Prosinec 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer Working with you since 1831
Fond konzervativní Prosinec + 0,02% Celý rok + 0,88% Státní dluhopisy: stále velmi drahé, jak z historického, tak i z relativního pohledu. Hlavní důvod: přebytek korunové likvidity uměle generované FX závazkem ČNB. Krátký výnosové křivky: Domácí korunoví investoři jsou výrazně podváženi, ochota kupovat CZGB na historicky nízkých výnosech je omezená. Výhled: v rámci fondu hlavní růstový potenciál zůstává v segmentu státních a korporátních dluhopisů z regionu CEE a Turecka. 2
Fond vyvážený dluhopisový Prosinec - 0,27% Celý rok - 0,05% 3 Vysoká volatilita na trhu korporátních dluhopisů v prosinci Rostly rizikové prémie napříč sektory a regiony Příliv nových peněz do fondu pokračuje - majetek od založení se zdvojnásobil (z 50 mil. CZK na 100 mil CZK) Zainvestovanost 85 %, durace 1,5 roku, průměrný rating BBB-
Fond korporátních dluhopisů Prosinec - 0,69% Celý rok +5,90% 4 V prosinci korekce kvůli: ECB + FED zvýšení volatility a pokles akciových trhů Pokles ropy oslabení ruských a kazašských dluhopisů Operace vedly k redukci rizika: snížení průměrné durace a podílu kazašských dluhopisů
FKD výnosový potenciál Prosinec - 0,69% Celý rok +5,90% 5
Fond východoevropských dluhopisů Prosinec - 1,80% Celý rok + 5,71% 6 Pozitivní vývoj: Mírný růst vlivem nabíhání úroků Vliv lokálních měn byl neutrální Průměrný rating zůstává na BBB. Celková durace stoupla na 4 roky.
Fond globálních značek Prosinec - 3,44% Celý rok - 1,53% 7 Korekce na akciových trzích Zklamání ECB pokles akcií EU FED zvýšil sazby nárůst volatility akciových trhů OPEC pokles komodit a EM akcií Operace: snížení zainvestovanosti na 91,5% (irský fond 88%)
Fond farmacie a biotechnologie Prosinec + 0,05% Celý rok + 6,05% 8 Prosinec stagnace: mírný růst všech regionů a s výjimkou evropských farmacií (- 5 %) Výsledková sezona: v USA dobrá, ale v Evropě slabší, meziroční růst zisků 15% vs. 4% Trvá vysoká aktivita v oblasti M&A: (nově Pfizer & Allergan 160 mld. USD) Konsolidace sektoru bude pokračovat: tažena většími hráči s cílem nahradit chybějící léky v portfoliu, dosáhnout úspory z rozsahu a získat daňové zvýhodnění.
Fond nemovitostních akcií Prosinec - 0,48% Celý rok + 8,75% 9 Americká data z trhu nemovitostí zůstávají příznivá EU - sektor komerčních nemovitostí patrný nárůst investiční aktivity Diskonty cen akcií ku majetku (region CEE) Pokračují akvizice (týká se především Německa) Investice do nemovitostí jsou z pohledu institucionálních investorů v současné době vyhledávanou alternativou k bezpečným dluhopisovým investicím (ty se aktuálně pohybují blízko nuly).
Fond východoevropských akcií Prosinec - 4,67% Celý rok - 3,00% 10 Akcie z regionu mírně oslabovaly (zejména Polsko a Turecko) Výběr titulů pomohl v roce 2015 k velké nadvýkonnosti fondu v porovnání s vývojem na trzích střední a východní Evropy Vliv kolísání měn byl neutrální
Fond nových ekonomik Prosinec - 3,44% Celý rok - 17,55% 11 Specifické problémy přetrvávají: nízké ceny komodit makroekonomické problémy ve důležitých zemích (Čína, Rusko, Brazílie,..) oslabování lokálních měn vůči USD (zvyšování sazeb v USA) Propady na trzích budeme využívat k nákupům ocenění firem oproti vyspělým trhům je levné
Fond ropy a energetiky Prosinec - 7,77% Celý rok - 17,11% 12 Propad cen ropy nabral novou dynamiku (Brent je na 11letém minimu) OPEC zrušil limity na těžbu ropy Globální trh s ropou zůstane přezásobený i příští rok v důsledku slabého růstu poptávky a předpokládaného uvolnění hospodářských sankcí vůči Íránu. Ceny uhlí a elektřiny zůstanou velmi nízkých úrovních i v roce 2016. Snížení investic do těžby - pokles produkce v následujícím období = růst cen ropy
Fond živé planety Prosinec - 1,04% Celý rok + 2,16 % 13 Vývoj: obdobný vývoj jako vyspělé trhy Nízká vzájemná korelace společností a sektorů nízká volatilita Stabilní bussines v sektoru vodního a odpadového hospodářství Vyšší riziko u akcií ze sektoru obnovitelných zdrojů energie - vývoj akcií bude reagovat na ceny energetických komodit.
Fond komoditní Prosinec - 3,05% Celý rok - 25,41% 14 Pokles komodit (zejména kovy a ropa) byl tažen posilováním dolaru Dolar sice oslabil kvůli: - nejisté trajektorii růstu sazeb v USA - nenaplnění očekávání uvolnění měnové politiky ECB Slabá poptávka Číny po průmyslových komoditách pokračuje Operace: ukončení podvážení (mimo ropy)
Fond balancovaný konzervativní Prosinec - 1,32% Celý rok +2,63% 15 Korekce na akciích i korporátních dluhopisech Struktura portfolia: Akcie poníženy na 21% NAV již v listopadu Dluhopisy 69% NAV: zdefenzivnění proběhlo v listopadu Cash: 10% NAV
Fondy fondů (vyvážený a dynamický) 16 Prosinec - 1,20% -2,23% Celý rok +0,88% -2,54% Operace: snížení zainvestovanosti v akciových fondech a FKD Převážení: FGZ, FNA, Fond východoevropských akcií, Podvážení: FZL, FRE, FNE, FFB Aktivní pozice FNA vs. FRE se vyplácí (cca +8 % relativně)
Děkuji za pozornost Contacts: