- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: 1 HDP za 1Q vzrostl a 1% y/y i m/m Průmyslová produkce za březen klesla o 0,7 % y/y Maloobchodní tržby za březen klesly o 0,3 % y/y Nezaměstnanost za duben klesla na 8,4 % Inflace v dubnu zpomalila na 3,5 % y/y ČNB V květnu se koruně příliš nedařilo, hned v prvních květnových dnech se přehoupla přes hranici 25,00 EUR/CZK. Důvodem pro začínající slábnutí koruny byly ztráty akciových trhů, špatné zprávy prakticky z celé eurozóny. V prvním týdnu také zasedala ČNB. Zprávy a výsledek jednání našich bankéřů však do obchodování výrazně nezasáhl. V dalších dnech koruna dále rozšiřovala své ztráty až k úrovním 25,30 EUR/CZK. Za dalším slábnutím naší měny však mohlo hlavně Řecko. V Řecku se totiž po tamních volbách nepodařilo sestavit vládu, na trzích dokonce kolovaly spekulace o odchodu Řecka z eurozóny. Tamní ekonomická i politická situace na trhy přinesla velké riziko a investoři tak odcházeli do bezpečnějších přístavů. Rating Řecka byl dokonce agenturou Fitch snížen na CCC. Po polovině května byla situace neměnná, koruna dále slábla až k úrovním 25,50 EUR/CZK. Za dalším slábnutím koruny stála opětovná nervozita trhů, když summit EU nepřinesl nic podstatného a situaci v eurozóně tak vůbec neuklidnil. Koruna tak oslabila až k úrovním 25,80 EUR/CZK. Poslední květnové dny už byly klidnější. Koruna držela 10ti haléřové pásmo. Za slabou korunou pořád stojí především Řecko a Španělsko, kde je už celá řada regionů výrazně zadlužena a bude tak potřeba státní pomoci. Stejně jako proti euru, tak i proti dolaru, koruna startovala měsíc květen na nejsilnějších úrovních za celý měsíc. Květen startovala koruna kolem úrovní 18,80 USD/CZK, avšak hned v prvních dnech odstartovala své oslabení nad 19ti korunovou hranici. Po neúspěchu řeckých voleb začal na eurodolarovém trhu výrazně posilovat dolar. Dolar těžil obecně z nervózní situace v eurozóně, navíc byl podpořen i daty z tamní ekonomiky, když mu pomohly zprávy z průmyslové výroby, která vzrostla o 1,1%. Posílení dolaru bylo tak velké, že byla prolomena i velmi důležitá technická úroveň 1,2450 EUR/USD a dolar tak měl cestu směrem k 1,2325 EUR/USD otevřenou. Toto se i v posledních květnových dnech potvrdilo a koruna tak ztratila přes 80 haléřů v úrovním 19,80 USD/CZK. Za posílením dolaru proti euru stály špatné zprávy z Německa a Španělska, kde dokonce největší region Katalánsko požádalo tamní vládu o finanční pomoc. V posledních květnových dnech koruna oslabila nejvýrazněji. Oslabila totiž o více než 80 haléřů k úrovním těsně pod 21,00 USD/CZK. Za tímto velmi výrazným slábnutím koruny stojí především nejistota ohledně nových voleb v Řecku a špatné zprávy z bankovního sektoru ve Španělsku.
