Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 22. října 2014
Ekonomická situace ve světě Předloni jsme zde probírali složitou makroekonomickou situaci Situace se od té doby celkově zlepšila Německá ekonomika stále působí v roli tahouna heterogenně se vyvíjející eurozóny, i když v 2Q2014 hospodářský růst Německa citelně oslabil Americká ekonomika průběžně oživuje a výhled je pozitivní Výhledy pro země skupiny BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína) jsou nesourodé: Čína udrží tempo růstu nad 7 %, naopak Rusko na hranici recese Inflace za eurozónu zůstane oproti Spojeným státům viditelně vzdálena od 2% cíle 2
Ekonomická situace ve světě (pokr.) Ve světle zhoršujícího se ekonomického vývoje poklesly úrokové sazby jak v eurozóně, tak ve Spojených státech Výhled úrokových sazeb v Evropě naznačuje počátek jejich růstu v průběhu roku 2015/2016 (nebo později?) Opatření hlavních centrálních bank na povzbuzení ekonomik jsou realizována od Spojených států přes Evropu, Rusko i Japonsko Vývoj kurzu USD bude významný pro budoucí ceny komodit (ropa, potraviny,...) Blíží se krize v Evropě ke svému konci? 3
Předstihové ukazatele 65 PMI v průmyslu svět 110 100 Indikátory důvěry ČR 60 90 55 80 50 45 40 35 30 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Čína USA Německo eurozóna Pozn.: PMI = Purchasing Manager Index (50 označuje hranici mezi očekávanou konjunkturou a poklesem), Indikátory důvěry ČSÚ jsou normalizovány k průměru roku 2005. 70 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 60 40 20 0 20 40 podnikatelský spotřebitelský souhrnný Salda indikátorů důvěry ČR 60 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 průmysl stavebnictví obchod služby spotřebitelé 4
Ekonomická situace ve světě Předpověď HDP - svět Zdroj: ČNB Globální ekonomický výhled (září 2014) 5
Ekonomická situace ve světě Předpověď HDP - svět Zdroj: ČNB Globální ekonomický výhled (září 2014) 6
Ekonomická situace ve světě Předpověď inflace - svět Zdroj: ČNB Globální ekonomický výhled (září 2014) 7
Ekonomická situace ve světě Předpověď inflace - svět Zdroj: ČNB Globální ekonomický výhled (září 2014) 8
Světové měny EURO RUSKÝ RUBL Zdroj: ČNB Globální ekonomický výhled (září 2014) Pozn.: Směr šipky označuje posílení domácí měny proti americkému dolaru. 9
Světové měny BRAZILSKÝ REAL ČÍNSKÝ RENMIMBI Zdroj: ČNB Globální ekonomický výhled (září 2014) Pozn.: Směr šipky označuje posílení domácí měny proti americkému dolaru. 10
Veřejné finance EU v roce 2013 3 Vládní dluh (% HDP) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Saldo vládního rozpočtu (% HDP) 0 3 6 9 EE BG LU LV RO SE LT DK CZ FI SK PL NL AT MT DE HU EA18 EU27 FR UK ES BE CY IE PT IT 12 11
