ZERTIFIKATEJOURNAL. Oil & Gas HSCEI. Manipulovaný LIBOR Poctivý PRIBOR. FinTech. BBI Portfolio

Transkript

1 ZJ / 23. duben 14. ročník Manipuovaný LIBOR Poctivý PRIBOR Po někoik et manipuovay banky s referenční úrokovou sazbou tzv. LIBOR. Tato sazba má veký viv na ceý finanční trh a je podkadem pro obchody v biiardových objemech. LIBOR patří mezi nejdůežitější mezibankovní sazbu na světě. Každý den, přesně v ondýnského času, oznámí největší banky světa britské bankovní asociaci BBA, za jaký úrok jsou si dnes ochotni mezi sebou půjčovat peníze. O výši sazby LIBOR rozhoduje exkuzivní skupina 18 žen a mužů, z 15 gobáně působících bank. Z jejich informací, je krátce po jedenácté hodině vypočítána průměrná hodnota, přičemž je zohedněno jen průměrných 50 procent oznámených hodnot (aby se zabránio výkyvům směrem nahoru nebo doů). Toto číso je až do dašího dne patnou mezibankovní úrokovou sazbou. Zde jde skutečně o třetí, čtvrté a páté místo po desetinné čárce. Přísušná banka oznamuje prostřednictvím svého zástupce, jaká úroková sazba je pro ni výhodná nebo akceptovatená. Výhodná se mysí výhodná pro spekuační obchody. Jak je vůbec možné, po mnoho desetietí nikdo nezpochybňova veký viv těchto 18 vyvoených na gobání finanční systém? LIBOR je výše popsaným postupem kakuován na každodenní bázi od roku A nikomu nebyo podezřeé, jak náchyný je tento systém bankovní dipomacie na manipuace. Nová srovnání bankovního šíenství jen 18 hasů rozhodne o 360 biiardách miiardách nebo miiónech euro. Něco podobného se u naší sazby PRIBOR stát nemůže. Obavy z manipuace nejsou na místě. Zkresení cen duhopisů rozhodně není. Hypotéky a úrokové sazby přeci odrážejí reáný a tržní kurz české měny. Oi & Gas Indie Jestiže skutečně nastane nová vna M&A, mohi by z ní investoři profitovat díky akvizičním prémiím. S trackerem od Commerzbank na index STOXX Europe 600 Oi & Gas Net Return mohou investoři snadno vstoupit do nové investiční pozice. Komodity strana 3 FinTech Za FinTech se ae skrývá mnohem více, než jen bezhotovostní patby. Odborníci pod tímto pojmem rozumí také zavedení moderních technoogií v obasti poskytování finančních sužeb. Sem patří i mobiní patební systémy, digitání měny, crowdfunding nebo onine patformy pro úvěry. Země & Regiony strana 2 HSCEI V upynuých třech týdnech HSCEI zhodnoti o téměř 20 procent. Čínská centrání banka v neděi oznámia, že s patností od tohoto ponděí opětovně sníží požadavek na minimání rezervy bank na 18,5 procent. Růstová raye tak může pokračovat. Pick of the Week strana 5 BBI Portfoio Portfoio za posední dva týdny vzrosto o 5,48 %. Pod tento růst se podepsaa havně Strategie na voatiitu, která zaznamenaa nejvýraznější růst. Za posední dva týdny nedošo k žádné změně aokace - pozice necháváme i nadáe pracovat. Portfoio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimáně potenciá investičních produktů Zertifikatejourna je nezávisé informační médium pro inteigentní investování s moderními finančními produkty.