1.čtvrtletí 10 2.čtvrtletí 10 3.čtvrletí 10 4. čtvrtletí 10 1. čtvrtletí 11 2. čtvrtletí 11 3. čtvrtletí 11 4. čtvrtletí 11 1. čtvrtletí 12-2 - HDP 2 Český HDP v 1Q vzrostl o 1 % meziročně i mezikvartálně. Trhy čekaly pouze mírný růst. Vývoj ekonomiky byl patrný z již uveřejněných čísel. Nezaměstnanost v posledních měsících sice klesá, ale do značné míry je to vlivem sezónních faktorů, stále je však příliš vysoko. Na jedné straně vládní škrty do určité míry podvazují ekonomiku, na druhé straně je jasné, že bez nich by obsluha dluhu byla mnohem dražší. Nejpodstatněji napověděly tento výsledek březnový pokles průmyslové výroby a propad v maloobchodních tržbách, což ukazuje na zhoršující se spotřebitelskou poptávku. Co se týče předpokládaného dalšího vývoje, bude hodně záležet jak se bude dařit ekonomice Německa. Pokud se jí bude dařit dobře je velká šance, že se bude dařit i naší ekonomice, v opačném případě nás čekají pouze červená čísla. HDP v ČR 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00-4,00-5,00-6,00 meziroční změny v % Průmyslová produkce Březnová čísla o průmyslové výrobě jsou zklamáním. Poprvé od listopadu 2009 došlo k poklesu průmysl v březnu klesl o 0,7 %, ač se čekal růst v průměru o 1,5 %. Pokles byl ale ovlivněn i počtem pracovních dnů letošní březen měl o jeden pracovní den méně než loňský březen. K poklesu nejvíce přispěla výroba počítačů, elektronických a optických zařízení a výroba základních kovů, hutní zpracování kovů a slévárenství. Naopak nejvýznamnější růst si drží výroba motorových vozidel, která vzrostla o 11 %. Zklamání a nijak radostný vývoj do budoucna přináší vývoj nových zakázek. Ty tentokrát klesly o 1,1 %. Duben přinesl pokles jak domácích, tak zahraničních zakázek. Bohužel ani další měsíce zřejmě nepřinesou výraznější optimismus, co se průmyslové výroby týče. Ať se podíváme na vývoj nových zakázek nebo na vývoj PMI indexu monitorující náladu v průmyslu nebo na vývoj v eurozóně, tak
březen 11 duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 březen 11 duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 3 optimismus není kde hledat. Za celý letošní rok tak průmysl vzroste jen velmi mírným tempem a na poměrně vysoká tempa růstu z loňského roku bude pro letošní rok zřejmě muset český průmysl zapomenout. - 3-20,00 Průmyslová produkce ČR meziroční změny v % 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 Maloobchodní tržby Březnové maloobchodní tržby klesly o 0,3 % meziročně. Posledních pět měsíců maloobchodníkům tržby rostly. V posledních měsících se však tempo růstu zpomalovalo a v březnu jsme se už propadli do červených čísel. Poslední čísla ukázaly, že situace v březnu byla ještě horší, než v letech 2009 a 2010, kdy v březnu maloobchodníkům sice tržby rostly, ale pouze kladnou nulou. Pokles reálných mezd znamená, že lidé nejsou ochotni příliš utrácet. To se týká také potravin, jelikož jak ve specializovaných, tak v nespecializovaných prodejnách klesly v březnu tržby. Vysoká nezaměstnanost a především vyhlídky na další měsíce nedávají mnoho nadějí, že se situace zlepší. Avizovaný plán na prorůstových opatření 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00-4,00-6,00-8,00-10,00 Maloobchodní tržby ČR meziroční změny v %
duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 4 vlády bude mít zpožděný vliv. V průběhu roku sice nezaměstnanost obvykle klesá, ale to je spíše sezónní faktor. Obchodníci tedy dál budou muset bojovat o každého zákazníka, z čehož mohou spotřebitelé těžit. Nejlépe se dařilo specializovaným prodejnám s počítačovým a komunikačním zařízením. Dále obchodům s obuví a oděvy. - 4 - Nezaměstnanost Nezaměstnanost za měsíc duben opět přinesla příjemné překvapení. Nezaměstnaných je znovu méně než půl milionu. Počet volných pracovních míst letos pouze roste, v dubnu dokonce na 41 707. V počtu volných pracovních míst jsme na tom nejlépe od srpna krizového roku 2009. Přesto je jejich počet stále velmi nízký. Letošní dubnová nezaměstnanost se dá srovnat s tou z roku 2006, ale tehdy jsme měli více než 74 000 volných pracovních míst. Z evidence ÚP sice odešlo více než 67 tisíc uchazečů, ale pouze 48 tisíc jich našlo zaměstnání. Na dramatičtější snížení nezaměstnanosti je třeba vyššího růstu ekonomiky. V dalších měsících se nezaměstnanost pravděpodobně bude nadále mírně snižovat díky sezónním faktorům, ale s příchodem nových absolventů škol na ÚP by měl opět začít růst a není vyloučeno, že se koncem roku opět převalíme přes 9 % hladinu. 11,00 Míra nezaměstnanosti v ČR [%] 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 Inflace ČSÚ dnes zveřejnil data o dubnové inflaci. Spotřebitelské ceny se oproti předchozímu měsíci v průměru nezměnily. Meziročně zpomalily svůj růst na 3,5 % z předchozích 3,8 %. Cenový vývoj tak byl v dubnu o něco příznivější než očekával trh nebo než očekávala ČNB. Po sedmi měsících růstu v dubnu klesly ceny potravin. Ceny vajec v dubnu korigovaly svůj růst a jejich cena v dubnu klesla o 19,8 %. Klesly ale i ceny pečiva a dalších potravin. Naopak v dubnu došlo k sezónnímu nárůstu cen oblečení a obuvi s příchodem jarních kolekcí a pokračoval růst cen benzínu, kde se cena Naturalu 95 dostala na nový rekord 37,62 CZK/litr. Za vyššími
duben 11 květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 5 cenami oproti loňskému dubnu stojí především ceny potravin, které i přes meziměsíční pokles zůstávají meziročně výrazně vyšší. (například ceny vajec o 62,9 %, chleba o 17,4 %). Výrazně vyšší zůstávají i ceny v oddíle bydlení, kde ceny zemního plynu jsou o čtvrtinu vyšší než v loňském dubnu. Letošní inflace tak zřejmě má již svůj vrchol za sebou, nicméně i v dalších měsících se bude držet nad třemi procenty. Rizikem pro další vývoj se nyní stává opětovně slábnoucí koruna, která, pokud se udrží delší dobu na slabších úrovních, ovlivní ceny dováženého zboží. Naopak protiinflačně bude i nadále působit přetrvávající slabá poptávka, na čemž se ani v dalších měsících nic nezmění. - 5-4,00 Míra inflace v ČR meziroční změny v % 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 ČNB Bankovní rada na svém zasedání 3. května rozhodla a ponechání sazeb na stávajících 0,75%. Jednalo se o 16té rozhodnutí v řadě pro ponechání sazeb. Historické snížení totiž proběhlo v květnu 2010. Tento krok čekala velká většina analytiků a ekonomů. Květnového jednání se zúčastnilo všech sedm členů rady. Hlasování však bylo pestřejší než obvykle. Skončilo totiž poměrem 4:3 a tak těsný výsledek se nečekal. Dva bankéři byli dokonce pro snížení sazeb, jeden pak pro zvýšení. Guvernér Singer dokonce řekl, že je velmi nepravděpodobné, že sazby půjdou v dohledné době nahoru. Nejdříve prý v druhé polovině roku 2013. Výhledy pro českou ekonomiku zůstaly neměnné, letošní rok se očekává nulový růst, v roce 2013 potom růst 1,9%. Poslední prognóza však hovoří o silnější české koruně, průměrný kurz pro rok 2012 byl totiž revidován na 24,70 EUR/CZK z 24,90 EUR/CZK. Pro rok 2013 potom počítají centrální bankéři s kurzem 24,30 EUR/CZK.
