(Aktualizovaná verze 09/08)

Metodické listy pro kombinované studium předmětu Podnikové finance a finanční plánování (PFP_2) (Aktualizovaná verze 09/08) Přednášející: Ing. Jana Kotěšovcová Způsob zakončení předmětu: zápočet formou písemného testu, ústní zkoušení Způsob práce na cvičeních: Procvičování probrané látky formou praktických příkladů z praxe. Úvodní charakteristika předmětu: Předmět navazuje na předmět Podnikové finance a finanční plánování 1, kde se student seznámil se základy podnikového financování v oblasti běžného, operativního financování a s oblastí plánovacího procesu. V Podnikových financích 2 se student seznamuje s problematikou strategického financování podnikových činností a s hodnocením úspěšnosti podniku v oblasti investičních projektů. Podrobněji je zde objasňována problematika financování podniku pomocí cenných papírů a analýza rizikovosti investičních projektů. Cílem předmětu je doplnit znalosti z problematiky operativního financování podniku tak, aby byl student schopen samostatné orientace a řešení problémů spojených se strategickým financováním podnikových aktivit. V rámci časové dotace přidělené předmětu bude pozornost věnována zejména následujícím tématickým celkům: 1) Financování podnikových aktivit pomocí dluhopisů, akcií, stanovení ratingu, akciové indexy 2) Metody ohodnocování akcií technická a fundamentální analýza, finanční deriváty 3) Investiční rozhodování, klasifikace investičních projektů, jejich plánování a financování 4) Metody hodnocení investičních rozhodnutí - statické a dynamické metody, 5) Analýza rizikovosti v podniku, druhy rizika, způsoby ochrany proti riziku a měření rizika v oblasti investičního rozhodování KISLINGEROVÁ, E. a kol., 2007: Manažerské finance, Praha, C.H.Beck, ISBN 80-7179- 802-9 VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Ekopress. Praha 2006. ISBN 80-86119-38-6. BREALEY R. A. - MYERS S. C.: Teorie a praxe firemních financí, East Publishing, Praha, 2001, ISBN 0072940433 VALACH, J.: Finanční řízení podniku. Ekopress. Praha 2001. ISBN 80-86119-21-1. SYNEK, M. kol.: Podniková ekonomika. C. H. Beck. Praha 2006. ISBN 80-7179-736-7. PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 1

SYNEK, M. a kol.: Manažerská ekonomika. Grada Publishing, Praha 2007. ISBN 80-247- 0515-X BROUKAL P.: Podnikové ekonomika 1, Sbírka příkladů, Oeconomica, 2004 SCHOLLEROVÁ a kol.: Podniková ekonomika 2, Sbírka příkladů, Oeconomica, 2005 PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 2

Metodický list č. 1 Název tématického celku: Financování podnikových aktivit pomocí dluhopisů, akcií Časová dotace: 1 x 2h Cíl: Podat stručnou charakteristiku jednotlivých druhů cenných papírů v podniku, dluhopisů, akcií a finančních derivátů, seznámit posluchače se základy technické a fundamentální analýzy cenných papírů. Tento tématický celek je rozvržen do jedné lekce a jeho obsahovou náplň tvoří následující dílčí témata: 1) Dluhopisy, členění dluhopisů podle výše kuponových plateb a podle emitenta 2) Podmínky emise dluhopisů v ČR 3) Akcie, členění akcií 4) Rating dluhopisů a akcií KISLINGEROVÁ, E. a kol. 2007.: Manažerské finance, Praha, C.H.Beck, ISBN 80-7179- 802-9 BREALEY R. A. - MYERS S. C.: Teorie a praxe firemních financí, East Publishing, Praha, 2001, ISBN 0072940433 Dluhopisy s pevným výnosem, s pohyblivým výnosem, věčná renta, vypověditelný dluhopis, konvertibilní a opční dluhopis, eurodluhopisy, prašivé dluhopisy, ceny dluhopisů v závislosti na úrokových sazbách a době splatnosti, kotace dluhopisů a alikvotní úrokový výnos, měření výnosu z dluhopisů, dluhopisy a riziko nesplacení, rating dluhopisů, ratingové agentury, emise obligací, akcie kmenové, prioritní, zaměstnanecké, akciové indexy ve světě a v ČR 1) Charakterizujte dluhopisy, jakým způsobem členíme dluhopisy podle výše kupónů 2) Členění dluhopisů podle emitenta 3) Jaké jsou podmínky pro emisi dluhopisů v ČR 4) Vysvětlete závislost ceny dluhopisů na úrokových sazbách. 5) Jakým způsobem se vyvíjejí ceny dluhopisů v závislosti na době splatnosti. 6) Vysvětlete kotaci dluhopisů a alikvotní úrokový výnos 7) Jaké známe způsoby měření výnosů z dluhopisů? 8) Rating dluhopisů a jeho význam při hodnocení dluhopisů 9) Jaké známe ratingové agentury 10) Na základě jakých hodnot se dá stanovit rating podniku? 11) Charakterizujte prioritní a kmenové akcie. 12) Jaké jsou základní rozdíly mezi mezi akcií a obligací? 13) Jaké známe akciové indexy ve světě a v ČR. 14) Porovnejte výhody a nevýhody financování pomocí jednotlivých akcií a akciových indexů. PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 3

