Aktuální investiční strategie

Transkript

1

2 Aktuální investiční strategie Základní východiska našich investičních scénářů ani ve druhém pololetí 2017 neměníme nijak zásadně. Od počátku roku došlo sice k určitému zvýšení nejkratších korunových sazeb, řada jich ale stále zůstává nepříjemně blízko nuly nebo i pod ní; stále to platí především u státních dluhopisů. Potěšil nás dobrý odhad očekávaného ukončení kurzového závazku ČNB začátkem dubna, protože nám umožnil vhodně načasovat předcházející prodeje korunových dluhopisů a zároveň optimálně řídit i zajištění měnového rizika spojeného s držením dluhopisů v cizí měně. (Jeho náklady postupně rostly už od loňského podzimu a potom hlavně letos, aby pak začaly klesat bezprostředně po zmíněném kroku ČNB, postupně se snižují i nadále.) Úrokové sazby nicméně rostly nejen od počátku roku, ale hlavně ty nejkratší i ve druhém a třetím čtvrtletí (ceny dluhopisů tedy klesly), což bylo důvodem výrazně zvýšených objemů hotovosti, jejíž reinvestice od léta koordinujeme s aktuálním vývojem trhu. Růst sazeb samozřejmě souvisí s úvahami o načasování dalšího kroku ČNB, kterým by po dlouhé době mohlo být zvýšení klíčových úrokových sazeb. Ať už k němu dojde třeba už teď v srpnu nebo až později, bude to určitě další impuls k přesunům hotovosti do dluhopisů, mezitím případně opět o něco levnějších. Proto jsme si také v předstihu rozšířili výběr levnějších a efektivnějších institucionálních fondů zaměřených na využití úrokových sazeb, který teď využíváme mj. i pro přesnější zohlednění individuálních preferencí jednotlivých investorů, pokud jde o přijatelnou míru kreditního rizika. (Hlavně v případě zajímavějších úrokových výnosů tzv. high-yield bondů je určitě na místě širší rozložení rizika (diverzifikace), těžko dosažitelné jinak než právě prostřednictvím fondu.) I při stávající úrovni úrokových sazeb ale stále trvá naše doporučení navázat alespoň část výnosů i na něco jiného, tzn. akcie a další dynamičtější trhy. Pro jejich využití nabízíme konzervativním klientům několik variant tradičních smíšených portfolií i v letošním roce znovu posílenou nabídku osvědčených zabezpečených investic. Hlavním zlepšením oproti dřívějšímu konceptu Portfolio Pro (tj. hraniční hodnota omezující případný pokles a její rolování v ročním cyklu) je možnost reagovat posunem úrovně zabezpečení na příznivý vývoj trhu i v kratším období a praktické přizpůsobení účetnímu období právnických osob. Příznivým výsledkem těchto i dalších inovací je rostoucí obliba našich profilových a optimalizovaných portfolií, charakteristických na jedné straně modularitou a flexibilitou a na druhé jednoduchostí a efektivitou. Proto nyní tyto strategie doporučujeme i pro větší portfolia náročnějších institucionálních klientů, včetně profesionálních investorů. Jaroslav Rozehnal obchodní ředitel ČSOB Asset Management 2

3 Obsah Úrokové sazby Korunové úrokové sazby 4 Kreditní marže 5 Reálný výnos depozit? 6 Letošní výnos dluhopisů? 7 Analytický pohled: aktuální příležitosti a rizika Zvýšení úrokových sazeb není bez rizika 8 High-Yield Bonds 9 Historická zkušenost 10 Dluhopisy nebo akcie? 11 Správná investice ve správnou dobu 12 Konzervativní využití dynamických trhů Tradiční investiční strategie: Profilová portfolia fondů 14 Fondy typu Portfolio Pro 16 Zajištěné a strukturované fondy ČSOB 18 Investiční produkty ČSOB Nabídka na míru 21 Optimalizované investiční scénáře (DUO, TRIO) 22 3

4 Rok 2017 jsme začali s nejnižšími sazbami na světě, ale časy se mění: Korunové úrokové sazby a dostupné výnosy dluhopisů Propad korunových sazeb a obrat trendu v r Výnosová křivka CZK & EUR: dluhopisy investičního stupně zdroj: Bloomberg zdroj: Bloomberg zdroj: Bloomberg Dvoutýdenní reposazba ČNB = 0,05 % p.a. Roční PRIBOR na úrovni 0,48 % p.a. Roční dluhopis ČR: od rekordních - 1,7 % p.a. letos návrat k rozumnějším hodnotám Růst sazeb po uvolnění kurzu CZK a předpokládaném (srpnovém?) zvýšení reposazby ČNB. Nestátní emise i nad nulou ne však s krátkou splatností Nabídka v CZK stále VELMI omezená. Dostupné výnosy s únosným kreditním rizikem nepřekračují desetiny % p.a., delší splatnost zvyšuje riziko poklesu ceny v případě (předpokládaného) dalšího růstu sazeb. Postupné snižování nákladů zajištění měnového rizika => prostor pro využití dluhopisů v cizích měnách od 2. pololetí 2017 a díky netradičním způsobím zajištění (repo, úvěr aj.) aplikovaných v nových institucionálních fondech ČSOB IN úrokový (kratší dluhopisy), ČSOB IN dluhopisový (vč. High-Yield) 4

