1. - 5. prosinec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 40.8-6.5-25.0-61.6-57.5-53.8 40.8 145.3 ropa - Brent 39.7-6.0-25.7-61.8-57.7-55.2 39.7 146.1 zemní plyn - UK 54.8-0.4-10.1-30.0 4.9 3.4 47.2 85.3 elektřina 54.7-0.5-8.5-32.3-11.1-9.2 54.7 90.2 zlato 756-1.4-7.5-5.9-9.3-4.8 712.3 1,003 stříbro 9.53 0.4-7.5-22.3-35.6-33.6 9.0 20.8 hliník 1,491-6.0-15.9-43.7-38.1-39.9 1,491 3,317 měď 3,050-6.7-15.7-55.8-54.3-55.9 3,050 8,730 nikl 9,050-2.2-11.3-51.3-65.6-67.0 9,050 33,400 index energií 205.0-6.4-21.2-59.2-54.8-51.5 205.0 709.5 index cenných kovů 189.4-0.3-8.6-31.3-37.8-34.7 183.3 426.1 index základních kovů 107.4-4.7-14.5-49.1-51.0-52.7 107.4 284.0 pšenice 457.8-2.1-15.6-37.3-48.3-49.3 457.8 1,280 kukuřice 293.5-7.8-16.0-44.8-35.6-26.5 293.5 754.8 sója 783.5-3.4-11.3-33.6-34.7-30.0 783.5 1,658 kakao 2,214-1.6-6.7-16.5 8.8 2.9 1,912 3,360 cukr 10.57-2.1-11.2-15.7-2.3 6.8 9.5 15.0 bavlna 39.33-5.6-14.0-37.8-42.2-39.1 39.1 89.0 Zdroj: Bloomberg; 1D-mezidenní, 1T-mezitýdenní, 3M-tříměsíční, YTD-od začátku roku; 1Y-meziroční Přehled Ropa propadá na 4-leté minimum 40 dolarů za barel Zlato kleslo po 800 dolarů za unci Výprodejní vlna sráží technické kovy na nová minima Prudké propady se nevyhnula zemědělským plodinám kukuřice na 2-letém minimu Komoditní trhy zaznamenaly opět výraznější propady (především energie, technické kovy). Ropa se propadla na 4-leté minima u řady technických kovů jsou ceny nejnižší za posledních 5 let. Hlavním faktorem zůstává obava o vývoj poptávky, stav nabídky je spíše odsunut do pozadí. Na druhou stranu zlato i přes pokles si udržuje stále vysoké úrovně nad 700 dolarů. Dolar pokračoval ve své stabilizaci v širokém pásmu 1,25-1,30 USD/EUR. Výrazný impulz představují makrodata, která ukazují spíše na hlubší zpomalení ekonomiky. V pátek byly zveřejněny nejhorší výsledky z amerického trhu práce za posledních 34 let.
Energie Ropa: Ropa pokračuje ve svém poklesu, který 65 nedokázala zastavit ani hranice 50 dolarů a ropa klesla na 60 4-letá minima na úrovni 40 dolarů (WTI 40,5; Brent - 55 39,95). Posledních 8 z 10 týdnů ropa zaznamenala 50 výrazné propady. Za necelých 5 měsíců cena ropy propadla o neuvěřitelných 75%. Důvodem jsou obavy ze 45 zpomalení ekonomiky a tedy i poptávky po ropě. Poptávka 40 pro ropě evidentně slábne, ovšem s tímto vývojem 35 Ropa (Brent) dochází k výraznému snižování těžby, což ale trh aktuálně Ropa (WTI) 30 nereflektuje. OPEC v listopadu snížil těžbu o 1,5 mil. b./d., na konci listopadu se rozhodl těžbu nezměnit, ale další zasedání (17. prosince) pravděpodobně přinese další snížení těžby. Zásoby ropy vzrostly nad 5-letý průměr, naopak zásoby destilátů jsou mírně pod průměrné. Dosud se jakýkoliv stabilnější vývoj ukázal jen jako krátkodobý jev a trh nevykazuje výraznější náznaky toho, že by se měl přiblížit výraznější stabilizaci. Krátkodobě lze očekávat spíše volatilitu a další poklesy jsou pravděpodobné. Především kvůli stavu nabídky očekáváme, že příštího rok přinese obchodování spíše v pásmu 70-90 dolarů. Kovy Drahé kovy: Zlato na začátku týdne sice oslabilo pod 850 úroveň 800 dolarů za unci, ale na druhou stranu cena 825 našla jistou stabilizaci kolem úrovně 770 dolarů. I přesto zlato zaznamenalo výraznější ztráty (-7,5% w/w). 800 Přesto si zlato udržuje velmi vysoké úrovně v porovnání s ostatními aktivy. Poptávku po zlatě 775 motivuje zajištění proti riziku a také obava co 750 ekonomice přinesou mohutné monetární a fiskální Zlato Stříbro impulzy, ke kterým aktuálně dochází. Zlato také méně 725 citlivě něž v minulosti reaguje na vývoj dolaru. 700 Prodejní vlna srazila stříbro o 7,5% na 9,5 dolarů. Také platina ztratila téměř 9% a klesla na hranici 800 dolarů za unci. Zlato je výrazně nadhodnoceno vůči ostatním aktivům (kovy, dolar, ropa). Ovšem pokud nepoklesne averze k riziku, výraznější korekce se zatím ukazuje jako málo pravděpodobná. Obzvláště obavy, že současné záchranné balíčky povedou k zvýšení inflace v delším období jsou hlavním faktorem pro dlouhodobější investici do zlata. zlato - USD/oz USD/bbl 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 stříbro - USD/oz Technické kovy: Sektor technických kovů spolu s ropu 1900 zůstává vystaven propadům nejvýrazněji hliník (- 1800 15,9% w/w), měď (-15,7%), nikl (-11,3%). Ceny hliníku a niklu propadly již na 5-leté minimum, cena mědi klesla 1700 na úrovně z první poloviny roku 2005. Ceny sráží rychle rostoucí zásoby jako hlavní signál výrazně zpomalující 1600 poptávky a také velká citlivost sektoru na makroekonomické zprávy, které přinesly spíše negativní 1500 Hliník zklamání. Na druhou stranu díky prudkému poklesu se Měď ceny dostaly hluboce pod produkční náklady u řady 1400 výrobců a již dochází k snižování produkce. Situace v tomto sektoru zůstává bezprecedentní a bez ohledu na fundamenty krátkodobý výhled je stále smíšený až negativní a další propady se jeví jako pravděpodobné. Pokud by došlo k zastavení propadu poptávky vytváří se díky poklesu produkce potenciál pro prudký růst cen. USD/t - Al 4000 3750 3500 3250 3000 2750 USD/t-Cu
