Peníze a parita kupní síly, měnový kurz. Makroekonomie I. 9. přednáška. Citát k teorii peněz. Osnova přednášky. Teoretická a empirická definice peněz

Transkript

1 9. přednáška Makroekonomie I Peníze a parita kupní síly, měnový kurz Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Definice peněz Historie vzniku peněz Funkce peněz Osnova přednášky Nabídka peněz peněžní agregáty Poptávka po penězích, nominální a reálná úroková míra Peněžní trh Měnový kurz, měnový trh, měnové arbitráže Parita kupních sil absolutní a relativní verse Citát k teorii peněz Ani láska neudělala z tolika lidí blázny jako hloubání nad podstatou peněz. anglický ekonom Denis Robertson Problém při definování peněz Základní problém při definování peněz je rozpor mezi teoretickým vymezením a jeho praktickou využitelností. Jedná se o širokou dimenzi mezi ekonomickou teorii a finanční teorií. Teoretická a empirická definice peněz Teoretická definice peněz za peníze lze považovat jakékoli aktivum, které je všeobecně přijímáno při placení za zboží a služby nebo při úhradě dluhu. Empirická definice peněz co plní funkci peněz; nejen pouze hotovostní peníze (bankovky a drobné mince, či státovky o nízkých minimálních hodnotách), ale i bezhotovostní peníze (vklady v bankovních institucích). V některý funkcích peněz vystupují i šeky, platební a úvěrové karty, bankovní směnky a některé další druhy cenných papírů. Výše uvedené skutečnosti pak limitují použitelnost teoretické definice peněz zejména při odpovědích na dvě otázky: 1) co jsou peníze a co již peníze nejsou? 2) které peníze jsou v oběhu a které mimo oběh? 1

2 Definice peněz Peníze jsou vše, co funguje jako všeobecně přijímaný prostředek směny. Peníze v makroekonomické teorii V makroekonomii se jako peníze uvažují taková aktiva, která mají vysokou likviditu a nízkou míru rizika. Historie vzniku peněz Barterová směna Všeobecné ekvivalenty Komoditní peníze Papírové peníze Depozitní peníze Barterová směna Barterový obchod je výměna zboží nebo služeb za jiné zboží nebo služby bez použití peněz nebo při alespoň částečném započtení hodnoty zboží nebo služby jiným zbožím nebo službou. Barterová směna Barterové obchody jsou považovány za nejzákladnější formu kompenzačních obchodů. Před vynálezem peněz jako univerzálního prostředku směny, bylo barterové obchodování jedinou možností jak uskutečnit obchod. Je možné, že se jedná o první způsob obchodování. Barterový obchod je druh obchodu, při němž se zboží nebo služby vyměňují za určité množství jiného zboží nebo služeb. Barterový obchod může probíhat jak dvoustranně, tak i vícestranně. Jde o přímou směnu bez zapojení některého všeobecného prostředku směny (např. peněz či zlata). Všeobecné ekvivalenty Používaly se takzvané zbožové peníze například dobytek, kožešiny, sůl kovy apod. Jednalo se stále o barterové obchody, ale s prvky měnového systému. Nevýhodou všeobecných ekvivalentů byla jejich těžká dělitelnost, skladovatelnost a někdy také malá trvanlivost. 2

3 Komoditní peníze Komoditní peníze= plnohodnotné peníze, mající svou vnitřní hodnotu nezávislou na peněžní (směnné) funkci, kterou hrály Ve své podstatě to jsou drahé kovy (zlato a stříbro), které v historii plnily funkci peněz. Proč zlato a stříbro? Dá se snadno dělit V malém množství obsažena vysoká hodnota Papírové peníze - bankovky Příčiny vzniku: Držitelé zlata jej ukládali do specializovaných úložen předchůdkyně soukromých bank Za své uložené zlato dostali dlužní úpis co do své podstaty první papírové bankovky Časem došlo k vydávání bankovek do rukou jedné centrální instituce banky (předchůdkyně dnešní centrální banky). Papírové peníze - státovky Vedle bankovek krytých zlatem (plně či částečně) panovníci na financování svých výdajů vydávali tzv. státovky, které neměly žádné krytí. Depozitní peníze V současné ekonomice představují bankovky a mince pouze nepatrnou část toho, co se označuje jako peníze. Převládají bezhotovostní peníze depozitní peníze. Depozitní peníze účty v bankách, nemusí se platit hotovostí, ale stačí použít platebních karet nebo poslání depozitních peněz z jednoho účtu na druhý. Lze tedy hovoří o elektronických penězích. 3. Základní funkce: Prostředek směny Zúčtovací jednotka Uchovatel hodnot Funkce peněz 3

