METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR"

Transkript

1 METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR Diskontní míra pro tržní hodnotu 1 TRŽNÍ HODNOTA - Zásady Priorita tržních dat (tj. není rozhodující, co si myslí znalec) 2 OP II - prof. M. Mařík 1

2 TRŽNÍ HODNOTA Kombinace faktorů: Tržní hodnota Diverzifikace CAPM 3 CAPM Vstupní data česká praxe? r f β = průměrná výnosnost z dlouh. státních dluhopisů = historická data RP = přebírána ze zahraničí 4 OP II - prof. M. Mařík 2

3 CAPM Přednosti CAPM 5 CAPM problémové okruhy 1. Riziková prémie kapitálového trhu 2. Omezené možnosti diverzifikace 6 OP II - prof. M. Mařík 3

4 Alternativy: I. Historická prémie II. Prognózovaná prémie 7 I. historická I. Historická prémie: Světový kapitálový trh US kapitálový trh Model rizikového rozpětí (spread) země (Damodaran) n VK = r f US + β RP US 8 OP II - prof. M. Mařík 4

5 I. historická Historická výnosnost tržního portfolia (RM) - Historická bezriziková výnosnost (r f ) 9 I. historická Geometrický versus aritmetický průměr? 10 Investice Majetek v t 1 Majetek v t Aritmetická výnosnost Oček. hodnota aritm.průměr median 50% % 90 25% % % % 81 OP II - prof. M. Mařík 5

6 I. historická Geometrické průměry výnosností: Rok Gp = 2 1= 12,25% Rok 2 Střední očekávaná hodnota majetku 11 Pomocí odhadu výnosnosti: Aritmetický průměr Geometrický průměr I. historická Závěry k průměrování: Předpoklad platnosti závěru: 12 OP II - prof. M. Mařík 6

7 I. historická Experti mají různé názory: Geometrický průměr: Damodaran Německý IDW Levy Sarnat 13 Aritmetický průměr: Stehle Brealey-Myers-Allen Copeland-Weston Ročenka Ibbotson (Morningstar), Duff & Phelps I. historická Poznámka ke vztahu RP a r f : Nutnost respektovat vazbu mezi RP a r f Prof. Damodaran pro výpočet RP používá US 10-leté dluhopisy Pokud použijeme dlouhodobější dluhopisy, je žádoucí RP propočtenou z 10-letých dluhopisů upravit. Příklad: Výnosnost 10-letých dluhopisů = 1,5 % Výnosnost 30-letých dluhopisů = 2 % RP ze stránek prof. Damodarana = 4,5 % RP upravená 14 OP II - prof. M. Mařík 7

8 I. historická Výhody historické prémie: 1. Jde o běžný postup Nevýhody historické prémie: 1. Nutno přebírat ze zahraničí 2. Nemusí být dobrou prognózou I. historická Riziková prémie Aritmetické průměry 7,5 % 4,1 % Geometrické průměry 5,9 % 3,6 % 16 OP II - prof. M. Mařík 8

9 Alternativy: I. Historická prémie II. Prognózovaná prémie 17 II. prognózovaná (= implikovaná, ex-ante) Důvody pro prognózovanou prémii: 18 OP II - prof. M. Mařík 9

10 II. prognózovaná (= implikovaná, ex-ante) Osnova prognózované prémie: A. Princip implikované prémie B. Modely prémií ex-ante 19 II. prognózovaná: A. Princip Princip implikovaných nákladů vlastního kapitálu a RP: = FCFE P = + t 1 ( 1 n ) VK t t 20 OP II - prof. M. Mařík 10

11 II. prognózovaná (= implikovaná, ex-ante) Osnova prognózované prémie: A. Princip implikované prémie B. Modely prémií ex-ante 21 II. prognózovaná: B. Modely - přehled Modely prémií ex-ante: 22 OP II - prof. M. Mařík 11

12 II. prognózovaná: a) Jednoduchý DDM a) Jednoduchý divid. model Gordonův model P Dt 1 i g = + k 23 II. prognózovaná: a) Jednoduchý DDM 24 Příklad Dividendové výnosy: USA 3,46 % UK 4,61 % Francie 4,00 % Německo 3,50 % Evropa (průměr za 20 let) 2,00 % Austrálie 4,08 % ČR 1,50 % Pozn.: údaje nejsou zcela aktuální OP II - prof. M. Mařík 12

13 II. prognózovaná: a) Jednoduchý DDM Budeme předpokládat, že: r f = 4,5 % (desetileté dluhopisy) D / P 3 % g HDP = 5 % (nominální) E(R m ) = RP = 25 II. prognózovaná: b) Vícefázový DDM 26 P b) Složitější dividendové modely: 0 P 0 = EPS v g 1 g 2 i k EPS vícefázové modely (Damodaran) 0 (1+ g v (1+ g1) 1 (1+ i i g k 1 n 1) n k ) - hodnota akcie - výnos na akcii v době ocenění - výplatní poměr - tempo růstu v první fázi - tempo růstu v druhé fázi - požadovaná míra výnosnosti = R m k 2 n 1) EPS0 v (1+ g (1+ g2) + n (i g ) (1+ i ) k OP II - prof. M. Mařík 13

