ZJ 17.2015 / 22. října 14. ročník Diverzifikace Bez certifikátů to nejde Strukturované cenné papíry, ať už investiční certifikáty nebo pákové produkty, jsou téměř nezbytné pro každé portfoio. Je vemi důežité nashromážděný majetek dobře diverzifikovat a nevsadit všechna aktiva na jedinou kartu tj. investovat do izoované obasti, nebo jednoho cenného papíru. Diverzifikace napříč jednotivými třídami aktiv je afou a omegou správného investičního chování. Minuostí jsou časy, v nichž investoři byi schopní dosáhnout poměrně sušných výnosů s pevně uoženými depozity a termínovanými vkady. V krátkodobém ani střednědobém horizontu neze očekávat, že se úrokové sazby zvednou. To je nutné všem investorům neustáe opakovat. Aby toho nebyo máo, je nutné počítat také s tím, že poroste význam individuáního (státem negarantovaného) důchodového zabezpečí. Investoři, kteří nejednají s předstihem, se budou muset smířit s boestivou ztrátou. Kromě vemi konzervativních a nízko úročených cenných papírů, má univerzum strukturovaných produktů ve své nabídce rovněž rizikovější cenné papíry, které umožňují dosáhnout atraktivních výnosů. Jejich skutečné přednosti se pně projeví, když trhy začnou kesat nebo douhodobě stagnovat. V tomto ohedu jsou certifikáty (a daší strukturované produkty) vhodným dopněním každého dobře diverzifikovaného investičního portfoia. Neze očekávat, že trhy pouze porostou, a že vyspěé státy budou schopné zajistit svým občanům stejnou životní úroveň i ve stáří. Turbo Long / Short Turbo Long / Short jsou ideáním nástrojem pro aktivní, tržně orientované investory, kdy mohou díky pákovému efektu těžit z krátkodobých tržních výkyvů. Turbo Short jsou jedny z někoika máo investičních nástrojů, které umožňují těžit z trhů vykazujících pokes. Know-how strana 1 Rocket Internet Akcie Rocket Internet zatím přinesy svým akcionářům jen vemi máo radosti. Na trh byy emitovány za 42,50 EUR za kus a během jednoho roku se dostay až pod úroveň 22,00 EUR. Nyní se však trend obráti a akcie opět směřuje vzhůru. Obory & Témata strana 2 Vokswagen Put Anaytici nyní odhadují cekovou výši škody na přibižně 50 miiard, tedy včetně pokut a nároků na náhradu škody. Pokud se tato suma potvrdí, muse by koncern Vokswagen přistoupit k navýšení kapitáu, které by měo negativní důsedky pro cenu akcií. Pick of the Week strana 5 BBI Portfoio V posedním období došo k mírnému uvonění atmosféry a pozvonému růstu akciových trhů, které byo podpořeno odrazem od sinějších technických úrovní. Tato situace napomoha dašímu rozpadu VIXu, kde jsme se přibížii k hodnotě 16 bodů. Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů! Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.
KNOW-HOW TURBO LONG/SHORT příežitost pro aktivní investory ZJ 17.2015 01 Každý, kdo se zodpovedně stará o své peníze, se snaží hedat co nejefektivnější investiční rešení. Tato definice však může pro někoho znamenat hedání maximáního výnosu bez ohedu na případná tržní rizika, pro někoho pak hedání řešení, které peníze zhodnotí např. nad úroveň inface bez významnějšího vystavování se tržním rizikům. Vyhedávat efektivní řešení odpovídající požadavkům a potřebám kientů není jednoduché. O to více v současném prostředí nízkých úrokových sazeb, které není moc příznivé pro konzervativní investiční nástroje a tedy pro konzervativněji aděné investory. Pro dosažení aespoň trochu zajímavého výnosu je tak třeba sáhnout i po investičních produktech nesoucích tržní rizika např. akciových či komoditních trhů. Z pohedu dynamického investora, ochotného tržní rizika podstupovat, je důežité najít investiční řešení, které např. umožní spekuovat na pokes aktiva, má-i siný názor na trha dané aktivum a věrí, že vývoj jeho kurzu nabere směr doů. Investiční certifikáty mohou napnit potřeby a přání všech kientů, nezávise na jejich konzervativnosti či požadavku na maximání výnos! Široká škáa investičních strategií Investiční certifikáty jsou moderní finanční produkty, které umožňují investovat do prakticky všech tržních segmentů a podkadových aktiv. Těmi obvyke