4 Prostředek směny V této funkci peníze umožňují placení za zboží a služby a úhradu dluhů. Obecně řečeno jedná se o směnu statků a služeb. Zúčtovací jednotka V penězích jsou vyjadřovány ceny statků a služeb, a to jak ceny současné, minulé, tak budoucí. Uchovatel hodnot V penězích mohou držitelé udržovat své bohatství. Výhodou této formy bohatství je, že peníze mohou být okamžitě použity na nákup statků a služeb peníze jsou likvidní. Složky trhu peněz Stejně jako každý jiný trh má trh peněz stranu nabídky a stranu poptávky. Nabídka peněz Definice: Nabídka peněz je množství peněz v ekonomice k danému časovému okamžiku. Nabídku lze také označovat jako peněžní zásobu v ekonomice. Peněžní zásoba Vyjadřuje se prostřednictvím tří peněžních agregátů. 4

5 Peněžní agregáty 3 peněžní agregáty: 1. úzký peněžní agregát (M1) 2. střední peněžní agregát (M2) 3. široký peněžní agregát (M3) Zahrnuje: Úzký peněžní agregát (M1) Oběživo (bankovky a mince) Vklady na požádání např. běžné účty (lze vybrat peníze okamžitě (do 1 dne) Střední peněžní agregát (M2) Zahrnuje: Celý peněžní agregát M1 Delší termínované vklady Zahrnuje: Široký peněžní agregát M3 Celý peněžní agregát M2 Repo operace Akcie a podílové listy peněžního trhu Emitované dluhové cenné papíry do 2 let Repo operace - poskytnutí úvěru se zajišťovacím převodem cenných papírů. Dlužník se zavazuje věřiteli, že na něj převede dohodnuté množství zastupitelných cenných papírů proti zaplacení určitých finančních prostředků (zajišťovací převod proti čerpání úvěru), a věřitel se zavazuje k určitému datu nebo na požádání dlužníka převést cenné papíry zpět na dlužníka proti zaplacení sjednané částky peněz (jistiny s úroky). /předmětem měnové politiky. Centrální banka Komerční banky Bankovní soustava Účetní bilance centrální banky Aktiva Pasiva Vládní cenné papíry Hotovost v oběhu Úvěry komerčním Rezervy komerčních bankám bank Devizové rezervy ostatní Ostatní 5

6 Účetní bilance komerčních bank Aktiva Pasiva Rezervy u centrální banky Depozita (vklady) Úvěry Úvěry od centrální banky Cenné papíry ostatní Tvorba peněz multiplikace depozit Peníze budou vznikat multiplikací depozit, která následuje po nakoupení vládních cenný papírů centrální bankou. Změna depozit = 1/ sazba povinných minimálních rezerv x prvotní vklad Zlomek - 1/ sazba povinných minimálních rezerv. Depozitní multiplikátor Ostatní Zvýšení peněžní zásoby Nákupem vládních cenných papírů Poskytnutím úvěru komerční bance Snížením sazby povinných minimálních rezerv Nákupem vládních cenných papírů za hotovost Snížení peněžní zásoby Prodej vládních cenných papírů bezhotovostně Splácení úvěru ze strany komerční banky Zvýšení sazby povinných minimálních rezerv Prodej vládních cenných papírů za hotovost Nabídka peněz - křivka Nabídka peněz a opatření centrální banky 6

7 Nabídka peněz Křivka nabídky peněz je označena velkým písmene MS. Její tvar je rovnoběžný s osou x, neboť nabídka peněz je fixní pro jakoukoliv úroveň úrokové sazby, mění se pouze se změnou monetární politiky (expanzivní nebo restriktivní) centrální banky. Poptávka po penězích Východisko motiv držby peněz: Transakční Opatrnostní Spekulační Transakční motiv Při tomto motivu jsou peníze drženy a poptávány za účelem provádění běžných transakcí. Vzniká z důvodu časového nesouladu mezi příjmy a výdaji a výdaji. Proč? Domácnosti dostávají výplatu jedenkrát měsíčně, ale výdaje mají v průběhu celého měsíce. Firmy nakupují výrobní faktory poptávají po penězích Opatrnostní motiv Ekonomické subjekty drží peníze z důvodu neočekávaných výdajů, např. domácnosti při případ poruch dopravních prostředků apod. Obdobně se chovají i firmy. Spekulativní motiv Křivka poptávky po penězích Tento motiv je spojen s funkcí peněz jako uchovatele hodnot. Domácnosti mohou držet své bohatství pouze v penězích nebo v cenných papírech. Peníze nepřinášení takový výnos, ale jsou bezrizikové. 7

