Prosinec msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,196 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 1.97% 3 bp. -17 bp. -69 bp bp. 1.94% 3.49% 10-letý SD 3.75/ % -5 bp bp. -1 bp. -22 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 8, KB 3, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 5,694 24,482 mil. EUR Titulky AAA Auto: Restrukturalizace pináší ovoce Unipetrol: Zvýšení spotebních daní Unipetrol: Parlament rozhodne o podílu biopaliv na zaátku píštího roku Unipetrol: Chełmiski jmenován novým generálním editelem Unipetrol: Vytvoen výbor pro audit Unipetrol: eská rafinérská vypovídá smlouvu s MERO R Telefónica O2: Malvido nahradí Angladu ve funkci generálního editele Telefónica O2: Vrchní soud zamítl odškodnní požadované Vodafonem CME koupila Media Pro Entertainment Pokles prodej nemovitostí, píští rok se eká zlepšení HDP ve 3Q vzrostl o 0,8 % Mezironí inflace vzrostla na 0,5 % Nezamstnanost se zvýšila na 8,6 % Snmovna schválila státní rozpoet Maloobchodní tržby klesly o 4,7 % Výhled na tento týden Akciový trh již pociuje nástup vánoních svátk a trpí velmi nízkou likviditou, která pravdpodobn petrvá i v tomto týdnu. Investoi stále pozorn sledují dní okolo restrukturalizace dluhu Dubai World (26 mld. USD), jelikož jiné impulzy na trhu schází. Nervozita je již aspo ásten zmírnna a v souvislosti s Dubai World lze pozorovat urité známky optimismu. Na domácí scén, Orco ve stedu poádá tyi valné hromady, na kterých se spolenost bude snažit dohodnout s držiteli warrant a dluhopis o restrukturalizaci dluhu. Jen pipomínáme, že spolenost je v soudní ochran ped viteli, což znamená, že pokud valná hromada nenalezne ešení, nebude to znamenat nic víc, než nutnost dalšího jednání s držiteli dluhopis/warrant. Hrozba dalšího edícího efektu nebo riziko prodlení stále existuje. V USA se v úterý a ve stedu koná zasedání Federálního výboru pro volný trh (FOMC). Neoekává se žádná zmna úrokových sazeb (0,00 0,25%), nicmén dležitý bude doprovodný komentá, akoli ani zde neoekáváme výrazná pekvapení. Dle oekávání trhu by ml FED zopakovat, že úrokové sazby budou ješt njakou dobou ponechány na nízké úrovni, což by hospodáství poskytlo dostatenou podporu. V souvislosti s americkou mnou by mlo být nejdležitjší vyjádení, jak dlouho by ješt úrokové sazby mly zstat na nízké úrovni a také jakýkoli komentá k inflaci. Mimo jiné bude také ve stedu zveejnn index spotebitelských cen (oekávání ve výši 1,8 % z -0,2 % ped msícem). V eurozón bude ve stedu zveejnn ekonomický indikátor ZEW a index spotebitelských cen. V eské republice bude NB rozhodovat o úrokových sazbách, oekává se, že bankovní rada ponechá sazby beze zmny (1,25 %). Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO> 6,000 4,000 2,000 0 mil. K 13/11 18/11 20/11 24/11 26/11 30/11 2/12 4/12 8/12 10/12 PX Index 1,300 1,200 1,100 1,000

