- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v prosinci: 1 HDP za 3Q poklesl o 0,3% q/q a o 1,3% y/y Průmyslová produkce za říjen vzrostla o 4,1 % Maloobchodní tržby v říjnu vzrostly o 2,2% y/y Nezaměstnanost za listopad vzrostla na 8,7 % Inflace v listopadu klesla o 0,2% m/m, ale vzrostla o +2,7% y/y ČNB ponechala sazby na 0,05 % Česká koruna se v prosinci pohybovala v pásmu 24,90 EUR/CZK - 25,30 EUR/CZK. Začátkem prosince však byla koruna slabší, ale postupem času, kdy se dařilo i regionálním měnám posilovala až pod hranici 25ti korun za euro. Koruně začátkem měsíce pomohla ECB, která řekla, že vidí prostor pro nízké sazby, na tuto zprávu koruna zareagovala posílením k 25,15 EUR/CZK. Vůči dolaru se koruna obchodovala v pásmu 18,90 USD/CZK - 19,55 USD/CZK. Nejvýraznější ztráty koruna utrpěla hned v prvním prosincovém týdnu, kde oslabila z 19,20 USD/CZK nad 19,50 USD/CZK. Důvodem tohoto výrazného oslabení byla ECB, která nechala sazby nízko s výhledem dalšího možného snížení. V dalších dnech se tento trend otočil o 180 stupňů, když pomohl euru a následně i koruně pozitivní výsledek německého ZEW indexu doprovázený komentářem o nespadnutí Německa do recese. Během dalších dní euro získávalo díky pozitivnímu očekávání před výstupem z dvoudenního jednání FED. To ale nakonec nic nečekaného nepřineslo. FED potvrdil výši minimálních úrokových sazeb i odhad vývoje HDP pro následující rok. HDP Podle ČSÚ se česká ekonomika stále drží v recesi. Zpřesněný odhad za 3.Q ukazuje na pokles českého HDP o 0,3 % q/q a o 1,3 % y/y. První odhady hovořily o poklesu 0,3 % q/q a 1,5 % y/y. Dnešní zpřesněná čísla jsou tedy mírným zlepšením, avšak celkový obrázek změnit nemohou. Hlavní příčiny se poslední čtvrtletí nijak výrazně nezměnily. Domácnosti stále obrací každou korunu, stát omezuje investice ve velkém a zahraniční poptávka zdaleka nemá takovou kondici, aby český export mohl zvrátit domácí recesi. Nejbližší období změnu nepřinese. Podle šéfa ECB M. Draghiho se bude evropská ekonomika potýkat s nízkým výkonem i ve 4.Q tohoto roku. Navíc odhady pro příští rok evropští centrální bankéři změnili směrem dolů na pásmo -0,9 % až +0,3 %, což jsou stále špatná čísla. Německá centrální banka snížila dnes ráno odhad vývoje HDP pro letošní rok na růst 0,7 % a na příští rok odhaduje růst pouze 0,4 % z 1,6 %. I když se náš největší obchodní partner udrží v černých číslech, odhady jdou rapidně dolů, přičemž ve vzduchu je stále mnoho neznámých, v popředí se situací v Řecku.
říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 říjen 12 4. čtvrtletí 10 1. čtvrtletí 11 2. čtvrtletí 11 3. čtvrtletí 11 4. čtvrtletí 11 1. čtvrtletí 12 2. čtvrtletí 12 3. čtvrtletí 12 4.čtvrtletí12-2 - 2 3,00 HDP v ČR meziroční změny v % 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Průmyslová produkce V říjnu průmysl meziročně vzrostl o 4,1 %. Po očištění o počet pracovních dnů však klesl o 3,3 %. Dařilo se novým zakázkám, které vzrostly o 5,3 %. Velmi důležité zakázky ze zahraniční vzrostly o 6,4 %. Co však ukazuje na škrty jak domácností, firem i státu jsou domácí zakázky, které klesly o 3,3 %. Nejvíce nových zakázek bylo v odvětví výroba motorových vozidel, přívěsů a návěsů a také výrobě elektrických zařízení. Nejvíce se tradičně dařilo výrobě strojů a zařízení, která vzrostla o 18,3 % a elektrických zařízení (necelých 10 %). Největší poklesl zaznamenalo odvětví výroby počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení, které kleslo o 7,7 %. I přes relativně dobrý výsledek průmyslové výroby se stále ekonomice nedaří. Dnešní číslo je sice vyšší, než s čím počítaly odhady, ale nadšení tlumí očištění o počet dnů v meziročním vyjádření. Domácí i zahraniční poptávka je slabá a problémy v Evropě nedávají příliš nadějí na rychlý obrat a na delší dobu udržitelný růst průmyslové výroby. 7,00 Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % 4,00 1,00-2,00-5,00-8,00
říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 říjen 12-3 - 3 Maloobchodní tržby Český statistický úřad dnes přinesl statistiku říjnových maloobchodních tržeb. Ty byly v letošním říjnu o 2,2 % y/y vyšší. V řadě záporných čísel z minulých měsíců by se na první pohled mohlo zdát, že situace obchodníků se v říjnu začala lepšit. Ale zdání klame. Kladného čísla jsme se dočkali jen díky vyššímu počtu pracovních dní v letošním říjnu, který měl o tři pracovní dny navíc oproti loňskému. Po očištění o počet pracovních dní by klesly o 3,0%. Oproti předchozímu měsíci se snížily o 1,5 %. Tři pracovní dny navíc pomohly motoristickému segmentu, kde tržby meziročně vzrostly o 2,6 %, po očištění by ale zaznamenaly pokles o 6,1 %. V maloobchodě včetně pohonných hmot pak bez očištění vzrostly tržby o 2,0 %. To ale díky růstu prodejů nepotravinářského zboží, kde také pomohl vyšší počet pracovních dní, zatímco tržby za potraviny klesly o 1,8 %. Po očištění o počet pracovních dnů ale i maloobchod včetně pohonných hmot zaznamenává pokles o 1,5 %. Jedni z mála, kteří zaznamenávají výrazný růst, jsou internetoví prodejci. Jejich tržby meziročně vzrostly o 19,5 %. Dnešní čísla tak ukazují, že nebýt vyššího počtu pracovních dnů v letošním říjnu, tak maloobchodu se nadále nedaří a zaznamenává další pokles v řadě. To ale není příliš překvapivé, podíváme- li se na včera zveřejněnou statistiku mezd za třetí čtvrtletí. Část domácností si prostě po reálním poklesu mezd vyšší výdaje dovolit nemůže a další část raději šetří z obav před dalším vývojem. Situace se bohužel v nejbližších měsících nezlepší: konec roku přinese nárůst nezaměstnanosti a ani vývoj mezd se bohužel zřejmě nijak nezlepší. 4,50 Maloobchodní tržby ČR meziroční změny v % 3,00 1,50 0,00-1,50-3,00-4,50-6,00
listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 říjen 12 listopad 12-4 - Nezaměstnanost 4 Listopadová nezaměstnanost opět roste. V předposledním měsíci se dostala až k 8,7 %, ještě v říjnu se pohybovala na 8,5 %. Hlavním důvodem zvyšující se nezaměstnanosti je nízká schopnost ekonomiky vytvářet volná pracovní místa. Těch bylo v listopadu pouze 38 806, což je ještě méně, než v předchozích měsících. Najít práci je stále těžší. V listopadu odešlo z evidence ÚP do zaměstnání pouze 16 210 uchazečů, což je o plných 6,552 méně, než v říjnu. Je to dokonce o 14,389 lidí méně než loni v listopadu. Hlavní důvody rostoucí nezaměstnanosti je především sezóna. Počet míst ve stavebnictví s příchodem zimy každoročně klesá. Problém prohlubuje také nízké tempo ekonomiky. Poslední čísla o HDP byly sice meziročně o 2 desetiny procenta lepší, než první odhady, ale přesto se česká ekonomika zmítá ve vlnách recese. Tu v nejbližší době neopustí, jelikož síla zahraniční poptávky je stále slabá. Ekonomické problémy v Evropě přetrvávají a proto se v exportně zaměřené české ekonomice v nejbližší době nic nezmění. Také proto nezaměstnanost dále poroste a pravděpodobně přesáhne 9 % hranici. Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 9,50 8,50 7,50 6,50 Inflace Spotřebitelské ceny klesly v listopadu proti říjnu o 0,2 %. Tento pokles ovlivnilo snížení cen především v oddílech doprava, pošty a telekomunikace, rekreace a kultura. Meziroční růst spotřebitelských cen zpomalil v listopadu na 2,7 % ze 3,4 % v říjnu. Meziměsíční pokles spotřebitelských cen v oddíle doprava způsobilo již druhý měsíc pokračující snižování cen pohonných hmot, které v listopadu činilo 3,7 %. V oddíle pošty a telekomunikace se snížily ceny telefonických a telefaxových služeb o 2,6 % vlivem akčních slev
listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 říjen 12 listopad 12 5 mobilních operátorů. Pokles cen v oddíle rekreace a kultura způsobilo především snížení cen dovolených s komplexními službami o 3,9 %. Ceny alkoholických nápojů klesly o 0,9 %, z toho ceny lihovin o 2,7 % a vína o 1,2 %. V oddíle stravování a ubytování se snížily ceny ubytovacích služeb o 1,5 %. Na zvyšování cenové úrovně působil především růst cen v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, kde vzrostly zejména ceny zeleniny o 3,7 %, pekárenských výrobků a obilovin o 1,3 %, masa o 0,6 %, sýrů o 1,3 %, másla o 3,3 %. V oddíle bytové vybavení a zařízení domácností se zvýšily ceny bytového textilu o 1,6 % a ceny nástrojů, nářadí a různých potřeb pro dům a zahradu o 5,0 %. Meziročně vzrostly spotřebitelské ceny v listopadu o 2,7 %, což je o 0,7 procentního bodu méně než v říjnu. Ke zpomalení cenového růstu, i když v různé míře, došlo u většiny oddílů spotřebního koše. Důvodem byl zejména výrazný meziměsíční růst o 0,4 % v listopadu 2011. To se projevilo v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje, kde zpomalil meziroční růst cen mléka na 0,5 % (ze 2,4 % v říjnu), jogurtů na 4,2 % (z 8,2 % v říjnu), ovoce na 4,9 % (z 9,0 % v říjnu), zeleniny na 11,8 % (ze 16,1 % v říjnu), kávy na 8,1 % (z 10,2 % v říjnu). Ceny cukru přešly z růstu o 1,4 % v říjnu v pokles o 3,6 % v listopadu. V oddíle bydlení zpomalil meziroční růst cen zemního plynu na 7,7 % (ze 13,2 % v říjnu) v důsledku jeho zdražení od listopadu 2011. Zpomalení cenového růstu v oddíle doprava způsobily zejména ceny pohonných hmot, které byly meziročně vyšší o 3,1 % (v říjnu o 7,8 %). Podobně v oddíle alkoholické nápoje a tabák zpomalil růst cen lihovin na 0,4 % (ze 4,0 % v říjnu). V oddíle pošty a telekomunikace se prohloubil pokles cen telefonických a telefaxových služeb na -5,2 % (z -3,0 % v říjnu). Rozhodující vliv na výši celkové meziroční hladiny spotřebitelských cen v listopadu měly i přes zpomalení jejich růstu nadále ceny v oddíle bydlení, voda, energie, paliva a ceny v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje. V bydlení byly vyšší ceny zemního plynu o 7,7 %, elektřiny o 4,2 %, vodného o 12,0 %, stočného o 10,7 %, tepla a teplé vody o 8,4 %. Čisté nájemné vzrostlo o 4,1 %, z toho regulované o 9,8 % a tržní o 1,5 %. Z potravin vzrostly podobně jako v říjnu ceny masa o 10,2 %, z toho vepřového o 16,2 % a hovězího o 11,9 %, a ceny vajec o 38,3 %. - 5-4,50 Míra inflace v ČR meziroční změny v % 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00
prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12 červen 12 červenec 12 srpen 12 září 12 říjen 12 listopad 12 prosinec 12-6 - ČNB 6 Bankovní rada na svém zasedání 19. prosince ponechala nastavení základní úrokové sazby na 0,05 %. Podle jejího guvernéra Singera bude ČNB v roce 2013 pokračovat v uvolňování měnové politiky. Důležitá však byla až pozdější tisková konference, kde se obecně centrální bankéři vyjadřovali ke kurzu koruny. Vesměs se shodli, že dalším a zároveň nejlepším nástrojem pro další uvolnění jsou devizové intervence. Dá se tedy očekávat, že v prvním měsících roku 2013 nějaké intervence přijdou. Základní úroková sazba v ČR 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 [%] EUR/CZK prosinec 2012 Česká koruna se v prosinci pohybovala v pásmu 24,90 EUR/CZK - 25,30 EUR/CZK. Začátkem prosince však byla koruna slabší, ale postupem času, kdy se dařilo i regionálním měnám posilovala až pod hranici 25ti korun za euro. Koruně začátkem měsíce pomohla ECB, která řekla, že vidí prostor pro nízké sazby, na tuto zprávu koruna zareagovala posílením k 25,15 EUR/CZK.
