NNewsletter. Evropské akcie jsou v kurzu! NN (L) International Czech Equity. Jiří Hrabal: Středoevropské ekonomiky porostou rychleji než zbytek Evropy

Transkript

1 NN Investment Partners 2Q/2015 Evropské akcie jsou v kurzu! Fond kvartálu NN (L) International Czech Equity Osobnost ING IM Jiří Hrabal: Středoevropské ekonomiky porostou rychleji než zbytek Evropy Univerzita Investování do akcií Hlas obchodu Anketa: Jak investují poradci?

2 úvodní slovo 2 Vážení klienti, vážení obchodní partneři, Jaro pomalu přechází v léto a s pěkným počasím je tu také nový název naší finanční skupiny: NN Group. I naše divize správy aktiv se od poloviny dubna prezentuje nově: z ING Investment Management jsme se přejmenovali na NN Investment Partners. Jsme partnery pro Vaše investiční rozhodnutí, jsme partnery pro Vaše investiční cíle, jsme partnery pro Váš vstup na kapitálové trhy. V České republice jsme Vašimi partnery již osmnáctým rokem (na Slovensku od roku 2001) a to pro velmi širokou škálu investičních příležitostí. Jsme Vaším partnerem pro investice v regionu střední Evropy, doplněné o velmi širokou škálu strategií zaměřených mimo region. Dovolte mi připomenout, že v rámci NN fondů můžete investovat do více než 40 různě investičně zaměřených strategií, z toho 19 jich je v domácí měně. Expertíza, kterou dlouhodobě v naší pražské kanceláři budujeme, se zaměřuje na region střední a jihovýchodní Evropy (CEE). Je to region, kde žijeme a který naši investoři dobře znají. O tomto regionu jsme i nadále přesvědčeni, že jeho role v rámci celé Evropy stále roste a že tzv. konvergenční příběh není u konce. V tomto regionu stále vidíme prostor pro jeho další ekonomický rozvoj, pochopitelně v kontextu růstu celé Evropy. Náš nový čtvrtletník tedy věnujeme také tématu střední Evropy jako tradiční investiční příležitosti pro domácí investory. Obliba podílových fondů poměrně významně roste, což potvrzují tržní statistky. V sekci Věděli jste, že... se můžete dočíst o růstu trhu podílových fondů v ČR. Osobně jsem velmi rád za informaci, že jsme se dostali na předkrizové úrovně. Zajímavá je také změna preferencí drobných investorů, kteří více a více preferují jedno-fondová řešení, a to s ohledem na změnu daňového prostředí a také s ohledem na stále více poptávanou expertízu při řízení portfolií. I NN Investment Partners nabízí taková řešení fondy z rodiny Patrimonial. Například NN Multifond Aktiv V5 či NN (L) First Class Yield Opportunities jsou právě reprezentanty strategií, které vychází z tohoto zadání, které v současné době hledá více a více našich klientů. Děkuji Vám za dosavadní spolupráci, Jan D. Kabelka generální ředitel a předseda představenstva NN Investment Partners C.R., a.s. Věděli jste, že... v domácích a zahraničních fondech nabízených v ČR bylo ke konci března 2015 zainvestováno 361,49 miliard Kč? Investice do fondů tak dosáhly historické úrovně a přibližují české domácnosti ke standardu zemí západní Evropy. Zdroj: Tisková zpráva AKAT, data k rumunský akciový index BET vykázal za poslední dva roky výkonnost %? Pro srovnání středoevropský akciový index CECE - zahrnující český, polský a maďarský akciový trh - zhodnotil ve stejném období pouze o 10,73 %. V rumunském akciovém trhu vidíme i nadále potenciál. Zdroj: Bloomberg, NN IP, data k německé státní dluhopisy do pěti let splatnosti mají záporné výnosy nebo v lepším případě výnosy blízké nule (0,06 %)? Investoři orientovaní na dluhopisy proto hledají výnosy zejména na trhu korporátních dluhopisů a na dluhopisových trzích rozvíjejících se zemí. Právě na těchto trzích investuje například NN (L) First Class Yield Opportunities (CZK). Zdroj: Bloomberg, data k společnost NN Investment Partners spravuje pro instituce a individuální investory po celém světě aktiva v celkové hodnotě cca 203 miliard EUR, zaměstnává více než osob a působí v 16 zemích v Evropě, na Středním východě, v Asii a USA? Zdroj: NN Investment Partners, data k