2 SOLACTIVE FINTECH 20 TOTAL RETURN INDEX Revouce(ve(finančním(světě( Kdo rád patí hotově, má to v Německu snadné. Odhédneme-i od nutnosti předožit v bance průkaz totožnosti při hotovostních patbách nad eur, nejsou patby v hotovosti téměř vůbec omezeny. Jinak to však vypadá v ostatních evropských zemích: V Itáii bya již před někoika ety zavedena horní hranice euro pro hotovostní patby. Nyní se přidává i Francie. Z tohoto vývoje profitují především karetní spoečnosti, mobiní patební systémy a digitání měny tedy firmy, které řadíme mezi tzv. Financia Technoogy, zkráceně FinTech. Za FinTech se ae skrývá mnohem více, než jen bezhotovostní patby. Odborníci pod tímto pojmem rozumí také zavedení moderních technoogií v obasti poskytování finančních sužeb. Mezi ně se řadí kasické bankovní sužby, jako jsou správa kientských účtů, poskytování úvěrů, ukádání peněz a pojištění, stejně tak ae i mobiní patební systémy, digitání měny, crowdfunding nebo onine patformy pro zprostředkování úvěrů. Toto odvětví tedy čeká zářná budoucnost. FinTech firmy jsou díky moderním technoogiím pro anaýzu dat schopny individuaizovat nabízené finanční sužby a tak přinášet zákazníkům stáe novou přidanou hodnotu. Anaytici Deutsche Bank dokonce FinTechu zasvětii jednu svou vastní studii, neboť jsou přesvědčeni, že se nacházíme na počátku digitáního věku: Propojení internetu a s ním spojených technoogií pro přenos dat, moderních anaytických metod a virtuáních infrastruktur, se před ničím nezastaví. Budou stáe více pronikat do různých úrovní jednotivých domácností, zemí, odvětví nebo obchodních modeů. Především gobání scéna tzv. Start-ups ukazuje svůj obrovský růstový potenciá v očekávaném technoogickém převratu. Pode poradenské spoečnosti Accenture vzrost mezi ety 2008 a 2013 rizikový kapitá zainvestovaný do spoečností FinTEch z méně než 930 miionů na téměř tři miiardy doarů. Mezi FinTech spoečnostmi ze ae najít i firmy kotované na burze 20 z nich pokrývá nový index Soactive FinTech 20 Tota Return. Přísná kritéria pro přijetí. Pro získání čenství v tomto výběrovém barometru musí spoečnost prokázat významný tržní podí v odvětví FinTech a mít tržní kapitaizaci minimáně ve výši 250 miionů doarů. krátce po jejich vstupu na burzu. Index Soactive FinTech 20 Tota Return aktuáně tvoří jedenáct akciových tituů z USA a tři z Veké Británie. Dáe jsou pak vždy po jednom tituu zastoupeny spoečnosti z Francie, Kanady, Dánska, Austráie, Švýcarska a Německa. UBS emitovaa indexový certifikát na tento barometr jak v eurech ZJ (ISIN DE000UBS1FT8), tak i v doarech (ISIN DE000UBS2FT6). Certifikát odráží vývoj indexu Soactive FinTech 20 v dané měně po odečtení popatků vždy v poměru jedna ku jedné, přičemž popatky činí 0,75 procent ročně. Oba certifikáty jsou vhodné jako zpestření a diverzifikaci portfoia pro investory, kteří chtějí profitovat na tomto odvětví a jeho vemi nadějné budoucnosti. Wirecard: Je zastoupena v novém indexu FinTech Navíc musí denní zobchodovaný objem jejích akcií dosáhnout za upynué tři měsíce přinejmenším jednoho miionu doarů. Jednotivým spoečnostem je při úpravách indexu (vždy dvakrát ročně) nastavena stejná váha. " /12 12/12 05/13 10/13 03/14 08/14 01/15 Mimoto pode pravida Fast Entry mohou být do indexu přidány také akcie spoečností již

3 STOXX EUROPE 600 OIL & GAS ZJ Megafúze v ropném odvětví Hoandsko-britský koncern She převezme producenta pynu spoečnost BG. Kupní cena by se měa nacházet někde okoo 47 miiard iber. She tedy za každou akcii BG zapatí v hotovosti 383 pencí a 0,4454 vastních akcií, což odpovídá přirážce ve výši 52 procent nad průměrný kurz akcie BG za upynuých 90 obchodních dní. Představenstvo BG nabídku Sheu přijao, nyní již jen zbývá, aby dai akvizici zeenou také akcionáři a úřady. Bížící se fúze je první větší fúzí v ropném a pynárenském průmysu za posedních více než deset et. V náročném tržním prostředí (krátce po přeomu tisícietí) převzaa spoečnost BP spoečnosti Amoco a Arco, Chevron se spoji s Texaco a Exxon převza Mobi. Pode odborníků se ceá energetická branže momentáně nachází v obdobně náročné pozici, jako tenkrát. Kvůi těžebnímu boomu břidičné ropy v USA jsou ceny ropy oproti červenci 2014 pooviční úrovni a to je těžká rána pro ceé odvětví. Svou roi má také rozhodnutí Saúdské Arábie neomezovat daší produkci ropy. Nízké ceny ropy způsobiy probémy s cash-fow a nutí ropné a pynárenské spoečnosti se této situaci podřídit. Drastické úspory jak v obasti investic do nových vrtů, tak i snižování