Analýza investic do diamantů Fichtner s.r.o. 31. ledna 2011 Autoři: Ing. Tomáš Tyl Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1
Diamanty Summary Hlavní rizika diamantů lze shrnout do následujících bodů: 1) Diamanty nejsou tradičním symbolem bohatství a prosperity. Staly se jím až po vytrvalé marketingové kampani. 2) Cena diamantů může i klesat. Může klesat dramaticky a dokonce je možné, že takový pokles je právě před námi. 3) Vzácnost diamantů je uměle vytvořená a uměle živená. Tato iluzorní vzácnost může vzít velmi rychle za své. 4) Trh diamantů je značně netransparentní a dlouhodobě podléhal cílené manipulaci cenami. 5) Není problém diamanty výhodně koupit. Je však problém diamanty výhodně prodat. Je třeba se připravit na spread (v podstatě výstupní poplatky) v řádu 20 40%, který je považován za fair. 6) Šperky jsou jako investice naprosto nevhodné. 7) Vždy je nutné kupovat kámen s certifikátem. 8) Doporučený horizont minimální doby pro investici do diamantů je minimálně 10-20 let. Analýza nemá za cíl diamanty jako investici zcela vyloučit. Pokud není diamant nakoupen v době boomu, má schopnost uchovávat svou hodnotu. Navíc v místech vysoké ekonomické a politické nestability se může jednat o jednu z mála možností jak ochránit majetek. Investiční diamanty mohou být dobrou investicí na velmi dlouhou dobu pro velmi bonitní investory, kteří se v problematice velmi dobře orientují a mají nadstandardní kontakty s obchodníky s diamanty 1. Taková investice by vždy měla být jen malá část portfolia kvůli vysokým rizikům, která jsou s diamanty spojena. Při investici je nezbytně nutné si hrozící rizika uvědomovat, případně se jim vyhnout. Rozhodně nemůžeme doporučit realizovat nákup přes společnosti, nebo obchodníky, kteří na rizika spojená s diamanty patřičně neupozorní, nebo kteří dokonce slibují vysoké výnosy bez rizik. 1 Domníváme se, že v rámci MLM struktur, které u nás vytvářejí někteří obchodníci s diamanty, nelze takové kontakty realizovat. 2
Představení diamantu Diamant je nejtvrdší známý přírodní materiál. Jde o krystalickou formu uhlíku. Diamanty, které jsou prodávány jako investiční, jsou broušené ze surových diamantů. O ceně konkrétního diamantu rozhodují především tzv. 4C - Cut (Brus) čím kvalitnější a symetričtější brus diamantu je, tím vyšší je jeho cena. - Clarity (čistota) určuje se podle nečistot a cizích těles, které diamant obsahuje. - Color (Barva) Nejčastěji jsou diamanty bílé až žluté. Čím je takový diamant bělejší, tím vyšší jeho cena bude. Diamanty odlišných barev jsou velmi vzácné a cenné. - Carrat (váha) Čím je kámen větší/těžší, tím větší cenu bude mít. Kromě toho mohou cenu ovlivňovat i některé další parametry. Díky tomu není triviální stanovit cenu diamantu. Mimo jiné to znamená, že těžší kámen nemusí být nutně dražší, než kámen lehčí apod. U diamantů také cena neroste přímo úměrně s váhou kamene. V případě zlata není podstatné, zda se jedná o slitek o váze 2 unce, nebo dva slitky každá o váze 1 unce. Diamant o váze 2ct však bude cennější než 2 diamanty stejných vlastností o váze 1ct. V ČR jsou poslední dobou čím dál častěji zmiňovány diamanty jako investiční příležitost. Při tom se o diamantech objevuje celá řada mýtů a polopravd. Ty nejdůležitější z nich, které mají vliv na hodnocení diamantu jako investiční příležitosti, analyzujeme v následujícím textu: Tradice Mýtus: Diamant je tradiční symbol bohatství, prosperity a společenského postavení Trh s diamanty byl po dlouhou dobu z velké části ovládán kartelem De Beers. V současnosti již vliv této společnosti není tak velký jako dříve, společnost se na světovém trhu stále podílí přibližně 40% (Dříve dosahoval podílu až 80%). O velkou oblíbenost diamantů se postarala ve spolupráci s největší reklamní agenturou N.W.Ayer na začátku druhé světové války v USA. Hlavním sloganem bylo oblíbené motto: diamanty jsou věčné. Kampaň se zaměřila na mladé páry z bohatších rodin a začala budovat představu, že jediný akceptovatelný zásnubní prsten je prsten s diamantem. Tato strategie byla velmi úspěšná a pomáhala vytvářet odbyt pro diamanty. V médiích se hodnotilo, kolik do diamantových šperků vložily slavné osobnosti a celebrity. V 3
