Société d'investissement à Capital Variable LUXEMBOURG. Auditovaná Výroční Zpráva

Transkript

1 Société d'investissement à Capital Variable LUXEMBOURG Auditovaná Výroční Zpráva Za období do 31. března 2006

2 Legenda použitých symbolů Státy a ústřední vlády Ropa Fotografický a optický průmysl Ostatní služby Kantony, provincie Chemický průmysl Různé spotřební zboží Konglomerace Města, obce Elektronika a elektrotechnika Polygrafie a vydavatelství Ostatní nespecifikované sektory Veřejnoprávní instituce Letectví a kosmonautika Průmysl obalů Biochemie Soukromé společnosti Internet, software a tech.infor. služby Maloobchod, obchodní domy Různé investiční celky Nadnárodní organizace Kancelářské potřeby a zpracování dat Různé obchodní společnosti Životní prostředí a recyklace Investiční fondy Průmysl hodinářský Banky a finan. instituce (EU) Zdravotnictví a společnost Rezerva Strojírenství a výroba zařízení Ostatní banky a finan. instituce Důlní průmysl Silniční vozidla Hypoteční úvěrové společnosti Aluminium Guma a pneumatiky Holdingové a finanční společnosti Neželezné kovy Realitní společnosti Pojišťovny Drahé kovy a kameny Potravinářství, nealkoholické nápoje Doprava Stavebnictví a průmysl stavebních hmot Tabák a alkoholické nápoje Dodávky vody a energií Papír a výrobky ze dřeva Farmaceutický a kosmetický průmysl Telekomunikace Zemědělství a rybolov Látky a oděvy Hotely a restaurace

3 Instituce Evropské Unie Chile Francie Jersey Instituce Evropské Unie (L) Čína Velká Británie Japonsko Nadnárodní instituce Kolumbie Guernesy Jižní Korea Spojené arabské emiráty Kostarika Ghana Kajmanské ostrovy Nizozemské Antily Kuba Gibraltar Kazakstán Argentina Česká republika Řecko Libérie Rakousko Německo Hongkong Litva Austrálie Dánsko HR Chorvatsko Lucembursko Bosna a Hercegovina Ostrov Sv. Dominiky Maďarsko Lotyšsko Belgie Dominikánská republika Indonésie Maroko Bulharsko Alžírsko Irsko Marshallovy ostrovy Bermudy Ekvádor Izrael Makedonie Brazílie Estonsko Indie Mauritius Kanada Egypt Irák Mexiko Švýcarsko Španělsko Island Malajsie Pobřeží slonoviny Finsko Itálie Nigérie

4 Nikaragua Slovensko Nizozemí San Marino Norsko Senegal Nový Zéland El Salvador Panama Thajsko Peru Turecko Papua Nová Guinea Tchajwan Filipíny Ukrajina Pákistán Spojené státy Polsko Uruguay Portugalsko Venezuela Rumunsko Virginské ostrovy (VB) Rusko Vietnam Súdán Jugoslávie Švédsko Jihoafrická republika Singapur Zimbabwe

5 Dirham Spojených arabských emirátu Kubánské peso Chorvatská kuna Litevský lit Arménský dram Kyperská libra Madárský forint Lucemburský frank Argentinské peso Česká koruna Indonéská rupie Lotyšský lat Rakouský šilink Německá marka Irská libra Marocký dirham Australský dolar Dánská koruna Izraelský nový šekel Moldavský lei Azerbajdžánský manat Alžírský dinár Indická rupie Macajská pataca Belgický frank Estonská koruna Islandská koruna Maltská lira Bulharská leva Egyptská libra Italská lira Mexické peso Brunejský dolar Španělská peseta Jordánský dinár Malajsijský ringgit Brazilský real Euro Japonský jen Nikaragujská córdoba Běloruský rubl Finská marka Severokorejský won Holandský gulden Kanadský dolar Francouzský frank Jihokorejský won Norská koruna Švýcarský frank Libra šterlinků Kuvajtský dinár Novozélandský dolar Chilské peso Gibraltarská libra Dolar Kajmanských ostrovů Ománský rijál Reinminbi yuan Řecká drachma Kazašská tanga Peruánské nové solo Kolumbijské peso Hongkongský dolar Libanonská libra Filipínské peso

6 Pakistánská rupie Tuniský dinár Polský zlotý Turecká lira Portugalské eskudo Nový taiwanský dolar Paraguayský guaraní US dolar Katarský rijál Uruguayské peso Rumunská lei Uzbekistánský sum Ruský rubl Venezuelský bolívar Saudskýarabský rijál Vietnamský dong Švédská koruna Jemenský rijál Singapurský dolar Jugoslávský dinár Slovinský tolar Jihoafrický rand Slovenská koruna Syrská libra Thajský baht Tadžický somoni Turkmenský manat

