Alternativní formy financování Leasing. Faktoring a forfaiting. Venture kapitál.
Leasing Leasing finanční služba poskytovaná specializovanými společnostmi (obchodní společnosti) nebo bankami. Předpoklad: dlouhodobé zdroje financování. Charakteristika z hlediska: finančního právního ekonomického
Financování formou leasingu Obecná definice: leasing je třístranný právní vztah mezi dodavatelem, pronajímatelem a nájemcem. Pronajímatel kupuje od dodavatele dlouhodobý hmotný majetek (stává se vlastníkem) a poskytuje jej za úplatu do užívání nájemci (stává se uživatelem). Jedná se o tzv. nepřímý leasing. Přímý leasing případ pronájmu, u kterého je výrobce i pronajímatelem.
Financování formou leasingu Leasing je tedy alternativní speciální formou financování investiční činnosti podniku (dlouhodobého majetku) cizím kapitálem. Leasing je považovaný za způsob využívání dlouhodobého majetku po určitou dobu, aniž by se majetek stal podnikovým vlastnictvím (oddělení vlastnictví od užívání). V ČR pořizována přibližně jedna čtvrtina movitého dlouhodobého majetku Celkový objem nově pořízeného majetku v roce 2005 byl cca 104 mld. Kč (bez DPH) a meziročně došlo k 4% nárůstu.
Typy leasingu dle druhu pronajímaného předmětu Leasing movitých věcí - asi 90 % na celkově prováděných leasingových obchodech; 47 % tvoří leasing osobních aut; 27 % leasing nákladních a užitkových vozidel; 21 % leasing strojního zařízení;.v současnosti stabilizovaný objem Leasing nemovitých věcí budovy, kancelářské prostory, hotely, obchodní prostory apod.
Typy leasingu dle délky pronájmu a přechodu vlastnických práv operativní (provozní) leasing operating lease; finanční ní (kapitálový) leasing financial, capital lease; Provozní (operativní) leasing doba pronájmu je kratší než ekonomická životnost majetku; nájemce nemá právo na koupit najatého majetku a předpokládá se, že majetek po uplynutí doby pronájmu bude vrácen pronajímateli; leasingová smlouva je vypověditelná; pronajímatel nese všechna rizika plynoucí z vlastnictví majetku; krátkodobý pronájem podíl necelých 10 %, významně roste (např. full service)
Finanční (kapitálový) leasing pronajímatel převádí na nájemce všechna rizika a výnosy spojené s fungováním zařízení; doba pronájmu se v podstatě kryje s dobou ekonomické životnosti pronajímaného předmětu; leasingové splátky pokrývají pořizovací cenu pronajatého zařízení, náklady spojené s obstaráním finančních zdrojů i ziskovou přirážku leasingové společnosti; leasingová smlouva není za normálních podmínek vypověditelná; splňuje podmínky stanovené v zákoně o dani z příjmů (doba pronájmu nejméně 3 roky, u nemovitostí 8 let, kupní cena nesmí být vyšší než zůstatková cena kterou by měl majetek při rovnoměrném odepisování atd.); slouží k trvalému pořízení hmotného majetku, zvyšuje zadluženost nájemce;
Finanční (kapitálový) leasing Kromě přímého a nepřímého finančního leasingu může být i zpětný leasing: Vlastník prodá majetek leasingové společnosti a zpětně si jej pronájme Důvodu: Získá hotovost Daňová optimalizace Bilanční podmínky financování podniku
Výdaje na leasing Leasing představuje relativně nákladnější způsob financování pořízení majetku. Výdaje zahrnují: pořizovací cenu majetku; úrok z úvěru; marži leasingové společnosti; Leasing se zpravidla splácí ve formě pravidelných splátek ve stejné výši (anuit); Rozdíl mezi leasingovou cenou a pořizovací cenou majetku představuje leasingové úročení; Výška leasingového úročení závisí na tržní úrokové sazbě, délce pronájmu, intervalu a pravidelnosti splátek, navýšení první splátky a výši odkupní ceny na konci životnosti. Lze přepočíst tzv. efektivní roční úrokovou sazbu.
