Bezen msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden roku PX 1, ,220 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 1.67% -5 bp. -29 bp. -99 bp. -97 bp. 1.67% 2.69% 10-letý SD 3.75/ % -11 bp. -1 bp. 2 bp. -86 bp. 4.22% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 10, KB 3, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 7,649 6,195 mil. EUR ,000 4,000 2,000 0 mil. K PX Index 1,300 1,200 1,100 1,000 Titulky Pegas Nonwovens oznámil výstavbu nové výrobní linky EZ plánuje solární elektrárnu ve Chvaleticích EZ odstoupil z tendru v Kosovu CME: Moody s potvrdil rating na stupni B2, zmnil výhled na stabilní CME: CEO potvrdil vyšší oekávání pro letošní rok Pegas: Zmny v pedstavenstvu Erste prodává ptileté zajištné dluhopisy KIT Digital vydá 1,54 milion nových akcií Zentiva: Sanofi-Aventis zahájila vytsování oritních akcioná Banky: Kvalita úvr se zhoršuje, ale pomalejším tempem Výhled na tento týden Tento týden bude relativn skromný na ekonomická data. Investoi se budou zamovat na pátení americké maloobchodní tržby (bez prodej aut a pohonných hmot), kde se oekává rst o 0,3 % z pedchozích +0,6 %. I pes menší rst by splnní odhad znamenalo pozitivní zprávu z pohledu oživení poptávky (ekonomiky). Rovnž v pátek pak bude oznámen index spotebitelské dvry Michigan, kde se oekává spíše stagnace na 73,9 bodech z pedchozích 73,6. Naopak tomu bude, co se etnosti týe, v pípad domácích ekonomických dat. Za nejdležitjší považujeme strukturu HDP za 4Q09 (tvrtek), kde se blíže poodhalí, jaké komponenty hospodáského vývoje pisply k 4,2% (první odhad) propadu za tvrté tvrtletí loského roku. Nepedpokládáme, že by zveejnná data mla výraznjší vliv na finanní trhy. Celkov se domníváme, že díky absenci výraznjších ekonomických zpráv bude trh sledovat dní kolem ecka a potenciáln mže být nadále lehce pozitivn naladn z výsledk pátení americké nezamstnanosti (menší navýšení nezamstnaných než se oekávalo). Pro tento týden jsme tudíž spíše pozitivn naladni za pedpokladu, že se neprojeví neoekávané negativní události. Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO>

2 Akciový trh Zprávy z trhu Akciové trhy zahájily první beznový týden lehce pozitivní náladou. Pražská burza nebyla výjimkou a bhem týdne si prostednictvím indexu PX pipsala 1,6 % na 1156,8 bod. Globální sentiment se zamil pedevším na data z americké nezamstnanosti za únor, která s úbytkem 36 tisíc pracovních míst pozitivn pekvapila odhady (-60 tisíc míst), a dále na dní kolem ecka, kde se pozvolna rýsuje možnost zdárného ešení. Pinejmenším o tom napovídá dosavadní pístup ecka, které pedstavilo již druhý úsporný balíek, který má uspoit 4,8 mld. EUR a tím napomoci vylepšit státní kasu. Nejvíce rostoucím titulem týdne byly akcie mediální spolenosti CME (+10,3 % na 558 K). Investoi pozitivn pijali vylepšení výhledu ratingu na stabilní z negativního od ratingové agentury Moody s. Zárove se na titulu projevilo pozitivn nákupní doporuení od Goldman Sachs. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byl Philip Morris R (-1,0 % na K). Titul byl bez kurzotvorných zpráv. Index Zavírací cena Týden roku PX 1, ,220.3 DJIA 10, , ,725.4 NASDAQ 2, , ,326.4 Euro Stoxx 50 2, , ,017.9 Varšava (WIG 20) 2, , ,489.5 Budapeš (BUX) 22, , ,981.5 Pegas Nonwovens Mimoádná zpráva Pegas Nonwovens oznámil, že pedstavenstvo spolenosti rozhodlo o zahájení výstavby nového výrobního provozu. Trh již toto oznámení oekával. Generálním dodavatelem výrobní technologie by mla být firma Reifenhäuser REICOFIL GmbH & Co. KG. S tou již Pegas spolupracoval pi stavb posledních výrobních linek. Nová výrobní linka bude produkovat materiály urené zejména pro sektor hygieny s možností výroby i pro jiné aplikace. Celkové investiní výdaje spojené s projektem nového provozu by nemly nepesáhnout 50 mil. EUR. Nová výrobní linka umožní zvýšení roní výrobní kapacity spolenosti až o 20 tisíc tun ron (v závislosti na produktovém portfoliu) a spolenost pedpokládá uvedení linky do provozu v druhé polovin roku V našem ocenní již poítáme s uvedením nové výrobní linky do provozu také v roce Pvodn jsme oekávali, že nová linka bude mít kapacitu 15 tis. tun a investiní náklady dosáhnou 40 mil. EUR. Pokud však pomím investiní náklady na tunu produkce, tak dojdeme ke srovnatelným íslm. Pegas si tak za vyšší investiní náklady poídil kvalitnjší linku. Navýšená produkní kapacita by tak mla znamenat i navýšení prodej (Pegas zejm vidí zájem o nové materiály, které by mla tato linka vyrábt). Informaci hodnotíme kladn, protože se rozptýlí riziko toho, že by Pegas k výstavb nové linky nakonec nepistoupil (akoliv to bylo dle našeho názoru málo pravdpodobné). Na druhou stranu bylo toto oznámení oekávané a s novou linkou trh poítá. Zprávy ze spoleností EZ Podle deníku MF Dnes plánuje EZ postavit solární elektrárnu ve Chvaleticích, nedaleko své uhelné elektrárny. Instalovaný výkon by ml postupn dosáhnout až 20 MW a investiní náklady by mly být kolem 2 mld. korun. Potebná povolení má spolenost zatím pouze pro první fázi (11,2 MW), druhá fáze se pipravuje, nicmén konené rozhodnutí doposud nebylo uinno. Dle Hospodáských novin EZ se spolupracující spoleností AES odstoupil z tendru v hodnot 3,5 mld. EUR (90 mld. K) na výstavbu uhelné elektrárny v Kosovu a modernizaci existující elektrárny. Jako dvod se uvádí zpoždní a zmny parametr v projektu. EZ se tendru úastní již od roku 2006 a koncem ulého roku sdlil, že pokud kosovská vláda neupraví podmínky tendru, pak z nj odstoupí, což se te stalo. Z tendru již díve odstoupili nkteí zájemci. Pvodn se poítalo s výstavbou zdroje o kapacit 2000 MW, posléze byla kapacita snížena na polovinu.

3 CME Ratingová agentura Moody's potvrdila rating CME na stupni B2 a zmnila výhled ratingu na stabilní z negativního. Souasn byl snížen rating dluhopis splatných v roce 2014 (150 mil. EUR; 16 % celkového dluhu) ze stupn B2 na B3. Zmna výhledu ratingu na stabilní odráží prodej ukrajinských aktiv za 300 mil. USD a akvizici bulharské skupiny btv za 400 mil. USD. Ob transakce by mly zlepšit hospodaení CME, jelikož jak na Ukrajin, tak v Bulharsku (dv TV ve fázi rozvoje) mla loni CME ztrátu již na úrovni EBITDA (-41 mil. USD resp. -45 mil. USD). Díky akvizici btv by CME letos mla v Bulharsku dosáhnout kladnou EBITDA. Ob transakce budou mít pozitivní vliv na EBITDA celé skupiny CME a zlepší rizikový profil spolenosti. Moody's dále upozornila, že v pípad, že by nebyl dokonen prodej na Ukrajin, pak je