7 Upozornění Žádný úpis nelze provést pouze na základě finanční závěrky. Máli být úpis považován za právoplatný, musí být proveden na základě aktuálně platného prospektu obsahujícího výtisk poslední výroční zprávy a nejnovější pololetní zprávy, pokud byla mezitím publikována. Tento prospekt společnosti, stanovy, výroční a pololetní zprávy jsou akcionářům k dispozici v depozitní bance a v sídle společnosti, a dále v organizacích zajištujících financování uvedených v této zprávě. Auditoři oveřili pouze anglickou verzi této výroční zprávy. Zpráva auditorů se tudiž odvolává pouze na anglickou verzi předmětné zprávy,s tim, že dalši verze byly přeloženy svědomitě a pod dohledem správni rady. Pokud by došlo k rozdilům mezi anglickou verzi a příslušnými překlady, plati textace anglická. Informace obsažené v této zprávě hodnotí vývoj minulých období a nepředjímají budoucí výsledky. ING International (II)

8 Obsah Legenda použitých symbolů Administrativní a správní služby Vztahy správních středisek Poznámky k vývoji finanční situace Vývoj finanční situace fondů Výkaz čistého jmění Výkaz operací a změn čistého jmění Portfolio cenných papírů Zpráva auditora ING International (II)

9 Administrativní a správní služby ADRESA SPOLEČNOSTI 52, route d'esch, L1470 Luxembourg SPRÁVNÍ RADA PŘEDSEDA Philippe Catry, General Manager, ING Luxembourg, až do 15. března 2006 Jean Sonneville, General Manager, ING Investment Management Belgium, (Přeseda až do 15. března 2006) ČLENOVÉ Philippe Gusbin, Senior General Manager Ops & IT, ING Luxembourg, od 15. března 2006 Alexandre Deveen, Managing Director, ING Investment Management Belgium Marc Van de Walle, Head of Private Banking, ING Luxembourg Christiaan de Haan, Managing Director, ING Investment Management Belgium ING International (II) 3

10 Administrativní a správní služby ODPOVĚDNÝ PRACOVNÍCI ING Investment Management Co, Hartford ING Investment Management Belgium, Brussels ING Fund Management BV, The Hague ING Investment Management (C.R.), Praha DEPOZITNÍ BANKA, ADMINISTRATIVNÍ PRACOVNÍK ING Luxembourg, 52, route d'esch, Luxembourg AUDITOR Ernst &Young, Société Anonyme, 7, Parc d'activité Syrdall L5365 Munsbach, Luxembourg FINANČNÍ SLUŽBA Česká republika ING Bank N.V., Organizační složka, Nádražni 344/25, Praha 5, Lucembursko ING Luxembourg, 52, route d'esch, Luxembourg Slovensko ING Bank N.V., Pobočka zahraničnej banky, Jesenskeho 4/C, Bratislava Nizozemí ING Bank N.V., Amstelveensesteenweg 500, 1081 KL Amsterdam ING International (II) 4

