TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden roku PX 1,117 1.1-3.1 30.2 30.2 629 1,196 CZK/EUR 26.44-0.2-3.9 1.5 1.5 25.13 29.57 CZK/USD 18.47-0.6-5.6 3.9 3.9 17.00 23.49 PRIBOR 6M 1.82% -2 bp. -32 bp. -84 bp. -192 bp. 1.81% 2.87% 10-letý SD 3.75/20 4.32% 9 bp. -91 bp. 3 bp. -15 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O2 418.0-0.5 CEZ 864 0.2 Unipetrol 139.5 2.0 PMCR 8,796 5.3 KB 3,929 0.6 Erste 699 2.3 Orco 170 9.9 CME 447 5.4 ECM 308-0.2 Pegas 444.5 3.4 AAA Auto 13.5-2.6 VIG 942-0.5 NWR 162 2.3 Akcie Dluhopisy mil. CZK 7,927 33,074 mil. EUR 300.2 1,252.7 Titulky EZ: Turecko letos plánuje prodej až pti elektráren CME: Úvrová linka ve výši 3 mld. K CME: Pokles reklamy na Nov, letos se eká rst reklamního trhu Unipetrol: Dohoda mezi Ukrajinou a Ruskem Erste Bank: eská spoitelna chce zvýšit podíl na trhu ECM prodala City Tower za 130 mil. EUR ECM: Stavba dvou ínských projekt dokonena Banky nechystají snížení rizikové prémie, oekávají rst nesplácených úvr Loni ceny novostaveb klesly o 15 % Nesplácené hypotéky mohou letos vést k poklesu cen S&P potvrdila rating R na stupni A 0 1/12 3/12 7/12 9/12 11/12 15/12 17/12 21/12 23/12 29/12 Výhled na tento týden Se zaátkem nového roku je tu opt otázka, co mžeme oekávat na finanních trzích v letošním roce. roku vidíme stále mírn optimisticky, pedpokládáme totiž, že likvidita a s ní i ti, kteí na konci ulého roku vybrali své zisky, by mohli být pipraveni na návrat na akciové trhy. Pro druhou polovinu roku jsme však již opatrnjší a pedpokládáme, že by trh ml být více rozkolísaný v souvislosti s averzí k riziku spojenou s nejistotou, která se týká masivní mnové a rozpotové expanze a udržitelnosti ekonomického oživení. Domníváme se, že rok 2010 bude o vyhledávání fundamentáln silných a spíše defenzivních titul. Pokud jde o domácí scénu, oekáváme, že zdejší trh bude do velké míry ovlivnn celosvtovými trhy, piemž jednu z nejdležitjších rolí by mly hrát údaje z amerického trhu. Aktivitu by mohla v prvním pololetí zvýšit oekávaná primární emise akcií SOB, dceiné spolenosti KBC, o objemu zhruba 2 mld. EUR. Na základ pedpokladu, že investoi budou vybírat akcie na základ fundamentu a upednostní spíše defenzivní tituly, oekáváme, že v centru pozornosti se ocitne EZ, Telefónica, PMR a NWR. Spíše z technického hlediska bychom také oekávali zájem o akcie Unipetrolu. U tohoto titulu vidíme solidní zájem o akcie na úrovních 130-140 K a zdá se, že tyto akcie tvoí vtší podíl, což by mohlo zpsobit nedostatek voln obchodovaných akcií na trhu, a tedy vést k vyšší volatilit s omezeným rizikem poklesu za pedpokladu, že souasný kupec vytrvá alespo na souasných úrovních. Tento týden by ml trh otevít relativn zvolna a navázat na klidnjší období z konce loského roku. Postupn by se nicmén aktivita mla mírn zvýšit. Údajem týdne bude americká nezamstnanost za prosinec, která by mla vnést více svtla do investorského výhledu pro stabilizaci ekonomiky (trh práce). Oddlení analýz Tel.: +420 225 010 210 Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: +420 225 010 221 Bloomberg: ATLK <GO> www.atlantik.cz 6,000 4,000 2,000 mil. K PX Index 1,300 1,200 1,100 1,000