8 Trh peněz Grafická interpretace trhu peněz Poptávka po penězích a nabídka peněžní zásoby vytvářejí peněžní trh, na kterém je obchodováno s krátkodobými peněžními prostředky (krátkodobé úvěry), krátkodobé cenné papíry. Průsečík křivky L a M určuje rovnovážnou úrokovou sazbu, která je v tomto případě krátkodobá. Ke změně rovnovážné sazby dochází v případě změny poptávky po penězích či nabídky peněz. Dojde-li v ekonomice k růstu cen zvýší se poptávka po hotových penězích, neboť lidé potřebují více peněz k uskutečnění jejich transakcí. Roste tedy poptávkapoměnovémagregátum 1.Vdůsledkurůstupoptávkypopenězích, při stávající nabídce peněz, dochází k posunu křivky L směrem nahoru. Nominální a reálná úroková míra Zahrnutí míry inflace v rámci peněžního trhu je velmi důležité, proto se rozlišuje se nominální a reálná úroková míra. Nominální úroková míra vyjadřuje procentní přírůstek z uložené částky. Reálná úroková míra vyjadřuje procentní změnu kupní síly, neboli o kolik procent zboží si lzekoupitvíce.beresevúvahuzměna cenové hladiny míra inflace. Výpočet reálné úrokové míry i R = i N π i R. reálná úroková míra i N. nominální úroková míra π. míra inflace Měnový kurz Nominální měnový kurz Měnový trh Měnové arbitráže Parita kupních sil Parita úrokových sazeb Systémy měnových kurzů Nominální měnový kurz Definice: Nominální měnový kurz je cena jedné měny vyjádřená v jednotkách měny druhé. Příklad: Setkámeseskurzem31CZK/EUR.Cotoznamená? Cenaza1euroje31českýchkorun. Při výpočtu obrácené hodnoty EUR/CZK zjistíme, že cena jedné koruny je 0,032 eur nebili 0,032 EUR/CZK. 8

9 Nabídka tuzemské měny Nabídku vytvářejí: tuzemští dovozci statků a služeb tuzemští investoři nakupující zahraniční aktiva Příklad: Český obchodník doveze francouzské víno, musí nejprve nakoupit eura, tedy nabídne koruny, aby mohl víno zaplatit. Česká banka chce koupit německé vládní dluhopisy, musí za koruny (nabídka korun) nakoupit eura. Měnový trh Poptávka po tuzemské národní měně Nabídka tuzemské národní měny Zhodnocení a znehodnocení měnového kurzu Poptávka po tuzemské měně Poptávku vytvářejí: Národní exportéři statků a služeb Zahraniční investoři, nakupující tuzemská aktiva Příklad: a) Z ČR se do Německa vyveze automobil německý obchodník musí české firmě zaplatit v korunách musí nejprve nakoupit koruny vytváří poptávku po korunách. b) Německý obchodník chce nakoupit akcie české firmy, musí nejprve získat koruny vytváří poptávku po korunách Zhodnocení (apreciace) a znehodnocení (depreciace) měnového kurzu Důsledkem růstu poptávky po tuzemských produktech roste poptávka po tuzemské měně. Platí zásada roste-li export, roste i poptávka po národní měně. Národní měna se tak zhodnocuje dochází k apreciaci. Dojde- li k poklesu poptávky po tuzemských produktech, začne za stejných podmínek klesat poptávka po tuzemské měně. Na trhu se objeví přebytek národní měny tím se národní měna znehodnocuje dochází k depreciaci. Měnové arbitráže Parita kupních sil Východiska: Arbitražéři, stejně jako spekulanti, také operují ve vlastním zájmu s cílem dosažení zisku a bez vazby na klienty. Podstata jejich činnosti je ovšem od spekulantů zcela odlišná. Arbitražéři nespekulují na pohyb měnového kurzu, ale snaží se využít existence rozdílných cen na různých trzích, které mohou být odděleny prostorově, tak i časově. Na rozdíl od spekulace je arbitráž v podstatě bezrizikovou operací, abstrahujeme-li od úvěrového rizika. Nejjednodušší formu arbitráže představuje tzv. prostorová arbitráž, která spočívá v nákupu určité měny na levnějším trhu a jejím okamžitém prodeji na dražším trhu. Je jednou z teorií, která vysvětluje determinaci měnového kurzu. Zákon jediné ceny Absolutní verze parity kupních sil Relativní verze parity kupních sil 9

10 Zákon jediné ceny Zákon jediné ceny říká, že prodejní cena identického zbožíbymělabýtstejnábezohledunamístoprodeje. Otázka proč? Ceny se vyrovnají díky zbožové arbitráži, jak rámci ekonomiky jedné země, tak i mezi zeměmi. Platízákonjedinécenyvrealitě?Uvětšinystatkůne,a to důsledkem transportních nákladů, popř. i celních bariér. Absolutní verze parity kupní síly Absolutní verze říká, že nominální měnový kurz je vyjádřen jako poměr cenových hladin: E = P Dom /P zah P. cenová hladina E.měnový kurz Relativní verze parity kupní síly Relativní verze říká, že procentní změna měnového kurzu odpovídá rozdílu změn cenových hladin(tzn. rozdílu měr inflací): E = π Dom π Zah Změna nominálního měnového kurzu tuzemské měny je přibližně dána rozdílem tuzemské a zahraniční míry inflace. Příští přednáška Bankovní systém a centrální banka 10