5 Základní sazby zůstávají blízké nule, výnos odráží kredibilitu emise. Vývoj kreditních marží: státní a bankovní dluhopisy Kredibilita státního dluhu zůstává důležitým tématem stejně jako důvěryhodnost finančních institucí: zdroj: Bloomberg zdroj: Bloomberg Hodnota tzv. credit default swapu odpovídá tržnímu ocenění pojistky proti nesplacení (zde tříletých) dluhopisů daného emitenta a ukazuje názor trhu na přiměřenou výši kreditní marže a tudíž i důvěryhodnost dlužníka. Vyšší hodnota znamená vyšší kreditní riziko i vyšší výnos (zde v setinách procent p. a.) dluhopisů daného emitenta. (Za bezrizikovou úrokovou sazbu se pokládá aktuální sazba úrokového swapu s odpovídající dobou splatnosti.) Kreditní riziko státních dluhopisů teď trh vnímá jako relativně nízké. Ani na úrovni bank není situace špatná... pomineme-li realitu záporných úrokových sazeb. Za minimálními (nebo zápornými) výnosy ovšem mnohdy stojí spíš přebytek centrálními bankami uvolněné hotovosti než objektivní zdraví státních financí. Rating na hranici investičního stupně (BBB-) se mezitím stal obvyklým i u velice kvalitních bank i jiných institucí a přijatelný i pro velmi konzervativní investory. Inflační tlaky + výkonnost ekonomik => ukončení nebo aspoň oslabení expanzivní monetární politiky => růst sazeb + pokles cen delších dluhopisů Alternativa s vyšší kredibilitiou znamená větší jistoty včetně jistoty záporného výnosu (čím dál častěji i na depozitních účtech). 5

6 Reálný výnos depozit? Spořicí účty vs. inflace (% p. a.) Podmínky spořících účtů odrážejí nezájem bank o depozita zejména přes konec roku. (Odvody do tzv. Resolution Fondu dle stavu k ) Postupně sílící inflační tlak naznačuje možný růst sazeb, zatím ale ne zásadní změnu. Investice prostřednictvím dluhopisů jsou stále o něco efektivnější (přidaná hodnota ČSOB AM), v korunovém vyjádření je ale rozdíl menší než dříve - a aktuálně dostupné výnosy dluhopisů zůstávají nízké, tak jako ostatní úrokové sazby. 6

7 Letošní výnosy dluhopisů? Úrokové sazby v roce 2017: za první pololetí + 0,4% p.a. Státní dluhopisy ČR: Letošní růst úkových sazeb Horní část grafu: posun výnosové křivky státních dluhopisů ČR v roce 2017 osa: splatnost, resp. durace* v letech Spodní část grafu: změna úrokové sazby (stupnice v 0,01 % p.a.), resp. výnosu do splatnosti příslušného státního dluhopisu ČR. * Durace (dluhopisu, portfolia apod.) vyjadřuje průměrnou dobu do výplaty všech úroků i jistiny podle emisních podmínek dané investice. Indikuje citlivost ceny dané investice na jednotkovou změnu tržní úrokové sazby. U dluhopisu s roční durací je to v poměru 1:1, u delších instrumentů cena s růstem sazeb klesá - nebo s klesající sazbou roste - výrazněji, u kratších je naopak závislost slabší. 7