14 II. prognózovaná: b) Vícefázový DDM Příklad: EPS 0 = 150 v = 0,4 První fáze g 1 g 2 = 5 let P 0 = i k =? = 5 % odhad analytiků = 3 % odhad dlouhodobého tempa růstu 27 II. prognózovaná: b) Vícefázový DDM P Příklad: 0 = EPS 0 (1+ g v (1+ g1) 1 (1+ i i g k 1 n 1) n k ) (1,05) 150 0,4 (1,05) 1 (1+ ik ) 1000 = i 0,05 k 5 5 k 2 n 1) EPS0 v (1+ g (1+ g2) + n (i g ) (1+ i ) + k 28 OP II - prof. M. Mařík 14

15 II. prognózovaná: b) Vícefázový DDM Alternativně dosazujeme hodnoty za vybraný akciový index: 29 II. prognózovaná: b) Vícefázový DDM 30 Copeland: RP = 2 3 % Damodaran: Implied Equity Risk Premiums Implied Premium 0,07 0,06 0,05 0,04 0,03 0,02 0,01 0 Implied Premium for US Equity Market: Year OP II - prof. M. Mařík 15

16 II. prognózovaná: b) Vícefázový DDM Damodaran: 31 Implied Equity Risk Premiums 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Implied ERP and Risk free Rates Expected Return on Stocks = T.Bond Rate + Equity Risk Premium T. Bond Rate Implied Premium (FCFE) Since 2008, the expected return on stocks has stagnated at about 8%, but the risk free rate has dropped dramatically II. prognózovaná: c) Model reziduálních zisků c) Model reziduálních zisků Článek: Ch. Jackel, Ch. Kaserer, K. Mühlhäuser: Analystenschätzungen und Zeitvariable Marktrizikoprämien WPg č. 8/2013 Vychází ze studie autorů: James Claus a Jacob Thomas 32 OP II - prof. M. Mařík 16

17 II. prognózovaná: c) Model reziduálních zisků Model založený na reziduálních ziscích (Claus - Thomas): P 0 = BV 0 + T t= 1 EPS t n VK t ( 1+ n ) VK BV t 1 ( EPS n BV ) ( 1+ g) T VK T 1 + (n VK g) (1+ n VK ) T 33 P 0 EPS t BV n VK T g - cena akcie - prognózovaný zisk na akcii pro rok t - účetní hodnota vlastního kapitálu - hledané náklady vlastního kapitálu - délka první fáze - dlouhodobé tempo růstu II. prognózovaná: c) Model reziduálních zisků K výpočtu modelu Claus - Thomas: Vychází se z odhadů pro jednotlivé společnosti KT První fáze byla zvolena 5 let Zisky z odhadů analytiků (zisk na akcii) Hodnoty vlastního kapitálu: Druhá fáze: Reziduální zisk v roce T (1+g) 34 Výsledky za jednotlivé společnosti se zprůměrují OP II - prof. M. Mařík 17

18 II. prognózovaná: c) Model reziduálních zisků 35 Implikované rizikové prémie kap. trhu (EUR): Rok Implikovaná prémie % Rok Implikovaná prémie % , , , , , , , , , , , , , , , , , ,50 II. prognózovaná: c) Model reziduálních zisků Implikované n VK a implikované rizikové prémie kap. trhu 36 Ch. Jackel, Ch. Kaserer, K. Mühlhäuser: Analystenschätzungen und Zeitvariable Marktrizikoprämien. Die Wirtschaftsprüfung, Heft 8, 2013, S OP II - prof. M. Mařík 18

19 II. prognózovaná: Shrnutí Otevřené otázky implikovaných měr: 37 II. prognózovaná: Shrnutí Závěry k implikovaným mírám: 1. Výhody implikovaných rizikových prémií: 38 OP II - prof. M. Mařík 19

20 II. prognózovaná: Shrnutí 2. Nevýhody implikovaných rizikových prémií: 39 CAPM problémové okruhy 1. Riziková prémie kapitálového trhu 2. Omezené možnosti diverzifikace 40 OP II - prof. M. Mařík 20

21 2. Investor bez možnosti diverzifikace Model rizikové prémie země v případě nediverzifikovaného investora: n VK = R f(usa) + β RP US + RPZ Investor bez možnosti diverzifikace Alternativa: Příklad z USA: 42 OP II - prof. M. Mařík 21

22 2. Investor bez možnosti diverzifikace Příklady Total β ( Industry Name Number of Firms Unlevered Beta corrected for cash Total Beta (Unlevered) Food Processing 123 0,69 1,49 Restaurant 75 0,86 1,92 Retail Store 42 1,03 1,99 Telecom. services 152 1,07 2,68 Tobacco 11 0,68 1,35 Water Utility 16 0,59 1,06 43 METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR ZÁVĚRY 44 OP II - prof. M. Mařík 22

23 SOUHRNNÉ ZÁVĚRY K DISKONTNÍ MÍŘE 1. Investiční ocenění podniku 2. Tržní ocenění podniku 45 METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR Model Fama + French alternativa k CAPM 46 OP II - prof. M. Mařík 23