2 Akciový trh Zprávy z trhu Pražská burza si v uplynulém týdnu prošla nudným obchodováním, pevažovali spíš prodejci. V pátek index PX uzavel na bodech a v mezitýdenním srovnání ztratil 3,5 %. Svtové akciové trhy trvaleji nereagovaly na pozitivní, ale ani negativní zprávy (nap. snižování ratingu ecka) a zstávaly spíše ve vykávacím modu. Ovšem i tak byl propad aktivity na pražské burze dramatický, když se bhem týdne zobchodovalo pouze 5,4 mld. korun, což je mírn nad polovinou plroního prmru. Akciové trhy již vykávají na konec roku a další impulz pinese asi až zaátek píštího roku. Nejvtší ztrátu zaznamenaly akcie mediální spolenosti CETV (-6,2 % t/t). Impulzem nebyla žádná zpráva, pouze všeobecná nervozita na finanních trzích a pi nízkém objemu pevaha prodejc. Výraznjší pokles postihl i bankovní tituly Komerní banka (-5,0 %); Erste Bank (-3,9 %) které kopírovaly vývoj bankovního sektoru v západní Evrop. Ztráta se v minulém týdnu vyhnula pouze akciím PMR (+1,2 %). U tohoto titulu se projevily vlastnosti defenzívního titulu pi klesajícím trhu. Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,195.7 DJIA 10, , ,471.6 NASDAQ 2, , ,203.8 Euro Stoxx 50 2, , ,950.8 Varšava (WIG 20) 2, , ,448.3 Budapeš (BUX) 20, , ,612.6 AAA Auto Mimoádná zpráva V letošním roce se spolenosti podailo stabilizovat hospodaení po vysoké ztrát za rok 2008, která souvisela s neúspšnou expanzí. Úsporná opatení a uzavení ztrátových poboek znamenalo návrat do ziskového hospodaení i pes stále nepíznivé ekonomické podmínky (silný pokles poptávky po ojetých vozech vlivem ekonomické recese). Spolenost se zamila na 15 nejlikvidnjších model, což vedlo ke zvýšení hrubé marže a snížení potu voz na sklad (menší nároky na financování). Oekáváme, že zlepšování hospodáských výsledk bude pozvolné, jelikož ekonomické zotavení nebude rychlé. V píštím roce by chtla spolenost otevít 2 poboky, pokud budou vhodné podmínky. Potenciální expanze do Ruska, kde by mohl být zajímavý potenciál, ale nejsou tam momentáln vhodné ekonomické podmínky, není zahrnuta v našem modelu. Spolenost dokázala dosáhnout istého zisku v posledních dvou tvrtletích (2Q a 3Q) a za celý letošní rok by ml být splnn cíl istého zisku (oek. 0,5 mil. EUR; 9M09: 1,6 mil. EUR). Provedli jsme aktualizaci našeho modelu, ve kterém jsme zohlednili zveejnné výsledky za 2Q a 3Q Významnjší zmny v projekcích se týkají zejména vývoje prmrné ceny za prodané auto a marže u aut. Drobnjší zmny lze najít u oekávaného potu prodaných voz i provozních náklad. Oekáváme, že od roku 2010 by tržby mly zaít rst, což se pozitivn zobrazí na celkovém hospodaení. Ovšem v roce 2010 ekáme návrat do isté ztráty (-0,9 mil. EUR). Jelikož hrubý zisk by ml stagnovat (pokles hrubé marže pi rstu tržeb), tak oekávaný rst provozních náklad (otevení dvou poboek a investice do reklamy) a finanních náklad (rst úrokových sazeb) bude mít za následek istou ztrátu. Od roku 2011 by už spolenost mla být zisková. Nejvtší dopad na naše ocenní na bázi diskontovaného cash flow do roku 2015 (FCFE) má zmna požadované míry výnosnosti (vliv nižší bezrizikové sazby), která poklesla na 10,34% z pedchozích 11,66%. Na základ nových projekcí zvyšujeme roní cílovou cenu akcií AAA Auto na 11,4 K z pedchozích 7,8 K (publikováno 10. ervence 2009). Jelikož je tato cílová cena o 18% nižší než souasná cena akcie (13,9 K), tak ponecháváme naše dlouhodobé doporuení na stupni Prodat. Do budoucna bude mít na hospodaení spolenosti nejvtší vliv zotavení spotebitelské poptávky, která byla zasažena probíhající ekonomickou recesí.