Akciový trh Zprávy z trhu Poslední obchodní týden roku (obchodovalo se jen do stedy) se na burze nesl v duchu povánoní atmosféry. Na burze v Praze tak panoval naprostý poklid a likvidita byla tém nulová. Index PX uzavel rok na 1117 bodech (+0,5 % t/t) a za rok 2009 pidal celkem 26,3 %. V uplynulém týdnu nebyly zveejnny žádné významné korporátní zprávy, které by ovlivovaly obchodování. Nejvtší rst zaznamenaly akcie Orka (170 K, +7,7 % t/t), a to bez jakýchkoli zpráv a pi imální likvidit. Výraznji posílily i akcie PMR (+5,5 % t/t). Nejvýraznji oslabily akcie AAA Auto (-2,7 % t/t). Tituly s nejvtší váhou (EZ a Erste Bank) v posledních dnech roku 2009 stagnovaly. EZ uzavel rok na 864 K (-0,4 % t/t) a Erste Bank na 699 K (+1,0 % t/t). Index Zavírací cena Týden roku PX 1,117 1.1-3.1 30.2 30.2 628.5 1,195.7 DJIA 10,428-0.9 9.7 18.8 18.8 6,547.1 10,548.5 NASDAQ 2,269-0.7 10.3 43.9 43.9 1,268.6 2,291.3 Euro Stoxx 50 2,966 0.3 2.6 21.2 21.0 1,810.0 2,957.5 Varšava (WIG 20) 2,389 0.7 5.9 33.5 33.5 1,327.6 2,448.3 Budapeš (BUX) 21,227 2.5 4.5 73.4 73.4 9,461.3 21,612.6 Zdroj: Burzy Zprávy ze spoleností EZ Dle slov generálního editele spolenosti AkEnerji (spolený podnik EZu a holdingu Akkok, EZ drží 37,4% podíl) Ahmeta Danismana bude v letošním roce v Turecku na prodej 4-5 velkých elektráren (pevážn uhelných), piemž spolenost bude tato aktiva velice peliv sledovat. Dvodem prodeje energetických zdroj je stav státních financí v Turecku. Souástí strategie AkEnerji je v dalších letech výrazn rozšíit svou výrobní základnu, takže oekáváme, že spolenost bude tyto tendry bedliv sledovat. AkEnerji nyní staví ti vodní elektrárny za celkem 120 mil. USD. Cílem spolenosti je zvýšit svou výrobní kapacitu na 3000 MW (ze souasných 373 MW). CME CME se dohodla s UniCredit, Erste Bank a BNP na úvrové lince ve výši 3 mld. K (163,2 mil. USD) na refinancování stávajícího dluhu a na splátku vnitních pjek. Splatnost je do 30. dubna 2012 (možno prodloužit o rok). Úroková sazba byla stanovena na 4,9 % nad PRIBOR. Prostedky v rámci této úvrové linky budou použity na refinancování stávajícího dluhu a na splácení mezipodnikového dluhu v rámci skupiny CET 21. Generální editel televize Nova (dceiná spolenost CME) Petr Dvoák v rozhovoru pro Hospodáské Noviny uvedl, že loský pokles spotové reklamy iní zhruba 20-21% meziron. Dále ekl, že další nové projekty v R si vedou lépe, než bylo plánováno. V tomto roce Dvoák odhaduje rst reklamního trhu o 5-6% meziron, nicmén podotkl, že pro Novu to nebude znamenat významné zlepšení oproti roku 2009. Dané informace pouze potvrzují již díve zveejnná data. Unipetrol Ukrajina a Rusko se dohodly na nových podmínkách tranzitu ruské ropy pes Ukrajinu do Evropy. Odstranilo se tak riziko perušení dodávek ropy do eské republiky. eská republika má zásoby ropy zhruba na ti msíce a je možné využít tranzitu z ropovodu Ingolstadt. Oekávalo se, že k dohod nakonec dojde a dodávky nebudou narušeny. Erste Podle deníku E15 chce letos eská spoitelna (S; dceiná spolenost Erste) zvýšit svj podíl ve všech segmentech, ekl generální editel S Gernot Mittendorfer. Dále bude snahou prohloubit vztahy se souasnými zákazníky. Mittendorfer také ekl, že portfolio úvr se vyvíjí lépe, než se ekalo.
