Týdenní komentář: 3.- 9.7. 2017 Z hlediska klasického investora se jednalo o další vcelku nudný týden, kdy akciové indexy přešlapovaly na místě. Jen občas některý z nich udělá krok vpřed nebo vzad. Akcie Dluhopisové indexy pokračovaly ve svém nedávno započatém poklesu. Podle dat, které na nás statistické společnosti chrlí, to vypadá, že v dohledné době už to nebude jen americký FED, kdo po letech nečinnosti a přihlížení zvyšuje úrokové sazby. Vypadá to, že se k němu časem přidá také Evropská centrální banka. Na to v týdnu reagovaly také výnosy evropských dluhopisů včetně neochvějných dluhopisů německých. Například výnos desetiletých dluhopisů Německa, který byl na počátku týdne 0,25 %, se prakticky zdvojnásobil. Strašák zvyšování sazeb funguje i v Evropě. Nehledě na to, že nás historie učí, že vztah: růst sazeb = pokles cen dluhopisů neplatí vždy. Na druhé straně je nutné přiznat, že evropské dluhopisy korekci směrem dolů už dlouho potřebují. Hlavní událostí minulého týdne v zámoří byl report z trhu práce. Ten říká, kolik vytvořila největší světová ekonomika nových pracovních míst mimo zemědělství, ale například i to, jak je to v USA s růstem mezd. Nejprve to pozitivní: americká ekonomika přidala v uplynulém měsíci 222 tisíc nových pracovních míst. To je výborné číslo. Jde o ještě výrazné zvýšení oproti datům ohlášeným za předminulý měsíc. O nová pracovní místa tedy ve Spojených státech není nouze. Jenže kde jsou u všech všudy platy? MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL 0,08 8,33 0,08 7,86 13,12 4,20 6,80-0,08 11,83-0,08 9,35 13,67 5,39 7,01 0,24 5,04 0,24 6,26 12,53 2,94 6,51-0,11 6,05-0,11 6,69 11,21 3,95 6,52-0,45 7,62-0,45 9,78 11,70 5,02 7,34 0,01 10,93 0,01 10,47 13,54 3,56 5,61-0,06 10,22-0,06 8,53 11,50 4,13 6,05 MSCI Europe Value NR LCL 1,04 6,77 1,04 5,29 11,44 0,88 5,39 MSCI Europe High Div Yld NR LCL 1,20 4,73 1,20 6,80 11,77 2,54 6,41 MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL -0,26 8,71-0,26 11,68 7,90 0,67 9,26 0,67 13,50 1,16 4,79 Russell 1000 Growth NR USD 0,24 14,02 0,24 10,69 14,81 8,17 8,70 Russell 1000 Value NR USD -0,11 4,17-0,11 6,53 13,27 4,58 7,38 Russell 1000 Dividend Growth NR USD 0,02 6,57 0,02 10,22 14,66 7,36 8,97 S&P 500 Low Volatility NR USD -0,04 8,44-0,04 9,97 12,25 8,03-0,13 14,69-0,13 5,50 7,28 3,98 10,78 MSCI EM Growth NR LCL -0,19 19,47-0,19 7,79 9,57 4,26 10,51 MSCI EM Value NR LCL -0,06 10,13-0,06 3,14 4,92 3,62 10,98 MSCI EM High Dividend Yield NR LCL -0,45 6,75-0,45 1,52 4,73 5,29 12,20 MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL -0,20 9,54-0,20 6,40 6,90 13,19 MSCI EM Europe NR LCL 1,10-0,27 1,10 3,12 4,92 10,08 MSCI EM Latin America NR LCL 7,06 4,89 4,28 3,44 13,98 Trend příjmů amerického spotřebitele je v posledních dvou letech celkem děsivý. Pracovní místa se tvoří, plní se novými pracujícími, klesá míra nezaměstnanosti, jenom lidem nerostou příjmy. Při zvyšujících se úrokových sazbách a tím i sazbách hypoték a úvěrů, to není dobrá zpráva. Možná se ani nedivím klesajícím prodejům aut a v porovnání