24 Modifikovaný tržní model (Fama + French) Beta koeficienty a CAPM Eugen Fama + Ken French 1992 a) Naše výzkumy neposkytly důkazy pro platnost základní výpovědi CAPM, že mezi výnosností akcií a tržními beta existuje jednoznačná pozitivní souvislost. b) Důležité faktory: 47 Modifikovaný tržní model (Fama + French) n VK = r f + β m RP m + β SMB RP SMB + β HML RP HML Market tržní prémie SMB small minus big prémie HML high minus low prémie 48 OP II - prof. M. Mařík 24

25 Modifikovaný tržní model (Fama + French) Anualizované rizikové prémie Eugen Fama, Ken French: Industry Cost of Equity. Journal of Financial Economics, č. 43/1997, s Prémie Průměr USA RP m 5,16 % RP SMB 3,24 % RP HML 5,40 % 49 Odvětví β m β SMB β HML n VK Pojišťovnictví 1,00 0,09 0,06 10,78 % Doprava 1,16 0,30 0,09 12,44 % Chemie 1,13-0,03 0,17 11,65 % Modifikovaný tržní model (Fama + French) Zhodnocení FF: 50 OP II - prof. M. Mařík 25

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Metodický list č. 1 Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Studenti by měli pochopit pojem oceňování podniku, jeho účel, kdo oceňování provádí, rozlišit pojmy cena a

Více

Hodnocení pomocí metody EVA - základ

Hodnocení pomocí metody EVA - základ Hodnocení pomocí metody EVA - základ 13. Metoda EVA Základní koncept, vysvětlení pojmů, zkratky Řízení hodnoty pomocí EVA Úpravy účetních hodnot pro EVA Náklady kapitálu pro EVA jsou WACC Způsob výpočtu

Více

Doc. Ing. Irena Jindřichovská, CSc. Dr Irena Jindrichovska Cost of capital 1

Doc. Ing. Irena Jindřichovská, CSc. Dr Irena Jindrichovska Cost of capital 1 N_CnA Controlling A Jaro 2013 Doc. Ing. Irena Jindřichovská, CSc. irena.jindrichovska@mail.vsfs.cz Dr Irena Jindrichovska Cost of capital 1 Osnova Úvod Zdroje dlouhodobého financování Dluh versus kapitál

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: akumulovat Cílová cena: 60,- EUR 31.1.2011 RWE AG Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení koupit Nová

Více

Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku

Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko ve finančním rozhodování 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku 2. Riziko ve finančním rozhodování - rizika systematická a nesystematická - podnikatelské

Více

Úvod do analýzy cenných papírů. Dagmar Linnertová 5. Října 2009

Úvod do analýzy cenných papírů. Dagmar Linnertová 5. Října 2009 Úvod do analýzy cenných papírů Dagmar Linnertová 5. Října 2009 Investice a investiční rozhodování Každý je potenciální investor Nevynaložením prostředků na svou současnou potřebu se jí tímto vzdává Mít

Více

Pojem investování a druhy investic

Pojem investování a druhy investic Investiční činnost Pojem investování a druhy investic Rozhodování o investicích Zdroje financování investic Hodnocení efektivnosti investic Metody hodnocení investic Ukazatele hodnocení efektivnosti investic

Více

Hodnota banky, efektivnost a její měření. Ekonomika a řízení subjektů finančních služeb 1. ročník letní semestr Přednáška

Hodnota banky, efektivnost a její měření. Ekonomika a řízení subjektů finančních služeb 1. ročník letní semestr Přednáška Hodnota banky, efektivnost a její měření Ekonomika a řízení subjektů finančních služeb 1. ročník letní semestr Přednáška 2-2006 Hodnota pro akcionáře Přístup k řízení společností a techniky měření výsledků

Více

Slabší místa v ocenění českých podniků 2. část

Slabší místa v ocenění českých podniků 2. část Slabší místa v ocenění českých podniků 2. část Miloš Mařík, Pavla Maříková Příspěvek byl zpracován jako součást výzkumného záměru MSM 6138439903 Rozvoj finanční a účetní teorie a její aplikace v praxi

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: akumulovat Cílová cena: 51,- EUR 28.4.2011 RWE AG Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení akumulovat

Více

Finanční řízení podniku

Finanční řízení podniku Finanční řízení podniku Finanční řízení Základním úkolem je zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti

Více

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý.

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý. Náklady na kapitál Náklady kapitálu Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti Aktiva (majetek) Stálá aktiva Oběžná aktiva Dlouhodobý majetek Trvalý OM Dlouhodobý

Více

PE 301 Podniková ekonomika 2. Eva Kislingerová. Hodnota kmenových akcií a. obligací. Téma 2. Eva Kislingerová

PE 301 Podniková ekonomika 2. Eva Kislingerová. Hodnota kmenových akcií a. obligací. Téma 2. Eva Kislingerová PE 301 Podniková ekonomika 2 Eva Kislingerová Téma 2 obligací Hodnota kmenových akcií a Téma 2 2-2 Struktura přednášky Cenné papíry akcie, obligace Tržní míra kapitalizace (market capitalization rate)

Více

Návrh. opatření obecné povahy č. OOP/4/XX.2015-Y,

Návrh. opatření obecné povahy č. OOP/4/XX.2015-Y, 1 Návrh 2 3 Praha XX. XXXX 2015 Čj.: ČTÚ-43 424 /2015-611 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Český telekomunikační úřad (dále jen Úřad ) jako příslušný orgán státní správy podle 108 odst. 1 písm. b) zákona č. 127/2005