bývají akcie, akciové indexy, komodity či komoditní indexy. Obecně ze konstatovat, že certifikáty umožňují podíet se na vývoji v podstatě jakéhokoiv podkadového aktiva. Erste Bank- tradice a kvaita Certifikáty patří do kategorie duhových cenných papírů a ze je v průbehu života kdykoiv nakoupit nebo prodat za aktuání tržní cenu. Likviditu garantuje emitent certifikátu Erste Bank. Certifikáty jsou obchodovány na Burze cenných papírů Praha, a. s. TURBO LONG/SHORT Existuje někoik typů investicních certfikátů. Patří mezi ně také TURBO LONG/SHORT, které jsou v nabídce České spořiteny těmi nejrizikovějšími, umožňují však dosáhnout vemi vysokých výnosů. Díky své rizikovosti jsou jako stvořené pro dobrodružné povahy dynamické investory. Umožňují profitovat na vývoji trhů nezávise na tom, zda kurzy na kapitáových trzích rostou, stagnují nebo kesají. Mohou být tedy konstruovány i tak, že jejich hodnota roste, když kurz podkadového aktiva kesá či stagnuje. Zahrnují v sobě efekt finanční páky, který se používá pri krátkodobém spekuativním obchodování. Ať už investor spekuuje na růst TURBO LONG, nebo na pokes hodnot TURBO SHORT, jeho podí na zisku nebo ztrátě je nadproporcionání pode výše páky. Pákový efekt tedy funguje jako násobite zisku a ztrát. Vzroste-i podkadové aktivum o 1 %, výnos z TURBO LONG bude 10 % při páce 10. Pákový efekt je výsedkem nižší kupní ceny TURBO LONG ve srovnání s přímou investicí do podkadového aktiva. Čím nižší je kupní cena TURBO LONG oproti ceně podkadového aktiva, tím větší je pákový efekt. Pákový efekt seduje tento jednoduchý vzorec: - TURBO LONG/SHORT mají reaizační (zákadní) cenu (tzv. hodnotu Strike) a knock-out bariéru (ong/short). Skutečnou hodnotou je rozdí ceny podkadového aktiva a hodnoty Strike (TURBO LONG) nebo rozdí mezi hodnotou Strike a cenou podkadového aktiva (TURBO SHORT). - Cenové pohyby podkadového aktiva se promítají reativně nezávise na voatiitě. Pokud cena podkadového aktiva stoupá, cena TURBO LONG/SHORT stoupá/kesá v závisosti na zvoené páce nepoměrně. - TURBO LONG/SHORT se stávají bezcennými, nebo ze držitei vypatit jen zbytkovou hodnotu, jakmie cena podkadového aktiva dosáhne bariéry nastavené předem (bariéra ong/bariéra short, neboi knock-out bariéra ). TURBO LONG/SHORT jsou ideáním nástrojem pro aktivní, tržně orientované investory, kdy mohou díky pákovému efektu těžit z krátkodobých výkyvů trhu. TURBO SHORT jsou jedny z někoika máo investičních nástrojů na akciovém trhu, které umožňují těžit z trhů vykazujících pokes. Rostoucí trhy Na trzích vykazujících vzestup cena TURBO LONG/SHORT stoupá/kesá na nepoměrně vysoké úrovni v závisosti na zvoeném pákovém efektu. Stabiní trhy Na stabiních trzích je cena TURBO LONG/SHORT ovivňována nákady na financování. V průběhu času kesají/stoupají, což znamená, že vám v případě TURBO LONG mohou vznikat ztráty a jste-i držitei TURBO SHORT, mužete zaznamenat násedné zisky. Kesající trhy Na trzích vykazujících pokes cena TURBO LONG/SHORT kesá/stoupá na nepoměrně vysoké úrovni v závisosti na zvoené páce. Přehed podkadových aktiv TURBO LONG/SHORT (příkady): akciový index DAX, akciové tituy ČEZ, ERSTE GROUP BANK, God (zato), měnové páry EUR/CZK, GBP/CZK. Aktuání seznam všech Investicních certifikátu, jejich ceny a daší informace naeznete na www.investicnicentrum.cz. Podrobnější informace o výhodách a rizicích investice do Investičních certifikátů emitovaných Erste Group Bank AG Vám rádi poskytneme na informační ince 224 995 300, nebo je získáte na investičním portáe www.investicnicentrum.cz. Hodnota investované částky a výnos z ní může stoupat i kesat, přičemž není zaručena návratnost původně investované částky. Minuá výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Investor nese nákupem certifikátu riziko vývoje kurzu akcií. Může dojít ke ztrátě investovaných prostředků. Držite certifikátu nese kreditní riziko emitenta. V průběhu patnosti certifikátu jsou přísušné dividendy podkadového aktivaakcií k dispozici pro financování mechanismu dosažení zisku a nebudou vypaceny investorovi.