s minulými roky slabším číslům ze stavebnictví MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL -0,03 15,95-0,62 24,74-0,03-0,62 0,16 2,28 0,16 0,27 13,83 0,27 5,95 7,04-2,74 2,51 7,42 8,52-1,77 8,70 3,46-3,51 1,80 13,04 13,14 9,88 Ne, nestraším tím, že za dveřmi si už brousí zuby recese. Tomu nic nenapovídá. Jen mám za to, že nadšení, kterého jsme svědky v letošním roce, je možná přece jenom přehnané. Ale roztleskávací byznys funguje tak, jak funguje: máme-li silná makrodata, pak máme co do činění s pozitivní informací. Ekonomika je silná, akciový trh to bude reflektovat a poroste. Byla-li data slabá, pak je to také pozitivní informace. Máme před sebou růst z právě ohlášených slabých hodnot a akciový trh je tedy podceněn a máme před sebou opět silný růst! Jsou ale potichu slábnoucí data z některých oblastí US ekonomiky důvodem k investičním obavám? Vezměme ten nejhorší scénář. Recese opravdu za několik málo let přijde a přinese s sebou krizi podobnou té minulé. Smete gigantický pokles akciového trhu naši pravidelnou investici do propadliště dějin? Na to odpovídá poslední graf. Jsou na něm znázorněny průběhy pravidelných investic do námi sestavených investičních profilů. Začátek jsme nastavili do doby cca dvou let před příchodem toho nejhoršího, co akciové trhy v tomto století potkalo. Tedy možná právě do současné situace. Dluhopisy BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD -0,49-2,72-0,99 2,43-0,87-1,65 3,91-1,99-7,72 3,03-12,35 1,85-0,22 4,64 5,90 3,60-0,81 5,20 7,30 7,52 4,82 4,18 9,51 7,07 Zhodnocení portfolií na 12-ti letém horizontu - průběžná investice -0,62-2,52-0,74 3,63-4,64-3,61 1,34 0,78 4,55 Time Period: 01.07.2005 to 30.06.2017 3,44 0,47 3,38 251 000,0 3,04-0,51 3,51 5,15 201 000,0-0,07 0,16 2,60 3,93-0,43 6,01 10,36 7,13 7,74 9,85 151 000,0-0,49 11,78 12,39-1,45 6,63 6,65 11,30 101 000,0 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD -0,14 4,16 10,64 6,17 7,47 8,65 51 000,0-0,04 0,07 1,75 8,87 7,73 12,80 5,11 7,21 8,93 4,02 1 000,0 2007 2012 2017 Portfolia BASE currency Last week 2017 1 Year 3 Years 5 Years 10 Years 15 Years Dodd-Graham profil 236 091,2 Profil ochrany kapitálu 208 766,6 Rentiérův profil 233 504,2 Bmark konzervativni -0,34 2,88 1,88 3,45 3,62 4,19 Ptáte se při pohledu na obrázek, kdy že byla ta finanční krize? Na grafu to skutečně není patrné. A výnosy? U všech profilů vesměs průměrné až nadprůměrné Pokud krize přijde, a ona přijde, o tom nepochybujte, bude to pro dlouhodobější investory a jejich poradce záležitost zejména psychická. Bmark vyvazene BMark dynamické Komodity -0,22 4,03-0,10 5,32 6,21 10,97 3,49 4,36 7,98 2,47 4,15 4,21 Odvětví S&P GSCI Gold Spot -2,62 7,87-5,93-2,05-4,99 6,68 9,60 MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL Last week 0,10-1,31-0,43 0,44 0,76-1,17-0,83-0,82 1,54 0,33-0,79 14,05-11,50 13,78 16,84 5,84 6,00 8,45 8,90 7,18 9,79 9,00 16,68-1,49 10,06 33,89 24,21 3,07 3,84 21,63 4,96 35,21 2 15,40 10,32-9,31 9,08 14,99 6,77 5,79 9,89 9,37 9,39 16,55 24,09 1,11 15,97 16,95 7,32 8,92 16,47 