Finanční analýza 3. přednáška 21. 3. 07 3. Ukazatelé finanční struktury (zadluženosti) 2 skupiny ukazatelů: - 1. ukazatele zadluženosti poměry různých složek pasiv mezi sebou nebo ve vztahu k pasivům celkem - 2. ukazatele dluhové schopnosti podniku měřící schopnost podniku přijmout dluh a závazky z něj vyplývající. 1) Ukazatele zadluženosti Hlavním ukazatelem je cizí zdroje a/ ukazatel věřitelského rizika = ----------------------------. 100 /celkové zadluženosti; debt ratio/ celková aktiva /pasiva/ - vyjadřující podíl cizích zdrojů na celkových zdrojích (aktiva=pasiva) - míra zadluženosti - pohled především banky Váže na doporučení fin. teorie: a) 50 % cizího kapitálu b) podíl cizího kapitálu stejný jako podíl stálých aktiv c) stálá aktiva = vlastní a cizí dlouhodobé zdroje d) nejnižší průměrné náklady na kapitál Doplňkovým ukazatele je vlastní kapitál b/ koeficient samofinancování = ------------------------------. 100 /podíl vl.kapitálu; equity ratio/ celková aktiva /pasiva/ vyjadřující naopak podíl vlastních zdrojů na celkových aktivech Pokud míra zadluženosti = 37 %, míra (koeficient) samofinancování = 63%
Důležitým a často používaným ukazatelem je celková aktiva /pasiva/ c/ ukazatel finanční páky = --------------------------------- (. 100 ) /financial gearing, f.laverage/ vlastní kapitál - čím vyšší, tím vyšší účinek využití cizích zdrojů - vyjadřuje, kolik korun celkových zdrojů na sebe váže (využívá) 1 Kč vlastních zdrojů (vlastního kapitálu) - hodnoty vyšší než 1,00 (1,00 = nevyužití cizího kapitálu ) - doporučovaná hodnota je 1,7-2,00 (2,00 = 50%cizího kapitálu) Důležitým je také cizí zdroje d/ ukazatel podílu cizího kapitálu = ----------------------. 100 /debt-equity ratio, zkr. D/E/ vlastní kapitál vyjadřující poměr cizích a vlastních zdrojů, resp. podíl cizích zdrojů na vlastním kapitálu, resp. kolik korun cizích zdrojů je využíváno jednou korunou vlastního kapitálu resp. jak velký díl z jedné koruny vlastního kapitálu by bylo použito na úhradu dluhů, by odčerpalo uhrazení veškerých dluhů < 1 = cizích zdrojů je méně než vlastních zdrojů, malá zadluženost (srov. s doporučeným podílem cizích zdrojů cizích zdrojů méně než 50%) > 1 = cizích zdrojů je využíváno více než zdrojů vlastních, vyšší zadluženost (dtto)
Jeho převrácena hodnota = vlastní kapitál e/ míra finanční samostatnosti = ------------------------- cizí zdroje - vypovídá o tom, kolik korun vlastního kapitálu je zárukou jedné koruny cizích zdrojů ( zajišťuje, je možné použít k úhradě jedné koruny dluhů ) - při podílu cizích zdrojů menším než 50 % je hodnota > 1 Dalším vypočítávaným ukazatelem je dlouhodobé cizí zdroje f/ míra zadluženosti vlastního kapitálu = -------------------------------- vlastní kapitál kde: Dlouhodobé cizí zdroje = dlouhodobé závazky + dlouhodobé bankovní úvěry a výpomoci + rezervy + ostatní pasiva 2) ukazatele dluhové schopnosti schopnost krýt náklady spojené s cizím kapitálem včetně jeho splácení Nejčastěji je zjišťováno tzv. zisk (EBDIT) a) úrokové krytí (interest coverage) = ---------------------- nákladové úroky - udává kolikrát EBIT převyšuje nákladové úroky. Čím vyšší je jeho hodnota, tím větší je schopnost podniku splácet úvěry, nebo možnost čerpat nový úvěr.