3 fond kvartálu 3 NN (L) International Czech Equity NN Český Akciový fond Přes polovinu svého majetku investuje tento fond do akcií společností, které jsou většině Čechů velmi dobře známé. Zbylou část portfolia zhodnocuje fond v dalších zemích středo- a východoevropského regionu. Podílníkům během své historie více než ztrojnásobil hodnotu investovaných prostředků. Výborně si vede i ve srovnání se svým benchmarkem: od svého založení jej dokázal překonávat v průměru o 2,4 procentního bodu ročně*. Nositel zahraničních ocenění a pětinásobný vítěz domácí soutěže Zlatá koruna. NN (L) International Czech Equity (fond se do jmenoval ING International Czech Equity). Proč do fondu investovat Nejen čeští investoři preferují investice do společností, které investoři dobře znají. NN Český akciový fond investuje do konkrétních firem, jejichž výrobky a služby máte denně na očích: Kdo by neznal energetický gigant ČEZ? Kdo se ještě nesetkal s nabídkou bankovních služeb Komerční banky nebo Erste Bank, která je mateřskou společností České spořitelny? Významnou investicí tohoto fondu jsou také akcie skupiny VIG mateřské společnosti mj. pojišťovny Kooperativa, Pojišťovny České spořitelny a ČPP České podnikatelské pojišťovny. Český akciový fond reprezentuje atraktivní investiční téma konvergenční ekonomický příběh střední a východní Evropy. Jako velmi atraktivní se z tohoto pohledu jeví zejména Polsko a Rumunsko, kde sledujeme zajímavý růst HDP a realizaci hospodářských reforem. Nespornou výhodou tohoto fondu je z pohledu tuzemského investora také omezené měnové riziko více než polovina fondu je investována v CZK. Průměrný výnos fondu od založení 6,9 % p.a. Zdroj: NN IP; data k ; *10/1997 Zdroj výkonnosti? Konvergenční investiční příběh střední a východní Evropy Vyšší ekonomický růst středoevropského regionu v porovnání se západní Evropou (méně rozvinuté země zpravidla rostou rychleji) Vlastní měna: vlády mohou řídit měnovou a rozpočtovou politiku dle svých místních potřeb (možnost devalvace měny a podpoření exportu) Nižší zadluženost veřejných rozpočtů neomezuje hospodářský růst Nižší náklady na práci představuje vyšší konkurenceschopnost na trhu zboží a služeb Nízké politické riziko země středoevropského regionu jsou součástí organizací NATO a EU (fond neinvestuje do Turecka nebo Ruska) Investice ve střední a východní Evropě představení regionu Česká republika tzv. defenzivní trh, stabilní tržby a zisky které reagují na globální turbulence v menší míře, stabilní dividendový výnos Polsko diverzifikovaný trh s dominancí finančního sektoru, ale také zastoupením energetického a spotřebitelského sektoru; růstové tituly Maďarsko zmenšující se možnost investic, silné politické zásahy do trhu Rumunsko nově atraktivní trh v CEE díky rozsáhlé privatizaci přes burzu; liberalizace cen energií; výrazné zlepšení likvidity a transparentnosti Srovnávací index fondu (benchmark) Od léta 2014 má fond rozšířený benchmark. Cílem této změny je úprava investiční strategie s ohledem na posílení tématu konvergence regionu CEE Složení srovnávacího indexu: Česká republika (PX) 52% Polsko (WIG) 28% Rumunsko (BET) 10% Maďarsko (BUX) 10% k zemím vyspělé Evropy. Zvyšujeme zastoupení trhů s vyšším potenciálem růstu. Výborné historické výsledky Fond je pětinásobným vítězem soutěže Zlatá koruna mezi lety Výkonnost fondu v kalendářních letech v % Kalendářní výkonnost fondu v % Fond -0,83 7,34 14,84-23,61 8,55 Benchmark -3,62 3,73 19,29-26,24 7,59 Kumulativní výkonnost fondu v % za období (k ) CZK 1M 3M 6M 1Y 3Y 5Y Since Inception Fond 3,18 10,52 7,54 10,48 33,41 1,58 220,03 Benchmark 3,02 11,33 7,85 9,66 25,75-4,71 114,45 *Zdroj: NN IP; Průměrná anualizovaná relativní výkonnost fondu oproti benchmarku; data k ; *10/1997 Cop Vysvětlivky Konvergenční příběh investiční teorie, která vysvětluje nadvýkonnost středoevropských akciových trhů ve srovnání s vyspělými standardními akciovými trhy Benchmark srovnávací index ( hlídací pes manažerů fondů ). Jedná se o (v tomto případě akciový) index, podle kterého je hodnocen portfolio manažer fondu. Je-li výkonnost fondu vyšší než výkonnost jeho benchmarku, znamená to, že aktivní správa manažera fondu přinesla investorům dodatečnou přidanou hodnotu oproti obecnému vývoji na trhu. Benchmark NN českého akciového fondu je složen z více indexů PX hlavni index Burzy cenných papírů Praha BUX hlavní index Burzy cenných papírů v Budapešti BET hlavní index Burzy cenných papírů v Bukurešti WIG 30 hlavní index Varšavské burzy cenných papírů, který sleduje 30 největších firem obchodovaných na této burze