12,21 1 15,02 18,16 15,87 0,11 8,83 1,12 6,69 8,81 4,63 10,33 15,53 8,11 8,82 6,56 7,75 10,24 S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot S&P GSCI Cotton Spot -7,23-10,72-1,97 1,71 7,26 8,24 28,92 22,37 18,07 6,36-4,91-17,21 2,46-29,22-32,07-3,51 2,55-8,75-34,53-8,28-13,70-3,93-14,30-5,63-18,50-4,74 3,80 0,00-6,89-7,57-5,50-3,10-3,06-6,21-8,47-14,71-10,46-24,11-12,05-2,28-9,65-5,07-9,53-7,03-7,73-8,05-5,94-11,53 1,45-0,78 1,14-1,26 1,09-4,20-7,71 8,77 3,52 7,06 1,10 6,50-0,45 2,19
Porovnání fondů: GLOBÁLNÍ AKCIOVÉ FONDY Tento týden přinášíme porovnání eurových podílových fondů zaměřených na globální akciové trhy. Takové fondy zpravidla tvoří základní složky portfolií jak dynamických, tak také vyvážených investorů. V rámci této kategorie jsou představeny také dva fondy sdružující akcie s nízkou volatilitou, vhodné do portfolií konzervativnějších investorů. Všechny představované fondy jsou z nabídky společnosti Conseq. Představujeme a porovnáváme je hned z několika pohledů. O nákladovosti a velikosti fondu hovoří úvodní tabulka. O výkonnosti fondu pak vypovídá druhá z uvedených tabulek, zatímco třetí pak ukazuje za jak velké kolísavosti fondy svých zisků za posledních sedm let (společná historie fondů) dosahovaly. Investment Growth (CZK) Time Period: 30.01.2016 to 07.07.2017 130,0 122,5 107,5 92,5 85,0 04.2016 07.2016 10.2016 01.2017 04.2017 07.2017 109,7 109,1 110,2 112,5 114,9 117,7 120,7 109,5 112,9 113,2 118,9 115,8 MSCI World NR EUR 115,8 Morningstar Category Performance Morningstar Rating Overall ISIN Management Fee Annual Report Net Expense Fund Size ÙÙÙÙ LU0985951127 1,30 1,88 5 116 135 790 ÙÙÙ LU0267387255 1,50 1,92 6 353 405 514 ÙÙÙ LU0823417810 1,50 1,96 11 644 480 212 ÙÙÙ LU0271651761 1,50 1,85 35 941 842 084 ÙÙÙ AT0000785266 1,50 1,64 13 208 989 088 ÙÙ AT0000677927 1,75 1,91 2 324 566 429 ÙÙ LU0358320256 1,25 2,27 2 751 845 566 Ù AT0000A08LD9 2,10 3,10 4 448 601 911 LU1056591487 1,50 4 279 064 517 LU1270636993 1,50 1,98 3 968 437 475 LU0164941436 0,60 0,95 3 458 590 549 LU1322973477 1,30 28 391 894 052 Trailing s (EUR) Data Point: MSCI World NR EUR Risk (EUR) Time Period: 01.07.2016 to 30.06.2017 0,97% 9,07% 11,52% 1,99% 1% 8,34% 9,88% 4,74% 1,52% 7,96% 10,91% 10,85% 3,81% 4,39% 3,42% 16,92% 10,24% 12,78% 2,95% 5,87% 1,86% 15,91% 7,64% 11,43% 2,89% 3,62% 2,86% 1% 9,22% 10,52% 0,88% 3,49% 18,57% 7,09% 9,17% 6,12% 12,69% 3,09% 6,91% 6,46% 15,67% 6,45% 15,67% 2,05% 18,47% 11,30% 12,73% 5,50% 17,62% 2,33% 15,13% 11,84% 1% 5,74% 6,18% Downside Deviation Beta (arith) (arith) MSCI World NR EUR 9,07 1 7,96 16,92 15,91 1 18,57 12,69 15,67 15,67 18,47 17,62 15,13 11,11 12,34 11,10 12,49 12,14 11,23 11,69 10,85 12,65 12,66 12,28 10,65 11,46 2,55 3,63 2,26 2,37 9,78 9,35 3,89 9,41 3,15 7,87 7,78 0,00 0,95 0,84 0,99 0,34 0,39 1,06 0,36 1,07 1,07 0,52 0,61 1,00 2,45 2,76 2,16 1,95 1,81 2,69 3,74 1,48 1,81 1,33 2,28 2,12 2,66 2,03 2,10 2,10 2,52 2,78
