Finanční analýza řemeslné firmy rodinného typu

Transkript

1 SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o. Bakalářský studijní program: Ekonomika a management Studijní obor: Účetnictví a finanční řízení podniku Finanční analýza řemeslné firmy rodinného typu BAKALÁŘSKÁ PRÁCE Autor: Vedoucí bakalářské práce: Vladimíra PROKOPOVÁ Ing. František KALOUDA, MBA, CSc. Znojmo, 2013

2 Prohlášení Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma Finanční analýza řemeslné firmy rodinného typu vypracovala samostatně pod vedením Ing. Františka Kaloudy a uvedla v seznamu použité literatury všechny použité literární a odborné zdroje. Ve Znojmě dne vlastnoruční podpis autora

3 Poděkování Tímto bych chtěla poděkovat vedoucímu bakalářské práce, Ing. Františku Kaloudovi za pomoc a cenné připomínky při zpracování práce. Mé poděkování patří dále jednatelům společnosti Lutos, s.r.o. za jejich ochotu a vstřícnost při poskytování informací potřebných pro vypracování praktické části.

4

5

6 Abstrakt Obsahem této bakalářské práce je finanční analýza řemeslné firmy rodinného typu. První část je věnována zejména teoretickým východiskům, zdrojům a metodám finanční analýzy. V druhé části jsou aplikovány jednotlivé metody do praktických výpočtů, na základě kterých je vyhodnocena finanční situace společnosti Lutos, s.r.o. a následně navrhnuty možnosti zlepšení. Abstract The aim of this bachelor work is to present financial analysis of a family type craft company. The first part is dedicated to theoretical information, resources and methods presented in the financial analysis. The chosen methods are then applied in the practical part. Based on these calculations the financial health of company Lutos, s.r.o. is evaluated and thereafter proposed possibilities for improvements. Klíčová slova Finanční analýza, likvidita, rentabilita, Beermanova diskriminační funkce Key words Financial analysis, liquidity, profitability, Beerman discriminatory function

7 Obsah 1 ÚVOD CÍL PRÁCE A METODIKA TEORETICKÁ ČÁST Definice a cíle finanční analýzy Uživatelé finanční analýzy Zdroje informací pro finanční analýzu Rozvaha Výkaz zisku a ztráty Výkaz o peněžních tocích (cash flow) Metody finanční analýzy Analýza absolutních ukazatelů Analýza rozdílových a tokových ukazatelů Analýza poměrových ukazatelů Analýza soustav ukazatelů Bonitní a bankrotní modely SWOT Analýza PRAKTICKÁ ČÁST Základní informace o firmě LUTOS s.r.o SWOT Analýza Analýza absolutních ukazatelů Horizontální analýza rozvahy Vertikální analýza rozvahy Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Analýza rozdílových a tokových ukazatelů... 48

8 4.5 Analýza poměrových ukazatelů Ukazatel rentability Ukazatel aktivity Ukazatel zadluženosti Ukazatel likvidity Analýza soustav ukazatelů Du Pont Bonitní a bankrotní modely Kralickův rychlý test Beermanova diskriminační funkce Z-skóre (Altmanův model) Přehled výsledků z provedené analýzy Navrhované řešení ZÁVĚR SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY... 68

9 1 ÚVOD Základním cílem každého podniku by měla být schopnost vytvářet zisk a zajistit platební schopnost podniku. V současné době se ale mnoho malých podniků potýká s existenčními problémy. Důvodem můžou být rychle se měnící ekonomické podmínky. Aby podnik byl schopný pružně reagovat na tyto změny, měli by vlastníci nebo vedoucí pracovníci znát finanční situaci své firmy. Ke správnému rozhodování je nutné mít alespoň základní znalosti z oblasti finančního řízení. Jeho nedílnou součástí je finanční analýza. U menších podniků a podniků rodinného typu se s tímto jevem setkáváme jenom zřídka. Ve většině případů se rozhodování vlastníků rodinných firem opírá jenom o výši výnosů, nákladů a zisku. Vzniklé problémy řeší intuitivně. Optimální majetkové nebo kapitálové struktuře nepřikládají žádnou váhu. I proto jsem si vybrala téma finanční analýzy řemeslné firmy rodinného typu. Firma, kterou budu analyzovat, se také potýká s potížemi, nemá zkušenosti s finančním řízením a očekává, že vhodnou analýzou současného a minulého stavu bude moci v budoucnu lépe řídit a rozhodovat o chodu společnosti, případně zabránit dalším problémům. Nejlepší způsob, jak vyhodnotit tuto situaci, je pomocí finanční analýzy, neboť poskytuje informace pro hodnocení minulé a současné situace podniku, ale také slouží pro plánování budoucích klíčových rozhodnutí. Rozbor minulé situace může posloužit k hodnocení rozhodnutí, které ovlivnily fungování podniku. Současná situace je důležitá pro srovnání s konkurencí na trhu a může identifikovat problémy, které by v budoucnu mohli nastat. Také může pomoci při řešení špatné finanční situace. Opomíjení tématu finančního řízení v každodenní činnosti podniku může vést k finančním potížím, do kterých se podnik může dostat. Finanční analýza je úzce spjatá s finančním účetnictvím. Čerpá informace jak z externích tak i interních zdrojů. Externí zdroje jsou veřejně dostupné, to znamená rozvaha, výkaz zisku a ztráty, výkaz o peněžních tocích. Externí analýza se provádí zejména pro potřeby bank, obchodních partnerů, investorů, ale i státu. Slouží k posouzení důvěryhodnosti podniku. Interní informace čerpá z vnitropodnikového účetnictví, podnikových statistik, vnitřních směrnic či 9

10 firemních plánu. Informace lze také čerpat z nefinančních zdrojů, které nejsou vždy veřejně dostupné, ale jsou důležité pro rozhodování manažerů či vlastníků. Otázka finančního řízení se pojí také s jinými oblastmi firemního plánování a řízení, např. s marketingem. V mé práci se však zaměřím na posouzení finančního zdraví podniku pomocí finanční analýzy. Marketingové nástroje mi napomůžou k posouzení silných a slabých stránek firmy. Ve finanční analýze se budu opírat o informace získané z účetních výkazů doplněnými o neúčetní informace, které mi poskytne vlastník firmy. Získané výsledky a doporučení můžou posloužit majitelům firmy jako podklad pro jejich další rozhodování. 10

11 2 CÍL PRÁCE A METODIKA Cílem mé bakalářské práce je zhodnocení hospodářské situace společnosti Lutos, s.r.o. pomocí finanční analýzy a vyhodnotit problémové oblasti a příčiny s návazným doporučením pro zlepšení dané situace. Pro analýzu budu mít k dispozici data z účetních výkazů za období Vzhledem k tomu, že firma dosud žádnou analýzu neprováděla, můžou výsledky posloužit nejenom pro účely bakalářské práce, ale budou i cenným zdrojem informací pro další rozhodování vlastníků firmy. Prvním krokem mé práce bude literární rešerše, pomocí které si nejdříve zvolím vhodné zdroje informací, posoudím relevantnost informací pro účel mé bakalářské práce a v teoretické části představím problematiku finanční analýzy tak, jak ji vidí odborná literatura. Konkrétně se zaměřím na popis a definici finanční analýzy, její uživatele a zdroje informací. Pro hodnocení finanční situace bude provedena analýza absolutních ukazatelů na základě horizontální a vertikální analýzy rozvahy a výkazu zisků a ztráty. Jako další krok bude provedena analýza rozdílových a poměrových ukazatelů, rozklad Du Pont a také vybrané bonitní a bankrotní modely. Tato část má posloužit jako podklad pro následnou aplikaci v praktické části. Praktická část obsahuje popis společnosti, její historii a současnou situaci. V této části budou aplikované metody a ukazatele, které byly představeny v teoretické části. Formou analýzy budou jednotlivé složky vyhodnoceny. V praktické části pro určení bonity kromě Kralickova rychlého testu použiju Beermanovu diskriminační funkci, která je specificky sestavená pro řemeslné firmy. Výsledkům Beermanovy diskriminační funkce budu proto přikládat vyšší váhu. V závěru práce budou výsledky shrnuty pomocí syntézy do celkového hodnocení s návrhem pro zlepšení současné situace. 11

12 3 TEORETICKÁ ČÁST V této části práce bude nejdříve představen pojem a cíle finanční analýzy. Následně si představíme uživatele a zdroje informací, ze kterých finanční analýza čerpá. V neposlední řadě budou vysvětleny základní metody a ukazatele, které se při sestavování finanční analýzy používají. 3.1 Definice a cíle finanční analýzy Odborná literatura uvádí několik různých definic pojmu finanční analýza. Všechny tyto definice mají společné to, že považují analýzu za důležitou pro hodnocení finanční situace podniku a pro jeho následné rozhodování. Autorka Kislingerová ve své knize Manažerské finance analýzu definuje jako: Formalizovanou metodu, která poměřuje získané údaje mezi sebou navzájem a rozšiřuje tak jejich vypovídací schopnost, jakož i umožňuje dospět k určitým závěrům o celkovém hospodaření a finanční situaci podniku, podle nichž lze přijímat rozhodnutí různého typu. (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 47) V knize Finanční analýza podniku autora Sedláčka je definována takto: Finanční analýza podniku je pojímaná jako metoda hodnocení finančního hospodaření podniku, při které se získaná data třídí, agregují, poměřují mezi sebou navzájem, kvantifikují se vztahy mezi nimi, hledají kauzální souvislosti mezi daty a určuje se jejich vývoj. (SEDLÁČEK, 2011, str. 3) Autorka Růčková se přiklání k definici: Finanční analýza představuje systematický rozbor získaných dat, která jsou obsažena především v účetních výkazech. Finanční analýzy v sobě zahrnují hodnocení firemní minulosti, současnosti a předpovídaní budoucích finančních podmínek. (RŮČKOVÁ, 2010, str. 9) Cílem finanční analýzy tedy je posouzení finančního zdraví podniku a odhalení jeho silných a slabých stránek. Je tedy důležitou součástí finančního rozhodování. Předpovědi budoucnosti můžou být v rukách špatného analytika velmi zavádějící. Je proto důležité znát účel a cíl, pro který se analýza provádí a také zvolit správné metody. 12

13 3.2 Uživatelé finanční analýzy Vzhledem k tomu, že se finanční analýza provádí pro různé účely, je nezbytné si předem stanovit, pro jaké uživatele je analýza určena a podle toho zvolit správné metody její zpracování. Uživatelů finanční analýzy může být celá řada. Nejčastějšími uživateli jsou manažeři, banky, investoři, obchodní partneři, zaměstnanci, stát a konkurenti. Jejich důvody se můžou lišit. Níže si představíme ty nejběžnější skupiny uživatelů. Manažeři Manažeři podniku potřebují finanční analýzu pro krátkodobé, zejména však pro dlouhodobé finanční řízení podniku. Podle finanční situace firmy se rozhodují mj. při získávání finančních zdrojů, při volbě finanční struktury, při alokaci volných peněžních prostředků, poskytování obchodních úvěrů, rozdělování zisku, nebo při volbě dividendové politiky. Management má dvojí zájem na analýze finančního postavení podniku (finanční výkonnosti). Potřebuje znát především efektivnost a ziskovost provozu firmy a zjistit jak efektivně byly využity její zdroje. (ČERNÁ, 1997, str. 11) Investoři Investoři (akcionáři a ostatní), kteří jsou pro podnik poskytovateli kapitálu, sledují informace o finanční výkonnosti podniku ze dvou důvodů. Prvním je získání dostatečného množství informací pro rozhodování o případných investicích v daném podniku. Hlavní pozornost se soustřeďuje k míře rizika a výnosu spojených s vloženým kapitálem. Druhým důvodem je získání informací, jak podnik nakládá se zdroji, které již investoři podniku poskytli. (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 48) Banky Banka analyzuje strukturu majetku podniku a finanční zdroje, kterými je majetek financován, a zejména stávající a budoucí výsledky hospodaření. Zpravidla se nejprve analyzuje ziskovost podniku, neboť poskytuje výchozí zjištění, zda podnik 13

14 potřebuje úvěr následkem špatného hospodaření, anebo potřebou financovat majetek nezbytný pro hospodářskou činnost (zásoby, stroje, zařízení). Stěžejní postavení má rentabilita, která dává odpověď na otázku, jak efektivně podnik hospodaří. Tato analýza poskytuje informaci, zda má podnik dostatečné finanční zdroje ke splácení existujících závazků a zda bude schopen splácet také nově požadovaný úvěr a úroky. Analýza tvorby finančních zdrojů má zásadní význam pro sjednání výše a splatnosti úvěru. (GRÜNWALD, 2007, str. 29) Obchodní partneři Dodavatele vystupují v obchodních vztazích jako věřitelé a umožněním nákupu na fakturu poskytují tzv. obchodní úvěr. Proto bude dodavatele především zajímat platební schopnost podniku. Jestli bude dlužný podnik schopen hradit své závazky včas. Z dlouhodobého hlediska budou zkoumat potenciální spolupráci a stabilitu firmy, která jim má zajistit pravidelný odbyt. Odběratele neboli zákazníka bude zajímat finanční situace dodavatele z důvodů, které by při nepříznivé finanční situaci dodavatele mohly vážně ohrozit dodržení termínu výroby a tím způsobit zpoždění v dodávce výrobků, zboží nebo služeb. Zaměstnanci Zaměstnanci podniku a jejich zástupci mají přirozený zájem na finančním zdraví a budoucí prosperitě svého zaměstnavatele. Spoléhají na odborné posouzení zveřejněných výkazů odborníky. (MOTT, 2008, str. 3) Stát Stát zaměřuje pozornost na kontrolu správnosti vykázaných daní. Státní orgány využívají informace o podnicích i pro různá statistická šetření, kontrolu podniků se státní majetkovou účastí, rozdělování finančních výpomocí (dotace, subvence, garance úvěrů apod.) a získávání přehledu o finančním stavu podniků, kterým byly v rámci veřejné soutěže svěřeny státní zakázky. (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 49) 14