květen 11 červen 11 červenec 11 srpen 11 září 11 říjen 11 listopad 11 prosinec 11 leden 12 únor 12 březen 12 duben 12 květen 12-6 - 6 0,8 0,75 0,7 0,65 0,6 0,55 0,5 [%] Základní úroková sazba v ČR CZK/EUR květen 2012 V prvním květnovém týdnu se koruně nedařilo, hned v prvních květnových dnech se přehoupla přes hranici 25,00 EUR/CZK. Důvodem pro začínající slábnutí koruny byly ztráty akciových trhů a špatné zprávy prakticky z celé eurozóny. V prvním týdnu také zasedala ČNB. Zprávy a výsledek jednání našich bankéřů však do obchodování výrazně nezasáhl. V dalších dnech koruna dále rozšiřovala své ztráty až k úrovním 25,30 EUR/CZK. Za dalším slábnutím naší měny však mohlo hlavně Řecko. V Řecku se totiž po tamních volbách nepodařilo sestavit vládu, na trzích dokonce kolovaly spekulace o opuštění Řecka eurozóny. Tamní ekonomická i politická situace na trhy přinesla velké riziko a investoři tak odcházeli do bezpečnějších přístavů. Rating Řecka byl dokonce agenturou Fitch snížen na CCC. Po polovině května byla situace neměnná, koruna dále slábla až k úrovním 25,50 EUR/CZK. Za dalším slábnutím koruny stála opětovná nervozita trhů, když summit EU nepřinesl nic podstatného a situaci v eurozóně tak vůbec neuklidnil. Koruna tak oslabila až k úrovním 25,80 EUR/CZK. Poslední květnové dny už byly klidnější. Koruna držela 10ti haléřové pásmo. Za slabou korunou pořád stojí především Řecko a Španělsko, kde je už celá řada regionů výrazně zadlužena a bude tak potřeba státní pomoci.
2.V.12 4.V.12 6.V.12 8.V.12 10.V.12 12.V.12 14.V.12 16.V.12 18.V.12 20.V.12 22.V.12 24.V.12 26.V.12 28.V.12 30.V.12 2.V.11 1.VI.11 1.VII.11 31.VII.11 30.VIII.11 29.IX.11 29.X.11 28.XI.11 28.XII.11 27.I.12 26.II.12 27.III.12 26.IV.12 26.V.12-7 - Vývoj za posledních 12 měsíců 7 CZK/EUR 26,50 25,00 23,50 Vývoj za měsíc květen CZK/EUR 25,9 25,7 25,5 25,3 25,1 24,9 24,7 24,5 EUR/CZK - výhled na další měsíce Především díky neúspěšným volbám v Řecku a následné nejistotě na trzích koruna oslabila až nad úroveň 25,50 EUR/CZK. Přes následnou zpětnou korekci je pravděpodobný návrat koruny ke slabším úrovním. Trhy budou především vyhlížet termín 17. června, kdy dojde k dalším předčasným volbám v Řecku. V případě průběžných informací o reálné šanci protievropských stran sestavit vládu je reálné slábnutí české koruny až ke 26,00 EUR/CZK. Velmi důležité budou zprávy ohledně setrvání Řecka v eurozóně.