GRAF TÝDNE Jaké akcie jsou podle řeči poměrových ukazatelů levné a které jsou tak drahé, že by se jich měli investoři nejspíše obávat? Graf ukazuje tři nejlépe oceněné akciové trhy a k nim přiřazuje také ty indexy, které jsou podle poměrových ukazatelů nafouknuty nejvíce. Můžeme jásat. Bohem zapomenutý pražský index získal v tomto porovnání pomyslnou bronzovou medaili! Pyšní se opravdu nízkými hodnotami všech ukazatelů a navíc Navíc mají české akcie nejvyšší dividendový výnos ze všech čtyřice sledovaných států! Více než šest procent dnes jiné trhy opravdu nedávají. V kombinaci s nízkými cenami (akcie ČEZu se před krizí prodávala za 1400CZK a dnes je pod 400CZK, ERSTE byla k mání za 1700 korun a dnes ji můžete koupit o polovinu levněji) mám za to, že pražské blue chips poskytují nejen inves ční příležitost, ale také solidní ochranu pro případnému příchodu další globální recese. Hlavní aktiva Trailing s MSCI World Growth NR LCL MSCI World Value NR LCL MSCI World High Dividend Yield NR LCL MSCI World Minimum Vol (EUR) NR LCL MSCI Europe Growth NR LCL MSCI Europe Value NR LCL MSCI Europe High Div Yld NR LCL MSCI AC Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI Europe NR LCL MSCI EMU Value NR LCL Russell 1000 Growth NR USD Russell 1000 Value NR USD Russell 1000 Dividend Growth NR USD S&P 500 Low Volatility NR USD MSCI EM Growth NR LCL MSCI EM Value NR LCL MSCI EM High Dividend Yield NR LCL MSCI EM Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Europe NR LCL MSCI EM Europe Minimum Vol (USD) NR LCL MSCI EM Latin America NR LCL MSCI BRIC NR LCL MSCI China NR LCL MSCI India NR LCL MSCI Russia NR LCL MSCI Czech Republic NR LCL S&P Global Water NR MSCI Global Environment NR LCL BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD S&P GSCI Gold Spot S&P GSCI Silver Spot S&P GSCI Copper Spot S&P GSCI Corn Spot S&P GSCI Wheat Spot S&P GSCI Soybeans Spot S&P GSCI Sugar Spot S&P GSCI Cocoa Spot S&P GSCI Coffee Spot MSCI World/Telecom Services NR LCL S&P GSCI Crude Oil Spot S&P GSCI Natural Gas Spot MSCI World/Biotechnology NR LCL MSCI World/Energy NR LCL MSCI World/Health Care NR LCL MSCI World/Information Tech NR LCL MSCI World/Materials NR LCL MSCI World/Real Estate NR LCL S&P GSCI Cotton Spot MSCI World/Utilities NR LCL MSCI World/Consumer Disc NR LCL MSCI World/Consumer Staples NR LCL MSCI World/Financials NR LCL MSCI World/Industrials NR LCL MSCI World/Retailing NR LCL NN (L) Global High Div X Cap CZK H i MSCI EMU/Diversified Fin NR EUR Russell 1000 TR USD 8,25 18,82 7,83 13,13 4,34 6,73 11,92 18,30 9,42 13,81 6,97 4,79 19,33 6,19 12,41 3,03 6,43 6,16 11,66 6,82 11,36 4,05 6,49 8,10 6,85 10,01 11,91 5,16 7,35 10,92 20,94 10,05 13,70 5,68 10,29 15,32 8,33 11,85 4,27 6,03 5,67 2 4,70 11,16 0,88 3,49 1 6,23 11,57 2,52 6,25 8,99 9,63 8,19 11,99 4,41 7,95 8,53 24,85 7,09 13,17 1,19 4,75 7,91 20,22 11,57 2,65 5,73 6,73 28,68 12,45-0,96 3,97 13,75 19,88 10,60 14,76 8,40 8,57 4,28 14,68 6,57 13,11 4,76 7,27 6,55 12,96 10,10 14,70 7,54 8,86 8,49 6,21 9,84 12,28 8,12 14,84 21,77 6,08 7,58 11,07 19,70 23,93 9,88 4,66 10,78 10,20 19,68 3,56 5,20 3,95 11,28 7,23 14,69 2,08 5,10 5,67 12,25 9,75 10,02 4,17 6,66 7,16 1-1,36 