Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 31.7-6.8. 2017 Hlavní událostí uplynulého týdne na domácí scéně byl zcela jistě výstup z jednání bankovní rady České národní banky. Ta na svém zasedání, díky dobrým makroekonomickým datům, které z naší ekonomiky již nějakou dobu přicházejí, a prudce rostoucím cenám nemovitostí, poprvé po deseti letech odhlasovala zvýšení úrokových sazeb. Základní sazba se zvýšila o 0,2procentního bodu na 0,25 %. To, co je na celé věci mírně znepokojující, je nedostatečná komunikace ze strany centrální banky a také její rozhodování, které rychle přechází z extrému do extrému. Zatímco zahájení intervencí proti koruně započaté před několika lety bylo komunikováno dostatečně dlouho a srozumitelně, výstup ohledně zvýšení sazeb byl pro naprostou většinu subjektů na trhu překvapením. Stejně tak banka nejprve několik let drží intervenční režim a bojuje proti silné koruně, aby za několik měsíců na to začala prakticky bez varování zvyšovat úrokové sazby a bojovat za silnější korunu. Na jednání centrálních bank si trhy většinou cení předvídatelnost jejich jednání. FED o zvyšování sazeb a utahování své politiky pomalu několik let hovořil. Evropská centrální banka jedná podobně. Česká národní banka trhy překvapila bez odpovídající předchozí komunikace. Zvyšování úrokových sazeb se s velkou pravděpodobností projeví na trhu s nemovitostmi a mohlo by zdražit úrokové sazby hypoték a později také spotřebitelských úvěrů. Už tak drahé nemovitosti v České republice budou mít zřejmě nízký potenciál dalšího růstu. Pro investory držící v portfoliu aktiva v cizích měnách by bylo další posilování koruny negativním jevem, který bude ubírat ze ziskovosti jejich portfolií. Již od ukončení intervenčního režimu posílila koruna vůči Euru o čtyři procenta a vůči dolaru o více jak deset procent! Akcie MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 TR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK 0,57 10,49 0,57 9,18 13,12 5,07 8,03 0,44 14,49 0,44 10,79 13,79 6,21 8,14 0,71 6,73 0,71 7,53 12,41 3,86 7,85 0,68 7,61 0,68 7,93 10,85 4,75 7,71 9,95 11,12 11,79 5,83 8,26 1,00 12,32 1,00 12,44 12,52 4,30 7,36 1,28 11,97 1,28 10,15 10,95 4,92 7,53 1,74 8,90 1,74 6,62 10,98 1,82 6,86 2,10 6,54 2,10 8,38 11,23 3,41 7,73 1,75 10,75 10,78 0,07 17,23 1,75 0,07 9,23 9,68 12,42 12,62 14,96 5,07 1,97 9,01 9,07 9,85 0,30 0,23 5,74 7,71 11,93 0,30 0,23 7,93 11,90 11,18 13,01 14,70 14,65 5,62 8,32 7,93 8,69 9,87 9,74 0,70 10,57 0,61 20,80 0,70 0,61 12,24 6,86 12,27 8,33 8,98 4,65 11,94 0,13 25,97 1,12 15,86 1,60 12,88 0,37 12,90 0,13 1,12 1,60 0,37 9,55 4,12 3,17 4,41 10,56 6,74 4,97 4,25 6,21 7,42 11,70 12,11 1 14,00 1,42 4,22 1,42 6,58 5,45-0,02 11,24 1,09 12,83 1,10 25,39 0,94 36,95 1,09 1,10 0,94 5,50 7,86 8,65 5,16 9,09 10,81 4,30 3,96 15,17 14,60 14,73 1,25 6,04 1,25-2,56-1,44-2,53 9,76-0,96 15,64-0,96 2,53 9,28 2,04-0,15-1,91-1,40 2,04 3,06 5,03 4,75 Druhou významnou událostí, která ovlivnila dění na akciových a dluhopisových trzích, byl páteční report z amerického trhu práce. Ten trhy informoval, že největší světová ekonomika vytvořila v uplynulém měsíci 209 tisíc nových pracovních míst. To je vyšší číslo, než kam byla nastavena tržní očekávání, nicméně oproti číslům z června se jedná o pokles o 20 000 míst. Míra nezaměstnanosti klesla na 4,3 % a pohybuje se tak kolem historických minim. Ve spekulaci na to, že vyšší než očekávané číslo povede FED na nejbližší schůzi v září k dalšímu zvýšení sazeb, poklesly ceny dluhopisů. Ve Spojených státech také úspěšně pokračuje výsledková sezóna. Z celkového počtu firem sdružených v sektoru SP500 již