Fundamentální rozbor sezónní spready únor 2015

Fundamentální rozbor sezónní spready únor 2015

Energie Nákup září 15/prodej červen 15 topný olej S blížícím se začátkem jara a s koncem zimy provází poptávku po topném oleji dramatický pokles. Jak s příchodem jara produkce benzínu v rafinériích začíná nabírat na obrátkách, rostou mimoděk také zásoby topného oleje, které jsou ovšem více ceněny na konci letního období před příchodem zimy, než na začátku léta. Riziko by mohly představovat déle, než je obvyklé, trvající sezónní odstávky rafinérii v USA. Nákup květen 15 benzín/prodej květen 15 topný olej S koncem zimy spotřeba topného oleje začne klesat a distributoři maximalizují snahy o vyskladnění nahromaděných zásob. Současně pak začínají s vervou hromadit zásoby benzínu, aby byli v předstihu dostatečně připraveni na letní motoristickou sezónu. Negativní dlouhodobý výhled vývoje počasí ve Spojených státech. Nákup srpen 15/prodej červen 15 zemní plyn Sekundární roční špička spotřeby zemního plynu přichází v červenci a srpnu, kdy jsou mnohé oblasti Spojených států závislé na dodávkách plynu používaného k výrobě elektrické energie tolik potřebné pro pohánění klimatizací v průběhu letní sezóny. V té době se pak sezónní rozdíly mezi nabídkou a poptávkou odrážejí v cenové struktuře zemního plynu. Viz. spread nákup květen benzín prodej květen topný olej. Měny & Úrokové míry Nákup březen 15 AUD/prodej březen 15 EUR Australský fiskální rok probíhá od července do června. Historie ukazuje, že bez blíže určeného důvodu má australský dolar v první polovině února spíše tendenci posilovat. V kontrastu s tím probíhá fiskální rok v Evropské unii od ledna do prosince, kdy obvykle euro provází růst až do konce roku a po novém roce pak pokles často až do února. Riziko a zároveň i příležitost představují pravidelná zasedání centrálních bank, která ovlivňují měnovou politiku té či oné země. Nákup březen 15 CAD/prodej březen 15 JPY Kanadský i japonský fiskální rok běží od dubna do března. Ovšem zatímco japonský jen má obvykle tendenci pokračovat v od konce roku zavedeném oslabování, udržuje si obvykle kanadská měna svou sílu a obchoduje se spíše do strany.

V případě spreadu kanadský dolar vs. japonský jen představuje významnou roli situace na poli s energetiky, kdy by další pokles cen ropy mohl oslabit kanadskou měnu. Nákup červen 15 CHF/prodej červen 15 GBP Švýcarský fiskální rok probíhá taktéž od ledna do prosince, britský pak od dubna do března. Z historického pohledu švýcarský frank, přestože jej obvykle v první polovině roku provázejí slabší tendence, často od druhé poloviny února do první poloviny března tíhne k růstu. Oproti tomu britská libra si v průběhu ledna udržuje svou pozici, ale následně s blížícím se koncem fiskálního roku do poloviny a často až do konce března oslabuje. Mezi švýcarským frankem a britskou librou nepanuje přílišná korelace. Rizikem kromě standardních jednání centrálních bank je samotná volatilita tohoto spreadu. Masa Nákup prosinec 15/prodej srpen 15 skot na porážku S výkrmnami skotu obvykle plnými v průběhu zimy se trh snaží odrážet sezónní rozdíly mezi nabídkou a poptávkou do cenové struktury. Poptávka po skotu na porážku je historicky nejslabší v srpnu, zásoby jsou na vysoké úrovni a rodiny na dovolených upřednostňuj před hovězím spíše lehčí druhy mas. V kontrastu s tím jsou porážky skotu obvykle nejnižší v průběhu prosince, kdy naopak spotřebitelé upřednostňují hovězí maso před vepřovým. Riziko představuje aktuální situace na trhu se živým skotem, kdy zpracovatelé z důvodu snížení cen a naopak zvýšení vlastních marží minimalizují nákupy nových kusů. Nákup srpen 15 vepřové půlky/prodej srpen 15 skot na porážku Jelikož platí, že futures na vepřové půlky a skot na porážku představují v podstatě trh s živými zvířaty, jsou sezónní rozdíly v nabídce a poptávce odráženy v cenové struktuře. Porážky vepřů dosahují minim v průběhu měsíců květen až červenec, tedy těsně před tím, než maloobchodní poptávka po vepřovém mase dosáhne vrcholu v průběhu srpna, a to na úkor poptávky po masu hovězím. Stejná jako u spreadu nákup prosinec vs. prodej srpen skot na porážku. Nákup duben 15/prodej květen 15 skot na výkrm Vše je v načasování! Výkrmny skotu zůstávají většinou plné a tudíž poptávka po skotu na výkrm nízká až do poloviny či konce března nebo začátku dubna. Když pak začne objem porážek skotu vrcholící v květnu a červnu růst, zvyšuje se současně s tím prudce i poptávka po skotu na výkrm.