Nebo také : zisk po zd.(eat) + nákl. úroky + odpisy Ukaz. krytí dluhové služby = -------------------------------------------------------- (debt service coverage) splátky jistiny + nákladových úroků - Je významným ukazatelem pro banky i pro management podniku. Čím je ukazatel vyšší, tím je vyšší krytí dluhové služby, tím je vyšší schopnost podniku uhrazovat náklady spojené s využíváním cizích zdrojů. (na bázi cash-flow) Jiné ukazatele používané v této oblasti jsou: vlastní kapitál + dlouhodobé závazky vč.úvěrů - stav kapitalizace = -------------------------------------------------------------- stálá aktiva < 1 podkapitalizace, 1 = překapitalizace Nebo převrácená hodnota ukazatele úrokové krytí : 1 nákladové úroky úrokové zatížení = --------------------- = -------------------------- úrokové krytí zisk (EBIT) - vypovídá o tom, kolik haléřů z každé koruny zisku je použito na úhradu úroků Nebo také ukazatel na bázi cash-flow : peněžní tok z provozní činnosti - krytí úroků = -------------------------------------------- nákladové úroky
4. Ukazatelé krytí aktiv doplňují ukazatele likvidity, částečně i zadluženosti Zlaté pravidlo : každé aktivum by mělo být financováno ze zdroje se stejnou dobou splatnosti : dlouhodobá aktiva dlouhodobými zdroji krátkodobá aktiva krátkodobými zdroji Stříbrné pravidlo : jiný přístup (opatrný): dlouhodobá aktiva vlastními zdroji krátkodobá aktiva cizími zdroji Tyto pravidla měří několik ukazatelů : Vlastní kapitál a) Ukazatel krytí stálých aktiv vlast. zdroji = --------------------------. 100 /v%/ Dlouhodobá aktiva Doporučovaná hodnota : 75 % - 100 % b) Ukazatel krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji /v %/ = Vl.kap.+ dlouhod.cizí zdroje b)ukazatel krytí SA dlouhodobými zdroji = -----------------------------------.100 (stav kapitalizace) Dlouhodobá aktiva Doporučovaná hodnota : 100 % a více, ale s upozorněním na efektivnost zdrojů dlouhodobých, kryjících část oběžných aktiv (nad 100%)
5. Ukazatelé aktivity - zachycují relativní vázanost kapitálu v jednotlivých formách aktiv - vedle ukazatelů likvidity postihují provozní cyklus podniku /jejich hodnoty odrážejí charakter a délku provozního cyklu podniku/ - vyjadřují: a/ dobu obratu, tj. dobu vázanosti aktiva v určité formě aktiv b/ počet obrátek /rychlost obratu/ za vymezený časový interval, zpravidla rok zvolená položka aktiv a/ doba obratu = ----------------------------------------- /= zlomek období/ tržby /nebo náklady/ za období doba obratu ve dnech = doba obratu. počet dní v období / rok=360,365/, zvolená položka aktiv. počet dní v období tj. ----------------------------------------------------------- tržby /náklady/ za období tržby /nebo náklady/ za období b/ rychlost obratu /počet obrátek/ = ------------------------------------------ zvolená položka aktiv či pasiv počet dní v období nebo také: počet obrátek = ---------------------------------- doba obratu /ve dnech/ Zvolená položka aktiv: - stav vybrané položky k určitému datu, - průměrný stav dané položky v daném období - průměrný stav ze dvou hodnot: na počátku a na konci období tržby = tržby z prodeje výkonů /výrobků, prací a služeb/
Vypočítávané ukazatele obratovosti pohledávky z obchodního styku Doba obratu pohledávek = -------------------------------------------. 360 /365/ roční tržby zásoby Doba obratu zásob = --------------. 360 /365/ náklady */ */ náklady jsou zde vhodnější, protože spotřeba zásob je jejich součástí krátkodobé závazky z obch.styku Doba obratu závazků = ----------------------------------------. 360 /365/ roční tržby Jiné ukazatele obratovosti: roční tržby Obrat stálých aktiv = --------------------- /počet obrátek/ stálá aktiva roční tržby Obrat celkových aktiv = ------------------------ /počet obrátek/ celková aktiva doba obratu - /obecně/ - co nejnižší počet obrátek - /obecně/ - co nejvyšší
3.6. Ukazatele nákladovosti - specifická skupina ukazatelů - nepatří mezi typické ukazatele finanční analýzy - význam mají spíše pro manažery a řídící pracovníky podniku 1/ Nákladovost tržeb a výkonů = náklady celkem : (tržby a výkony) = podíl nákladů na tržbách 2/ Osobní nákladovost tržeb a výkonů = osobní náklady : (tržby a výkony) = kolik osobních nákladů stála 1 peněžní jednotka tržeb a výkonů