Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku

Transkript

1 Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko ve finančním rozhodování 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku 2. Riziko ve finančním rozhodování - rizika systematická a nesystematická - podnikatelské riziko - finanční riziko

2 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku Peníze, se kterými subjekt disponuje v současnosti, mají pro něho větší hodnotu, než tytéž peníze, získané v budoucnosti. (současné peněžní prostředky může subjekt finančně investovat a okamžitě tak získávat úrokové výnosy) - při finančním rozhodování je třeba respektovat faktorčasu

3 Faktor času se uplatňuje zejména: při rozhodování o investicích při kalkulaci výhodnosti jednotlivých forem financování majetku při stanovení tržní hodnoty podniku

4 Přehled důležitých výpočtů časové hodnoty peněz: Počítáme Známe Použijeme Budoucí hodnotu částky Současnou částky Budoucí anuity hodnotu hodnotu Současnou hodnotu částky Budoucí hodnotu částky faktor Úročitel Vzorec BH = SH. (1 + i ) n Odúročitel SH = BH.(1 + i ) -n Anuitu Střadatel r n 1 BH A = A. Současnou hodnotu Anuitu Zásobitel 1 1/r n anuity SH A = A. Anuitu Anuitu Budoucí hodnotu anuity Současnou hodnotu anuity Fondovatel Umořovatel A = BH A. i i i r n 1 A = SH A. Vysvětlivky: SH současná hodnota peněz BH budoucí hodnota peněz i 1 1/r n i úroková míra r = 1+ i n = počet období úročení

5 Dalšími typy peněžních proudů mohou být: a) perpetuita (věčná anuita) A n P = , kde i P současná hodnota perpetuity A n výše věčné anuity i úroková míra

6 b) nestejné peněžní proudy n P t SH = Σ , kde t=1 (1+i) t P t = peněžní příjmy v jednotlivých letech t = jednotlivá léta n = počet let celkem

7 Risk and Present Value Higher risk projects require a higher rate of return. Higher required rates of return cause lower PVs. PV of C1 = $400 at 7% 400 PV = =

8 Risk and Present Value PV of C 1 = $400 at 12% 400 PV = = PV of C1 = $400 at 7% PV = = 374

9 Efektivní úroková míra Pokud se úrokuje častěji než jednou ročně - vypočítá se efektivní úroková míra: i n i ef = ( ) m 1, kde m i n nominální úroková míra m počet intervalů zúročení během roku

10 Inflation Inflation - Rate at which prices as a whole are increasing. Nominal Interest Rate - Rate at which money invested grows. Real Interest Rate - Rate at which the purchasing power of an investment increases.

11 Inflation Real interest rate = 1+ nominal interest 1+inflation rate rate 1 Approximation formula: Real int. rate nominal int. rate -inflation rate

12 Example Inflation If the interest rate on one year govt. bonds is 5.9% and the inflation rate is 3.3%, what is the real interest rate? Realinterest rate = Realinterest rate = Realinterest rate=.025or 2.5% Savings Bond Approximat ion = =.026or 2.6%

13 2. Riziko ve finančním rozhodování Hospodaření podniku - spojeno s celou řadou rizik Riziko = možnost, že dosažené výsledky se odchylují od předpokladů

14 Rizika systematická a nesystematická systematické riziko (tržní, obecné market risk) - vznikají v důsledku změn v celkovém ekonomickém prostředí - nelze snižovat diversifikací nesystematické (jedinečné, specifické unique risk) - specifická pro jednotlivé obory, firmy, projekty - lze snižovat diversifikací

15 0 Unique risk Measuring Risk Market risk Number of Securities Portfolio standard deviation

16 Podnikatelské riziko - vzniká v důsledku proměnlivosti hospodářských výsledků za určité období - ovlivněno mnoha faktory, zejména proměnlivostí tržeb a nákladů, postavením firmy na trhu, atd.

17 Příčiny: objektivní (nezávislé načinnosti podniku) subjektivní (zaviněné činností managementu či zaměstnanců) provozní (havárie) inovační (nové výrobky) investiční (koupě neznámé techniky).

18 Finanční riziko - dodatečná proměnlivost podnikových výnosů na akcii, vyplývající z užívání těch forem financování, které si vynucují fixní platby (např. splátky úvěru, obligací, stálá dividenda z prioritních akcií, leasingové splátky). - jestliže podíl těchto forem financování stoupá, stoupá také riziko platebních obtíží

19 Riziková politika identifikace příčin rizika měření stupně rizika kvantifikace vlivu rizika na podnikatelské výsledky ochrana proti rizikům: vymezením rizikových hranic (např. hranice možného poklesu prodejní ceny) diversifikací rizika (např. rozšířením sortimentu výroby, prodeje) transferem rizika na jiné subjekty (např. dodavatele, leasingovou společnost, pojišťovnu) tvorbou rezerv všeho druhu, aj.

20 Ochrana proti riziku růst některých nákladů (např. pojistné) vznik sekundárních rizik (např. tvorba vznik sekundárních rizik (např. tvorba pojistných zásob může vést k jejich znehodnocení v důsledku dlouhodobějšího skladování).

21 Měření rizika Riziko - stanovit pomocí pravděpodobnosti (pravděpodobnost vyjadřuje možnost vzniku určité události) objektivní měření pravděpodobnosti - pravděpodobnost finančních událostí je odvozena z minulých údajů - založeno na dlouhodobém pozorování finančních událostí a předpokládá, že pravděpodobnost jejich výskytu bude v budoucnosti stejná subjektivní měření pravděpodobnosti - založeno na odborném odhadu a mínění specialistů v dané oblasti Na základě stanovené pravděpodobnosti jednotlivých finančních událostí - určit průměrnou očekávanou hodnotu všech možných variant událostí

22 Vztah mezi výnosnosti investice a rizikem Čím je stupeň nejistoty (rizika) dosažení očekávaných peněžních toků vyšší, tím je bezpečnost investice nižší a investor požaduje vyšší výnosnost. Požadovaná výnosnost - výnosnost, kterou investor požaduje jako kompenzaci za odložení spotřeby a podstoupení rizika - určuje efektivnost investičních projektů - determinuje náklady kapitálu podniku a tržní cenu cenných papírů

23 Požadovaná výnosnost = bezriziková výnosnost + riziková prémie Bezriziková výnosnost = výnos takových finančních a hmotných investic, které nepřinášejí žádná, event. jen minimální rizika (investice do státních dluhopisů) Bezriziková výnosnost v sobě zahrnuje: reálnou výnosnost míru inflace

24 Riziková prémie je tvořena: prémií za splatnost prémií za likviditu prémií za možnost nesplacení dluhu prémií za finanční riziko (souvisí s kapitálovou strukturou podniku) prémií za riziko podnikání (nesystematická rizika spojena s oborem podnikání)

25 Bezriziková nominální úroková míra Reálný úrok Inflační prémie Riziková přirážka Obecné riziko Specifické riziko Podnikatelské riziko Finanční riziko