10. - 14. listopad 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 55.0-3.7-12.0-51.3-42.7-41.9 55.0 145.3 ropa - Brent 52.3-3.6-11.5-53.3-44.3-43.3 52.0 146.1 zemní plyn - UK 61.8 1.5-5.6 18.0 18.2 13.1 47.2 85.3 elektřina 62.5-3.0-9.0-23.4 1.7 2.9 58.8 90.2 zlato 738-0.6-1.1-7.8-11.5-5.6 712.3 1,003 stříbro 9.3-2.5-8.7-28.8-37.2-34.7 9.1 20.8 hliník 1,890-2.0-4.8-31.4-21.5-24.7 1,890 3,317 měď 3,660-4.2-5.5-50.2-45.2-46.1 3,621 8,730 nikl 10,650-3.2-5.8-41.0-59.5-64.7 9,350 33,400 index energií 256.7-2.1-13.5-51.7-43.4-42.0 256.7 709.5 index cenných kovů 192.6-1.9-3.3-30.9-36.8-33.4 183.3 426.1 index základních kovů 130.7-3.1-4.5-40.3-40.4-42.8 130.7 284.0 pšenice 534-3.7 2.6-37.9-39.7-29.4 514.0 1,280 kukuřice 385.8 1.4 0.6-30.2-15.3 2.2 369.5 754.8 sója 907 3.2-3.6-29.1-24.4-15.3 858.0 1,658 kakao 2,117 3.8 9.2-18.9 4.0 12.3 1,885 3,360 cukr 11.7 0.8-2.2-14.1 8.5 19.8 9.5 15.0 bavlna 39.4-4.0-4.5-39.6-42.1-34.4 39.1 89.0 Zdroj: Bloomberg; 1D-mezidenní, 1T-mezitýdenní, 3M-tříměsíční, YTD-od začátku roku; 1Y-meziroční Přehled Ropa Brent na 3,5-letém minimu 51 dolarů Zlato zůstává beze změny Technické kovy opět v poklesu Zemědělské plodiny v bočním trendu Energie
Energie Ropa: Hranice 60 dolarů se neukázala jako dostatečná 80 podpora a cena se přiblížila k úrovni 50 dolarů. Ropa 75 Brent propadla na 50,6 USD, což jsou nejnižší úrovně od 70 dubna 2005. Americká WTI klesla na 54,1 dolarů, nejnižší 65 hodnoty od ledna 2007. Ropu sráží obavy ze zpomalování poptávky a podle našeho názoru aktuální 60 přeceňování zpráv o slabší poptávce. Klesající cena ropa 55 přináší signály, že OPEC uvažuje o dalším snížení těžby 50 Ropa (Brent) (v listopadu produkci snížil o 1,5 mil b/d). Přesto trh více Ropa (WTI) 45 reagoval na snížení odhadu růstu poptávky po ropě. Podle našeho názoru, fundamenty zatím stojí stranou, protože i přes ochlazení ekonomiky (poptávky po ropě) omezení na straně produkce jsou velmi výrazné (OPEC i non-opec) a celková situace je napjatá. Zásoby ropy i destilátů jsou na nebo mírně pod úrovní 5-letých minim. Vzhledem k těmto faktorům a úrovni cen předpokládáme, že minimálně začátek příštího roku bude pravděpodobně ve znamení růstu cen. Hranice 50 dolarů je klíčová pro další vývoj. Očekáváme, že ropa by mohla zastavit svůj propad, protože při posledním propadu (přelom 2006/2007) se tato hranice ukázala jako dostatečně silnou oporou. Střednědobě a dlouhodobě vidíme ropu nadále v blízkosti 90-100 dolarů. Kovy Drahé kovy: Zlato pokračuje ve svém bočním trendu 850 v pásmu 720-760 dolarů, v které zlato zůstává téměř 825 11 měsíc. Naopak stříbro se dostalo pod další prodejní 800 tlak, kleslo o 8,9% w/w a dostalo se pod hranici 9,50 775 10 dolarů za unci. Nic se nemění na situaci, že zlato 750 9.5 zůstává výrazně (20-25%) nadhodnoceno vůči dolaru 725 9 i vůči ostatním drahým kovů (stříbro, platina). Zlato vyčkává na další vývoj dolar, přitom zůstává 700 8.5 Zlato Stříbro riziko, že pokud brzo dolar nezkoriguje prudké 675 8 posílení může naopak dojít k propadu u cen zlata, 650 7.5 obzvláště pokud se zmírní vnímání hlavních rizik (inflace, recese). Stříbro a platina zůstávají výrazně levné vzhledem k fundamentům (produkce) a především relativně ke zlatu a ve středním horizontu (<1Y) očekáváme výraznější růst. zlato - USD/oz USD/bbl 11.5 10.5 stříbro - USD/oz Technické kovy: Technické kovy navázaly na předchozí týden a vykázaly další ztráty - nikl (-5,8% w/w), měď (-5,5%), hliník (-4,8%). Situace v tomto sektoru zůstává více jak bezprecedentní a trh zůstává zaměřen na očekávané oslabení poptávky. Opačné fundamentální vlivy jako je nízký poměr zásoby/spotřeba, ceny hluboko pod mezními náklady apod. produkční náklady) a následné uzavírání produkčních kapacit jsou odsunuty na pozadí. I přesto krátkodobý výhled zůstává smíšený až negativní a další propady nelze vyloučit. USD/t - Al 2200 2100 2000 1900 1800 1700 3000 Hliník Měď 2500 5000 4500 4000 3500 USD/t-Cu
Zemědělské plodiny Zemědělské komodity: Ceny zemědělských plodiny 625 pokračovaly v bočním trendu stagnace a nebo 600 pouze mírné změny oběma směry. Kromě cenové volatility posledních týdnů fundamenty u 575 zemědělských plodin zůstávají příznivé nízký stav 550 zásob vzhledem ke spotřebě, silná poptávka (biopaliva, Asie) a minimální dopad ekonomického 525 cyklu na sektor. Z krátkodobého hlediska bude rozhodující uklidnění 500 Pšenice na finančních trzích a tedy spíše volatilita a nejasný Kukuřice 475 trend. Pokud se situace, alespoň částečně stabilizuje, očekáváme, výrazný obrat u řady zemědělských komodit a to především kvůli problémovým fundamentům (zásoby, poptávka). Nejpozitivnější zůstáváme u kukuřice, sóje a bavlny. USD/100bu - Pšenice 475 450 425 400 375 350 325 USD/100bu - Kukuřice Přehled doporučení krátkodobé dlouhodobé Poznámky Ropa Krátkodobě: klesající trend ; celková volatilita, Dlouhodobě: prudký pokles; pnutí nabidka vs. poptávka Zlato Krátkodobě- zajištění proti riziku + nejasný trend dolaru(nadhodnoceno) Dlouhodobě pozitivní nízké sazby+obavy z recese a finanční nestability Měď Krátkodobě smíšené -3Y minima, klesající trend vs nízké spotřeba/zásoby Dlouhodobě neutrálně pozitivní. poptávka Asie vs. zpomalení USA +EU Pšenice Krátkodobě smíšené/negativní nervozita vs. fundamenty Dlouhodobě zajímavé díky nízkému stavu zásob. Kukuřice Krátkodobě smíšené nervozita vs. fundament (spotřeba/zásoby) Dlouhodobě pozitivní poptávka po biopalivech+stav zásob Sója Krátkodobě smíšené nárůst osevní plochy, nízké zásoby Dlouhodobě pozitivní - stavu zásob a silná poptávce (Čína+biopaliva) negativní; neutrální; pozitivní; smíšený Kalendář událostí Datum Čas Komodita Indikátor Očekávání Předchozí hodnota 19/11/08 16:35 ropa Týdenní stav zásob ropy a destilátů v USA - - 20/11/08 14:30 obiloviny Týdenní zpráva o exportech z USA - -