pravdpodobné, že by došlo k dalšímu snížení ratingu, jelikož likvidita spolenosti by byla pod tlakem. Oekáváme, že pomalu se zlepšující hospodaení CME (ekonomické zotavení) bude mít pozitivní vliv na rating. Jak již však spolenost naznaila, reklamní trh v 1. polovin 2010 bude nadále pod tlakem. Rizikem zstává pípadné nedokonení prodeje na Ukrajin. Pipomínáme, že rating CME byl loni nkolikrát snížen (Moody's i S&P). Generální editel CME (Adrian Sarbu) agentue Bloomberg potvrdil, že v roce 2010 chce spolenost vykázat lepší hospodáský výsledek na základ prodeje ukrajinských aktiv a zotavení regionálních ekonomik. V pípad, že budou dokoneny transakce na Ukrajin a v Bulharsku, pak by všechny provozní zem mly vykázat kladnou EBITDA. Tento komentá již byl prezentován pi výsledcích za 4Q09. Zlepšení celkové EBITDA bude umožnno zejména eliací ztrát na Ukrajin a akvizicí btv, která má ziskové hospodaení. Sarbu dodal, že trh v Rumunsku a Bulharsku byl více zasažen ekonomickou krizi, a proto by k jejich zotavení mlo dojít pozdji než v R i Slovinsku. Spolenost nyní aktivn nehledá akvizice. Pegas Nonwovens Pegas Nonwovens vera oznámil, že s platností od 1. bezna 2010 byl jmenován do funkce exekutivního lena pedstavenstva pan Marian Rašík, stávající finanní editel Pegasu, a to na tíleté funkní období. Konené jmenování pana Rašíka do funkce je podmínno schválením ádnou valnou hromadou, která se bude konat dne 15. ervna To však považujeme pouze za formalitu. Erste Podle zprávy agentury Bloomberg prodá Erste Bank ptileté zajištné dluhopisy v objemu 750 mil. EUR s výnosem 40 bb (0,4%) nad referenní swapovou sazbu. Jedná se o bžný zpsob, jak si banky prbžn zajiš ují financování svých provozních poteb a refinancování splatných dluhopis. Banka potebuje v tomto roce zajistit financování v objemu 3-4 mld. euro. Daná transakce neznamená navýšení základního jmní. KIT Digital Spolenost KIT Digital oznámila, že vydá 1,54 milion nových akcií za upisovací cenu 9,73 USD s opcí na vydání dalších 231 tisíc akcií. Celkový poet akcií se emisí navýší o 13 %. Celkov mže spolenost z emize získat pibližn 17 mil. dolar, které hodlá použít na zptný odkup warrant vydaných v ulosti, navýšení kapitálu a pípadné akvizice. Krom efektu naední podíl stávajících akcioná hodnotíme jako negativní fakt, že cena byla stanovena pod tržní úrovní a níže než pi pedešlé emisi v lednu tohoto roku (10,5 USD). To svdí o nízkém zájmu investor o akcie. Nedvryhodn psobí také nepedvídatelné kroky ze strany managementu, když po neekaném zrušení pvodn plánované emise nových akcií na pražské burze spolenost v odvodnní uvedla, že odkup warrant bude financován jiným zpsobem. Zentiva Mateská spolenost Zentivy francouzská Sanofi-Aventis Europe vera oznámila, že mže dle holandského práva zahájit vytsnní oritních akcioná. Sanofi-Aventis Europe vlastní již 99 % akcií Zentivy. Výkupní cena je stanovena na K v eurovém ekvivalentu, tedy 44,57 EUR pi smnném kurzu ze dne 23. února 2010 ve výši 25,805 CZK/EUR. Jen pipomínáme, že tato cena odpovídá dle oekávání rovnž výši nabídnuté ceny z pedchozího odkupu. Menšinoví akcionái mohou využít bu svého maklée i banky k pevodu akcií Zentivy na úet Sanofi- Aventis Europe vedený u ING do 18. bezna 2010.

4 Banky Podle deníku E15 dosáhly úvry po splatnosti nad ticet dní na konci ulého roku 10,4 % z celkového objemu úvr. Nadále tak pokrauje zhoršování kvality úvr, když na poátku roku 2008 inil tento podíl 6,1 %. Úvry 90 dní po splatnosti pak tvoily na konci listopadu 7,5 %. Všechny 3 hlavní eské banky však vykázaly na konci roku nižší hodnoty (eská spoitelna: 4,8 %; SOB: 3,2 %; Komerní banka: 6,7 %). Nicmén tyto hodnoty jsou jen tžko porovnatelné vzhledem k rozdílné struktue portfolia. Doposud reportované výsledky bank ukazují, že již dochází k uritému zpomalování rstu špatných úvr. V první polovin tohoto roku ješt oekáváme jejich další postupný nárst, poté by již mohlo docházet k urité stabilizaci. Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 7, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden historie Týdenní objem cena rel. rel. mil. K rel. TEF O CEZ ,009 1, Unipetrol PMCR 10, ,200 10, KB 3, ,580 4,060 1,364-3 Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG , NWR Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled TEF O Revize Revize Neutrální CEZ Držet Neutrální Unipetrol Koupit Neutrální PMCR Koupit Neutrální CETV Revize Revize Neutrální Orco Nehodnoceno Prodat Negativní ECM Prodat Negativní Pegas Držet Neutrální AAA Auto Prodat Neutrální NWR Držet Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Držet Neutrální Erste EUR Prodat Neutrální VIG ,7 EUR Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

5 Ekonomika Koruna k euru zpevnila z úrovn 26 korun za euro až na 25,65 CZK/EUR. Koruna více než smazala oslabení z pedchozího týdne a dokonce vyrovnala 3msíní ima z poloviny února. Korunu táhl vývoj v regionu, když stedoevropské mny tžily z pozitivního sentimentu na trzích. Polský zlotý dokonce zpevnil o 0,6 % d/d na 15msíní imum 3,88 PLN/EUR. Oekáváme, že koruna bude pokraovat ve volatilnjším obchodování v širším pásmu kolem úrovn 26 korun za euro. V pípad dalšího uklidnní nervozity na globálních trzích mže opt pijít i mírný tlak na posílení koruny. Pro celý letošní rok oekáváme pozvolné posilování koruny až k 24,5 CZK/EUR na konci roku. Koruna k dolaru oscilovala v širokém pásmu kolem 19,0 CZK/USD. Posilování koruny se výraznji neprojevilo díky mírnému posílení dolaru k euru pi volatilním obchodování. V následujících dnech oekáváme, že se koruna bude dále držet kolem úrovn 19 korun za dolar. Pípadné další posílení koruny k euru i korekce na eurodolarovém trhu mže pinést výrazné posílení i pod 19,0 CZK/USD. Pro vtšinu roku nadále oekáváme, že by se koruna k dolaru mla držet v pásmu kolem 18,0 CZK/USD. Na finanních trzích se stídají stabilizace W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y s nervozitou, jak se trhy v rzné intenzit vnují vývoji problém ecka. Dolar k euru osciloval kolem úrovn 1,36 USD/EUR, v pátek zpevnil až na 1,354 USD/EUR po lepších datech z amerického trhu práce. Pro eurodolarový trh pekvapiv nebyla výrazným impulzem tvrtení úspšná aukce eckých 10letých dluhopis. Krátkodob zstává dležitý vývoj kolem ecka. V následujících dnech se oekávají zásadní události - audit úsporného balíku ecké vlády provedený IMF, ECB, EU. Vyznní mže odstartovat korekci eura (1,38) anebo další posílení dolaru do pásma 1,30-1,35 USD/EUR. Tento týden bude u nás zveejnn celý balík makrodat obchodní bilance, nezamstnanost (pondlí), inflace, prmyslová výroba (úterý), struktura HDP (tvrtek) a bžný úet (pátek). U HDP (-0,6 % q/q; -4,2 % r/r) oekáváme, že ve 4Q byl rstovým faktorem export, naopak domácí poptávka (spoteba domácností, investice) by mla vykázat pokles. Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden roku Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR Fixing Týden (bb) (bb) roku (bb) (bb) 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r -4.2 '4Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál 1.8 '12/ Spotebitelská inflace %, r/r 0.7 '01/ Obchodní bilance mld. CZK 2.8 '12/ Bžný úet % HDP -3.1 ' Nezamstnanost % 9.8 '01/ USD Koruna PRIBOR Výnosová kivka penžního trhu USD EUR 2T 6M 5/3/2010 3/2/2010 EUR

6 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 6, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 3.80/15 11-Apr SD 4.60/18 18-Aug SD 3.75/20 12-Sep Komodity Zavírací hodnota Týden roku ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elektina Úhlí Hliník M Pšenice Kukuice Komoditní trhy navázaly na pedchozí rst a pedevším díky pátenímu obchodování hlavní indexy pidaly 1-2% t/t. Pozitivn se projevilo zmírnní nervozity na finanních trzích a mírné oslabení dolaru. Nejvýraznjší rsty opt zaznamenaly technické kovy m (5 % t/t), hliník (4 %). Ropa vzrostla o 2 % a mírn pekonala hranici 80 dolar za barel. Zlato pidalo 2 % a krátce dosáhlo až na 2msíní imum dolar za unci. Naopak zemdlské komodity jako celek jediné klesly a skonily ve 2-3% ztrát. M - USD/t 8000 Kukuice - USD/100bu Uhlí 1Y ARA - USD/t Elektina - EUR/MWh 54 Ropa - Brent USD/bbl 85 Zlato - USD/oz 1, , , ,080 M Kukuice Uhlí Elektina Ropal - Brent Zlato 1,040

7 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 8/3/2009 9:00 R Nezamstnanost 02/09 9.9% 10.1% 9.8% 8/3/2009 9:00 R Obchodní bilance 01/ mld. CZK 10.0 mld. CZK 2.8 mld. CZK 8/3/ :00 Nmecko Prmyslová výroba 01/09-0.9% y/y -7.1% y/y 8/3/ :00 Nmecko Prmyslová výroba 01/ % y/y 8/3/ Getin Holding PLN 9/3/2009 9:00 R CPI 02/09 0.2% m/m 0.2% m/m 1.2% m/m 9/3/2009 9:00 R CPI 02/09 0.8% y/y 0.8% y/y 0.7% y/y 9/3/2009 9:00 R Prmrná mzda - reálný rst Q4/ % y/y 9/3/2009 9:00 R Prmyslová výroba 01/09 1.0% y/y 4.4% y/y 1.8% y/y 9/3/2009 9:00 R Stavební výroba 01/ % y/y 9/3/2009 9:00 Slovensko Prmyslová výroba 01/ % y/y 11.9% y/y 9/3/ :00 Maarsko Prmyslová výroba 01/09p % y/y -1.4% y/y 9/3/ Deutsche Post EUR -1.4 EUR 9/3/ European Aeronautic Defence EUR 1.95 EUR 9/3/ International Power GBP 10/3/2009 8:00 Nmecko CPI 02/09f - 0.2% m/m 0.2% m/m 10/3/2009 8:00 Nmecko CPI 02/09f - 0.4% y/y 0.4% y/y 10/3/2009 9:00 Rumunsko CPI 02/09-0.3% m/m 1.7% m/m 10/3/2009 9:00 Rumunsko CPI 02/09-4.7% y/y 5.2% y/y 10/3/ :00 Maarsko HDP Q4/09f % y/y 10/3/ E.On EUR 0.68 EUR 10/3/ Fortis EUR EUR 10/3/ Schoeller-Bleckmann EUR 3.69 EUR 10/3/ ECONET. HU MEDIA HUF 10/3/ Fotex HUF 10/3/ Phylaxia Pharma HUF 11/3/2009 9:00 R HDP Q4/09f % y/y 11/3/2009 9:00 Slovensko CPI 02/09-0.1% m/m 0.2% m/m 11/3/2009 9:00 Slovensko CPI 02/09-0.5% y/y 0.4% y/y 11/3/ :00 Maarsko CPI 02/ % m/m 11/3/ :00 Maarsko CPI 02/ % y/y 11/3/ :00 Maarsko CPI 02/09-0.8% m/m 1.4% m/m 11/3/ :00 Maarsko CPI 02/09-6.2% y/y 6.4% y/y 11/3/ :30 USA Obchodní bilance 01/ B USD -40.2B USD 11/3/ National Semiconductor USD 0.32 USD 11/3/ Hannover Rueckversicherung EUR EUR 11/3/ K+S EUR 5 EUR 11/3/ RHI EUR 2.61 EUR 12/3/ :00 Rumunsko Prmyslová výroba 01/ % y/y 12/3/ :00 R Bžný úet 01/ mld. CZK 4.55 mld. CZK mld. CZK 12/3/ :30 USA Maloobchodní tržby 02/ % m/m 0.5% m/m 12/3/ :30 USA Maloobchodní tržby bez prodeje aut 02/09-0.0% m/m 0.6% m/m 12/3/ :55 USA Spotebitelská dvra (Michigan Uni.) 03/09p /3/ Zumtobel EUR 0.31 EUR 12/3/ Bank Pekao PLN PLN

8 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí a zahraniní spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

9 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v ulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na