15 Konkurence Konkurence se bude zajímat o finanční situaci firem podnikajících v daném oboru z důvodů srovnávání jejich výsledků hospodaření z veřejně dostupných zdrojů na základě tzv. benchmarkingu. Pokud budou mít dostatečné informace o fungování společnosti, budou se snažit dosáhnout podobných výsledků, nebo hledat možnosti zlepšení. Všichni uživatelé však mají jedno společné, potřebují vědět, aby mohli řídit. (KOVANICOVÁ, 1995, str. 219) 3.3 Zdroje informací pro finanční analýzu V závislosti na dostupnosti informací pro finanční analýzu můžeme tyto zdroje rozdělit na interní a externí. Interní informace čerpají z účetních výkazů (rozvaha, výkaz zisku a ztráty, výkaz o peněžních tocích a příloha k účetní závěrce), ale také z vnitropodnikového účetnictví, kalkulací apod.. Jelikož má každá společnost, která je zapsaná do obchodního rejstříku povinnost zveřejňovat účetní závěrku 1, měli by účetní výkazy být běžně dostupné i pro externí uživatele. V praxi to ale velmi často znamená, že informace jsou k dispozici s časovým odstupem. Externí informace se týkají nejen podniku samotného ale také jeho domácího a zahraničního okolí a analýz národního hospodářství, odvětví, konkurence Rozvaha Rozvaha je jedním ze základních účetních výkazů. Poskytuje uživatelům informace o finanční situaci podniku, o jeho majetkové struktuře a zdrojích krytí k určitému časovému okamžiku. Aktiva jsou v ní uspořádána podle stupně likvidity a podle skupin majetkových složek. Pasiva jsou členěna na vlastní zdroje a cizí zdroje. (BŘEZINOVÁ, 2007, str. 440) 1 Pro ČR Zákon o účetnictví 563/1991 Sb. Pro SR Zákon o účtovníctve 431/2002 Z. z. 15

16 Protože se jedná o tentýž majetek, který je zobrazen dle dvou různých kritérií, musí platit, že celková aktiva se rovnají celkovým pasivům. Toto je označováno jako bilanční rovnice. Obsahové vymezení jednotlivých položek rozvahy je vymezeno ve vyhlášce č. 500/2002 Sb. Tabulka 1: Rozvaha AKTIVA PASIVA A. Pohledávky za upsaný ZK A. Vlastní kapitál B. Dlouhodobý majetek A.I. Základní kapitál B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek A.II. Kapitálové fondy B.II. Dlouhodobý hmotný majetek A.III. Rezervní fondy B.III. Dlouhodobý finanční majetek A.IV. VH minulých let A.V. VH běžného účetního období C. Oběžná aktiva B. Cizí zdroje C.I. Zásoby B.I. Rezervy C.II. Dlouhodobé pohledávky B.II. Dlouhodobé závazky C.III. Krátkodobé pohledávky B.III. Krátkodobé závazky C.IV. Krátkodobý finanční majetek B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci D. Časové rozlišení C. Časové rozlišení Zdroj: Údaje převzaty z (KNÁPKOVÁ, 2010, str. 21) Výkaz zisku a ztráty Je odvozeným účetním výkazem z rozvahy, jeho úkolem je podat podrobný přehled o tvorbě výsledku hospodaření v průběhu účetního období; zachycuje tedy tok nákladů a výnosů v určitém členění související s daným účetním obdobím. (BŘEZINOVÁ, 2007, str. 422) Výkaz zisku a ztráty zobrazuje rozdíl mezi výnosy a náklady společnosti. Jedná se o tokové veličiny, jejichž výsledkem je zisk nebo ztráta. V českých a slovenských výkazech se setkáváme se stupňovitým uspořádáním výsledku hospodaření; provozní, finanční a mimořádný. Ve finanční analýze se lze setkat s různými formami zisku. Klíčovým pro konstrukci je především účel, pro který je analýza zpracována. (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 67) 16

17 Výsledek hospodaření za účetní období (Earnings after Taxes, EAT), zisk po zdanění. Může se použít k rozdělení nebo slouží k zvýšení vlastního kapitálu. Zisk před zdaněním (Earnings before Taxes, EBT), výsledek hospodaření zvýšený o daň z příjmů. Zisk před zdaněním a úroky (Earnings before Interest and Taxes, EBIT), zisk před zdaněním zvýšený o nákladové úroky. Zisk před zdaněním, úroky a odpisy (Earnings before Interest, Taxes, Depreciations and Amortization Charges, EBITDA), EBIT zvýšený o odpisy. Schematicky lze vyjádřit následovně: Obrázek 1 Nejpoužívanější kategorie zisku ZISK Hospodářský výsledek za účetní období (EAT) + daň z příjmů za mimořádnou činnost + daň z příjmů za běžnou činnost = Zisk před zdaněním (EBT) + nákladové úroky = Zisk před úroky a zdaněním (EBIT) + odpisy = Zisk před úroky, odpisy a zdaněním (EBITDA) Zdroj: Údaje převzaty z (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 69) Výkaz o peněžních tocích (cash flow) V teoretických podmínkách se v odborné literatuře jako další výkaz využívaný pro moderní řízení uvádí výkaz o peněžních tocích (cash flow). V našich podmínkách je tento výkaz poměrně mladý a pro řízení stále častěji využívaný. Firma, kterou analyzuji ve své práci, nevyužívá tohoto výkazu k řízení společnosti. Přesto je pro většinu malých podniků hotovost důležitějším faktorem, než ziskovost. To, že firma v určitém období nedosahuje zisku, ji ještě nemusí finančně ohrozit. Horší variantou je, když dojdou peněžní prostředky, protože nebude schopna zabezpečit 17

18 běžný chod společnosti. Proto jsou peněžní toky velice důležité pro fungování společnosti. Vstupními daty pro sestavování cash flow jsou účetní výkazy. Setkáváme se s různými strukturami sestavováni cash flow. Její základní členění se dá rozdělit do následujících kategorií: Cash flow z provozní činnosti rozdíl mezi příjmy a výdaji z běžné činnosti Cash flow z investiční činnosti rozdíl mezi příjmy a výdaji souvisejícími s nákupem a prodejem dlouhodobého majetku Cash flow z finanční činnosti rozdíl mezi přírůstky a úbytky vlastního kapitálu a dlouhodobých závazků Pro sestavení cash flow se využívají dvě základní metody. Metoda přímá a nepřímá. Přímou metodou se cash flow vypočte jako rozdíl nákladů, které jsou současně peněžními výdaji, a výnosů, které jsou současně peněžními příjmy. (SYNEK, 2002, str. 242) Nepřímou se vyjde z hospodářského výsledku (čistého zisku) za období, který se upravuje o náklady a výnosy, jež nejsou peněžními výdaji a peněžními příjmy. (SYNEK, 2002, str. 242) 3.4 Metody finanční analýzy V souvislosti s metodami finanční analýzy se můžeme setkat se základním dělením na fundamentální a technickou analýzu. Dělení je uvažováno z hlediska vstupních dat, ze kterých analýza čerpá. Fundamentální analýza se soustřeďuje na vyhodnocení spíše kvalitativních údajů o podniku, přičemž základní metodou analýzy je odborný odhad založený na hlubokých empirických i teoretických zkušenostech analytika. Informace kvantitativní povahy se do analýzy zahrnují, zpravidla se však nezpracovávají pomocí algoritmizovaného matematického aparátu. (MRKVIČKA, 2006, str. 44) 18