Riziko by mohl představovat kaskádový efekt související s nízkou poptávkou po skotu na porážku ze strany zpracovatelů mas. Nákup duben 15 skot na výkrm/prodej červen 15 skot na porážku S tím jak od začátku dubna začínají porážky skotu zrychlovat, roste i poptávka po skotu na výkrm. S porážkami skotu obvykle vrcholícími v květnu a červnu, bývají obvykle kontrakty s červnovým termínem dodání vyhledávány s menší vervou. Stejná jako u předešlého spreadu. Zrniny & Sója Nákup červenec 15/prodej prosinec 15 sójový šrot Na konci února končí první polovina marketingového roku u sójových bobů. V té době bývá již více než polovina zásob z poslední sklizně ve Spojených státech spotřebována exportem a vysokou poptávkou ze strany domácích zpracovatelů. Sójový šrot je jakožto proteinový doplněk krmiv pro hospodářská zvířata nejvíce spotřebováván v zimním období. Vzhledem k tomu, že šrot obvykle tvoří 55-65% produktové hodnoty krmiv, mají jeho výrobci všechny důvody k maximalizaci produkce. Od dubna však začínají domácí zpracovatelé v očekávání nově sklizně v Jižní Americe a v souvislosti se sezónním poklesem domácí spotřeby produkci šrotu snižovat. Výsledkem pak je, že díky spotřebitelům nemajícím možnost vytvářet a držet vysoké zásoby šrotu, jelikož tento má tendenci ke žluknutí, dochází v letní sezóně, kdy je nabídka šrotu na nízké úrovni, k agresivnímu nárůstu poptávky. Rizika představují dlouhodobě nepředpověditelné negativní podnebné vlivy, například sucho, jež by mohly negativně ovlivnit míru budoucí nabídky. Nákup květen 15 sója/prodej květen 15 CBOT pšenice Oba kontrakty reprezentují staré zásoby. U sóje se však objem zásob pomalu ale jistě snižuje, zatímco zásoby pšenice přetrvávají ve značné míře až do období nové sklizně v první polovině roku. S tím jak je obvykle více než polovina zásob sóji z poslední sklizně na konci února již spotřebována, představují květnové futures kontrakty poslední dodávku starých zásob předtím, než dojde k zaplavení exportních trhů novými dodávkami z jižní polokoule. U pšenice je situace jiná a staré zásoby v U.S. jsou silným konkurenčním tlakům vystaveny již na začátku roku. Hlavním rizikem u tohoto spreadu by mohl být výrazný vzestup cen pšenice, způsobený například zhoršením geopolitické situace mezi státy vyvážející pšenici. Nákup prosinec 15/prodej květen 15 CBOT pšenice S blížícím se termínem sklizně v novém roce jsou staré zásoby pšenice v U.S. stále více na obtíž a květnové kontrakty často reprezentují převis nabídky na trhu. V kontrastu s tím nově vyseté zrno

zůstává zranitelné až do období sklizně. Navíc poptávka po pšenici je obvykle silnější v druhé polovině kalendářního roku. Riziko tohoto spreadu by mohlo pocházet ze znehodnocení úrody v zemích na jižní polokouli a ze slabé exportní nabídky. Nákup prosinec 15/prodej červenec 15 kukuřice Výsev kukuřice ve Spojených státech obvykle začíná na začátku dubna. Do poloviny července, kdy dochází k opylování, je vystavena rozmarům počasí. V kontrastu s tím spotřebu starých zásob provází stálé tempo. Tento dlouhodobější spread zažije dvakrát statistiku WASDE, během které panuje mezi investory na obilninách zvýšená nervozita. Softs Nákup prosinec 15/prodej květen 15 bavlna Výsadba bavlny v USA začíná v březnu a následně se pozornost trhu na úkor starých zásob obvykle obrací k potenciálu nových plodin. Velkou roli ve vývoji cen bavlny hraje ekonomický vývoj jejího největšího spotřebitele, tedy Číny, která v současné době prochází útlumem domácí ekonomiky. Záleží, zda se tamní vládě podaří zavést úspěšné programy na její podporu. Použité zkratky: GLOBEX Global Exchange CBOT Chicago Board of Trade (zrniny, dluhopisy) CME Chicago Mercantile Exchange (měny, masa) CMX Commodity Exchange (kovy) ICE Intercontinental Exchange (softs káva, kakao, cukr, bavlna) KCBT Kansas City Board of Trade (zrniny) NYMEX New York Mercantile Exchange (energie, kovy)

