Přednáška č. 7 FINANČNÍ ŘÍZENÍ PODNIKU 4. 11. 2008 doc.ing. Roman ZámeZ mečník, PhD. 1
OSNOVA PŘEDNÁŠKY 1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ 2. DRUHY FINANCOVÁNÍ 3. PRACOVNÍ KAPITÁL 4. CASH FLOW 2
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Dvě stránky podnikové činnosti: věcná peněž ěžní Věcné hledisko tok statků.. Zahrnuje 3 hlavní aktivity: 1. zásobování 2. výroba 3. prodej Peněž ěžní stránka tok peněz forma plateb (příjmy, výdaje). 3
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Podnikové finance soustava peněž ěžních vztahů,, do kterých podnik vstupuje při p i získz skávání finančních zdrojů (financování), při p i jejich alokování a vázánív v jednotlivých částech majetku (investov( investování), při p produktivním m využívání tohoto majetku a při p rozdělov lování dosažených výsledků. Finanční řízení podniku ekonomická činnost zahrnující získávání potřebn ebného množstv ství finančních zdrojů (kapitálu), použit ití fin.. zdrojů k obstarání potřebných statků a k úhradě výdajů na činnost podniku, rozdělov lování zisku, a dále d všechnyv finanční operace při p i založen ení podniku, při p i jeho rozšiřov ování, při i fúzi, f sanaci a likvidaci podniku. 4
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Cíl fin. řízení podniku: produktivní využit ití vlastního i cizího kapitálu k maximalizaci tržní hodnoty podniku během b delší šího časového období,, ke zvětšen ení bohatství podnikatele. Nutno splnit i další fin.. cíle, c zejména: Solventnost Likvidita Rentabilita Finanční stabilita 5
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Ukazatelé likvidity Běžná likvidita= OA/krátkodob tkodobé závazky, hodnota 1,5 2,5 Pohotová likvidita = (OA-zásoby)/ soby)/kr. záv, hodnota 1-1,5 Okamžit itá likvidita = pen.. prostředky/ edky/kr.záv, hodnota min. 0,2-0,5 6
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Hlavní úkoly fin. řízení: získávat kapitál l pro běžb ěžné i mimořádn dné potřeby podniku a rozhodovat o jeho struktuře e a jejích změnách; rozhodovat o umíst stění kapitálu; rozhodovat o rozdělen lení zisku; prognózovat, plánovat, zaznamenávat, analyzovat, kontrolovat a řídit hospodářskou skou stránku činnosti podniku. 7
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Financování a fin. řízení ovlivňov ováno nejvíce dvěma faktory: faktor času, faktor rizika. 8
1. ZÁKLADY FINANCOVÁNÍ Všeobecná pravidla pro finanční rozhodování: 1. preferuje se vždy v většív výnos před p výnosem menší ším; 2. preferuje se vždy v menší riziko před p rizikem většív ším; 3. za většív riziko se požaduje většív výnos; 4. preferují se peníze obdržen ené dříve před p stejnou částkou peněz z obdrženou později; 5. motivací investování do určit ité akce je očeko ekávání většího výnosu, než by přineslo p investování do jiné akce, ovšem s přihlédnutím m k míře e rizika; 6. motivací vešker kerého investování je zvětšen ení majetku toto kritérium rium však v není operativní proto všeobecným kritériem riem fin.. rozhodování je cash flow, resp. zisk. 9
2. DRUHY FINANCOVÁNÍ Druhy financování podniku: 1. podle pravidelnosti financování: financování běžné financování mimořádn dné 2. podle původu p finančních prostředk edků: financování vlastním m kapitálem financování cizím m kapitálem samofinancování 10
2. DRUHY FINANCOVÁNÍ 3. podle doby, po kterou je kapitál l podniku k dispozici: dlouhodobé financování krátkodob tkodobé financování 11
3. PRACOVNÍ KAPITÁL Běžné (krátkodob tkodobé) ) financování Zajištění kapitálov lové potřeby pro oběž ěžný majetek a její financování řízení pracovního kapitálu: 1. určen ení potřebn ebné (optimáln lní,, přimp iměřené) ) výši i každé položky OA a jejich celkové sumy, 2. určen ení způsobu financování oběž ěžného majetku. Pracovní kapitál: hrubý pracovní kapitál čistý pracovní kapitál 12