Více

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2 FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2 Metodický list č. 1 Název tématického celku: Dluhopisy a dluhopisové portfolio I. Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je popsat dluhopisy jako investiční instrumenty,

Více

OCEŇOVÁNÍ PODNIKU. Magisterský kurz VŠFS Zima 2012. Irena Jindřichovská. irena.jindrichovska@mail.vsfs.cz. Dr Irena Jindrichovska Oceňování podniku 1

OCEŇOVÁNÍ PODNIKU. Magisterský kurz VŠFS Zima 2012. Irena Jindřichovská. irena.jindrichovska@mail.vsfs.cz. Dr Irena Jindrichovska Oceňování podniku 1 OCEŇOVÁNÍ PODNIKU Magisterský kurz VŠFS Zima 2012 Irena Jindřichovská irena.jindrichovska@mail.vsfs.cz Dr Irena Jindrichovska Oceňování podniku 1 Literatura KISLINGEROVÁ, E. Oceňování podniku. Praha: C.H.Beck,

Více

Akcie obsah přednášky

Akcie obsah přednášky obsah přednášky 1) Úvod do akcií (definice, druhy, základní principy) 2) Akciové analýzy 3) Cena akcie 4) Výnosnost akcie 5) Štěpení akcií 6) definice je cenný papír dokládající podíl akcionáře na základním

Více

Analýza cenných papírů: teoretická východiska a aplikace v terminálu Bloomberg

Analýza cenných papírů: teoretická východiska a aplikace v terminálu Bloomberg Analýza cenných papírů: teoretická východiska a aplikace v terminálu Bloomberg Cena vs. výnos (výnosnost) Základní informací, kterou s sebou přináší obchodování aktiva na trhu (kapitálovém, peněžním nebo

Více

Ocenění firem. náš základní přístup

Ocenění firem. náš základní přístup Ocenění firem náš základní přístup Typy ocenění Existují v zásadě 3 typy ocenění: 1. Na základě analýzy výnosů 2. Na základě analýzy majetku 3. Metody založené na trhu - analýza kapitálového trhu a trhu

Více

Konzervativní portfolio listopad 16

Konzervativní portfolio listopad 16 Konzervativní portfolio Investičním záměrem Konzervativního portfolia je přinášet dlouhodobý a stabilní výnos. Portfolio se bude skládat z dluhopisů, akcií a alternativních fondů. Alokace aktiv se mění

Více

Investiční výhled Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech

Investiční výhled Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech Investiční výhled 2019 Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech Zhodnocení roku 2018 Vývoj akcií v roce 2018 (v USD) USA Globální Globalní Dividendové Evropské Emerging markets Dlouhodobé dluhopisy

Více

Multiprodukčnífirma. Diverzifikace a

Multiprodukčnífirma. Diverzifikace a Růst firmy. Příčiny a limity růstu firmy. Dynamický pohled na firmu. Marrisůvmodel a převzetí firmy. Vertikální růst a transferové ceny. Multiprodukčnífirma. Diverzifikace a volba výrobního programu. Mezinárodní

Více

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní Náklady na kapitál I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní fond - statutární a ostatní fondy 4)

Více

Téma 7. Investiční rozhodování

Téma 7. Investiční rozhodování Téma 7. Investiční rozhodování 1. Kapitálové rozpočty výdajů a očekávaných peněžních příjmů z investic 2. Hodnocení efektivnosti investičních projektů 3. Investice do dlouhodobého finančního majetku a

Více

FINANČNÍ ŘÍZENÍ Z HLEDISKA ÚČETNÍ EVIDENCE. COST BENEFIT ANALÝZA Část II.

FINANČNÍ ŘÍZENÍ Z HLEDISKA ÚČETNÍ EVIDENCE. COST BENEFIT ANALÝZA Část II. FINANČNÍ ŘÍZENÍ Z HLEDISKA ÚČETNÍ EVIDENCE COST BENEFIT ANALÝZA Část II. Diskontní sazba Diskontní sazba se musí objevit při výpočtu ukazatelů ve stejné podobě jako hotovostní toky. Diskontní sazba = výnosová

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: akumulovat Cílová cena: 43,- EUR 6.6.2011 RWE AG Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení akumulovat

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Oceňování podniku. Základní metody oceňování podniku

Oceňování podniku. Základní metody oceňování podniku Oceňování podniku Základní metody oceňování podniku Postup při oceňování podniku Prvním krokem při oceňování podniku je vyjasnění důvodu, kvůli kterému je oceňování prováděno Druhým krokem je ujasnění

Více

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy:

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy: HODNOCENÍ INVESTIC Podstatou hodnocení investic je porovnání vynaloženého kapitálu (nákladů na investici) s výnosy, které investice přinese. Jde o rozpočtování jednorázových (investičních) nákladů a ročních

Více

Tomáš Cipra: Matematika cenných papírů. Professional Publishing, Praha 2013 (288 stran, ISBN: ) ÚVOD.. 7

Tomáš Cipra: Matematika cenných papírů. Professional Publishing, Praha 2013 (288 stran, ISBN: ) ÚVOD.. 7 Tomáš Cipra: Matematika cenných papírů. Professional Publishing, Praha 2013 (288 stran, ISBN: 978-80-7431-079-9) OBSAH ÚVOD.. 7 1. DLUHOPISY.. 9 1.1. Dluhopisy v praxi... 9 1.1.1. Princip dluhopisů 9 1.1.2.