19 S definicí technické analýzy dle autorky Kovanicové se ztotožňuje i autor Mrkvička. Technickou analýzou rozumíme kvantitativní zpracování ekonomických dat s použitím matematických, matematicko-statistických a dalších algoritmizovaných metod, přičemž výsledky zpracování jsou opět kvantitativně, ale i kvalitativně vyhodnocovány. (MRKVIČKA, 2006, str. 44) V této práci se soustředíme na popis ukazatelů technické analýzy. Pro všechny analýzy je nezbytné zabezpečit srovnatelnost údajů. Elementární metody lze členit následovně: Analýza stavových (absolutních) ukazatelů - analýza trendů (horizontální analýza) - procentní rozbor (vertikální analýza) Analýza rozdílových a tokových ukazatelů - analýza fondů finančních prostředků - analýza cash flow Analýza poměrových ukazatelů - analýza ukazatelů rentability - analýza ukazatelů aktivity - analýza ukazatelů zadluženosti a finanční struktury - analýza ukazatelů likvidity - analýza ukazatelů kapitálového trhu - analýza ukazatelů na bázi finančních fondů a cash flow Analýza soustav ukazatelů - DuPontův rozklad - pyramidové rozklady (KOVANICOVÁ, 1995, str. 238) Analýza absolutních ukazatelů Absolutní ukazatele rozdělujeme na stavové a tokové. Stavové veličiny jsou obsaženy v rozvaze jako údaje o stavu k určitému časovému okamžiku. Tokové 19

20 veličiny zobrazují údaje za určitý časový interval. Najdeme je ve výkazu zisků a ztráty. Horizontální analýza Také bývá často označována jako analýza časových řad. Horizontální analýza se zabývá porovnáním změn položek jednotlivých výkazů v časové posloupnosti. Vypočítá se absolutní výše změn a její procentní vyjádření k výchozímu roku. (KNÁPKOVÁ, 2010, str. 66) absolutní rozdíl = ukazatel - ukazatel procentní rozdíl = absolutní změna. 100 ukazatel Srovnávání lze vyjádřit pomocí bazických nebo řetězových indexů. U bazických indexů je základ srovnání vždy stejný, u řetězových se srovnávají vždy dvě po sobě následující období. Vertikální analýza Vertikální analýza spočívá ve vyjádření jednotlivých položek účetních výkazů jako procentního podílu k jednotlivé zvolené základně položené jako 100%. Pro rozbor rozvahy je obvykle za základnu zvolena výše aktiv (pasiv) a pro rozbor výkazu zisku a ztráty velikost celkových výnosů nebo nákladů. (KNÁPKOVÁ, 2010, str. 66) Při rozboru vertikální analýzy rozvahy je vhodné vycházet ze zlatého bilančního pravidla, kde dlouhodobý majetek je financován dlouhodobými cizími zdroji nebo vlastním kapitálem. Jeho hodnota by neměla být nižší než 1. Vhodným ukazatelem je Krytí dlouhodobého majetku. Krytí dlouhodobého majetku = Vlastní kapitál + Dlouhodobé dluhy Dlouhodobý majetek 20

21 3.4.2 Analýza rozdílových a tokových ukazatelů Rozdílové ukazatele bývají často označované také jako fondy finančních prostředků. Fond je chápán jako agregace (shrnutí) určitých stavových ukazatelů vyjadřujících aktiva nebo pasiva, resp. jako rozdíl mezi souhrnem určitých položek krátkodobých aktiv a určitých položek krátkodobých pasiv (tzv. čistý fond). (SEDLÁČEK, 2011, str. 35) Fondy finančních prostředků slouží k posouzení zejména likvidity. Základem pro tuto analýzu je rozvaha. Nejčastěji používané fondy jsou Čisté pohotové peněžní prostředky, čistý peněžní majetek a čistý pracovní kapitál (net working capital). Čisté pohotové peněžní prostředky (peněžní finanční fond) se používá pro vyjádření okamžité likvidity. Vypočítáme ho jako rozdíl mezi pohotovými peněžními prostředky a krátkodobými splatnými závazky. Nejvyšší stupeň likvidity tohoto ukazatele dosáhneme, dosadíme-li za pohotové peněžní prostředky pouze peníze na běžných účtech a v hotovosti. Méně likvidní fond do těchto prostředků zahrnuje také peněžní ekvivalenty jako šeky, směnky nebo krátkodobé termínované vklady. Čistý pracovní kapitál (net working capital) reprezentuje rozdíl mezi celkovými oběžnými aktivy a celkovými krátkodobými dluhy. Jde o část oběžného majetku financovaného dlouhodobými zdroji. Stanovit optimální hodnotu NWC je problém především proto, že závisí na mnoha faktorech, (mimo jiné) i na strategické pozici daného podniku nebo oboru. (KALOUDA, 2009, str. 86) Konzervativní strategie financování, kde NWC > 0. Jde o bezpečnou strategii, ale poměrně drahou. Dlouhodobé zdroje, kterými je financován krátkodobý majetek, jsou relativně drahé. Agresivní strategie financování, kde NWC < 0. Jde o riskantní strategii, kde oběžná aktiva jsou financována krátkodobými zdroji. Při výpadku krátkodobých zdrojů může ohrozit stabilitu firmy. Čistý peněžní majetek (čistý peněžně pohledávkový fond) představuje peníze spolu s krátkodobými pohledávkami sníženými o krátkodobé závazky. Jde o jakýsi kompromis mezi dvěma výše zmiňovanými ukazateli. 21

22 3.4.3 Analýza poměrových ukazatelů Poměrové ukazatele patří mezi základní metodický nástroj finanční analýzy. Jde o vyjádření vztahu mezi jednotlivými položkami, přičemž se jedna položka vydělí jinou. Aby ukazatel měl smysl, musí existovat vzájemná souvislost mezi jednotlivými položkami. Poměrové analýzy jsou velice oblíbenou metodou. Na místě je však ostražitost při vyvozování závěrů na základě jednoho ukazatele. Je zapotřebí zdůraznit, že vypovídací schopnost samostatně stojících poměrových ukazatelů se může jevit jako zavádějící nebo nepřesná. Ukazatele však mohou upozornit na problémy, které si vyžádají další zkoumání a pátrání po jevech, které za daným výsledkem stojí. S ohledem na velikost a právní formu společnosti, kterou budu v praktické části analyzovat, budou záměrně vynechány některé již dříve zmiňované poměrové ukazatele. Analýza rentability Rentabilita, resp. výnosnost vloženého kapitálu je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje, dosahovat zisku použitím investovaného kapitálu. Je formou vyjádření míry zisku, která v tržní ekonomice slouží jako hlavní kritérium pro alokaci kapitálu. (VALACH, 1999, str. 94) V praxi nejčastěji používanými ukazateli rentability jsou: Rentabilita aktiv (Return on Assets ROA) dává do poměru zisk s celkovými aktivy, které byly do podnikání investovány a to bez ohledu na to, z jakých zdrojů byly financovány. Do čitatele bývají dosazovány různé modifikace zisku. Použití EBIT je vhodné v případě, že se v čase mění sazba daně z příjmů, struktura financování nebo chceme-li provádět mezipodnikové srovnání. ROA = EBIT Aktiva Rentabilita vlastního kapitálu (Return on Equity ROE). Tímto ukazatelem se vyjadřuje, jak výnosný je kapitál, který do podniku vložili jeho akcionáři nebo 22