počtu zaměstnanců zcea nemusí vykompenzovat tak na cenu ropy. Poradenská firma A.T. Kearney proto předpokádá, že se v mnohem větší míře setkáme s dašími M&A: Naše anaýzy a jednání s předními spoečnosti této branže nám ukázay, že v nejbižších šesti až dvanácti měsících pravděpodobně dojde k novým vnám akvizic, dodává Richard Forrest, manažer ceosvětového poradenského týmu pro energetický a zpracovateský průmys při A.T. Kearney. Richard Forrest dáe dodává: Strategické fúze a převzetí jsou jednou z možností, jak mohou ropné a pynárenské spoečnosti bojovat s obrovským takem na snižování nákadů. Kromě toho jsou v současnosti vystaveny také daším takům na zepšení svých cash-fows. Přitom by mohy z M&A aktivit profitovat všechny spoečnosti z tohoto odvětví, ae největší a nejdůežitější deay očekává A.T. Kearney v sektoru těžby a produkce. Jestiže skutečně nastane nová vna M&A, mohi by z ní investoři profitovat díky akvizičním prémiím. S trackerem od Commerzbank na index STOXX Europe 600 Oi & Gas Net Return mohou investoři snadno vstoupit do nové investiční pozice. ISIN/WKN STOXX Oi & Gas-Tracker Produkt-typ Emitent Doba trvání Dividendy Quanto Prodej/Nákup/Spread DE000CB5HBT6/CB5HBT Index-certifikát Commerzbank Open End Ano Ne 74,49/74,56 EUR/0,1% Nová vna akvizic? Převzetím BG spoečností She možná začaa nová vna akvizic v ropném a pynárenském průmysu. Investoři mohou zaujmout své pozice prostřednictvím index certifikátu.. BG způsobi daší růst /14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15

4 PORTFOLIO ZJ BBI portfoio: Zhodnocení 5,48 % za dva týdny Přinášíme daší pravidený update portfoia BBI, vytvořeného pro ZertifikateJourna. Portfoio za posední dva týdny vzrosto o 5,48 %. Pod tento růst se podepsaa havně Strategie na voatiitu, která zaznamenaa nejvýraznější růst. Za posední dva týdny nedošo k žádné změně aokace - pozice necháváme i nadáe pracovat. V rámci Strategie na voatiitu vycházíme z neefektivity fondů roujících futures kontrakty. Posední dva týdny byy oproti začátku roku 2015 na trzích reativně kidné, bez výraznější nervozity. Tato situace zapříčinia rychejší rozpad obchodovaných fondů - z čehož v konečném důsedku v opčních spreadech těžíme. na trhu, je pro nás časování vstupu důežitý aspekt. Zde jsme brai ohed na vývoj USD indexu (DXY), který se pohybova koem siné psychoogické úrovně 100 bodů a zároveň fond GDXJ potřetí testova úroveň 22 USD. Signáem pro vstup byo právě výrazné odmítnutí této úrovně. Uběhy první dva týdny od zapojení strategie Adaptive Market Theory. Tato systematická strategie má největší přidanou hodnotu v douhodobém časovém horizontu. Průběžná výkonnost strategie je v rámci úvodní aokace -0,59%. Pokes je způsoben výkonností REIT za dané období. Kapitá: USD CP Ks Datum Cena Kurz Perform. Váha Akt.váha Voatiity strategy 30% 19,2% SVXY Bu Put spread 2016 Options ,70 8,05 29,19% 4,9% SVXY Bu Put spread 2016 Options ,85 12,24 19,53% 4,7% UVXY Bear Put spread 2017 Options ,94 2,95 0,27% 5,0% VXX Bear Ca spread 2017 Options ,30 5,33 19,32% 4,7% Adaptive Market Theory (EAA) 40% 39% Tota US stock market ,91 108,08 1,10% 15,2% Tota stock market ex US Emerging market Bond ,34 131,45-0,67% 12,3% Tips Reits ,06 81,8-2,69% 11,7% God Income CEF Strategy 10% 7,5% Uzavřené podíové fondy drženy v Income CEF Strategy budou na konci měsíce vypácet pravidenou dividendu. Aktuáně sedujeme dvě nová podkadová aktiva na dopnění strategie. Pro vstup čekáme na výhodnější podmínky (diskont oproti NAV fondu a cenu). Tactica asset aocation i nadáe drží prostředky v juniorních těžařích zata. Pozici necháváme pracovat, držíme se předem stanovených parametrů. V rámci naší anaýzy vycházíme z někoika variabiních, které mají viv na pohyb zata a tedy i na těžařské spoečnosti. Vzhedem k otevření pozice, která vychází z předpokadu obratu "Tato investiční strategie je určena pro širokou ve- řejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor spoečnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňu- jeme, že předkádané údaje z minuosti nejsou spo- ehivým ukazateem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dáe upozorňujeme, že spoečnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této inves- tiční strategii individuaizované investiční poraden- ství, zprostředkování obchodů ani jiné investiční sužby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí indivi- duaizované rady nebo řízení investiční strategie v souvisosti s touto investiční strategií je možné u partnerské spoečnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Infation inked CEF ,23 11,46 2,05% 2,5% USA Municipa CEF ,20 13,38 1,36% 2,5% High yied CEF ,30 17,23-0,40% 2,5% * dividenda Tactica asset aocation 20% 5,0% Junior God Miners ,57 24,62 9,09% 9,09% Portfoio Performance od ,65 % Strategie BBI /S&P 500