11 Vztahy správních středisek Hospodářský vývoj Během vykazovaného období došlo k upevnění růstu globální ekonomiky. Nejen americké a vyvíjející se trhy, ale i Japonsko a Eurozóna v poslední době vykázaly růst nad obvyklým trendem. V důsledku toho je globální ekonomika v určitých oblastech lépe připravena absorbovat nárazy. Ačkoli americká ekonomika za posledních 12 měsíců mírně zpomalila, zachovala si zdravý charakter a flexibilitu. Navzdory stoupajícím obavám z "bublinového" trhu s nemovitostmi a vysokých cen ropy údaje ukazují, že domácí poptávka zůstává podložena výdaji domácností a zdravými finančními výkazy podniků. Ačkoli v průběhu roku hurikán Katrina zvýšil pochybnosti kolem hybné síly hospodářského cyklu, americká ekonomika prokázala flexibilitu tím, že si s katastrofou dokázala dobře poradit. Vzhledem ke stoupajícím rizikům inflace (mimo jiné v důsledku vyšších cen energií) provedla centrální banka několik postupných úprav federálních fondů směrem k "neutrálnějším" úrovním (mezi 2,75% a 4,75%). Očekává se, že zvyšování sazeb federálních fondů bude ještě nějakou dobu pokračovat a do konce druhého čtvrtletí 2006 dosáhne 5%. Znepokojení ovšem vyvolává narůstající nerovnováha (rozpočtový deficit, deficit obchodní bilance a "bublinové" ceny nemovitostí) americké ekonomiky. Tyto nerovnováhy mohou zpomalit růst ekonomiky a zhoršit kurz amerického dolaru. "Zelená bankovka" však za posledních 12 měsíců vzhledem k měnám svých hlavních obchodních partnerů značně posílila, neboť trhy se orientují hlavně na rozdíly v oblasti růstu a měnových politik. Ekonomika v Eurozóně získala během sledovaného období zpět svou hybnou sílu. Stoupající ceny ropy a politická nejistota během prvních měsíců roku 2005 podlomily důvěru spotřebitele a podniků. Z těchto důvodů zůstala domácí poptávka oslabena. Ve druhé polovině roku 2005 se růst prakticky zdvojnásobil. Německé společnosti s výhodou využívaly prudkého snížení nákladů (v důsledku restrukturalizací) a stoupajícího vývozu (podporovaného oslabením Eura). V největší ekonomice Eurozóny konečně došlo k oživení důvěry podniků, investic a zaměstnanosti. Značné oživení prožila nejen německá, ale také belgická, francouzská a španělská ekonomika. Z důvodů urychlení růstu a mírného oživení pracovního trhu Evropská centrální banka považovala za vhodné zvýšit oficiální reposazbu na 2,5% (dvakrát +25 základních bodů). Evropská centrální banka poukazovala na rychle rostoucí peněžní zásoby, vysoký růst úvěrů a vyšší rizika inflace (v důsledku vyšších cen ropy). Ekonomické výhledy pro Japonsko se i nadále zlepšovaly. Silná hybná síla ekonomiky byla podporována zejména domácími faktory (zlepšující se trh pracovních sil, silná koncová poptávka, historicky nejvyšší důvěra spotřebitele, oživení tokijského trhu nemovitostí) a slabším Yenem. Také index spotřebitelských cen (údaje nezahrnují čerstvé potraviny) se držel vysoko. Japonsko mělo proto dobré předpoklady k definitivnímu ukončení deflace. V souvislosti s obratem ekonomiky centrální banka postupně snižuje objem financí dostupný pro finanční instituce. Guvernér centrální banky Fukui dále varoval investory, že politika nulové úrokové sazby nemůže trvat navždy. Očekávané hospodářské výsledky E 2007E USA Růst hrubého domácího produktu (%) 4,4% 3,6% 3,2% 2,6% Míra inflace (%) 2,6% 3,4% 2,8% 2,3% Eurozóna Růst hrubého domácího produktu (%) 1,8% 1,4% 2,4% 2,0% Míra inflace (%) 2,1% 2,2% 2,2% 2,1% Japonsko Růst hrubého domácího produktu (%) 3,0% 2,6% 3,5% 2,5% Míra inflace (%) 0,1% 0,1% 0,6% 1,0% Zdroj: ING IM / březen 2006 E: odhad ING International (II) 5

12 Vztahy správních středisek Vývoj na trzích s cennými papíry s pevným výnosem Výnosy z obligací na americkém trhu během vykazovaného období vzrostly (4,45% na začátku dubna 2005; 4,85% na konci března 2006). Tento vývoj byl však poněkud nestabilní. V březnu 2005 však výnosy z amerických obligací znovu poklesly a prolomením úrovně 4% dosáhly v červnu hodnoty 3,9%. V souvislosti se zdravým ekonomickým růstem, stoupající inflací a rostoucí sazbou federálních fondů se toto číslo zdálo poněkud neuvěřitelné. Rostoucí obavy z inflace a silná ekonomická čísla posunuly od září výnosy z obligací opět nahoru. Odmítnutí nového předsedy Federální ústřední banky USA Bena Bernankeho zamezit dalším nárůstům znamenalo, že učinil jen velmi málo pro objasnění budoucí měnové politiky. Nedávno se dvouleté americké výnosy vyšplhaly do blízkosti desetileté úrovně. Ben Bernanke však prohlásil, že obrat k ploché výnosové křivce není předzvěstí zpomalení růstu. Finanční trhy se na základě tohoto komentáře předsedy finančních trhů utvrdily ve svých obavách z dalších výkyvů. Nejisté ekonomické výhledy a tlumenější inflační tlaky způsobily prudký pokles výnosů z obligací v Eurozóně do konce třetího čtvrtletí roku 2005 (3,14% na konci září). Během posledních 6 měsíců výnosy z obligací konečně zareagovaly na zdravé ekonomické prostředí a zažily prudké oživení. Výnosy z německých 10letých státních obligací začaly v dubnu 2005 na úrovni 3,61%, v prvním čtvrtletí roku 2006 však skončily na 3,67%. Výnosy z japonských obligací sledovaly do konce června 2005 klesající trend zbývající části světa (1,1% na konci června). Od té doby výnosy z japonských obligací stouply vlivem zrychlujícího ekonomického růstu a očekávání ukončení velmi uvolněné japonské měnové politiky od investorů. Z těchto důvodů byly výnosy z japonských 10letých státních obligací na začátku vykazovaného období na 1,29% a skončily na 1,75%. Makroekonomické výhledy a vývoj na trzích s pevným výnosem Nejnovější makroekonomické ukazatele hovoří o tom, že v roce 2006 bude pokračovat přiměřený růst světové ekonomiky. Očekáváme, že v USA (ve druhé polovině roku 2006) dojde k mírnému zpomalení, v Japonsku a v Eurozóně ke zrychlení a na rozvíjejících se trzích k udržení vysokého růstu. Federální ústřední banka postavila investory před patnáct po sobě následujících výkyvů 25 základních bodů od června 2004 (od 1% do 4,75%). V květnu očekáváme nárůst klíčové úrokové sazby o dalších 25 základních bodů. Účinek vyšších úrokových sazeb, tj. prudký pokles dříve hojné peněžní nabídky, se nyní projevuje v oslabení trhu s nemovitostmi. Míra, do jaké dojde k ochlazení trhu s nemovitostmi má zásadní vliv na výkonnost spotřebitelských výdajů (a tedy na ekonomiku jako celek). Minimálně stejně důležitý i je i fakt, že Federální ústřední banka nepodceňuje vliv zpomalení růstu cen nemovitostí na spotřebu. Ve druhé polovině letošního roku očekáváme (mírné) zpomalení růstu americké ekonomiky. Zároveň nepodceňujeme riziko, že Centrální banka bude příliš dlouhou dobu uplatňovat restriktivní politiku. Eurozóna stále více těží jak ze silného růstu světové ekonomiky, tak z oživování domácích výdajů například ve Francii a Španělsku. Stále silnější příznaky svědčí také o tom, že domácí výdaje nabírají na síle i v Německu. V letošním roce očekáváme, že růst ve regionu se udrží výrazně na dlouhodobým průměrem. Za příznivých ekonomických výhledů, vysokého růstu úvěrů a obav ze (stoupající) inflace bude Evropská centrální banka pokračovat ve své politice postupných výkyvů úrokových sazeb. Podle předpovědí dosáhne referenční index (nyní 2,5%) do konce roku hodnoty 3,5%. Zaměstnanost v Japonsku nabírá na další síle a v důsledku toho se zvyšují spotřebitelské výdaje. Kladný ekonomický růst a stoupající trend cen nemovitostí jsou dalšími znaky zdravé ekonomiky. Dalším velmi pozitivním faktorem je skutečnost, že spotřebitelské ceny podle většiny ukazatelů již neklesají. Na základě těchto skutečností začala centrální banka varovat finanční trhy, že ukončení politiky nulové úrokové sazby je nevyhnutelné. Ve druhé polovině letošního roku očekáváme (mírné) výkyvy úrokových sazeb a do konce roku předpovídáme referenční index 0,4%. ING International (II) 6