23 vlastníci. Investor bude požadovat, aby výnosnost vloženého vlastního kapitálu byla vyšší než výnosnost z jiné formy investování (zhodnocování na účtech v bance, nákup obligací). ROE = EAT Vlastní kapitál Rentabilita dlouhodobého investovaného kapitálu (Return on Capital Employed ROCE). Ukazatel měří, kolik provozního hospodářského výsledku před zdaněním podnik dosáhl z jedné koruny investované akcionáři a věřiteli. Má se tedy na mysli zpoplatněný kapitál. (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 98) ROCE = EBIT Vlastní kapitál + rezervy + dlouhodobé závazky + bankovní úvěry dlouhodobé Rentabilita tržeb (Return on Sales ROS). Tyto ukazatele vyjadřují schopnost podniku dosahovat zisku při dané úrovni tržeb, tedy kolik dokáže podnik vyprodukovat efektu na 1 Kč tržeb. Tomuto ukazateli se v praxi někdy také říká ziskové rozpětí a slouží k vyjádření ziskové marže. (RŮČKOVÁ, 2010, str. 56) ROS = EBIT Tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb + tržby z prodeje zboží Analýza aktivity Měří, jak efektivně podnik hospodaří se svými aktivy. Má-li jich více, než je účelné, vznikají zbytečné náklady a tím i nízký zisk. Má-li jich nedostatek, pak se musí vzdát mnoha potenciálně výhodných podnikatelských příležitostí a přichází o výnosy, které by mohl získat. (SEDLÁČEK, 2011, str. 60) Pro každé odvětví jsou typické jiné hodnoty, a proto zejména u této skupiny ukazatelů platí, že je nutné hodnotit jejich stav či vývoj vždy ve vztahu k odvětví, ve kterém podnik působí. (KISLINGEROVÁ, 2008, str. 31) U těchto ukazatelů se sledují zejména doba obratu a rychlost obratu. Soustředíme se na ty nejběžnější ukazatele. 23

24 Relativní vázanost stálých aktiv (obrat aktiv) vyjadřuje, jak firma využívá svá stálá aktiva s cílem dosažení tržeb. Při vyhodnocování tohoto ukazatele je nutno brát v úvahu způsob odpisování, stáří majetku atd. Pokud budeme do vzorce dosazovat zůstatkovou hodnotu majetku, bude časem firma vykazovat lepších výsledků automaticky. Také je nutné brát v úvahu historické oceňování majetku, kterým je dlouhodobý majetek v českém účetnictví oceňován a tím může být podhodnocen. Minimální doporučovaná hodnota je 1. Nízká hodnota znamená, že podnik není dostatečně majetkově vybaven, nebo neefektivně využívá svůj majetek. Obrat aktiv = Tržby Aktiva Doba obratu zásob vyjadřuje, jak dlouho jsou zásoby vázány v podnikání. Jde tedy o průměrný počet dnů od nákupu do prodeje (u zboží) nebo do spotřeby (u materiálu). Doba obratu zásob = Zásoby Tržby / 365 Obrat zásob neboli rychlost obratu zásob, vyjadřuje, kolikrát se zásoby přemění v ostatní formy oběžného majetku až po následný prodej výrobků a nákup dalších zásob. Obrat zásob = Tržby Zásoby Doba obratu pohledávek vyjadřuje průměrný počet dnů, po který zůstávají odběratelé dlužní. To znamená doba od prodeje do inkasování platby od odběratelů. Doba obratu pohledávek = Pohledávky Tržby / 365 Doba obratu závazků vyjadřuje průměrný počet dnů, kdy firma využívá obchodní úvěr. To znamená doba mezi nákupem zásob a úhradou dodavateli. 24

25 Doba obratu závazků = Závazky z obchodního styku Tržby / 365 Analýza zadluženosti Pojem zadluženost vyjadřuje skutečnost, že podnik používá k financování svých aktiv a činností cizí zdroje (dluh). (VALACH, 1999, str. 105) Využíváním cizích zdrojů podnik ovlivňuje celkovou výnosnost kapitálu. Pokud by podnik financoval svá aktiva pouze z vlastních zdrojů, znamenalo by to snížení celkové výnosnosti vloženého kapitálu. Naopak u zdravého a stabilního podniku může zvýšení zadluženosti zvyšovat rentabilitu. U ukazatelů zadluženosti všeobecně platí, že jsou vhodné pro sledování vývoje a meziročních změn v rámci jednoho podniku, ale nelze je srovnávat vzájemně mezi podniky z toho důvodu, že podniky při stejné zadluženosti nebudou dosahovat stejné úrovně finanční stability. Celková zadluženost (ukazatel věřitelského rizika) tento ukazatel vyjadřuje, jestli výše vlastního kapitálu je přiměřená k závazkům podniku. Věřitelé budou požadovat nižší hodnoty tohoto ukazatele. Čím je hodnota vyšší, tím je riziko věřitelů vyšší a finanční stabilita se jeví jako nižší. Ukazatel věřitelského rizika = Cizí zdroje Aktiva Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv tento ukazatel je doplňkovým ukazatelem ukazatele věřitelského rizika. Součet obou se rovná 1, resp. 100%. Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv = Vlastní kapitál Aktiva Ukazatel úrokového krytí tento ukazatel vypovídá o tom, do jaké míry jsou úroky kryty celkově vyprodukovaným ziskem (včetně části vyprodukované cizím kapitálem, jejíž výše by se měla alespoň rovnat nákladům na zapůjčený kapitál tj. úrokům). Jinými slovy, ukazatel informuje o tom, kolikrát převyšuje zisk placené úroky. (KOVANICOVÁ, 1995, str. 292) 25

26 Úrokové krytí = EBIT Nákladové úroky Analýza likvidity Ukazatele likvidity jednoduše vystihují schopnost společnosti krátkodobě dostát svým závazkům v případě, že dojde k neočekávaným problémům. Jde o schopnost přeměny oběžného majetku na hotové peníze za účelem pokrytí okamžitých krátkodobých závazků. Z definic je zřejmé, že jde o zabezpečení solventnosti firmy přeměnou těchto prostředků na hotové peníze. Jinými slovy jde o krátkodobou platební schopnost. Poměry likvidity mají také některé méně žádoucí vlastnosti. Vzhledem k tomu, že krátkodobá aktiva i pasiva se snadno mění, poměry likvidity mohou rychle zastarat. (BREALEY, 2003, str. 825) Běžná likvidita (likvidita III. stupně) tento ukazatel bude zajímat zejména věřitele. Udává, kolikrát by podnik byl schopen uspokojit věřitele, kdyby v určitém momentě přeměnil veškerá oběžná aktiva na hotovost. Běžná likvidita = Oběžná aktiva Krátkodobé závazky Pohotová likvidita (likvidita II. stupně) tento ukazatel vylučuje méně likvidní složku oběžných aktiv (zásoby) a snaží se odstranit nedokonalosti ukazatele běžné likvidity. Pohotová likvidita = Oběžná aktiva zásoby Krátkodobé závazky Okamžitá likvidita (likvidita I. stupně) tento ukazatel udává schopnost podniku uhradit své závazky okamžitě jenom pomocí hotovosti, peněz na účtech v bance, šekem nebo krátkodobými cennými papíry. Okamžitá likvidita = Finanční majetek Krátkodobé závazky 26