15,48 4,89 10,27-1,13 11,16 6,66 2,81 14,36 7,22 16,70 5,30 4,57 3,83 13,92 15,98 24,42 6,64 7,80 3,41 1 2 32,81 8,28 9,06 13,37 14,79 12,49 6,80 12,27 7,93 16,62-16,20 7,04 6,38-0,91 10,17 2,11 3,30-3,89-1,68 10,05 13,53 15,43 2,77 9,02 2,16 14,07 10,74 4,53 11,90 5,30 10,87 14,07 24,50 6,12 14,55-7,47 5,90 7,52 7,07-1,91-3,87 1,34 4,41-2,18 0,78 4,55 3,81 2,07 3,38 3,43 1,19 3,51 5,15 0,23 0,63 2,60 3,93 6,46 11,89 7,13 7,74 9,85 12,33 1-1,45 6,63 6,65 11,30 12,01 6,17 7,47 8,65 1,79 7,41 7,21 4,02 8,80 13,76 5,11 8,93 7,87-5,93-2,05-4,99 6,68 9,60-10,72-7,57-9,65 7,26 22,37-5,50-5,07 8,77 8,24-3,10-9,53 1,14 28,92 18,07-3,06-7,03-1,26 3,52-4,91-17,21-6,21-7,73-29,22-32,07-8,47-8,05 7,06-8,75-34,53-14,71 1,10-8,28-13,70-10,46-5,94 1,09 6,50-2,71-2,63 5,08 9,44 4,22 6,68-14,30-4,74-24,11-11,53-4,20-18,50 3,80-12,05 1,45-7,71-0,45 14,05 16,68 10,32 24,09 15,87 15,53-11,50-1,49-9,31 1,11 0,11 13,78 10,06 9,08 15,97 8,83 8,11 16,84 33,89 14,99 16,95 8,82 5,84 24,21 7,32 1,12 6,00 3,07 6,77-6,89-2,28-0,78 2,19 8,45 3,84 5,79 8,92 6,56 8,90 21,63 9,89 16,47 6,69 7,75 4,96 12,21 8,81 7,18 35,21 9,37 1 9,79 2 9,39 15,02 4,63 9,00 15,40 16,55 18,16 10,33 10,24-2,39 12,04 6,42 9,15 10,39 35,39 1,76 8,79-8,31-2,24 9,27 18,03 9,26 14,67 7,29 8,62
AKCIOVÉ INDEXY 2007-2017 Investment Growth Time Period: 04.01.2008 to 30.06.2017 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 120,0 80,0 60,0 40,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 159,7 145,5 134,2 108,5 118,7 MSCI Europe Small Cap NR LCL 210,3 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 07.07.2017 116,0 114,0 112,0 108,0 106,0 104,0 102,0 98,0 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 108,3 110,9 114,7 113,8 109,3 MSCI Europe Small Cap NR LCL 112,0 AKCIOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 06.07.2017 7,99 7,88-1,72-1,72 10,89 11,18-4,36-4,36 15,19 8,16-2,05-2,05 1 7,44-1,63-1,63 9,27 12,70-4,07-4,07 MSCI Europe Small Cap NR LCL 11,76 10,08-3,40 -s,t0
DLUHOPISOVÉ INDEXY 2013-2017 Investment Growth Time Period: 18.05.2013 to 30.06.2017 135,0 130,0 125,0 120,0 105,0 95,0 90,0 85,0 12.2013 06.2014 12.2014 06.2015 12.2015 06.2016 12.2016 06.2017 BofAML Czech Govt TR CZK 108,9 BofAML Global Govt TR USD 103,4 JPM EMBI Global TR USD 116,9 119,5 100,7 104,7 114,2 114,1 112,2 122,3 114,0 123,7 132,3 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Investment Growth Time Period: 01.01.2017 to 07.07.2017 105,0 95,0 01.2017 02.2017 03.2017 04.2017 05.2017 06.2017 BofAML Global Govt TR USD 102,4 JPM EMBI Global TR USD 105,3 103,9 97,5 103,6 103,4 103,0 101,7 106,0 111,8 BBgBarc US High Yield 1-5 Year TR USD 104,2 100,2 108,9 DLUHOPISOVÉ INDEXY 2017 Performance Time Period: 01.01.2017 to 06.07.2017 BofAML Czech Govt TR CZK BofAML Global Govt TR USD JPM EMBI Global TR USD -2,39 2,78 5,42 4,51 3,89 3,56 0,12 6,22 12,19 1,88 8,69 3,08 7,73 11,80 6,48 4,18 2,59 9,53 4,56 5,09-3,30-3,30-2,15-2,15-1,66-1,66-4,47-4,47-3,12-3,12-1,80-1,80-1,65-1,65-1,64-1,64-1,24-1,24-1,32-1,32-1,98-1,98-2,59-2,59-1,00-1,00