8 Zvýšení úrokových výnosů není bez rizika Výčet možností je omezený... a přínos mnohdy sporný: Prodloužení splatnosti: Nákup delšího dluhopisu? Depozitum s delší dobou splatnosti? Ale: Ani hodně dlouhé sazby nejsou moc atraktivní, prodloužení splatnosti žádnou zajímavou prémii nepřináší. Navíc je docela pravděpodobné, že z dnešního pohledu relativně zajímavá sazba bude vypadat hůř. Za pár let anebo možná už letos?! (Nebo se budoucí zvýšení sazeb projeví poklesem ceny dnes předraženého dluhopisu.) Zvýšení kreditního rizika: Nákup horšího dluhopisu? (tzv. podřízené dl., neinvestiční /spekulativní rating...) Úložka u horší banky? (neinvestiční/ spekulativní rating, nízká likvidita...) Ale: Za hranicí investičního stupně (rating BBB-) roste význam úvahy, jestli kvůli vyššímu výnosu (a o kolik?!) riskovat ztrátu celé jistiny? Určitě ne bez dostatečné diverzifikace, zvlášť když v posledních dekádě stouplo kreditní riziko téměř všude.? Rizikové dluhopisy?!? Pouze s hodně rozsáhlou diverzifikací... proto raději fondy než jednotlivé tituly s podezřele vysokým výnosem. Pozor na riziko srovnatelné s investicí do akcií! 8

9 High Yield Bonds Spekulativní dluhopisy Méně bonitní dluhopisy vč. podřízených (rating BB a horší), označované i jako neinvestiční, junk bonds atp. Dostupný výnos násobně převyšuje běžné úrokové sazby. Značná korelace kreditních marží a trhu akcií ,03% F1: High Yield Bond Fund F2: High Yield Bond Fund F3: High Yield Short Term Dluhopisový index (iboxx High Yield) Dluhopisový index (Barclay's High Yield) Dluhopisový index (St.dluh ČR 3-5 let) Dluhopisový index (St.dluh ČR 1-3 roky) 5,76% 6,87% -3,03% F1,F2,F3: fondy využívané v portfoliích ČSOB AM Nejde jen o fondy ČSOB / KBC; v okrajových segmentech trhu využíváme i konkurenční produkty, plní-li v rámci portfolia požadovanou funkci lépe než (levnější) výběr z naší vlastní nabídky. -29,43% 57,87% 15,05% -1,98% 17,34% ,68% + zajímavé výnosy v klidnější době = Dynamická investice: přirozená součást agresivnějších portfolií; + riziko poklesu v nejistých časech nutnost důkladné diverzifikace (proto fondy) 2,33% 0,92% 3,66% zdroj: ČSOB AM 9

10 Historická zkušenost Akcie se opravdu vyplácejí: roční výnosy akcií a státních dluhopisů 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Výnos dluhopisů často překoná akcie v době krize, ale dlouhodobě zaostává. I přes pokles sazeb v posledních letech % % 15% 10% 5% 0% Akcie: Dobrých roků je více než špatných. Rekordní zisky bývají vyšší než rekordní ztráty. Vývoj úrokových sazeb ve sledovaném období a dostupné úrokové výnosy: Globální index akcií MSCI World - dlouhodobá výnosnost (roční zhodnocení, lineární regrese) zdroj: ČSOB AM zdroj: ČSOB AM Dow Jones (USA) S&P 500 (USA) DAX (Německo) FTSE (U.K.) MSCI World USA 10r. USA 5r. USA 2r. Německo 10r. Německo 5r. Německo 2r. ČR 10r. ČR 5r. ČR 2r. $ 1Y LIBOR CZK 1Y PRIBOR CZK 3M PRIBOR 1Y LIBOR 10