27 Doporučené hodnoty jednotlivých stupňů likvidit se liší v závislosti na autorovi. Doporučené hodnoty dle autora Kaloudy: - Okamžitá likvidita (likvidita I. stupně) min 0,2 - Pohotová likvidita (likvidita II. stupně) cca 1 - Běžná likvidita (likvidita III. stupně) 2,0 2,5 (KALOUDA, 2009, str. 129) Analýza soustav ukazatelů Jak již bylo zmiňováno dříve, jednotlivé ukazatele měří pouze jednotlivé části podniku. Protože změna jednoho ukazatel bude mít vliv na změnu dalších ukazatelů, je vhodné analyzovat podnik pomocí tzv. soustav ukazatelů, které v jednoduchém grafickém přehledu znázorňují vztahy mezi výnosností a stabilitou podniku. Pyramidové soustavy ukazatelů rozkládají ukazatel na vrcholu pyramidy do dalších dílčích ukazatelů pomocí multiplikativních (násobení nebo dělení) nebo aditivních (sčítání nebo odčítaní) vazeb. Vhodně zkonstruovaná pyramidová soustava ukazatelů umožňuje systematicky posoudit minulou, současnou i budoucí výkonnost podniku. (SEDLÁČEK, 2011, str. 82) Nejznámějším typem pyramidového rozkladu, je Du Pont diagram. Existuje několik různých podob tohoto diagramu. Obecně však platí, levá strana pyramidy znázorňuje ziskové rozpětí a pravá strana pyramidy analyzuje položky z rozvahy. 27

28 Obrázek 2 Du Pont diagram ROE = Čistý zisk / Vlastní kapitál ROA = Čistý zisk / Aktiva Aktiva / Vlastní kapitál ROS = Čistý zisk/tržby Obrat ativ = Tržby/Aktiva Čistý zisk (EAT) Tržby Tržby Celková aktiva Tržby - Náklady Dlouhodobý majetek + Oběžná aktiva Ostatní náklady + Úroky Daně Odpisy Zásoby Pohledávky + Krátkodobý finanční majetek Zdroj: Vlastní zpracování na základě údajů z (KISLINGEROVÁ, 2010, str. 102) Bonitní a bankrotní modely Bonitní modely někdy bývají označovány jako diagnostické modely, bankrotním se také říká predikční. Jejich cílem je přiřadit firmě číselný koeficient, na základě kterého se bude posuzovat finanční zdraví podniku. Bonitní modely mají za úkol diagnostikovat, jestli se firmy řadí mezi dobré nebo špatné. Bankrotní modely mají za úkol informovat, jestli je firma ohrožena a hrozí ji bankrot. Nejužívanější modely dle Sedláčka jsou: - Kralickův rychlý test - Tamariho model - Index bonity - Altmanovo Z-score - Indexy IN - Beermanova diskriminační funkce - Taflerův bankrotní model - Grünwaldův index bonity 28

29 - Ekonomická přidaná hodnota (EVA) - Index celkové výkonnosti firmy (SEDLÁČEK, 2011, str. 105) Kralickuv rychlý testt Tento test je velice rychlý a spolehlivý. Test pracuje se čtyřmi ukazateli. Podle jejích hodnot se následně přidělují body. Ukazatele jsou z oblasti rentability, likvidity, financování a výsledku hospodaření. Autor doporučuje seskupit ukazatele tak, aby bylo možno provést oddělenou výpověď ve vztahu k finanční stabilitě a výnosové situaci. (KRALICEK, 1993, str. 18) Financování Likvidita Finanční stabilita Rentabilitaa Výnos Výnosová situace Zdroj: Údaje převzaty z (KRALICEK, 1993, str. 18) Z každé oblasti je jeden ukazatel. Kvótaa vlastního kapitálu = Vlastní kapitál Celkový kapitál Tento ukazatel vypovídá o kapitálové síle podniku. Cash flow v % podnikového výkonu = Cash flow Výkony 100 Tento ukazatel vypovídá o finanční výkonnosti podniku. 29

30 Rentabilita celkového kapitálu = Výsl. hospodaření + úroky z cizího kapitálu Bilanční součet 100 Tento ukazatel vypovídá o výnosnosti. Doba splácení dluhu v letech = Cizí kapitál - likvidní prostředky Cash flow Tento ukazatel vypovídá o zadlužení. Po vypočtení výsledků, přiřadíme každému výpočtu bodové hodnocení dle tabulky níže. Výslednou známku získáme sečtením známek všech čtyř ukazatelů a vydělením čtyřmi. Tabulka 2 Bodová tabulka rychlého testu Ukazatel velmi dobrý 1 Stupnice hodnocení známky dobrý 2 střední 3 špatný 4 ohrožen insolvení 5 Kvóta vlastního kapitálu > 30% > 20% > 10% < 10% negativní Cash flow v % podnikového výkonu > 10% > 8% > 5% < 5% negativní Rentabilita celkového kapitálu > 15% > 12% > 8% < 8% negativní Doba splácení dluhu v letech < 3 r. < 5 r. < 12 r. > 12 r. > 30 r. Zdroj: Údaje převzaty z (KRALICEK, 1993, str. 66) Beermanova diskriminační funkce Tato metodika se velmi často využívá pro hodnocení bonity a predikce vývoje u řemeslných a výrobních firem. Vzhledem k tomu, že firma, kterou budu analyzovat ve své práci je řemeslného typu, očekávám velice přesné vyhodnocení bonity. Tvar diskriminační funkce: 30

31 BDF = 0,217 x 1 + (-0,063) x 2 + 0,012 x 3 + 0,077 x 4 + (-0,105) x 5 + (-0,813) x 6 + 0,165 x 7 + 0,161 x 8 + 0,268 x 9 + 0,124 x 10 x 1 = odpisy DHM / (počáteční stav DHM + přírůstek) x 2 = přírůstek DHM / odpisy DHM x 3 = zisk před zdaněním / tržby x 4 = závazky vůči bankám / celkové dluhy x 5 = zásoby / tržby x 6 = cash flow / celkové dluhy x 7 = celkové dluhy / aktiva x 8 = zisk před zdaněním / celková aktiva x 9 = tržby / celková aktiva x 10 = zisk před zdaněním / celkové dluhy Obrázek 3 Stupnice Beermanovy diskriminační funkce velmi dobře dobře průměrně špatně 0,2 0,25 0,3 0,35 Zdroj: Údaje převzaty z (SEDLÁČEK, 2011, str. 113) Dělící hodnotou oddělující prosperující firmy od neprosperujících, je v případě Beermanovy diskriminační funkce hodnota 0,3. Platí, že čím nižší je hodnota BDF oproti 0,3, tím lepší finanční vývoj můžeme predikovat pro danou firmu. (SEDLÁČEK, 2011, str. 113) Z-skóre (Altmanův model) Z-skóre neboli Altmanův model patří mezi nejznámější a nejpoužívanější modely. Vychází z tzv. diskriminační analýzy a vypovídá o finanční situaci podniku. (KNÁPKOVÁ, 2010, str. 132) Původní model byl vytvořen pro firmy, které jsou obchodované na kapitálovém trhu. Pro firmy, které nejsou obchodované na veřejném kapitálovém trhu, 31

32 doporučuje autor Sedláček brát hodnoty pro ukazatel X 4 z rozvahy, a to základní kapitál. (SEDLÁČEK, 2011, str. 110) Protože firma, kterou analyzuji, není obchodovaná na kapitálovém trhu, bude níže uvedena pouze varianta Z-skóre pro podmínky s.r.o. Z-skóre = 0,717 x X 1 + 0,847 x X 2 + 3,107 x X 3 + 0,420 x X 4 + 0,998 x X 5 X 1 = pracovní kapitál / aktiva X 2 = nerozdělené zisky / aktiva X 3 = EBIT / aktiva X 4 = účetní hodnota základního kapitálu / cizí zdroje X 5 = tržby / aktiva Tabulka 3 Hodnocení Z-skóre pro s.r.o. Hodnocení Hodnota uspokojivá finanční situace > 2,9 nevyhraněná finanční situace 1,2-2,9 finanční problémy < 1,2 Zdroj: Vlastní zpracování na základě údajů z (KALOUDA, 2009, str. 147) 3.5 SWOT Analýza Existuje mnoho různých nástrojů, které se využívají pro analýzu prostředí a informací, ale SWOT analýza patří k jednomu z nejúčinnějších. Klasifikací dat a informací do silných a slabých stránek, příležitostí a hrozeb slouží jako katalyzátor pro formulování strategie firmy. (FERRELL, 2011, str. 116) Slovo SWOT je složeno z počátečních písmen anglických slov Strenghts (silné stránky), Weaknesses (slabé stránky), Opportunities (příležitosti) a Threats (hrozby). U prvních dvou faktorů (silné a slabé stránky) se analýza zaměřuje na interní prostředí firmy. Tyto položky se považují za současný stav. U faktorů příležitosti a hrozby se zaměřuje na vnější prostředí podniku. Tyto položky se uvažují v budoucím čase. 32

33 SWOT analýza má smysl dělat tehdy, když sami chceme něco změnit a/nebo když hledáme nové cesty, co dělat, jak dělat lépe apod. Ze závěrů SWOT analýzy by se nicméně nikdy neměla dělat unáhlená rozhodnutí, neboť se jedná pouze o dílčí část situační analýzy. SWOT analýza jako taková popisuje jen malou část toho, co chod společnosti, potažmo projektu, ve svém důsledku ovlivňuje. (Business Vize. Kde se vzala a k čemu je vlastně SWOT analýza [Online]. poslední revize 2011 [cit ]. Dostupné z 33

34 4 PRAKTICKÁ ČÁST 4.1 Základní informace o firmě LUTOS s.r.o. Společnost začala svou podnikatelskou činnost v roce 2006 na základě živnostenského oprávnění dvou spoluvlastníků v oboru truhlářských prací. V roce 2007 změnila firma právní formu na společnost s ručením omezeným. Předmět činnosti společnosti dle SK NACE 2 je truhlářská výroba. Firma se zaměřuje na zakázkovou výrobu z masivu, především dřevěných schodišť, dveří a nábytku na míru. V rámci rozdělení podniků dle velikosti a počtu zaměstnanců se firma řadí mezi mikro podniky. To znamená, že počet zaměstnanců je menší jako 10 a roční obrat nebo roční bilanční suma nepřesáhne částku 2 mil Eur. Firma Lutos, s.r.o. by se dala spíše charakterizovat jako rodinný podnik. Ve firmě pracují oba jednatelé společnosti, jeden zaměstnanec na plný úvazek a dva zaměstnanci vypomáhají formou dohody o pracovní činnosti. V rámci všeobecného hodnocení se může zdát, že v dnešní době poptávka po kvalitním nábytku stoupá a firma by neměla mít problém uchytit se na trhu. Vzhledem k různorodosti svých výrobků a vysoké kvalitě se zdá, že bude vyhledávanou. Na druhé straně ale nelze opomíjet velké výrobní podniky, které vyrábí nábytek za zlomek ceny a tím vytlačují drobné podnikatele z trhu. Jako mikro podnik jim nemůže cenově ani objemově konkurovat. 4.2 SWOT Analýza Silné stránky Firma se orientuje na zakázkovou výrobu, to znamená na výrobky šité na míru. Jednou z hlavních priorit firmy je kvalitní a precizní zpracování výrobků z kvalitního dřeva. Firma poskytuje poradenský, záruční i pozáruční servis pro své výrobky. Velice důležitá je úzká spolupráce s klientem při výběru i samotné realizaci. Důležitým faktorem pro firmu při výrobě je používání ekologických a přírodních materiálů bez zatěžování prostředí toxickými látkami. 2 Štatistický úrad Slovenskej republiky. Dostupné na osledny=846 34

35 Slabé stránky Firma nedisponuje dostatečnými finančními prostředky na financování svých podnikatelských aktivit. Výrobní stroje a zařízení jsou zastaralé, novějšími stroji by se výroba urychlila a zkrátila doba dodání. Příležitosti (možnosti změn) Pro firmu je důležité zajistit si stálou síť odběratelů a tím zajistit plynulost výroby. Příkladem by mohli být stavební firmy rodinných domů, které při samotné realizaci upravují interiér dle požadavků klientů, nebo spolupráce se službami architektů. Hrozby Konkurence na trhu je veliká. Jenom v Trenčínském kraji je přes 70 subjektů podnikajících v truhlářské výrobě. Efekty změn Nákupem nových zařízení by se práce urychlila a tím se zlepšila konkurenceschopnost podniku. Dlouhodobá spolupráce se stálými odběrateli by zajistila stálé příjmy a firma by se mohla soustředit na rozvoj firmy. 4.3 Analýza absolutních ukazatelů Pro analýzy byly použity výkazy společnosti Lutos, s.r.o. za období 2009 až Rozvaha byla upravena do zkrácené podoby pro potřeby finanční analýzy. Výkazy jsou vedeny v. Tabulka 4 Zkrácená rozvaha společnosti Lutos, s.r.o. AKTIVA Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Krátkodobá oběžná aktiva Zásoby Krátkodobé pohledávky Dlouhodobé pohledávky Finanční majetek Časové rozlišení aktiv PASIVA Pasiva Celkem

