poklesli o 0,2%. Ceny zahraniných eurových dlhopisov v uplynulom mesiaci pokraovali v posilovaní. Ako hlavné dôvody možno oznai innos centrálnych bánk a vlád jednotlivých krajín a prehlbovanie negatívneho výhadu svetovej ekonomiky. Pokles eurovej základnej úrokovej sadzby o 0,75% spôsobil prudký nárast cien eurových dlhopisov. Rast dlhopisov v Európe sa spomalil po vyjadreniach ECB o znížení razancie znižovania úrokov. Na pravidelnom januárovom zasadaní tak možno oakáva len iastoné zníženie o 0,25%. Doterajšie prudké znižovanie úrokových sadzieb je opodstatnené pri výrazne zhoršenom výhade hospodárskeho rastu eurozóny. Nemecký index ekonomického sentimentu ZEW ukázal lepší ako oakávaný vývoj nemeckej ekonomiky, ale hodnotenie aktuálneho stavu sa prudko zhoršilo. Viaceré krajiny eurozóny zárove zverejnili výrazne horšie dáta o priemyselnej produkcii, ktoré naznaujú prudké zhoršenie najmä vo výrobnej sfére. Celkovo priemyselná produkcia v eurozóne poklesla o 1,2% medzimesane a 5,3% medzirone. Novembrová spotrebiteská inflácia v eurozóne dosiahla 2,1% medzirone. FED na svojom minulomesanom zasadaní znížil dolárové úrokové sadzby na historické minimum. Oficiálna úroková sadzba bola stanovená v intervale od 0% do 0,25%. FED týmto krokom ukonil cyklus znižovania úrokových sadzieb v. V najbližšom období bude americká centrálna banka používa na boj s hospodárskou recesiou nové nástroje, ako napr. vykupovanie štátnych ale aj hypotékami zaruených dlhopisov. Úspešnos súasnej politiky FEDu bude však možné hodnoti až v dlhšom horizonte, keže momentálne väšina dodatonej likvidity koní na útoch povinných rezerv bánk. Na presun prostriedkov priamo do ekonomiky bude pravdepodobne potrebné dlhšie asové obdobie. V stále negatívne prekvapuje nezamestnanos a nové minimá dosahuje podnikateská nálada. innos FEDu sa odrazila na výnosoch dlhšieho konca dolárovej výnosovej krivky. Ceny štátnych dlhopisov so splatnosami dlhšími ako 7 rokov prudko posilovali. Darilo sa aj podnikovým dlhopisom, ktorých ceny rástli pri klesajúcej rizikovej averzii globálnych investorov. V priebehu decembra sa ukázalo, že akciová rely odštartovaná záchranou americkej banky Citigroup dokázala zníži neistotu na finanných trhoch. Investori na akciových trhoch zaali veri schopnosti centrálnych bánk a vlád krajín zmenši dopady ekonomickej recesie. alšími témami, ktoré živili akciové nárasty v uplynulom mesiaci boli špekulácie o pláne na záchranu amerických automobiliek a rozsiahle rozpotové investície nového amerického prezidenta. Z podnikovej sféry prichádzali aj naalej negatívne správy. Oakávaným úspechom zásahov centrálnych bánk sa však znižuje riziko existenných problémov podnikov, ktoré by boli spôsobené nedostatkom financií. Ceny ropy dosiahli v priebehu mesiaca niekokoroné minimum, ke cena za barel krátkodobo poklesla až pod 34. V priebehu decembra si americký index S&P 500 pripísal 10,6% a technologický NASDAQ získal 12,8%. Darilo sa aj európskym akciám. Nemecký DAX vzrástol o 9,4%, širší index DJ EuroStoxx pridal 7%. Po poklese v šiestich za sebou idúcich mesiacoch rástol aj japonsky Nikkei, ke si pripísal 5,5%. Trhy strednej Európy zaznamenali len výsledky v blízkosti nuly. eský PX získal 1,8%, posky WIG 3% a maarský BUX poklesol o 1,2%. O poklese investorskej paniky a náraste apetítu investorov po riziku svedí aj index VIX, ktorý meria oakávanú rizikovos indexu S&P 500. Jeho hodnota v priebehu decembra poklesla zo 70% na 40%. Aj naalej je však jeho hodnota výrazne vyššia ako jeho historický priemer. Na trhoch je tak aj naalej prítomná znaná neistota ohadom budúceho vývoja. SK Slovenský štátny dlhopis (207) Government 12,37% SK Slovenský štátny dlhopis (205) Government 8,13% SK Slovenský štátny dlhopis (203) Government 8,10% SK Slovenský štátny dlhopis (209) Government 6,70% SK Slovenský štátny dlhopis (201) Government 3,66% SK Slovenský štátny dlhopis (202) Government 3,00% SK Slovenský štátny dlhopis (189) Government 2,71% SK ŠPP 10/09 Government 2,71% XS AARB Float 03/13 Financial 2,01% XS Abu Dhabi Float 17/01/2012 Financial 1,85% 0,99% 3,08% 0,48% Majetok vystavený kurzovému riziku: CZK 0,22%, HUF 0,79% 30,67% US Diamonds Trust Index 1,31% FR LYXOR ETF EASTERN OPE Index 0,82% US VANGUARD LARGE-CAP ETF Index 0,78% DE000HV0AYC1 Bayer Hypo - Vereinsbank Index 0,78% LU DB X-Trackers DJ O Index 0,54% US78462F1030 SPY 500 Index 0,30% JP NIKKO TOPIX ETF INDEX Index 0,25% DE000UB9V878 UBS 0 04/03/09 Index 0,24% CZ EZ Index 0,21% AT OESTER VOLKS Index 0,20% Za úelom ochrany majetku v dôchodkových fondoch vykonáva Národná banka Slovenska dohad nad innosou dôchodkovej správcovskej spolonosti. Sporenie na osobný dôchodkový úet na základe uzatvorenej zmluvy o starobnom dôchodkovom sporení s dôchodkovou správcovskou spolonosou obsahuje aj riziko spojené s budúcimi výnosmi majetku dôchodkového fondu. Doterajší alebo propagovaný výnos majetku dôchodkového fondu nie je zárukou budúceho výnosu majetku dôchodkového fondu.