11 Dluhopisy nebo akcie? Co se v posledních letech změnilo? Co to znamená pro investory? R I Z I K O & V Ý N O S Průměrná výnosnost vybraných aktiv Dlouhodobě 10 let (od 2006) Aktuálně Inflace Roční nárůst spotřebitelských cen 3,30% 2,2 x 2,07% 2,2 x 1,93% 4 x Roční míra inflace (CPI: USA/ Německo / ČR ) 3,30% 1,80% 4,80% 2,30% 1,60% 2,30% 2,10% 1,70% 2,00% Úroky Peněžní trh (1 rok) 4,08% 1,8 x 1,44% 3,1 x 0,01% 800 x 1 rok $LIBOR/ LIBOR /PRIBOR 4,43% 2,45% 5,35% 1,40% 1,25% 1,67% 1,69% -0,09% 0,42% (depozita 0,03%) 3M PRIBOR 4,64% 1,34% 0,28% (depozita 0,03%) Státní dluhopisy (do 10 let) 5,84% 1,3 x 3,83% 1,2 x -0,23%?! Státní dluhopisy (2 r. USA/ Německo / ČR ) 5,57% 3,99% 4,95% 1,97% 2,06% 2,32% 1,19% -0,77% -0,87% St. dl. ČR 2r. Státní dluhopisy (5 r. USA/ Německo / ČR ) 6,00% 5,11% 6,76% 3,41% 3,51% 3,92% 1,93% 0,09% -0,25% St. dl. ČR 5r. Státní dluhopisy (10 r. USA/ Německo / ČR ) 4,76% 7,56% 7,85% 4,99% 6,07% 6,23% 2,44% 0,21% 0,43% St. dl. ČR 10 r. Korporátní dluhopisy (do 10 let, rating BBB) 5,06% 1,5 x 6,37% 0,7 x 1,27% 6,3 x Korporátní dluhopisy (2 r.) 1,79% 0,05% 0,30% výnos v CZK Korporátní dluhopisy (5 r.) 2,53% 0,38% 0,80% výnos v CZK Korporátní dluhopisy (10 r.) 3,44% 1,03% 1,10% výnos v CZK Akcie Průměr (globální akciový index) 7,39% - 4,45% 8,00% MSCI W S&P 500 / DAX / FTSE ,43% 5,99% 8,31% 6,88% 5,70% 5,16% - z toho růst ceny realita 2016 (MSCI World) 5,32% - z toho dividendy realita 2016 (MSCI World) 2,68% zdroj: ČSOB AM * Kolikrát vyšší byl výnos akcií v různých časech (data k ) Vycházíme z reálných historických údajů a výsledků uvedených i v souhrnném grafu na předchozí straně, zvýrazněné jsou průměrné hodnoty z daných kategorií aktiv a regionů (inflace, peněžní trh a dluhopisy) a výsledky globálního indexu MSCI World (akcie). Aktuální očekávání jsou konstruována obdobně, pro srovnání uvádíme i výnosy dostupné začátkem roku. Při dnešní úrovni úrokových sazeb jsou akcie lákavější než jindy mnohokrát. Nižší úrokové náklady zlepšují ziskovost firem... a budou i dál. I tak je rozumné eliminovat riziko výraznějšího poklesu akcií hlavně při kratším investičním horizontu, typickém pro většinu firem, municipalit i dalších institucí... 11

12 Správná investice ve správnou dobu Jak nalézáme a kde teď vidíme atraktivní příležitosti na trhu akcií: Regionální preference Vyspělé trhy: Eurozóna (podnikatelská důvěra na rekordních úrovních, ekonomika zrychluje, nízké úroky + pokračující podpora ECB, levnější akcie v porovnání s USA) Sektorová diverzifikace Načasování a výběr zajímavých oborů Rozvíjející se trhy: Střední a východní Evropa (doplněk globálního portfolia, nižší nezaměstnanost a rychlejší ekonomický růst zemí z regionu, atraktivně oceněné akcie); JV Asie (nadále vynikají rychlými tempy ekonomického růstu v porovnání s ostatními EM) Dividendové akcie Výhody: oproti dluhopisům vyšší výnosy při srovnatelném riziku, stabilita firemních výsledků a potažmo cen akcií Rizika: defenzivnější sázka = v případě rychlého růstu trhů zaostávají za výkonností trhu, zvýšení úrokových sazeb může snížit atraktivitu dividend jako alternativy k výnosům bezpečných dluhopisů. zdroj: ČSOB AM Informační technologie (software - atraktivní ocenění v porovnání s dlouhodobým průměrem, růstový potenciál) Zboží dlouhodobé spotřeby (automobilky dle našeho názoru přehnaně nízké valuace kvůli skandálům) Zdravotní péče (dlouhodobé téma ve světě stárnoucí populace, vhodná volba pro defenzivnější investory) Finance (optimistické vyhlídky na zvýšení marží v prostředí rostoucích úroků, v posledních kvartálech silné zisky) Vodohospodářství (obnova infrastruktury a sílící poptávka) 12

13 Konzervativní využití dynamických trhů... s nízkou mírou rizika a v kratším období (max. 1 3 roky) Smíšené investiční strategie Peněžní trh & Dluhopisy: základ konzervativního portfolia Akcie: max % portfolia, výběr atraktivních regionů a segmentů trhu, důraz na stabilní příjem (dividendy) Flexibilní portfolio, přímá reakce na pohyby trhu a vysoká efektivita v delším období / bez ochrany před výkyvy trhu Zabezpečená strategie omezení poklesu v pravidelném cyklu Algoritmické zabezpečení investice: v horších časech klesá podíl akcií (nebo dluhopisů) ve prospěch hotovosti Hraniční hodnota omezuje případný pokles ceny v daném roce, nová možnost navýšení hr. h. zlepšuje výnosový potenciál V rámci individuálních portfolií míra zabezpečení 90%; nižší zabezpečení je výhodnější za nízkých úrokových sazeb. Účinná ochrana proti výraznému poklesu / slabší výkonnost na výrazně kolísajícím trhu (cena za větší jistotu) Tradiční zajištěné a strukturované fondy Výplata zajištěné hodnoty ke dni splatnosti: omezuje i případný pokles v prvních letech existence fondu. V době nízkých sazeb: podmíněná nebo částečná ochrana (např. 100 % výchozí hodnoty investice, pokud fond vykáže alespoň nějaké zhodnocení k 1., 2., 3... výročí uvedení na trh, 100 % při poklesu trhu do 30 % atp.) Možnost atraktivní dividendy nebo předčasného splacení za předem daných okolností Zajištěná hodnota ke dni splatnosti / slabší limity případné ztráty v kratším období (tradiční přístup k zabezpečení investice) / omezená nebo podmíněná ochrana v době minimalistických úrokových sazeb 13