ROCKET INTERNET NYSE ARCA BIOTECH ZJ 16.2015 02 Startup patforma se mění Akcie amerických biotechnoogických spoečností procházejí korekcí. Také pro čtenáře ZJ nadeše čas reaizovat zisky. Akcie Rocket Internet zatím přinesy svým akcionářům jen vemi máo radosti. Na trh byy emitovány za 42,50 EUR za kus a během jednoho roku se dostay až pod úroveň 22,00 EUR. Nyní se však trend obráti a akcie opět směřuje vzhůru. Během jednoho měsíce si akcie připsaa úctyhodných 20 procent. Příčinou možná definitivní změny kurzu byy pooetní výsedky, které tato berínská spoečnost prezentovaa na konci září. Hoding Rocket Internet skouznu do do červených číse suma sumárum v prvních šesti měsících měa spoečnost deficit 45,9 miionů eur, a to po pusovém výsedku předchozího roku, kdy bya v zisku 91,9 miionů eur. Ani vývoj tržeb nevypadá nijak působivě, což způsobio, že koncern téměř nerost. Výnosy pode účetní závěrky IFRS činiy 71,3 miionů euro a nacházejí se tak jen ehce nad úrovní minuého roku. Akcii žene vpřed budoucí potenciá portfoia, které zohedňuje spoečnosti, do nichž hoding investuje. Od vstupu Rocket Internet na burzu (předně před jedním rokem) vzrosta hodnota portfoia o 3,4 na 6,0 miiard eur. Především ocenění spoečnosti Heo Fresh, která zasíá svým zákazníkům boxy s čerstvými potravinami a recepty na jejich přípravu, vzrosta o 2,6 miiard euro poté, co dostaa finanční injekci od Rocket Internet ve výši 75 miionů eur. Jako jednoznačně pozitivní můžeme také zhodnotit vyjádření šéfa Rocket Internet Oivera Samwera, který vyouči, že by v násedujících 36 měsících spoečnost měa dáe ředit svůj kapitá. Od vstupu na burzu totiž Rocket Internet již dvakrát prosi své akcionáře o daší finanční prostředky. Také anaytici se zdají být orientovaní spíše buish a odkazují se mimo jiné na IPO Heo Fresh, ke kterému by moho dojít již v příštím měsíci. Někteří odborníci ae varují před přehnanou euforií, a proto by do MINI Long (ISIN DE000DG7LLT7), který sází na růst s, měi naskočit jen ofenzivní investoři. Americké biotechnoogické akcie se v upynuých etech řadiy mezi top investice s nejepším zhodnocením. Havní sektorový benchmark NYSE Arca Biotech se za posední čtyři roky více než zčtyřnásobi. Již před někoik dny to však s ním začao jít z kopce. Zároveň je tento sektor vystaven útokům z hned někoika stran. První ránu mu utržia Hiary Cintonová, která by moha v příštím roce nastoupit jako kandidát demokratů ve vobě prezidenta. Pokud by bya zvoena, prosazovaa by cenový strop pro určité éky, aespoň jak se nechaa syšet skrze svůj Twitter. Reagovaa tak na koncern Turing Pharmaceuticas, který výrazně zvýši cenu svého éku Daraprim z 13,50 USD až na 750 USD a to je cena za jednu tabetu! Pro Cintonovou jsou podobné akce trnem v oku. Chtěa bych chránit spotřebitee stejně jako podporovat inovace a zároveň s tím zastavit vyhánění cen éků do závratných výšin, řeka během svého projevu. Důvod: Ačkoiv je počet Američanů bez zdravotního pojištění nejnižší za někoik desetietí, stáe více rostou nákady na éky na předpis a proto roste i cena zdravotního pojištění. Pokes indexu by podpořen také tím, že stáe více posanců demokratické strany kritizuje masivní zvýšení ceny dvou éků na srdce, které jsou v nabídkovém portfoiu kanadského farmaceutického koncernu Vaeant. I přes nejnovější pokes kurzu je tracker na NYSE ARCA Biotech od UBS od našeho doporučení stáe ještě v pusu a to s výnosem přes 40 procent. V pozici proto zůstávají prakticky jen investoři, kteří mají douhodobý investiční horizont a chtějí aktuání korekturu přestát. Kdo se orientuje spíše na krátké období, mě by raději již nyní své zisky reaizovat (ISIN CH0013812984). Rocktet Internet: Rebound je patrný NYSE Arca Biotech: Siný prodejní tak 60 50 K.o.-Barriere 40 30 20 10 10/14 12/14 02/15 04/15 06/15 08/15