13 Vztahy správních středisek Naše ekonomické předpovědi jsme shrnuli do následujícího ročního přehledu výnosů státních obligací: Výhledové výnosy 10letých dluhopisů (%) 3měsíční předpověď 1) 12měsíční předpověď 1) USA 4,8 mírně vyšší mírně vyšší Eurozóna 3,8 vyšš vyšš Japonsko 1,8 vyšš vyšš 1) v porovnání s 31. březnem 2006 Zdroj: ING IM / březen 2006 Vývoj na trzích s akciemi Během sledovaného období celosvětový investiční trh v Euro vzrostl o více než 28%. Nejlepší výkon měly vyvíjející se trhy a japonské trhy. Zatímco japonský trh získal 47% (v Euro), americký trh získal pouhých 20,3% (v Euro). Evropský index MSCI vzrostl o 29,7% a vedl si dobře zejména v prvních měsících roku 2006 díky silné hybné síle v oblasti fúzí a akvizic (M&A). Rozvíjející se trhy vzrostly o +58,4% (v Euro): kvalitní výnosy vykázala zejména Latinská Amerika (+82,1% v Euro) a Východní Evropa (+80,7%). Odvětví s nejlepší výkonem během sledovaného období: Energetický sektor vedený stoupajícími cenami ropy, materiálový sektor kladně ovlivněný vysokými cenami komodit a finanční nástroje (kvalitní hybná síla zisků a silné aktivity v oblasti fúzí a akvizic). Špatně se vedlo Telecomu, spotřebnímu zboží a spotřebitelskému sektoru. Výhled na investičních trzích Navzdory dobrým zprávám o ziscích, oblasti fúzí /akvizic a ekonomice máme určité obavy o investice. Chuť riskovat se nachází ve 20letém maximum a "nadsazená" zisková rozpětí se ocitnou pod tlakem (stoupající výnosy z dluhopisů, klesající produktivita, stoupající mzdy,...). Z těchto důvodů se Výbor pro přidělování jmění rozhodl pro zachování neutrálních úrovní investic ve smíšených porfoliích. Očekává se, že akcie v následujících měsících překonají v globálním měřítku dluhopisy, ovšem pouze v oblasti vyššího rizika. Dokud bude setrvalý hospodářský růst provázen nízkou inflací, globální nálada ohledně investic by měla zůstat přiměřeně optimistická. Mírné očekávané zpomalení na americkém trhu proto nemusí být zásadním problémem. To platí za předpokladu, že dlouhodobé úrokové sazby se nebudou příliš prudce / rychle zvyšovat a že oslabení růstu na americkém spotřebním trhu zůstane omezeno. Trhy budou sledovat vývoj v oblasti realit a jeho možný dopad na spotřebitelské výdaje. Je nezbytné, aby Federální ústřední banka dostatečně přihlížela k vývoji na trhu s nemovitostmi a podle toho přizpůsobovala svá rozhodnutí o úrokových sazbách. Růst zisků je v USA, resp. v Evropě omezen na 2% až 5%, resp. 5% až 8%. Při volbě investic se i nadále orientujeme na sektory se silnou schopností generovat peněžní toky se současným předpokladem k růstu. Klademe proto důraz na telekomunikace, veřejné služby, energetický sektor, zdravotnictví, IT a v poslední době také na spotřebitelský sektor. Upřednostňujeme velké trhy a růst. Výhledy japonských akcií zůstávají velmi příznivé. Po dlouhém období nízkých výdajů nastal nyní patrně čas silné poptávky ze strany spotřebitelů. Ta se v následujících letech stane hnací silou hospodářského růstu i podnikových zisků. Situace na trhu je příznivá i z technického hlediska. Držby akcií domácích investorů jsou stále poměrně nízké. Také zahraniční institucionální investoři jsou na japonském akciovém trhu stále podhodnocení. Znamená to, že potenciální poptávka po japonských akciích je vysoká. Roční ziskový růst 10% až 15% a ocenění (poměr cena/zisk 12) rozvíjejících se trhů jsou stále zcela příznivé. Prudké nárůsty cen v posledních letech však přispěly k vyšší náchylnosti těchto trhů k omezení likvidity a ke snížení ochoty zahraničních investorů riskovat. Z těchto důvodů jsou nyní naše pozice na rozvíjejících se trzích podhodnocené. ING International (II) 7

14 Poznámky k vývoji finanční situace 1 Obecné poznámky Fond ING INTERNATIONAL (II) (dale jen "Společnost") je "investiční společností s variabilním kapitálem" ("Société d Investissement à Capital Variable") zapsanou dne 20. listopadu 1992 na dobu neurčitou jako tzv. société anonyme (tj. jako veřejnou společnost s ručením omezeným) podle zákona Lucemburska o společnostech pro hromadné investování. část II ze dne 20. prosince Zakládací listina a stanovy společnosti byly zveřejněny v Úředním věstníku, a zahrnuty do seznamu společností a asociací Lucemburského velkovévodství uloženého ve spisovně obvodního soudu v Lucemburku. Zde je možné do listin nahlédnout, případně si z nich po zaplacení správního poplatku pořídit kopie. Společnost je zapsána v Obchodním rejstříku v Lucembursku pod číslem B V současné době nabízí společnost investorům tyto třídy akcií: Název akcie Kapitalizace B Kapitalizace I Kapitalizace P Kapitalizace X Danske I Kap Distribuce A Distribuce I Distribuce J Distribuce P Popis Kapitalizační akcie Kapitalizační akcie určené pro institucionální investory Kapitalizační akcie* Kapitalizační akcie určené jen pro některé země* Kapitalizační akcie vyhrazeny pro mezinárodní klienty "Danske Bank A/S a jejích poboček" Distribuční akcie Distribuční akcie určené pro institucionální investory Distribuční akcie rezervované pro investory, kteří provádí kolektivní investice, jejichž cílem je investovat výlučně do podřízeného fondu půjček Senior Bank USD Distribuční akcie* * Pro Czech Money Market podřízený fond. Změny Podřízený fond půjček od Senior Bank Euro zahájil činnost 19. září Dne 28. září 2005 se spojily podřízené fondy ING International (II) Deporente a ING International Currency Management Fund Liquidity Mix do podržízeného fondu ING International Currency Management Fund Euro. Výměnný kurz byl tento: l kapitalizační akce podřízeného fondu Deporente měla právo na 0, kapitalizační akcie podřízeného fondu ING International Currency Management Fund Euro. Podřízený fond půjček od Senior Bank USD zahájil činnost 14. listopad ING International (II) 8