Saldo hospodaření vládního sektoru v % HDP 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 EU (27) -1,9-1,0 0,6-1,5-2,6-3,2-2,9-2,5-1,5-0,9-2,4-6,9-6,5-4,4-3,9-3,9 Eurozóna (18) -2,3-1,5-0,1-1,9-2,7-3,1-2,9-2,5-1,3-0,7-2,1-6,4-6,2-4,1-3,7-3,0 Eurozóna (rok přistoupení ) Lucembursko 3,4 3,4 6,0 6,1 2,1 0,5-1,1 0,0 1,4 3,7 3,2-0,7-0,8 0,2 0,0 0,1 Německo -2,3-1,6 1,1-3,1-3,8-4,2-3,8-3,3-1,6 0,2-0,1-3,1-4,2-0,8 0,1 0,0 Estonsko (2011) -0,7-3,5-0,2-0,1 0,3 1,7 1,6 1,6 2,5 2,4-3,0-2,0 0,2 1,1-0,2-0,2 Lotyšsko (2014) 0,0-3,8-2,8-2,0-2,3-1,6-1,1-0,4-0,6-0,7-4,4-9,2-8,2-3,5-1,3-1,0 Rakousko -2,4-2,3-1,7 0,0-0,7-1,5-4,4-1,7-1,5-0,9-0,9-4,1-4,5-2,5-2,6-1,5 Finsko 1,7 1,7 7,0 5,1 4,2 2,6 2,5 2,9 4,2 5,3 4,4-2,5-2,5-0,7-1,8-2,1 Nizozemí -0,9 0,4 2,0-0,2-2,1-3,1-1,7-0,3 0,5 0,2 0,5-5,6-5,1-4,3-4,1-2,5 Belgie -0,9-0,6 0,0 0,4-0,1-0,1-0,1-2,5 0,4-0,1-1,0-5,6-3,8-3,8-4,1-2,6 Malta (2008) -9,7-6,9-5,7-6,3-5,7-9,0-4,6-2,9-2,7-2,3-4,6-3,7-3,5-2,7-3,3-2,8 Slovensko (2009) -5,3-7,4-12,3-6,5-8,2-2,8-2,4-2,8-3,2-1,8-2,1-8,0-7,5-4,8-4,5-2,8 Itálie -2,7-1,9-0,8-3,1-3,1-3,6-3,5-4,4-3,4-1,6-2,7-5,5-4,5-3,7-3,0-3,0 Francie -2,6-1,8-1,5-1,5-3,1-4,1-3,6-2,9-2,3-2,7-3,3-7,5-7,0-5,2-4,9-4,3 Portugalsko -3,9-3,1-3,3-4,8-3,4-3,7-4,0-6,5-4,6-3,1-3,6-10,2-9,8-4,3-6,4-4,9 Kypr (2008) -4,2-4,3-2,3-2,2-4,4-6,6-4,1-2,4-1,2 3,5 0,9-6,1-5,3-6,3-6,4-5,4 Španělsko -3,0-1,3-0,9-0,5-0,3-0,3-0,1 1,3 2,4 2,0-4,5-11,1-9,6-9,6-10,6-7,1 Irsko 2,2 2,6 4,9 0,9-0,4 0,4 1,4 1,6 2,9 0,2-7,4-13,7-30,6-13,1-8,2-7,2 Řecko (2001) : : -3,7-4,5-4,8-5,6-7,5-5,2-5,7-6,5-9,8-15,7-10,9-9,6-8,9-12,7 Slovinsko (2007) -2,4-3,0-3,7-4,0-2,4-2,7-2,3-1,5-1,4 0,0-1,9-6,3-5,9-6,4-4,0-14,7 EU mimo eurozónu Dánsko 0,0 1,3 2,3 1,5 0,4 0,1 2,1 5,2 5,2 4,8 3,2-2,7-2,5-1,9-3,8-0,8 Švédsko 0,7 0,9 3,6 1,5-1,3-1,0 0,6 2,2 2,3 3,6 2,2-0,7 0,3 0,2-0,6-1,1 Bulharsko 1,2 0,1-0,5 1,1-1,2-0,4 1,9 1,0 1,9 1,2 1,7-4,3-3,1-2,0-0,8-1,5 Česká republika -4,8-3,6-3,6-5,6-6,5-6,7-2,8-3,2-2,4-0,7-2,2-5,8-4,7-3,2-4,2-1,5 Maďarsko -8,0-5,5-3,0-4,1-9,0-7,3-6,5-7,9-9,4-5,1-3,7-4,6-4,3 4,3-2,1-2,2 Litva -3,0-2,8-3,2-3,5-1,9-1,3-1,5-0,5-0,4-1,0-3,3-9,4-7,2-5,5-3,2-2,2 Rumunsko -3,2-4,4-4,7-3,5-2,0-1,5-1,2-1,2-2,2-2,9-5,7-9,0-6,8-5,5-3,0-2,3 Polsko -4,3-2,3-3,0-5,3-5,0-6,2-5,4-4,1-3,6-1,9-3,7-7,5-7,8-5,1-3,9-4,3 Velká Británie -0,1 0,9 3,5 0,4-2,1-3,5-3,5-3,4-2,8-2,8-5,0-11,4-10,0-7,6-6,1-5,8