Více

3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu)

3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu) Využití poměrových ukazatelů pro fundamentální analýzu cenných papírů Principem této analýzy je stanovení, zda je cenný papír na kapitálovém trhu podhodnocen, správně oceněn, nebo nadhodnocen. Analýza

Více

Návrh Investičního portfolia

Návrh Investičního portfolia Návrh Investičního portfolia Jan Bohatý vytvořeno: 29. květen 214 Připravil: Petr Ondroušek PO Investment Dunajská 17 625 Brno Kontakt: telefon: 63383742 email: petr.ondrousek@poinvestment.cz www.poinvestment.cz

Více

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady

Více

Praha dd. mm 2019 čj. ČTÚ /

Praha dd. mm 2019 čj. ČTÚ / 1 NÁVRH 2 3 Praha dd. mm 2019 čj. ČTÚ-60 067/2018-611 4 5 6 7 8 9 Český telekomunikační úřad (dále jen Úřad ) jako příslušný orgán státní správy podle 108 odst. 1 písm. b) zákona č. 127/2005 Sb., o elektronických

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Komerční banka Fio banka, a.s. 17.5.2010 Aktualizace odhadů Komerční banka, a.s. Nové doporučení koupit Předešlé doporučení akumulovat Nová cílová cena 4467,- Kč Předešlá cílová

Více

Investiční činnost. Existují různá pojetí investiční činnosti:

Investiční činnost. Existují různá pojetí investiční činnosti: Investiční činnost Existují různá pojetí investiční činnosti: Z pohledu ekonomické teorie: Kapitálové statky, které nejsou určeny pro bezprostřední spotřebu, nýbrž pro užití ve výrobě spotřebních nebo

Více

Specifické dividendové diskontní modely Metody založené na ukazateli P/E ratio

Specifické dividendové diskontní modely Metody založené na ukazateli P/E ratio Specifické dividendové diskontní modely Metody založené na ukazateli P/E ratio Specifické dividendové diskontní modely Omítají nereálnou skokovou změnu mezi jednotlivými fázemi Zavádějí lineární změnu

Více

Míra růstu dividend, popř. zisku

Míra růstu dividend, popř. zisku Míra růstu dividend, popř. zisku Vstupy pro ohodnocovaní metody FA Úroveň vnitřní hodnoty je determinována několika faktory, které představuje nezbytné údaje pro metody FA Míra růstu dividend, popř. zisku

Více

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1

FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1 FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA Metodický list č. 1 Název tématického celku: Úroková sazba a výpočet budoucí hodnoty Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je vysvětlit pojem úroku a roční úrokové

Více

Free cash flow to equity

Free cash flow to equity Free cash flow to equity Vše dostupne na http://investor.google.com/earnings.html Net income Depreciation and amortization Net Capital Expenditure Working capital change Net cash provided by (used in)

Více

EVA, CFROI. Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ

EVA, CFROI. Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ EVA, CFROI Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ lenkazah@kpm.zcu.cz 9. 4. 2015 Pojmová mapa Výkonnost VBM EVA Náklady kapitálu CFROI Náklady CK Náklady VK Komplexní stavebnicová metoda CAPM Dividendový model INFA WACC

Více

Návrh Investičního portfolia

Návrh Investičního portfolia Návrh Investičního portfolia Jan Bohatý vytvořeno: 18. březen Připravil: Ing.Petr Ondroušek PO Investment Dunajská 17 62500 Brno Kontakt: telefon: 603383742 email: petr.ondrousek@poinvestment.cz www.poinvestment.cz

Více

Blok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe. Petr Sklenář

Blok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe. Petr Sklenář Blok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe Petr Sklenář 1 Stručné makroekonomické okénko 2 Pomalý růst, nízký růst a vyšší zadlužení Růst HDP reálný; % 2006 2015 2016 2017

Více

Výnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus

Výnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus Výnosové metody oceňování podniku Tomáš Buus Jsou schopny zachytit dynamiku vývoje podniku hodnotu nehmotných aktiv (know-how, fungující organizační struktura, schopnosti manažerů, dobré jméno) V současnosti

Více

zdroj:

zdroj: Seznam příloh Příloha č. 1: Distribuční společnosti na území ČR (obrázek) Příloha č. 2: Celkový vzorec pro výpočet povolených výnosů distribučních společností (vzorec) Příloha č. 3: Struktura růstu inflace

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Komerční banka Fio banka, a.s. 15.3.2011 Aktualizace ocenění společnosti Komerční banka, a.s. Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení držet Nová cílová cena 4 549,- Kč Předešlá

Více

Stanovení nákladů vlastního kapitálu u zahraničního investičního projektu

Stanovení nákladů vlastního kapitálu u zahraničního investičního projektu Stanovení nákladů vlastního kapitálu u zahraničního investičního projektu Karel Hlaváček 1 Abstrakt Při hodnocení zahraničních investičních projektů je ústřední otázkou, je zda by požadovaná míru výnosu