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon E-mail Jan Langmajer Obchodování domácí společnosti +420 225 010 242 jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí společnosti +420 225 010 241 raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí společnosti +420 225 010 248 barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalůvková Obchodování domácí společnosti +420 225 010 206 tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniční společnosti +420 225 010 243 pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Obchodování deriváty a komodity +420 225 010 228 david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon E-mail Andrea Keprtová Správa aktiv +420 545 4 23 436 andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráček České akcie +420 225 010 203 david.petracek@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy +420 545 423 448 dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Křejpská Klientská služby +420 225 010 284 atlantik@atlantik.cz Oddělení analýz Analytik Specializace Telefon E-mail Milan Vaníček Strategie, farmaceutika, telekomunikace +420 225 010 207 milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, těžba a metalurgie, chemie +420 225 010 211 petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV +420 225 010 258 patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávicka Bankovnictví, finanční služby +420 225 010 214 milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklenář Česká ekonomika, dluhopisy +420 225 010 219 petr.sklenar@atlantik.cz Josef Kvarda Zahraniční ekonomiky, měny +420 225 010 213 josef.kvarda@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon E-mail Petr Posker Vedoucí pro investice +420 545 423 435 petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer +420 545 423 437 martin.kujal@atlantik.cz Marek Janečka Portfolio manažer +420 545 423 433 marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer +420 545 423 453 robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221 Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 atlantik@atlantik.cz www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK
Právní prohlášení: ATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha, (tvůrce trhu market maker všech titulů obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy společnosti a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení připravuje a rozšiřuje investiční doporučení. Činnost ATLANTIKu podléhá dozoru České národní banky, Na Příkopě 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazníkům investiční doporučení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za ně nese plnou odpovědnost. trzích. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradně informativní a ATLANTIK žádným způsobem nezavazují. Investiční doporučení sdělují názor analytiků ATLANTIKu ke dni jeho zveřejnění, přičemž toto může být změněno bez předchozího upozornění. ATLANTIK nenese žádnou odpovědnost za ztrátu, ušlý zisk způsobený třetí osobě na základě použití informace obsažené v tomto doporučení. Investiční doporučení nepředstavují v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investoři jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může v čase měnit. V souladu s tím mohou investoři získat prostředky menší než byla jejich původní investice. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou v souladu s vnitřními předpisy společnosti obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na regulovaném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu oddělení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. ATLANTIK může poskytovat nebo nabízet investiční služby emitentům o nichž nebo o jejichž investičních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiční doporučení. Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investičními nástroji. Žádný emitent investičních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti.společnost nemá s žádným emitentem investičních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti investičních nástrojů kótovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Tento dokument nebo jeho část nemůže být dále zveřejňována bez předchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o společnosti, poskytovaných investičních službách a investičních doporučení je možno nalézt na www.atlantik.cz.