3 I když si myslíme, že souasné nepíznivé ekonomické prostedí po njakou dobu potrvá, tak vidíme stabilizaci situace s tendencí postupného ekonomického zotavení. Stále je tu však riziko optovného ekonomického poklesu (dvojité dno) zejména s ohledem na postupné ukonení stimulaních balík po celém svt. Jelikož pedpokládáme, že se hospodaení spolenosti již uritým zpsobem stabilizovalo (nemlo by se dále zhoršovat, piemž zlepšení bude pozvolné), tak mníme náš krátkodobý výhled na Neutrální z pedchozího Negativní. Zprávy ze spoleností Unipetrol Plánované zvýšení spotebních daní o 1 K/l u motorových paliv zvýší ceny pohonných hmot nad úrove v regionu. Ceny benzinu zstanou stále vyšší v Nmecku, u nafty se však tém srovnají. Plánované zvýšení spotebních daní bude tlait na poptávku po motorových palivech v R. Negativn se zvýšení ceny paliv mže projevit zejména na prodejích nafty tranzitním pepravcm. Informace o zvýšení spotebních daních není pro trh žádnou novinkou. Dle zprávy deníku HN schválí poslanecká snmovna na zaátku píštího roku novelu zákona o ochran ovzduší, která by mohla zvýšit podíl pidávaného lihu do benzinu na 4,5 % (z 3,5 %) a u nafty podíl metylesteru na 6,3 % (z 4,5 %). Tato novela prošla v parlamentu již prvním tením. Tyto složky jsou pitom dražší než motorová paliva a zvyšovaly by tak náklady na motorová paliva. Ovšem v tvrd konkurenním prostedí maloobchodu by se tento nárst nepromítl do cen motorových paliv, což by znamenalo, že by náklady nesli samotní prodejci. To by znamenalo pro Unipetrol dle šéfa rafinérského businessu ztráty ve stamilionech korun. Navíc prostedí rafinérského businessu je nyní v dobách ekonomického poklesu pod tlakem a rafinérské marže jsou tak velice nízké (pouze kolem 1 USD/bbl). V tomto prostedí by tak zvýšení podílu bioložek mlo velice negativní dopad na ást provozu Unipetrolu, která je v krizi nejvíce pod tlakem (tedy rafinérie). Unipetrol oznámil, že dozorí rada spolenosti Unipetrol na svém zasedání pijala rezignaci dosavadního generálního editele a pedsedy pedstavenstva Krzysztofa Urbanowicze s okamžitou platností. Novým pedsedou pedstavenstva a generálním editelem pak zvolila Piotra Chełmiskeho, který v Unipetrolu od listopadu psobil jako editel pro správu. Oekáváme, že pan Chełmiski bude pokraovat v nastolené politice úspor náklad. Ve tvrtek se konala mimoádná valná hromada, která jmenovala výbor pro audit (povinnost ustavit tento výbor stanovuje zákon o auditorech). Kvli tomuto bodu došlo i ke zmn stanov. Valná hromada dále zvolila do funkce lena dozorí rady pana Rafala Sekulu. Unipetrol v pátek po zavení trhu oznámil, že eská rafinérská (era, Unipetrol drží 51,2% podíl) vypovídá smlouvu o peprav a skladování ropy, kterou uzavela se spoleností MERO R (spravuje ropovody Družba a IKL). Tíletá výpovdní lhta zane platit 1. ledna 2010 a dosavadní smlouva uzavená v roce 1996 bude platit do 31. prosince To, že se eské rafinérské podmínky souasné smlouvy nelíbí, je trhu známo, vypovzení stávající smlouvy tak není pekvapivé. eská rafinérská se bude snažit dohodnout lepší podmínky pro další období. Je jisté, že se ob spolenosti budou muset na nové smlouv dohodnout. Je jisté, že v souasné dob rekordn nízkých rafinérských marží bude era tlait na lepší podmínky smlouvy na další období. Telefónica O2 Telefónica O2 ve tvrtek oznámila, že novým generálním editelem a pedsedou pedstavenstva Telefónica O2 R se místo pana Anglady stane Luis Antonio Malvido. Pan Malvido psobil posledních 11 let jako generální editel operací Telefóniky v Brazílii, Argentin a Venezuele. Pan Anglada se vrací do mateské spolenosti. Odchod pana Anglady je trhu znám. Telefónica O2 CR obdržela rozhodnutí Vrchního soudu v Praze, které se piklání na stranu spolenosti ve sporu s konkurenním Vodafonem nad údajným rozdílným útováním za poskytování služeb dalším hrám na trhu z roku Potenciální odškodnní se pohybovalo zhruba ve výši jedné miliardy korun (3,1 K na akcii). Jedná se o potvrzení verdiktu po rozhodnutí mstského soudu. Danou informaci považujeme za neutrální, jelikož spolenost již díve obdržela ze své strany pozitivní soudní rozhodnutí a vytvoené rezervy již díve rozpustila.

