1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní fond ČPI Pioneer Sporokonto ING Český peněžní trh KBC MultiCash CZK KB Peněžní trh Conseq invest konzervativní 99,40% 99,20% 31.12.2013 14.1.2014 28.1.2014 11.2.2014 25.2.2014 11.3.2014 25.3.2014 8.4.2014 22.4.2014 6.5.2014 20.5.2014 3.6.2014 17.6.2014 1.7.2014 15.7.2014 29.7.2014 12.8.2014 26.8.2014 9.9.2014 23.9.2014 7.10.2014 21.10.2014 4.11.2014 18.11.2014 2.12.2014 16.12.2014 30.12.2014
3 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% Zpomalení eurozóny = zvyšování sazeb v nedohledu ECB snížila sazby a začíná kupovat aktiva Emisní aktivita státu je nízká Kredit 23 % NAV důvod poklesu v prosinci Hotovost 14 % NAV
4 Splatnost 2014 a 2015 jako % HDP
5 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% Výnos 10Y CZ GB = 0,67 %
6 Výnos 5Y německého GB Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% Nula = Zero
7 Fond korporátních dluh. Prosinec -3,05% Od ledna -4,27% 120,00% 118,00% YTM: 0,12 % p.a. (netto) 116,00% 114,00% 112,00% 110,00% YTM: cca 5% p.a. (netto) + 1,5% rolling po výn. křivce + 1% zvýšení durace + X% snížením bonity portf. 108,00% 106,00% 104,00% 102,00% 100,00% ČPI - OPF KORP. DLUHOPISU PIONEER - OBLIGACNI OPF IKS DLUHOPISOVY PLUS OPF CS KORPORATNI DLUHOPISOVY OPF ČSOB bond mix CONSEQ INVEST DLUHOPISOVY OPF
19.6.2004 19.12.2004 19.6.2005 19.12.2005 19.6.2006 19.12.2006 19.6.2007 19.12.2007 19.6.2008 19.12.2008 19.6.2009 19.12.2009 19.6.2010 19.12.2010 19.6.2011 19.12.2011 19.6.2012 19.12.2012 19.6.2013 19.12.2013 19.6.2014 19.12.2014 19.6.2015 19.12.2015 19.6.2016 19.12.2016 19.6.2017 19.12.2017 19.6.2018 200% 190% 180% 170% 160% 8 Fond korporátních dluhopisů Fond korporátních dluh. potenciál NAV/PL *) aktuální NAV/PL Říjen -0,15% Od ledna -0,43% 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% *) Zjednodušený výpočet výnosového potenciálu při stávajícím portfoliu potenciál NAV/PL = aktuální NAV/PL * ( 1 + průměrná durace * průměrný čistý roční výnos dluhopisů v portfolia) k tomu je třeba připocist: 1) dodatečný výnos cca 1,5% p.a., z průbězného odprodeje kratšich dluhopisů s nižší výnosností a nahrazení delšími dluhopisy s vyšší výnosností 2) navýšení potenciálu NAV/PL v budoucnu po prodloužení průměrné durace z aktuální hodnoty 1,55 (šestileté minimum) Při případném okamžitém navýšení durace na pětiletý průměr 2,1 by vzrostl průměrný čistý roční výnos portfolia o cca 1% p.a.