3.XII.12 5.XII.12 7.XII.12 9.XII.12 11.XII.12 13.XII.12 15.XII.12 17.XII.12 19.XII.12 21.XII.12 23.XII.12 25.XII.12 27.XII.12 29.XII.12 31.XII.12 1.XII.11 31.XII.11 30.I.12 29.II.12 30.III.12 29.IV.12 29.V.12 28.VI.12 28.VII.12 27.VIII.12 26.IX.12 26.X.12 25.XI.12 25.XII.12-7 - 7 Vývoj za posledních 12 měsíců EUR/CZK 26,50 25,00 23,50 Vývoj za měsíc prosinec EUR/CZK 25,4 25,35 25,3 25,25 25,2 25,15 25,1 25,05 25 24,95 24,9 EUR/CZK - výhled na další měsíce V případě snížení rizikové averze má koruna potenciál zisků k psychologické i technické úrovni 25,00 EUR/CZK. Proti výraznějším ziskům koruny však hraje její nízké úročení, rétorika ČNB a zpomalování evropských ekonomik. Technické hranice se pro případ dalšího slábnutí koruny nacházejí na úrovních 25,50, 25,70 a 26,00 EUR/CZK.
3.XII.12 5.XII.12 7.XII.12 9.XII.12 11.XII.12 13.XII.12 15.XII.12 17.XII.12 19.XII.12 21.XII.12 23.XII.12 25.XII.12 27.XII.12 29.XII.12 31.XII.12 1.XII.11 31.XII.11 30.I.12 29.II.12 30.III.12 29.IV.12 29.V.12 28.VI.12 28.VII.12 27.VIII.12 26.IX.12 26.X.12 25.XI.12 25.XII.12-8 - 8 USD/CZK prosinec 2012 Vůči dolaru se koruna obchodovala v pásmu 18,90 USD/CZK - 19,55 USD/CZK. Nejvýraznější ztráty koruna utrpěla hned v prvním prosincovém týdnu, kde oslabila z 19,20 USD/CZK nad 19,50 USD/CZK. Důvodem tohoto výrazného oslabení byla ECB, která nechala sazby nízko s výhledem dalšího možného snížení. V dalších dnech se tento trend otočil o 180 stupňů, když pomohl euru a následně i koruně pozitivní výsledek německého ZEW indexu doprovázený komentářem o nespadnutí Německa do recese. Během dalších dní euro získávalo díky pozitivnímu očekávání před výstupem z dvoudenního jednání FED. To ale nakonec nic nečekaného nepřineslo. FED potvrdil výši minimálních úrokových sazeb i odhad vývoje HDP pro následující rok. Vývoj za posledních 12 měsíců 21,90 USD/CZK 19,90 17,90 15,90 Vývoj za měsíc prosinec USD/CZK 19,55 19,35 19,15 18,95 18,75
- 9-9 EUR/USD prosinec 2012 Pohyby koruny prakticky kopírovaly pohyby na eurodolarovém trhu. První polovinu prosince byl favoritem dolar, od poloviny prosince naopak euro. Prosinec eurodolar odstartoval pod hranicí 1,2900 EUR/USD, avšak v průběhu posledních dvou prosincových týdnů se dařilo eura a podívalo se tak až nad 1,3300 EUR/USD. Důvodem, proč se nedařilo dolaru byl hrozící pád přes fiskální útes. To se nakonec vyřešilo krátce po Novém roce. USD/CZK - výhled na další měsíce V případě zvýšení zájmu o riziková aktiva se koruna může podívat k technické úrovni 19,40 USD/CZK. Jsou však pravděpodobnější další ztráty koruny. Důvodem je znatelné slábnutí výkonnosti evropských ekonomik, pokračující problémy některých středomořských států a téměř nulové úročení tuzemské měny. Americká ekonomika, navíc narozdíl od evropské, již nese známky zotavování. Technické hranice se pro korunu nacházejí na úrovních 20,10, 20,40 a 20,65 USD/CZK. Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.
- 10 - Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 10 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz