ING (L) INVEST. Société d'investissement à Capital Variable. Auditovaná výroční zpráva

Transkript

1 ING (L) INVEST Société d'investissement à Capital Variable Auditovaná výroční zpráva LUXEMBOURG

2 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Další informace získáte na adrese: ING Investment Management Belgium Fundinfo Helpdesk (MA ) Avenue Marnix 24 B1000 Brussels Tel.: fundinfo@ingim.com nebo ING INVESTMENT MANAGEMENT

3 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Upozornění Žádný úpis nelze provést pouze na základe financní záverky. Máli být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základe aktuálne platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výrocní zprávy a nejnovejší pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Tento prospekt spolecnosti, stanovy, výrocní a pololetní zprávy jsou akcionárum k dispozici v depozitní bance a v sídle spolecnosti, a dále v organizacích zajištujících financování uvedených v této zpráve. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období a nepředjímají budoucí výsledky. ING INVESTMENT MANAGEMENT

4 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Obsah Strana Organizace 12 Zpráva představenstva 15 Zpráva nezávislého auditora 18 Konsolidované výkazy Konsolidovaný výkaz čistých aktiv k 30/09/ Konsolidovaný výkaz operací a změn čistých aktiv za rok ukončený k 30/09/ ING (L) Invest Africa & Middle East Statistika 21 Finanční výkazy 22 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /04/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Alternative Beta Statistika 24 Finanční výkazy 25 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /06/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Asia Pacific High Dividend Statistika 27 Finanční výkazy 28 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Balkan Statistika 31 Finanční výkazy 32 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /01/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Banking & Insurance Statistika 35 ING INVESTMENT MANAGEMENT 1

5 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Obsah Strana Finanční výkazy 36 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Biotechnology Statistika 39 Finanční výkazy 40 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest China Access Statistika 42 Finanční výkazy 43 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /10/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Climate Focus Statistika 45 Finanční výkazy 46 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Computer Technologies Statistika 49 Finanční výkazy 50 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Consumer Goods Statistika 53 Finanční výkazy 54 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ ING INVESTMENT MANAGEMENT

6 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Obsah Strana Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Dutch Equity Statistika 56 Finanční výkazy 57 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Emerging Europe Statistika 59 Finanční výkazy 60 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Emerging Markets Statistika 62 Finanční výkazy 63 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest EMU Equity Statistika 66 Finanční výkazy 67 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Energy Statistika 69 Finanční výkazy 70 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Euro High Dividend Statistika 72 ING INVESTMENT MANAGEMENT 3

7 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Obsah Strana Finanční výkazy 73 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Euro Income Statistika 75 Finanční výkazy 77 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Europe Growth Fund Statistika 80 Finanční výkazy 81 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Europe High Dividend Statistika 84 Finanční výkazy 85 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Europe Opportunities Statistika 88 Finanční výkazy 89 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Banking & Insurance Statistika 91 Finanční výkazy 92 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING INVESTMENT MANAGEMENT

8 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Obsah Strana ING (L) Invest European Consumer Goods Statistika 94 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Equity Statistika 97 Finanční výkazy 98 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Food & Beverages Statistika 101 Finanční výkazy 102 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Health Care Statistika 104 Finanční výkazy 105 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest European IT Statistika 108 Finanční výkazy 109 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Materials Statistika 111 Finanční výkazy 112 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ ING INVESTMENT MANAGEMENT 5

9 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Obsah Strana Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European New Offerings Statistika 114 Finanční výkazy 115 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest European Real Estate Statistika 118 Finanční výkazy 119 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Sector Allocation Statistika 121 Finanční výkazy 122 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Small Caps Statistika 124 Finanční výkazy 125 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest European Telecom Statistika 127 Finanční výkazy 128 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Food & Beverages Statistika 130 Finanční výkazy ING INVESTMENT MANAGEMENT

10 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Obsah Strana Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Global Brands Statistika 133 Finanční výkazy 134 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Global Growth Statistika 136 Finanční výkazy 137 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Global High Dividend Statistika 140 Finanční výkazy 142 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Global Real Estate Statistika 145 Finanční výkazy 146 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Greater China Statistika 149 Finanční výkazy 150 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING INVESTMENT MANAGEMENT 7

11 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Obsah Strana ING (L) Invest Health Care Statistika 152 Finanční výkazy 153 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest India Focus Statistika 156 Finanční výkazy 157 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /07/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Industrials Statistika 159 Finanční výkazy 160 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Japan Statistika 162 Finanční výkazy 163 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Japanese Small & Mid Caps Statistika 165 Finanční výkazy 166 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Latin America Statistika ING INVESTMENT MANAGEMENT

12 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Obsah Strana Finanční výkazy 170 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest Materials Statistika 173 Finanční výkazy 174 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest New Asia Statistika 176 Finanční výkazy 177 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest New Technology Leaders Statistika 180 Finanční výkazy 181 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Prestige & Luxe Statistika 183 Finanční výkazy 184 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Sustainable Growth Statistika 186 Finanční výkazy 187 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ ING INVESTMENT MANAGEMENT 9

13 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Obsah Strana Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Telecom Statistika 190 Finanční výkazy 191 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest US (Enhanced Core Concentrated) Statistika 194 Finanční výkazy 195 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ Finanční deriváty k 30/09/ ING (L) Invest US Growth Statistika 198 Finanční výkazy 199 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest US High Dividend Statistika 201 Finanční výkazy 202 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest US Opportunistic Equity Statistika 205 Finanční výkazy 206 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest Utilities Statistika 208 Finanční výkazy ING INVESTMENT MANAGEMENT

14 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Obsah Strana Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ ING (L) Invest World Statistika 211 Finanční výkazy 212 Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/ Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/ k finančním výkazům 215 ING INVESTMENT MANAGEMENT 11

15 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Organizace Adresa společnosti 52, route d'esch, L1470 Luxembourg Správní rada Předseda Členové Alexandre Deveen, Managing Director, Mutual Funds Brussels, ING Investment Management Belgium Christian Bellin, Managing Director, ING Investment Management Belgium Odilon de Groote, Companies Director Philippe Gusbin, Senior General Manager Ops & IT, ING Luxembourg Bruno Springael, Managing Director, ING Investment Management Belgium Paul Suttor, Senior Manager, Head of Fund Administration, ING Luxembourg Manažerská společnost Odpovědný pracovník ING Investment Management Luxembourg S.A., 52, route d Esch, Luxembourg ING Investment Management Luxembourg S.A., 52, route d Esch, Luxembourg v zastoupení ING Investment Management Belgium, 24, avenue Marnix/Marnixlaan, Brussels ING Clarion Real Estate Securities L.P., 259, North Radnor Chester Road, Radnor ING Asset Management B.V., 15, Prinses Beatrixlaan, The Hague ING Investment Management Co., 230, Park Avenue, New York 12 ING INVESTMENT MANAGEMENT

16 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Organizace ING Investment Management Asia Pacific (Hong Kong) Ltd., 39/F One International Finance Center, 1 Harbour View Street, Central, Hong Kong ING Mutual Funds Management Company (Japan) Ltd., 41 Kioicho, ChiyodaKu, Tokyo ING Mutual Funds Management Company S.A., 38, Vassileos Konstantinou Avenue, Athens ING Investment Management Asia Pacific (Singapore) Ltd., 9, raffles Place #2308 Republic Plaza, Singapore Administrativní pracovník, Prevodní zmocnenec, Registrátor ING Investment Management Luxembourg S.A., 52, route d Esch, Luxembourg v zastoupení ING Luxembourg, 52, route d Esch, Luxembourg Depozitní banka Zástupce pro půjčky cenných papírů Auditor ING Luxembourg, 52, route d Esch, Luxembourg Goldman Sachs Europe, Peterborough Court, 133 Fleet Street, London Ernst & Young S.A., 7, Parc d Activité Syrdall, Munsbach Finanční služba Rakousko ING Bank N.V.Vienna branch (*), Ungargasse 6466/305, Wien Belgie Česká republika Finsko Francie ING Belgium, 24, avenue Marnix/Marnixlaan, Brussels ING N.V., Organizačni složka, Nádražni 344/25, Praha Danske Capital Finland Oy, Aleksanterinkatu, 44, 7 krs, Helsinki CACEIS Bank, 1/3, Place Valhubert, Paris (*) Dílčí fondy ING (L) Invest China Access, ING (L) Invest Euro Income, ING (L) Invest European Materials, ING (L) Invest India Focus, ING (L) Invest US Growth nejsou registrovány v Rakousku. ING INVESTMENT MANAGEMENT 13

17 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Organizace Německo Řecko Hongkong Maďarsko Itálie Lucembursko Norsko Singapur Slovensko Španělsko a Portugalsko Švýcarsko Tchajwan Nizozemí BHFBank, Bockenheimer Landstraße 10, Frankfurt am Main ING Mutual Funds Management Company S.A., 38, Vasillos Konstantinou Ave, Athens ING Investment Management Asia Pacific (Hong Kong) Ltd., 39/F One International Finance Centre, 1 Harbour View Street, Central, Hong Kong ING Bank Rt., Dózsa György út 84/B, Budapest INGIM Italy Sim, Via Paleocapa 5, Milano ING Luxembourg, 52, route d'esch, Luxembourg ING Bank Norway, Statminister Michelsenvei 36, Paradis, Bergen ING Investment Management Asia Pacific (Singapore) Ltd., 9, raffles Place #2308 Republic Plaza, Singapore ING Bank N.V., Póbočka zahraničnej banky, Jesenskeho 4/C, Bratislava ING Belgium S.A., Sucursal en España (ING Investment Management), Génova, 27 3a Planta Madrid ING Bank (Suisse) S.A., 30, avenue de Frontenex, Geneva ING Securities Investment Management Taiwan Limited, 30F NO7 SEC 5, Xinyi Road, Taipei ING Bank N.V., Amstelveensesteenweg 500, Amsterdam 14 ING INVESTMENT MANAGEMENT

18 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Zpráva představenstva Ekonomické souvislosti V průběhu posledního čtvrtletí roku 2007 se investoři obávali především o americký trh s bydlením a důsledky padajících cen domů na finanční sektor. Úvěrová rozpětí se i nadále rozšiřovala, a proto půjčené peníze opět zdražovaly. Trhy byly v důsledku značné nejistoty mimořádně nestabilní. V tomto čtvrtletí globální akcie obecně ztratily přibližně 5%, přičemž docházelo k rozšiřování rozpětí cenných papírů s vyššími fixními výnosy. Výnosy z vládních dluhopisů klesaly, zejména v USA. Navzdory velké nejistotě hrubý domácí produkt ( HDP ) USA po silném třetím čtvrtletí rostl přijatelným tempem. Růst podporoval silný nárůst exportu (díky oslabenému dolaru). Díky silnému růstu na emergenčních trzích a mírnému růstu v Eurozóně si globální ekonomika zachovala zdravou kondici. Situace v Japonsku však nebyla jednoznačná: silný nárůst exportu proti stagnující domácí poptávce. Úvěrová krize povzbudila centrální banky, aby vyvinuly aktivitu a poskytly peněžním trhům značnou finanční injekci. Navíc se musely vyrovnat s rostoucí inflací. Americká centrální banka ( Fed ) snížila své federální sazby, zatímco Evropská centrální banka ( ECB ) a Japonská národní banka s tímto krokem vyčkaly. Po neuspokojivém začátku roku 2008 se v polovině března 2008 globální akcie začaly opět zotavovat. Zotavení pokračovalo do poloviny května 2008, kdy se dostavil pokles, který nabral sílu v červnu Finančníci na to zareagovali prudkým poklesem. Globální akcie celkově ztratily asi 17% (v eurech). Cenné papíry na nemovitosti ztratily téměř 21%. Investoři odhadovali (mírnou) recesi v USA již v prvních dvou týdnech ledna 2008, kdy jejich obavy podporovaly znepokojivé ekonomické statistiky, trvající zneklidnění na trhu s bydlením a zprávy o úvěrové krizi. Současně západní banky vykazovaly značný pokles hodnoty a vydaly nové akcie za miliardy dolarů (eur). Dne 17. března 2008 se akcie propadly do nejnižšího bodu (19.1%) prvního pololetí poté, co vyšlo najevo, že americká investiční banka Bear Stearns má závažné problémy s likviditou. Z podnětu a s podporou Americké centrální banky bylo dojednáno převzetí kupující bankou JP Morgan Chase. Rychlý manévr Centrální banky na záchranu Bear Stearns byl signál k prudkému zotavení na akciových trzích a na trzích s rizikovějšími dluhopisy s firemními obligacemi (s vysokým výnosem) a dluhy na emergenčních trzích. Cenový nárůst, který pokračoval do poloviny května 2008, v USA podporovaly povzbuzující ekonomické a obchodní zprávy. Optimistická nálada a projev zvýšené chuti riskovat vedly ke klesající poptávce po vládních obligacích. To přispělo k nárůstu výnosů z dluhopisů s desetiletou splatností, které prudce poklesly v předcházejících měsících. Naděje na konec úvěrové krize rostly v dubnu Pozornost se následně přesunula z úvěrové krize (a obav o nestabilitu finančního systému) na rostoucí inflaci. V červnu 2008 poté, co se začalo objevovat více špatných zpráv z bank, se však úvěrová krize vrátila do středu pozornosti. Ceny ropy neustále rostly přibližně z částky 100 USD na začátku ledna 2008 na 140 USD v červnu Očekávaná strukturální povaha nárůstu cen komodit a potravin napomáhá vysvětlit vzrůstající obavy týkající se očekávání vyšší inflace. Tyto obavy byly patrné rovněž z postoje americké centrální banky. Banka poháněná obavami o prudké zpomalení růstu si do konce dubna 2008 zachovala svou politiku snižování úrokové sazby (na 2%), ale potom svou pozornost zaměřila na varování na slabý dolar a rostoucí inflaci. ECB, která tradičně považuje boj s inflací za svou základní prioritu, si zachovala svou referenční sazbu na 4%, nehledě na rostoucí obavy z omezení růstu. V červnu 2008 nicméně výrazně zareagovala jednorázovým zvýšením úrokové sazby na 4.25% (nárůst o 25 bodů báze). ING INVESTMENT MANAGEMENT 15

19 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Zpráva představenstva V průběhu léta zpomalení globální ekonomiky nabralo rychlost, částečně kvůli výrazné nejistotě z finanční krize. V Evropě a Japonsku se v průběhu léta ekonomický růst zastavil. V druhé polovině roku 2008 růst americké ekonomiky (2.8% v celoročním poměru) předčil očekávání, ale z nedávných statistik vyplývá, že v následujících měsících bude růst výrazně pomalejší. Emergenční trhy i nadále výrazně rostly, ale pomalejším tempem. Poprvé za řadu let americký dolar a jen vůči euru posílily (o +11% v případě dolaru a +10% v případě jenu). Ceny komodit zaznamenaly výrazný pokles díky obavám, že pomalejší ekonomický růst utlumí poptávku po surovinách. Ceny ropy klesly téměř o 30%. Během léta (od července 2008 do konce září 2008) zaznamenaly globální akciové trhy ztrátu 4.94% v EUR. Finanční krize se výrazně vystupňovala zejména v září 2008, což vedlo k masivnímu otřesu ve finančním sektoru na celém světě. Některé instituce zbankrotovaly (Lehman), jiné hledaly ochranná křídla silnějších partnerů (Merrill Lynch, HBOS), nebo získaly vládní podporu (AIG, Fortis). Z vývoje bylo patrné, že finanční krize, která začala jako problém na místním americkém trhu s bydlením, nyní ovlivňuje celou světovou ekonomiku. Oproti tomu, co by řada odborníků očekávala, finanční sektor předčil světový index MSCI. Zejména akcie amerických peněžních institucí se výrazně odrazily ode dna. Nejhůře na tom byly suroviny, energie a v menší míře průmysl. Vyhlídky těchto odvětví se rychle zhoršovaly s tím, jak se na trhu rozšířilo přesvědčení, že se globální ekonomika řítí do recese. Chráněná odvětví, jako například hlavní spotřebitelské zboží a zdravotní péče, dosahovaly lepších výsledků. Z regioho hlediska americký akciový trh vykazoval jasně příznivé výsledky, zejména mu pomohlo posílení dolaru vůči euru. Japonsko mírně překonalo Evropu. Emergenční trhy trpěly nejvíce v důsledku zhoršujících se vyhlídek globálního růstu a rostoucí nechuti investorů přijímat rizika. Menší firmy překonaly větší firmy a byla vyšší než růst, protože většina finančních institucí je klasifikována podle hodnoty. Trhy s obligacemi v této souvislosti zůstaly velmi nestabilní. Výnosy z eurobondů zahájily čtvrtletí na 4.58% a končily na 4.01%. V důsledku vzájemného působení chaotické tržní situace a neochotě riskovat začaly kategorie s vyššími fixními výnosy v září 2008 prudce klesat. Mezi investičními nástroji se propadly zejména obligace finančních institucí. Výhled Z krátkodobého hlediska je absolutně nezbytné, aby se do globálního finančního systému vrátila určitá míra důvěry. Bez správně fungujícího finančního systému nebudou mít monetární opatření potřebný účinek a prodloužená recese bude nevyhnutelná. Jsme však přesvědčeni, že centrální banky a úřady budou i nadále uplatňovat opatření, která udrží funkčnost finančního systému a uvolní napětí. O recesi v ekonomikách G7 již není pochyb, protože oslabení reálné ekonomiky již není možno interpretovat bez nástupu recese. Jelikož riziko systematického pochybení globálního bankovního sektoru vyrostlo na svou nejvyšší úroveň od 30. let minulého století, nacházíme se v okamžiku, kdy trhy selhávají do té míry, že je potřebný bezprecedentní zásah vlád, aby se trhy a reálná ekonomika znovu rozběhly. Politická reprezentace dosud bojovala o to, aby aktéry trhů přesvědčila o své politice. Nedávný nárůst koordinace předních centrálních bank světa (Americká centrální banka, Evropská centrální banka, Centrální banka Anglie, Banka čínské lidové republiky, Čínská banka, Riksbank a Švýcarská národní banka současně snižují své sazby) je tedy krokem správným směrem. Jsme přesvědčeni, že politické zásahy budou fungovat. Paulsonův plán bude realizován tak, že do amerického bankovního systému bude investován kapitál, centrální banky budou jednat koordinovaněji, aby dále uvolnili politická opatření, a evropské vlády budou i nadále usilovat o podporu bankovního systému Eurozóny. Nabídka úvěrů centrálních bank a vlád nad rámec komerčního bankovního systému by měla i nadále podporovat funkčnost reálné ekonomiky. Tím se nezabrání synchronizovanému poklesu rozvinutých ekonomik během druhého pololetí, ale předejde se panice. V období od roku 2009 dojde 16 ING INVESTMENT MANAGEMENT

20 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Zpráva představenstva k postupnému, ale neobvykle mírnému, oživení. Teprve koncem roku 2009 se globální růst vrátí ke svému potenciálu. Po prudké korekci na akciových trzích (40% od svého vrcholu v říjnu 2007), již došlo k prudkému poklesu cen. K dnešnímu dni již došlo k propadu výnosů nejméně o 40% na celém světě. Ve srovnání s jinými recesemi se v tomto případě jedná o výrazný propad, z čehož vyplývá pokles zisků přesahující 60% v případě odvětví a společností, které jsou více vystaveny cyklickým vlivům. Napětí na trzích navíc dosahuje extrémní výše. Jednalo se vždy o dobré protichůdné ukazatele, které poukazují na zvýšenou pravděpodobnost zotavení trhu, zejména pokud dochází k silné podpoře zákonodárců, jak je tomu i dnes. Pokud půjdeme dále, domníváme se, že trhy zůstanou i nadále nestabilní. Spodní hranice je omezená vzhledem k nízkým cenám, zatímco horní hranice je v následujících měsících limitována díky dalším odhadům nižších výnosů a zisků ze strany analytiků. Věříme, že na akciových trzích dojde k trvalému několikaletému zotavení až několik měsíců předtím, než se výnosy firem propadnou na dno, k čemuž by mělo dojít nejdříve v polovině 2009, ale také by to mohlo být až v roce Ceny akcií však mívají tendenci propadnout se na dno v předstihu před výnosy. Přestože začátek nového býčího trhu je stále ještě kus cesty před námi, nejhorší část tohoto medvědího trhu je možná již za námi, nebo se k ní dostaneme během nadcházejících měsíců. Dokud nedojde k počátku trvalé obnovy, na trzích se zachová široké obchodní pásmo. Po odprodeji se budeme pravděpodobně nacházet ve spodní polovině tohoto obchodního pásma. Vzhledem k tlaku na snížení ekonomického růstu spolu s dalším uvolněním monetárních opatření ECB (podle našeho názoru na 3% v roce 2009), předpokládáme mírně nižší výnosy desetiletých obligací v Eurozóně v šesti až dvanáctiměsíčním horizontu. Přestože monetární zákonodárci v USA již podnikli řadu kroků a většina politických stimulů bude nyní provedena z fiskálního hlediska, domníváme se, že zpřísnění finančních podmínek v poslední době a škody pociťované domácnostmi a firmami přinutí Fed dále uvolnit svou politiku a na začátku příštího roku snížit prostředky Fed na 1%. Proto očekáváme mírně nižší výnosy desetiletých obligací v USA v šesti až dvanáctiměsíčním horizontu. Hospodářské předpovědi od od. Spojené státy Růst hrubého domácího produktu (%) 2.2% 1.4% 0.7% Míra inflace (%) 2.8% 4.4% 2.8% Eurozóna Růst hrubého domácího produktu (%) 2.6% 1.2% 0.4% Míra inflace (%) 2.2% 3.6% 2.3% Japonsko Růst hrubého domácího produktu (%) 1.8% 0.4% 0.6% Míra inflace (%) 0.1% 1.3% 0.7% Zdroj: ING IM /září 2008 Od.: odhad ING INVESTMENT MANAGEMENT 17

21 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Zpráva nezávislého auditora Akcionářům ING (L) INVEST, SICAV 52, route d'esch, L1470 Luxembourg Po našem jmenování výroční valnou hromadou akcionářů ze dne jsme provedli audit doprovodných finančních výkazů společnost ING (L) INVEST, SICAV a všech jejích dílčích fondů, které zahrnují výkaz čistých zisků a portfolia cenných papírů k datu a výkaz operací a změn v čistých aktivech za tehdy skončený rok a shrnutí významných účetních postupů a jiné vysvětlivky k finančním výkazům. Odpovědnost představenstva SICAV za finanční výkazy Představenstvo společnosti SICAV odpovídá za přípravu a nezkreslenou podobu těchto finančních výkazů v souladu s lucemburskými právními a regulačními požadavky týkajícími se přípravy finančních výkazů. Tato odpovědnost zahrnuje návrh realizaci a vedení kontroly ve vztahu k přípravě a zajišťování nezkreslené podoby finančních výkazů, bez závažných nesrovnalostí v uváděných údajích nezávisle na tom, zda k těmto nesrovnalostem došlo vlivem podvodu nebo omylu výběr a uplatnění účetních postupů a provedení účetních odhadů přiměřených okolnostem. Odpovědnost auditora ( Réviseur d'entreprises ) Naším úkolem je vypracovat posudek k těmto finančním výkazům na základě našeho auditu. Audit jsme provedli v souladu s mezinárodními normami pro realizaci auditů v podobě, v jaké byly přijaty organizací Institut des Réviseurs d'entreprises. Tyto normy požadují, abychom plnili etické požadavky a audit naplánovali a provedli tak, abychom dosáhli dostatečných záruk, že v údajích uváděných ve finančních výkazech se nevyskytují žádné závažné nesrovnalosti. Audit spočívá v provedení postupů, jejichž cílem je zajistit důkazní materiály ohledně částek a přiznání uváděných ve finančních výkazech. Zvolené postupy jsou ponechány na volbě auditora ( Réviseur d'entreprises ), a to včetně zhodnocení rizik závažných nesrovnalostí v údajích uváděných v těchto finančních výkazech nezávisle na tom, zda k nim došlo v důsledku podvodu nebo omylu. V rámci těchto posouzení rizik auditor ( Réviseur d'entreprises ) zváží interní zabezpečení ve vztahu ke způsobu, jakým subjekt připravuje a předkládá své finanční výkazy v nezkreslené podobě, s cílem navrhnout postupy auditu, které budou přiměřené daným okolnostem, ovšem nikoli za účelem vypracování stanoviska k účinnosti interních zabezpečovacích opatření subjektu. Audit navíc zahrnuje hodnocení vhodnosti uplatňovaných účetních postupů a přiměřenosti účetních odhadů učiněných představenstvem a dále pak hodnocení celkové podoby finančních výkazů. Věříme, že důkazní materiál, jež jsme v průběhu auditu nahromadili, je dostatečný, aby mohl být použit jako základ pro vypracování posudku z auditu. Posudek Dle našeho názoru podávají finanční výkazy ke dni pravdivý a nezkreslený obrázek o finanční pozici společnosti ING (L) INVEST, SICAV a každého z jejích dílčích fondů a o výsledcích jejích operací a změnách v jejich čistých aktivech za tehdy skončený rok v souladu s lucemburskými právními a regulačními požadavky týkajícími se přípravy a podoby finančních výkazů. 18 ING INVESTMENT MANAGEMENT

22 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Zpráva nezávislého auditora Další záležitosti V kontextu našeho pověření byly přezkoumány i doplňkové informace přiložené k výroční zprávě, ovšem tyto nebyly podrobeny konkrétnímu řízení v rámci auditu prováděného v souladu s výše jmenovanými normami. V důsledku toho se k těmto informacím nijak nevyjadřujeme. Nicméně v souvislosti s finančyními výkazy jakožto takovými nemáme k těmto informacím žádné poznámky. ERNST & YOUNG Société Anonyme Réviseur d'entreprises Daniel MEIS ING INVESTMENT MANAGEMENT 19

23 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Konsolidovaný výkaz čistých aktiv k 30/09/2008 Celkem portfolio cenných papírů 5,949,007, Akcie 5,933,624, Fondy kolektivního investování 14,318, Obligace a jiné dlużní nástroje 356, Nástroje peněžního trhu 708, Finanční deriváty celkem 9,724, Devizové forwardy 139, Opce 5,421, Warranty a práva odběru 4,163, Hotovost v bance 225,878, Margi vklady 1,938, Ostatní aktiva 3 149,270, Celkem aktiva 6,335,819, Bankovní kontokorenty (31,848,985.97) Běžná pasiva 3 (123,831,929.11) Finanční deriváty celkem (1,249,139.98) Futures (736,355.46) Opce (512,784.52) Celkem pasiva (156,930,055.06) Čisté obchodní jmění na konci roku 6,178,889, Konsolidované výkazy (Vyjádřeno v EUR) Konsolidovaný výkaz operací a změn čistých aktiv za rok ukončený k 30/09/2008 Celkem příjmy 240,043, Dividendy 218,744, Úroky z dluhopisů a dalších dlužních cenných papírů 17, Bankovní úroky 8,312, Ostatní příjmy 8 12,968, Celkem výdaje (123,727,762.43) Poplatek za správu 4 (98,488,066.87) Poplatky depozitním bankám 5 (5,165,802.94) Daň z úpisu 6 (3,098,739.55) Ostatní zaplacené úroky (949,383.59) Jiné náklady 7 (16,025,769.48) Čisté příjmy z investic 116,315, Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z investičního (345,355,867.09) portfolia Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z finančních 23,479, derivátů Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z převodu měn (15,069,082.82) Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) (2,487,959,175.74) Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) z (2,807,075.93) finančních derivátů Výsledek operací (2,711,395,803.49) Úpisy, zpětné odkupy 4,852,713, Zpětné odkupy (5,907,675,915.78) Distribuce (29,774,575.56) Čisté obchodní jmění na začátku roku 9,907,621, Kurzový rozdíl 67,400, Čisté obchodní jmění na konci roku 6,178,889, ING INVESTMENT MANAGEMENT

24 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Statistika ING (L) Invest Africa & Middle East (Vyjádřeno v USD) Čisté obchodní jmění 30/09/2008 USD 6,350, USD USD Čisté obchodní jmění na akcii Kapitalizace P (EUR) 30/09/2008 EUR EUR EUR Kapitalizace I (EUR) 30/09/2008 EUR 3, EUR EUR Kapitalizace X (EUR) 30/09/2008 EUR EUR EUR Počet akcií Kapitalizace P (EUR) 30/09/2008 6,032 Kapitalizace I (EUR) 30/09/ Kapitalizace X (EUR) 30/09/2008 1,087 Ukazatel celkové nákladovosti (TER)* Kapitalizace P (EUR) 30/09/ % Kapitalizace I (EUR) 30/09/ % Kapitalizace X (EUR) 30/09/ % Ukazatel obrátkovosti portfolia (PTR)* 30/09/ % * Výpočty ukazatele celkové nákladovosti (TER) a ukazatele obrátkovosti portfolia PTR se provádějí podle Oběžníku CSSF č. 2003/122 zedne 19. prosince Transakční náklady jsou obsaženy v nákupní/prodejní ceně cenných papírů. Tyto náklady,které se nepovažují za provozní náklady, nejsou zahrnuty ve nejsou zahrnuty ve výpočtu TER. Ukazatel celkové nákladovosti (TER) a ukazatel obrátkovosti portfolia jsou vypočteny za posledních dvanáct měsíců. Ukazatel celkové nákladovosti TER za období kratší než jeden rok se anualizuje. Ukazatel obrátkovosti portfolia (PTR) za období kratší než jeden rok se neanualizuje. ING INVESTMENT MANAGEMENT 21

25 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Finanční výkazy ING (L) Invest Africa & Middle East (Vyjádřeno v USD) Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/2008 Celkem portfolio cenných papírů 6,262, Akcie 6,262, Hotovost v bance 1, Ostatní aktiva 3 92, Celkem aktiva 6,356, Běžná pasiva 3 (6,349.72) Celkem pasiva (6,349.72) Čisté obchodní jmění na konci roku 6,350, Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /04/2008 Celkem příjmy 137, Dividendy 130, Bankovní úroky 6, Celkem výdaje (40,323.20) Poplatek za správu 4 (29,908.81) Poplatky depozitním bankám 5 (3,024.60) Daň z úpisu 6 (712.82) Ostatní zaplacené úroky (2,635.03) Jiné náklady 7 (4,041.94) Čisté příjmy z investic 96, Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z investičního (1,009,440.56) portfolia Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z finančních (46,787.86) derivátů Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z převodu měn (52,541.74) Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) (2,466,937.10) Výsledek operací (3,478,998.00) Úpisy, zpětné odkupy 12,548, Zpětné odkupy (2,719,426.68) Čisté obchodní jmění na začátku roku Čisté obchodní jmění na konci roku 6,350, ING INVESTMENT MANAGEMENT

26 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST ING (L) Invest Africa & Middle East (Vyjádřeno v USD) Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/2008 Počet/nomi Cenné papíry a nástroje peněžního trhu oficiálně kótované na burze cenných papírů Akcie Spojené arabské emiráty 135,968 ALDAR PROPERTIES PJSC AED 295, ,000 ARABTEC HOLDING CO AED 153, ,000 DAMAS INTERNATIONAL USD 148, ,000 DEPA LTD USD 56, ,600 EMAAR PROPERTIES PJSC AED 646, ,182 FIRST GULF BANK AED 333, ,247 NATIONAL BANK OF ABU DHABI AED 296, ,326 SOROUTH REAL ESTATE COMPANY AED 224, ,658 UNION NATIONAL BANK/ABU DHAB AED 146, ,000 UNION PROPERTIES LTD AED 98, Egypt 2,400, ,695 EFGHERMES HOLDING SAE EGP 72, EL EZZ ALDEKHELA STEEL ALEXA EGP 124, ,413 EL SEWEDY CABLES HOLDING CO EGP 158, ,429 ORASCOM CONSTRUCTION INDUSTRIE EGP 547, ,037 ORASCOM TELECOM HOLDING EGP 169, ,611 TELECOM EGYPT EGP 156, Katar 1,229, ,900 COMMERCIAL BANK OF QATAR QAR 168, ,960 DOHA BANK QSC QAR 199, ,188 QATAR ELECTRICITY AND WATER CO QAR 113, ,250 QATAR NATIONAL BANK QAR 325, ,600 QATAR TELECOM (QTELL) GDR USD 72, Jižní Afrika 880, ,998 ARCELORMITTAL ZAR 98, ,863 MTN GROUP LTD ZAR 150, ,676 NASPERS LTDN SHS ZAR 207, ,353 SASOL LTD ZAR 310, Maroko 768, ,740 ATTIJARIWAFA BANK MAD 95, ,072 MAROC TELECOM MAD 176, Omán 272, ,300 BANK MUSCAT GDR SPONSORED USD 51, ,501 GALFAR ENGINEERING&CONTRACT OMR 95, ,000 OMON TELECOMMUNICATIONS CO OMR 87, Keňa 234, ,524 BARCLAYS BANK LTD KES 71, ,300 EAST AFRICAN BREWERIES LTD KES 66, ,769 STANDARD CHARTERED BANK LTD KES 91, Bahrajn Název Měna Tržní % v USD ČOJ 229, ,208 GULF FINANCE HOUSE USD 102, , Počet/nomi Nigérie Název 207,240 DANGOTE SUGAR REFINERY PLC NGN 39, ,000 NIGERIAN BREWERIES NGN 53, Spojené království 93, ,000 AFREN PLC GBP 52, , ,262, Celkem portfolio cenných papírů 6,262, Přehled čistých aktiv Měna Tržní % v USD ČOJ % ČOJ Celkem portfolio cenných papírů 6,262, Hotovost v bance 1, Ostatní aktiva a pasiva 85, Čistá aktiva celkem 6,350, ING INVESTMENT MANAGEMENT 23