Efektivní roční úroková sazba Efektivní roční úroková sazba představuje přepočet výdajů spojených s leasingem na roční úrokovou sazbu. Pro efektivní roční úrokovou sazbu (i)( ) platí následující vztah (předpoklad: měsíční splátky leasingu): PC n t = P0 + SP + t= 1 12 t n ( 1 + i) ( 1 + i) 12 PC- pořizovací cena majetku v Kč; P0 - první navýšená splátka (tzv. akontace) v Kč; SP - poplatek za sjednání smlouvy v Kč; Pt - pravidelná (měsíční) splátka v Kč; Pz - kupní cena majetku na konci doby pronájmu v Kč; P + P Z
Efektivní roční úroková sazba Vycházejme z předpokladu, že hodnota pořizovaného majetku (PC( PC) ) je 600 000 Kč a délka pronájmu je 3 roky, tj. 36 měsíců (n).( Pronajimatel požaduje první navýšenou splátku (tzv. akontaci) ve výši 170 000 Kč (P( 0 ) a další měsíční splátky ve výši 13 500 Kč (P( t ). Poplatek za sjednání smlouvy je 8 000 Kč (SP( SP). Kupní cena majetku na konci doby pronájmu je určená na 2 500 Kč (PZ( PZ). Jaká je efektivní roční úroková sazba leasingu (i)?( Výpočet: 600000 = 170000 + 8000 + 13500 (1 + + 13500 13500... + 1/12 2 /12 3/12 36 /12 i ) (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + Efektivní roční úroková sazba je 10,06 % p.a. + + 13500 + 2500 i) 36 /12
Výhody a nevýhody leasingového financování Výhody: užívání majetku bez jednorázového vynaložení vlastních peněžních prostředků; leasingové financování je flexibilní (tlak konkurence); umožňuje zahrnovat leasingové splátky do nákladů; formálně nezvyšuje míru zadlužení podniku a tím opticky zvyšuje rentabilitu kapitálu; nájemce zpravidla nenese důsledky inflačního rizika; Nevýhody: vyšší cena pro pořízení majetku, po ukončení pronájmu přechází do vlastnictví nájemce (téměř) odepsaný majetek, a tím se ztrácí výhoda odpisů jako daňově uznatelných nákladů může se vyskytovat omezování z hlediska pronajímatele.
Faktoring Úplatné postoupení krátkodobých pohledávek, které nejsou zajištěny, snížených o diskont na specializovanou společnost; Předmět odkupu: krátkodobé pohledávky (180 dní), nezajištěny, možnost postoupení (cese), za subjektem s akceptovatelnou bonitou Využívají podniky, které poskytují obchodní úvěry svým odběratelům a banka není ochotná poskytnout bankovní úvěr. Diskont srážka za odkup pohledávky obdobná úroku, zvýšená o provizi za správu pohledávky a riziko dlužníka.
Faktoring Faktoringová smlouva: Vymezení pohledávek, které budou odkupovány (prodejnost zboží, bonita odběratele, splatnost, Limit faktoringu, diskont, termíny (průběh plateb), riziko nezaplacení Funkce faktoringu: Finanční zdroj Zajištění proti nezaplacení: bez postihu (bezregresní); s postihem (regresní); Poskytování služeb v oblasti správy pohledávek Důvod: zrychlení obratu peněz (zkrácení OCP, doby obratu aktiv) a následné zvýšení rentability kapitálu (ROA, ROE).