Metodický list č. 2 Název tématického celku: Metody ohodnocování akcií technická a fundamentální analýza, finanční deriváty Časová dotace: 1 x 2h Cíl: Seznámit posluchače s jednotlivými metodami ohodnocování akcií, technickou, fundamentální a psychologickou analýzou a s využitím finančních derivátů při financování podnikové činnosti. Tento tématický celek je rozvržen do jedné lekce a jeho obsahovou náplň tvoří následující dílčí témata: 1) Technická a fundamentální analýza cenných papírů 2) Stanovení vnitřní hodnoty akcie pomocí dividendového diskontního modelu, Gordonův model, ziskové modely 3) Psychologická analýza cenných papírů 4) Teorie efektivních trhů 5) Finanční deriváty opce, forwardy, futurem, swapy 6) Obchodování s finančními deriváty, typy obchodníků KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance. C.H.Beck. Praha 2007. ISBN 80-7179- 802-9 BREALEY R. A. - MYERS S. C.: Teorie a praxe firemních financí, East Publishing, Praha, 2001, ISBN 0072940433 Technická analýza, fundamentální analýza, citlivost ceny akcie na výši dividend, na diskontní míru a na míru růstu dividend, psychologická analýza, teorie efektivních trhů, finanční deriváty, opce, call opce, put opce, americká a evropská opce, krátká a dlouhá pozice, binomický model oceňování opcí, časová hodnota opce, forwardy,oceňování fowardů, futurem, swapy, obchodování s deriváty, hedgeři, spekulanti, arbitražéři, pákový efekt 1) Vnitřní hodnota obligace a akcie, k čemu slouží? 2) Jakým způsobem stanovíme vnitřní hodnotu akcií pomocí metod diskontovaných dividend, Gordonova modelu a ziskového modelu? 3) Charakterizujte jednotlivé typy finančních derivátů a základní rozdíly mezi nimi. 4) Na jakých principech je založeno oceňování finančních derivátů a jaké modely při oceňování derivátů můžeme použít. 5) Porovnejte odlišnosti forwardových a futuresových obchodů. 6) Jaké jednotlivé typy obchodníků se účastní derivátových obchodů? PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 4

Metodický list č. 3 Název tématického celku: Investiční rozhodování, klasifikace investičních projektů, jejich plánování a financování Časová dotace: 1 x 2h Cíl: Objasnit podstatu podnikových investic a jejich význam pro udržení a rozvoj konkurenceschopnosti podniku, charakterizovat základní druhy podnikových investic dle jejich bilančního členění a stupně jejich rizika, nastínit základní manažerské přístupy k plánování a financování podnikových investic. Tento tématický celek je rozvržen do jedné lekce a jeho osnovu tvoří následující dílčí témata: 1) Podstata podnikových investic a jejich význam 2) Druhy podnikových investic dle jejich bilančního členění 3) Klasifikace podnikových hmotných investic dle rizika a kapitálové náročnosti 4) Zdroje financování podnikových investic 5) Manažerská příprava a plánování investic VALACH J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. přepracované vydání, Ekopress, Praha 2006 KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance, Praha, C.H.Beck, 2007 BREALEY R. A. - MYERS S. C.: Teorie a praxe firemních financí, East Publishing, Praha 2001, str. 20 53 SYNEK M. a kol.: Manažerská ekonomika, Grada Publishing, Praha, 2007 MAREŠ S.: Zdroje financování podniku, Eupress, Praha 2004, str. 14-33, s. 44-47, str. 50-55, str. 61-72 VALACH J. a kol.: Finanční řízení podniku, Ekopress, Praha 2001, str. 181 233 běžná spotřeba, oběžná aktiva, investiční aktiva, hmotná investiční aktiva, nehmotná investiční aktiva, reálná investiční aktiva, finanční investice, kapitálové výdaje, dlouhodobé finanční zdroje, střednědobé finanční zdroje, celkové podnikatelské riziko, investiční riziko, rizikové třídy podnikových investic, cash flow, investiční příjmy, kapitálové výdaje, čistá současná hodnota, strategický podnikatelský (business) plán, diskontní míra, výnosnost investice, návratnost investice, likvidita investice, analýza SWOT, cílové trhy, firemní produkty, konkurenceschopnost podniku, rozšířená ekonomická reprodukce, tržní hodnota podniku 1) Co má dle doporučení teorie obsahovat strategický podnikatelský plán? Podejte stručnou charakteristiku jednotlivých hlavních skupin dlouhodobých podnikových cílů obsažených v podnikovém business plánu! PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 5