27 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva ING (L) Invest Alternative Beta (Vyjádřeno v USD) Statistika Čisté obchodní jmění 30/09/2008 USD 27,747, USD USD Čisté obchodní jmění na akcii Kapitalizace P (USD) 30/09/2008 USD USD USD Kapitalizace P (EUR) 30/09/2008 EUR EUR EUR Kapitalizace I (EUR) 30/09/2008 EUR 5, EUR EUR Ukazatel celkové nákladovosti (TER)* Kapitalizace P (USD) 30/09/ % Kapitalizace P (EUR) 30/09/ % Kapitalizace I (EUR) 30/09/ % Kapitalizace X (EUR) 30/09/ % Kapitalizace I (USD) 30/09/ % Kapitalizace X (USD) 30/09/ % Ukazatel obrátkovosti portfolia (PTR)* 30/09/2008 (77.12%) Kapitalizace X (EUR) 30/09/2008 EUR EUR EUR Kapitalizace I (USD) 30/09/2008 USD 4, USD USD Kapitalizace X (USD) 30/09/2008 USD USD USD Počet akcií Kapitalizace P (USD) 30/09/ Kapitalizace P (EUR) 30/09/2008 2,284 Kapitalizace I (EUR) 30/09/ Kapitalizace X (EUR) 30/09/ Kapitalizace I (USD) 30/09/2008 5,440 Kapitalizace X (USD) 30/09/ * Výpočty ukazatele celkové nákladovosti (TER) a ukazatele obrátkovosti portfolia PTR se provádějí podle Oběžníku CSSF č. 2003/122 zedne 19. prosince Transakční náklady jsou obsaženy v nákupní/prodejní ceně cenných papírů. Tyto náklady,které se nepovažují za provozní náklady, nejsou zahrnuty ve nejsou zahrnuty ve výpočtu TER. Ukazatel celkové nákladovosti (TER) a ukazatel obrátkovosti portfolia jsou vypočteny za posledních dvanáct měsíců. Ukazatel celkové nákladovosti TER za období kratší než jeden rok se anualizuje. Ukazatel obrátkovosti portfolia (PTR) za období kratší než jeden rok se neanualizuje. 24 ING INVESTMENT MANAGEMENT

28 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST Finanční výkazy ING (L) Invest Alternative Beta (Vyjádřeno v USD) Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/2008 Celkem portfolio cenných papírů 3,938, Fondy kolektivního investování 2,444, Obligace a jiné dlużní nástroje 499, Nástroje peněžního trhu 994, Hotovost v bance 24,003, Margi vklady 531, Ostatní aktiva 3 76, Celkem aktiva 28,549, Běžná pasiva 3 (15,373.20) Finanční deriváty celkem (786,565.40) Futures (66,282.50) Opce (720,282.90) Celkem pasiva (801,938.60) Čisté obchodní jmění na konci roku 27,747, Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/ /06/2008 Celkem příjmy 201, Úroky z dluhopisů a dalších dlužních cenných papírů 23, Bankovní úroky 178, Celkem výdaje (63,923.29) Poplatek za správu 4 (41,589.64) Poplatky depozitním bankám 5 (1,155.02) Daň z úpisu 6 (1,455.83) Ostatní zaplacené úroky (12,365.81) Jiné náklady 7 (7,356.99) Čisté příjmy z investic 137, Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z investičního (189.38) portfolia Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z finančních (1,333,584.18) derivátů Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z převodu měn 14, Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) 14, Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) z (786,565.40) finančních derivátů Výsledek operací (1,953,845.11) Úpisy, zpětné odkupy 29,738, Zpětné odkupy (36,856.20) Čisté obchodní jmění na začátku roku Čisté obchodní jmění na konci roku 27,747, ING INVESTMENT MANAGEMENT 25

29 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva ING (L) Invest Alternative Beta (Vyjádřeno v USD) Portfolio cenných papírů ke dni 30/09/2008 Počet/nomi Název Měna Tržní % v USD ČOJ Ostatní převoditelné cenné papíry a nástroje peněžního trhu Austrálie Obligace a jiné dlużní nástroje 500,000 COM BK AUSTRALIA 0718/12/2008 FRN USD 499, Fondy kolektivního investování Lucembursko 499, , ,083 ING (L) Liquid USD A CAP USD 2,444, ,444, Počet Název Měna Závazky v USD Tržní v USD (292) S&P GSCI Total Return Index 08/10/2008 USD 2,285, (97,425.00) ,413, (720,282.90) Finanční deriváty celkem (786,565.40) Přehled čistých aktiv % ČOJ Celkem portfolio cenných papírů 3,938, Finanční deriváty celkem (786,565.40) (2.83) Hotovost v bance 24,003, Ostatní aktiva a pasiva 591, Čistá aktiva celkem 27,747, Francie Nástroje peněžního trhu 2,444, ,000 CAIXA GER DEPO 0% 27/10/2008 ECP USD 498, ,000 Španělsko BANCO POP ESPANOL 0% 21/10/2008 ECP 498, USD 496, , , Celkem portfolio cenných papírů 3,938, Finanční deriváty k 30/09/2008 Počet Název Měna Závazky v USD Futures k akciovým indexům Nerealizovan ý zisk nebo (ztráta) v USD (15) CBOE SPX VOLATILITY INDEX USD 459, (62,400.00) 21/10/ DOLLAR INDEX SPOT 15/12/2008 USD 5,317, (101,170.00) (10) RUSSELL MINI INDEX 19/12/2008 USD 678, , (21) S&P 500 EMINI FUTURE USD 1,227, , /12/2008 7,682, (66,282.50) Počet Název Opce Měna Závazky v USD Tržní v USD 14,440 CALL MSCI NET TOTAL RET 08/10/ USD 2, CALL MSCI NET TOTAL 08/10/2008 USD (14,440) PUT MSCI NET TOTAL RET 08/10/08 USD 4,526, (416,551.11) (667) PUT MSCI NET TR 08/10/2008 USD 2,601, (225,596.33) S&P GSCI Total Return Index 08/10/2008 USD 16, ING INVESTMENT MANAGEMENT

