květen 2017 Praha Martin Pecka, Fund Portfolio Management Working with you since 1831
Fond konzervativní květen 0.23% Rok 2017 0.21% 2 Po ukončení kurzového závazku koruna bez trvale posiluje ČNB ve své čerstvě zveřejněné prognóze počítá s růstem úrokových sazeb ve 3. čtvrtletí V kontextu velmi uvolněných měnových podmínek v eurozóně to však bude spíše později Přeřazení ČR do skupiny zemí EM (indexy J. P. Morgan) tlačí výnosy dolů Výnosy do sedmi let záporné! Zlepšují se náklady na zajištění měnového rizika, stále však zůstávají vysoké
3 Fond vyvážený dluhopisový květen 0.26% Rok 2017 0.85% Kreditní spready pokračovaly v utahování Evropský index itraxx blízko historických maxim V USA lze očekávat pomalejší růst sazeb Dobrý výhled zůstává na region CEE a další země ze skupiny rozvíjejících se trhů Široká regionální i sektorová diverzifikace 1.025 1.020 1.015 1.010 1.005 1.000 0.995 1.9% 1.8% 1.7% 1.7% 1.7% 1.6% 3.1% 3.4% 3.4% 25.6% 3.6% 3.6% 3.6% 3.7% 4.1% 5.0% 12.2% 15.2% Hungary Poland Turkey Austria United States of America Romania Russian Federation Czech Republic Finland Bulgaria Germany India Netherlands Slovakia Isle of Man Italy Slovenia Kazakhstan
Fond korporátních dluhopisů květen 0.00% Rok 2017 0.74% 4 Operace: nákupy napříč regiony po poklesu nákladů na zajištění měnového rizika Nejnýznamnější nákupy: Fiat/20, Kazmunaigaz/20, Geely/19, Croatia/19, Alrosa/20, Petrobras/20, Halbak/19 Zainvestovanost 85% 90% NAV Průměrná durace 1,5 1,7
5 Fond východoevropských dluhopisů květen 0.59% Rok 2017 2.30% Posilování lokálních měn Převaha pozitivních politicko-ekonomických událostí: Poměr výnos fundament příznivý Zůstáváme mírně převáženi na duraci Stabilní průměrný rating BBB (investiční stupeň) Celková durace cca 4 roky 270 265 260 255 250 245 5% 5% 18% 14% 22% 10% Rumunsko Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko 240 235 26% Turecko Ostatní 230
Fond globálních značek květen 0.80% Rok 2017 7.29% 6 Pozitivní výsledková sezóna: zejména technologie (převážení), ropný sektor (neutrální alokace) a průmysl (neutrál) Operace: nákup ropných a finančních akcií po poklesu, zvýšení alokace mimo USA => nárůst zainvestovanosti na 95% - > neutrál Globální politická rizika rostou a akciová alokace je vzhledem k vysokým cenám postupně redukována Communications 1% 18% 11% Consumer Discretionary Consumer Staples 8% 25% Energy 3% Financials 12% 4% 12% Health Care Industrials
7 Fond světových akcií květen 0.12% Rok 2017 3.92% Akcie navýšeny z 84 % na 85 % (podváženost 10 %) nákupy akcií Fedex, BP, Lyxor World Energy, Cia Sanamento Basico Podváženy defenzivní sektory: spotřební necyklický sektor, utility, REITS, energie Převáženy technologické a cyklické sektory 340 330 320 310 300 3.0% 1.4% 3.0% 1.0% 0.9% 3.9% 5.2% 5.6% 12.7% 50.1% USA Německo Francie Japonsko Velká Británie Čína 290 Irsko 280 270 260 13.2% Holandsko Izrael Jižní Korea Švýcarsko
Fond farmacie a biotechnologie květen -0.29% Rok 2017 6.98% 8 Výsledková sezona sektoru nevybočila z rámce očekávání, Růst táhly především výrobci zdravotnického zařízení (+16% meziroční růst zisků) Velké farmacie z pohledu růstu zisků stagnovaly. Výhled na rok 2017 beze změn. Sektor vzhlížejí s nadějemi ke změnám v daňovém systému, které by jim umožnila repatriaci zisků držených v zahraničí Situace v sektoru zůstává mimořádně nepřehledná 1.95 1.90 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 20% 22% 8% 51% Farmacie Biotechnologie Výrobci zdr. produktů Nemocnice a pojišť.
