Týdenní komentář:

Týdenní komentář: 17.- 23.7. 2017 V uplynulém týdnu se dařilo zejména akciovým trhům zahrnutým pod pojem emerging markets, kde je již nějakou dobu hlavním lídrem Čína. Tamní akciový index za pouhých sedm měsíců posílil o více jak třicet procent a je tak v tomto roce zřejmě nejvýkonnějším velkým trhem světa. Silný sentiment na čínském trhu potvrdila také silná makrodata. Hrubý domácí produkt rostl ve druhém kvartálu rychleji, než byla nastavena očekávání a pozitivní je také růst tamní průmyslové produkce. Pohled na tabulku v podrobném komentáři říká, že ve vleku čínského sentimentu se veze i většina dalších rozvíjejících se trhů. Na jejich poměrnou podhodnocenost jsme v rámci našich čtvrtletních výhledů několikrát upozorňovali a rychlý pohyb vzhůru je zřejmě přímým důsledkem tohoto stavu a slábnoucího amerického dolaru. Standardní výsledek odvedly americké akcie, které v průběhu týdne mírně posílily. A to i přes rostoucí skepsi ohledně splnění slibů ze strany agendy prezidenta Donalda Trumpa. Po jeho zvolení americké indexy, díky příslibům nových prorůstových opatření včetně snížení korporátních daní, překotně rostly. Po půlroce ve funkci se ovšem nezměnilo prakticky nic a ani výhled na to, že by se tak v brzké době stalo, není nijak reálný. Trhy tak již začínají být netrpělivé. Pozitivní roli v růstu amerického indexu sehrává právě probíhající výsledková sezóna. Nedařilo se ovšem evropským akciím, které v uplynulých pěti obchodních dnech více či méně ztrácely. Lídrem v uplynulém týdnu byla ovšem jednoznačně bezpečná aktiva. Zatímco celosvětový akciový index jako celek od počátku minulého týdne mírně ztrácí, dluhopisům a zlatu se daří, jak je vidět z grafu, velice dobře. Nálada na trzích je na počátku tradičně slabšího období poměrně opatrná. Z pohledu celého měsíce je prozatím výkonnost akcií, dluhopisů a zlata prakticky shodná. s 2,3 2,0 1,8 1,5 1,3 1,0 0,8 0,5 0,3 0,0-0,3-0,5 Odvětví -0,1 1,2 17.07.2017-24.07.2017 01.07.2017-24.07.2017 S&P GSCI Gold Spot V uplynulém týdnu trhy uklidnily hned dvě centrální banky. Evropská centrální banka nechala úrokové sazby beze změny a zcela se vyhnula komentu ohledně postupného omezení či ukončení programu výkupu eurových aktiv z trhu. O tom bude banka hovořit až v průběhu podzimu. Podobně mírně vyznělo také zasedání Bank of Japan. V právě započatém týdnu nejsou na programu žádná makroekonomická data, která by mohla vážně ovlivnit dění na globálních trzích. Výjimkou by snad mohla být schůze centrálních bankéřů ve Spojených státech, nicméně ze strany FEDu se nepředpokládá žádné mimořádné překvapení. MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL 2,1 1,4 1,4 1,5 2,52 14,05 1 10,32 24,09 15,87 15,53-0,10-11,50-1,49-9,31 1,11 0,11 5,28 0,49 