Příležitost desetiletí Michael Hasenstab, PhD, CIO, Templeton Global Macro Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům.
Tři důvody proč věříme, že Templeton Global Bond Fund má dobrou pozici do následujícího období Období volatility může být znepokojující, ale může poskytnout i významné příležitosti k investování, zejména v případě strategií, jako u fondu Templeton Global Bond Fund, který se snaží využít krátkodobé cenové výkyvy na dlouhodobé investování. 1 Věříme, že hodnoty u vybraných měn rozvíjejících se trhů představují příležitost desetiletí Obavy týkající se vývoje v Číně, jakož i potenciální zvyšování úrokových sazeb v USA, znovu odhalili obavy investorů související s rozvíjejícími se trhy. Podle manažerů fondu Templeton Global Bond Fund* byly některé země potrestány neprávem. V důsledku toho měli manažeři fondu možnost nakoupit vybrané měny rozvíjejících se zemí za ceny na nejnižších úrovních za několik desetiletí nebo na historicky nejnižších úrovních. DVA PŘÍKLADY: MALAJSIJSKÝ RINGGIT A MEXICKÉ PESO SE NEDÁVNO OBCHODOVALY NA NEJNIŽŠÍCH ÚROVNÍCH DOSAŽENÝCH ZA NĚKOLIK DESETILETÍ Kolik ringgitů můžete získat za jeden dolar? 1 Tým fondu Templeton Global Bond Fund se domnívá, že trh přehlíží MALAJSIE 4,35 3,75 3,70 3,90 1998 Asijská finanční krize² 2005 Vázanost na dolar byla ukončena 2009 Dno globální finanční krize 2016 31. březen Malajsie je více než jen vývozce komodit. Má dobře vyvážený exportní koš, včetně elektroniky, který by měl využít zvýšené výdaje amerického spotřebitele. Země je fiskálně konzervativní. Udržuje zdravý přebytek na běžném účtu a má velké množství mezinárodních rezerv. Kolik pesos můžete získat za jeden dolar? 1 MEXIKO 7,70 15,26 17,28 1995 Tequilová krize³ 2009 Dno globální finanční krize 2016 31. březen Méně než 10% mexického exportu souvisí s ropou. Trh neférově potrestal Mexiko jako vývozce ropy, ačkoli ropa představuje jen malé procento jeho exportního obchodu. Mexiko může profitovat ze zlepšujících se ekonomických podmínek v USA. Přibližně 80% vývozu Mexika jde do Spojených států, včetně vyrobených výrobků (jako jsou auta), z nichž bude Mexiko profitovat, když američtí spotřebitelé začnou zvyšovat výdaje. * Podfond v Lucembursku registrovaného SICAV Franklin Templeton Investment Funds (FTIF). 1. Zdroj: Bloomberg. 2. Asijská finanční krize byla obdobím šířící se finanční krize v několika zemích východní Asie a jihovýchodní Asie, byla vyvolána rychlým poklesem hodnoty thajského bahtu v červenci 1997. Finanční podpora ze strany MMF v srpnu 1997 zahájila proces stabilizace trhů, ačkoli efekty z krize trvaly až do roku 1998. 3. Tequilové krize, také známá jako krize mexického pesa, byla vyvolána mexickou vládou, která devalvovala mexické peso vůči americkému dolaru v prosinci 1994. Krize způsobila silnou recesi mexické ekonomiky, která přetrvala až do roku 1995. Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům. www.franklintempleton.cz 3
