D D P. e e e. ...požadovaná výnosová míra D...očekávané dividendy P. očekávaná prodejní cena. D n. n nekonečno. e e e e

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "D D P. e e e. ...požadovaná výnosová míra D...očekávané dividendy P. očekávaná prodejní cena. D n. n nekonečno. e e e e"

Transkript

1 Téma 8: Chování cen akcií a investiční management Struktura přednášky: 1. Chování cen akcií fundamentální a technická analýza a teorie efektivních trhů. Riziko a výnos Markowitzův model 3. Kapitálový trh teorie, CML, SML, CAPM

2 Chování cen akcií Fundamentální akciová analýza. Technická akciová analýza. Teorie efektivních trhů.

3 Chování cen akcií 1. Fundamentální akciová analýza. - fundamentálni data (zisky, tržby, finanční analýza,...) - hledání podhodnocených akcií pomocí kurzotvorných faktorů na úrovni: a) globální HDP, fiskální politika, peněžní nabídka, úrokové sazby, inflace, mezinárodní pohyb kapitálu, ekonomické a politické šoky b) odvětvové cyklická, neutrální a anticyklická odvětví - charakteristika odvětví, regulace, struktura (monopol, oligopol, konkurence) c) jednotlivých společností stanovení vnitřní hodnoty akcie

4 Chování cen akcií Vnitřní hodnota akcie - prakticky totéž jako dříve uvedená VH dluhopisu. D D P VH = 1... n n (1 + K ) + + (1 + K ) n + (1 + K ) n K e e e e...požadovaná výnosová míra D...očekávané dividendy P n očekávaná prodejní cena Pokud se n blíží nekonečnu, získáme dividendový diskontní model: D e D n VH = (1 + K ) (1 + K ) n D (1 + g) D (1 + g) D (1 + g) D = 0 = 1 n g g VH = + + (1 + K ) (1 + K ) K K e n e e e e S kons. růstovou mírou dividend g: Gordonův model (předpokl. K_e>g) n nekonečno

5 Chování cen akcií. Technická akciová analýza. - užívá publikovaná tržní data (tržní ceny akcií, objemy obchodu, tržní indexy,...) Prognózování krátkodobých cenových pohybů

6 Chování cen akcií 3.Teorie efektivních trhů Efektivní trh = ceny velmi rychle plně obrážejí veškeré informace. Tři formy efektivnosti: Slabá: všechny informace z historických dat (ceny, objemy obchodů,...) jsou zohledněny v cenách akcií Středně silná: všechny veřejné informace zohledněny v cenách akcií Silná: všechny veřejné i neveřejné informace zohledněny v cenách akcií

7 Chování cen akcií Náhodná procházka (random walk) a efektivní trhy Náhodná procházka: cenové změny jsou náhodné a nepředvídatelné Náhodná procházka = matematická statistika Teorie efektivních trhů = ekonomie Statistické výsledky: akciové ceny nekonají náhodnou procházku. Testy ukazují malé, ale významné, odchylky od náhodnosti. Teorie efektivních trhů: tyto statistické pravidelné odchylky nemusí být dostatečně výrazné, aby vedly k ziskovým tržním strategiím. Je to i proto, že využití statistických odchylek vede k riskantním strategiím a rizikově averzní investoři je nejsou ochotni používat, i když v průměru jsou tyto strategie výnosné.

8 Chování cen akcií Důsledky efektivních trhů: Slabá: technická analýza k ničemu Středně silná: fundamentální analýza k ničemu Silná: zákony zakazující využití neveřejných informací k ničemu, protože všechny tyto informace jsou již obsažené v cenách.

9 Chování cen akcií Testování tržní efektivnosti: 1. Slabá: testování předvídatelnosti, testování technických obchodovacích pravidel. Středně silná: a)event studies= vliv událostí (změna dividend, rozdělení akcií,...) na ceny akcií b) anomálie (efekt dne v týdnu, efekt malé firmy, efekt srovnání účetní a tržní hodnoty,...) 3. Silná: testování neveřejných informací (corporate insiders, tržní specialisté). Výsledky: Slabá, středně silná efektivnost není obvykle zamítána. Silná zamítána.

10 Míry rizika a výnosu: Analýza portfolia Riziko a výnos - Markowitzův model E r E r, σ, σ,cov x, y, ρ x, y, σ,cov r, r Portfolio s aktivy: Portfolia s mnoha aktivy: - diverzifikační efekt - efektivní množina, efektivní hranice Preference investora P P a b Hlavní myšlenka: použití technik pro měření rizika a E(r), kombinace aktiv v portfoliu. Diverzifikace snižuje riziko.

11 MÍRY RIZIKA A VÝNOSU (zopakování) Očekávaný výnos Riziko a výnos - Markowitzův model Definujme pravděpodobnostní rozdělení Příklad: Firm A investuje 1, získá H ru b ý v ý n o s Č is tý v ý n o s ( r ) P ra v d. ( p ) Riziko 4 r = r = =možnost, že se skutečná realizace liší od očekávané =rozptyl n i= 1 =rozptyl σ = ri E r p i = = 4 σ v korunách směrodatná odchylka σ n E ( r ) = ri p i = 3 ( 0. 5) 1( 0. 5) = 1 i= 1 Nakresli obrázek hustoty.

12 Normální rozdělení Riziko a výnos - Markowitzův model ( ) P ri E r,e r σ + σ / 3 ( ) P ri E r,e r σ + σ ( ) ( ) Uvažujme X N 1, 0. 15, Y N 1, 0. 30, Nakresli obrázek pravděpodobnostních rozdělení Porovnej riziko výsledku r < 0. 70

13 Riziko a výnos - Markowitzův model Uvažujme jinou i.i.d. firmu B, investujme 1/ do A, 1/ do B: A B Prd. Výnos A Výnos B Celkem S S S F F S F F Nakresli obrázek hustoty. Nižší pravděpodobnost extrémních hodnot (-1 and 3) E r = = 1, σ = = snížení rizika O becně: pro n i.i.d. projektů σ = n σ n

14 Riziko a výnos - Markowitzův model Kovariance Příklad záporné kovariance: růst úrokové míry vede k poklesu burzovního indexul n cov( x, y) = [ x E( x)] [ y E( y)] p i= 1 i i i Vypočítej z předchozího příkladu cov(firma A,firma B)=...=0 Obecně: nezávislost cov(.)=0 ( x,x ) = σ, ( x, y) = ( y,x) Pozn.: cov cov cov x Korelační koeficient cov( x, y) ρ( x, y ) = 1,1 σ σ x y [ ]

15 Riziko a výnos - Markowitzův model ANALÝZA PORTFOLIA Předpokládejme: 1. Investoři rizikově averzní. Všichni investují na stejně dlouhé období 3. Investiční rozhodování podle očekávaných užitků 4. Očekávaný užitek je funkcí očekávaného výnosu a rizika 5. Kapitálový trh je dokonalý Nakresli prostor Riziko/Očekávaný výnos Aktivum X dominuje aktivum Y pokud E ( r ) E r σ σ X Y X Y

16 Riziko a výnos - Markowitzův model RIZIKOVÉ PORTFOLIO S AKTIVY Historické výnosy pro aktiva A, B Rok Akt.A Akt.B E r σ = cov r,r. A B E r = w E r + w E r, kde w + w = 1 P A A B B A B Příklad (A, B v tabulce): pokud w = 0. 7 E r = A P wa A wb B wawb cov r A,rB σ = σ + σ + Příklad (A, B v tabulce): P pokud w = 0. 7 σ = cov a,b A = σ σ ρ A B P P wa A wb B wawb A B σ = σ + σ + σ σ ρ

17 Riziko a výnos - Markowitzův model Zvláštní případy portfolií s rizikovými aktivy: ρ = + 1 P wa A wb B wawb A B1 wa A wb B σ = σ + σ + σ σ = σ + σ σ = w σ + w σ P A A B B Všechna možná portfolia složená z A, B jsou na přímce v prostoru. E r / σ 1 ρ = σ = w σ w σ P A A B B Vhodnou volbou w můžeme získat σ = P Nakresli obrázek. 0 (bezrizikové portfolio). A Nakresli obrázek.

18 ρ 1, 1 Obvykle ρ > 0. Riziko a výnos - Markowitzův model E(r) F ρ = 0. 7 ρ =1 B A σ

19 Riziko a výnos - Markowitzův model PORTFOLIO S MNOHA AKTIVY rozšiřující materiál n n n E rp = wi E r i, σ P = wi wj cov i, j i= 1 i= 1 j= 1 Vzorec reprezentovaný metodou kovarianční matice (n x n) 1 a b 1 ( a) ( waσa ) wa wb cov ( a,b) ( b) w w cov( a,b) ( w σ ) b a b b Efekt diverzifikace 1 σ1 1 i Pak rozptyl portfolia n Uvažujme n i.i.d. aktiv s σ = σ,w = i. σ =. n n Důkaz: Použij kovarianční matici. Nezávislá aktiva znamenají cov ( i, j) = 0 i j Nakresli obr. σ1 σ na hlavní diagonále, 0 jinde. 1 n σ = n 1 σ = 1. n i= 1 n n n v prostoru σ /n.

20 Riziko a výnos - Markowitzův model S i.i.d. aktivy v předchozím příkladě je možné zcela odstranit riziko. 1 Uvažujme portfolio s σ = σ 1,wi = i, ρ ( i, j) = ρ > 0 i j. n 1 1 σ1 Nakresli tabulku s c( i, j) = cov ( i, j) = ρ i j, n n n σ1 σ1 σ1 n 1 ( 1 ) σ1 c( i,i ) = 1. n σ = n + n n ρ = ρ + σ ρ. n n n nemožné zcela odstranit riziko (mimo případ n =, ρ = 1), n 1 lim = σ ρ. Nakresli obr. v prostoru σ /n.

21 Riziko a výnos - Markowitzův model Efektivní množina a efektivní hranice Nakresli obr. efektivní hranice v prostoru E r / σ. E(r) MR H.... Závěr: Všichni investoři investují do portfolií v L efektivní množině. σ Vnitřní body = jednotlivá aktiva. Křivka LH=portfolia. L až MR= dominovaná portfolia. Efektivní množina = množina všech nedominovaných aktiv a portfolií Efektivní hranice = čára H až MR=grafické vyjádření efektivní množiny

22 Riziko a výnos - Markowitzův model PREFERENCE INVESTORŮ Nakresli indiferenční křivky pro konzervativního a agresivního investora v prostoru E r / σ. Zkombinuj indiferenční křivky s investičními možnostmi na efektivní hranici.

23 Kapitálový trh Bezrizikové aktivum. Výběr nejlepšího rizikového portfolia. Vypůjčování (borrowing) a zapůjčování(lending). Investorův užitek. Tržní portfolium. Přimka kapitálového trhu= capital market line (CML). Riziko a očekávaný výnos jednotlivých aktiv. Přímka trhu cenných papírů =security market line (SML) a model oceňování kapitálových aktiv= capital asset pricing model (CAPM) CML a SML Hlavní myšlenka: Zahrnout bezrizikové aktivum, vede k CAPM podle kterého E(r) aktiva (nebo portfolia) lineárně roste s jeho rizikem.

24 σ P = E ( r) Kapitálový trh f f f Bezrizikové aktivum: výnos = r = E r, riziko σ = 0. Uvažujme portfolio s bezrizikovým aktivem a jedním rizikovým aktivem: E r = w r + w E r, kde w + w = 1 P f f j j f j P f f j j f j f j f j σ = w σ + w σ + w w cov r,r, kde cov r,r = 0. wj σ j.. f ṗ. j σ 0 Každý bod na úsečce f j může být dosažen jako portfolio kombinující f a j.

25 σ Kapitálový trh VÝBĚR NEJLEPŠÍHO RIZIKOVÉHO PORTFOLIA Každé portfolio na fj je dominováno některým portfoliem na fk. E ( r) Z. f.k. j X 0

26 σ Kapitálový trh Posuňme k nahoru tak, že fk bude tečnou efektivní hranice. Bodem dotyku je M. Jakékoliv portfolio, které neleží na f MZ, je dominováno. E ( r). f Ṃ.k. j X Z 0

27 Kapitálový trh VYPŮJČOVÁNÍ (BORROWING) A ZAPŮJČOVÁNÍ (LENDING) Bezrizikové aktivum = krátkodobá státní (vládní) pokladniční poukázka Zápůjční portfolia Nákup SPP = zapůjčování (lending) vládě, portfolia na fm jsou proto zápůjční portfolia

28 Kapitálový trh Výpůjční (borrowing) portfolia Vypůjčování a zapůjčování za bezrizikovou výnosovou míru Investor si vypůjčí za r a investuje do M Příklad: E( r) Investor s počátečním majetkem 1000 si vypůjčí 750 za r = 0.10 a σ f M investuje všechno do M. ( P ) σ σ P = ( 0.18)( 1.75) = 0.315, f E r = w r + w E r, = w, kde w = 0.75, w = 1.75 σ E r P f f M M P M M f M = = f r f

29 Kapitálový trh Výpůjční portfolia E ( r) M. Y. f σ E ( r ) 0 E rm Obecně E ( rp ) = wf rf + σ P, označme konstanty a = wf rf, b = σ E r = a + bσ P P M každé leveraged portfolio leží na přímce f M Y. M je jediné nedominované rizikové portfolio každý investuje do M σ M M

30 Kapitálový trh UŽITEK INVESTORA A BEZRIZIKOVÉ PORTFOLIO Nakresli efektivní hranici a indiferenční křivky pro různé investory. Všimněte si, kdy: - preferovaným portfoliem je M, - použito bezrizikové aktivum, - vypůjčování (leverage) zvyšuje užitek.

31 Kapitálový trh PŘÍMKA KAPITÁLOVÉHO TRHU = CAPITAL MARKET LINE (CML) CML=přímka fmy. směrnice CML= rovnice CML: E r = r + E r σ j = r + E ( r ) r σ E r m f j f j σ m f m f m m σ r m r σ f CML: vztah mezi rizikem a E(r) portfolia složeného z bezrizikového aktiva a tržního portfolia.

32 Definujme i cov i, m m Kapitálový trh σ což je totéž jako β = ρ neboť cov i, m = σ σ ρ. i i i, m i m i, m σ m n [ ] m m w1 1 w n n wi i m i= 1 σ = σ β + + β β = 1 β = 1 β > 1 agresivní portfolio nebo aktivum i (rizikovější než tržní portfolio) β < 1 konzervativní portfolio nebo aktivum i β = σ Ve skutečnosti: téměř všechny firmy mají beta>0, v průměru beta=1.

33 Kapitálový trh Očekávaný výnos aktiva Portfolia na CML jsou dokonale diverzifikována mají pouze systematické riziko. Pro jednotlivá aktiva a portfolia, která nejsou plně diverzifikovaná riziko=systematické + nesystematické riziko Trh odměňuje pouze za nesení systematického nediverzifikovatelného rizika. E r = r + kompenzace za nesení systematického rizika. i f

34 Kapitálový trh PŘÍMKA TRHU CENNÝCH 1 PAPÍRŮ = THE SECURITY MARKET LINE (SML) SML vyjadřuje základní myšlenku modelu oceňování kapitálových aktiv= capital asset pricing model (CAPM): E(r) aktiva roste lineárně s (nediverzifikovatelným) rizikem měřeným betou. E r E ( r m ) M. SML f. 1 β

35 Kapitálový trh Odvození SML: Víme, že: - bezrizikové aktivum: riziko=0 β =0, výnos= r - tržní portfolio M: β =1, E r > r m m f f Růst rizika růst E r SML rostoucí, prochází body f, M. SML je přímka (k tomuto tvrzeni neuvádíme důkaz)

36 Kapitálový trh Závěr: každé aktivum nebo portfolio musí být na SML přímce procházející body f, M SML vyjadřuje základní rovnici CAPM: E ri = rf + E rm r f βi. Prémie za tržní riziko= E r r. m f E ( r) E ( r m ) C. M. SML f. 1 β

37 Kapitálový trh SROVNÁNÍ CML A SML Nakresli obrázky CML a SML. 1. Riziko se měří: CML: směrodatnou odchylkou = míra celkového rizika SML:: betou= míra systematického rizika. V rovnováze: CML: pouze plně diverzifikovaná portfolia jsou na CML. Jednotlivá aktiva jsou pod CML protože mají všechna nějaké nesystematické riziko, které nepřispívá k jejich E(r). SML: Všechna aktiva a portfolia jsou přesně na SML.

Úvod do analýzy cenných papírů. Dagmar Linnertová 5. Října 2009

Úvod do analýzy cenných papírů. Dagmar Linnertová 5. Října 2009 Úvod do analýzy cenných papírů Dagmar Linnertová 5. Října 2009 Investice a investiční rozhodování Každý je potenciální investor Nevynaložením prostředků na svou současnou potřebu se jí tímto vzdává Mít

Více

Úvod do teorie portfolia. CAPM model. APT model Výhody vs. nevýhody modelů CML SML. Beta faktor

Úvod do teorie portfolia. CAPM model. APT model Výhody vs. nevýhody modelů CML SML. Beta faktor Radka Domanská 1 Úvod do teorie portfolia CML CAPM model SML Beta faktor APT model Výhody vs. nevýhody modelů 2 Množina dostupných portfolií Všechna možná portfolia, která mohou být vytvořena ze skupiny

Více

KMA/MAB. Kamila Matoušková (A07142) Plzeň, 2009 EFEKTIVNÍ PORFÓLIO V MARKOWITZOVĚ SMYSLU

KMA/MAB. Kamila Matoušková (A07142) Plzeň, 2009 EFEKTIVNÍ PORFÓLIO V MARKOWITZOVĚ SMYSLU EFEKTIVNÍ PORFÓLIO V MARKOWITZOVĚ SMYSLU KMA/MAB Kamila Matoušková (A07142) Plzeň, 2009 Obsahem práce je vytvoření efektivního portfolia v Markowitzově smyslu.z akcií obchodovaných na SPADu. Dále je uvažována