13,78 10,06 9,08 15,97 8,83 8,11 0,93 16,84 33,89 14,99 16,95 8,18 8,82-0,68 5,84 24,21 4,38 7,32 1,12 6,59 0,60 6,00 3,07 6,77 9,90 2,06 7,25 1,53 8,45 3,84 5,79 8,92 2,06 6,56 0,31 8,90 21,63 9,89 16,47 6,69 7,75 0,35 8,48 4,96 9,90 12,21 8,81 8,48-0,56 7,18 35,21 9,37 15,52-0,16 3,66-1,14 9,79 23,69 9,39 15,02 4,63 7,82 1,17 9,00 15,40 16,55 18,16 10,33 10,24 Akcie MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 TR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD Portfolia BASE currency Bmark konzervativni Bmark vyvazene BMark dynamické Komodity S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot 0,10 9,97 0,10 0,39 1 0,39 0,56 11,67 0,56 9,91 15,08 7,18 9,86 0,35 10,67 0,35 0,67 12,42 0,67-0,06 2,94-0,06-0,39 10,70-0,39 0,95 22,35 0,95 1,62 33,37 1,62 1,18 4,95 1,18 0,06 15,01 0,06 8,08 9,89 2,50 4,32 5,06 4,32 7,10 8,95-2,98 2,74 13,45 14,17 5,68 6,96 5,61 5,13 8,89 10,33-1,22 9,10 4,37 5,60 5,35 6,89-0,64 3,16 3,70-3,11 1,70 8,02 8,27-0,19 5,80-0,19 6,24 12,69 3,08 7,70-0,11 7,08-0,11 6,76 11,21 4,13 7,90 0,49 9,19 0,49 10,10 11,89 5,26-1,70 11,42-1,70 10,66 13,06 8,44 3,71 7,07-0,89 11,20-0,89 8,71 11,38 4,31 7,50-1,22 6,72-1,22 5,04 11,47 1,08 6,60-0,37 5,14-0,37 6,70 11,79 2,76 7,65-0,38 9,75-0,38 8,22 11,64 4,50 9,09-2,01 9,09-2,01 7,72 13,32 1,30 6,10 0,92 17,46 0,92 11,47 15,42 8,40 10,02 0,22 5,20 0,22 6,49 13,37 0,64 7,90 0,64 10,73 14,81 0,81 9,90 0,81 10,61 12,30 8,31 0,84 19,64 0,84 6,50 8,44 4,07 4,73 8,77 7,62 10,25 11,32 1,04 25,15 1,04 9,21 10,75 4,44 11,10 0,63 14,37 0,63 3,74 6,06 3,61 11,45 12,91 13,74 10,68 14,37 14,02 14,36 10,17 0,18 1,16 0,70 2,05 0,84 1,26 0,74 0,75 0,49 0,77-0,81-1,62 4,58 7,12-2,07 5,85 4,80 0,92 7,68-0,90-2,95 4,57-6,94-4,27 0,15 2,18 1,43 0,18 10,51 1,95 15,06 14,06 1,85-0,22 4,64 5,90 1,34-0,35 3,38 2,60 3,73 3,60-0,81 5,20 2,79 7,52 0,78 3,69 3,69 3,93 7,13-1,45 6,63 7,30 5,52 3,86 7,74 0,40 4,96 10,23 3,86 6,17 7,47 4,82 4,18 9,51 7,07 4,55 5,15 4,24 9,85 11,30 8,65 1,80 5,66 4,01 7,21 4,02 5,66 0,73 11,20 13,90 5,11 8,93 5,52 7,25 Last week 2017 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 0,42 0,30 5,24 1,88 6,21 0,18 6,84 10,97 2,79 3,49 4,36 3,45 7,98 3,62 3,00 2,47 4,19 4,15 4,21 2,15 3,29 1,28 0,93-2,25 7,87 3,99-10,72 7,26-5,93 22,37-2,05-7,57-5,50-4,99-9,65-5,07 2,92-2,47 9,60 8,55 8,77 8,24 4,24-3,10-9,53 1,14 3,33 28,92 18,07-3,06-7,03-1,26 3,52 2,07-4,91-17,21-6,21-7,73 0,80 0,70-29,22-32,07 2,77-8,75-34,53 2,13-8,47-14,71-8,05-0,61 4,31 7,06 1,10-8,28-13,70-10,46-5,94 1,09 6,50-2,10-14,30-4,74-24,11-11,53-4,20 3,66-0,34-18,50 3,80-12,05 1,45-7,71-0,45 2,76-2,92 6,89-2,28-0,78 0,80 2,19