2 Fond má aktivní pozici pro nárůst úrokových sazeb v USA Jedním z nejvýznamnějších rizik pro dluhopisové investory může být riziko potenciálně trvalých kapitálových ztrát, když se začnou normalizovat úroky. Během posledních 30 let vydělávali investoři peníze na klesajících úrokových sazbách; ceny dluhopisů vzrostly a výnosy dluhopisů klesly (výnosy se pohybují inverzně k cenám dluhopisů). Ale jak vidíte na níže uvedeném grafu, na současných úrovních je jen malý prostor pro další pokles výnosů, a tím je menší potenciál růstu z hlediska zhodnocení. EXISTUJE POUZE MALÝ PROSTOR PRO DALŠÍ POKLES VÝNOSŮ 4 Výnos 10-letého amerického státního dluhopisu 31. leden 1958 31. březen 2016 15% 12% 9% 6% 3% 0% 1/58 1/68 1/78 1/88 1/98 1/08 3/16 Manažeři fondu Templeton Global Bond Fund se domnívají, že existuje možnost profitovat z rostoucích úrokových sazeb v průběhu následujících pěti let. Fond je investován tak, aby měl v současnosti krátkou pozici v amerických státních dluhopisech z hlediska záporné durace a zároveň se zaměřuje na negativní korelaci s výnosy amerických státních dluhopisů. 5 Negativní durace vzhledem k americkým sazbám může ve fondu Templeton Global Bond Fund pomoci kompenzovat riziko pohybu úrokových sazeb Průměrná durace fondu Templeton Global Bond Fund od 30. září 2009 31. březen 2016 6,0 3,0 0-3,0 Významný pokles durace fondu v lednu 2015 9/09 10/10 11/11 12/12 1/14 2/15 3/16 Průměrná durace fondu Durace cenných papírů USA ve fondu 4. Zdroje: Bloomberg, Federal Reserve H.15 Report. 5. Durace je míra citlivosti dluhopisu nebo portfolia na změny úrokových sazeb. Údaje o průměrné duraci odrážejí určité deriváty držené v portfoliu nebo jejich související referenční aktiva. 4 Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům.
3 Flexibilní přístup využívá různé zdroje výnosů Templeton Global Bond Fund je řízen nezávisle na jeho benchmarku, což umožňuje manažerům držet pouze pozice, o nichž se domnívají, že mají nejlepší možnost maximalizovat výnosy s ohledem na rizika. Tým pracuje na identifikaci ekonomických nerovnováh, které by mohly vést k příležitostem ve třech odlišných oblastech: Úrokové sazby / durace Měny Výnosy dluhopisů V poslední době byl tým mimořádně nadšený z možností v oblasti jmen a flexibility na měnovém trhu, která umožnila jak potenciální zisky z posilnení měny (dlouhá pozice), tak z poklesu měny (krátká pozice). Fond například zajímá takovou pozici, aby potenciálně těžil z poklesu měny, který je vázán na opatření kvantitativního uvolňování (QE) ze strany Evropské centrální banky (ECB) a Japonské centrální banky (BOJ) tím, že má dlouhou pozici v americkém dolaru a je krátký vůči euru, resp. má dlouhou pozici v americkém dolaru a krátkou pozici v japonských jenech. Fond by současně mohl být krátký v americkém dolaru oproti mexickému pesos, aby dosáhl potenciální zhodnocení právě v této měně, o které se manažeři fondu domnívají, že je výrazně podhodnocena. Příklady nedávných příležitostí v oblasti měn ANALÝZA AKCE EVROPA Pokračující QE ze strany ECB může vést ke znehodnocení eura Krátká pozice v euru vůči dlouhé pozici v americkém dolaru JAPONSKO Pokračující QE ze strany BOJ může vést ke znehodnocení jenu Krátká pozice v jenu vůči dlouhé pozici v americkém dolaru Pokud chcete využít jednu z příležitostí desetiletí s Templeton Global Bond Fund, obraťte se na svého finančního poradce. MEXIKO Země má nízký poměr dluhů k vlastnímu kapitálu a bude těžit z posilování americké ekonomiky; měna se zdá podhodnocená Dlouhá pozice v mexickém pesos vůči krátké pozici v americkém dolaru Tento materiál odráží analýzy a názory Templeton Global Macro z března 2016 a může se lišit od názorů jiných manažerů portfolií, investičních týmů, nebo platforem ve