3. PRACOVNÍ KAPITÁL čistý pracovní kapitál l = OA kr.. pasiva nebo ČPK = dlouhodobý kapitál SA oběžná aktiva = hrubý pracovní kapitál čistý pracovní kapitál krátkodobé závazky 13
3. PRACOVNÍ KAPITÁL ČPK představuje p tu část OM, která je financována z dlouhodobých zdrojů Představuje částku volných prostředk edků,, která zůstane podniku k dispozici po úhradě všech běžb ěžných závazkz vazků. Důležitá je jeho struktura: Zásob Pohledávek Finančního majetku Krátkodobých závazku z atd. Žádoucí je, aby ČPK byl přímo p ve formě peněz. 14
3. PRACOVNÍ KAPITÁL V souvislosti s pracovním m kapitálem vypočítáváme také ukazatele likvidity. S ČPK dále d souvisí stanovení výše e OM. Obratový cyklus peněz z (OCP) doba mezi platbou za nakoupený materiál, služby a přijetp ijetím m inkasa z prodeje výrobků. 15
3. PRACOVNÍ KAPITÁL OCP = DOZ + DI DOP doba mezi platbou za nakoupený materiál l atd. a přijetp ijetím inkasa z prodeje výrobků. DOZ-doba obratu zásobz DOZ = prům.z.zásoba/denní tržby DI doba inkasa DI = pohledávky/denn vky/denní tržby DOP doba odkladu plateb DOP = dluhy dodavatelům/denn m/denní tržby 16
3. PRACOVNÍ KAPITÁL OCP lze zkrátit: Zkrácen cením m doby obratu zásob, z tj. zkrácen cením m doby zásobování,, výroby, expedice; Zkrácen cením m doby inkasa, např.. zainteresováním m odběratel ratelů na včasnv asnějším m placení faktur, poskytováním m slev za dřívější úhrady; Prosloužen ením m doby odkladu plateb (pokud toto prodloužen ení nezvýší náklady podniku a nepoškod kodí vztahy s dodavateli). 17
3. PRACOVNÍ KAPITÁL Hlavní úkol řízení pracovního kapitálu: rozhodování o způsobu financování jednotlivých složek OA: 1. umírn rněný ný přístupp 2. agresivní přístup 3. konzervativní přístup Výhody krátkodob tkodobého dluhu: je obvykle levnější ší, lze jej snáze získat, z lze jej získat z rychleji. 18
4. CASH FLOW PENĚŽNÍ PŘÍJMY -prodej za hotové -inkaso pohledávek -půjčky, úvěry -vklady majitelů v hotovosti aj. CASH FLOW PENĚŽNÍ VÝDAJE -platby za faktury -výplaty mezd a platů -nákup strojů -odvody daní -splátky půjček a úvěrů -výplata dividend aj. 19
4. CASH FLOW příliv peněz z do pokladny podniku, přebytek, který podniku zůstane z po zaplacení všech výdajů, pohyb peněž ěžních prostředk edků (jejich přírůstek p a úbytek) podniku za určit ité období v souvislosti s jeho ekonomickou činností, podklad pro hodnocení finanční situace podniku, výsledná hodnota toku všech v příjmp jmů a výdajů podniku za sledované období BRUTTO CF, NETTO CF pozitivní saldo běžb ěžných (provozních) peněž ěžních příjmp jmů a výdajů,, do kterých nejsou zahrnuty výdaje investičního charakteru. 20
4. CASH FLOW CF = Peněž ěžní příjmy Peněž ěžní výdaje Zjišťov ování CF: přímá metoda nepřímá metoda Obě metody rozlišuj ují tři i oblasti činnosti podniku: provoz investice finance 21
4. CASH FLOW Přímá metoda Schematicky lze tuto metodu vyjádřit tímto t způsobem: Počáte teční stav peněž ěžních prostředk edků + Příjmy P za určit ité období - Výdaje za určit ité období = Konečný ný stav peněž ěžních prostředk edků 22
4. CASH FLOW Nepřímá metoda zvýšen ení aktiv = snížen ení peněž ěžních prostředk edků, snížen ení aktiv = zvýšen ení peněž ěžních prostředk edků, zvýšen ení pasiv = zvýšen ení peněž ěžních prostředk edků, snížen ení pasiv = snížen ení peněž ěžních prostředk edků, pokud se vylučuj ují výnosy, toto se zachycuje do přehledu p o peněž ěžních tocích ch zápornz porně, pokud se vylučuj ují náklady, zachycují se do přehledu p o peněž ěžních tocích ch kladně. 23
4. CASH FLOW Algoritmus výpočtu cash flow nepřímou metodou (v provozní oblasti) Zisk + odpisy (nejsou peněžní výdaj, proto se musí připočítat k zisku) + jiné náklady, které se neprojevují jako PV (tvorba rezerv) - výnosy, které se neprojevují jako PP (čerpání rezerv) + snížení pohledávek - zvýšení pohledávek + snížení zásob - zvýšení zásob + zvýšení krátkodobých závazků (vůči dodavatelům, pracovníkům, státu) - snížení krátkodobých závazků + přijaté úroky + přijaté dividendy - placené úroky - platba daně = cash flow vytvořený v provozní oblasti 24
4. CASH FLOW Výkaz CF: spolu s ostatními výkazy podrobněji informuje o změnách ve finanční struktuře e podniku, o likviditě a solventnosti. V souvislosti s tím t m je zdůrazn razněna na výše e a časové rozvržen ení peněž ěžních toků v daném m období; posuzuje schopnosti podniku vytvářet peníze a ekvivalenty; umožň žňuje stanovit současnou budoucí hodnotu peněž ěžních toků,, případnp padně ji porovnat s jinými podniky a díky d tomu se zvyšuje srovnatelnost mezi podniky umožň žňuje extrapolovat vývoj peněž ěžních toků na základz kladě jejich minulého vývoje umožň žňuje porovnat odhady vývoje peněž ěžních toků se skutečných vývojem. 25
4. CASH FLOW Důležitost sledování CF: 1. Jak je možné, že e nášn podnik nemá z čeho splatit úvěr, přestože e nášn loňský zisk mnohonásobn sobně převyšuje požadovanou výšku splátek? 2. Proč máme me stále nedostatek peněz z na účtu i když dosahujeme vysoké zisky? 3. Jak je možné, že e jsme schopni úspěšně financovat rozvoj podniku a realizovat rozsáhl hlé investice, přestop estože e nášn podnik vykazuje dlouhodobě ztrátu? tu? 26
4. CASH FLOW Př. Představte si zjednodušen eně, že e nášn podnik mám pouze jednoho odběratele, který si objedná zboží za 100 000 Kč.. Toto zboží si od nás n s odebere, avšak ak do konce měsíce m zaplatí jen polovinu. Budeme předpoklp edpokládat, dat, že e nemáme me jiný zdroj příjmp jmů ani žádné nehotovostní náklady (odpisy). Naše e skutečně zaplacené náklady (výdaje) v tomto období činily 70 000 Kč.. Vypočítejte zisk před p zdaněním m a CF. 27
4. CASH FLOW Zisk versus Cash flow: existuje rozdíl l mezi pohybem hmotných prostředk edků a jejich peněž ěžním m vyjádřen ením, existuje časový nesoulad mezi hospodářskými skými operacemi vyvolávaj vajícími náklady n a jejich účetním m zachycením, se používaj vají různé účetní metody, což vede k rozdílům m mezi výnosy a příjmy, p mezi náklady n a výdaji a mezi ziskem a cash flow, zisk vychází vždy z rozdílu mezi výnosy a náklady, n zatímco koncepce cash flow je důslednd sledně založena na příjmech p a výdajích a vyjadřuje reáln lné toky peněz z a jejich zásobu z v podniku; podnik může e vykazovat zisk, přesto p můžm ůže e mít m t nedostatek peněz z a dostat se do finančních potíží. 28
4. CASH FLOW Význam CF: ve finanční analýze pro hodnocení finanční stability podniku a příčin změn stavu peněžních prostředků, při krátkodobém plánování peněžních příjmů a výdajů, při střednědobém a dlouhodobém sestavování finančních výhledů podniku, při hodnocení finanční efektivnosti investičních projektů, jako jedna z forem stanovení základu tržní ceny podniku. 29
4. CASH FLOW Možnosti zvyšov ování CF: přesvědčit zákaznz kazníky ky (např.. slevami z cen), aby platili dříve, d prodat pohledávky faktoringovým společnostem, svým dodavatelům m platit později (pokud to nenaruší naše e obchodní styky, etiku podnikání a bude to pro nás n s výhodné), pokusit se zvýšit ceny našich výrobků a služeb, popř.. celkové výnosy využit itím m vztahu mezi prodaným množstv stvím m a cenou. snížit režijn ijní náklady a platby za ně, n omezovat zásoby, z pokusit se omezit sezónn nní vlivy poptávky, založit vnitropodnikovou banku, do které se převp evádějí výplaty a volné peněž ěžní zdroje, přesvědčit banku, aby nám n m poskytla další úvěr, resp. přemp eměnila krátkodobý úvěr r na úvěr r dlouhodobý. 30