36 Vlastní kapitál Základní kapitál Kapitálové fondy Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Krátkodobé závazky Dlouhodobé závazky Rezervy Časové rozlišení pasiv Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. V další části mé práce budou analyzovány jednotlivé položky rozvahy pomocí horizontální analýzy Horizontální analýza rozvahy Horizontální analýza zachycuje změny položek rozvahy v jednotlivých letech. Zachycené změny jsou uvedeny v následující tabulce. Porovnávány jsou vždy dvě po sobě následující období. Tabulka 5 Horizontální analýza rozvahy AKTIVA absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2010 / 2009 absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2011 / 2010 Aktiva celkem , ,45 Dlouhodobý majetek , ,60 Dlouhodobý nehmotný majetek 0 0,00 0 0,00 Dlouhodobý hmotný majetek , ,60 Dlouhodobý finanční majetek 0 0,00 0 0,00 Krátkodobá oběžná aktiva , ,64 Zásoby , ,62 Krátkodobé pohledávky 439 7, ,57 Dlouhodobé pohledávky 0 0,00 0 0,00 Finanční majetek , ,45 Časové rozlišení aktiv 41 75, ,63 PASIVA Pasiva Celkem , ,45 Vlastní kapitál , ,91 36

37 Základní kapitál 0 0,00 0 0,00 Kapitálové fondy 0 0,00 0 0,00 Rezervní fond, nedělitelný fond a ostatní fondy 0 0,00 0 0,00 Výsledek hospodaření minulých let , ,03 Výsledek hospodaření běžného účetního období , ,11 Cizí zdroje , ,35 Krátkodobé závazky , ,27 Dlouhodobé závazky , ,00 Rezervy 0 0,00 0 0,00 Časové rozlišení pasiv 0 0,00 0 0,00 Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. Na první pohled je patrné, že celková bilanční suma má rostoucí trend. V roce 2010 výrazně stoupla o 40,06%. V dalším roce nebyl tento vzestup až tak výrazný. Graf 1 Aktiva Eur Krátkodobá oběžná aktiva Dlouhodobý majetek Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. Když se podíváme blíže na aktiva společnosti, zjistíme, že významný podíl na nárůstu mezi lety 2009 a 2010 je v položce dlouhodobý majetek. 37

38 Tabulka 6 Horizontální analýza - Dlouhodobý hmotný majetek absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2010 / 2009 absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2011 / 2010 Dlouhodobý hmotný majetek , ,60 Stavby 0 0,00 0 0,00 Samostatné movité věci a soubory movitých věcí , ,72 Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. Z tabulky výše vidíme, že vzrostla hodnota dlouhodobého hmotného majetku o 50,28%. Dle informací od majitelů, v roce 2010 tuto položku nejvíce ovlivnil nákup dodávkového automobilu, v rozvaze jako položka samostatné movité věci (nárůst o 82,46%). V roce 2011 došlo k dalšímu navýšení o 14,6%. V tomto roce firma nakoupila zánovní stroje a zařízení. Avšak v roce 2011 hodnota dlouhodobého majetku byla ovlivněna odpisy. V letech 2009 a 2010 byly odpisy zcela pozastaveny a až v roce 2011 se znova odepisovalo, proto tento nárůst nebyl tak významný. Jak je vidět i z grafu, krátkodobá oběžná aktiva nerostla tak rychle jako dlouhodobý majetek. Jejich nárůst byl v roce 2010 o 25,61%, a v roce 2011 dokonce klesl o 1,64%. Z toho nejvýznamnější podíl v roce 2010 měly zásoby (zejména materiál). Ty stoupli o 73,14% v roce Důvodem nárůstu byl nákup dřeva od odběratele jako protihodnota nesplacených pohledávek. Tabulka 7 Horizontální analýza - Zásoby absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2010 / 2009 absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2011 / 2010 Zásoby , ,62 Materiál , ,19 Nedokončená výroba a polotovary -21-0, ,10 Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. Krátkodobé pohledávky nevýrazně stoupli v roce 2010, ale na druhou stranu v roce 2011 klesly o 96,57%. Jedná se zejména o pohledávky z obchodních vztahů. Splacením pohledávek se významně zvýšil finanční majetek v roce 2011 o 38

39 135,45%. Položky časového rozlišení se sice měnili významně, ale vzhledem k bilanční sumě jsou zanedbatelné. Jak již bylo zmiňováno, firma patří do skupiny mikro podniků, jejichž hlavní nevýhodou bývá zejména nedostatečná kapitálová vybavenost. Je to patrné i z prvního pohledu na stranu pasiv rozvahy a také z následujícího grafu. Veškerý nákup dlouhodobého majetku byl financován z cizích zdrojů. Graf 2 Pasiva Eur Cizí zdroje Vlastní kapitál Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. Vlastní kapitál má klesající tendenci. K největším změnám došlo ve výsledku hospodaření. V roce 2009 se dostal podnik do ztráty. Dle slov majitele byly hlavní příčinou vysoké náklady na rekonstrukci budovy, ve které firma podniká a nákup osobního automobilu. V roce 2010 došlo k navýšení ztráty o dalších Eur na celkovou ztrátu Eur. V tomto roce byla ztráta nevýraznější. Důvodem by mohla být špatně zvolená strategie rozvoje firmy. Na konci roku 2010 firma přehodnotila situaci a opustila výrobu a montáž saun a zaměřila se na výrobu specifických produktů na míru. Z analýzy je zřejmé, že tento krok byl správným směrem, jelikož se podařilo snížit ztrátu běžného období o 53,11%. Jak již bylo zmíněno výše, firma veškeré opravy budovy a nákup osobního automobilu v roce 2009, nákup dodávkového automobilu v roce 2010 a nákup 39

40 strojů v roce 2011 financovala z cizích zdrojů, a to formou půjčky od společníků. Důvodem bylo zamítnutí úvěru bankou. V rozvaze jsou tyto závazky vykazovány jako závazky ke společníkům. Tyto krátkodobé závazky vůči společníkům tvoří nejvýznamnější položku strany pasiv. V roce 2010 stoupla jejich hodnota o 208,71%, což mělo za následek nárůst krátkodobých závazků o 103,32%. V roce 2011 byl významný i nárůst závazků z obchodních vztahů (317,7%). Tabulka 8 Horizontální analýza rozvahy Krátkodobé závazky absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2010 / 2009 absolutní rozdíl relativní rozdíl v % 2011 / 2010 Krátkodobé závazky , ,27 Závazky z obchodních vztahů , ,70 Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení , ,65 Závazky k zaměstnancům 0 0, ,85 Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění , ,63 Stát - daňové závazky a dotace 36 3, ,35 Zdroj: Vlastní zpracování na základě výkazů společnosti Lutos, s.r.o. Z horizontální analýzy nelze usoudit další trend, jakým by se mohla společnost v budoucnu ubírat. Ani zde nelze vyvozovat žádné ucelené závěry. Z analýzy je ale možné konstatovat, že významnou roli zde sehrály také zvolená strategie a organizace výroby, které se významně projevily na výsledku hospodaření Vertikální analýza rozvahy Vertikální analýzou budeme sledovat podíl jednotlivých položek rozvahy na bilanční sumě. Tabulka 9 Vertikální analýza rozvahy AKTIVA % % % Aktiva celkem 100,00 100,00 100,00 Dlouhodobý majetek 58,27 62,52 66,06 Dlouhodobý nehmotný majetek 0,00 0,00 0,00 Dlouhodobý hmotný majetek 58,27 62,52 66,06 Dlouhodobý finanční majetek 0,00 0,00 0,00 Krátkodobá oběžná aktiva 41,58 37,29 33,82 40