Forfaiting Odkup dosud nesplatných středn ednědobých dobých a dlouhodobých pohledávek, které jsou zajištěny, a to bankovní zárukou, směnkou avalovanou bankou nebo dokumentárním akreditivem. Poskytovaný formou bezregresního odkupu. Vyskytuje se zejména v zahraničním obchodu při dodávkách investičních celků. Diskont zahrnuje navíc přirážku za teritoriální riziko. Postup: Kupní smlouva předjednat s forfaitérem, kterou formu ručení a u které banky požaduje Dodávka zboží a vystavení záruky za platbu Prodej pohledávky forfaitérovi a inkaso Forfaitér může prodat pohledávku nebo čekat na uhrazení
Financování rizikovým (venture) kapitálem Rozšířilo se v USA v polovině 80. Let; V ČR vznikly či začaly působit první fondy rizikového kapitálu koncem první poloviny 90. Let; Základním principem je nákup významného podílu v podniku, aktivní správa investice,, zhodnocení v časovém horizontu nejčastěji 3 5 let a následný prodej se ziskem; Jedná se o dočasný zdroj financování, poskytovaný podniku společností rizikového kapitálu výměnou za majetkovou účast v ní (má charakter vlastního kapitálu); Investor, který rizikový kapitál poskytl se spolupodílí na podnikatelském riziku a má stejná práva i povinnosti jako vlastník; Odborné znalosti (zejména obchodní kontakty), které s sebou investor přináší, mají mnohdy pro rozvoj firmy větší význam než samotné investiční prostředky;
Kritéria rozhodování investorů rizikového kapitálu Investor venture kapitál se nerozhoduje podle záruk a zajištění, ale zejména dle atraktivnosti podnikatelského záměru a předpokládaných schopností jeho tvůrců jej úspěšně realizovat Za hlavní kritéria lze považovat: zbožně tržní příležitost silné vedení společnosti zhodnocení vloženého kapitálu (dle délky investování a podnikatelského rizika až 60 % - výnos z vydařeného projektu musí být pro fond rizikového kapitálu tak vysoký, aby pokryl i případné ztráty z nevydařených projektů)
Rozhodovací proces o investování Předběžný výzkum (úvodní posouzení projektu cca. 75 % projektů je odmítnuto v této fázi) Úvodní dohoda o podmínkách - předběžné stanovení vložené sumy, způsob čerpání; motivační schéma stanovující postupy v případě příznivého i negativního vývoje; určení výše podílu investora; Podrobné prozkoumání projektu - hloubková analýza historie podniku, podnikatelského plánu, trhu, konkurence, managementu a finanční stability; Rozhodnutí o účasti, uzavření transakce a průběžná kontrola společnosti (monitoring s cílem získat relevantní informace o chodu podniku, sledovat plnění cílů a identifikovat odchylky) Výstup investora ze společnosti, přičemž vložené zdroje se zpravidla ze zdrojů podniku, ale splácí je nový investor (prodej strategickému partnerovi, uvedení podniku na burzu IPO,...)
Typy rizikového kapitálu zárodečný, předstartovní kapitál - zaměřen na projekty výzkumu a vývoje; začínající, startovní kapitál - podpora projektů začínajících podniků; rozběhový, rozvojový kapitál - financování rozšíření či obměny aktivit existujících podniků: financování počátečního rozvoje, tj. podniků fungujících méně než tři roky, které dosud nedosáhly zisku; rozvojové financován, tj. navýšení pracovního kapitálu podniku, zavedení dalšího výrobku či služby, expanze na geograficky vzdálené trhy ; revitalizační kapitál,, záchranné a náhradní financování - projekty problémových podniků, které vyžadují podstatnou změnu, zadlužených podniků s dobrou tržní příležitostí; transakční financování - financování akvizic existujících podniků;
Business Angels Investice soukromých osob do společností v počátečních fázích rozvoje podniku. Investoři: bývalí manažeři společností ale již aktivně nepracují; Investují v oborech, kterým dobře rozumějí, kromě kapitálu poskytují i poradenství Vytvářejí sítě andělů, které se dál sdružují - European Business Angel Network (EBAN) Velikost investice: v průměru přibližně 600 tis. EUR