Více

NÁVRH INVESTIČNÍHO PORTFOLIA

NÁVRH INVESTIČNÍHO PORTFOLIA NÁVRH INVESTIČNÍHO PORTFOLIA Pro: Jan Šťastný a Jitka Šťastná Datum vytvoření: 20. července 2015 Připravil: Mgr. Martin Šůstek Tř. T. Bati 1276 760 01 Zlín Kontakt: Telefon: +420 602 513 966 Email: zlin@sustek-martin.cz

Více

Základní druhy finančních investičních instrumentů

Základní druhy finančních investičních instrumentů Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 strana 3 Akcie Vymezení a legislativa Majetkový

Více

Analýza cenných papírů: teoretická východiska a aplikace v terminálu Bloomberg

Analýza cenných papírů: teoretická východiska a aplikace v terminálu Bloomberg Analýza cenných papírů: teoretická východiska a aplikace v terminálu Bloomberg Cena vs. výnos (výnosnost) Základní informací, kterou s sebou přináší obchodování aktiva na trhu (kapitálovém, peněžním nebo

Více

INVESTICE PODNIKU DO PODHODNOCENÝCH AKCIÍ

INVESTICE PODNIKU DO PODHODNOCENÝCH AKCIÍ VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V BRNĚ BRNO UNIVERSITY OF TECHNOLOGY FAKULTA PODNIKATELSKÁ ÚSTAV EKONOMIKY FACULTY OF BUSINESS AND MANAGEMENT INSTITUTE OF ECONOMICS INVESTICE PODNIKU DO PODHODNOCENÝCH AKCIÍ COMPANY

Více

opatření obecné povahy č. OOP/4/ ,

opatření obecné povahy č. OOP/4/ , Praha 8. prosince 2015 Čj.: ČTÚ-43 424 /2015-611 Český telekomunikační úřad (dále jen Úřad ) jako příslušný orgán státní správy podle 108 odst. 1 písm. b) zákona č. 127/2005 Sb., o elektronických komunikacích

Více

D D P. e e e. ...požadovaná výnosová míra D...očekávané dividendy P. očekávaná prodejní cena. D n. n nekonečno. e e e e

D D P. e e e. ...požadovaná výnosová míra D...očekávané dividendy P. očekávaná prodejní cena. D n. n nekonečno. e e e e Téma 8: Chování cen akcií a investiční management Struktura přednášky: 1. Chování cen akcií fundamentální a technická analýza a teorie efektivních trhů. Riziko a výnos Markowitzův model 3. Kapitálový trh

Více

Cvičebnice z OCP. Týmová práce studentů. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí:

Cvičebnice z OCP. Týmová práce studentů. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí: Cvičebnice z OCP Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí: 1. Týmová práce studentů. Tato spočívá v prezentaci problémových studií, které jsou předem v této cvičebnici

Více

III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné.

III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné. Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění nových výrobků

Více

1.1 Využití ukazatele EVA jako moderního konceptu pro hodnocení výkonnosti podniku PLAST, s.r.o.

1.1 Využití ukazatele EVA jako moderního konceptu pro hodnocení výkonnosti podniku PLAST, s.r.o. 1.1 Využití ukazatele EVA jako moderního konceptu pro hodnocení výkonnosti podniku PLAST, s.r.o. Pro případovou studii byl vybrán koncept EVA, který je výhodný především díky možnosti identifikovat a účinně

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč. 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT

Analýzy a doporučení. Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč. 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT Fio banka, a.s. Fio Analýzy a doporučení Změna cílové ceny společnosti ČEZ Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení u energetické

Více

Odhad parametrů pokračující hodnoty v modelu DCF

Odhad parametrů pokračující hodnoty v modelu DCF Odhad parametrů pokračující hodnoty v modelu DCF Antonín Dvořák 1 1 Úvod Příspěvek se zabývá problematikou stanovení pokračující hodnoty při ocenění metodami diskontovaných peněžních toků. Vychází ze skutečně

Více

Přehled aktuálních investičních příležitostí (cenné papíry)

Přehled aktuálních investičních příležitostí (cenné papíry) Fondy pro "velké" investování a finanční plánování Dluhopisové fondy Pioneer Funds Global High Yield Světové dluhopisy s vysokým výnosem. LU08872235 (-hedged) Zajištěn do Conseq Invest Konzervativní IE0034074827

Více

EVROPSKÁ KOMISE. Ustanovení čl. 7 odst. 3 směrnice 2002/21/ES: bez připomínek

EVROPSKÁ KOMISE. Ustanovení čl. 7 odst. 3 směrnice 2002/21/ES: bez připomínek EVROPSKÁ KOMISE Brusel 30.1.2019 C(2019) 799 final Český telekomunikační úřad (ČTÚ) Sokolovská 219, P. O. Box 02 225 02 Praha 025 Česká republika K rukám pana Ing. Mgr. Jaromíra Nováka, předsedy Rady ČTÚ

Více

Přirážky k diskontní míře teoretické a praktické problémy modelu rizika země

Přirážky k diskontní míře teoretické a praktické problémy modelu rizika země Přirážky k diskontní míře teoretické a praktické problémy modelu rizika země prof. Miloš Mařík, doc. Pavla Maříková Článek je zpracován jako jeden z výstupů výzkumného projektu Fakulty financí a účetnictví

Více

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen.