Porovnání fondů: EVROPSKÉ VALUE AKCIOVÉ FONDY Tento týden přinášíme porovnání eurových podílových fondů zaměřených na evropské akciové trhy. Takové fondy zpravidla tvoří základní složky portfolií jak dynamických, tak také vyvážených investorů. Všechny představované fondy jsou z nabídky společnosti Conseq. Investment Growth (CZK) Time Period: 07.05.2008 to 24.07.2017 180,0 160,0 140,0 Představujeme a porovnáváme je hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních sedm let (společná historie fondů) dosahovaly. 80,0 60,0 40,0 2009 2011 2013 2015 2017 156,6 139,5 132,6 146,8 Parvest Equity Europe Value C C 108,6 MSCI Europe Value NR EUR 130,3 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙÙ LU0313647520 1,50 1,69 18 552 098 920 ÙÙÙ LU0140363002 1,00 1,83 41 847 253 441 ÙÙÙ AT0000785225 1,50 1,65 10 585 636 282 ÙÙÙ LU0139292543 1,00 1,84 5 474 251 378 Parvest Equity Europe Value C C ÙÙ LU0177332227 1,50 1,97 14 077 392 131 Trailing s (EUR) Data Point: Parvest Equity Europe Value C C MSCI Europe Value NR EUR YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 5,97% 25,33% 6,50% 12,47% 4,29% 16,82% 2,37% 8,80% 1,63% 5,41% 8,57% 26,60% 6,26% 12,49% 0,42% 3,67% 5,27% 24,29% 4,94% 12,06% 1,00% 3,77% 4,49% 23,18% 4,w0% 9,29% -1,91% 2,58% 4,51% 22,73% 3,66% 10,48% 0,19% 4,57% Risk (EUR) Time Period: 01.07.2008 to 30.06.2017 Downside Deviation Beta (arith) (arith) 5,94 26,46 3,55 0,93 0,11 0,12 4,51 20,78 9,02 0,70 0,04 0,05 4,12 27,40 23,59 0,22 0,01 0,01 5,48 24,76 7,85 0,81 0,09 0,10 Parvest Equity Europe Value C C 2,12 28,85 4,05 0,99-0,09-0,09 MSCI Europe Value NR EUR 4,27 28,40 0,00 1,00 0,02 0,02

Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD YTD 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years 8,25 18,82 7,83 13,13 4,34 6,73 11,92 18,30 9,42 13,81 6,97 4,79 19,33 6,19 12,41 3,03 6,43 6,16 11,66 6,82 11,36 4,05 6,49 8,10 6,85 10,01 11,91 5,16 7,35 10,92 20,94 10,05 13,70 3,69 5,68 10,29 15,32 8,33 11,85 4,27 6,03 5,67 25,28 4,70 11,16 0,88 5,28 3,49 13,86 6,23 11,57 2,52 6,25 8,99 9,63 8,19 11,99 4,41 7,95 8,53 24,85 7,09 13,17 1,19 4,75 7,91 20,22 6,59 11,57 2,65 5,73 6,73 28,68 4,38 12,45-0,96 3,97 13,75 19,88 10,60 14,76 8,40 8,57 4,28 14,68 6,57 13,11 4,76 7,27 6,55 12,96 10,10 14,70 7,54 8,86 8,49 6,21 9,84 12,28 8,12 14,84 21,77 6,08 7,58 4,35 11,07 19,70 23,93 8,55 9,88 4,66 10,78 10,20 19,68 3,56 5,20 3,95 11,28 7,23 14,69 2,08 5,10 5,67 12,25 9,75 10,02 4,17 6,66 7,16 13,33-1,36 15,48 3,16 4,89-0,37 10,27-1,13 11,16 4,35 6,66 2,81 14,36 7,22 16,70 5,30 4,57 3,83 13,92 15,98 24,42 6,64 7,80 3,41 13,16 25,52 32,81 8,28 9,06 4,01 13,37 14,79 12,49 6,80 12,27 7,93 16,62-16,20 7,04 6,38-0,91 10,17 2,11 3,30-3,89-1,68 10,05 13,53 15,43 2,77 9,02 2,16 14,07 10,74 4,53 11,90 5,30 10,87 14,07 24,50 6,12 14,55 5,66-7,47 5,90 2,79 7,52 7,07-1,91-3,87 1,34 4,41-2,18-0,35 0,78 3,69 4,55 3,81 2,07 3,38 5,52 