4 osobnost 4 Jiří Hrabal: Středoevropské ekonomiky porostou rychleji, než zbytek Evropy Vámi řízený fond dosahuje za posledních 18 let (od založení) průměrný výnos 6,9 % p.a. Fond dokázal dodat dlouhodobým investorům zajímavý výnos, a to přes všechny krize a dramatické události, kterými si ekonomiky procházely. Není ale už za tu dobu středoevropský investiční příběh vyčerpaný? Když se podíváme na letošní odhady růstu HDP v celém středoevropském regionu, tak tyto odhady jsou výrazně vyšší než ve zbytku Evropy či v Eurozóně, např. ČR +2,9%, Polsko +3,3%, Maďarsko +3,5%, Rumunsko +3,0%, naproti tomu Německo +1,2%, Francie +0,2%, celá Eurozóna + 1,5%. Na základě tohoto základního makroekonomického údaje opravdu nevidím žádné vyčerpání středoevropského příběhu, naopak středoevropské ekonomiky budou dosahovat daleko větší dynamiky růstu než zbytek Evropy. Další pozitivní faktory ovlivňující je relativně nízké zadlužení středoevropského regionu, stabilní politické prostředí a z toho vyplývající nízké politické riziko a nízké ceny komodit. Za posledních deset let se vám dařilo překonat Váš benchmark v průměru o 2,4 % ročně. Co stojí za tímto úspěchem? Talent jednotlivce? Tým? Systém práce? Asi v tom nebude jen tak štěstí Za tímto úspěchem stojí náročná a podrobná analytická práce, kde v prvé řadě analyzujeme fundamenty a potenciál jednotlivých zemí politická stabilita, ekonomický růst, změny a reformy hospodářství na podporu podnikání, potenciál v privatizaci. Následuje výběr jednotlivých společností, jejich potenciál, potenciál sektoru podnikání, ziskovost, potenciál růstu, kvalita managementu. Jakoukoliv změnu okamžitě podrobně vyhodnocujeme a samozřejmě na ni reagujeme. Které ze zemí, ve kterých se fond angažuje, považujete aktuálně za nejatraktivnější? Nebo se při investování zaměřujete na jednotlivé sektory v rámci regionu? Jaké jsou aktuálně vaše největší mimobenchmarkové sázky? Jako nejatraktivnější země ze středoevropské ho regionu se nám jeví Polsko a Rumunsko, zejména jejich finanční sektory, což také platí pro celý středoevropský region. Rumunsko stále nabízí výrazný potenciál růstu díky nadále probíhající privatizaci, růstu HDP a zejména prováděným ekonomickým reformám (snižování daňové zátěže atd.). Do popředí se také v současnosti dostává Maďarsko, a to nejenom z důvodů výrazného ekonomického růstu, ale také díky uvolňování restriktivní korporátní politiky ze strany maďarské vlády (připravované rušení speciálních korporátních daní). Nicméně stále zde přetrvává vyšší politické riziko, že k těmto krokům ze strany maďarské vlády nedojde. V rámci skupiny NN poskytujete investiční expertízu v oblasti akciových trhů střední a východní Evropy. Jak tato mezinárodní spolupráce v rámci skupiny vypadá? V rámci naší společnosti sdílíme informace a názory na vývoj jednotlivých trhů na pravidelných investičních mítincích v rámci našeho regionu, či prostřednictvím konferenčních hovorů s kolegy na centrále v holandském Haagu. Stručné představení investičního týmu CEE Equity Jiří Hrabal senior portfolio manažer 19 let praxe, v NN IP od roku 2007, manažerem fondu NN (L) International Czech Equity, od roku 2013 v čele investičního týmu CEE Equity Zaměření na český akciový trh a investice v regionu střední a východní Evropy Igor Müller portfolio manažer 10 let praxe, v NN IP od roku 2013, člen investičního týmu CEE Equity; dříve akciový analytik, odborný reportér Zaměření na středoevropské a východoevropské akciové trhy Ecaterina Biris Junior portfolio manažer 2 roky praxe; v NN IP od roku 2014 Zaměření na analýzu středoevropských společností, rumunský akciový trh

5 univerzita 5 Investování do akcií Proč investovat do akcií? Jak do nich investovat? Jak se vyznat v akciových fondech? jetek akcionářů je zvýšen touto cestou. Žádný jiný druh aktiv nepřináší historicky svým vlastníkům vyšší výnos než akcie. Akcie jsou dlouhodobě nejvýnosnějším aktivem vůbec. Výnosy však nejsou pravidelné a velmi se u jednotlivých společností liší. Investoři vždy řeší otázku, zda cena, za kterou akcii koupili, odpovídá budoucím ziskům firmy. Z příkladu grafu je jasně patrný dlouhodobě rostoucí trend, kvůli kterému do akcií investujeme. Akciové trhy si dokázaly vždy poradit i s největšími světovými krizemi (například v 30. letech). Každý pokles byl vždy vystřídán novým růstem. Jak investovat do akcií Existují dva základní přístupy, které lze při investování do akcií zvolit: Individuální investování do akcií individuální investor si sám vybírá jednotlivé akciové tituly, které pak přes obchodníka s cennými papíry nakupuje nebo prodává Kolektivní investování skupina investorů s podobnými investičními cíli spojí své prostředky s dalšími investory v podílovém fondu Proč investovat do akcí? Protože akcie přináší dlouhodobé nejvyšší výnosy. Firmy jsou zakládány proto, aby svým vlastníkům tedy akcionářům přinášely zisk. Investice do akcií představuje nákup podílu na konkrétní akciové společnosti. Společnosti dlouhodobě generují zisky a zvyšují tak majetek svých akcionářů. Zisk firmy je buď vyplacen akcionářům formou dividendy, nebo je naopak investován zpět do společnosti a ma Individuální investování do konkrétních akcií bývá pro