30 Auditovaná výroční zpráva ING (L) INVEST ING (L) Invest Asia Pacific High Dividend (Vyjádřeno v EUR) Statistika Čisté obchodní jmění 30/09/2008 EUR 21,540, EUR 16,568, EUR Čisté obchodní jmění na akcii Kapitalizace P (EUR) 30/09/2008 EUR EUR EUR Kapitalizace X (EUR) 30/09/2008 EUR EUR EUR Distribuce A(C) (USD) 30/09/2008 USD 6.81 USD USD Distribuce P (EUR) 30/09/2008 EUR EUR 1, EUR Distribuce A(S) (USD) 30/09/2008 USD 6.80 USD USD Počet akcií Kapitalizace P (EUR) 30/09/ ,324 26,889 Kapitalizace X (EUR) 30/09/ Dividenda Distribuce A(C) (USD) 15/07/2008 USD 0.04 Distribuce A(C) (USD) 11/04/2008 USD 0.04 Distribuce A(C) (USD) 11/01/2008 USD 0.04 Distribuce A(C) (USD) 12/10/2007 USD 0.03 Distribuce P (EUR) 19/12/2007 EUR Distribuce A(S) (USD) 15/07/2008 USD 0.04 Distribuce A(S) (USD) 11/04/2008 USD 0.04 Distribuce A(S) (USD) 11/01/2008 USD 0.04 Distribuce A(S) (USD) 12/10/2007 USD 0.03 Ukazatel celkové nákladovosti (TER)* Kapitalizace P (EUR) 30/09/ % Kapitalizace X (EUR) 30/09/ % Distribuce A(C) (USD) 30/09/ % Distribuce P (EUR) 30/09/ % Distribuce A(S) (USD) 30/09/ % Ukazatel obrátkovosti portfolia (PTR)* 30/09/ % Distribuce A(C) (USD) 30/09/2008 1,140,596 1,117,136 Distribuce P (EUR) 30/09/2008 3,846 1,404 Distribuce A(S) (USD) 30/09/ ,946 2,906 * Výpočty ukazatele celkové nákladovosti (TER) a ukazatele obrátkovosti portfolia PTR se provádějí podle Oběžníku CSSF č. 2003/122 zedne 19. prosince Transakční náklady jsou obsaženy v nákupní/prodejní ceně cenných papírů. Tyto náklady,které se nepovažují za provozní náklady, nejsou zahrnuty ve nejsou zahrnuty ve výpočtu TER. Ukazatel celkové nákladovosti (TER) a ukazatel obrátkovosti portfolia jsou vypočteny za posledních dvanáct měsíců. Ukazatel celkové nákladovosti TER za období kratší než jeden rok se anualizuje. Ukazatel obrátkovosti portfolia (PTR) za období kratší než jeden rok se neanualizuje. ING INVESTMENT MANAGEMENT 27

31 ING (L) INVEST Auditovaná výroční zpráva Finanční výkazy ING (L) Invest Asia Pacific High Dividend (Vyjádřeno v EUR) Výkaz čistých aktiv ke dni 30/09/2008 Celkem portfolio cenných papírů 20,287, Akcie 20,100, Fondy kolektivního investování 186, Finanční deriváty celkem 560, Warranty a práva odběru 560, Hotovost v bance 574, Ostatní aktiva 3 398, Celkem aktiva 21,820, Bankovní kontokorenty (8,966.01) Běžná pasiva 3 (271,497.78) Celkem pasiva (280,463.79) Čisté obchodní jmění na konci roku 21,540, Výkaz operací a změn čistých aktiv za finanční rok uzavřený ke dni 30/09/2008 Celkem příjmy 1,229, Dividendy 1,203, Bankovní úroky 25, Ostatní příjmy Celkem výdaje (443,927.76) Poplatek za správu 4 (348,194.03) Poplatky depozitním bankám 5 (16,786.99) Daň z úpisu 6 (11,709.43) Ostatní zaplacené úroky (3,426.09) Jiné náklady 7 (63,811.22) Čisté příjmy z investic 785, Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z investičního (4,021,267.02) portfolia Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z finančních (137,304.42) derivátů Čisté realizované zisky nebo (ztráty) z převodu měn (87,194.17) Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) (6,958,987.37) Změna čistých nerealizovaných zisků nebo (ztrát) z 13, finančních derivátů Výsledek operací (10,405,760.01) Úpisy, zpětné odkupy 22,204, Zpětné odkupy (6,634,930.60) Distribuce (191,922.72) Čisté obchodní jmění na začátku roku 16,568, Čisté obchodní jmění na konci roku 21,540, ING INVESTMENT MANAGEMENT