Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 28.11-4.12. 2016.Akciové trhy přerušily svůj několikatýdenní růst. Hlavní akciové indexy v uplynulém týdnu ze svých hodnot odepsaly přibližně jedno až dvě procenta. Nejedná se ovšem o nijak tragickou záležitost, které bychom měli věnovat pozornost. Trh byl už růstem unavený a rozumná korekce byla na spadnutí. Neděje se tedy nic mimořádného. Spíše naopak. Data, která přišla ze Spojených států, investory i analytické duše pozitivně překvapila. Revidované údaje hovoří o tom, že největší světová ekonomika roste nejrychleji od druhého čtvrtletí roku 2014. Oporou pro více jak tříprocentní růst je především domácí trh, na němž spotřebitelské výdaje vzrostly o 2,8 procenta, a to je pro změnu nejlepší výsledek od roku 2002. Dobrá čísla jsme slyšeli i v pátečním reportu z trhu práce. Míra nezaměstnanosti oproti minulému měsíci výrazně klesla a aktuálně činí pouhých 4,6 %. Počet nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělství pak zhruba odpovídal odhadům. Když k tomu připočteme taktéž minulý týden zveřejněná dobrá čísla z průmyslu, můžeme konstatovat, že uplynulý týden byl pro US ekonomiku silně pozitivním. Ekonomika roste, spotřebitelé utrácejí a trh práce se stále zlepšuje. Pokles akciového trhu tak v sobě zcela jistě nemá žádný fundamentální důvod. Dobré zprávy přišly i z Evropy. Spotřebitelé i zde utrácejí, o čemž svědčí růst spotřebitelských úvěrů o 1,8 %, inflace se postupně zvyšuje (+0,6 % meziměsíčně), průmyslový sektor se drží také na solidní úrovni a průmyslové objednávky si připsaly největší nárůst za poslední dva roky. Srovnání výnosů globálních indexů v roce 2016 a posledním týdnu 11,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 5,6 0,4 1,3 7,7 01.01.2016-02.12.2016 27.11.2016-02.12.2016 4,1-1,1-1,6-0,1-1,2 Akcie MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL Dluhopisy BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD Markit iboxx USD Corporates TR BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD 4 5,60 4-1,59 1,34-1,59-0,12 9,98-0,12-7,75-2 4,15 2-1,86-5,15-1,86-1,59-4,28-1,59-0,66 5,18-0,66-1,74 5,01-1,74-1,68-4,29-1,68-0,98-3,56-0,98-1,91 4,45-1,91-0,07 13,80-0,07 0 16,44 0-1,06 6,67-1,06-0,46 8,49-0,46-0,94 4,91-0,94 0,00 12,20 0,00 0,25 8,91 0,25-0,47 4,29-0,47 0,91 13,82 0,91-1,56 23,35-1,56-0,68 9,07-0,68-0,79 4,00-0,79-0,02-4,63-0,02-0,01 9-0,01 6,83 7,21 6,36 6,61 9,14 6,14 5,26 3,21 7,03 7,20 4,47 8,54 8,04 10,52 9,35 2,51 3,38 1,53 0,61 2,48 2,21 4,03 2,54 0,01-3,43 3,80 12,07 12,14 1 10,59 10,90 11,43 9,70 8,58 9,52 7 8 13,45 13,92 15,08 12,31 4,81 6,33 3,19 4,41 6,68 3,67-2,35 7,03 5,29 3,28 4,14 4,24 2,81 3,99 4,91 7,38 7,51 4,64 4,40 4,80 6,94 8,13-0,12 5,42 3,87 5,51-1,82 2,94 5,18 5,03 5,24 5,76 6,51 3,51 4,13 3,70 5,40 6,90 2,80 10,61 9,94 11,19 12,87 13,27 10,49 13,86 12,39 11,90 10,26 - -0,59 0,22 0,06 0,07-0,30 0,29 12,39 0,81 1,26-0,70 2,72 4,94 3,86 3,60 2,77 2,72 0,02 3,04 4,71 3,88 3,53 9,98 0,81 7,85 2,75-0,23 3,73 3,83-3,34 4,31 5,53 7,42 6,50 3,20 5,07 4,61 7,27 5,77 6,81 4,67 5,12 4,30 9,04 10,28 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 0,41 14,42 11,86 3,14 6,75 8,09 MSCI Europe NR LCL MSCI World Growth NR LCL -0,27-2,57-3,28 3,91 8,32 5,04 MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL BofAML Global Convertible TR USD - 5,72 5,06 4,20 7,87 5,50 Zatímco ekonomicky se Evropě poměrně daří, na politické scéně je situace smíšená. Rakouské prezidentské volby vyhrál proevropský kandidát, nicméně Italové v referendu nepodpořili změnu ústavy a tento výsledek vedl k rezignaci premiéra Renziho, což může vést až k novým volbám. To je pro Unii možná další komplikace. S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot -0,27 1,68-2,01 11,09 2 22,15 1 19,57 26,16 - -6,30-6,23-7,68-12,86-5,88 6,04 1,56-1,92 10,16 9,62 9,15 Nejdůležitější zprávou z komoditního trhu byl výstup z jednání OPECu, který hovoří o snížení produkce ropy o 1,2 milionu barelů na 32,5 milionů barelů denně. Výsledkem jednání byl raketový růst ceny černého zlata o více jak dvanáct procent. V příštím týdnu budeme ve Spojených státech svědky vyhlášení dalších dat z průmyslového sektoru, ale také ze sektoru služeb. V Evropě bude hlavní událostí zasedání Evropské centrální banky, které může překvapit ohledně další perspektivy zdejší verze kvantitativního uvolňování. Aktuální plán počítá s tím, že výkup aktiv ze strany centrální banky potrvá do března příštího roku. Trh však aktuálně počítá spíše s jeho dalším prodloužením. To by pak bylo zcela jistě negativním signálem pro společnou evropskou měnu. Odvětví MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD -2,59-10,55-8,71 8,68 26,65 14,09 10,78-2,86 9,85 12,70 15,00 7,37 4,84-0,37 2 16,60 4,24 4,64 6,44-0,20 0,43 0,88 7,25 11,38 1,48 7,00-0,29 13,12 14,27-3,38-4,67 2,95 4,08-0,74 3,03 4,06 6,84 1,86 5,26-1,57 2,32-0,58 7,11 16,61 6,65 6,40 0,58 9,21 6,98 6,79 1-0,76 2,53-0,14 12,56 8,83 7,56 14,03 5,36 6,55-2,38 4,40 2,45 11,98 19,70 1 9,49-0,79 7,34 1,06 8,48 11,19 - -18,62-21,57-5,04-9,18-4,44-0,96 9,99 8,01 8,88 14,45 6,94 Portfolia Komodity S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL Last Week YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years -0,65-9,83-12,32-0,63-4,77-9,11-0,61-5,90-10,33 2,38 3,04 10,13 10,91 10,91 0,29 1,90 1,30 1,28 1,09-3,07-1,77-3,63 3-25,60-28,45-6,18-1,41 12,20-1,63 7,31 2,37-1,79-2,86 19,44 29,99 18,86 1,33 33,48 43,43 24,84-7,37-6,38 17,17 3 25,87 18,70 1,52 49,98 13,37-6,45-6,36-3,64-14,31-15,30-15,55-8,25 4,92-5,02 10,75 5,20-18,91-5,36-1,90 7,59-10,53-8,08-1,81-3,51-8,66 10,18-13,20 11,82-1,14 15,56-1,13-2,55 4,18 5,43-2,41 8,66-9,24 2,23 6,52 8,20 3,54 8,05 1,45 6,46 5,74

Porovnání fondů: AKCIE EVROPA Tento týden přinášíme porovnání eurových podílových fondů zaměřených na evropské akciové trhy. Evropské akciové trhy nezažívají v posledních dvou letech své nejlepší období. Situace v Evropě je složitá. Migrační krize, silné regulace ze strany evropských orgánů, problémové bankovnictví a v neposlední řadě také odchod Velké Británie z Evropské unie, to jsou všechno faktory tvořící na místní firmy silný tlak, kterému podléhají také akciové trhy. Možná právě proto jsou evropské akcie vůči akciím ostatních rozvinutých trhů poměrně dobře oceněny. Zatímco P/E ratio hlavního amerického indexu SP500 se pohybuje u historických maxim, je evropský akciový index oceněn rakticky férově. To by mohlo do budoucích let přinášet pro investory příležitost. Všechny fondy jsou z nabídky společnosti Conseq a představujeme a porovnáváme hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních pět let (společná historie fondů) dosahovaly. Investment Growth (CZK) Time Period: 18.01.2013 to 02.12.2016 1 160,0 140,0 2013 2014 2015 2016 123,8 130,5 129,0 134,5 138,3 129,9 134,3 134,0 135,2 123,3 135,6 145,4 144,8 130,8 145,5 MSCI Europe NR EUR 137,6 Morningstar Category Performance Trailing s Data Point: MSCI Europe NR EUR Risk Time Period: 01.12.2013 to 30.11.2016 Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙ LU0010012721 1,50 1,98 27 573 980 352 ÙÙ LU0212189012 1,50 1,97 3 045 670 919 ÙÙ LU0645132225 1,97 236 697 672 ÙÙÙ LU0122612848 1,82 17 443 546 950 ÙÙÙ LU0082087510 1,30 1,64 5 857 831 151 ÙÙ LU0164906959 1,49 1,84 4 196 701 080 ÙÙÙ LU0119364239 1,25 1,95 5 076 935 745 ÙÙÙ LU0119366440 1,50 1,96 17 400 498 833 ÙÙÙ LU0119366952 1,50 2,14 35 849 465 976 Ù LU0094541447 1,50 1,70 5 077 518 359 ÙÙÙ LU0238202427 1,50 1,92 7 182 154 137 ÙÙÙ LU0296857971 1,50 1,89 185 338 702 462 ÙÙÙÙ LU0251129549 1,50 1,91 21 417 839 070 ÙÙ LU0401974943 1,30 1,90 3 200 965 377 ÙÙÙÙÙ LU0755949848 1,30 1,80 13 886 464 346 YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years -5,80-11,24 7,82 1,53-5,84-10,68 8,06-5,25-9,17 1,19 8,51-9,95-12,37 8,62 0,62 - -7,56 4,56 9,61 2,14 2,39-1,26-4,87 0,80 10,47 5,52-6,03-10,38 9,40 1,61 2,47-4,90-9,17 3,45 9,39-7,04-11,62 9,88 1,20 3,71-2,10-7,11 0,21 1,90-6,09-10,62 3,25 9,77 1,98 1,06-4,02 6,26 11,08 0,89-4,15 6,10 11,67-9,75-14,01 8,82-4,13-8,38 7,26 - -8,20 9,96 2,42 Downside Deviation Beta (arith) (arith) MSCI Europe NR EUR 1,19 0,80 4,56 3,45 3,25 6,26 6,10 7,26 21,73 19,94 21,80 19,17 21,03 21,93 21,76 22,03 21,84 20,97 21,27 21,86 21,88 22,70 19,55 21,81 2,05 4,44 5,63 2,14 5,22 2,32 2,34 2,34 9,79 2,05 1,86 1,89 2,59 0,00 0,91 0,84 0,96 0,94 0,98 1,02 0,87-0,61-0,60-0,51-0,66-0,34-0,45-0,42 - -0,46-0,56-0,43-0,20-0,21-0,50-0,14-0,36-0,54-0,57-0,45-0,62-0,30-0,41-0,37-0,39-0,40-0,53-0,39-0,17-0,19 - -0,12-0,31

GRAF TÝDNE Ačkoli se komoditám v současném "světě silného dolaru" celkem logicky nedaří, byli jsme v uplynulém týdnu svědky jedné velké vyjímky. Cena ropy poskočila po jednání zemí sdružených do kartelu OPEC o více než dvanáct procent vzhůru a její výsledek tak shora sleduje všeobecnou komoditní pohromu. Země OPECu tak oficiálně opustily svoji politiku zaplavování trhu levnou ropou, na kterou začala již většina z nich doplácet, díky sníženým příjmům do jejich státních rozpočtů. Vyšší ceny ropy jsou tak příznivé pro ekonomiky států produkujících ropu. Ty často patří do skupiny s nálepkou rozvíjejících se ekonomik. Jen ruský akciový index si za posledních několik týdnů polepšil více jak o deset procent a většinu těchto získů připsal právě v uplynulém týdnu. s 15,0 12,5 7,5 5,0 2,5 0,0-2,5-5,0-7,5 - -0,3 1,7-2,0 27.11.2016-02.12.2016-3,1-3,6-1,8-3,6-6,2 12,2 Dražší ropa může mít naopak negativní dopad na regiony, které jsou výraznými ropnými dovozci, kam patří například Evropa a také Čína. S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US Treasury 20+ Yr TR USD Markit iboxx USD Corporates TR BofAML US Corporate A TR USD BBgBarc Global High Yield TR USD BBgBarc Pan Euro High Yield TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD BofAML Global Convertible TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 3,76 0,21 7,40 6,65 4,84-8,54-5,94 1,01 2,73 6,05 9,93 8,51 4,80-3,40-2,82 5,68 5,80-2,96-2,44-1,52 5,30 13,67 16,55 6,90 9,54 12,53 9,11 5,27 13,25 8,12 25,84 10,54 5,29 2,06 24,86-5,84 9,26 6,71 7,10 2,00-0,32 2,56 4,96 3,96 3,76 12,31 2,10 14,19-2,34 6,20 1 19,41 23,52-2,86-14,31 19,44 29,99-25,60 18,86 1,33 33,48 43,43-10,55 24,84-7,37 9,85 2 0,43 13,12 3,03 2,32 9,21 12,56 4,40 7,34-4,46-8,03-2,50-7,53 3,71 11,15 13,92 6,71 8,37 5,93 10,90 7,10 5,52 9,60 6,34 22,73 9,18 3,90 3,78 21,45-2 9,17 4,19 2,01 1,65 4,16 3,48 3,00 10,13 2,30 11,55-5,57 10,19 17,01 26,65-6,38-15,30 17,17 3-28,45 25,87 18,70 49,98-8,71 13,37-6,45 16,60 0,88 14,27 4,06-0,58 1,52 6,98 8,83 2,45 1,06 6,02 6,48 6,05 5,11 2,66 6,73 7,19 4,06 3,97 2,17 8,62 7,81 10,29 9,24 2,44 3,56 0,33 2,60 1,30 3,70 2,56 0,38 10,31-4,47 3,41 3,00 7,85 2,75-0,23 3,73 3,83-3,34 3,14 3,91 4,20 - -6,30-6,23-6,36-15,55-8,25 4,92-5,02 10,75 5,20-18,91-5,36 8,68-1,90 7,59 12,70 4,24 7,25-3,38 7,11 6,79 7,56 11,98 8,48 12,26 12,41 12,05 10,79 1 11,76 8 8,87 9,77 10,34 10,40 9,57 8,97 13,59 13,84 14,94 12,20 5,60 7,23 3,89 4,99 7,25 3,67 5,86 4,28 5,83 6,37 1 7,53-2,32 10,49 11,05 4,31 5,53 7,42 6,75 8,32 7,87-7,68-12,86-5,88-10,53-8,08-1,81-3,51-8,66 10,18-13,20-1,14 26,65 15,56 15,00 4,64 11,38-4,67 6,84 16,61 11,82 1 14,03 19,70 11,19 3,23 4,17 4,76 3,77 0,87 4,08-4,89 7,37 7,52 4,66 4,90 6,97 8,24-0,16 3,66 5,65 3,98 5,59 7,54 0,12-1,88 2,88 5,56 6,50 3,20 5,07 4,61 7,27 5,77 5,50 6,04 1,56-1,92-1,13-2,55 4,18 5,43-2,41-9,24 14,09 7,37 1,48 2,95 1,86 6,65 8,66-0,76 5,36 1-18,62-21,57-5,04-9,18 9,99 8,01 8,88 14,45 5,15 5,05 5,16 5,79 4,21 5,41 6,97 2,85 4,03 2,22 9,06 10,73 10,10 11,29 13,02 13,40 10,43 14,68 14,02 12,55 11,92 15,71 12,91 10,25 1 6,81 4,67 5,12 4,30 9,04 10,28 8,09 5,04 10,16 9,62 9,15 2,23 6,52 8,20 3,54 1,45 10,78 6,46 5,74 4,84 6,44 7,00 4,08 5,26 6,40 8,05 2,53 6,55 9,49-4,44 6,94

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2016 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 30.11.2016 1 1 170,0 160,0 150,0 140,0 130,0 70,0 60,0 50,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 143,6 125,0 116,7 93,2 102,3 MSCI Europe Small Cap NR LCL 179,4 AKCIOVÉ INDEXY 2016 Investment Growth Time Period: 01.01.2016 to 02.12.2016 85,0 03.2016 06.2016 09.2016 12.2016 105,6 94,9 108,5 110,1 96,4 MSCI Europe Small Cap NR LCL 100,1 AKCIOVÉ INDEXY 2016 Performance Time Period: 01.01.2016 to 01.12.2016 5,75 15,60-12,44-12,44-4,80 22,63-15,30-15,30 9,21 15,77-10,60-10,60 9,99 11,38-11,04-11,04-25,45-17,28-17,28 MSCI Europe Small Cap NR LCL 0,74 21,83-15,39-15,39

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2007-2016 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 30.11.2016 125,0 85,0 75,0 70,0 65,0 60,0 11.2013 05.2014 11.2014 05.2015 11.2015 05.2016 11.2016 104,6 100,8 111,4 118,3 79,7 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2016 Investment Growth Time Period: 01.01.2016 to 02.12.2016 125,0 03.2016 06.2016 09.2016 12.2016 99,3 102,7 97,4 103,6 122,2 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2016 Performance Time Period: 01.01.2016 to 01.12.2016-0,70-1,46-1,46-7,66-7,66 3,52 2,64-2,32-2,32-2,42 8,11-9,02-9,02 22,82 23,91-11,24-11,24