Dluh vládního sektoru v % HDP 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 EU (27) 66,2 65,6 61,8 60,9 60,3 61,9 62,2 62,7 61,5 58,9 62,2 74,5 80,2 82,7 85,5 87,4 Eurozóna (18) 72,8 71,6 69,2 68,1 68,0 69,1 69,6 70,2 68,5 66,2 70,1 80,0 85,5 87,4 90,7 92,6 Eurozóna (rok přistoupení ) Estonsko (2011) 6,0 6,5 5,1 4,8 5,7 5,6 5,0 4,6 4,4 3,7 4,5 7,1 6,7 6,1 9,8 10,0 Lucembursko 7,1 6,4 6,2 6,3 6,3 6,2 6,3 6,1 6,7 6,7 14,4 15,5 19,5 18,7 21,7 23,1 Lotyšsko (2014) 9,3 12,4 12,4 14,1 13,6 14,7 15,0 12,5 10,7 9,0 19,8 36,9 44,5 42,0 40,8 38,1 Slovensko (2009) 34,5 47,8 50,3 48,9 43,4 42,4 41,5 34,2 30,5 29,6 27,9 35,6 41,0 43,6 52,7 55,4 Finsko 48,4 45,7 43,8 42,5 41,5 44,5 44,4 41,7 39,6 35,2 33,9 43,5 48,8 49,3 53,6 57,0 Slovinsko (2007) 23,1 24,1 26,3 26,5 27,8 27,2 27,3 26,7 26,4 23,1 22,0 35,2 38,7 47,1 54,4 71,7 Malta (2008) 51,8 55,2 53,9 58,9 57,9 66,0 69,8 68,0 62,5 60,7 60,9 66,5 66,0 68,8 70,8 73,0 Nizozemí 65,7 61,1 53,8 50,7 50,5 52,0 52,4 51,8 47,4 45,3 58,5 60,8 63,4 65,7 71,3 73,5 Rakousko 64,4 66,8 66,2 66,8 66,2 65,3 64,7 64,2 62,3 60,2 63,8 69,2 72,5 73,1 74,4 74,5 Německo 60,5 61,3 60,2 59,1 60,7 64,4 66,2 68,6 68,0 65,2 66,8 74,6 82,5 80,0 81,0 78,4 Francie 59,4 58,9 57,3 56,9 58,8 62,9 64,9 66,4 63,7 64,2 68,2 79,2 82,7 86,2 90,6 93,5 Španělsko 64,1 62,4 59,4 55,6 52,6 48,8 46,3 43,2 39,7 36,3 40,2 54,0 61,7 70,5 86,0 93,9 Belgie 117,2 113,6 107,8 106,5 103,4 98,4 94,0 92,0 87,9 84,0 89,2 96,6 96,6 99,2 101,1 101,5 Kypr (2008) 59,2 59,3 59,6 61,2 65,1 69,7 70,9 69,4 64,7 58,8 48,9 58,5 61,3 71,5 86,6 111,7 Irsko 53,0 47,0 37,0 34,5 31,8 31,0 29,4 27,2 24,6 24,9 44,2 64,4 91,2 104,1 117,4 123,7 Portugalsko 51,8 51,4 50,7 53,8 56,8 59,4 61,9 67,7 69,4 68,4 71,7 83,7 94,0 108,2 124,1 129,0 Itálie 114,3 113,1 108,6 108,3 105,4 104,1 103,7 105,7 106,3 103,3 106,1 116,4 119,3 120,7 127,0 132,6 Řecko (2001) 94,5 94,0 103,4 103,7 101,7 97,4 98,6 100,0 106,1 107,4 112,9 129,7 148,3 170,3 157,2 175,1 EU mimo eurozónu Bulharsko 77,6 77,6 72,5 66,0 52,4 44,4 37,0 27,5 21,6 17,2 13,7 14,6 16,2 16,3 18,4 18,9 Rumunsko 16,8 21,7 22,5 25,7 24,9 21,5 18,7 15,8 12,4 12,8 13,4 23,6 30,5 34,7 38,0 38,4 Litva 16,5 22,7 23,6 23,0 22,2 21,0 19,3 18,3 17,9 16,8 15,5 29,3 37,8 38,3 40,5 39,4 Švédsko 69,9 64,3 53,9 54,7 52,5 51,7 50,3 50,4 45,2 40,2 38,8 42,6 39,4 38,6 38,3 40,6 Dánsko 61,4 58,1 52,4 49,6 49,5 47,2 45,1 37,8 32,1 27,1 33,4 40,7 42,8 46,4 45,4 44,5 Česká republika 14,5 15,8 17,8 23,9 27,1 28,6 28,9 28,4 28,3 27,9 28,7 34,6 38,4 41,4 46,2 46,0 Polsko 38,9 39,6 36,8 37,6 42,2 47,1 45,7 47,1 47,7 45,0 47,1 50,9 54,9 56,2 55,6 57,0 Maďarsko 60,9 60,8 56,1 52,7 55,9 58,6 59,5 61,7 65,9 67,0 73,0 79,8 82,2 82,1 79,8 79,2 Velká Británie 45,8 43,0 40,5 37,3 37,1 38,7 40,3 41,7 42,7 43,7 51,9 67,1 78,4 84,3 89,1 90,6