ohlásilo své výsledky téměř 85 procent společnostní a 70 procent z nich dokázalo překonat tržní očekávání. Nejlépe se dařilo společnostem ze sektoru zdravotnictví a informačních technologií. Nicméně i přes silnou výsledkovou sezónu a dobrá makrodata se americkým akciím nepodařilo posunout své hodnoty výše. To by mohlo být předznamenáním překoupenosti trhu a mohlo by na trh přinést zdravou korekci směrem dolů. BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD Portfolia BASE currency Bmark konzervativni Bmark vyvazene 0,54 0,26 0,17 0,08 0,25 0,39 0,22 0,05 0,10-0,41 7,38 5,99-1,73 6,15 4,37 1,28 8,20 5,15 11,06-4,11 4,58-7,26-4,07-0,69 2,31 1,55 0,26 10,69 0,37 16,77 14,25 10,23 4,85 12,16 0,49 4,83 1,33 0,51 3,68 3,76 2,63 4,71 0,67 4,45 4,24 6,51-0,85 4,51 1,89 3,50 3,26 3,61 7,07 6,38 9,24 3,66 5,54 5,08 3,90 7,83 4,16 4,19 9,90 6,80 4,60 5,65 5,10 4,23 10,32 11,89 9,03 5,83 7,73 Last week 2017 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 0,28 3,81 0,36 5,37 1,02 4,69 3,06 3,92 3,33 5,51 3,16 4,25 4,42 BMark dynamické 0,44 8,74 4,97 7,94 4,70 Komodity Odvětví S&P GSCI Gold Spot -0,84 10,57-6,20-0,24-4,64 6,48 9,99 MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL -0,99 0,35-0,52 0,36 0,50 1,82 0,39 0,14 1,49 0,98 0,00 16,76-9,48 13,30 21,25 8,86 7,20 9,82 10,25 8,12 9,26 9,54 10,55 9,62 4,96 28,48 20,04 0,20 15,76 4,44 31,72 1 1 9,16-7,60 1 6,58 1 9,95 1 22,93 17,72 8,04 9,39 9,44 16,78 15,80 18,33 16,19 9,21 1,46 2,80 2,67 9,06 0,58 11,13 15,31 6,26 8,44 7,68 4,46 8,24 11,27 S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot -2,65 4,98-17,50 0,72-2,07-5,46-5,55 14,94 5,33 16,30 0,32 29,16 10,84 16,37 0,42-1,60-23,58-21,73-3,20-3,10-27,34 1,67-0,26 1,61-6,61-4,75 20,60-5,68-24,97-2,85 2,65-2,53-7,00-6,31-3,71 1,27-3,63-3,24-13,82-10,62-20,05-10,06 3,08-9,67-3,41-14,40-11,79-9,30-8,02-2,81-4,40 - -2,73-0,71 2,58 1,62 3,74 1,99-4,34-9,02 10,07 2,74 0,95 7,54 4,21-0,37

Porovnání fondů: AKCIE - sektor spotřební zboží Tento týden přinášíme porovnání dolarových podílových fondů zaměřených na akcie ze spotřebitelského sektoru. Takové fondy zpravidla tvoří vedlejší složky portfolií zejména vyvážených, nebo i konzervativních investorů. Akcie z tohoto sektoru jsou z našeho pohledu spíše defenzivně zaměřené a nepodléhají tolik náladám na trhu, jako jiné, citlivější sektory. Investment Growth (CZK) Time Period: 28.03.2013 to 07.08.2017 220,0 200,0 180,0 Všechny představované fondy jsou z nabídky společnosti Conseq. Představujeme a porovnáváme je hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za poslední čtyři roky (společná historie fondů) dosahovaly. 160,0 80,0 2013 2014 2015 2016 2017 147,8 147,8 163,6 152,8 184,4 MSCI World/Consumer Staples NR USD 156,0 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙ LU0121203037 2,00 2,34 2 716 489 093 ÙÙÙÙ LU0121192677 2,00 2,34 8 815 238 438 ÙÙÙÙ LU0882574139 1,50 1,92 16 129 788 570 ÙÙÙ LU0568611650 1,70 2,28 4 502 641 189 ÙÙÙÙ LU0594300179 1,50 1,92 42 432 688 709 Trailing s (USD) Data Point: MSCI World/Consumer Staples NR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 9,78% 8,75% 3,70% 8,78% 4,82% 5,86% 7,90% -0,11% 6,84% 8,07% 6,86% 7,97% 20,21% 13,23% 8,42% 16,95% 16,02% 7,63% 9,70% 6,41% 33,31% 32,72% 8,25% 13,57% 11,92% 4,77% % 10,07% 8,54% 9,38% Risk (USD) Time Period: 01.08.2013 to 31.07.2017 Downside Deviation Beta (arith) (arith) 4,89 6,09 0,53 7,42 12,32 0,99 1,00 0,86 14,01 5,24 1,06 0,92 6,90 13,80 5,28 0,89 0,81 0,71 11,99 21,59 11,49 0,79 0,81 MSCI World/Consumer Staples NR USD 8,18 12,07 0,00 1,00 1,14 0,97

Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 9,80 15,75 8,63 13,15 7,47 13,70 14,92 10,28 13,81 5,98 7,61 6,13 16,59 6,93 12,44 3,59 7,25 6,84 7,29 10,85 4,50 7,21 9,47 6,00 10,74 11,73 7,94 10,70 14,58 11,35 12,54 3,97 6,69 10,58 9,20 10,96 6,95 7,06 22,29 5,56 11,07 1,43 6,19 4,18 11,68 7,25 11,21 2,98 7,10 8,96 7,71 8,45 11,38 4,75 19,20 8,46 12,60 1,60 5,79 8,58 16,32 7,45 11,08 6,65 7,69 23,76 5,80 12,35-0,43 5,05 16,75 17,52 12,14 15,06 8,85 9,17 5,62 12,93 7,66 13,18 5,39 8,06 7,76 11,08 11,83 8,19 9,41 9,94 7,31 1 12,12 8,81 20,45 22,53 6,74 4,48 11,76 26,32 25,85 9,76 10,57 4,89 11,57 19,28 3,67 5,82 3,98 11,86 11,14 15,04 2,57 5,75 13,22 12,35 10,30 4,31 6,66 7,13 13,75 17,06 5,49-0,32 11,01 1,66 11,35 6,41 6,73 2,76 11,71 14,09 5,53 5,07 4,14 15,01 24,87 27,53 7,72 9,04 36,72 39,76 8,56 3,86 22,70 1 8,54 13,97 8,09 17,76-11,70 4,43 10,94 7,05-0,82 11,33 4,78-1,33-1,16-2,74 9,45 15,57 1 2,86 9,19 1,83 17,23 11,99 7,43 12,11 5,89 11,98 14,49 18,34 7,96 14,34 4,93-10,29 1,89 6,80-2,18-4,33 1,33 6,16-1,28 0,51 3,66 4,60 4,55 1,52 3,68 3,50 5,54 5,65 4,09 0,53 3,76 3,26 5,08 5,10-2,63 3,61 3,90 4,23 8,07 10,76 4,71 7,07 10,32 16,85 13,55 0,67 11,89 10,46 4,45 7,83 9,03 1,59 4,98 4,24 6,38 4,16 5,83 11,41 12,48 6,51 9,24 7,73 10,57-6,20-0,24-4,64 6,48 9,99 4,98-17,50-6,31-9,67 2,58 9,02 14,94 29,16-3,71-3,41 10,07 5,33 10,84 1,27-14,40 2,74 16,30 16,37-3,63-11,79 0,32 0,42-9,30 1,62-23,58-21,73-3,24-8,02 3,74-3,10-27,34-13,82-2,81 0,95 1,61-4,75-10,62-4,40 1,99 7,54 0,43-0,32 9,48 4,95 7,28-6,61 20,60-20,05 - -4,34 4,21-24,97-2,85-10,06-2,73 - -0,37 16,76 9,62 9,16 22,93 16,19 15,31-9,48-7,60 6,26 13,30 4,96 9,21 8,44 21,25 28,48 1 17,72 8,86 20,04 8,04 1,46 7,68 7,20 0,20 6,58 9,39 2,80-2,53-7,00 3,08-0,71 9,82 9,44 2,67 10,25 15,76 1 16,78 8,12 4,44 9,06 9,26 31,72 9,95 15,80 0,58 4,46 9,54 1 8,24 10,55 1 1 18,33 11,13 11,27-3,48 6,76 5,80 7,89 30,34 2,39 9,65-7,98-1,04 11,44 15,95 10,58 7,84 9,32

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2017 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 31.07.2017 220,0 200,0 180,0 160,0 80,0 60,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 162,0 145,2 140,8 110,5 119,1 MSCI Europe Small Cap NR LCL 214,2 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 07.08.2017 125,0 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 07.2017 110,7 112,2 121,7 116,0 110,8 MSCI Europe Small Cap NR LCL 115,4 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 04.08.2017 10,49-1,72-1,72 12,32 11,52-4,53-4,53 20,80 8,10-2,05-2,05 15,64 7,35-1,63-1,63 10,78 12,66-4,07-4,07 MSCI Europe Small Cap NR LCL 9,87-3,40-3,40

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2013-2017 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 31.07.2017 135,0 130,0 125,0 90,0 85,0 01.2014 07.2014 01.2015 07.2015 01.2016 07.2016 01.2017 07.2017 BofAML Czech Govt TR CZK 109,4 BofAML Global Govt TR USD 104,8 JPM EMBI Global TR USD 117,6 118,6 100,4 106,5 114,9 112,9 124,1 118,6 123,5 135,5 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 07.08.2017 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 07.2017 BofAML Global Govt TR USD 104,9 JPM EMBI Global TR USD 107,5 106,2 97,8 106,3 104,7 104,4 101,8 108,3 117,2 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 105,2 101,4 111,4 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 04.08.2017 BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD -1,91 7,38 5,99-1,73 6,15 4,37 1,28 8,20 16,77 11,06 7,52 3,95 11,70 4,36 6,34 3,94 4,12 2,55 2,95 9,34 4,57 4,91-3,30-3,30-2,47-2,47-1,79-1,79-4,47-4,47-3,23-3,23-1,80-1,80-1,65-1,65-1,64-1,64-1,24-1,24-1,32-1,32-1,98-1,98-2,96-2,96-1,00-1,00