4 CME CME oznámila, že dne 9. prosince uzavela dohodu o koupi Media Pro Entertainment (producent a distributor televizních poad a film v Rumunsku i v dalších zemích stední a východní Evropy). Prodávající strana obdržela 10 mil. USD v hotovosti, 2,2 mil. nových akcií CME, 850 tis. warrant na akcie CME (realizaní cena 21,75 USD/akcie; vykonatelnost v prbhu píštích 6 let). CME dále poskytla Media Pro úvr v hodnot 27,3 mil. USD na splacení dluhu tetím stranám. Píspvek Media Pro do hospodaení CME by ml pedstavovat cca 55 mil. USD v tržbách s 13% EBITDA marží. Transakce (v. podmínek) byla oznámena již v ervenci. Nemovitosti Dle zprávy deníku HN koupili letos investoi v R nemovitosti pouze za 7,9 mld. K, piemž ješt ped dvma lety utratili 69 mld. K. Hodnoty nemovitostí klesly meziron o %. Pokles transakcí lze vysvtlit podle studie i tím, že investoi ekali na další zlevnní. Trh se dostal na dno zejména ve 2Q09, kdy investoi koupili nemovitosti pouze za 330 mil. K. Trh se zaal stabilizovat až ve 4Q09. Cushman&Wakefield uvedl, že píští rok budou mít investoi zájem o prvotídní nemovitosti a eká, že objem transakcí dosáhne 10 mld. K. Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 5, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O CEZ ,009 2, Unipetrol PMCR 8, ,200 9, KB 3, ,520 3, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG , NWR Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled TEF O Revize Revize Neutrální CEZ Držet Neutrální Unipetrol Koupit Neutrální PMCR Koupit Neutrální CETV USD Prodat Neutrální Orco Nehodnoceno Prodat Negativní ECM Prodat Negativní Pegas Držet Neutrální AAA Auto Prodat Neutrální NWR Revize Revize Revize Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Držet Neutrální Erste EUR Prodat Neutrální VIG ,7 EUR Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

5 Ekonomika Koruna v uplynulém týdnu prošla k euru klidným obchodováním a držela se v pásmu 25,60-25,80 CZK/EUR. eskou mnu nestrhl negativní sentiment ani nervozita na dluhopisových trzích, která naopak vedla k oslabení polského zlotého a ma arského forintu. Devizový trh také pešel bez reakce zveejnné makrodata (HDP, inflace). Ve zbytku roku oekáváme stabilizaci koruny v pásmu 25,50-25,90 CZK/EUR. Konec roku bývá ve znamení nižší likvidity a mže pinést i vyšší volatilitu. Pro píští rok oekáváme pozvolné posilování koruny až k 24,2 CZK/EUR na konci roku Koruna k dolaru oslabila ze 17,30 na 2týdenní minimum 17,65 CZK/USD díky posilování dolaru. Oekáváme, že kurz bude oscilovat v širším pásmu kolem 17,5 CZK/USD. Píští rok oekáváme, že by se koruna k dolaru mla držet v pásmu CZK/USD. Dolar k euru celý týden posiloval a zpevnil z 1,49 až na 2msíní maximum 1,45 USD/EUR. Euro srážela nervozita a negativní zprávy ohledn dluhopis nkterých stát eurozóny (ecko, Španlsko). Do konce roku mže vydržet posilování dolaru díky nervozit a pípadnému dalšímu snížení ratingu státm v Evrop. Dolar se mže vrátit až k úrovni 1,45 USD/EUR. U S D K eská ekonomika v 3Q vzrostla o 0,8 % q/q a mezironí propad se snížil na -4,1 % z -4,7 % v 2Q. Data potvrzují, že eská