3,43 1,19 3,69 5,15 0,23 0,63 2,60 3,93 3,86 4,24 6,46 11,89 3,73 7,13 7,74 9,85 12,33 12,23-1,45 6,63 11,30 4,31 12,01 3,86 6,17 7,47 8,65 1,79 7,41 4,01 7,21 4,02 5,66 8,80 13,76 5,11 8,93 5,52 7,25 7,87-5,93-2,05-4,99 9,60 3,99-10,72-7,57-9,65 2,92 8,55 7,26 22,37-5,50-5,07-2,47 8,77 8,24 4,24-3,10-9,53 1,14 3,33 28,92 18,07-3,06-7,03-1,26 3,52-4,91-17,21-6,21-7,73 0,80 4,31 m29,22-32,07-8,47-8,05 7,06-8,75-34,53-14,71-0,61 1,10-8,28-13,70-10,46-5,94 1,09 6,50-2,71-2,63 5,08 9,44 4,22-14,30-4,74-24,11-11,53-4,20 3,66-18,50 3,80-12,05 1,45-7,71-0,45 14,05 1 10,32 24,09 15,87 15,53-11,50-1,49-9,31 1,11 0,11 5,28 13,78 10,06 9,08 15,97 8,83 8,11 16,84 33,89 14,99 16,95 8,18 8,82 5,84 24,21 4,38 7,32 1,12 6,59 6,00 3,07 6,77 9,90 2,06 7,25-2,92 6,89-2,28-0,78 0,80 2,19 8,45 3,84 5,79 8,92 2,06 6,56 8,90 21,63 9,89 16,47 6,69 7,75 8,48 4,96 9,90 12,21 8,81 8,48 7,18 35,21 9,37 15,52-0,16 3,66 9,79 23,69 9,39 15,02 4,63 7,82 9,00 15,40 16,55 18,16 10,33 10,24-2,39 12,04 6,42 9,15 10,39 35,39 1,76 8,79-8,31-2,24 9,27 18,03 9,26 14,67 7,29 8,62

AKCIOVÉ INDEXY 2007-2017 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 30.06.2017 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 80,0 60,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 159,7 145,5 134,2 108,5 118,7 MSCI Europe Small Cap NR LCL 210,3 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 24.07.2017 125,0 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 07.2017 109,7 111,2 120,1 115,3 109,0 MSCI Europe Small Cap NR LCL 113,4 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 21.07.2017 9,97 7,73-1,72-1,72 11,42 11,51-4,36-4,36 19,64 8,24-2,05-2,05 15,01 7,30-1,63-1,63 9,09 12,77-4,07-4,07 MSCI Europe Small Cap NR LCL 13,74 9,98-3,40-3,40

DLUHOPISOVÉ INDEXY 2013-2017 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 30.06.2017 135,0 130,0 125,0 90,0 85,0 12.2013 06.2014 12.2014 06.2015 12.2015 06.2016 12.2016 06.2017 BofAML Czech Govt TR CZK 108,9 BofAML Global Govt TR USD 103,4 JPM EMBI Global TR USD 116,9 119,5 100,7 104,7 114,2 114,1 112,2 122,3 114,0 123,7 132,3 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 24.07.2017 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 07.2017 BofAML Global Govt TR USD 104,6 JPM EMBI Global TR USD 106,7 106,1 98,0 105,8 104,7 104,2 101,7 107,6 115,1 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 101,0 111,2 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 21.07.2017 BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD -1,62 3,15-3,30-3,30 4,58 7,63-2,47-2,47 7,12 3,97-1,79-1,79 11,56-4,47-4,47-2,07-3,23-3,23 5,85 6,40-1,80-1,80 4,80 3,91-1,65-1,65 4,10-1,64-1,64 0,92 2,56-1,24-1,24 7,68 3,00-1,32-1,32 15,06 9,40-1,98-1,98 1,80 4,60-2,63-2,63 11,20 5,03-1,00-1,00