Fond nemovitostních akcií květen 2.35% Rok 2017 4.82% 9 Dlouhodobě nízké sazby v EU a pokles výnosů v USA znamenal růstový impuls Evropským nemovitostem navíc pomohl výsledek prezidentských voleb ve Francii, který odboural část rizikové prémie Nejnovější data potvrzují příznivé prostředí nemovitostního trhu v regionu CEE Případné zpomalení růstu sazeb v USA by mohlo pomoci tamnímu sektoru nemovitostí 0.90 0.85 0.80 26% USA 31% západní Evropa 0.75 0.70 0.65 43% střední a východní Evropa
Fond východoevropských akcií květen 1.74% Rok 2017 12.86% 10 Akcie napříč regionem po zaváhání na přelomu čtvrtletí pokračují ve spanilé jízdě. Turecká, maďarská i rumunská burza hlásí nová letošní maxima. Fond je od října 2016 plně zainvestovaný. Úspěšně sázíme na posílení lokálních měn proti euru a participujeme na akciovém rallye. Na pozitivním výhledu ekonomik a měn v regionu se nic nemění. Ocenění lokálních akcií oproti vyspělým trhů i nadprůměrný dividendový výnos zůstávají pro investory mimořádně atraktivní. 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 1.4% 7.0% 2.0% 7.5% 8.0% 24.1% 16.4% 6.9% 15.0% 11.7% Rakousko Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Slovinsko Cash Rusko
Fond nových ekonomik květen 2.40% Rok 2017 11.88% 11 Rozvíjející se trhy pokračovaly v růstu navzdory kolapsu brazilských akci Uklidnění v Turecku x růst napětí v Severní Koreji, ve Venezuele a na Arabském poloostrově Stabilizace ekonomiky Číny: růst HDP 6,5% pro k 2017 Region CEE: ekonomika na růstové trajektorii Atraktivní ocenění + dynamický růst x Trump + růst sazeb v USA 0.900 0.850 0.800 0.750 0.700 0.650 0.600 0.550 5% 12% 14% 7% 59% Asie Lat. Amerika CEE Rusko Ostatní Cash
Fond ropy a energetiky květen 0.52% Rok 2017-3.28% 12 Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) se rozhodla prodloužit dohodu o omezení své těžby o devět měsíců do března příštího roku. Cena ropy klesla k 50 USD za barel Členové OPEC sice dodržují dohody o snížení těžby, ale aktivita amerických nezávislých těžařů i zásoby ropných produktů rostou Trh ropu stále není vybalancovaný převis nabídky trvá, zásoby jsou vysoké Napětí na arabském poloostrově může ovlivnit cenu ropy 2% 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 43% 55% USA EU Ostatní
Fond živé planety květen 2.21% Rok 2017 11.51% 13 Akcie obnovitelných zdrojů nadále prožívají oživení a překonávají trhy Výborná výsledková sezóna zejména pro odpadové hospodářství Trumpovo odstoupení od Pařížské smlouvy nemělo zatím na akcie žádný dopad Navýšení diverzifikace portfolia: nákup akcií Green Plains (Výroba etanolu) Plná zainvestovanost 0.78 0.76 0.74 0.72 0.70 0.68 0.66 0.64 0.62 0.60 21% 21% 4% 5% 13% 10% 9% 18% Ekologické materiály Odpadové hospodářství Ostatní alternativní energetika Smíšené hospodářství Solární energetika Větrná energetika
