Obligace obsah přednášky

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Obligace obsah přednášky"

Blažena Kašparová
před 7 lety
Počet zobrazení:

1 Obligace obsah přednášky 1) Úvod do cenných papírů 2) Úvod do obligací (vymezení, dělení) 3) Cena obligace (teoretická, tržní, kotace) 4) Výnosnost obligace 5) Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami 6) Výnosové křivky Cenné papíry Zákon o cenných papírech Tento zákon se vztahuje na cenné papíry, kterými jsou zejména akcie, zatímní listy, poukázky na akcie, podílové listy, dluhopisy, investiční kupóny, kupóny, opční listy, směnky, šeky, náložné listy, skladištní listy a zemědělské skladní listy. Cenné papíry Dluhové vs. Majetkové Krátkodobé vs. Dlouhodobé Podoba CP: a) Listinné b) Imobilizované -- SCP c) Dematerializované (zaknihované) -- SCP

2 Cenné papíry Forma cenného papíru: na jméno na majitele (doručitele) na řad Úvod do obligací Vymezení dluhopisu (dluhový cenný papír): Dluhopis je zastupitelný cenný papír, s nímž je spojeno právo na splacení dlužnéčástky a povinnost emitenta toto právo uspokojit. a) b) c) d) Výnos dluhopisu může být stanoven zejména: pevnou úrokovou sazbou, rozdílem mezi jmenovitou hodnotou dluhopisu a jeho nižším emisním kurzem, slosovatelnou prémií nebo prémií v závislosti na lhůtě splatnosti dluhopisu, nebo pohyblivou úrokovou sazbou odvozenou například z jiných úrokových sazeb či výnosů, pohybu devizových kurzů, indexů či cen komodit. Rozdělení dluhopisů Základní kritéria dělení dluhopisů: Doba splatnosti při emisi Způsob stanovení výnosu

3 Doba splatnosti při emisi Krátkodobé dluhopisy při emisi splatnost do 1 roku (směnka, pokladniční poukázka apod.) Dlouhodobé dluhopisy = obligace: 1. Krátkodobé obligace 1 až 4 roky 2. Dlouhodobé obligace nad 4 roky 3. Věčná obligace (tzv. konzola) není zde splatnost OBLIGACE = DLUHOPIS EMITOVANÝ S DOBOU SPLATNOSTI DELŠÍ NEŽ 1 ROK Základní druhy obligací Rozdělení dle výnosů plynoucích z obligací Kupónová obligace Diskontovaná obligace Věčná obligace (konzola) Další druhy obligací (resp. práva spojená s obligacemi) Svolatelné obligace (obligace s call opcí) Předložitelné obligace (obligace s put opcí) Konvertibilní obligace Obligace s warrantem

4 Obligace na světovém finančním trhu Domácí obligace Zahraniční obligace Euroobligace Náležitosti obligace Viz skripta Základy finanční matematiky str. 50 Nejvýznamnější emitenti obligací (dluhopisů) Stát krátkodobé dluhopisy státní pokladniční poukázky -- dlouhodobé dluhopisy státní obligace Obce a města komunální obligace Banky krátkodobé dluhopisy poukázky -- dlouhodobé bankovní dluhopisy bankovní obligace -- hypoteční zástavní listy Podnikový sektor -- dlouhodobé dluhopisy podnikové obligace -- i krátkodobé dluhopisy Rating bonita emitenta dluhopisu

5 Cena obligace Teoretická (vnitřní hodnota) Tržní (kurz) determinována na základě střetu nabídky a poptávky na trhu Kotace obligace na trhu tržní cena obligace kurz uveden v % vůči nominální hodnotě obligace Teoretická cena (vnitřní hodnota) Konzola (věčná obligace) Diskontovaná obligace Kupónová obligace Cena obligace př. 1 Za jakou cenu by se měla prodávat konzola s kupónovou platbou Kč vyplácenou ročně, pokud úroková míra ze srovnatelných investic dosahuje 15 % p. a.? převzato z publikace: Radová, J. Chýna, V. Málek, J. Finanční matematika v příkladech. 2. vyd. Praha: Professional Publishing, stran. ISBN

6 Cena obligace př. 2 Za jakou cenu by se měla prodávat diskontovaná obligace s nominální (jmenovitou) hodnotou Kč, která má dva roky do splatnosti, pokud úroková míra ze srovnatelných investic dosahuje 12 % p. a.? převzato z publikace: Radová, J. Chýna, V. Málek, J. Finanční matematika v příkladech. 2. vyd. Praha: Professional Publishing, stran. ISBN Cena obligace př. 3 Jakou cenu by měla mít tříletá obligace o nominální hodnotě Kč s roční kupónovou platbou Kč, pokud úroková míra ze srovnatelných investic dosahuje 10 % p. a.? převzato z publikace: Radová, J. Chýna, V. Málek, J. Finanční matematika v příkladech. 2. vyd. Praha: Professional Publishing, stran. ISBN Cena obligace př. 4 Jakou cenu by měla mít dvouletá obligace o nominální hodnotě 1200 Kč s roční kupónovou sazbou 16 % a pololetní výplatou kuponových plateb, pokud úroková míra ze srovnatelných investic dosahuje 10 % p. a.? převzato z publikace: Radová, J. Chýna, V. Málek, J. Finanční matematika v příkladech. 2. vyd. Praha: Professional Publishing, stran. ISBN

7 Cena obligace př. 5 Kolik zaplatí klient za diskontovanou obligaci s nominální hodnotou Kč, která má rok do splatnosti, pokud uvedená obligace vynáší 12,7 % p. a.? Cena obligace př. 6 Klient je ochoten investovat 12 milionů Kč. Kolik kusů kupónových obligací nakoupí, pokud se jedná o cenné papíry se splatností za tři roky, roční kupónovou sazbou 12 % a nominální hodnotou Kč. Výnosnost do doby splatnosti u těchto obligací je 12,5 % p. a. Případné kupónové platby jsou vypláceny ročně Výnosnost obligace Konzola (věčná obligace) Diskontovaná obligace

8 Výnosnost obligace Kupónová Výnosnost kupónové obligace Běžná výnosnost Efektivní výnosnost (rendita) Výnosnost kupónové obligace Výnosnost do doby splatnosti (YTM) Odhad YTM:

9 Zohlednění zdanění při výpočtu ceny a výnosnosti obligace Věčná obligace (konzola) Diskontovaná obligace Kupónová obligace Výnosnost obligace př. 1 Kterou z obligací nakoupíte, pokud jediným kritériem pro výběr je výnosnost do doby splatnosti: konzola s cenou 1 milion Kč a kupónovou platbou Kč diskontovaná obligace se splatností tři roky, nominálem Kč a cenou Kč kupónová obligace se splatností tři roky, roční kupónovou sazbou 12,5 % a cenou 98 %. Případné kupónové platby jsou vypláceny ročně Výnosnost obligace př. 2 Jakou investici zvolíte: kupónová obligace se splatností pět let, roční kupónovou sazbou 13,7 % a cenou 102 % diskontovaná obligace se splatností tři roky a cenou 81 % revolvingový měsíční termínovaný vklad, úročený 11,8 % p. a. Případné kupónové platby jsou vypláceny ročně

10 Výnosnost obligace př. 3 Předchozí příklad spočítejte za aktuálních podmínek: obligačního kupóny se daní daňovou sazbou 25 % kapitálový výnos se nedaní výnosy z vkladů (úroky) se daní daňovou sazbou 15 %. Případné kupónové platby jsou vypláceny ročně Výnosnost obligace př. 4 Najděte kupónovou obligaci s nejvyšším výnosností do doby splatnosti: tříletá obligace s roční kupónovou sazbou 12,5 % a cenou 98 % pětiletá obligace s roční kupónovou sazbou 13,4 % a cenou 98,7 % pětiletá obligace s roční kupónovou sazbou 11,5 % a cenou 96,6 % Případné kupónové platby jsou vypláceny ročně Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami Alikvótní úrokový výnos (AÚV) Kurz obligace vs. AÚV AÚV není součástí kurzu obligace, ale je součástí její celkové ceny!!!

11 Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami První možnost výpočtu 1) Stanovení kurzu obligace -- výpočet ceny obligace k datu posledního kupónu -- výpočet ceny obligace k datu následujícího kupónu -- interpolace (vážený průměr) k požadovanému datu mezi předchozím a následujícím kupónem -- stanovení kurzu obligace (% z nominální hodnoty) 2) Stanovení AÚV obligace k danému datu 3) Stanovení celkové ceny obligace Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami př. 1 Určete cenu kupónové obligace k 1. srpnu 2005, která zajistí výnosnost do splatnosti (YTM resp. VDS) 5 % p. a. Dluhopis má nominální hodnotu 100 Kč, kupónovou sazbu 6 % p. a., pololetní výplatu kupónových plateb (vždy 1. dubna a 1. října) a je splatný k 1. říjnu převzato z publikace: Radová, J. Chýna, V. Málek, J. Finanční matematika v příkladech. 2. vyd. Praha: Professional Publishing, stran. ISBN Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami Druhá možnost výpočtu Celková cena obligace je ovšem Kč Kč = Kč

12 Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami př. 2 U státního dluhopisu s NH Kč byla pravidelná roční kupónová platba Kč vyplacena před 170 dny. Víme, že VDS je 12,5 % p. a. a datum splatnosti bude za 2 roky a 190 dní. Jaký by měl být kurz? A jaká je celková cena tohoto dluhopisu? Vývoj AÚV v čase AÚV u jednotlivých druhů obligací (věčné, diskontované, kuponové) Záporné AÚV (ex-kupon date, kupon date). AÚV je záporné mezi datem výplaty kuponové platby (kupon date) a mezi rozhodným dnem pro výplatu kuponové platby (ex-kupon date), kdy se rozhodne, kdo danou kuponovou platbu v době její výplaty obdrží bez ohledu na pozdější prodej obligace. Výnosové křivky Spotová výnosová křivka Forwardová výnosová křivka

13 Výnosové křivky př. 1 Jakou odhadujete dvouletou úrokovou sazbu platnou za tři roky, pokud víte, že tříleté úrokové sazby jsou 12 % p. a. a pětileté 12,20 p. a. %?

Podobné dokumenty

Akcie obsah přednášky

Akcie obsah přednášky obsah přednášky 1) Úvod do akcií (definice, druhy, základní principy) 2) Akciové analýzy 3) Cena akcie 4) Výnosnost akcie 5) Štěpení akcií 6) definice je cenný papír dokládající podíl akcionáře na základním