15 Poznámky k vývoji finanční situace 2 Hlavní účetní metody Finanční závěrky připravené v souladu s všeobecně uznávanými účetními principy s předpisy platnými na územi Lucemburska. Směna deviz Finanční výkazy jsou vedeny vždy v měně příslušného podřízeného fondu. Bankovní aktiva, jiná čistá aktiva a účetní portfolií cenných papírů vyjádřená v jiné než účetní měně příslušného podřízeného fondu se směňují na měnu příslušného podřízeného fondu ke dni závěrky. Různé další položky konsolidované závěrky odpovídají součtu položek finanční závěrky každého podřízeného fondu, případně přepočtených na eura směnným kursem platným ke dni závěrky. Ocenění cenných papírů v portfoliu Cenné papíry přijaté k oficiální kótaci nebo k obchodování na jiném řízeném trhu se oceňují podle posledniho kursu. Pokud se tyto cenné papíry obchodují na více trzích, provede se jejich ocenění kursem cenných papírů hlavního trhu, na němž jsou cenné papíry kótovány. Nekótované cenné papíry a dále cenné papíry neobchodované na burze či na jiném organizovaném trhu jakož i kótované a obchodované cenné papíry, jejichž poslední kurs však není dostatečně průkazný, se oceňují podle hodnoty, jíž může být podle opatrného odhadu učiněného v dobré víře pravděpodobně dosaženo. Nástroje peněžního trhu a další krátkodobé cenné papíry jsou oceňovány s použitím metody lineárních odpisů za předpokladu, že tyto nástroje nebo cenné papíry mají původní nebo zbytkovou splatnost v době, kdy je společnost nakoupila, kratší než 12 měsíců a, pokud se zdá, že poslední známou cenu uvedeného cenného papíru na hlavním trhu nelze považovat za cenu průkaznou. Tyto nástroje a cenné papíry jsou uvedeny v portfoliu cenných papírů za pořizovací cenu, naběhlý úrok je vypočítán pomocí metody lineárních odpisů a je zahrnut pod položkou "Ostatní aktiva" v části Čistá aktiva a pod položkou "Úrok z dluhopisů a dalších dlužních cenných papírů" v části Transakce a změny v čistých aktivech. Nejsouli k dispozici aktuální ceny regulovaného trhu, půjčky prioritních bank obsažené v investičním portfóliu fondů "Senior Bank Loans EURO" (Půjčky prioritních bank EURO) a "Senior Bank Loans USD" (Půjčky prioritních bank USD) jsou hodnocené s použitím cen od různých makléřů. Investice v otevřených podílových fondech, ať už kótovaných nebo nekótovaných, jsou oceňovány na základě jejich poslední známé čisté hodnoty aktiv na akcii v investičním fondu. Ocenění finančních nástrojů Finanční nástroje kótované na regulovaném trhu jsou oceňovány na základě poslední ceny zveřejněné ke dni závěrky. Finanční nástroje, které nejsou kótovány na regulovaném trhu jsou oceňovány pomocí účetní metody uznávané na trhu. Pozitivní hodnocení opcí a jiných finančních nástrojů jsou zahrnuty pod příslušnými položkami, tj. "Opční smlouvy" a "Jiné finanční nástroje. Záporné ocenění opcí nebo dalších finančních nástrojů je zahrnuto pod položkou "Jiné vyžádané". Příjmy Dividendy se účtují k datu odtržení kupónu (tzv. exdate). Úroky jsou na konto připsány prorata temporis. ING International (II) 9