Zemědělské plodiny Zemědělské komodity: Výrazná výprodejní vlna se 575 375 tentokrát nevyhnula ani zemědělským kukuřice (- 550 350 16,0% w/w), pšenice (-15,6%), sója (-11,3%). Ceny klesaly celý týden, ale k největším propadům došlo 525 325 především na konci týdne po nečekaně horších 500 300 výsledcích z amerického trhu práce. Sója a pšenice klesly na 1,5-letá minima, ale kukuřice propadla na 475 275 nejnižší úrovně od října 2006. Kromě cenové volatility fundamenty u zemědělských plodin zůstávají příznivé 450 250 Pšenice silná poptávka po potravinách a biopalivech Kukuřice 425 225 (kukuřice, sója), nízký stav zásob vzhledem ke spotřebě a minimální dopad ekonomického cyklu na poptávku. Z krátkodobého hlediska bude rozhodující celkový vývoj na finančních trzích a tedy očekávat spíše volatilitu, nejasný trend a případně další poklesy. Pokud se situace, alespoň částečně stabilizuje, očekáváme, výrazný obrat u řady zemědělských komodit a to především kvůli problémovým fundamentům (zásoby, poptávka). Nejpozitivnější zůstáváme u kukuřice, sóje a bavlny. USD/100bu - Pšenice USD/100bu - Kukuřice Přehled doporučení krátkodobé dlouhodobé Poznámky ropa Krátkodobě: klesající trend ; celková volatilita, Dlouhodobě: prudký pokles; pnutí nabidka vs. poptávka zlato Krátkodobě- zajištění proti riziku + nejasný trend dolaru(nadhodnoceno) Dlouhodobě pozitivní nízké sazby+obavy z recese a finanční nestability měď Krátkodobě smíšené -3Y minima, klesající trend ; rostoucí zásoby Dlouhodobě neutrální pokles poptávky kompenzuje pokles nabídky pšenice Krátkodobě smíšené/negativní nervozita vs. fundamenty, dobrá sklizeň Dlouhodobě zajímavé díky nižšímu stavu zásob. kukuřice Krátkodobě smíšené nervozita vs. fundament (spotřeba/zásoby) Dlouhodobě pozitivní poptávka po biopalivech+stav zásob sója Krátkodobě smíšené nárůst osevní plochy, nízké zásoby Dlouhodobě pozitivní - stavu zásob a silná poptávce (Čína+biopaliva) negativní; neutrální; pozitivní; smíšený Kalendář událostí Datum Čas Komodita Indikátor Očekávání Předchozí hodnota 10/12/08 16:35 ropa Týdenní stav zásob ropy a destilátů v USA - - 10/12/08 14:30 obiloviny Týdenní zpráva o exportech z USA - - 11/12/08 14:30 obiloviny Měsíční statistiky stavu zásob a poptávky po - -
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí společnosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí společnosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí společnosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalůvková Obchodování domácí společnosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniční společnosti +420 225 010 243 pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Obchodování deriváty a komodity +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 4 23 436 andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráček České akcie +420 225 010 203 david.petracek@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Křejpská Klientské služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddělení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníček Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, těžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávička Bankovnictví, finanční služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklenář Česká ekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Josef Kvarda Zahraniční ekonomiky, měny +420 225 010 213 josef.kvarda@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janečka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK
Právní prohlášení: ATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha, (tvůrce trhu market maker všech titulů obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy společnosti a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení připravuje a rozšiřuje investiční doporučení. Činnost ATLANTIKu podléhá dozoru České národní banky, Na Příkopě 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkům investiční doporučení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za ně nese plnou odpovědnost. trzích. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradně informativní a ATLANTIK žádným způsobem nezavazují. Investiční doporučení sdělují názor analytiků ATLANTIKu ke dni jeho zveřejnění, přičemž toto může být změněno bez předchozího upozornění. ATLANTIK nenese žádnou odpovědnost za ztrátu, ušlý zisk způsobený třetí osobě na základě použití informace obsažené v tomto doporučení. Investiční doporučení nepředstavují v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investoři jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může v čase měnit. V souladu s tím mohou investoři získat prostředky menší než byla jejich původní investice. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou v souladu s vnitřními předpisy společnosti obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na regulovaném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu oddělení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. ATLANTIK může poskytovat nebo nabízet investiční služby emitentům o nichž nebo o jejichž investičních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiční doporučení. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investičními nástroji. Žádný emitent investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti.společnost nemá s žádným emitentem investičních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti investičních nástrojů kótovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Tento dokument nebo jeho část nemůže být dále zveřejňována bez předchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o společnosti, poskytovaných investičních službách a investičních doporučení je možno nalézt na www.atlantik.cz.