Finanční analýza Struktura kapitoly 1. Podstata význam a cíle finanční analýzy. 2. Uživatelé finanční analýzy. 3. Zdroje pro finanční analýzu. 4. Analýza rozvahy. 5. Analýza výsledovky. 6. Analýza CASH FLOW. 7. Ukazatelé likvidity. 8. Ukazatelé aktivity. 9. Ukazatelé rentability. 1. Podstata, význam a cíle finanční analýzy 1
Finanční analýza = rozbor finanční situace v podniku, odvětví nebo celého státu Nejčastější je finanční analýza situace podniku Finanční analýza řeší vztah mezi finančními potřebami a finančními prostředky Faktory ovlivňující finanční situaci podniku EXTERNÍ Úrokové sazby, daně, cla, makroekonomické ukazatele (inflace) INTERNÍ Organizace práce, produktivita práce, rentabilita, hospodárnost Cíl finanční analýzy Finanční zdraví firmy Rozpoznat silné i slabé stránky firmy Najít případné problémy, které by mohly způsobit finanční potíže (např. rizikové úvěry, rizikové pohledávky, apod.) Dvě oblasti finanční analýzy INTERNÍ FA Rozbor uvnitř firmy Data jsou z vnitřně-dostupných informací Účetnictví, kalkulace, rozpočty, apod. Interní finanční analýza slouží převážně jako podklad pro potřeby managementu EXTERNÍ FA Rozbor firmy z veřejně dostupných informací Provádí ji externí uživatelé finanční analýzy Např. banky, konkurenční podniky, veřejnost 2
2. Uživatelé finanční analýzy Kdo potřebuje finanční analýzu znát? Kdo se závěry finanční analýzy dále pracuje? A k čemu jim finanční analýza slouží? Interní vlastníci management zaměstnanci Externí věřitelé stát zákazníci veřejnost 3. Zdroje finanční analýzy Z jakých výkazů a zpráv můžeme finanční analýzu podniku zjistit? 3
Zdroje finanční analýzy Účetní výkazy Výroční zprávy Cenné papíry Ostatní Účetní výkazy tvoří účetní závěrku každé firmy a patří sem: Rozvaha Výkaz zisků a ztrát (výsledovka) Cash Flow obsah jednotlivých výkazů vychází z platné legislativy (zákon o účetnictví) pro všechny firmy je závazný Rozvaha přehled aktiv a pasiv v peněžním vyjádření sestavuje se k rozvahovému dnu v účetnictví: 702 Konečný účet rozvážný aktiva řazena dle likvidity struktura majetku v historických cenách (brutto) tj. cenách v době, kdy byl majetek pořízen v zůstatkových cenách (netto) hodnota po opotřebení majetku pasiva uvádíme údaje pouze netto za běžné a minulé období je to výkaz k určitému datu, položky mají statický charakter = omezující vypovídající schopnost 4
Výkaz zisků a ztrát z tohoto výkazu zjišťujeme výsledek hospodaření v účetnictví je to účet 710 účet zisků a ztrát je to výkaz za určité období není to statický výkaz položky mají dynamický charakter může činit problém ve finanční analýze zachycujeme zde náklady (levá strana) a výnosy (pravá strana) Náklady Výnosy provozní provozní finanční finanční mimořádné mimořádné Vztah mezi rozvahou a výsledovkou Vztah mezi rozvahou a výsledovkou Hospodářský výsledek zjištěný ve výsledovce je součástí vlastních zdrojů v rozvaze Rozvaha hodnotí strukturu a výši aktiv a dále výši a strukturu pasiv Výsledovka zobrazuje schopnost zhodnotit vložený kapitál (vytvářet zisk) 5
Další zdroje finanční analýzy Výroční zpráva / roční / pololetní obecné údaje o firmě sídlo, společníci, výše kapitálu, počet zaměstnanců apod. zpráva o uplynulé činnosti účetní výkazy zpráva a výrok auditora bez výhrady firma neporušuje zákon o účetnictví záměry do budoucna Prospekty cenných papírů obecné informace o firmě postavení na domácím a zahraničním trhu strategie investování finanční situace za poslední 3 roky údaje o vydaných cenných papírech Výkaz o CASH FLOW 6
Výpočet CASH FLOW výkaz zjišťující tok peněžních prostředků v podniku cílem je zjistit: zda v podniku jsou / nejsou peníze jak vysoké jsou pohledávky jak vysoké jsou závazky v praxi existuje několik metod nejjednodušší je následující: CF = Čistý zisk + odpisy pohledávky + závazky důležitá je pak i interpretace cash flow např. HV 100 000 (zisk) CF = - 50 000 v podniku chybí peníze; je evidentní, že podnik má příliš vysoké pohledávky HV -100 000 (ztráta) CF = 50 000 v podniku jsou peníze; je evidentní, že podnik má nesplacené závazky Ukazatelé likvidity Likvidita platební schopnost firmy uhradit své závazky k datu splatnosti Solventnost obecná schopnost podniku získat finanční prostředky k úhradě svých závazků Likvidnost určitá vlastnost majetku (schopnost přeměnit se na peníze) Ukazatelé likvidity (1) ČISTÝ PRACOVNÍ KAPITÁL = OA KZ OA = oběžná aktiva KZ = krátkodobé závazky neboli: jde o rozdíl prostředků v hotovosti (pokladna, bankovní účet a pohledávky) a krátkodobých závazků (neuhrazené dodavatelské faktury, nevyplacené mzdy, neodvedené daně, apod.) Čím vyšší hodnota vyjde, tím lépe Relativně volný kapitál Hladké zajištění průběhu hosp. činnosti Záporná hodnota tohoto ukazatele = nekrytý dluh 7
Ukazatelé likvidity II 2) Ukazatele likvidity a. likvidita prvního stupně = peněžní likvidita = okamžitá (OL) b. likvidita druhého stupně = pohotová (PL) c. likvidita třetího stupně = běžná likvidita (BL) OA BL = -------------------- KZ OA: krátkodobý finanční majetek, krátkodobé pohledávky, zásoby, zásoby, pohledávky za upsaný ZK, apod. KZ: závazky k dodavatelům, zaměstnancům, státu, KBÚ, apod. INTERPRETACE: kolikrát pokrývají OA krátkodobá pasiva (nebo kolika korunami OA je financována 1 Kč krátkodobých pasiv) Ad 2b) Pohotová likvidita OA - ZÁS PL = ----------------------- KZ INTERPRETACE: kolika Kč OA s vyloučením zásob je kryta 1 Kč krátkodobých pasiv Čím vyšší hodnota, tím lepší (nemusí to však znamenat dobrý výsledek z hlediska rentability) Vysoké hodnoty mohou naznačovat, že podnik má značné množství prostředků ve formě oběžných aktiv, které přinášejí nízký nebo žádný úrok Doporučená hodnota: 1,0 1,5 Hodnoty nad 1,5 mohou znamenat, že má podnik nadměrné zásoby Ad 2c) Peněžní likvidita (PL) Nejpoužívanější a nejdůležitější ukazatel krátk. Finanční majetek PL = -------------------------------- krátk. závazky INTERPRETACE: Kolika Kč krátkodobého finančního majetku je kryta 1 Kč krátk. závazků Čím vyšší hodnota, tím lepší (pouze z hlediska likvidity) (nemusí to však znamenat dobrý výsledek z hlediska rentability) Doporučená hodnota: neuvádějí se Hodnoty nad 1,5 mohou znamenat, že má podnik nadměrné zásoby 8
Okamžitá likvidita II (OL) krátk. fin. majetek OL = ----------------------------------------------------- okamžitě splatné závazky INTERPRETACE: Kolika Kč krátkodobého finančního majetku je kryta 1 Kč okamžitě splatných závazků Ukazatelé aktivity Aktivita Schopnost podniku využívat jednotlivé majetkové složky Patří sem: I. Obrat celkových aktiv II. Rychlost obratu zásob III. Doba obratu zásob IV. Obrat pohledávek V. Doba obratu pohledávek Obrat celkových aktiv (OCA) Tržby OCA = -------------------------- sumace A INTERPRETACE: Čím vyšší hodnota, tím lepší Nízká hodnota znamená, že podnikovou aktivitu je třeba zvýšit (je třeba zvýšit tržby) Doporučená hodnota: neuvádějí se 9
Obrat zásob = rychlost obratu Tržby RO = ---------------- Zásoby INTERPRETACE: Kolikrát se zásoby přemění na peníze. Je žádoucí, aby ukazatel vyšel co nejvyšší Čím vyšší hodnota, tím lepší Doporučená hodnota: neuvádějí se Lze vypočítat rovněž jako: RO = CZA / PZA 360 DO = ------------------ RO Rychlost obratu pohledávek (ROP) a doba obratu pohledávek (DOP) Tržby ROP = ------------- Pohledávky INTERPRETACE: Počet obrátek pohledávek za období. Čím vyšší hodnota, tím rychleji podnik inkasuje pohledávky. Čím vyšší hodnota, tím lepší Lze vypočítat rovněž jako: RO = CZA / PZA 360 DOP = ------------------ ROP Doba obratu pohledávek říká, jak dlouho se majetek vyskytuje ve formě pohledávek. Čím nižší hodnota, tím lepší. Ukazatelé rentability (výnosnosti) Rentabilita Ziskovost = výnosnost = návratnost Je měřítkem schopnosti podniku vytvářet nové zdroje nebo dosahovat zisku pomocí investovaného kapitálu Patří sem: Rentabilita kapitálu Rentabilita vlastního kapitálu Rentabilita tržeb Rentabilita nákladů 10
Údaje o zisku čerpáme z výsledovky Údaje o investovaném kapitálu z rozvahy zisk Obecný vztah rentability = -----------------------. 100 vložený kapitál Zisk Hrubý zisk zisk před zdaněním EBT = Earnings before taxes Čistý zisk EAT = Earnings after taxes Zisk před daněmi a úroky EBIT = Earnings before intereses and taxes Typy zisku EBIT = HHV = sumace V sumace N + čisté úroky Čisté úroky = výnosové (z vkladu) nákladové (z úvěru) EBT = HHV = sumace V sumace N EAT = ČZ = sumace V sumace N DPPO Rentabilita vlastního kapitálu Jak se vložené prostředky zhodnocují akcionářům Kolik Kč čistého zisku přinese každá koruna vlastního kapitálu čistý zisk Rentabilita vlastního kapitálu = -----------------------. 100 (v %) vlastní kapitál Rentabilita celkového vloženého kapitálu Ziskovost veškerého vloženého kapitálu (jak vlastníků, tak věřitelů) Kolik Kč čistého zisku přinese každá koruna veškerého kapitálu čistý zisk Rentabilita celkového kapitálu = -----------------------. 100 (v %) suma aktiv (pasiv) 11
Rentabilita tržeb Kolik Kč přinese 1 Kč realizovaných tržeb Jak se tržby podílejí na zisku podniku čistý zisk Rentabilita vlastního kapitálu = -----------------------. 100 (v %) tržby Provozní rentabilita tržeb Kolik Kč přinese 1 Kč realizovaných tržeb Jak se tržby podílejí na zisku podniku provozní HV Provozní rentabilita tržeb = ------------------------------------. 100 (v %) tržby za zboží, výrobky, služby Rentabilita nákladů Kolik Kč zisku přinese 1 Kč vynaložených nákladů Jak se náklady podniku podílejí na tvorbě zisku podniku Čím vyšší hodnota, tím lépe podnik vstupy zhodnocuje čistý zisk Rentabilita nákladů= -----------------------. 100 (v %) náklady Některé další ukazatele 12
Veřitelské riziko VR = CZ / suma A. 100 Jak se na financování podniku podílejí cizí zdroje Krátkodobé závazky, bankovní úvěry, rezervy, dlouhodobé závazky Koeficient samofinancování KS = Vlastní kapitál / celková aktiva. 100 Podíl, v jakém jsou celková aktiva financována ze zdrojů vlastníků firmy Finanční páka FP = celková aktiva / vlastní kapitál. 100 Převrácená hodnota koeficientu samofinancování Zadluženost podniku čím vyšší je výsledná hodnota ukazatele, tím menší je podíl vlastního kapitálu Vysoká hodnota FP = vysoká zadluženost Míra zadluženosti = cizí zdroje / vlastní kapitál. 100 13