5 KOLUMNA PICK OF THE WEEK ZJ Christine Romar Citigroup Bariéra má u všech bonus produktů, ať už se jedná o kasické bonus certifikáty, bonus s capem nebo reverse bonus, mimořádný význam. Jen pokud zůstane nedotčena, mohou tyto certifikáty ukázat svou sinou stránku. Proto je tak důežité správně odhadnout riziko proražení bariéry. Citi se jako jeden z prvních emitentů rozhoda na denní bazi zveřejňovat pro každý svůj bonus certifikát aktuaizované pravděpodobnosti proražení bariér. Tato takzvaná pravděpodobnost K.O. zjednodušuje investorům hodnotit jednotivé bonus certifikáty a umožňuje jim vzájemné porovnání různých produktů. To patí jak pro certifikáty se stejným podkadovým aktivem a s rozdínými bariérami a bonus úrovněmi, tak i pro certifikáty na různá podkadová aktiva s podobnými parametry. Investorům se díky pravděpodobnosti K.O. (knock out) dostává do rukou vemi jednoduchý a dobře srozumitený benchmark, pomocí nějž mohou optimaizovat riziko a zároveň zachovat výnosový potenciá. Zákadem pro výpočet je voatiita podkadového aktiva při zohednění zbývající doby do spatnosti daného certifikátu. Citi si nechává vypočítávat pravděpodobnosti K.O. od SmartTrade GmbH, která využívá impikovanou voatiita. Impikovaná voatiita odráží výkyvy podkadového aktiva, které v budoucnosti očekávají tržní účastníci, a ze ji spočítat z cen opcí na dané podkadové aktivum. Pravděpodobnost K.O. je pak vyčísena na zákadě simuací Monte Caro s náhodnými scénáři vývoje. Výsedné číso se pak udává v procentech a může dosahovat hodnot mezi extrémními hranicemi 0,00 až 100,00 procent. Poznamenejme však, že samotná extrémní nuová pravděpodobnost není žádnou garancí pro udržení bariéry. Konec konců zůstává pravděpodobnost K.O. především i přes statistické ověření a použité simuace jen odhadem, který je navíc patný jen pro aktuání okamžik. Také ostatní, méně extrémní hodnoty, nejsou nic více ani méně než statistickou mírou, která by měa být jedním z mnoha kritérií, které investor zváží při výběru investičního certifikátu. Pravděpodobnost K.O. ae vždy zůstává jasným indikátorem a benchmarkem, pode nějž se mohou investoři épe a jednodušeji orientovat mezi bonus certifikáty a ověřit si svá investiční rozhodnutí. PICK OF THE WEEK } } Čínské burzy rostou a rostou Na čínských burzách náseduje jedna pozitivní udáost druhou. Motorem růstu byo nejprve oznámení čínské vády otevřít trh zahraničním investorům. Burzy v Šanghaji a Šen-čenu reagovay patřičným růstem. I v upynuých třech týdnech zhodnoti Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI) o téměř 20 procent. Čínská centrání banka v neděi oznámia, že s patností od tohoto ponděí opětovně sníží požadavek na minimání rezervy bank na 18,5 procent. Růstová raye tak může pokračovat. Capped Bonus nabízí investorům do spatnosti (prosinec 2015) maximání výnos ve výši 8,1 procenta, pokud index neproomi hranici bodů. ISIN/WKN Produkt-typ Emitent HSCEI Capped Bonus DE000SG8BBE2 Bonus Capped Société Générae Doba trvání Bariéra (odstup) bodů (19,2%) Maximání výnos 8,1% (11,9% p.a.) Prod./Nákup(Spread) 144,34/144,51 (0,1%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwinge+Partner s.r.o. Náhorní 14, Brno, Česká repubika Fax: +42(0) E-mai:info@zertifikatejourna.cz Internet: Vydavate Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Christian Scheid Objednávky info@zertifikatejourna.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per E-mai (bez právního nároku) Přihášení E-maiem zdarma Registrace ISSN: Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavate. Jakékoiv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překad, zařazení do jiného día, ať již v tištěné nebo eektronické podobě, je bez souhasu vydavatee zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL by připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost pubikovaných informací nenese vydavate žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJourna nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJourna nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, násednou nebo jakoukoi jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoi užitím pubikovaných informací.