16 Poznámky k vývoji finanční situace 3 Provize za správu fondů Investiční manažeři fondu mají nárok na roční provizi vypočtenou z průměrné čisté hodnoty aktív (NAV) podřízených fondů s měsíční splatností podle následující tabulky: Podřízený fond Investiční manažer Míra Oblirente* ING Investment Management Belgium 0,60% Deporente (do 28. září 2005)* ING Investment Management Belgium 0,60% Emerging Market Debt (US Dollar) B akcie ING Fund Management B.V. 1,25% Emerging Market Debt (US Dollar) I akcie ING Fund Management B.V. 0,72% Czech Money Market P akcie ING Investment Management (C.R.) 0,55% Czech Money Market X akcie ING Investment Management (C.R.) 0,45% Slovak Bond ING Investment Management (C.R.) 0,90% Slovak Money Market ING Investment Management (C.R.) 0,65% Senior Bank Loans Euro ING Investment Management Co. 0,72% Senior Bank Loans USD ING Investment Management Co. 0,72% * Minimálně ,02 EUR. 4 Úpisová daň Společnost je povinna platit v Lucembursku úpisovou daň (taxe d abonnement) ve výši 0,01% ročně z čisté hodnoty svého jmění ve všech akciích vyhrazených institucionálním investorům a úpisovou daň ve výši 0,05% ročně z čisté hodnoty svého jmění ve všech ostatních akciích (s výjimkou podřízených fondů Czech Money Market a Slovak Money Market, pro které platila sazba 0,01% ročně do 21. července 2005). Tato daň se platí čtvrtletně a vypočítává se z čisté hodnoty jmění společnosti na konci příslušného kalendářního čtvrtletí. Úpisová daň se neplatí z čistého jmění společnosti v jiných UCI, které již v Lucembursku tomuto zdanění podléhají. Úpisová daň se neplatí ze jmění společnosti v jiných UCI, které již v Lucembursku tomuto zdanění podléhají. 5 Změny k nimž dochází ve skladbě portfolia cenných papírů Změny jsou k dispozici akcionářům nejen na přepážkách opatrovnické banky a v centrále společnosti, ale i v ústavech poskytujících společnosti finanční služby. Komukoliv lze pak tyto informace zaslat na vyžádání. ING International (II) 10

17 Vývoj finanční situace fondů CZECH MONEY MARKET CZK EMERGING MARKET DEBT (US DOLLAR) USD OBLIRENTE EUR Čisté jmění 1,014,065,098 1,091,121,197 1,023,077, ,966, ,349, ,529,489 42,702,399 47,638,818 54,956,337 Akcie Čistá aktiv na akcii Kapitalizace B 5, , , Kapitalizace P 1, , , Kapitalizace I 12, Kapitalizace X 1, , Danske I Kap Distribuce A 1, , , Distribuce P 1, , , Distribuce I Distribuce J ING International (II) 11

18 Vývoj finanční situace fondů CZECH MONEY MARKET CZK EMERGING MARKET DEBT (US DOLLAR) USD OBLIRENTE EUR Počet akcií Kapitalizace B 31,821 23,561 29, , , ,797 Kapitalizace P 668, , ,455 Kapitalizace I 5,357 Kapitalizace X 8,543 51,238 Danske I Kap Distribuce A 36,131 33,835 8,424 Distribuce P 12,696 61,980 55,459 Distribuce I Distribuce J Dividendy 6.73 (31/01/2006) (29/07/2005) (31/01/2005) (30/07/2004) (30/01/2004) 207 (20/7/2005) 229 (20/07/2004) 78 (04/08/2003) ING International (II) 12

19 Vývoj finanční situace fondů SENIOR BANK LOANS EURO EUR SENIOR BANK LOANS USD USD SLOVAK BOND SKK Čisté jmění 264,205,445 9,349,653 3,494,462,465 3,315,131,340 2,195,983,252 Akcie Čistá aktiv na akcii Kapitalizace B 1, , , Kapitalizace P Kapitalizace I 51, Kapitalizace X Danske I Kap 51, Distribuce A Distribuce P Distribuce I 50, , Distribuce J 51, ING International (II) 13

20 Vývoj finanční situace fondů SENIOR BANK LOANS EURO EUR SENIOR BANK LOANS USD USD SLOVAK BOND SKK Počet akcií Kapitalizace B 3,118,491 2,942,450 2,139,927 Kapitalizace P Kapitalizace I 1,363 Kapitalizace X Danske I Kap 1,632 Distribuce A Distribuce P Distribuce I 2,177 5 Distribuce J 178 Dividendy (19/04/2006)* (03/02/2006)* * Pro Distribuce I ING International (II) 14

