Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013
Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic, ani hospodářské krize v dnešním propojeném světě neznají hranic Finanční krize vypukla v září 2008; po ní hned následovala krize reálné ekonomiky a v květnu 2010 vypukla krize dluhová Zvláštnost krize: vznikla v nejvyspělejších ekonomikách (USA, EU) Krize obnažila nedostatky eurozóny, které nebyly před krizí tak zjevné (rozdílné ekonomiky, nevhodné politiky, nedostatečné instituce) Řešení problémů eurozóny: klopýtavé a zdlouhavé; četná rizika (zejména politická); dílčí úspěchy; nejisté výsledky Hospodářský růst v EU bude v příštích letech pomalý Krize v eurozóně ještě není u konce M. Singer Ekonomický výhled ČR 2
Česká ekonomika je velmi otevřená Otevřenost: velká část hrubého domácího produktu prochází zahraniční směnou, tj. vývozem a dovozem Poměr vývozu k HDP v ČR (2012): 80% Podíl vývozu do dané oblasti na celkovém vývozu z ČR Německo: 31% EU-27: 81% Česká ekonomika je těsně propojená s Evropskou unií, resp. eurozónou všechno, co se stane v zahraničí, u nás rychle a silně pocítíme M. Singer Ekonomický výhled ČR 3
Aktuální situace české ekonomiky Česká ekonomika se nachází již rok a půl v recesi V prvním pololetí 2013 pravděpodobně procházíme dnem poklesu (využívání existujících výrobních kapacit je nejnižší) Hlavním kladným faktorem růstu je přebytek vývozu nad dovozem České domácnosti šetří a neutrácejí a firmy málo investují nehrozí inflace způsobovaná domácí poptávkou Pružný kurz koruny působí jako nárazník proti externím poptávkovým šokům Měnová politika je uvolněná (ekonomiku stimuluje), rozpočtová politika nyní ekonomiku brzdí; důvod: snížení deficitů a dluhu Příčinami recese jsou: 1) ochablost vnějšího prostředí a 2) domácí snaha o úspory (domácností firem a vlády) M. Singer Ekonomický výhled ČR 4
5 Základní úrokové sazby ČNB 4 3 2 1 0 1/08 1/09 1/10 1/11 1/12 1/13 Lombardní sazba 2T limitní repo sazba Diskontní sazba Pramen: ČNB V listopadu 2012 snížila ČNB 2T repo sazbu na historické minimum 0,05% ( technická nula ) úrokové sazby již nemají kam klesnout M. Singer Ekonomický výhled ČR 5
HDP v EU-27 v 1Q2013 (meziročně v %) 8 6 5,6 4 4,1 meziroční změna v % 2 0-2 2,2 2,2 1,7 1,6 1,2 0,8 0,6 0,5 0,4 0,0 0,0-0,3-0,3-0,4-0,5-0,8-1,3-2,0-2,0-2,2-2,3-4 -3,3-4,0-4,1-6 LAT LIT MAL* ROM S* LUX* EST SK UK POL BUL AT IRL* D HUN Pramen: Eurostat V evropské unii patří ČR momentálně ke slabším ekonomikám M. Singer Ekonomický výhled ČR 6 F B DK NL Pozn. U zemí označených * jde o údaj za 4Q2012 ESP FIN CR I SLO* PT -5,3 CYP GR
Prognóza ČNB: květen 2013 Hrubý domácí produkt: -0,5% v 2013 a 1,8% v 2014 Inflace: 1,8% v 2Q2014 a 1,8% v 3Q2014 Kurz koruny (Kč/euro): 25,60 v 2013 a 25,30 v 2014 3M PRIBOR: 0,3% v 2013 a 0,6% v 2014 Nominální mzdy: 1% v 2013 a 3,1% v 2014 Česka ekonomika by měla začít meziročně růst ve čtvrtém čtvrtletí roku 2013 M. Singer Ekonomický výhled ČR 7
Měnová politika ČNB Úrokové sazby budou ponechány na stávajících nízkých úrovních (tj. na technické nule ) v delším časovém horizontu, dokud nedojde k výraznému nárůstu inflačních tlaků ČNB je připravena použitím devizových intervencí oslabit kurz koruny, pokud to bude vyžadovat splnění inflačního cíle s výhledem na 1 až 1,5 roku Hlavním snahou ČNB vždy bude (je to její zákonná povinnost) udržovat inflaci na inflačním cíli (2%) M. Singer Ekonomický výhled ČR 8
Příznivé faktory budoucího vývoje české ekonomiky Makroekonomické: obchodní přebytek; nízká úroveň zahraničního dluhu; nízká a stabilní inflace; dobře ukotvená inflační očekávání; pružný měnový kurz nárazník proti externím šokům; cílování inflace v krizi se osvědčilo Mikroekonomické: pružný podnikatelský sektor; konkurenční struktura většiny exportních odvětví Finanční sektor: ziskové, kapitalizované, likvidní a odolné banky (tlumič šoků); vysoká úroveň vkladů v bankách ČR má lepší předpoklady pro budoucí růst než mnohé země v EU M. Singer Ekonomický výhled ČR 9
Rizika budoucího vývoje Pokračující krize v eurozóně Vysoká exportní závislost Nedostatečně pružný trh práce Zbývající fiskální konsolidace Růst vládního dluhu Vynucené přenášení regulatorních a dohledových pravomocí na evropskou úroveň Hlavním rizikem je prohloubení krize v eurozóně M. Singer Ekonomický výhled ČR 10
Dopad povodní na ekonomiku Škody způsobené povodněmi snížily během několika dnů celkové bohatství země (= stavová nikoliv toková veličina): Pokles hodnoty poškozených domů Zničení výrobních kapacit firem Škody na infrastruktuře měst a státu (silnice, železnice, mosty) Náprava škod po povodních pravděpodobně přispěje k urychlení tempa růstu HDP (tato veličina měří ekonomickou aktivitu, resp. nově vytvořenou hodnotu za rok; HDP neměří bohatství!) To se bude zřejmě pohybovat v řádu desetin procentního bodu HDP Výhodou může být: Zvýšení technické úrovně nových kapacit a infrastruktury Zvýšení odolnosti země proti budoucím katastrofám Následky škod mohou být zmírněny solidaritou M. Singer Ekonomický výhled ČR 11
Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na Příkopě 28 115 03 Praha 1 Miroslav.Singer@cnb.cz Tel: 224 412 000 M. Singer Ekonomický výhled ČR 12
Příklad propojenosti: vývoj produkce zpracovatelského průmyslu v ČR a v Německu (meziroční změna v %) 30 20 finanční a dluhová krize meziroční změna v % 10 0-10 -20-30 Česká republika Německo Pramen: Eurostat 1999M01 1999M06 1999M11 2000M04 2000M09 2001M02 2001M07 2001M12 2002M05 2002M10 2003M03 2003M08 2004M01 2004M06 2004M11 2005M04 2005M09 2006M02 2006M07 2006M12 2007M05 2007M10 2008M03 2008M08 2009M01 2009M06 2009M11 2010M04 2010M09 2011M02 2011M07 2011M12 2012M05 2012M10 2013M03 Až do začátku krize (2008) rostl náš zpracovatelský průmysl rychleji než v Německu; od té doby je český průmysl s německým velmi úzce svázaný M. Singer Ekonomický výhled ČR 13