14 Smíšené investiční strategie (profilové portfolio fondů) podíl akcií a očekávaný výnos podle investičního horizontu a profilu investora: Název prezentace 14

15 Profilové portfolio fondů aktivně řízený výběr fondů ČSOB / KBC (5 variant) Výhody fondu Jednoduchá administrativa: investor účtuje o nákupu fondu (zvolené strategie), ne o jednotlivých transakcích uvnitř fondu. Efektivita a úspora nákladů: sdružením velkého objemu spravovaných aktiv klesají transakční i fixní náklady investice. Kontrola, regulace: obvyklé standardy skupiny ČSOB / KBC. PPF vs. adekvátní benchmark Přidaná hodnota aktivní správy ČSOB Asset Management Strategie 1: 10% akcií Benchmark zdroj: ČSOB AM Benchmark: 90% PRIBOR 1M + 5% EuroStoxx ,5% S&P ,5% CECE + - Výhody individuálního portfolia Reporting: podrobný pohled a rozlišení až na úroveň jednotlivými fondy držených akcií, dluhopisů apod. Osobní komunikace: komunikační a konzultační podpora ČSOB AM přesahující možnosti jednotlivých poboček Výnosová odměna: jednoznačná motivace správce, odměna navázaná na překročení benchmarku dané strategie. PPF: Argumenty pro a proti Přímá, efektivní forma účasti na výnosech finančního trhu. Rychlá reakce na pozitivní obraty trendu. Žádná jednoznačná mez případného poklesu, ztráty lze omezit jen aktivním řízením portfolia v mezích platných limitů. Strategie 2: 20% akcií Benchmark Strategie 3: 35% akcií Benchmark Strategie 4: 45% akcií Benchmark Strategie 5: 55% akcií Benchmark Benchmark: 80% PRIBOR 1M + 10% EuroStoxx % S&P % CECE Benchmark: 65% PRIBOR 1M + 17,5% EuroStoxx ,25% S&P ,25% CECE Benchmark: 55% PRIBOR 1M + 22,5% EuroStoxx ,75% S&P ,75% CECE Benchmark: 45% PRIBOR 1M + 27,5% EuroStoxx ,25% S&P ,25% CECE 15

16 Fondy typu Portfolio Pro Limit případné roční ztráty Princip fondů typu Portfolio Pro Hraniční hodnota = 90 % výchozí ceny (eventuálně 95 %) Roční cyklus nastavení hraniční hodnoty Proměnlivá struktura portfolia, aktivní kontrola a možnost reakce 24 hodin denně => výhoda oproti adekvátní strategii bez ochrany: Osvědčená investice Aktivní správa, regionální a sektorové strategie podobně jako u profilových fondů ČSOB/KBC. Jednoznačná pravidla reakcí na vývoj trhu. Volba hraniční hodnoty: 90 % (doporučujeme) nebo 95 % Načasování investice: pro obě úrovně hraniční hodnoty existuje vždy čtveřice fondů. Ty se liší termínem nastavení hraniční hodnoty pro nadcházejících 12 měsíců při tzv. refixu: únor, květen, srpen, listopad. V době růstu stoupá podíl akcií na úkor dluhopisů a hotovosti, ziskovost fondu překonává adekvátní portfolio bez ochrany. (Příklad 2005: globální index akcií MSCI World + 8,3 %: v dobrých letech pro akcie Portfolio Pro profituje z vyššího podílu akcií.) Držení všech čtyř fondů (90 nebo 95) dále snižuje riziko oproti jedinému fondu. Postupný nákup (nejlépe vždy v době refixu) rozkládá investici a snižuje i časové riziko (tzn. pravděpodobnost nákupu v nevýhodnou dobu) Vedlejším efektem je nenásilné, pozvolné naplněné vybrané investiční strategie preferované řadou konzervativních institucí. Při poklesu hotovost nahrazuje akcie a/nebo dluhopisy a snaha o udržení ceny nad hraniční hodnotou. (Příklad 2008: MSCI World klesá o 42 %: odchod z akcií i dluhopisů, strategie Portfolio Pro omezuje ztrátu.) Inovace pro rok 2018: adekvátní fond kvalifikovaných investorů, míra zabezpečení 90% v cyklu leden leden (účetní období), kvartální posun hraniční hodnoty v příznivých obdobích. Fondy typu Portfolio Pro se postupně staly nejrychleji se rozvíjejícím segmentem v naší nabídce. Celkový objem prodejů již přesahuje 27 miliard Kč. 16