9 Fond korporátních dluh. Prosinec -3,05% Od ledna -4,27% YTM + 5% p.a. + 1,5% rolling + 1% zvýšení durace + X% snížení bonity Investiční taktika 2014 Snižování durace (citlivost na změnu úrokových sazeb) z 1,85 na 1,53 Zvýšení bonity portfolia výprodejem neexportně orientovaných ruských firem a firem s vyšším stupněm zadlužení Rok 2015 Strategii z roku 2014 budeme udržovat beze změny Vhodné tržní podmínky (nejdříve v 2. polovině roku) tak: A) zvýšíme duraci B) případně snížíme bonitu
10 Smíšený fond Konec prosince Prosinec -2,58% Od ledna -2,93% Konec listopadu Státní dluhopisy; 16% Akcie; 23% Státní dluhopisy; 16% Akcie; 24% Hotovost; 7% Hotovost; 7% Korporátní dluh.; 54% Korporátní dluh.; 54%
11 Fond globálních značek Prosinec -1,41% Od ledna +3,55% Díky centrálním bankám není na trhu riziko Pozitivní výsl. sezóna za 3Q 80% firem překvapilo na úrovni zisku 60% firem překvapilo na úrovni tržeb Volatilita na trhu je pod úrovní z roku 2007 S&P 500: P/E mírně nad dlouhodobým průměrem Trh roste na úkor fundamentu Potřeba 3. fáze býčího trhu = růst hospodářství = dobré výsledky firem
12 Fond globálních značek Prosinec -1,41% Od ledna +3,55% Pokles cen energií = vyšší kupní síla = vyšší tržby firem = dobré výsledky firem Pokles cen energií = Nižší náklady firem = dobré výsledky firem Pokles cen energií = Nižší inflace = Nižší úrokové sazby = ČSH roste
13 Fond globálních značek Prosinec -1,41% Od ledna +3,55%
14 Fond globálních značek Prosinec -1,41% Od ledna +3,55% Očekávaný růst zisků v roce 2015 je 8 % (po započítání poklesu zisků těžařů ropy) Úrokové sazby a výnosy dluhopisů u podlahy Centrální banky dodávají stále likviditu I přes mírné nadhodnocení akcií v porovnání s historickým průměrem, jsou stále nejatraktivnějším aktivem Rizika: Geopolitika (Rusko, Řecko) Zvyšování sazeb americkým Fedem Nerovnováha EM závislých na komoditách
15 Fond farmacie a biotech. Prosinec -1,25% Od ledna +20,72% Valuace nadprůměrné P/E v lednu 19 P/E nyní 23 trh je citlivější na nové informace Dlouhodobý průměr 16-17 Jsme podváženi = zainvestováno pouze 89 % NAV Při korekci dokoupíme na neutrální pozici 95 % NAV Dlouhodobě pozitivní
16 Fond farmacie a biotech. Prosinec -1,25% Od ledna +20,72%
17 Fond ropy a energetiky Prosinec -0,64% Od ledna -3,63% Ropa 18 % (rok 2014 48%) Fond částečně koresponduje s vývojem ropy Podíl Ruska (Gazprom, Lukoil apod.) 0 % Jsme převážení = mírné oživení ropy = růst FRE = pokles ceny ropy je ve středním horizontu omezený
18 Komoditní fond Zlato: +1,8% Ropa WTI: -18 % Zem. komodity -2 % Průmyslové kovy -4 % Prosinec -5,71% Od ledna -17,46% Složení fondu Hotovost; 4% Průmyslov é kovy; 17% Energie; 26% Zemědělsk é komodity; 32% Drahé kovy; 21%
19 Fond nových ekonomik Prosinec -4,74% Od ledna +2,38% Převáženi v utilitách Podváženi v energiích Především kvůli ceně ropy budou EM v roce 2015 slabší vůči DM Rusko pouze 2 % NAV
20 Východoevropský fond Prosinec -5,47% Od ledna -3,58% Výkonnost negativně ovlivnilo Rusko CEE banky jsou napojeny na Rusko Pokles cen energií
21 Východoevropský dluh. fond Prosinec -5,45% Od ledna -6,19% Není měnově zajištěn a ruský rubl oslabil hlavní důvod poklesu
22 Fond nemovitostních akcií Prosinec +0,24% Od ledna +14,82% Fondu pomáhají nízké úrokové sazby Nezaměstnanost v USA 5,8%
23 Zlatý fond Zlato +1,8 % Těžaři Leden až březen +30 % Duben a květen -20 % Červen +16 % Červenec - 2% Srpen +0,8 % Září -20 % Říjen -20 % Listopad +6% Prosinec +-0% Extrémní volatilita Prosinec +1,04% Od ledna -12,81%
24 Fond živé planety Prosinec -1,51% Od ledna +3,60% In-line s globálními značkami obnovitelné zdroje = substitut k ropě 35% NAV
25 Balancovaný fond Prosinec -1,90% Od ledna -0,28% Výkladní skříň FKD a FGZ Státní dluhopisy; 21% Akcie; 33% Korporátní dluh.; 37% Hotovost; 9%
26 Dynamický balancovaný fond Prosinec -1,75% Od ledna +1,84% Výkladní skříň FKD a FGZ Státní dluhopisy; 12% Korporátní dluh.; 25% Akcie; 59% Hotovost; 4%
27 www.cpinvest.cz/webinar
28 Děkuji za pozornost Prostor pro další dotazy