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Tržní riziko Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Akciové riziko Měnové riziko Komoditní riziko Úrokové riziko Odvozená rizika... riz. volatility, riz. korelace Pozice (saldo hodnoty očekávaných

Více

Článek 1. Článek 2. Přechodná ustanovení

Článek 1. Článek 2. Přechodná ustanovení Praha 26. února 2019 čj. ČTÚ-60 067/2018-611 Český telekomunikační úřad (dále jen Úřad ) jako příslušný orgán státní správy podle 108 odst. 1 písm. b) zákona č. 127/2005 Sb., o elektronických komunikacích

Více

FRP 6. cvičení Měření rizika

FRP 6. cvičení Měření rizika FRP 6. cvičení Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Fio, burzovní společnost, a.s. Analýzy a doporučení Doporučení: Redukovat Cílová cena: 72 USD 18.1.2011 Změna doporučení na REDUKOVAT z DRŽET K dnešnímu dni 18.1.2011měníme investiční doporučení u

Více

ALM v pojišťovnách. Martin Janeček Tools4F. MFF UK, Praha,

ALM v pojišťovnách. Martin Janeček Tools4F. MFF UK, Praha, ALM v pojišťovnách Martin Janeček Tools4F MFF UK, Praha, 4.5.2018 Cíl Představit základní ekonomické analýzy při řízení ALM v pojišťovnách Obsah 1. Opakování základů 2. Bilance pojišťovny 3. Cíle ALM a)

Více

Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení Reporting - Opakování Výpočet EVA KLESLA KLESLA

Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení Reporting - Opakování Výpočet EVA KLESLA KLESLA Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení 10.1. Reporting - Opakování 10.2. Výpočet EVA Reporting - Kontrolní otázky 1. Reporting je A. vlastně realizací controllingu v podniku B. jedinou a nejdůležitější

Více

AKCIOVÉ TRHY - ANALÝZA VNITŘNÍ HODNOTY. Český Telecom

AKCIOVÉ TRHY - ANALÝZA VNITŘNÍ HODNOTY. Český Telecom - Český Telecom ČESKÁ REPUBLIKA AKCIOVÉ TRHY - Telekomunikační služby Český Telecom ZVÝŠIT VÁHU (vůči indexu PX 50) 12. 08. 2003 ANALYTIK Dmitrij Morozov BLOOMBERG SPTT CP (+420) 261 319 064 CENA (11.

Více

Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada

Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Dagmar.Linnertova@mail.muni.cz Luděk Benada 75970@mail.muni.cz Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 1 Hodnotící kritéria Úvod do problematiky

Více

Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP

Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP Hodnocení ekonomické efektivnosti projektů Průměrný výnos z investice, doba návratnosti, ČSH, VVP Investice je charakterizována jako odložená spotřeba. Podnikové investice jsou ty statky, které nejsou

Více

Analýzy a doporučení. First Niagara Financial Group, Inc. Nové ocenění First Niagara. Doporučení: Prodat Cílová cena: 7,6 USD

Analýzy a doporučení. First Niagara Financial Group, Inc. Nové ocenění First Niagara. Doporučení: Prodat Cílová cena: 7,6 USD Analýzy a doporučení First Niagara Financial Group, Inc. Nové ocenění First Niagara Doporučení: Prodat Cílová cena: 7,6 USD Z důvodu růstu cen akcií společnosti First Niagara Financial Group snižujeme

Více

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, září 2011 Dluhopisy Trhy zcela odsunuly očekávání

Více

DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN. Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability

DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN. Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability 218 DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN 218 1 SHRNUTÍ Výsledky dohledových zátěžových

Více

Téma 13: Oceňování podniku

Téma 13: Oceňování podniku Téma 13: Oceňování podniku 1. Důvody zjišťování tržní hodnoty podniku 2. Postup při oceňování 3. Metody oceňování podniku: A) Výnosové metody B) Metody tržního srovnání C) Majetkové ocenění (substanční

Více

Dvě podoby modelu CAPM

Dvě podoby modelu CAPM Pojem a třídy rizik; Metody stanovení rizikových prémií, vážené náklady kapitálu Obsah kapitoly Studijní cíle Doba potřebná ke studiu Pojem a třídy rizik, metody stanovení rizikových prémií, vážené náklady

Více

SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017

SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017 SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK 1. srpna 2017 2 Makroekonomický výhled Monika Junicke, Senior analytik Raiffeisenbank 01-13 07-13 01-14 07-14 01-15 07-15 01-16 07-16 01-17 1Q-14 2Q-14 3Q-14 4Q-14 1Q-15

Více

Znalecký posudek č / 2019

Znalecký posudek č / 2019 Znalecký posudek č. 246-05/ 2019 na určení hodnoty 5 ks akcií společnosti WOODROL a.s. Obsah 1 Úvod 4 1.1.Preambule 4 1.2.Prohlášení znalce 4 1.3. Vymezení účelu posouzení 4 1.4. Metody oceňování podílů

Více

AKCIOVÉ TRHY - ANALÝZA VNITŘNÍ HODNOTY. Komerční banka

AKCIOVÉ TRHY - ANALÝZA VNITŘNÍ HODNOTY. Komerční banka - Komerční banka ČESKÁ REPUBLIKA AKCIOVÉ TRHY - BANKOVNICTVÍ Komerční banka ZVÝŠIT VÁHU (vůči indexu PX 50) 28. 03. 2003 ANALYTIK Petr Kalina BLOOMBERG KOMB CP (+420) 261 319 514 CENA (28. 03. 2003) 1

Více

Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Obsah Co je riziko? Rizika dluhových instrumentů Rizika akciových trhů Jak s nimi pracovat? Co je riziko? Riziku se nelze vyhnout!