ECM ECM v tiskové zpráv oznámila, že prodala City Tower, nejvyšší kanceláskou budovu v eské republice. Prodejní cena dosáhla 52 mil. EUR (7,6 K na akcii), z ehož 36,2 mil. EUR spolenost dostane v hotovosti a 15,8 mil. EUR prostednictvím dluhopis, které ECM vydalo v roce 2007. Dokonením transakce se tak zárove sníží celkový dluh spolenosti. ECM dále dokonila stavbu dvou projekt v ín, nákupního centra ECMall a kanceláské budovy Metropolis Tower. V tchto projektech, které ECM staví ve spolupráci s konsorciem HSBC NF a Metro Singapore, má spolenost 49,9% podíl. Otevení budov je naplánováno na první tvrtletí píštího roku. Banky Námstek generálního editele eské Spoitelny (souást Erste Bank) Pavel Kysilka dle Hospodáských novin ekl, že banky nebudou i pes zlepšení ekonomického sentimentu, které je letos oekáváno, rychle snižovat rizikové pirážky u úvr. Normalizaci by Kysilka oekával až koncem roku. Dvodem, pro banky budou držet úroky z úvr na této výši, je oekávaný nárst nesplácených úvr u domácností, na které se banky musí vytvoit rezervy. Podle studie UniCredit Bank jejich pomr ke všem úvrm v R vzroste na 7,3 %, což je v souladu i s naším oekáváním. Zatímco pomr nesplácených podnikatelských úvr se již stabilizoval, v pípad domácností tento pomr nadále roste, což souvisí s vysokou mírou nezamstnanosti a s tím, jak lidé postupn vyerpávají své úspory. Dle našich odhad by celkový pomr nesplácených úvr ml dosáhnout vrcholu v polovin tohoto roku lehce nad hranicí 7 %. Reality Realitní kancelá AAAbyty.cz dle Hospodáských novin uvedla, že ceny novostaveb v roce 2009 klesly o 15 % a ceny panelových dom se dokonce propadly o ptinu až tetinu. Dvodem je zejména silný pokles v dsledku ekonomické recese. Celkov ceny byt klesly prmrn o 11,7 %. V roce 2010 se oekává spíše stagnace cen, piemž ke konci roku by mohlo dojít mírnému rstu cen. V pípad poptávky se oekává také stagnace i díky neochot bank snížit úrokové sazby u hypoték (rst rizikové pirážky). Dle deníku E15 ekl nejmenovaný šéf tuzemské banky, že nucené prodeje byt ze strany bank (jako realizace zástav u špatných úvr) i prodej dosud neprodaných byt ze strany developer by mohly vést k poklesu cen byt až o 20 % v roce 2010.
Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 7,926.9-15.9 300.2-18.1 431.3-18.9 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden historie Týdenní objem cena rel. rel. mil. K rel. TEF O2 418.0-0.5-0.3 2.2-1.4-24.3 353 504 306-80 CEZ 864 0.2-5.2-2.9 10.1-15.4 601 1,009 939-76 Unipetrol 139.5 2.0 0.4 2.9-7.0-28.5 105 160 62-81 PMCR 8,796 5.3 0.5 3.0 46.0 12.1 5,200 9,100 41-85 KB 3,929 0.6 14.2 17.1 32.3 1.6 1,520 4,028 355-73 Erste 699 2.3-7.1-4.8 66.9 28.2 195 800 219-84 Orco 170 9.9-12.6-10.5-1.3-24.2 70 310 7-85 CME 447 5.4-26.7-24.9 17.0-10.1 104 665 110-79 ECM 308-0.2-18.7-16.7 18.0-9.4 190 550 2-80 Pegas 444.5 3.4-3.4-1.0 90.9 46.6 220 488 33-79 AAA Auto 13.5-2.6-6.8-4.4 48.5 14.1 5 15 0-100 VIG 942-0.5-4.8-2.4 45.8 12.0 450 1,151 10-67 NWR 162 2.3-5.5-3.1 120.5 69.4 59 184 199-69 Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod. 2008 2009e 2008 2009e 2008 2009e 2008 2009e cena doporu. výhled TEF O2 11.6 10.0 2.1 2.1 4.6 4.6 2.0 2.0 Revize Revize Neutrální CEZ 11.0 10.0 2.8 2.7 7.0 6.5 3.4 3.2 950 Držet Neutrální Unipetrol 392.0-29.3 0.3 0.4 6.4 10.5 0.3 0.5 164 Koupit Neutrální PMCR 15.7 19.1 2.8 2.8 