2) V čem spočívá podstata podnikových investic a jejich význam pro udržení konkurenceschopnosti podniku a zvyšování jeho tržní hodnoty v procesu rozšířené ekonomické reprodukce? 3) Jak kategorizujeme firemní investice z účetně daňových hledisek? Podejte stručnou charakteristiku podnikových investic do hmotných, nehmotných a finančních aktiv s akcentem na jejich typické zvláštnosti! 4) Do jakých skupin třídíme podnikové investice dle stupně jejich investičního rizika a kapitálové náročnosti? Osvětlete stručně meritum problému u každé rizikové třídy podnikových investic do reálných aktiv! 5) Z jakých zdrojů by měly být financovány podnikové investice? Podejte výstižnou charakteristiku základních možností jejich financování z vlastních a z cizích zdrojů! 6) Do jakých základních kroků (fází) lze obecně rozčlenit celý proces manažerské přípravy jednotlivých podnikových investičních projektů? Vysvětlete stručně, o co v každé fázi jde! 7) Proč jsou při investičním rozhodování relevantní veličinou peněžní toky spjaté s danou investicí? Objasněte blíže pojmy kapitálových výdajů a investičních příjmů! PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 6

Metodický list č. 4 Název tématického celku: Metody hodnocení investičních rozhodnutí - statické a dynamické metody Časová dotace: 1 x 2h Cíl: Podat přehled základních metod hodnocení podnikových investic v jejich členění na statické (klasické) a dynamické (moderní) metody hodnocení efektivnosti podnikových investic, akcentovat universálnost metody NPV a prezentovat elementární pravidla investičního rozhodování. Tento tématický celek je rozvržen do jedné lekce a jeho osnovu tvoří následující dílčí témata: 1) Všeobecná kritéria hodnocení investic 2) Důvody rozmanitosti metod hodnocení firemních investic 3) Podstata statických technik pro hodnocení investic 4) Podstata dynamických metod hodnocení investic 5) Elementární pravidla investičního rozhodování Základní (povinná) studijní literatura: KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance, Praha, C.H.Beck, 2007 VALACH J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. přepracované vydání, Ekopress, Praha 2006 BREALEY R. A. - MYERS S. C.: Teorie a praxe firemních financí, East Publishing, Praha 2001, str. 19 135 SYNEK M. a kol.: Manažerská ekonomika, Grada Publishing, Praha, 2007 VALACH J. a kol.: Finanční řízení podniku, Ekopress, Praha 2001, str. 181 201 investiční aktiva, reálná investiční aktiva, finanční investiční aktiva, investiční příjmy, odpisy, kapitálové výdaje, nejistota, pravděpodobnost, riziko, investiční rziko, diskontní míra, odúročitel, nominální roční výnosové míry, reálné roční výnosové míry, úrokové sazby, úrokové náklady, relativní explicitní náklady podnikového kapitálu, explicitní náklady financování dané investice, výnosnost investice (ROI), rentabilita vlastního kapitálu (ROE), rentabilita podnikových aktiv (ROA), investiční náklady, průměrné roční investiční náklady, pořizovací cena, cena pořízení, zisk, průměrný roční čistý zisk z investice, vnitřní výnosové procento (IRR), současná hodnota budoucích příjmů, současná hodnota budoucích výdajů, čistá současná hodnota (NPV), návratnost investice, splatnost investice, likvidita investice, životnost investice, statické metody hodnocení, dynamické metody hodnocení 1) Jaká tři všeobecná kritéria hodnocení jakýchkoliv investic představují ve svém souhrnu magický finanční trojúhelník? Zdůvodněte, zda skutečně mohou existovat takové investice, které jsou zároveň vysoce ziskové, prosté rizika a mají okamžitou návratnost! PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 7