17 Fondy typu Portfolio Pro Hraniční a přidaná hodnota v lepších i horších časech ( ) Hraniční hodnota 90 % Hraniční hodnota 95 % Portfolio Pro 90 vyniká oproti adekvátní investici bez ochrany zejména svojí stabilitou za srovnatelné dynamiky v době růstu. Oproti světovým akciím jsou průměrné poklesy zhruba ve čtvrtinové výši, celkové zhodnocení je však srovnatelné. Oproti investicím bez ochrany vykazuje strategie Portfolio Pro srovnatelné hodnoty růstu, ale v průměru výrazně menší poklesy. Oproti světovým akciím je přínos zabezpečení ještě výraznější. 90: V době nízkých úrokových sazeb se lépe vyrovnává s rizikem jejich růstu i s turbulentními cenami akcií. + - Shrnutí přínosu strategie Portfolio Pro: Obvyklé výnosy lepších i horších let a jejich četnost... 95: Za nízkých sazeb vyšší riziko stagnace u hraniční hodnoty po větším výkyvu cen akcií nebo i dluhopisů (při zvýšení sazeb). Dnešní pravidla řízení fondů typu Portfolio Pro a důsledky jejich aplikace v předchozích letech. Srovnání s historickými výsledky profilových investičních strategií bez ochrany investice. Refix hraniční hodnoty pro nadcházející rok vždy k 1. lednu daného roku (do r. 2013; poté průměrné výsledky reálných fondů P Pro). 17

18 Zajištěné a strukturované fondy ČSOB Jak fungují? 100% 90% + - Princip zajištěného fondu (příklad) Základní parametry: zajištění 100 % investice, splatnost 5 let, úrokové sazby cca 2 % p. a., výnos odvozený od výnosu vybraného trhu (obvykle akciový index, koš akcií, komodit atp.) Výchozí struktura portfolia (po úpisu): 90 % - dluhopisy 5 let: při výnosu cca 2 % p. a. zajistí při splatnosti 100% výchozí investice 10 % - opce navázané na vybraný trh: vysoký výnos odráží růst, hodnota blízká nule v případě poklesu trhu; varianta ČSOB: dluhopisy za 100 %, do opcí se investují jejich úroky. zdroj: ČSOB AM Dluhopisová složka zajistí výplatu zajištěné hodnoty bez ohledu na vývoj vybraného trhu. Tematicky zaměřené fondy Opční složka odráží výnosy trhu; nikdy není záporná. Cena fondu = hodnota dluhopisů (100% investice ke dni splatnosti) + hodnota opční složky. Zajištěná hodnota ke dni splatnosti, spolehlivá ochrana V kratším období méně jednoznačné limity poklesu. Aktuálně jen fondy se slabší nebo podmíněnou ochranou. Osvědčená investice 452 zajištěných/strukturovaných fondů úspěšně uvedeno na trh. Celkem upsáno více než 100 miliard korun. Přes 270 fondů již dosáhlo splatnosti. V současnosti v těchto fondech spravujeme přes 30 mld. Kč. 62 % zajištěných fondů překonalo globální index akcií MSCI World. Zajištěné a strukturované fondy vždy ochránily investice klientů, nikdy neselhaly v dodržení svých parametrů ochrany. Jsme součástí KBC Group evropská jednička ve strukturovaných fondech a jejich inovacích. Majetek ve strukturovaných a CPPI fondech (vč. fondů typu Portfolio Pro) činí 48 mld. EUR (1 300 mld. Kč). V ČR 85 % podíl na trhu strukturovaných fondů. ČSOB za rok 2015 znovu nejlepší distributor v ČR, dlouhodobě leader trhu strukturovaných fondů. Desítky let zkušeností a prokazatelných výsledků. Časté jsou zajímavé výnosy i v době hlubokého propadu akciových trhů. Tematicky zaměřené fondy nabízejí unikátní příležitosti cíleného výběru, atraktivní investiční témata (voda, pivo, sportovní značky, ropa a plyn, různé teritoriální fondy atd...). 18