ekonomika utrpla hlavní náraz na pelomu roku 2008/2009 a v 2-3Q dochází k postupné stabilizaci ekonomiky. V 3Q zstala rstovým faktorem podle oekávání jen spoteba domácností (+1,3 % r/r; píspvek k celkovému rstu +0,6 p.b.) a vyšší výdaje vlády (5,3 %; píspvek 1,1 p.b.). Celkové investice se propadly o tvrtinu (-23,8 %; píspvek -5,7 p.b.) a stejn jako v 1Q a 2Q se výrazn projevoval masivní pokles zásob (píspvek -3,4 p.b.). Píspvek zahraniního obchodu byl tém nulový (-0,1 p.b.). Za 1-3Q 2009 pokleslo HDP o 4,3 %. Za celý rok oekáváme pokles kolem 4,2 %. Inflace v listopadu vzrostla na 0,5 % r/r z poklesu -0,2% v íjnu. Mezimsín cenová hladina vzrostla o 0,2 %. V mezimsíním srovnání bylo klíovým faktorem zdražení pohonných hmot (+3,7 % m/m). Dále vzrostly ceny potravin (+0,5 %), které tak ukonily nepetržitý 9msíní pokles. Další zmny cen nebyly výrazné. Míra nezamstnanosti v listopadu vzrostla o 1 desetinu na 8,6 % (5,3 % listopad 2008; 5,6 % íjen 2007). V listopadu nezamstnanost vzrostla pedevším v dsledku pokraující recese na trhu práce. ásti ekonomiky již ukazují oživení, ale trh práce stále zstává v mírném poklesu. V prosinci oekáváme, že míra nezamstnanosti pekroí hranici 9 %. Vrchol nezamstnanosti by ml v 1Q/2010 dosáhnout necelých 10,0 %. Poslanecká snmovna vera schválila ve tetím tení státní rozpoet na Schválený rozpoet by ml skonit se schodkem 163 mld. korun (píjmy 1,02 bilion; výdaje 1,19 bilion). Fakticky ovšem bude schodek vyšší asi o 12 mld., protože SSD a komunisté pes nesouhlas vlády prosadili vyšší výdaje sociálního státu, platy státních zamstnanc a dotace zemdlcm, což znamená zrušení úsporného balíku vlády. Ministr financí Janota a premiér Fischer díve hrozili demisí, pokud úsporný balíek nebude pijat. Maloobchodní tržby v íjnu meziron poklesly o 4,7 %, což bylo na úrovni oekávání (AFT: - 4,5 %; trh: -4,6 %). Za propadem opt stál prudký pokles tržeb v motoristickém sektoru (-9,4 %). Ovšem i maloobchod (bez moto segmentu) vykázal pokles tržeb o 2,8 %, a to kvli nižším tržbám za nepotravináské zboží (-5,1%). Tržby za potraviny stále tží z poklesu cen, protože i pes nominální pokles o 2,8 % reáln vzrostly o 1,3 %. Výsledky letos negativn ovlivnil nižší poet pracovních dní (-1 den). Po sezónním oištní maloobchodní tržby mezimsín vzrostly o 1,1 % a mezironí pokles dosáhl 3,1 % K K K K o r u n a U S D E U R 1 6 / / / / / / 1 12 / / / / 1 2 P R I B O R 1 6 / / / / / / / / / / 1 2 Výnosová kivka penžního trhu 2 T 6 M 11/12/ /11/2009 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y E U R

6 Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r -4.1 '3Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál -7.3 '10/ Spotebitelská inflace %, r/r 0.6 '11/ Obchodní bilance mld. CZK 12.3 '07/ Bžný úet % HDP -3.1 ' Nezamstnanost % 8.6 '11/