průběhu času se podařilo vytvořit z diamantu symbol prestiže bohatství a romantiky. Více než o tradici se tak jedná o marketingovou kampaň 2. Cena Mýtus: Ceny diamantů již 100 let rostou. Výnosy diamantů překonávají inflaci. Je otázka, odkud přichází tato nepravdivá tvrzení. O tom, že cena diamantů může i klesat, se bylo možné přesvědčit na vývoji od roku 2007. Následující graf ukazuje pohyb ceny v poledních letech. Zdroj: http://www.pricescope.com/wiki/diamond-prices Z grafu je patrné, že ceny diamantů (především větších) klesaly do poloviny roku 2009. Od té doby lze hovořit o stagnaci. 2 zdroj: kniha Glitter and Greed http://books.google.com/books?id=rao8jhbddhyc&printsec=frontcover&hl=cs 4
O tom, že pokles ceny diamantu není z nedávné historie nic neznámého, čemu bychom se měli divit, nás však může přesvědčit i pohled na graf hodnot diamantů od roku 1975 do roku 2008. Graf: 1975 2008 cena 1ct diamantu D-IF, Round, Zdroj: http://www.preciousgemstones.com/gemstonetrends.html Z grafu je patrné, že cena perfektního diamantu se od roku 1980 několik let propadala. Důvodem Diamond Crash 3 z počátku 80. let byla právě také mylná představa o diamantu jako jistém uchovateli hodnoty. Po pádu akcií a vysoké inflaci v USA se investoři obraceli ke komoditám a tedy i k investičním diamantům. Jejich cena rostla a dokonce došlo k tomu, že banky na investice do diamantů půjčovaly peníze, což dále stimulovalo růst. Rostoucí inflace však měla vliv na úrokové sazby. Dlužníci nebyli schopni, nebo ochotni dluhy splácet. Ceny diamantů začaly padat a tím se roztočila spirála, kterou velmi dobře známe z trhu nemovitostí z nedávné doby. Ceny diamantů radikálně poklesly a pak se dlouhou dobu držely s výnosy spíše na úrovni inflace. 3 Viz http://www.israelidiamond.co.il/english/news.aspx?boneid=1446, další informace např: http://www.diamondcuttersintl.com/diamond_education/articles/diamond_trade/thegreatoverhang.html 5
Následující graf ukazuje vývoj hodnoty diamantu v nominálním a reálném (očištěném o inflaci) vyjádření. Zde je patrné, že od konce 80. let do roku 2004 reálná hodnota diamantu mírně klesala. Zdroj: vlastní výpočty cena 1ct D IF round indexováno 1975 = 1 K růstu ceny začalo docházet teprve od roku 2004. A to hovoříme o maloobchodních cenách, tedy cenách, za které se dají koupit, ale nedají se za ně prodat. Teprve v období 2004 2008 investiční diamanty překonaly výrazně inflaci. Růst cen v roce 2008 byl tak dramatický, že někteří obchodníci 4 začínají varovat před nafukováním nové bubliny. Od roku 2009 lze stav označit za stagnaci až mírný pokles. Kromě diamond crash a finanční krize padaly ceny i v době velké deprese, kdy navíc došlo k objevení nových nalezišť. Ceny věčných diamantů za posledních sto let klesaly hned několikrát. Kromě toho samozřejmě investor podstupuje měnové riziko, protože ceny diamantů jsou oceňovány v USD. Investor v CZK nebo EUR tak plně podstupuje měnové riziko investice. 4 Viz http://www.diamondcuttersintl.com/diamond_education/articles/buying_diamonds/greatdiamondcrash.html 6
Vzácnost Mýtus: Diamanty jsou vzácné, poptávka převyšuje nabídku. Vzácnost diamantů je další mýtus. Vzácnost diamantů není dána ani tak jejich omezeným množstvím, ale především jejich omezenou nabídkou. Společnosti obchodující s diamanty pouštěly do oběhu jen omezené množství diamantů tak, aby cena diamantů postupně rostla. Americké ministerstvo spravedlnosti odhaduje, že například v roce 1939 bylo v trezorech společnosti De Beers uloženo přibližně 8 tun diamantů, které nešly do oběhu. 5 V průběhu kolísání cen diamantů společnost De Beers vykupovala diamanty z oběhu za nižší ceny a tím stahovala diamanty z trhu. V roce 2008 byla společnost De Beers odsouzena za manipulování s cenou diamantů v letech 1994 2008. 6 Aktuálně se společnost De Beers ze svých aktivit stahuje. Nelze očekávat, že by nabídkou manipulovala ve stejné síle jako dříve. Lze tedy říci, že i vzácnost diamantů, respektive vzácnost nabídky diamantů může být brzy minulostí. To umožní větší kolísání cen diamantů. Na trhu s diamanty se ročně prodá asi 1/100 celkového prodeje diamantů koncovým zákazníkům 7. Ročně se tedy zobchoduje přibližně procento celkového objemu. Pokud by došlo k výraznějším výprodejům, a větší množství držitelů diamantů by se rozhodlo diamanty prodat, mohlo by to významně ovlivnit cenu diamantů. Likvidita Mýtus: Prodej je možný kdekoliv na světě. Všude je stejná cena. Diamant je likvidní. O diamantech platí jedna velmi důležitá poučka. Není problém diamant výhodně koupit, problém ho je výhodně prodat. Prodejci diamantů se často ohánějí tzv. Rapaport Diamond Reportem. Jedná se o komplikovaný ceník diamantů. Na základě charakteristik je z něj možné vyčíst cenu konkrétního diamantu. Problém však je ten, že Rapaport Diamond Report odráží maloobchodní cenu diamantu. Tedy cenu, za kterou nakupuje diamant koncový zákazník (v lepším případě). Cena, za kterou je možné diamant prodat, se však pohybuje výrazně pod touto cenou. 5 viz kniha Glitter and Greed, str., 117 http://books.google.com/books?id=rao8jhbddhyc&printsec=frontcover&hl=cs 6 Viz např. https://diamondsclassaction.com/ 7 http://www.diamondcuttersintl.com/diamond_education/articles/buying_diamonds/greatdiamondcrash.html 7
Obchodníci s diamanty uvádějí, že je úspěch, pokud investor prodá diamant za 60% 80% z maloobchodní ceny. Dostat více než 80% je takřka nemožné. To je spread ve výši 20 40%, což může znamenat výnos za několik let. Jedinou obranou je nakupovat od společnosti, která písemně zaručí, že diamant koupí za cenu blízkou maloobchodní ceně. Otázka však je, jestli taková společnost bude ještě fungovat, až se po řadě let rozhodne investor diamant prodat. 8 Samotný prodej diamantů pak může trvat i několik týdnů. S diamanty je spojena naopak velmi nízká likvidita. Výše uvedené informace se samozřejmě týkají investičních kamenů. V případě šperků mohou být spready ještě větší. U šperku koncový zákazník kupuje umělecké dílo, kupuje práci šperkaře. Kupec však oceňuje pouze diamant. Díky tomu může být prodejní cena šperku ještě výrazněji nižší než cena kupní. Certifikace Mýtus: Diamant, který má certifikát, je dobrý diamant. Tento mýtus má v sobě dvě složky. 1) Laboratoře oceňují jakékoliv kameny, které se jim dostanou. Tedy i ty s nižší kvalitou. Tedy i méně kvalitní kameny mají certifikát (ten jejich nízkou kvalitu dokládá). 2) Vysoká cena diamantů láká k podvodům s jejich oceněním. Pracovníci laboratoří jsou jen lidé a i oni mohou sklouznout ke zločinům. V roce 2005 došlo v agentuře GIA, která je jednou z největších certifikačních laboratoří, ke skandálu. Několik pracovníků falšovalo certifikáty diamantů. 9 Přesto je diamant opatřený certifikátem velké certifikační společnosti řádově důvěryhodnější než jakýkoliv kámen bez certifikátu. Diamant bez patřičného certifikátu doporučujeme rozhodně nekupovat. Na trhu je velké množství falešných diamantů, které běžný investor rozhodně není schopen rozeznat. 8 O tom jak je to s nákupní a prodejní cenou například http://journal.pricescope.com/articles/49/1/gemstones%2c- Diamonds-and-Jewelry-as-Investments--Are-you-kidding-or-are-you-really-serious.aspx 9 http://www.diamondcuttersintl.com/diamond_education/articles/reference/giabribery.html 8