19 Zajištěné a strukturované fondy ČSOB Jak odráží vývoj trhu a kam až může zajištěný fond klesnout? Teorie modelová situace: Investiční horizont: nejspíš delší než rok, možná i 2-3, rozhodně však ne 5 let Parametry fondu: zajištění 100 % investice, splatnost 5 let, úrokové sazby cca 2 % p. a. Jaká bude cena fondu za 3 roky po úpisu, když za tu dobu trh akcií (nebo vybraný segment) stoupne či klesne o 50 %? Realita Směrem nahoru fond kopíruje vývoj trhu; míra participace se zpravidla pohybuje v rozmezí 60 % %. (Nižší míra ochrany = vyšší míra participace.) Směrem dolů nejnižší možná cena odpovídá diskontované zajištěné hodnotě fondu. zdroj: ČSOB AM 150% zdroj: ČSOB AM 100% 96% 90% 50% vývoj trhu: pozitivní scénář vývoj trhu: negativní scénář cena a výnos zajištěného fondu v letech 1-5 podle vývoje trhu Cena 96,15% odpovídá při úrokové sazbě 2% p.a. ocenění zajištěné hodnoty fondu, resp. jeho dluhopisové složky, dva roky před splatností (100%). Fond Světové investice 1 v době největšího propadu trhu akcií o více než 50 % prokazuje stabilitu a bezpečně konverguje k zajištěným 100 % výchozí investice. Proto je zajištěný fond zajímavý i pro investory s kratším investičním horizontem. Limitující jsou spíš nízké úrokové sazby, z nichž vyplývá současná nabídka strukturovaných fondů s nižší nebo podmíněnou mírou ochrany. 19

20 Nabídka na míru Výběr ze široké nabídky... + profesionální servis Fondy ČSOB Peněžní trh a dluhopisy: tradiční nabídka fondů pro firemní a institucionální klientelu, dividendový výnos, likvidita 2-5 dní (komisionářská smlouva) Zabezpečené investice: vyšší výnosový potenciál akcií + bezpečnost dluhopisů: Portfolio Pro Zajištěné fondy (zajištěná výplata při splatnosti) Investice bez ochrany: ČSOB Institucionální Nadační ČSOB Vyvážený dividendový + další alternativy, výběr ze stovek fondů Individuální portfolio ČSOB AM: efektivní řešení od 10 mil. Kč Individuálně sjednané investiční limity vymezí smlouva o obhospodařování cenných papírů; ta shrnuje i další pravidla pro řízení portfolia na účtech klienta. Nákladově efektivní využití dostupných sazeb i fondů s prvky ochrany či bez ní. Okamžitá nebo postupná realizace zvolené strategie, průběžná komunikace dle potřeb a volby konkrétního klienta Možnost kombinace se zvýhodněnou úrokovou sazbou: předem známý úrokový výnos + zabezpečené investice Dluhopisy z nabídky ČSOB Využití v rámci individuálního portfolia... nebo nákup dle vlastní volby - optimální řešení pro klienty s vlastním odborným zázemím (zejména adekvátní analytické zázemí a risk management) a odpovídajícím investičním profilem a rizikovým apetitem. Exkluzivní investiční služby Optimální pro investování desítek - stovek milionů Kč nebo ekvivalentu v cizí měně V desítkách mil. Kč navazujeme na DUO / TRiO strategie a portfolio fondů, ve vyšších objemech převládá přímé držení cenných papírů v mezích sjednaných smluvních limitů. Fondy kvalifikovaných investorů 20

21 Optimalizované investiční scénáře od A do Z Zajímavý úrok + zabezpečení + flexibilita otevřených strategií Individuální portfolio ČSOB AM úroková sazba + zabezpečené investice Hypoteční zástavní listy: stabilní výnos a benchmark Úrokové fondy ČSOB: likvidita a doplněk HZL Portfolio Pro 90: nejkonzervativnější cesta k akciím úroková sazba + zabezpečené + investice bez ochrany Hypoteční zástavní listy: stabilní výnos a benchmark portfolia Portfolio Pro: bezpečnost, snížení rizika Profilové portfolio fondů: diverzifikace a flexibilita DUO k úrokovému základu portfolia přidává postupně nakupované zabezpečené investice. Výsledkem je zabezpečená účast na výnosech akcií a přínos pro nejkonzervativnější investiční strategie. TRIO využívá navíc i profilová portfolia fondů, vedle HZL a fondů Portfolio Pro. K výchozí kombinaci DUO tedy přidává i nezajištěnou složku. To oproti strategiím DUO znamená širší diverzifikaci a díky tomu i lepší parametry výnos vs. riziko. Při nákupu přímo na Vaší pobočce ČSOB (FiB) SÚ TOP + vybrané fondy vč. zabezpečených Spořící účet TOP se zvýšenou sazbou (50%) Vybrané fondy z nabídky ČSOB (50%), zejména: Portfolio Pro 90, Strukturované fondy v době úpisu, ČSOB inst.- nadační, ČSOB Vyvážený dividendový... obdoba individuálních portfolií TRIO, vyvážené strategie Úrokové sazby a stabilita dluhopisů prostřednictvím fondů Zabezpečené investice: Portfolio Pro 90 Otevřená akciová expozice: smíšené fondy pro instituce 21