21 Vývoj finanční situace fondů Čisté jmění Akcie Čistá aktiv na akcii Kapitalizace B Kapitalizace P Kapitalizace I Kapitalizace X Danske I Kap Distribuce A Distribuce P Distribuce I Distribuce J SLOVAK MONEY MARKET SKK 168,527, ,738, ,492,328 1, , , ING International (II) 15

22 Vývoj finanční situace fondů SLOVAK MONEY MARKET SKK Počet akcií Kapitalizace B Kapitalizace P Kapitalizace I Kapitalizace X Danske I Kap Distribuce A Distribuce P Distribuce I Distribuce J Dividendy 155, , ,108 ING International (II) 16

23 Výkaz čistého jmění CZECH MONEY MARKET CZK EMERGING MARKET DEBT (US DOLLAR) USD OBLIRENTE EUR SENIOR BANK LOANS EURO EUR Celkový objem cenných papírů v portfoliu 995,302, ,024,789 40,836, ,315,002 Společnosti pro hromadné investování 1,112,116 Dluhopisy 786,233, ,024,789 39,723, ,315,002 Nástroje peněžního trhu 209,068,800 Finanční nástroje 652,105 81,270 2,325,295 Jiné finanční nástroje 652,105 81,270 2,325,295 Peněžní hotovost v bance 11,129,350 4,987, ,260 53,325,257 Účet bankovní záruky 55,528 Ostatní jmění 8,810,795 8,740,828 1,180,746 3,481,384 Celkové jmění 1,015,242, ,405,345 42,745, ,446,938 Výpůjčky 148,541 5,931,327 Krátkodobé závazky 1,029,283 1,507,361 43,449 32,241,493 Celkové závazky 1,177,824 7,438,688 43,449 32,241,493 Čisté jmění ke konci roku 1,014,065, ,966,657 42,702, ,205,445 Původní poznámky tvoří nedílnou část těch finančních výkazů. ING International (II) 17

24 Výkaz čistého jmění SENIOR BANK LOANS USD USD SLOVAK BOND SKK SLOVAK MONEY MARKET SKK KONSOLIDACE EUR Celkový objem cenných papírů v portfoliu 10,604,697 3,325,627,232 66,125, ,814,145 Společnosti pro hromadné investování 1,112,116 Dluhopisy 10,604,697 3,325,627,232 66,125, ,372,068 Nástroje peněžního trhu 7,329,961 Finanční nástroje 2,945,428 Jiné finanční nástroje 2,945,428 Peněžní hotovost v bance 9,252, ,442, ,549,922 71,457,135 Účet bankovní záruky 55,528 Ostatní jmění ,210,672 1,032,329 14,173,120 Celkové jmění 19,857,758 3,499,280, ,707, ,445,356 Výpůjčky 4,906,523 Krátkodobé závazky 10,508,105 4,817, ,069 42,383,113 Celkové závazky 10,508,105 4,817, ,069 47,289,636 Čisté jmění ke konci roku 9,349,653 3,494,462, ,527, ,155,720 Původní poznámky tvoří nedílnou část těch finančních výkazů. ING International (II) 18

25 Výkaz operací a změn čistého jmění CZECH MONEY MARKET CZK DEPORENTE EUR EMERGING MARKET DEBT (US DOLLAR) USD OBLIRENTE EUR Příjmy celkem 23,216, ,099 15,839,257 2,020,339 Úroky z dluhopisů 21,632,764 23,993 15,573,926 1,975,396 Úroky z vkladů u bank 1,584, , ,331 44,943 Ostatní příjmy Výdaje celkem 9,238,910 60,442 3,681, ,405 Poplatek za správu 5,896,266 43,442 2,844, ,235 Poplatky depozitním bankám 1,201, ,683 21,165 Daň z úpisu 430,718 3, ,256 21,719 Uhrazené úroky 12, , Ostatní náklady 1,697,032 12, ,070 93,844 Čisté příjmy z investic 13,977,880 92,657 12,158,000 1,620,934 Čisté realizované kapitálové zisky nebo ztráty 12,598 17,354 11,780,200 45,822 Změny v čistém nerealizovaném kapitálovém zisku nebo ztrátě 2,959,228 12,246 16,403, ,129 Výsledky operací 11,006,054 97,765 40,342, ,627 Úpisy, odkupy zpětné 87,108,406 15,599, ,290,916 5,605,046 Distribuce 953,747 7,015,954 Čisté jmění na začátku roku 1,091,121,197 15,501, ,349,663 47,638,818 Přepočítavací rozdíl Čisté jmění na konci roku 1,014,065, ,966,657 42,702,399 Původní poznámky tvoří nedílnou část těch finančních výkazů. ING International (II) 19