2.V.11 1.VI.11 1.VII.11 31.VII.11 30.VIII.11 29.IX.11 29.X.11 28.XI.11 28.XII.11 27.I.12 26.II.12 27.III.12 26.IV.12 26.V.12-8 - EUR/CZK - výhled na druhou polovinu roku 2012 8 Naprosto klíčový pro další vývoj koruny bude červnový výsledek řeckých voleb. V případě sestavení vlády protievropskými stranami a naplnění prohlášení o nedodržování podmínek pro obdržení finanční pomoci je reálné slábnutí koruny. Také bude výrazně zaležet na faktu, zda Řecko bude ochotno a schopno zůstat v eurozóně. Technické úrovně pro korunu se pak nachází na úrovních 25,80, 25,90 a 26,15 EUR/CZK. V opačném případě, tedy úspěchu proevropských pravicových a středových stran, je pravděpodobné posilování koruny pod hranici 25,00 EUR/CZK. V případě dobrých zpráv z tuzemské ekonomiky a především eurozóny se koruna může podívat až k technické úrovni 24,50 EUR/CZK. CZK/USD květen 2012 Stejně jako proti euru, tak i proti dolaru, koruna startovala měsíc květen na nejsilnějších úrovních za celý měsíc. Květen startovala koruna kolem úrovní 18,80 USD/CZK, avšak hned v prvních dnech odstartovala své oslabení nad 19ti korunovou hranici. Po neúspěchu řeckých voleb začal na eurodolarovém trhu výrazně posilovat dolar. Dolar těžil obecně z nervózní situace v eurozóně, navíc byl podpořen i daty z tamní ekonomiky, když mu pomohly zprávy z průmyslové výroby, která vzrostla o 1,1%. Posílení dolaru bylo tak velké, že byla prolomena i velmi důležitá technická úroveň 1,2650 EUR/USD a dolar tak měl cestu směrem k 1,2500 otevřenou. Toto se i v posledních květnových dnech potvrdilo a koruna tak ztratila přes 80 haléřů v úrovním 19,80 USD/CZK. Za posílením dolaru proti euru stály špatné zprávy z Německa a Španělska, kde dokonce největší region Katalánsko požádalo tamní vládu o finanční pomoc. V posledních květnových dnech koruna oslabila nejvýrazněji. Oslabila totiž o více než 80 haléřů k úrovním těsně pod 21,00 USD/CZK. Za tímto velmi výrazným slábnutím koruny stojí především nejistota ohledně nových voleb v Řecku, špatné zprávy z bankovního sektoru ve Španělsku. Vývoj za posledních 12 měsíců CZK/USD 20,00 18,00 16,00
2.V.12 4.V.12 6.V.12 8.V.12 10.V.12 12.V.12 14.V.12 16.V.12 18.V.12 20.V.12 22.V.12 24.V.12 26.V.12 28.V.12 30.V.12-9 - Vývoj za měsíc květen 9 CZK/USD 21,4 21,2 21 20,8 20,6 20,4 20,2 20 19,8 19,6 19,4 19,2 19 18,8 18,6 18,4 18,2 EUR/USD květen 2012 Vývoj na eurodolaru ovlivňovala v květnu hlavně situace v eurozóně v čele s Řeckem. Na začátku měsíce se eurodolar obchodoval kolem hranice 1,3250 EUR/USD, ale prakticky po celý měsíc posiloval. Za tímto posílením na hranice 1,2350 stály hlavně špatné zprávy z eurozóny v čele s Řeckem a Španělskem. Nejprve výsledky voleb v Řecku, díky kterým se spekulovalo i nad možným odchodem Řecka z eurozóny, poté situací ve Španěsku, kde má problémy dokonce i největší region Katalánsko. Dolar byl prakticky celý měsíc podporován i situací v tamní ekonomice, na trhy chodily dobré zprávy z nezaměstnanosti, průmyslové výroby a maloobchodních tržeb. Naopak euru nepomohla rekordní nezaměstnanost v eurozóně, výsledek summitu EU ohledně pomoci Řecku, ale ani další ekonomické ukazatele z eurozóny a Německa. Rozpětí mezi nejsilnějším a nejslabším dolarem v květnu bylo neuvěřitelných 9 eurocentů. Konec měsíce se euru nakonec lehce vydařil. Po špatných zprávách z amerického trhu práce totiž euro posílilo zpátky nad 1,2400 EUR/USD. USD/CZK - výhled na další měsíce Výhled na USD do značné míry kopíruje výhledy koruny vůči euru. Klíčový bude výsledek řeckých voleb a další setrvání Řecka v eurozóně. V případě vítězství protievropských stran odmítajících domluvené řecké úspory je velmi reálné slábnutí české koruny. V případě nepříznivých zpráv z dalších, především středomořských, evropských států se koruně otevírá poměrně široký prostor pro ztráty. Technické úrovně