většinu běžných investorů poměrně obtížnou disciplínou. Ne každý drobný investor má totiž dostatečné znalosti, prostředky a čas, který je nutno výběru konkrétních akcií věnovat, pokud to chcete s investováním myslet opravdu vážně. Většina prostředků drobných investorů, které jsou investovány do akcií, jsou prostředky investované do akciových fondů, které jsou nástrojem kolektivního investování. Pokračovaní na str. 6 Výhody kolektivního investování (podílových fondů) Jednoduchost stačí podepsat komisionářskou smlouvu a zaslat peníze na účet fondu Tradice a standardizace myšlenka kolektivního investování je stará stovky let. Kolektivní investování je legislativně velmi dobře upraveno, zákony chrání drobné investory. Přístup na trhy, na které se individuální investor obvykle sám nemůže dostat Výběr fondů jen na českém trhu operuje řádově tisíce fondů. Absolutní většina investorů si může vybrat Profesionální správa nemusíte sledovat každodenní vývoj trhů, studovat analýzy vývoje ekonomiky i konkrétních firem Daňové výhody po třech letech držení fondu jsou výnosy pro fyzické osoby nepodnikatele osvobozeny od daní, přestože fond aktivně obchoduje a mění své portfolio Snížení rizika - diverzifikace investování do širokého portfolia i s omezenými prostředky Transparentnost - Podílové fondy musí publikovat celou řadu dokumentů: závazný prospekt fondu, klíčové informace pro investory a podobně. Ocenění fondu je publikováno obvykle na denní bázi. Investor má vždy aktuální informaci o výkonnosti své investice. Státní dohled centrální národní banka dohlíží na fungování podílových fondů a investičních společností

6 univerzita 6 Investování do akcií Proč investovat do akcií? Jak do nich investovat? Jak se vyznat v akciových fondech? Pokračovaní ze str. 5 Jak se vyznat v akciových fondech Jen v České republice jsou distribuovány řádově tisíce akciových fondů. Ale není akciový fond jako akciový fond. Dlouhodobý výnos akciových trhů akciový index Dow Jones Industrial Average* Sektorové fondy: Fondy investující převážně do konkrétního odvětví ekonomiky. Společnost NN IP pokrývá svými fondy řadu odvětví, např.: bankovnictví a pojišťovnictví, spotřebitelské zboží, komoditní sektor, nemovitostní sektor, energetika, péče o zdraví, potraviny a nápoje, průmysl, telekomunikace Regionální fondy: Fondy, které se specializují na jednotlivé regiony nebo skupiny regionů. Nejobvyklejší investiční regiony: evropské akcie, USA, Japonsko, střední a východní Evropa, Latinská Amerika, rozvíjející se trhy, BRICS (Brazílie, Rusko, Indie, Čína, Jižní Afrika) Fondy dle investičního stylu růstové vs. výnosové: Růstové rychle rostoucí společnosti, obvykle reinvestují své zisky zpět do svého rostoucího podnikání. Tyto společnosti mají obvykle vysoký ukazatel P/E jsou v růstové fázi a investoři věří ve vysoké budoucí zisky *Zdroj: Výnosové (neboli value hodnota) akcie akcie etablovaných společností, které obvykle vyplácejí pravidelné dividendy Podle velikosti firem: Large caps velké společnosti akcie společností s velkou tržní kapitalizací (viz vysvětlivky): Microsoft, Google, IBM Small caps malé společnosti malá tržní kapitalizace mnoho velkých společností začínalo jako malé firmy. Small caps mají růstový potenciál do budoucna. Fondy vysokých dividend fondy investující do společností, které nabízejí vysoký dividendový výnos. V období tržních turbulencí akcie těchto společností obvykle stabilnější nekolísají jako akcie společností, které dividendy nevyplácejí Indexové fondy fondy, které se snaží sledovat určitý akciový index. Tyto fondy nemají ambici dodávat investorům nadvýnos aktivní správou. Vysvětlivky P/E - (z anglického price-to- -earnings ratio) poměrový ukazatel, který ukazuje poměr mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem na akcii. Tuto hodnotu lze také chápat jako návratnost investice v letech. Příklad: je- -li P/E určité společnosti 15, znamená to, že cena akcie je patnáctinásobek aktuálního ročního zisku na akcii. Tržní kapitalizace vyjádření tržní hodnoty společnosti. Vypočítá se jako počet vydaných akcií krát aktuální cena akcií na trhu. Aktivní správa aktivní správa podílového fondu znamená, že se portfolio manažer fondu nesnaží jen kopírovat index (indexová investiční strategie), ale že se snaží výnos indexu překonat, a to tím, že se od složení srovnávacího indexu (benchmarku) odlišuje. Dow Jones Industrial Average (DJIA) jeden z nejznámějších a nejstarších ukazatelů vývoje na americkém akciovém trhu. DJIA se skládá z 30 akcií velkých amerických firem. Poprvé byl publikován v roce 1896.