K+S TELEKOM AUSTRIA ZJ 17.2015 03 Hra je u konce Teekom Austria - mnoho anaytiků snížio v posedním období cíovou cenu - trh očekává daší zvýšení kapitáu. Již před někoika měsíci projevi kanadský koncern na výrobu hnojiv Potash svůj zájem o převzetí svého konkurenta, spoečnost K+S. Management této německé spoečnosti nicméně nabídku ve výši 41,00 EUR za akcii odmít. Potash tedy nyní svou nabídku na převzetí stáh. Kvůi nejisté situaci na trhu s hnojivy a odmítnutí managementu spoečnosti K+S nemá již smys toto akviziční snažení nadáe sedovat. Ačkoiv akcie K+S nestáa v posedním období o moc více, než před zveřejněním zájmu Potash, po oznámení zamítnutí obchodu se tento akciový titu propad až o 25 procent. Vedení K+S obhajovao neúspěšný pokus o akvizici kanadského konkurenta Potash sovy: K+S: Fantazie spojená s převzetím je pryč 40 35 30 25 20 15 Jsme přesvědčeni o tom, že můžeme nadáe douhodobě rozvíjet naši spoečnost pomocí důsedného prosazování naší dvoupiířové strategie, řek šéf koncernu Norbert Steiner. K+S prý nevyžádaný návrh spoečnosti Potash odmíta proto, že se nabízená cena ani zdaeka nebížia k fundamentání hodnotě a akvizice by nebya v nejepším zájmu spoečnosti. Nicméně vývoj kurzu akcie, který se propad až pod úroveň 24,00 EUR, vypovídá spíše o něčem jiném. Anaytici si mysí, že je vedení K+S pod takem, aby prosadio kroky vedoucí k nárůstu hodnoty spoečnosti i v tak probematickém tržním prostředí, jakým je komoditní segment. 10/14 12/14 02/15 04/15 06/15 08/15 Cap Propad kurzu a značně rostoucí voatiita zvýšiy také atraktivitu discount certifikátu na akcie K+S. Investoři mohou napříkad s discount certifikátem od Citi dosáhnout do vánoc výnosu ve výši 6,4 procent, pokud se při spatnosti tento akciový titu udrží na své aktuání hodnotě 24,00 EUR (ISIN DE000CW5NCJ8). Akcie Teekomu Austria (TA) momentáně zažívá voný pád: jen od dubna totiž tento akciový titu spad z téměř sedmi eur na zhruba pět euro. Navíc i odborníci dávají akcii této teekomunikační spoečnosti paec doů. Napříkad anaytici UBS upravii své doporučení z buy na neutra, a cíový kurz snížii ze 7,30 na 5,90 EUR. Pode nich totiž byo po soidní rané fázi růstu rakouských mobiních teekomunikací nepravděpodobné, že bude tato vynikající performance pokračovat i v daším období. Také anaytici Erste Group Bank nahížejí na akcii skeptičtěji, když snížii cíový kurz z úrovně 6,70 EUR na 5,60 EUR. Jejich investiční doporučení ae nadáe zůstává držet. Také snižování popatků za roaming, které Evropská unie avizovaa od dubna 2016, respektive jejich definitivní zrušení od června 2017, zatíží výsedky spoečnosti, míní odborníci. Drastickou úpravu svého doporučení proved bankovní dům HSBC, když cíovou cenu seškrta z původních 8,00 EUR na 5,50 EUR. Negativní rozsudky anaytiků nad akciemi Teekomu by mohy být předzvěstí rozsáhého navýšení kapitáu nebývaých rozměrů. Již v étě se ozývao ze strany rakouského ministerstva financí, že mexický většinový akcionář TA, spoečnost América Móvi, která drží téměř 60procentní podí, chce navýšit kapitá u tohoto státem částečně vastněného koncernu až o dvě miiardy eur. Vzhedem k aktuání tržní hodnotě spoečnosti téměř 3,3 miiardy eur by se tedy jednao o značný podí. Při provedení srovnateného opatření na podzim 2014 došo k obrovskému kurzovnímu pokesu. Spekuativní investoři proto sázejí s Put na zopakování tohoto scénáře.