7 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 24, , Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun , SD 3.80/15 11-Apr SD 4.60/18 18-Aug , SD 3.75/20 12-Sep Komodity Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elektina Úhlí Hliník M Pšenice Kukuice Komoditní trhy minulý týden ztrácely a hlavní indexy poklesly o 2-4 % t/t. Negativním faktorem se stala nervozita finanních trh a posilující dolar. Nejvtší propady zaznamenaly energie, ropa oslabila pes 7 % a po dvou msících cena klesla pod 70 dolar za barel. Silný dolar srážel drahé kovy stíbro (-7 % t/t), zlato (-4 %). Technické kovy a zemdlské plodiny výraznjší pohyby jako sektor nezaznamenaly. M - USD/t 7500 Kukuice - USD/100bu 420 Uhlí 1Y ARA - USD/t 95 Elektina - EUR/MWh 48 Ropa - Brent USD/bbl 85 Zlato - USD/oz 1, , , M 5500 Kukuice /1118/1120/1124/1126/1130/112/12 4/12 8/1210/ Uhlí Elektina /1118/1120/1124/1126/1130/11 2/12 4/12 8/12 10/ Ropal - Brent Zlato 16/1118/1120/1124/1126/1130/112/12 4/12 8/1210/12 1,120 1,080

8 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 14/12/09 9:00 R Maloobchodní tržby 10/09-4.5% y/y -4.6% y/y -7.6% y/y 14/12/09 9:00 R Prmyslová výroba 10/09f % y/y 14/12/09 9:00 R Stavební výroba 10/ % y/y 15/12/09 9:00 R PPI 11/09-0.0% m/m -0.2% m/m 15/12/09 9:00 R PPI 11/ % y/y -4.6% y/y 15/12/09 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 10/09f % y/y 15/12/09 10:30 Británie CPI 11/09-0.2% m/m 0.2% m/m 15/12/09 10:30 Británie CPI 11/09-1.8% y/y 1.5% y/y 15/12/09 11:00 Nmecko ZEW Index ek. oekávání 12/ /12/09 14:00 Polsko CPI 11/09-0.4% m/m 0.1% m/m 15/12/09 14:00 Polsko CPI 11/09-3.4% y/y 3.1% y/y 15/12/09 14:30 USA PPI 11/09-0.8% m/m 0.3% m/m 15/12/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 11/09-0.2% m/m -0.6% m/m 15/12/09 14:30 USA PPI 11/09-1.8% y/y -1.9% y/y 15/12/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 11/09-0.9% y/y 0.7% y/y 15/12/09 15:15 USA Prmyslová výroba 11/09-0.5% m/m 0.1% m/m 15/12/09 15:15 USA Využití prmyslových kapacit 11/ % 70.7% 15/12/ Adobe Systems USD 1.62 USD 15/12/ Best Buy USD 2.43 USD 16/12/09 10:00 Eurozóna Index nákupních manažer prmyslu /12/09 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb /12/09 11:00 Eurozóna CPI 11/09-0.2% m/m 0.2% m/m 16/12/09 11:00 Eurozóna CPI 11/09-0.6% y/y 0.6% y/y 16/12/09 14:30 USA Stavební povolení 11/09-570, ,000 16/12/09 14:30 USA Zahájené nové stavby dom 11/09-579, ,000 16/12/09 14:30 USA CPI 11/09-0.4% m/m 0.3% m/m 16/12/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 11/09-0.1% m/m 0.2% m/m 16/12/09 14:30 USA CPI 11/09-1.8% y/y -0.2% y/y 16/12/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 11/09-1.8% y/y 1.7% y/y 16/12/09 20:15 USA FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách % 0.3% 16/12/09 - R NB: Úrokové sazby % 1.25% 1.25% 16/12/ Com USD 0.29 USD 16/12/09 - R Orco: Valné hromady držitel dluhopis a warrant /12/09 14:00 Polsko PPI 11/09-2.4% y/y 2.0% y/y 17/12/09 14:00 Polsko Prmyslová výroba 11/09-6.7% y/y -1.2% y/y 17/12/09 16:00 USA Index prmyslu Fedu Philadelphia 12/ /12/ FedEx USD 0.31 USD 17/12/ NIKE USD 3.07 USD 17/12/ Oracle USD 1.1 USD 17/12/ Palm USD USD 18/12/09 10:00 Nmecko IFO podnikatelská dvra 12/

9 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí a zahraniní spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

10 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na