7 32% NNewsletter hlas obchodu 7 ING International Czech Equity 36% Jiný NN (L) Global High Dividend NN (L) Multi-Aset 5 Anketa mezi poradci: dynamické NN (L) Patrimonial Aggressive ING International Czech Equity Jiný NN (L) Global High Dividend NN (L) Multi-Aset 5 investice jsou v kurzu Investiční přístup klientů a jejich poradců (zprostředkovatelů) Jaké typy akciových fondů poradci preferují? Na začátku začátku května 2015 jsme května zorganizovali minianketu 2015 mezi jsme třemi desítkami zorganizovali obchodníků minianketu mezi třemi desítkami jak se obchodníků dívá na klienty a s kterými fondy zprostředkovatelů nejraději obchoduje. Výsledky byly velmi Odpovědi zajímavé! nákupu Jaké poradců typy podílových akciových byly jasné. fondů Dvě poradci třetiny fondů. preferují? respondentů Zajíma- kombinuje při investování hn Preferujete fondy určitého investičního stylu, regionu nebo sektoru, ve kterém se fon zprostředkovatelů nákupu podílových fondů. Zajímalo nás, jaký má obchodní služba investiční přístup, z uvedených Preferujete přístupů. fondy Pokud určitého lze investičního hovořit o stylu, preferenci, regionu nebo šlo by sektoru, o preferenci ve kterém spíše se fondy region ang Poradci lo nás, jsou výrazně jaký dynamičtější má obchodní než klienti. Ale úplné služba konzervy investiční klienti nejsou které upřednostňuje Odpovědi přístup, poradců 18 byly % jak dotazovaných. jasné. se Dvě dívá třetiny respondentů na klienty kombinuje při investování hned ně Nadpoloviční většina obchodníků (56 %) považuje své klienty za vyvážené investory. Skutečně z uvedených přístupů. Pokud lze hovořit o preferenci, šlo by o preferenci spíše regionálních konzervativní a s kterými klienti tvoří necelou fondy jednu třetinu nejraději (30 %) zatímco obchoduje. vysloveně konzervativní poradci Výsledky které upřednostňuje byly 18 velmi % dotazovaných. zajímavé! téměř nejsou. Naopak, nadpoloviční většina poradců (56 %) se považuje za dynamické nebo dokonce Při výběru akciových fondů preferujete za akciové investory. Potvrzuje se známá zkušenost. Čím více toho investor o investování ví, tím víc Poradci dynamický přístup jsou má. výrazně dynamičtější než klienti. Ale úplné Jaké typy akciových Při výběru akciových fondů osobně poradci fondů preferují? preferujete konzervy klienti nejsou osobně Poradci jsou dynamičtější než klienti Fondy dle investičního Fondy dle investičního stylu (dividendové, stylu (dividendové, 4% Investiční přístup klientů 7% růstové, hodnotové) 4% 11% 30% 56% 4% 7% růstové, hodnotové) Kombinuji více více přístupů přístupů 18% 36% 18% 3% NN (L) Patrimonial Aggressive 18% 32% Investiční přístup poradců 19% 37% 4% 41% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 4% 4% 67% 67% Nepreferuji nic nic z výše z výše uvedeného Regionální fondy Regionální fondy Sektorové fondy Sektorové fondy Akciový investor Dynamický investor Konzervativní investor Vyvážený investor Nadpoloviční většina obchodníků (56 %) považuje své klienty za vyvážené investory. Skutečně konzervativní klienti tvoří necelou jednu třetinu kterém se fondy angažují? Odpovědi poradců byly jasné. Dvě třetiny Preferujete Co poradci fondy a konkrétně určitého fond investičního ING International stylu, regionu Czech nebo Equity? sektoru, ve Nejoblíbenějším akciovým fondem poradců je V součtu plné dvě třetiny poradců má s tímto fondem osobní zkušenost, nebo ji chce výhled (30 Nejoblíbenějším %) zatímco akciovým vysloveně fondem konzervativní poradců je alespoň poradci dle výsledků téměř Nejoblíbenější nejsou. Naopak, Co naší miniaknety - NN akciový poradci (L) Global respondentů Historicky fond a konkrétně investovalo kombinuje 37 fond % respondentů, při ING investování International aktuálně má hned zainvestováno Czech několik Equity? 11 z uvedených investovat plné dvě přístupů. 19 třetiny %. Jsme poradců Pokud rádi, že lze vám má hovořit můžeme s tímto o o preferenci, fondem tomto fondu osobní šlo přinést by zkušenost, o více preferenci informací nebo právě ji chce % a v budoucnu ch nadpoloviční High Dividend. Tento většina fond poradců si ze seznamu (56 core %) se fondů považuje ING / NN za vybralo dynamické plných 36 nebo % poradců. V součtu Ale dokonce pozor, 32 % za dotazovaných akciové investory. poradců preferuje Potvrzuje jiný akciový se známá fond mimo zkušenost. nabídku vybraných Čím více Historicky core fondů. spíše v Newsletteru, investovalo regionálních který 37 fondů, nyní % respondentů, čtete. které upřednostňuje aktuálně má 18 zainvestováno % dotazovaných. 11 % a v budou toho Přibližně investor další třetina o investování poradců (29 %) ví, preferuje tím víc dynamický ING International přístup Czech má. Equity nebo NN investovat (L) 19 %. Jsme rádi, že vám můžeme o tomto fondu přinést více informací prá Patrimonial Aggressive. Nejoblíbenější akciový fond 18% v Newsletteru, který nyní čtete. 3% Investujete Investujete do ING do International ING Czech Czech Equity Equity Nejoblíbenějším akciovým fondem poradců je 32% Co poradci a konkrétně fond ING International Czech Equity? Nejoblíbenější akciový fond 18% 3% 36% 32% 18% 3% 36% ING International Czech Equity Jaké typy akciových fondů poradci preferují? International Nejoblíbenějším Czech Equity akciovým Jiný fondem Preferujete poradců fondy je určitého alespoň investičního dle výsledků stylu, regionu V součtu nebo plné sektoru, dvě třetiny ve kterém poradců se má fondy s tímto angažují? fondem osobní zkušenost, nebo kombinuje ji chce výhledově při investování mít:. Historicky hned několik investovalo 37 % respon- naší miniankety - NN (L) Global Odpovědi High poradců Dividend. byly jasné. Tento fond Dvě třetiny si ze respondentů (L) Global seznamu High Dividend core fondů ING NN / NN (L) Multi-Aset vybralo plných 5 Jaké typy akciových fondů z uvedených poradci přístupů. preferují? 36 Pokud % poradců. lze hovořit Ale o preferenci, dentů, aktuálně šlo by o preferenci má zainvestováno spíše regionálních 11 % a v budoucnu fondů, chce investovat pozor, 32 % dotazovaných poradců preferuje jiný akciový fond mimo 19 %. Jsme rádi, že vám můžeme o tomto fondu přinést více informací (L) Patrimonial Preferujete Aggressive fondy určitého které investičního upřednostňuje stylu, regionu 18 % dotazovaných. nebo sektoru, ve kterém se fondy angažují? nabídku vybraných core fondů. Přibližně další třetina poradců (29 %) právě v Newsletteru, který nyní čtete. Odpovědi poradců byly jasné. Dvě třetiny respondentů kombinuje při investování hned několik preferuje ING International Czech Equity nebo NN (L) Patrimonial Při výběru akciových fondů preferujete z uvedených Aggressive. přístupů. Pokud lze hovořit o preferenci, šlo by o preferenci spíše regionálních fondů, které upřednostňuje 18 % dotazovaných. ých fondů poradci preferují? 32% určitého investičního stylu, regionu nebo 18% sektoru, ve kterém se fondy angažují? Fondy dle investičního byly jasné. Dvě třetiny respondentů kombinuje stylu (dividendové, při investování Nepreferuji hned několik nic z výše 4% upů. Pokud lze hovořit 4% o preferenci, 7% růstové, hodnotové) šlo by o preferenci spíše regionálních uvedeného fondů, 36% ING International Czech Equity Jiný NN (L) Global High Dividend NN (L) Multi-Aset 5 NN (L) Patrimonial Aggressive Jiný NN (L) Global High Dividend NN (L) Multi-Aset 5 NN (L) Patrimonial Aggressive Při výběru akciových fondů preferujete osobně 4% 7% osobně Kombinuji více přístupů 19% 37% 19% 37% 11% Fondy dle investičního stylu (dividendové, růstové, hodnotové) Kombinuji více přístupů 33% fondu? fondu? 11% 33% Ne Ne Ano, aktuálně Ano, aktuálně investuji investuji Ano, investoval(a) Ano, investoval(a) jsem v jsem v minulosti minulosti Ne, ale Ne, chci ale investovat chci investovat

8 komentář k trhům 8 Turbulentní doba Trhy si budou vždy žít vlastním životem. Část tržních turbulencí si dokážeme vysvětlit: změny regulace trhů, kvantitativní uvolňování, vysokofrekvenční trading To jsou dnes faktory, které ovlivňují chování trhů. Na druhou stranu si musíme přiznat, že historie trhů je plná turbulencí, nad kterými si analytici i akademici dosud stále marně lámou hlavu. Některé části hádanky se jim vyřešit podařilo, nicméně část tržních výkyvů zůstává stále nevysvětlena. Krásným příkladem je vývoj trhu s německými vládními dluhopisy v několika minulých týdnech (viz graf níže). Po dlouhém období poklesu výnosů a obecného přesvědčení, že výnosy mohou pouze klesat, se na pozadí kvantitativního uvolňování objevují deflační rizika a nedostatečná nabídka státních dluhopisů. Naprosto v rozporu s tržním konsenzem, který začal po dlouhé době očekávat růst výnosů (tedy pokles cen dluhopisů), mnoho aktivních hráčů na trhu německé státní dluhopisy naopak nakupovalo. S tím neobvykle rostla také popularita dalších instrumentů, které se považují v akciovém světě za náhražku dluhopisů: akcie nemovitostního sektoru a tzv. utilit (společnosti, které těží / vyrábí / distribuují energie, vodu, plyn ). Německé státní dluhopisy mají nyní tak špatný poměr riziko-výnos, že mnoho investorů bude velmi zvažovat jejich další držení. Nyní je velmi těžké odhadnout, kam se takto zainvestované prostředky přelijí a co tento přesun vyvolá. Výnosy německých státních dluhopisů od začátku roku ,5 2 1,5 1 0,5 0 01/ /2015 Zdroj: Thomson Reuters Datastream, NN Investment Partners Dluhopisy U německých státních dluhopisů ( tzv. Bundů ) jsme nyní středně podvážení (byli jsme silně podvážení). Naše převážení v eurových dluhopisech s vysokým výnosem (High Yield) jsme snížili kvůli přetrvávajícím obavám z vývoje v Řecku a kvůli některým dalším nepříznivým technickým faktorům. Přesto však v těchto dluhopisech zůstáváme převáženi: sledujeme stálé přítoky prostředků na tento trh, zlepšení hospodaření firem a celkový ekonomický růst v Evropě. Navýšili jsme také naše investice v amerických podnikových dluhopisech investičního stupně. Vzhledem k výše uvedeným změnám jsme aktuálně v korporátních dluhopisech investičního stupně převáženi. Stále upřednostňujeme spíše eurové dluhopisy před dolarovými, ovšem v menší míře, než tomu bylo dříve. Akcie V akciích jsme středně převáženi, preferujeme zejména akcie společností z Eurozóny. Náš pozitivní výhled na tento region ovlivnil vývoj zisků firem, lepší než očekávaná data z ekonomik a atraktivní riziková prémie u akcií. Na trhu sledujeme pokračování toku kapitálu do Eurozóny, a to na úkor akcií v USA. To potvrzuje naši tezi, že investoři by měli preferovat regiony s rostoucími zisky firem a uvolněnou monetární politikou. Tyto dva faktory působí pozitivně také v Japonsku, které je naším dalším favoritem. Stále zastáváme názor, že pozornost investorů se v roce 2015 nebude tolik upínat na USA. Směrem k rozvíjejícím se trhům jsme neutrální. Stabilní ceny komodit a uvolňování monetární politiky v některých zemích tomuto regionu prospívá. Na druhou stranu sledujeme slabé měny a určité zpomalení v Číně. Nemovitosti Podíl nemovitostního sektoru snižujeme z úrovně středně převáženo na úroveň mírně převáženo. Základní ukazatele zůstávají silné: dobré výsledky na trhu práce, lepší důvěra spotřebitelů a pozitivní dopad cen ropy a maloobchodních tržeb. Nemovitostní sektor velmi těží ze snah privátních i institucionálních investorů dosahovat vyšších výnosů. V rámci nemovitostního sektoru jsme snížili naši expozici na evropské nemovitosti, jejichž ocenění se nám již nejeví jako zajímavé. Komodity V komoditách jako celku jsme lehce podvážení díky určitým obavám z ekonomického vývoje v Číně, kde náš optimismus brzdí určitá nejistota ohledně stability finančního sektoru. V rámci komodit jsme mírně převážení ve zlatu. Zdroj: NN Investment Partners Houseview, vydáno

9 přehled fondů 9 Přehled fondů nových názvů NN našich Investment fondů Partners nabídka fondů Nový název NN Původní název ING Měna ISIN Akcie základní NN (L) International Czech Equity (CZK) ING International Czech Equity CZK LU NN (L) Euro Equity (EUR) ING (L) Invest Euro Equity EUR LU NN (L) European Equity (EUR) ING (L) Invest European Equity EUR LU NN (L) European Equity (CZK) ING (L) Invest European Equity CZK LU NN (L) Japan Equity (JPY) ING (L) Invest Japan JPY LU NN (L) Japan Equity (CZK) ING (L) Invest Japan CZK LU NN (L) US Enhanced Core Concentrated Equity (USD) ING (L) Invest US (ECC) USD LU NN (L) US Enhanced Core Concentrated Equity (CZK) ING (L) Invest US (ECC) CZK LU NN (L) Global Equity (EUR) ING (L) Invest World EUR LU NN (L) Global Equity (CZK) ING (L) Invest World CZK LU Akcie regiony NN (L) Emerging Markets High Dividend (USD) ING (L) Invest EM High Dividend USD LU NN (L) Emerging Markets High Dividend (CZK) ING (L) Invest EM High Dividend CZK LU NN (L) Emerging Europe Equity (EUR) ING (L) Invest Emerging Europe EUR LU NN (L) Greater China Equity (USD) ING (L) Invest Greater China USD LU NN (L) Latin America Equity (USD) ING (L) Invest Latin America USD LU NN (L) Asia ex Japan High Dividend (USD) ING (L) Invest Asia ex Japan High Dividend USD LU Akcie investiční styl NN (L) Global High Dividend (EUR) ING (L) Invest Global High Dividend EUR LU NN (L) Global High Dividend (CZK) ING (L) Invest Global High Dividend CZK LU NN (L) Euro High Dividend (EUR) ING (L) Invest Euro High Dividend EUR LU NN (L) European High Dividend (EUR) ING (L) Invest Europe High Dividend EUR LU NN (L) European Equity Opportunities (EUR) ING (L) Invest Europe Opportunities EUR LU NN (L) Global Equity Opportunities (CZK) ING (L) Invest Global Opportunities CZK LU NN (L) US High Dividend (USD) ING (L) Invest US High Dividend USD LU Akcie sektory NN (L) Commodity Enhanced (CZK) ING (L) Invest Commodity Enhanced CZK LU NN (L) European Real Estate (CZK) ING (L) Invest European Real Estate CZK LU NN (L) Prestige & Luxe (EUR) ING (L) Invest Prestige and Luxe EUR LU NN (L) Materials (USD) ING (L) Invest Materials USD LU NN (L) Materials (CZK) ING (L) Invest Materials CZK LU NN (L) Energy (USD) ING (L) Invest Energy USD LU NN (L) Energy (CZK) ING (L) Invest Energy CZK LU NN (L) Utilities (USD) ING (L) Invest Utilities USD LU NN (L) Information Technology (USD) ING (L) Invest Information Technology USD LU NN (L) Banking & Insurance (USD) ING (L) Invest Banking and Insurance USD LU NN (L) Banking & Insurance (EUR) ING (L) Invest Banking and Insurance EUR LU NN (L) Consumer Goods (USD) ING (L) Invest Consumer Goods USD LU NN (L) Food & Beverages (USD) ING (L) Invest Food and Beverages USD LU NN (L) Global Real Estate (EUR) ING (L) Invest Global Real Estate EUR LU NN (L) Health Care (USD) ING (L) Invest Health Care USD LU NN (L) Industrials (EUR) ING (L) Invest Industrials EUR LU NN (L) Telecom (USD) ING (L) Invest Telecom USD LU NN (L) Telecom (EUR) ING (L) Invest Telecom EUR LU NN (L) Telecom (CZK) ING (L) Invest Telecom CZK LU Smíšené fondy NN Multifond Aktiv V5 (CZK) ING Multifond Aktiv V5 CZK LU NN (L) Patrimonial Balanced Euro (CZK) ING (L) Patrimonial Euro CZK LU NN (L) Patrimonial Aggressive (CZK) ING (L) Patrimonial Aggressive CZK LU Dluhopisy NN (L) First Class Yield Opportunities (CZK) ING (L) Renta Fund First Class Yield Opportunities CZK LU NN (L) First Class Yield Opportunities (EUR) ING (L) Renta Fund First Class Yield Opportunities EUR LU NN (L) International Czech Bond (CZK) ING International Czech Bond CZK LU NN (L) International Slovak Bond (EUR) ING International Slovak Bond EUR LU NN (L) Euro Fixed Income (EUR) ING (L) Renta Fund Euro EUR LU NN (L) Euromix Bond (EUR) ING (L) Renta Fund Euromix Bond EUR LU NN (L) Global High Yield (EUR) ING (L) Renta Fund Global High Yield EUR LU NN (L) Global Bond Opportunities (EUR) ING (L) Renta Fund Global Bond Opportunities EUR LU NN (L) US Fixed Income (USD) ING (L) Renta Fund Dollar USD LU NN (L) International Czech Money Market (CZK) ING International Czech Money Market CZK LU Nové názvy fondů ING (L) a ING (L) Patrimonial platí od , fondy ING International se přejmenovaly k

10 další informace 10 Náš tým sales manažerů Barbara Pošívalová Regionální sales manažerka Čechy Miloš Lang Regionální sales manažer Čechy Hynek Skalina Regionální sales manažer Slovensko a Morava hynek.skalina@nnip.cz Kontakt NN Investment Partners C.R., a.s. Bozděchova 344/2, Praha 5 Telefon: Fax: info@nnip.cz Právní upozornění Tento dokument má pouze informační charakter, nejedná se o nabídku ke koupi cenných papírů, jeho text není právně závazný a nesmí být použit za účelem prodeje investic nebo upisování cenných papírů v zemích, kde je to zakázáno příslušnými orgány nebo právními předpisy, a proto by si investoři měli sami získat informace o případných registračních či ohlašovacích povinnostech ve vztahu k zamýšleným investicím v rámci své jurisdikce. Za ztrátu, která by mohla čtenáři případně vzniknout použitím informací uvedených v tomto dokumentu, nenese NN Investment Partners C.R., a. s. žádnou zodpovědnost. S investováním jsou spojena některá rizika. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost investované částky. Upozorňujeme také na možné kolísání výnosů z důvodů výkyvů měnového kurzu. Všechny důležité informace a dokumenty týkající se zmiňovaných fondů, včetně souvisejících rizik, jsou k dispozici na