- 10-10 se nachází na hranicích 21,00, 21,25 a 21,45 USD/CZK. V případě vítězství pravicových a středových stran v Řecku je pravděpodobné posilování koruny k technické hranici 19,00 USD/CZK. USD/CZK - výhled na druhou polovinu roku 2012 Pro objektivně podaný dlouhodobější výhled bude nutné vyčkat na výsledek řeckých červnových voleb. V případě výhry protievropských stran zemi reálně hrozí státní bankrot. Také bude záležet na schopnosti a ochotě Řecka setrvat v eurozóně. Dopady na vnímání spolehlivosti eurozóny, averzi k riziku případně únik k jiným aktivům můžeme zatím jen odhadovat. Ztráty koruny by ale obecně byly značné. V případě opačného výsledku voleb a absence zabřednutí jiného státu eurozóny do dluhové krize je pro konec roku reálné obchodování pod hranicí 18,00 USD/CZK. Všechny názory, prognózy a informace, včetně investičních doporučení a obchodních idejí, a jakékoliv ostatní údaje obsažené v tomto sdělení jsou pouze informativní, nezávazné a představují názor analytiků skupiny Citfin. Toto sdělení nepředstavuje nabídku nákupu nebo prodeje jakéhokoli finančního aktiva nebo jiného finančního instrumentu. Skupina Citfin doporučuje před učiněním jakéhokoli investičního rozhodnutí získání podrobných informací o zamýšlené investici nebo obchodu. Analytici Citfin vypracovali toto sdělení s nejvyšší odbornou péčí a v dobré víře, avšak neručí za správnost jeho obsahu ani za jeho úplnost nebo přesnost. Skupina Citfin a její zaměstnanci mohou být v mezích dovolených právními předpisy angažováni v kterémkoliv obchodu či investici zmíněné v tomto sdělení, jakož i v jakémkoliv obchodu či investici s aktivy zmíněnými v tomto sdělení nebo s aktivy s nimi souvisejícími. Citfin nenese žádnou odpovědnost za jakékoliv škody nebo ušlý zisk způsobené jakýmkoliv třetím osobám použitím informací a údajů obsažených v tomto sdělení. Investiční doporučení vytvářená týmem Treasury a jeho pracovníky, jakož i modelová portfolia, obchodní ideje, názory a prognózy jsou pouze obecné a určené pro veřejnost a nikoli individualizované ani určené pro konkrétní osoby v konkrétní finanční situaci a nejsou tedy službou investičního poradenství ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.
- 11-11 Citfin Finanční trhy, a.s. Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25079069 DIČ: CZ25079069 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl B, vložka 4313 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002091/2060 a Citfin, spořitelní družstvo Radlická 751/113e 158 00 Praha 5 - Jinonice IČ: 25783301 DIČ: CZ25783301 Společnost je zapsána v OR u Městského soudu v Praze, oddíl Dr, vložka 4670 Bankovní spojení: Citfin, číslo účtu: 1002083/2060 Obecné kontakty: Zelená linka: + 420 800 311 010 Recepce: + 420 234 092 000 Fax: + 420 234 092 005 e mail: recepce@citfin.cz Dealingové oddělení - uzavírání směnných obchodů, kotace aktuálních kurzů, konzultace předpokládaného vývoje na devizovém trhu Tel: + 420 234 092 020, E-mail: dealing@citfin.cz Oddělení vypořádání platebního styku - provádění devizových úhrad a devizových inkas Tel: + 420 234 092 322, E-mail: platby@citfin.cz Obchodní oddělení - informace o službách skupiny Citfin, uzavírání smluv a změny ve smlouvách Tel: + 420 234 092 011, E-mail: obchod@citfin.cz