Fond zlatý květen 0.03% Rok 2017 4.78% 14 Očekávání, která srážela kovy v závěru 2016, se nenaplnila: růst reálných sazeb v USA vyprchal, sázky na silný dolar vzaly zcela za své, centrální banky s utahováním měnové politiky nepospíchají. Část investorů se proto poohlíží po bezpečnějších aktivech. Rallye z přelomu čtvrtletí, které dostalo Fond zpět na letošní maxima z konce ledna, podle očekávání vystřídalo rychlé vybírání zisků. Prodejní tlaky kulminovaly v první polovině května. Fond byl na prudký obrat připraven / alokace pod 90 % na konci dubna. V druhé polovině měsíce Fond alespoň odpracoval všechny květnové ztráty. Dluhopisové portfolio zůstává od konce 2016 zcela vyprodáno. Po uvolnění kurzového závazku ČNB se ale opět poohlížíme po atraktivních investičních příležitostech. 0.800 0.750 0.700 0.650 0.600 0.550 0.500 0.450 39% 13% 0% 0% 14% 29% 5% těžaři platina stříbro zlato hotovost dluhopisy paládium
Fond balancovaný konzervativní květen 0.04% Rok 2017 1.98% 15 Akcie: 20 % NAV (navýšení o 2 %) podváženost zejména defenzivních sektorů Zlato + stříbro: 2,5 % NAV (navýšení o 1 %) Dluhopisy : investiční taktika shodná s FKD nákupy napříč regiony, navýšení o 4% Hotovost: pokles z 10 % na 4 % NAV 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55
Fond balancovaný dynamický květen -0.20% Rok 2017 3.16% 16 Akcie: 48 % 48% (podváženost) nákupy s cílem zainvestovat nové vklady a kompenzovat oslabení USD Cia Sanamento, Lyxor Energy ETF, Lyxor Vietnam ETF, BP Zlato: 2,3 % Dluhopisy: 49 % 47% (nad neutrální úrovní) bez významnějších operací Hotovost: 3 % 9 % NAV 300 290 280 270 260 250 240
Prémiový konzervativní fond květen 0.09% Rok 2017 0.13% 17 Eurové dluhopisy výkyvy oběma směry, výsledný posun za celý měsíc byl ale nepatrný Trhy jednak vyčkávaly na výsledek prezidentských voleb ve Francii, ECB potvrdila, že její program nákupů dluhopisů bude pokračovat přinejmenším do konce letošního roku, Pro letošní rok čekáme růst bezrizikových sazeb, nicméně tento vývoj by měl být v nejbližších týdnech jen pozvolný 266 265 265 264 264 263 263 262 262 261 15.3% 3.3% 5.7% 7.1% 7.4% 8.0% 19.7% 9.1% 9.2% Hungary Poland Russian Federation Turkey Bulgaria United States of America Austria Germany Ostatní
Prémiový vyvážený fond květen -0.33% Rok 2017 1.85% 18 Akcie: 26 % 26 % (pod neutrální úrovní) nákupy pro zainvestování vkladů Zlato: 1,5 % Dluhopisy: 67 % 68 % (neutrální úroveň) nákupy napříč regiony (Petrobras/20, Halbank/20, Kaztemir/20, Vimpelcom/20, Nomos/18) Hotovost: 7 % 8 % NAV 290 285 280 275 270 265 260 255 250
19 Prémiový dynamický fond Vývoj Fond zůstává několik posledních měsíců plně zainvestovaný a participuje na pozitivním sentimentu 325 315 305 295 285 275 265 255 245 květen 0.55% Rok 2017 5.86% Alokace akcie: téměř 70 %, otevřeno na posílení měn rozvíjejících se trhů včetně střední a (jiho)východní Evropy dluhopisy: pokračuje pozvolná redukce pod 30 %, průměrný rating na rozhraní investičního a neinvestičního stupně, durace 3,3 roku; měnové riziko zajištěno minimum hotovosti, z komodit doplňkově stříbro důraz na širokou regionální diverzifikace napříč celým světem vedle největších nadnárodních koncernů sázka také na menší firmy ETF na perspektivní země (Indie, Turecko, Vietnam,...) i sektory (biotechnologie, nemovitosti, těžaři...) investice do fondů s vybranými strategiemi
Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management info@generali-investments.cz Klientská linka 844 111 121 / 281 044 198 generali-investments.cz