2) Vysvětlete, proč teorie doporučuje používat pro hodnocení podnikových investic multikriteriální přístup! Zvláštní pozornost přitom věnujte rozmanitosti cílů podnikových investic a značným rozdílům ve kvalitě (resp. spolehlivosti) vybraných metod hodnocení! 3) Proč jsou z hlediska teorie při investičním rozhodování relevantní veličinou příslušné peněžní toky (investiční příjmy a kapitálové výdaje) a nikoliv účetně ekonomické kategorie výnosů, nákladů a zisku? 4) Objasněte podstatu metody doby návratnosti investice a vysvětlete, v čem spočívají její hlavní přednosti a zápory! 5) Čím se liší pojmy návratnosti, splatnosti, životnosti a likvidity investice? Uveďte, zda tyto pojmy mají také něco společného! 6) Na čem je založena metoda ziskovosti investice (ROI) a jaká se zde v závislosti na způsobu financování používají komparativní hodnotící kritéria? Objasněte silné a slabé stránky této hodnotící metody! 7) V čem spočívá podstata metody vnitřní výnosové míry (IRR) a jaká se zde používají komparativní hodnotící kritéria v závislosti na typu dané investice? V čem spočívá hlavní handicap této procedury? 8) V čem spočívá podstata metody čisté současné hodnoty (NPV) investice? Proč je tato metoda z teoretického hlediska považována za universální metodu hodnocení podnikových investic? 9) Vysvětlete pojem indexu současné hodnoty investice a jak lze tohoto kritéria využít při hodnocení alternativních podnikových investičních projektů! PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 8

Metodický list č. 5 Název tématického celku: Analýza rizikovosti v podniku, druhy rizika, způsoby ochrany proti riziku a měření rizika v oblasti investičního rozhodování Cíl: Seznámit studenty s jednotlivými druhy rizika v podniku, se způsoby ochrany proti riziku, a s možnostmi měření rizikovosti v oblasti investičního rozhodování pomocí statistických metod pravděpodobnosti. VALACH, J.: Investiční rozhodování a dlouhodobé financování. Ekopress. Praha 2006. ISBN 80-86119-38-6. VALACH, J.: Finanční řízení podniku. Ekopress. Praha 2001. ISBN 80-86119-21-1. str. 59-64 KISLINGEROVÁ, E. a kol.: Manažerské finance. C.H.Beck. Praha 2007. ISBN 80-7179- 802-9 BREALEY R. A. - MYERS S. C., Teorie a praxe firemních financí, East Publishing, Praha, 2001, ISBN 0072940433 Podnikatelské riziko, objektivní a subjektivní riziko, systematické a nesystematické riziko, postoje k riziku, způsoby ochrany proti riziku ofenzivní a defenzivní, diverzifikace rizika, sekundární riziko, bod zvratu investičního projektu, investiční trojúhelník, rizikovost různých typů finančních investic, měření rizika, stanovení pravděpodobnosti u investičního rozhodování, průměrná, střední hodnota peněžních toků, rozptyl, směrodatná odchylka a variační koeficient peněžních příjmů 1) Zdůvodněte tvrzení, že respektování rizika je v investičním rozhodování nezbytné a uveďte nejriskantnější oblast nefinančních investic. 2) Charakterizujte podnikatelské riziko a jeho hlavní druhy, příčiny. 3) Vysvětlete, proč je důležité odlišovat systematické a nesystematické rizko. 4) Které hlavní faktory ovlivňují postoje managementu k riziku? 5) Co rozumíme rizikovou politikou podniku? 6) Uveďte různé způsoby ochrany podniku před nepříznivými důsledky rizika. 7) Objasněte různé formy diverzifikace rizika. 8) Co si představujete pod pojmem analýza rizika investičních projektů? 9) Jak můžeme vysvětlit bod zvratu investičního projektu? 10) Vysvětlete pojem investiční trojúhelník. 11) Jaké jsou hlavní příčiny požadování rizikové prémie investorem? 12) Charakterizujte rizikovost různých typů finančních investic. 13) Co rozumíme průměrnou očekávanou hodnotou peněžních příjmů z investičních projektů? 14) Co je to variační koeficient a jaký je jeho vztah k riziku investičního projektu PFFP 2 Podnikové finance a finanční plánování 2 9