Více

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2 FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2 Metodický list č. 1 Název tématického celku: Dluhopisy a dluhopisové portfolio I. Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je popsat dluhopisy jako investiční instrumenty,

Více

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Metodický list č. 1 Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Studenti by měli pochopit pojem oceňování podniku, jeho účel, kdo oceňování provádí, rozlišit pojmy cena a

Více

Úvod. Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry

Úvod. Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry TRH KAPITÁLU Úvod Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry Vznik díky odložené spotřebě Nutná kompenzace možnost

Více

Charakteristika rizika

Charakteristika rizika Charakteristika rizika Riziko je možnost, že se dosažené výsledky podnikání budou příznivě či nepříznivě odchylovat od předpokládaných výsledků. Odchylky od předpokladu jsou: a) příznivé b) nepříznivé

Více

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1 FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1 Název tématického celku: Úroková sazba a výpočet budoucí hodnoty Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je vysvětlit pojem úroku a roční úrokové

Více

Finanční trhy. Fundamentální analýza

Finanční trhy. Fundamentální analýza Finanční trhy Fundamentální analýza Charakteristika fundamentální analýzy (I) FA je nejvíce používanou analýzou akcií. Vychází z předpokladu, že na trhu existují cenné papíry podhodnocené a nadhodnocené.

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Základní druhy finančních investičních instrumentů

Základní druhy finančních investičních instrumentů Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 strana 3 Akcie Vymezení a legislativa Majetkový

Více

Dvě podoby modelu CAPM

Dvě podoby modelu CAPM Pojem a třídy rizik; Metody stanovení rizikových prémií, vážené náklady kapitálu Obsah kapitoly Studijní cíle Doba potřebná ke studiu Pojem a třídy rizik, metody stanovení rizikových prémií, vážené náklady

Více

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní Náklady na kapitál I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní fond - statutární a ostatní fondy 4)

Více

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen.

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Tržní riziko Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Akciové riziko Měnové riziko Komoditní riziko Úrokové riziko Odvozená rizika... riz. volatility, riz. korelace Pozice (saldo hodnoty očekávaných

Více

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý.

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý. Náklady na kapitál Náklady kapitálu Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti Aktiva (majetek) Stálá aktiva Oběžná aktiva Dlouhodobý majetek Trvalý OM Dlouhodobý

Více

Hodnocení pomocí metody EVA - základ

Hodnocení pomocí metody EVA - základ Hodnocení pomocí metody EVA - základ 13. Metoda EVA Základní koncept, vysvětlení pojmů, zkratky Řízení hodnoty pomocí EVA Úpravy účetních hodnot pro EVA Náklady kapitálu pro EVA jsou WACC Způsob výpočtu

Více

4. Křivka nabídky monopolní firmy je totožná s částí křivky mezních nákladů.

4. Křivka nabídky monopolní firmy je totožná s částí křivky mezních nákladů. Firma v nedokonalé konkurenci 1. Zdroji nedokonalé konkurence jsou: - jednak nákladové podmínky podnikání, - jednak. 2. Zapište vzorec Lernerova indexu. K čemu slouží? 3. Zakreslete celkový příjem monopolní

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen.

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Tržní riziko Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Akciové riziko Měnové riziko Komoditní riziko Úrokové riziko Odvozená rizika... riz. volatility, riz. korelace Pozice (saldo hodnoty očekávaných

Více

Rovnovážné modely v teorii portfolia

Rovnovážné modely v teorii portfolia 3. září 2013, Podlesí Obsah Portfolio a jeho charakteristiky Definice portfolia Výnosnost a riziko aktiv Výnosnost a riziko portfolia Klasická teorie portfolia Markowitzův model Tobinův model CAPM - model

Více

III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné.

III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné. Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění nových výrobků

Více

Mezinárodní finanční trhy

Mezinárodní finanční trhy Úvod Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA jan_vejmelek@kb.cz Investiční bankovnictví Náplň kurzu Úvod do mezinárodních finančních trhů Devizový trh a jeho instrumenty Mezinárodní finanční instituce Teorie mezinárodního

Více

Finanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Přímka kapitálového trhu

Finanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Přímka kapitálového trhu Finanční anageent Příka kapitálového trhu, odel CAPM, systeatické a nesysteatické riziko Příka kapitálového trhu Čí vyšší e sklon křivky, tí vyšší e nechuť investora riskovat. očekávaný výnos Množina všech

Více

Oceňování akcií a. Brno 2012

Oceňování akcií a. Brno 2012 Oceňování akcií a dluhopisů Brno 2012 Osnova 1 Oceňování akcií 2 Akcie Představují podíl na majetku akciové společnosti. Držení je spojeno s řadou práv- právo účasti na hlasování na valné hromadě, právo

Více

Ocenění firem. náš základní přístup

Ocenění firem. náš základní přístup Ocenění firem náš základní přístup Typy ocenění Existují v zásadě 3 typy ocenění: 1. Na základě analýzy výnosů 2. Na základě analýzy majetku 3. Metody založené na trhu - analýza kapitálového trhu a trhu

Více

FRP 6. cvičení Měření rizika

FRP 6. cvičení Měření rizika FRP 6. cvičení Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění

Více

Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy

Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy 1. Firmy působí: a) na trhu výrobních faktorů b) na trhu statků a služeb c) na žádném z těchto trhů d) na obou těchto trzích Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy 2. Firma na trhu statků a služeb

Více

Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku

Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko ve finančním rozhodování 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku 2. Riziko ve finančním rozhodování - rizika systematická a nesystematická - podnikatelské

Více

Multiprodukčnífirma. Diverzifikace a

Multiprodukčnífirma. Diverzifikace a Růst firmy. Příčiny a limity růstu firmy. Dynamický pohled na firmu. Marrisůvmodel a převzetí firmy. Vertikální růst a transferové ceny. Multiprodukčnífirma. Diverzifikace a volba výrobního programu. Mezinárodní

Více

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování

Více

Akcie obsah přednášky

Akcie obsah přednášky obsah přednášky 1) Úvod do akcií (definice, druhy, základní principy) 2) Akciové analýzy 3) Cena akcie 4) Výnosnost akcie 5) Štěpení akcií 6) definice je cenný papír dokládající podíl akcionáře na základním

Více

Pojem investování a druhy investic

Pojem investování a druhy investic Investiční činnost Pojem investování a druhy investic Rozhodování o investicích Zdroje financování investic Hodnocení efektivnosti investic Metody hodnocení investic Ukazatele hodnocení efektivnosti investic

Více

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR)

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) (Aktualizovaná verze 04/05) Úvodní charakteristika předmětu: Cílem jednosemestrálního předmětu Investiční a finanční

Více

Finanční řízení podniku

Finanční řízení podniku Finanční řízení podniku Finanční řízení Základním úkolem je zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti

Více

Obecná úloha lineárního programování. Úloha LP a konvexní množiny Grafická metoda. Jiří Neubauer. Katedra ekonometrie FEM UO Brno

Obecná úloha lineárního programování. Úloha LP a konvexní množiny Grafická metoda. Jiří Neubauer. Katedra ekonometrie FEM UO Brno Přednáška č. 3 Katedra ekonometrie FEM UO Brno Optimalizace portfolia Investor se s pomocí makléře rozhoduje mezi následujícími investicemi: akcie A, akcie B, státní pokladniční poukázky, dluhopis A, dluhopis

Více

Charakteristika rizika

Charakteristika rizika Charakteristika rizika Riziko je možnost, že se dosažené výsledky podnikání budou příznivě či nepříznivě odchylovat od předpokládaných výsledků. Odchylky od předpokladu jsou: a) příznivé b) nepříznivé

Více

Kapitálový trh (finanční trh)

Kapitálový trh (finanční trh) Mikroekonomie bakalářský kurz - VŠFS Jiří Mihola, jiri.mihola@quick.cz, www.median-os.cz, 2010 Téma 9 Kapitálový trh (finanční trh) Obsah 1. Podstata kapitálového trhu 2. Volba mezi současnou a budoucí

Více

Pojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba

Pojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba Investiční činnost Pojem investování vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba Druhy investic 1. Hmotné investice vytvářejí

Více

Poptávka po penězích

Poptávka po penězích Poptávka po penězích 1. Neoklasické teorie poptávky po penězích - tradiční: Fisherova, Marshallova, cambridgeská - moderní: Friedmanova 2. Keynesiánská teorie poptávky po penězích tradiční: Keynesova moderní:

Více

Specifické dividendové diskontní modely Metody založené na ukazateli P/E ratio

Specifické dividendové diskontní modely Metody založené na ukazateli P/E ratio Specifické dividendové diskontní modely Metody založené na ukazateli P/E ratio Specifické dividendové diskontní modely Omítají nereálnou skokovou změnu mezi jednotlivými fázemi Zavádějí lineární změnu

Více

3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu)

3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu) Využití poměrových ukazatelů pro fundamentální analýzu cenných papírů Principem této analýzy je stanovení, zda je cenný papír na kapitálovém trhu podhodnocen, správně oceněn, nebo nadhodnocen. Analýza

Více

CAPM atd. Martin Šmíd, martin@klec.cz, www.klec.cz/martin. listopad 2005

CAPM atd. Martin Šmíd, martin@klec.cz, www.klec.cz/martin. listopad 2005 CAPM atd. Martin Šmíd, martin@klec.cz, www.klec.cz/martin ÚTIA AV ČR listopad 2005 Obsah 1. Výběr portfolia 2. CAPM s bezrizikovým aktivem 3. Empirické ověření CAPM Domácí úkol Literatura E. Barucci. Financial

Více

MATEMATICKÁ STATISTIKA. Katedra matematiky a didaktiky matematiky Technická univerzita v Liberci

MATEMATICKÁ STATISTIKA.   Katedra matematiky a didaktiky matematiky Technická univerzita v Liberci MATEMATICKÁ STATISTIKA Dana Černá http://www.fp.tul.cz/kmd/ Katedra matematiky a didaktiky matematiky Technická univerzita v Liberci Matematická statistika Matematická statistika se zabývá matematickým

Více

Základy teorie finančních investic

Základy teorie finančních investic Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základy teorie finančních investic strana 2 Úvod do teorie investic Pojem investice Rozdělení investic a)

Více

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace

Více

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Aplikace Markowitzovy teorie portfolia na kapitálové trhy

BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Aplikace Markowitzovy teorie portfolia na kapitálové trhy Univerzita Karlova v Praze Matematicko-fyzikální fakulta BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Tomáš Tyl Aplikace Markowitzovy teorie portfolia na kapitálové trhy Katedra pravděpodobnosti a matematické statistiky Vedoucí bakalářské

Více

Míra růstu dividend, popř. zisku

Míra růstu dividend, popř. zisku Míra růstu dividend, popř. zisku Vstupy pro ohodnocovaní metody FA Úroveň vnitřní hodnoty je determinována několika faktory, které představuje nezbytné údaje pro metody FA Míra růstu dividend, popř. zisku

Více

ÚVOD. Dokonalé informace známe všechny možné stavy světa Nereálné

ÚVOD. Dokonalé informace známe všechny možné stavy světa Nereálné RIZIKO ÚVOD Dokonalé informace známe všechny možné stavy světa Nereálné Rozhodování v nejistotě Známe všechny možné situace a jejich pravděpodobnosti Známe všechny možné situace, ale ne jejich pravděpodobnosti

Více

Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství

Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství J a ro s l av H l av i c a, č e r ve n e c 2 0 1 4 V následující prezentaci se seznámíte s našimi

Více

Obsah. Kvalifikovaný pohled na ekonomii českýma očima... IX. Předmluva autora k šestému vydání... XI

Obsah. Kvalifikovaný pohled na ekonomii českýma očima... IX. Předmluva autora k šestému vydání... XI Obsah Kvalifikovaný pohled na ekonomii českýma očima........................ IX Předmluva autora k šestému vydání.................................... XI 1. Člověk v tržním systému.............................................

Více

METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR

METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR Diskontní míra pro tržní hodnotu 1 TRŽNÍ HODNOTA - Zásady Priorita tržních dat (tj. není rozhodující, co si myslí znalec) 2 OP II - prof. M. Mařík 1 TRŽNÍ

Více

Funkce poptávky (lineární) Funkce nabídky. Křížová elasticita poptávky. Rovnovážné množství. Rovnovážná cena. Přebytek spotřebitele.

Funkce poptávky (lineární) Funkce nabídky. Křížová elasticita poptávky. Rovnovážné množství. Rovnovážná cena. Přebytek spotřebitele. Vzorce optávka a nabídka a b Funkce poptávky (lineární) m + n Funkce nabídky D * Cenová elasticita poptávky bodová + D + D * Důchodová elasticita poptávky * Cenová elasticita poptávky intervalová A B CD

Více

DK cena odvozená z trhu

DK cena odvozená z trhu Dokonalá konkurence DK cena odvozená z trhu π (Kč) TR STC ZISK ZTRÁTA Q 1 Q 2 Q (ks) MR, MC (Kč/ks) MC MR Q 1 Q 2 Q (ks) ZiskfirmyvDK Nulový zisk v DK normální zisk Ztráta firmy v DK Křivka nabídky firmy

Více

Aplikace modelu CAPM na vybrané akciové tituly obchodované ve SPADu na BCPP, a. s.

Aplikace modelu CAPM na vybrané akciové tituly obchodované ve SPADu na BCPP, a. s. Mendlova zemědělská a lesnická univerzita Provozně ekonomická fakulta Aplikace modelu CAPM na vybrané akciové tituly obchodované ve SPADu na BCPP, a. s. Diplomová práce Vedoucí práce: Ing. Roman Ptáček,

Více

Finanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Polemika o významu dividendové politiky

Finanční management. Nejefektivnější portfolio (leží na hranici) dle Markowitze: Polemika o významu dividendové politiky Finanční management Dividendová politika, opce, hranice pro cenu opce, opční techniky Nejefektivnější portfolio (leží na hranici dle Markowitze: existuje jiné s vyšším výnosem a nižší směrodatnou odchylkou

Více

Vybrané poznámky k řízení rizik v bankách

Vybrané poznámky k řízení rizik v bankách Vybrané poznámky k řízení rizik v bankách Seminář z aktuárských věd Petr Myška 7.11.2008 Obsah přednášky Oceňování nestandartních instrumentů finančních trhů Aplikace analytických vzorců Simulační techniky

Více

Varianta Pravděpodobnost Výnos A 1 Výnos A 2 1 0,1 1% 0,1 3% 0,3 2 0,2 12% 2,4 28% 5,6 3 0,3 6% 1,8 14% 4,2

Varianta Pravděpodobnost Výnos A 1 Výnos A 2 1 0,1 1% 0,1 3% 0,3 2 0,2 12% 2,4 28% 5,6 3 0,3 6% 1,8 14% 4,2 Dobrý den. Kladno, 22. 3. 2007 21:35 Chtěl bych se všem omluvit za ten závěr přednášky. Bohužel mě chyba v jednom z příkladů vykolejila natolik, že jsem se již velice těžko soustředil na svůj výkon. Chtěl

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

popt. %změna popt. = bohat. %změna bohat. poptávka 1. bohatství elas.popt.po inv. inst.=

popt. %změna popt. = bohat. %změna bohat. poptávka 1. bohatství elas.popt.po inv. inst.= Téma 6: Trhy CP Struktura přednášky: 1. Druhy investičních instrumentů 2. Poptávka po invest. instrumentech 3. Akciové instrumenty 4. Dluhové instrumenty 5. Burzovní trh a jeho regulace 1. Druhy investičních

Více

Doc. Ing. Irena Jindřichovská, CSc. Dr Irena Jindrichovska Cost of capital 1

Doc. Ing. Irena Jindřichovská, CSc. Dr Irena Jindrichovska Cost of capital 1 N_CnA Controlling A Jaro 2013 Doc. Ing. Irena Jindřichovská, CSc. irena.jindrichovska@mail.vsfs.cz Dr Irena Jindrichovska Cost of capital 1 Osnova Úvod Zdroje dlouhodobého financování Dluh versus kapitál

Více

Životní cyklus podniku

Životní cyklus podniku Životní cyklus podniku Příjmy / výdaje Stabilizace Krize Růst Zánik Založen ení,, vznik Čas Základní fáze životního cyklu podniku: založení, růst, stabilizace, krize a zánik Jsou odrazem - vývoje makroekonomického

Více

Tomáš Cipra: Matematika cenných papírů. Professional Publishing, Praha 2013 (288 stran, ISBN: ) ÚVOD.. 7

Tomáš Cipra: Matematika cenných papírů. Professional Publishing, Praha 2013 (288 stran, ISBN: ) ÚVOD.. 7 Tomáš Cipra: Matematika cenných papírů. Professional Publishing, Praha 2013 (288 stran, ISBN: 978-80-7431-079-9) OBSAH ÚVOD.. 7 1. DLUHOPISY.. 9 1.1. Dluhopisy v praxi... 9 1.1.1. Princip dluhopisů 9 1.1.2.

Více

Finanční trhy. Finanční aktiva

Finanční trhy. Finanční aktiva Finanční trhy Finanční aktiva Magický trojúhelník investování (I) Riziko Výnos Likvidita Magický trojúhelník investování (II) Tři prvky magického trojúhelníku (výnos, riziko a likvidita) vytváří určitý

Více

Matematické modelování Náhled do ekonometrie. Lukáš Frýd

Matematické modelování Náhled do ekonometrie. Lukáš Frýd Matematické modelování Náhled do ekonometrie Lukáš Frýd Výnos akcie vs. Výnos celého trhu - CAPM model r it = r ft + β 1. (r mt r ft ) r it r ft = α 0 + β 1. (r mt r ft ) + ε it Ekonomický (finanční model)

Více

1. Přednáška. Ing. Miroslav Šulai, MBA

1. Přednáška. Ing. Miroslav Šulai, MBA N_OFI_2 1. Přednáška Počet pravděpodobnosti Statistický aparát používaný ve financích Ing. Miroslav Šulai, MBA 1 Počet pravděpodobnosti -náhodné veličiny 2 Počet pravděpodobnosti -náhodné veličiny 3 Jevy

Více

Jak vybrat správnou investici

Jak vybrat správnou investici Jak vybrat správnou investici Praha 20.10.2011 Přednášející: Rostislav Plíva Patria Direct, člen skupiny KBC group. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240, fax: +420

Více

Náhodné veličiny jsou nekorelované, neexistuje mezi nimi korelační vztah. Když jsou X; Y nekorelované, nemusí být nezávislé.

Náhodné veličiny jsou nekorelované, neexistuje mezi nimi korelační vztah. Když jsou X; Y nekorelované, nemusí být nezávislé. 1. Korelační analýza V životě většinou nesledujeme pouze jeden statistický znak. Sledujeme více statistických znaků zároveň. Kromě vlastností statistických znaků nás zajímá také jejich těsnost (velikost,

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek mikroekonomie. Správná odpověď je označena tučně

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek mikroekonomie. Správná odpověď je označena tučně řijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek mikroekonomie Správná odpověď je označena tučně 1. řebytek spotřebitele je rozdíl mezi a... a) cenou, mezními náklady b) cenou, celkovými

Více

Základy ekonomie II. Zdroj Robert Holman

Základy ekonomie II. Zdroj Robert Holman Základy ekonomie II Zdroj Robert Holman Omezování konkurence Omezování konkurence je způsobeno překážkami vstupu na trh. Intenzita konkurence nezávisí na počtu existujících konkurentů, ale také na počtu

Více

Otázky k přijímacímu řízení magisterského civilního studia

Otázky k přijímacímu řízení magisterského civilního studia Univerzita obrany Fakulta ekonomiky a managementu ----------------------------------------------------------------------------------------------------- Otázky k přijímacímu řízení magisterského civilního

Více

Návrh. opatření obecné povahy č. OOP/4/XX.2015-Y,

Návrh. opatření obecné povahy č. OOP/4/XX.2015-Y, 1 Návrh 2 3 Praha XX. XXXX 2015 Čj.: ČTÚ-43 424 /2015-611 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Český telekomunikační úřad (dále jen Úřad ) jako příslušný orgán státní správy podle 108 odst. 1 písm. b) zákona č. 127/2005

Více

Investiční instrumenty a portfolio výnos, riziko, likvidita Úvod do finančních aktiv. Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni.

Investiční instrumenty a portfolio výnos, riziko, likvidita Úvod do finančních aktiv. Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni. Finanční trhy Investiční instrumenty a portfolio výnos, riziko, likvidita Úvod do finančních aktiv Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni.cz Tento studijní materiál byl vytvořen jako výstup

Více

Cvičebnice z OCP. Týmová práce studentů. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí:

Cvičebnice z OCP. Týmová práce studentů. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí: Cvičebnice z OCP Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí: 1. Týmová práce studentů. Tato spočívá v prezentaci problémových studií, které jsou předem v této cvičebnici

Více

Obsah. Předmluva autora... VII. Oddíl A Metoda a předmět ekonomie

Obsah. Předmluva autora... VII. Oddíl A Metoda a předmět ekonomie Obsah Předmluva autora... VII Oddíl A Metoda a předmět ekonomie 1. Jaká věda je ekonomie?... 3 1.1 Pozitivní věda... 3 1.2 Vize a model v ekonomii... 5 1.3 Ekonomie věda o lidském jednání... 7 1.4 Racionalita

Více

Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP

Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP Investice je charakterizována jako odložená spotřeba. Podnikové investice jsou ty statky, které nejsou

Více

Cvičebnice z FIT. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí:

Cvičebnice z FIT. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí: Cvičebnice z FIT Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí: 1. Týmová práce studentů. Tato spočívá v prezentaci problémových studií, které jsou předem v této cvičebnici

Více

Firmy na dokonale konkurenčních trzích

Firmy na dokonale konkurenčních trzích Firmy na dokonale konkurenčních trzích Motivace Každá firma musí učinit následující rozhodnutí: kolik vyrábět jakou cenu si účtovat s jakými výrobními faktory (kolik práce a kolik kapitálu) Tato rozhodnutí

Více

Manažerská ekonomika KM IT

Manažerská ekonomika KM IT KVANTITATIVNÍ METODY INFORMAČNÍ TECHNOLOGIE (zkouška č. 3) Cíl předmětu Získat základní znalosti v oblasti práce s ekonomickými ukazateli a daty, osvojit si znalosti finanční a pojistné matematiky, zvládnout

Více

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze

Více

(Verze 04/05) Metodický list č. 1

(Verze 04/05) Metodický list č. 1 Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (Verze 04/05) Úvodní charakteristika předmětu: Cílem jednosemestrálního předmětu Investiční a finanční rozhodování (IFR)

Více

2 Zpracování naměřených dat. 2.1 Gaussův zákon chyb. 2.2 Náhodná veličina a její rozdělení

2 Zpracování naměřených dat. 2.1 Gaussův zákon chyb. 2.2 Náhodná veličina a její rozdělení 2 Zpracování naměřených dat Důležitou součástí každé experimentální práce je statistické zpracování naměřených dat. V této krátké kapitole se budeme věnovat určení intervalů spolehlivosti získaných výsledků

Více

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování..

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování.. Obsah Úvodem.................................................. 15 KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie.................... 17 1 Předmět a základní pojmy národohospodářské

Více

Náhodný vektor. Náhodný vektor. Hustota náhodného vektoru. Hustota náhodného vektoru. Náhodný vektor je dvojice náhodných veličin (X, Y ) T = ( X

Náhodný vektor. Náhodný vektor. Hustota náhodného vektoru. Hustota náhodného vektoru. Náhodný vektor je dvojice náhodných veličin (X, Y ) T = ( X Náhodný vektor Náhodný vektor zatím jsme sledovali jednu náhodnou veličinu, její rozdělení a charakteristiky často potřebujeme vyšetřovat vzájemný vztah několika náhodných veličin musíme sledovat jejich

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Vedoucí autorského kolektivu: Ing. Jana Soukupová, CSc. Tato publikace vychází s laskavým přispěním společnosti RWE Transgas, a. s.

Vedoucí autorského kolektivu: Ing. Jana Soukupová, CSc. Tato publikace vychází s laskavým přispěním společnosti RWE Transgas, a. s. Autoři kapitol: Doc. Ing. Bronislava Hořejší, CSc. (kapitoly 1, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 13, 14, 15, 16) Doc. PhDr. Libuše Macáková, CSc. (kapitoly 4, 17.6, 18, 19) Prof. Ing. Jindřich Soukup, CSc. (kapitoly

Více

r T D... sazba povinných minimálních rezerv z termínových depozit

r T D... sazba povinných minimálních rezerv z termínových depozit Řešené ukázkové příklady k bakalářské zkoušce z MTP0 1. Peněžní multiplikátor Vyberte potřebné údaje a vypočítejte hodnotu peněžního multiplikátoru pro měnový agregát M1, jestliže znáte následující údaje:

Více

Ekonomika lesního hospodářství. Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.

Ekonomika lesního hospodářství. Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28. Ekonomika lesního hospodářství Tento projekt je spolufinancován Evropským sociálním fondem a Státním rozpočtem ČR InoBio CZ.1.07/2.2.00/28.0018 Ekonomika lesního hospodářství (EKLH) Připravil: Ing. Tomáš

Více

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/03.0035 Finanční management I Finanční řízení Finanční řízení efektivní financování splnění cílů podniku Manažerské

Více

Univerzita Karlova v Praze. Matematicko-fyzikální fakulta BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Jan Šmejkal. Katedra pravděpodobnosti a matematické statistiky

Univerzita Karlova v Praze. Matematicko-fyzikální fakulta BAKALÁŘSKÁ PRÁCE. Jan Šmejkal. Katedra pravděpodobnosti a matematické statistiky Univerzita Karlova v Praze Matematicko-fyzikální fakulta BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Jan Šmejkal Teorie portfolia při náhodných cenách spotřebovávaných statků Katedra pravděpodobnosti a matematické statistiky RDr.

Více

Vícerozměrná rozdělení

Vícerozměrná rozdělení Vícerozměrná rozdělení 7. září 0 Učivo: Práce s vícerozměrnými rozděleními. Sdružené, marginální, podmíněné rozdělení pravděpodobnosti. Vektorová střední hodnota. Kovariance, korelace, kovarianční matice.

Více

VYHLÁŠENÁ TÉMATA PREZENTACÍ PRO VYKONÁNÍ STÁTNÍ ZAVĚREČNÉ ZKOUŠKY Z VEDLEJŠÍ SPECIALIZACE PENĚŽNÍ EKONOMIE A BANKOVNICTVÍ (1PE)

VYHLÁŠENÁ TÉMATA PREZENTACÍ PRO VYKONÁNÍ STÁTNÍ ZAVĚREČNÉ ZKOUŠKY Z VEDLEJŠÍ SPECIALIZACE PENĚŽNÍ EKONOMIE A BANKOVNICTVÍ (1PE) VYHLÁŠENÁ TÉMATA PREZENTACÍ PRO VYKONÁNÍ STÁTNÍ ZAVĚREČNÉ ZKOUŠKY Z VEDLEJŠÍ SPECIALIZACE PENĚŽNÍ EKONOMIE A BANKOVNICTVÍ (1PE) A. Kapitálové trhy II. konzultant prof. Musílek 1. Analýza vývoje struktury

Více

29. mezní a průměrná produktivita práce MC a AC při 15 hodinách práce? AC = w = 4,5 Kč při 15 hodinách práce MC = w + L pro L = 15

29. mezní a průměrná produktivita práce MC a AC při 15 hodinách práce? AC = w = 4,5 Kč při 15 hodinách práce MC = w + L pro L = 15 29. mezní a průměrná produktivita práce MC a AC při 15 hodinách práce? AC = w = 4,5 Kč při 15 hodinách práce MC = w + L pro L = 15 1 30. Optimum při nájmu výrobního faktoru Nabídka vstupu Z je dána rovnicí

Více

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b.

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b. Ekonomia: 1. Roste-li mzdová sazba,: nabízené množství práce se nemění nabízené množství práce může růst i klesat nabízené množství práce roste nabízené množství práce klesá Zvýšení peněžní zásoby vede

Více

PRO KURZ 5EN100 EKONOMIE 1

PRO KURZ 5EN100 EKONOMIE 1 PODROBNÝ OBSAH A HARMONOGRAM PŘEDNÁŠEK PRO LETNÍ SEMESTR 2012/13 PRO KURZ 5EN100 EKONOMIE 1 PŘEDNÁŠEJÍCÍ: DOC. ING. ZDENĚK CHYTIL, CSC. 1. PŘEDNÁŠKA - 21. 2. a 22. 2. 2013 Úvod charakteristika kurzu, požadavky,

Více

Investiční velkotrendy

Investiční velkotrendy Investiční velkotrendy Valuace Jiří Soustružník Duben 2012 Investiční velkotrendy: Valuace Základní investorova otázka (asi) zní: Jsou akcie levné, nebo drahé? Pokus o odpověď může být učiněn: Pohledem

Více

Firmy na dokonale konkurenčních trzích

Firmy na dokonale konkurenčních trzích Firmy na dokonale konkurenčních trzích Motivace Každá firma musí učinit následující rozhodnutí: kolik vyrábět jakou cenu si účtovat s jakými výrobními faktory (kolik práce a kolik kapitálu) Tato rozhodnutí

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

zdroj:

zdroj: Seznam příloh Příloha č. 1: Distribuční společnosti na území ČR (obrázek) Příloha č. 2: Celkový vzorec pro výpočet povolených výnosů distribučních společností (vzorec) Příloha č. 3: Struktura růstu inflace

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více