Vysvětlivky: Live Cattle skot na porážku Lean Hogs vepřové půlky Feeder Cattle skot na výkrm UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ POVAŽUJEME ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. NEODPOVÍDÁME ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJEME SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. VEŠKERÉ INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ PŘEDSTAVUJÍCÍ ANALÝZY, INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ ČI PORADENSTVÍ, OBSAHUJÍ NAŠE NÁZORY. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÁ ČASOVÁ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU POUZE UKÁZKOVÉ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT, NA JEJICH ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MOHOU UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ. INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. POSKYTUJEME VÁM POUZE INFORMACE. SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI

BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. TATO ZPRÁVA MÁ SLOUŽIT INVESTORŮM, U NICHŽ SE OČEKÁVÁ, ŽE BUDOU ČINIT VLASTNÍ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ A BUDOU SE O VÝHODNOSTI INVESTIC DO INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ ZDE UVEDENÝCH ROZHODOVAT SAMOSTATNĚ. VYUŽIJETE-LI INFORMACE OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. VÝNOS ANI NÁVRATNOST INVESTICE NEJSOU ZARUČENY. VÝKONNOST INVESTICE V MINULOSTI NEZARUČUJE PŘÍZNIVÉ VÝSLEDKY DO BUDOUCNA. HODNOTA, CENA ČI PŘÍJEM Z AKTIV SE MŮŽE MĚNIT ANEBO BÝT TAKÉ OVLIVNĚNA POHYBEM SMĚNNÝCH KURZŮ. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT DOPORUČENÍ ČI ANALÝZY OBSAŽENÉ V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INFORMACE POSKYTNUTÉ V TÉTO ZPRÁVĚ SE V BUDOUCNU MOHOU UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEJICH ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. VŽDY EXISTUJE RIZIKO, ŽE VÝVOJ NA FINANČNÍCH A KOMODITNÍCH TRZÍCH BUDE ODLIŠNÝ OD OČEKÁVANÉHO VÝVOJE, A TO ZEJMÉNA Z DŮVODŮ, KTERÉ NELZE PŘEDVÍDAT NEBO KTERÉ LZE PŘEDVÍDAT JEN ČÁSTEČNĚ (VÝVOJ POČASÍ, ZMĚNA POLITICKÉ SITUACE, NEHODY, PŘÍRODNÍ KATASTROFY, ŠKŮDCI A NEMOCE, VÝVOJ TECHNOLOGIÍ APOD.). V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI MŮŽEME KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. TENTO MATERIÁL MÁ INFORMAČNÍ CHARAKTER A NENÍ NÁVRHEM NA UZAVŘENÍ SMLOUVY. NEMŮŽEME ZARUČIT, ŽE ZPRÁVY NEBO PŘÍLOHY NEBYLY BĚHEM PŘENOSU ZMĚNĚNY NEBO ŽE NEOBSAHUJÍ VIRY NEBO ŽE JSOU KOMPATIBILNÍ S VAŠÍM ELEKTRONICKÝM SYSTÉMEM. SPOLEČNOST HB PARTNERS S.R.O. JE VÁZANÝ ZÁSTUPCE SPOLEČNOSTI COLOSSEUM, A.S., KTERÁ JE LICENCOVANÝM OBCHODNÍKEM S CENNÝMI PAPÍRY, NAD KTERÝM VYKONÁVÁ DOHLED ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. NENÍ-LI V TÉTO ZPRÁVĚ UVEDENO JINAK, NEMÁ SPOLEČNOST COLOSSEUM, A.S. ANI HB PARTNERS S.R.O. VÝZNAMNÝ FINANČNÍ PODÍL ANI ZÁJEM NA ZÁKLADNÍM KAPITÁLU ŽÁDNÉHO EMITENTA FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEBO NA INVESTIČNÍCH STRATEGIÍCH UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ A ANI S ŽÁDNÝM EMITENTEM FINANČNÍCH NÁSTROJŮ NEMÁ UZAVŘENOU DOHODU O TVORBĚ A ŠÍŘENÍ INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. EMITENTI FINANČNÍCH NÁSTROJŮ UVEDENÍ VE ZPRÁVĚ NEJSOU SPOLEČNOSTÍ INFORMOVÁNI O INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH PŘED JEJICH VYDÁNÍM A ŠÍŘENÍM. SPOLEČNOST UPLATŇUJE V RÁMCI JEJÍHO PROVOZU PRAVIDLA PRO ZJIŠŤOVÁNÍ A ŘÍZENÍ STŘETU ZÁJMŮ, KTERÉ BRÁNÍ VZNIKU STŘETU ZÁJMŮ VE VZTAHU K INVESTIČNÍM DOPORUČENÍM. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA http://www.colosseum.cz/onas/colosseum/dokumenty-pro-klienty.