Více

Investiční rozhodování, přehled metod a jejich využití v praxi

Investiční rozhodování, přehled metod a jejich využití v praxi PE 301 Eva Kislingerová Investiční rozhodování, přehled metod a jejich využití v praxi Eva Kislingerová 4-2 Struktura přednášky Základní pojmy NPV a její konkurenti Metoda doby splacení (The Payback Period)

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

Pojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba

Pojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba Investiční činnost Pojem investování vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba Druhy investic 1. Hmotné investice vytvářejí

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012

Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012 Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012 Překážková sazba Plánované cash flow Riziko Interní projekty Zpětné vyhodnocení Alokace &

Více

2) Ocenění na základě analýzy trhu

2) Ocenění na základě analýzy trhu 2) Ocenění na základě analýzy trhu Ocenění na základě tržní kapitalizace Ocenění srovnatelných podniků Ocenění údajů o podnicích uváděných na burzu Ocenění na základě odvětvových multiplikátorů Ocenění

Více

Čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento

Čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento Čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento Co je to čistá současná hodnota? Čistá současná hodnota představuje rozdíl mezi diskontovanými peněžními příjmy z určité činnosti a výdaji na tuto činnost.

Více

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen.

Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Tržní riziko Změna hodnoty pozice v důsledku změn tržních cen. Akciové riziko Měnové riziko Komoditní riziko Úrokové riziko Odvozená rizika... riz. volatility, riz. korelace Pozice (saldo hodnoty očekávaných

Více

UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY

UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY 1. Ukazatele rentability, výnosnosti, ziskovosti (profitability ratios) poměřují zisk dosažený podnikáním s výší zdrojů podniku, jichž bylo užito k jeho dosažení. Ukazatele

Více

Proč podnikat v železniční osobní dopravě. Tomáš Pospíšil Ekonomicko-správní fakulta MU Brno

Proč podnikat v železniční osobní dopravě. Tomáš Pospíšil Ekonomicko-správní fakulta MU Brno železniční osobní Tomáš Pospíšil Ekonomicko-správní fakulta MU Brno Struktura příspěvku 1. Formy podnikání v osobní železniční 2. Klíčové finanční indikátory 3. Zhodnocení podnikání v závazkové (dotované)

Více

OBSAH. Pfiedmluva... 13. Úvodní slovo autorky... 16

OBSAH. Pfiedmluva... 13. Úvodní slovo autorky... 16 IKT_(1_4)_zlom 29.9.2011 12:38 Stránka 5 OBSAH Pfiedmluva................................................... 13 Úvodní slovo autorky.......................................... 16 1 Finanãní trh...............................................

Více

PILOTNÍ ZKOUŠKOVÉ ZADÁNÍ

PILOTNÍ ZKOUŠKOVÉ ZADÁNÍ INSTITUT SVAZU ÚČETNÍCH KOMORA CERTIFIKOVANÝCH ÚČETNÍCH CERTIFIKACE A VZDĚLÁVÁNÍ ÚČETNÍCH V ČR ZKOUŠKA ČÍSLO 11 FINANČNÍ ŘÍZENÍ PILOTNÍ ZKOUŠKOVÉ ZADÁNÍ ÚVODNÍ INFORMACE Struktura zkouškového zadání: 1

Více

Přes investice k prosperitě. Konference: INVEST MORE 2017, v Ostravě Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank a.s.

Přes investice k prosperitě. Konference: INVEST MORE 2017, v Ostravě Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank a.s. Přes investice k prosperitě Konference: INVEST MORE 217, 6. 6. v Ostravě Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank a.s. Růst životní úrovně bez produktivity to nelze Růst životní úrovně - ztráta prvenství

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Erste Group Bank AG Fio banka, a.s. 8.1.2013 Nové ocenění Erste Group Bank AG Nové doporučení - akumulovat Původní doporučení držet Nová cílová cena 27 EUR 684 Kč Původní cílová

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Nová fundamentální analýza společnosti Unipetrol, a.s. Fio banka, a.s. 12.11.2010 Unipetrol, a.s. Nové doporučení - akumulovat Předešlé doporučení koupit Nová cílová cena 228,-

Více

FINANČNÍ TEORIE VERSUS REGULACE STANOVENÍ NÁKLADŮ VLASTNÍHO KAPITÁLU DOPADY NA MENŠINOVÉ AKCIONÁŘE

FINANČNÍ TEORIE VERSUS REGULACE STANOVENÍ NÁKLADŮ VLASTNÍHO KAPITÁLU DOPADY NA MENŠINOVÉ AKCIONÁŘE FINANČNÍ TEORIE VERSUS REGULACE STANOVENÍ NÁKLADŮ VLASTNÍHO KAPITÁLU DOPADY NA MENŠINOVÉ AKCIONÁŘE TOMÁŠ BRABENEC * 1. ÚVOD Postavení menšinových akcionářů je, za situací, kdy existuje majoritní akcionář,

Více

Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které

Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které Oceňování podniku Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování

Více