Reálná konvergence HDP na obyvatele v PPS (EU 28 = 100) 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0 ČR vs. EU 2007 2013 2007 2013 HDP na obyv. cenová hladina... 63 % 71%... 83 % 80% prod. práce... 76 % 72% Luxembourg Norway Switzerland United States Austria Netherlands Sweden Ireland Denmark Germany Belgium Iceland Finland Euro area (18) France United Kingdom Japan EU (28) Italy Spain Malta Cyprus Slovenia Czech Republic Slovakia Greece Portugal Lithuania Estonia Poland Latvia Hungary Croatia Romania Bulgaria Zdroj: Eurostat 14
Reálná konvergence ČR 80 75 70 v %, EA 18 = 100 65 60 55 50 45 40 35 30 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 HDP na obyvatele v paritě kupní síly Průměrná cenová hladina HDP Zdroj: Eurostat 15
mzr. zm. v % 3M Pribor v % 6 5 4 3 2 1 0 Inflační cíl Horizont měnové politiky 1 III/12 IV I/13 II III IV I/14 II III IV I/15 II III IV I/16 4 3 2 1 0 Inflace Sazby III/12 IV I/13 II III IV I/14 II III IV I/15 II III IV I/16 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti mzr. zm. v % mzr. zm. v %, sez. očištěno 6 5 4 3 2 1 0 Prognóza ČNB dle aktuální prognózy zveřejněné 31.7.2014 v porovnání s prognózou z 2.8.2012 Inflační cíl Horizont měnové politiky 1 III/12 IV I/13 II III IV I/14 II III IV I/15 II III IV I/16 10 8 6 4 2 0 2 Měnověpolitická inflace HDP 4 III/12 IV I/13 II III IV I/14 II III IV I/15 II III IV I/16 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti 16
Regulované ceny Struktura meziročního růstu regulovaných cen MEZIROČNĚ (v %) PŘÍSPĚVKY (vliv do mzr. inflace v p.b.) 2013 leden 2014 2013 leden 2014 Regulované ceny 2,2 4,1 0,40 0,71 Elektřina 3,2 10,4 0,15 0,50 Plyn pro domácnosti 3,5 9,1 0,10 0,29 Teplo 4,3 1,1 0,09 0,02 Vodné 6,7 3,4 0,07 0,03 Odvoz odpadu 11,0 0,5 0,05 0,00 Stočné 7,2 3,1 0,03 0,02 Propan butan 0,1 1,9 0,00 0,00 Zdraví 2,6 8,0 0,05 0,09 Doprava 1,4 1,2 0,03 0,02 Telekomunikace 8,2 NA 0,01 NA Vzdělávání 1,4 0,6 0,00 0,00 Stravování 2,3 1,8 0,02 0,02 Ostatní 3,9 2,6 0,03 0,02 Zdroj: ČSÚ, ČNB, vlastní výpočty 17
Vývoj HDP HDP Hrubá tvorba fixního kapitálu mzr. zm. v %, příspěvky k růstu HDP v p.b. 6 4 2 0 2 4 6 mzr. zm. v %, příspěvky k růstu HTFK v p.b. 10 5 0 5 10 15 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Spotřeba domácností Změna stavu zásob Stroje a zař. Dopr. prostř. Spotřeba vlády Čistý vývoz Obydlí Budovy a stav. Hr. tvorba fixního kapitálu Nehm. fixní aktiva Zdroj: ČSÚ, vlastní výpočty 18
Strukturální saldo Saldo hospodaření vládního sektoru, cyklická a strukturální část 8 6 4 v % HDP 2 0 2 4 6 8 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Cyklické saldo dle metody EK Cyklické saldo dle metody ESCB Strukturální saldo dle metody EK Strukturální saldo dle metody ESCB Celkové saldo HDP (s.c., mzr. změna v %) Zdroj: ČSÚ, výpočet ČNB (pro roky 2014 a 2015 se jedná o prognózu ČNB ze Zprávy o inflaci III/2014) 19
Měnový kurz 32 30 28 26 EUR 24 22 20 USD 18 16 14 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 CZK/EUR CZK/USD 20
Peněžní agregát M3 20 15 roční míra růstu v %, příspěvky v p.b. 10 5 0 5 10 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 oběživo M2 M1 (ostatní krátkodobé vklady ) M3 jednodenní vklady M3 M2 (krátkodobé obchodovatelné nástroje) Zdroj: ČNB 21
Úvěry soukromému sektoru 30 25 20 roční míra růstu v %, příspěvky v p.b. 15 10 5 0 5 10 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Nefinanční podniky Ostatní finanční zprostředkovatelé Úvěry soukromému sektoru Domácnosti Pojišťovny a penzijní fondy Zdroj: ČNB 22
Světová výroba osobních automobilů 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2013/2012 v % Evropa 19 473 139 18 358 696 15 195 977 17 146 412 18 237 651 17 246 660 17 289 262 0,2% z toho: Německo 5 709 139 5 532 030 4 964 523 5 552 409 5 871 918 5 388 459 4 439 904-17,6% Francie 2 550 869 2 145 935 1 819 462 1 924 131 1 931 030 1 682 814 1 454 166-13,6% Španělsko 2 308 774 2 013 861 1 832 999 1 951 381 1 867 657 1 595 178 1 754 668 10,0% Velká Británie 1 534 567 1 446 619 999 460 1 270 472 1 343 810 1 464 906 1 509 762 3,1% Česká republika 931 298 940 334 979 085 1 072 263 1 194 981 1 174 267 1 128 473-3,9% Itálie 910 680 659 221 661 100 573 169 485 606 396 817 388 465-2,1% NAFTA (USA+Kanada+Mexiko) 15 021 044 12 579 453 8 558 226 11 910 463 13 078 261 15 380 715 16 074 821 4,5% z toho: USA 10 473 193 8 447 493 5 577 148 7 597 147 8 409 661 10 064 682 10 793 923 7,2% Mercosur 3 310 553 3 561 611 3 523 347 3 523 347 3 946 730 3 976 388 4 274 164 7,5% z toho: Brazílie 2 797 321 3 004 535 3 024 755 3 151 257 3 142 315 3 232 925 3 510 003 8,6% Asia 21 947 849 22 294 911 21 798 060 28 078 885 28 475 766 31 658 791 34 612 331 9,3% z toho: Čína 5 382 480 5 677 030 8 379 789 11 364 865 12 246 367 13 257 833 16 448 392 24,1% z toho: Japonsko 9 944 637 9 928 143 6 862 161 8 310 362 7 158 525 8 554 503 8 189 323-4,3% Zbytek světa 667 759 2 305 400 2 033 827 2 395 081 2 499 353 2 250 000 2 250 000 0,0% Celkem 60 420 344 59 100 071 51 109 437 63 377 724 66 237 761 70 512 554 74 500 578 5,7% Zdroj: VDA, AutoSAP 23
Implikace dalšího vývoje Evropa vs. Spojené státy vs. Asie vs. Jižní Amerika A co Česká republika? měnová politika fiskální politika interakce měnové a fiskální politiky Zastavila se reálná konvergence? Budoucí vývoj kurzu koruny? 24
Děkujeme za pozornost Dotazy, diskuze Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady Česká národní banka Na Příkopě 28 11503 Praha 1 www.cnb.cz