2) Ocenění na základě analýzy trhu

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "2) Ocenění na základě analýzy trhu"

Renata Vávrová
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 2) Ocenění na základě analýzy trhu Ocenění na základě tržní kapitalizace Ocenění srovnatelných podniků Ocenění údajů o podnicích uváděných na burzu Ocenění na základě odvětvových multiplikátorů Ocenění na základě srovnatelných transakcí

údajů o podnicích uváděných na burzu Ocenění na základě

2 Ocenění na základě tržní kapitalizace Přímé ocenění z dat kapitálového trhu tržní kapitalizace Jedná se o ocenění podniků, kdy jejich akcie jsou běžně obchodovány. Základním informačním zdrojem je cena akcie, a to průměrná cena za poslední období, kdy je důležité vzít v úvahu tzv. prémie- to je cena za možnost kontrolovat chod společnosti a synergie které by se měly projevit růstem hodnoty nově vzniklého podnikatelského celku (např. užší spojení činností zainteresovaných společností u synergií by mělo platit, že 1+1 = 3)

Základním informačním zdrojem je cena akcie, a to průměrná cena za poslední období, kdy je důležité vzít v úvahu tzv.

3 Ocenění na základě metody tržního porovnávání 1. Metoda srovnatelných podniků Pro srovnání se vybírají podniky, které obchodují na veřejných trzích. Postup: 4) Analýza stavu a vývoje hospodářství jako celku s důrazem na veličiny jako je tempo růstu NP, úroková míra, inflace apod. 5) Analýza stavu a vývoje příslušného odvětví 6) Analýza celkového stavu a vývoje oceňovaného podniku (vývoj obratu, podíl na trhu, úroveň produktů, postavení v konkurenci) 7) Podrobná finanční analýza oceňovaného podniku

Postup: 4) Analýza stavu a vývoje hospodářství jako celku s důrazem na veličiny jako je tempo růstu NP, úroková míra, inflace

4 Metoda srovnatelných podniků 5) Výběr srovnatelných podniků- velmi obtížný krok 6) Podrobná analýza srovnatelných podniků a srovnání s podnikem oceňovaným 7) Výběr vhodných násobitelů multiplikátorů 8) Volba násobitelů pro daný případ 9) Výpočet hodnoty akcie oceňovaného podniku různými metodami 10) Odvození konečné hodnoty akcie Volba násobitelů: 1) Equity value hodnota vlastního kapitálu na akcii (tržní ceny z kapitálového trhu)

násobitelů pro daný případ 9) Výpočet hodnoty akcie oceňovaného podniku různými metodami 10) Odvození

5 Metoda srovnatelných podniků - pokračování 2) Enterprise value hodnota podniku jako celku bruttopropočítaná na jednu akcii= tržní hodnota vlastního a cizího úročeného kapitálu připadající na jednu akcii. A)1 a 2 = podle způsobu vyjádření tržní ceny(nebo hodnoty akcie) B) Podle vyjádření vztahové veličiny: 4) Násobitele výnosové, počítají se na základě zisku za běžné období, EBIT,EBITDA apod. 5) Násobitelé majetkové, kdy vztahová veličina je účetní hodnota vlastního kapitálu, příp. účetní hodnota kapitálu investovaného (tj. vlastního a úročeného cizího)

A)1 a 2 = podle způsobu vyjádření tržní ceny(nebo hodnoty akcie) B) Podle vyjádření vztahové veličiny: 4) Násobitele výnosové, počítají se

6 Přehled vybraných násobitelů pro metodu srovnatelných podniků: 1. Cena akcie/zisk na akcii 2. Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu na akcii/ebit na akcii 3. Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu na akcii/ebitda na akcii 4. Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu na akcii/tržby na akcii 5. Cena akcie/účetní hodnota vlastního kapitálu na akcii 6. Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu na akcii/účetní hodnota investovaného kapitálu na akcii 7. Dividenda na akcii/cena akcie = dělitel

Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu na akcii/ebitda na akcii 4.

7 Ocenění na základě ocenění údajů o podnicích uváděných na burzu. Postup je v zásadě stejný jako u předcházející metody, rozdíl spočívá v tom, že se počítá násobitel na základě ceny skutečně zaplacené za srovnatelné podniky, které byly prodány v poslední době. Při volbě konkrétního násobitele: 3. Použijí se hodnoty ze souboru srovnatelných podniků násobitelé se vztahují k celému podniku 4. Použijí se násobitelé obvyklé pro určitou branži tzv. odvětvové násobitelé nebo-li multiplikátory, a to pro nekótované podniky

zaplacené za srovnatelné podniky, které byly prodány v poslední době. Při volbě konkrétního násobitele: 3.

8 Metoda odvětvových multiplikátorů - násobitelů Použijí se průměrné hodnoty násobitelů za branži. Specifika: 3) Lze použít tzv. množstevní násobitele vydavatelství novin a časopisů použije pro stanovení ceny násobek počtu vydání nebo stálých odběratelů, soukromá televize počet přípojek apod. 4) Rozhodující položkou hodnoty podniku je okruh zákazníků a dobrá pověst. Např. praxe daňového poradce = souhrn honorářů za rok x násobitel, kdy hodnota násobitele ve velkých městech se pohybuje v rozpětí od 1,1 1,2-1,3. Příklad: vybavení kanceláře daňového poradce má hodnotu 300 tis.(substanční hodnota S), hodnota jeho honorářů za rok je ,- Kč. Hodnota podniku: S+honoráře x násobitel= x 1,2 = ,- Kč.

4) Rozhodující položkou hodnoty podniku je okruh zákazníků a dobrá pověst. Např.

9 Metoda srovnatelných transakcí Při aplikaci metody je nutné rozlišovat zda se jedná: b) O stabilně rostoucí podnik c) O podnik s rychlým tempem rozvoje v prvních letech na trhu d) O stabilní podnik po celou dobu existence Závěr: Jedná se o metody technicky jednoduché, které však narážejí: 7) Na omezený počet případů na českém trhu 8) Na nedostatečný přehled o skutečném počtu případů 9) Na neúplné informace o cenách zaplacených za jednotlivé podniky a jejich reálné výši 10) Není zřejmé, za co byla cena zaplacena Z tohoto důvodu se v podmínkách ČR spíše uplatnňují metody výnosové nebo ocenění na základě analýzy majetku (bod 3.)

případů na českém trhu 8) Na nedostatečný přehled o skutečném počtu případů 9) Na neúplné informace o cenách zaplacených za jednotlivé podniky a jejich reálné

10 Aktuální stav Podrobný přehled postupu v porovnání s plánem Dodržování plánu v oblastech Nedodržování plánu v oblastech Oblasti v předstihu Neočekávaná zpoždění nebo záležitosti

11 Odpovídající dokumenty Marketingový plán Místo nebo jméno/telefon kontaktu Rozpočet Místo nebo jméno/telefon kontaktu Dodatek Místo nebo jméno/telefon kontaktu Otázky Místo nebo jméno/telefon kontaktu

jméno/telefon kontaktu Dodatek Místo nebo

Podobné dokumenty

Oceňování podniku. Základní metody oceňování podniku

Oceňování podniku. Základní metody oceňování podniku Oceňování podniku Základní metody oceňování podniku Postup při oceňování podniku Prvním krokem při oceňování podniku je vyjasnění důvodu, kvůli kterému je oceňování prováděno Druhým krokem je ujasnění