PORTFOLIO ZJ 17.2015 04 BBI portfoio: Opět v pusu Od posedního reportu došo k mírnému uvonění atmosféry a pozvonému růstu akciových trhů, které byo podpořeno odrazem od sinějších technických úrovní (S&P500 od úrovně 2.000 bodů, DAX od úrovně 10.000 bodů). Tato situace napomoha dašímu rozpadu VIXu, kde jsme se přibížii k hodnotě 16 bodů. Časová struktura VIXu se během posedních dní drží pevně v contango bez výraznější změny, což je kíčové pro rozpad fondů roujících futures kontrakty. I když na trzích došo k mírnému posíení a VIX se drže v contangu, k růstu obchodovaných fondů došo až s mírným, někoika-denním zpožděním. Fond SVXY po předchozích minimech atakuje úroveň 60 bodů, po jejíž překonání se náš krátkodobý prosincový SVXY spread dostává do pásma pného zisku, zůstatkový profit tvoří z převážné míry časová hodnota opcí. Strategie BBI /S&P 500 Na fondu UVXY došo během posedních dní k výraznému rozpadu z 60 bodů až k úrovni 30 bodů. I v tomto případě začínají výrazněji pracovat prosincové spready. Pozice ve futures na zato zaznamenaa výraznější nárůst, kterému především napomáhá samotný pákový efekt obchodovaného podkadového aktiva. Na trhu forexu (EUR/USD) vidíme nadáe přetrvávající boj s úrovní 1,14, která je v tomto okamžiku kíčová pro daší růst. Během posedního období došo k uzavření bonusového certifikátu na Aixtron, kde jsme vystupovai na předem stanovené ziskové úrovni. Pozici jsme se rozhodi roovat do dašího bonusového certifikátu, tentokrát na podkadovém aktivu K + S AG. Pro vstup jsme využii mírnou korekci DAX k úrovni 10.000 bodů a krátkodobé zatraktivnění vstupních podmínek. Kapitá: 100 000 USD CP Ks Date Cena Kurz Perform. Váha Aktuáně Voatiity strategy 30% 37,3% UVXY Bear Ca spread 2015 Options 10 08.07.15 3,50 4,19 16,47 % 5,8 % SVXY Bu Ca spread 2015 Options 15 15.09.15 1,85 3,01 62,51 % 2,8 % SVXY Bu Put spread 2016 Options 25 14.01.15 9,05 8,05-12,42 % 4,9 % SVXY Bu Put spread 2016 Options 6 25.02.15 15,05 12,24-22,96 % 4,7 % UVXY Bear Put spread 2017 Options 17 16.01.15 2,94 3,23 9,80 % 5,0 % VXX Bear Ca spread 2017 Options 10 09.01.15 4,12 5,33 22,64 % 4,7 % SVXY Bu Put spread 2017 Options 5 23.06.15 25,06 19,06-31,47 % 5,5 % SVXY Bu Ca spread 2017 Options 15 15.09.15 2,65 3,19 20,27 % 4,0 % Adaptive Market Theory (EAA) 40% 5,0% God - MGC Dec 15 Futures 5 07.08.15 1 177,00 80,11 % 1 177,00 5,0% Income CEF Strategy 10% 5,5% Infation inked * CEF 220 13.03.15 11,03-1,76 % 11,03 2,5% USA Municipa * CEF 190 17.02.15 13,51 2,37 % 13,51 3% * dividenda Tactica asset aocation 20% 15,50% EUR/USD Long Forex 50 000 03.06.15 1,12 1,13 1,52% 5,5% K+S AG Bonus Cert. 400 10.12.15 25,64 24,93-2,77% 10,0% NEW Portfoio Performance od 1.1.2015 7,11 % Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor spoečnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkádané údaje z minuosti nejsou spoehivým ukazateem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dáe upozorňujeme, že spoečnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individuaizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční sužby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individuaizované rady nebo řízení investiční strategie v souvisosti s touto investiční strategií je možné u partnerské spoečnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s.
KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ 17.2015 05 Nicoai Tietze Deutsche AWM Na jaké hodnotě uzavře německý DAX v posední den tohoto roku? Jen zřídka kdy jsme pozorovai, že by se názory investorů natoik išiy, jako je tomu dnes. Zatímco někteří v závěru roku sázejí na růstovou ray, tak investoři zabývající se grafy spíše odkazují na vratkou technickou pozici indexu DAX. Kvůi této nejistotě již také mnozí redukovai své investice. Pro drobné investory, kteří ae nemají čas sedět ceý den u obrazovky a sedovat vývoj jednotivých investic, není toto řešení nejosvědčenější způsob, jak ochránit hodnotu svého majetku. Přitom existuje hned někoik možností, jak si své finanční prostředky zajistit dokonce i při sině kesajících trzích. Napříkad s kasickým put warrantem na DAX. Cena put warrantu roste tehdy, když se kurz podkadového aktiva nachází pod reaizační cenou put warrantu. Takto je možné participovat na pokesu podkadového aktiva a tedy zajistit hodnotu portfoia ke spatnosti warrantu. Tato strategie se obecně nazývá statický hedging, protože zajištění působí pně jen při spatnosti tohoto investičního produktu. Aby byo možné zjistit, jak takové zajištění vastního portfoia bude vypadat v praxi, musí si investor hídat pouze dva kroky. Zaprvé musí investor stanovit počet put warrantů, pomocí nichž chce zajistit hodnotu portfoia na určitou úroveň indexu DAX, která odpovídá jeho požadovanému stupni zajištění, což zároveň odpovídá reaizační ceně těchto put warrantů. Násedně se tento počet vynásobí tzv. poměrem odběru (hodnota portfoia/stav indexu DAX x 100). Pokud tedy investor zajišťuje portfoio v hodnotě 10.000 EUR, a DAX se nachází na 9.800 bodech, vystačí mu 102 put warrantů k tomu, aby toto DAX portfoio zajisti do spatnosti warrantu. Pak přichází na řadu určení doby spatnosti warrantů. Napříkad DAX Put s reaizační cenou 9.800 bodů se spatností v poovině prosince, tedy téměř na konci roku, stá ještě před pár dny 3,60 EUR (ISIN DE000DE7M077). Statický hedging DAX portfoia by proto stá 367,00 EUR, respektive 3,67 procent hodnoty portfoia. Tyto vynaožené prostředky ze interpretovat také jako zapacené pojistné, protože podobně jako pojištění majetku nebo vozu i zajištění portfoia něco stojí. PICK OF THE WEEK }} Vokswagen Škody a náhrady Cekové škody spoečnosti Vokswagen neze v současnosti vůbec předvídat. Přestože koncern již pro tyto potřeby vyčeni 6,5 md eur. Ovšem ani tato suma nebude stačit, aby u přibižně jedenácti miionů vozide došo k odstranění zmanipuovaného softwaru. Nicméně anaytici nyní odhadují cekovou výši škody na přibižně 50 miiard, tedy včetně pokut a nároků na náhradu škody. Pokud se tato suma potvrdí, muse by koncern Vokswagen přistoupit k navýšení kapitáu, které by měo negativní důsedky pro cenu akcií. Jedním z ukazateů daší vývoje může být veký rozdí mezi přednostními a méně ikvidními kmenovými akciemi koncernu. ISIN/WKN Vokswagen Discount Put Produkt-typ Emitent DE000HU1ELW7/HU1ELW Discount Put HVB/Unicredit Doba trvání 16.prosince 2015 Underying Cap 120,00 EUR 110,00 EUR Prodej/Nák. (Spread) 7,95/7,98 EUR (0,4%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, 616 00 Brno, Česká repubika Fax: +42(0)5 43236547 E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: www.zertifikatejourna.cz Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma www.zertifikatejourna.cz Registrace ISSN: 1213-8622 Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKATE- JOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.