10.3 12.7 2.8 2.8 7 322 Koupit Neutrální CETV -4.0-43.4 1.0 1.4 5.8 14.5 2.0 2.8 18 USD Prodat Neutrální Orco -0.2-0.5 0.2 0.2-7.8-42.1 5.2 5.4 Nehodnoceno Prodat Negativní ECM -0.6-1.1 6.6 4.4-5.8-7.2 35.0 23.3 148 Prodat Negativní Pegas 10.4 6.9 1.1 1.3 3.9 4.2 1.1 1.3 426 Držet Neutrální AAA Auto -1.1 67.7 0.1 0.2-6.1 15.1 0.2 0.5 11.4 Prodat Neutrální NWR 4.7 14.4 0.8 1.1 2.3 5.5 0.8 1.1 Revize Revize Revize Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý 2008 2009e 2008 2009e cena doporuení výhled KB 11.3 11.3 2.4 2.2 3 120 Držet Neutrální Erste 9.7 9.5 1.0 0.7 24 EUR Prodat Neutrální VIG 10.2 12.6 1.0 1.0 36,7 EUR Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací
Ekonomika Koruna se na závr roku držela ve velmi úzkém pásmu 26,30-26,50 CZK/EUR. Konec roku se projevil jen klidným obchodováním a mlký trh tentokrát nepinesl velké výkyvy jako v ulosti. Obecn obchodování na devizových trzích v regionu na konci roku bylo velmi klidné. Oekáváme, že koruna bude na zaátku ledna pozvolna posilovat a posune se k úrovni 26 korun za euro, kterou by mla postupn prorazit. Pro celý letošní rok oekáváme pozvolné posilování koruny až ke 24,2 CZK/EUR na konci roku. Koruna k dolaru se stabilizovala na 18,40 CZK/USD a krátce poklesla až na 5msíní imum 18,50 CZK/USD. Stabilita koruny k dolaru byla dána klidným vývojem koruny k euru a souasn dolaru k euru. Pedpokládáme, že koruna k dolaru se udrží v pásmu 18,0-18,5 CZK/USD s tendencí posilovat k úrovni 18 korun za dolar. V letošním roce oekáváme, že by se koruna k dolaru mla držet v pásmu 17-18 CZK/USD. Kurz dolaru k euru se v posledním týdnu roku stabilizoval v pásmu 1,43-1,44 USD/EUR a pohyboval se bez jasného trendu. Po pedvánoním posílení mže na zaátku roku dojít k mírné korekci k 1,45 v závislosti na nervozit na finanních trzích. Bhem roku spíše oekáváme mírné posilování dolaru k úrovni 1,40 USD/EUR. Ratingová agentura Standard & Poor s potvrdila své hodnocení eské republiky na stupni A se stabilním výhledem, tj. v nejbližší dob by nemlo dojít ke zmn ratingu. Agentura hodnocení zdvodnila stabilní ekonomikou a i pes nárst stále pijatelnou výší státního dluhu. Naopak jako rizika S&P uvedla absenci široké politické shody na fiskálních reformách (penzijní reforma, zdravotnictví) a vysoký podíl mandatorních výdaj (80 %) na výdajové stran rozpotu. S&P pipouští, že stabilizace veejných reforem po parlamentních volbách mže vést i ke zvýšení ratingu, naopak zhoršení fiskální disciplíny mže vést k jeho snížení. 17.1 17.6 18.1 18.6 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2.50 2.00 1.50 1.00 USD Koruna 3/12 7/12 9/12 11/12 15/12 17/12 21/12 23/12 25/12 29/12 PRIBOR 1/12 3/12 7/12 9/12 11/12 15/12 17/12 21/12 23/12 29/12 Výnosová kivka penžního trhu USD EUR 2T 6M 30/12/2009 30/11/2009 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y EUR 25.5 26.0 26.5 27.0 Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden roku Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR 26.44-0.2-3.9 1.5 1.5 25.13 29.57 26.43 26.48 CZK/USD 18.47-0.6-5.6 3.9 3.9 17.00 23.49 18.44 18.48 USD/EUR 1.432-0.4-1.5 2.5 2.5 1.25 1.51 1.43 1.43 PRIBOR Fixing Týden (bb) (bb) roku (bb) (bb) 3-msíní FRA 2T 1.14-5 -32-137 -138 1.14 2.45 n.a. 3M 1.54-2 -36-98 -207 1.54 2.74 1.50 6M 1.82-2 -32-84 -192 1.81 2.87 1.64 1 rok 2.12-1 -30-70 -181 2.11 2.97 n.a. Indikátor Poslední hodnota Období 2007 2008 2009e Reálný HDP %, r/r -4.1 '3Q/09 6.1 2.3-4.2 Prmyslová výroba %, r/r reál -7.3 '10/09 10.5-2.0-14.0 Spotebitelská inflace %, r/r 0.6 '11/09 2.8 6.3 1.1 Obchodní bilance mld. CZK 17.5 '10/09 87.9 67.2 103.0 Bžný úet % HDP -3.1 '2008-1.8-3.1-1.9 Nezamstnanost % 8.6 '11/09 6.6 5.4 8.1
Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 33,073.9 187.3 1,252.7 181.5 1,799.6 178.8 Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct-11 108.65 27 2 1.51-19.0 1.7 SD 3.70/13 16-Jun-13 103.54-15 4,222 2.61 4.0 3.2 SD 3.80/15 11-Apr-15 102.68-39 0 3.24 7.8 4.8 SD 4.60/18 18-Aug-18 105.24 77 0 3.87-10.6 7.2 SD 3.75/20 12-Sep-20 95.23-76 295 4.32 9.2 8.8 Komodity Zavírací hodnota Týden roku ropa - Brent 77.93 2.1 12.6 70.9 70.9 39.55 79.69 ropa - WTI 79.36 1.7 12.1 77.9 77.9 33.98 81.37 Zlato 1097.0-0.8 9.8 24.4 24.4 811.7 1215.7 Elektina 51.54 15.7 n.a. n.a. n.a. 42.65 59.25 Úhlí n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 71.0 101.5 Hliník 2230-1.1 20.0 44.8 44.8 1288 2276 M 7375 4.3 23.2 140.2 140.2 3070 7375 Pšenice 541.5 3.2 19.6-11.3-11.3 429.0 674.5 Kukuice 414.5 1.5 21.7 1.8 1.8 300.5 449.5 Komoditní trhy ulý týden vzrostly a hlavní indexy posílily o 1-2 % t/t. Dolar bhem týdne zastavil své posilování a stabilizoval se na úrovni 1,43 USD/EUR. Silný dolar na pelomu listopadu a prosince srážel ceny komodit. Nejvyšší rsty si opt pipsaly energie. Ropa pidala 2 % a piblížila se již hranici 80 dolar za barel. Impulzem se stalo chladnjší poasí a zlepšující se ekonomický výhled, když oba faktory by mly posílit poptávku po rop. Zlato se stabilizovalo na úrovni 1100 dolar za unci. Z technických kov zaznamenala výraznjší pohyb m (+4,3 % t/t). Ve stedu zájmu investor zstávají zemdlské plodiny, a to pedevším obiloviny pšenice (+3 %), kukuice (+2 %) a sója (+4 % t/t). M - USD/t 7500 Kukuice - USD/100bu 420 Uhlí 1Y ARA - USD/t 95 Elektina - EUR/MWh 54 Ropa - Brent USD/bbl 85 Zlato - USD/oz 1,240 7000 395 90 51 80 1,200 6500 370 85 48 75 1,160 6000 M Kukuice 5500 2/12 4/12 8/12 10/12 14/12 16/12 18/12 22/12 25/12 29/12 345 320 80 Uhlí Elektina 75 2/12 4/12 8/12 10/12 14/12 16/12 18/12 22/12 25/12 29/12 45 42 70 Ropal - Brent Zlato 65 1,080 2/12 4/12 8/12 10/12 14/12 16/12 18/12 22/12 25/12 29/12 1,120
Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 4/1/2009 10:00 Eurozóna Index nákupních manažer prmyslu 12/09f - 51.6 51.2 4/1/2009 16:00 USA ISM - podnikatelská dvra prmyslu 12/09-54.1 53.6 4/1/2009 - R Státní rozpoet 12/09 - - -169.4 mld. CZK 5/1/2009 9:00 Maarsko PPI 11/09 - - 0.0% y/y 5/1/2009 9:00 Rumunsko PPI 11/09 - - -0.7% y/y 5/1/2009 9:55 Nmecko Nezamstnanost 12/09-8.1% 8.1% 5/1/2009 - Rumunsko Centrální banka- úrokové sazby - - 8.00% 8.00% 6/1/2009 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb 12/09f - 53.7 53 6/1/2009 11:00 Eurozóna PPI 11/09-0.2% m/m 0.2% m/m 6/1/2009 11:00 Eurozóna PPI 11/09 - -4.5% y/y -6.7% y/y 6/1/2009 16:00 USA ISM - podnikatelská dvra služeb 12/09-50.5 48.7
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí a zahraniní spolenosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování +420 225 010 289 jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 4 23 436 andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v ulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na www.atlantik.cz.