22 Shrnutí Využití prezentace a upozornění na rizika Informace obsažené v tomto dokumentu se týkají zejména investiční služby obhospodařování majetku zákazníka na základě volné úvahy v rámci smluvního ujednání, kterou poskytuje společnost ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost (ČSOB AM), a/nebo marketingové, popř. jiné propagační činnosti související s nabízením produktů kolektivního investování emitovaných finanční skupinou ČSOB/KBC. Tento dokument je určen k distribuci institucionální klientele finanční skupiny ČSOB, nikoliv privátním klientům či jejich zástupcům. Dále není určen k distribuci třetím osobám; jediným oprávněným uživatelem je právnická osoba, které byl tento dokument předán zástupcem ČSOB AM / finanční skupiny ČSOB. Tento materiál má pouze informační charakter a nejedná se o nabídku ani veřejnou nabídku. Obsah tohoto materiálu nelze vykládat jako poskytování investičního poradenství nebo jiné investiční služby. S poskytovanou investiční službou mohou být spojena příslušná rizika, a to dle povahy konkrétního investičního nástroje. Detailní popis rizik je uveden v samostatném dokumentu ( sekce Dokumenty ke stažení). ČSOB AM upozorňuje, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že investice klienta obsahuje riziko kolísání hodnoty, a že návratnost původně investovaných prostředků klienta není zaručena. ČSOB AM může poskytovat číselné odhady nebo předpoklady budoucího výnosu spojeného s investiční službou nebo s konkrétním investičním nástrojem, jen pokud z povahy investiční služby nebo investičního nástroje vyplývá, že je tento výnos do budoucna pevně stanoven. Veškeré ostatní informace o trzích jsou pouze indikativní. Zajištění hodnoty investice a výnosu u zajištěných fondů se váže ke dni splatnosti fondu (den odkoupení podílů od investorů při zániku fondu) s tím, že pokud nedojde ke splnění závazků protistran a vydavatelů (emitentů) dluhopisů držených v portfoliu fondu, vyplacená částka může být nižší než hodnota zajištěné části investice. Informace o daňových zvýhodněních souvisejících s poskytováním investičních služeb nebo jiné obdobné informace se vztahují vždy jen na stanovený okruh osob, kterých se tyto výhody týkají. Informace o Garančním fondu obchodníků s cennými papíry jsou v zákonem stanoveném rozsahu uvedeny v Obchodních podmínkách ČSOB AM, které jsou nedílnou součástí smlouvy o obhospodařování cenných papírů. Veškeré další informace k výše uvedenému jsou obsaženy ve smluvní dokumentaci ČSOB AM nebo přímo u zástupců ČSOB AM. Zde uvedené informace a informace z paralelní video prezentace se vzájemně doplňují. Tyto materiály mají výhradně informativní charakter a nepředstavují nabídku ani jinou výzvu k nákupu či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje nebo využití jakékoliv investiční strategie. Vychází ze situace ke dni uveřejnění, a názory v něm uvedené se tudíž mohou měnit. ČSOB AM nenese odpovědnost za jakoukoliv ztrátu nebo škodu, která by klientovi mohla vzniknout použitím informací uvedených pouze v tomto dokumentu. 22

23 Individuální portfolia ČSOB Asset Management jsou Vám k dispozici od 10 mil. Kč. Na poradenské služby našich regionálních specialistů se žádné objemové limity nevztahují a kompletní nabídku investičních produktů ČSOB Vám rádi i osobně představíme, kdekoli Vám to bude vyhovovat Severní Čechy Ing. Marek Fišer mfiser@csob.cz Praha Ing. Jitka Řeháková jrehakova@csob.cz Praha Ing. Jitka Troníčková jtronickova@csob.cz Východní Čechy Ing. Petr Strnad petstrnad@csob.cz Severní Morava Jiří Witasek jiwitasek@csob.cz Jižní Morava Bc. Marek Chalupa mchalupa@csob.cz ČSOB AM - celá ČR Ing. Alois Hána alois.hana@csob.cz Západní Čechy Mgr. Lenka Juliusová ljuliusova@csob.cz Jižní Čechy Ing. Lenka Výkrutová lvykrutova@csob.cz