společnosti Franklin Templeton Investments. Poskytnuté informace nejsou kompletní analýzou každé skutečnosti, pokud jde o jakoukoli zemi, region, trh, investice nebo strategie. Protože trh a ekonomické podmínky se mění, komentáře, názory a analýzy jsou platné ke dni zveřejnění a mohou se změnit bez předchozího upozornění. Držení cenných papírů se mohou měnit. Posouzení konkrétního cenného papíru, investice nebo strategie manažerem portfolia není určeno jako individuální investiční poradenství nebo doporučení, ani jako nabídka na nákup, prodej nebo držení jakéhokoliv cenného papíru, nebo na zaujetí investiční strategie. Poskytuje pouze náhled do procesu výběru portfolia. Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům. www.franklintempleton.cz 5
Zaznamenané silné výsledky Investiční tým Templeton Global Bond Fund je flexibilní, dokáže využívat příležitosti v oblasti úrokových sazeb, jmen a státních dluhopisů na celém světě a výsledky mluví samy za sebe. Templeton Global Bond Fund A(Mdis) USD vs. JP Morgan Global Government Bond Index Měsíčně se obnovující 3 roční anualizované výnosy Od 31. ledna 2005 do 31. března 2016 Templeton Global Bond Fund A(Mdis) USD Bez poplatků 20% 14% 8% 2% LEPŠI VÝKONNOST HORŠI VÝKONNOST -4% -4% 2% 8% 14% 20% JP Morgan Global Government Bond Index Templeton Global Bond Fund, A (Mdis) USD dosáhl lepší výkonnost než JP Morgan Global Government Bond Index v 132 případech ze 135 měsíčně se obnovujících 3-ročních období tak, jak je uvedeno výše Veškeré údaje o výkonnosti jsou uvedeny v měně fondu a bez manažerských poplatků. Obchodní poplatky a jiné provize, daně a jiné náklady placené investorem nejsou zahrnuty do kalkulace. Obnovující období za rok jsou označeny na měsíční nebo čtvrtletní bázi, tak jak je uvedeno. Vedoucí diagonální čára spojuje body výnosu indexu (dolní os). Ke každému bodu výnosu podél této čáry existuje odpovídající výnos fondu znázorněný modrým čtvercem (levá osa). Každý bod nad danou čarou představuje lepší výkonnost oproti indexu za dané období. Každý bod pod čarou představuje horší výkonností oproti indexu za dané období. Hodnota podílů ve fondu a příjem z nich mohou klesat nebo stoupat, přičemž částka, kterou investor investoval, se mu nemusí vrátit v plné výši. Výkonnost v minulosti není zárukou budoucích výsledků. Aktuální výkonnost se od uvedených údajů může lišit. Hodnotu zahraničních investic mohou ovlivnit měnové výkyvy. Při investování do fondu, který je denominován v cizí měně, může být výkonnost fondu také ovlivněna fluktuací měny. Informace o aktuální výkonnosti naleznete na stránce franklintempleton.cz. Údaje o výkonnosti mohou představovat výkonnost smíšené třídy podílů, například hybrid vytvořený z třídy A (dis), který byl přeměněn na A (acc). Fond nabízí i jiné třídy podílů, které podléhají různým poplatkům a nákladům, které ovlivní jeho výkonnost. Podrobné údaje naleznete v prospektu fondu. Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům.
JAKÁ JSOU RIZIKA? Všechny investice zahrnují rizika včetně možné ztráty jistiny. Kurzy měn mohou krátkodobě výrazně kolísat a snížit výnosy. Deriváty včetně strategií řízení měny zahrnují náklady a mohou ekonomicky ovlivňovat portfolio, což může mít za následek značnou volatilitu a způsobit, že fond se bude podílet na ztrátách (jakož i umožnit zisky), které převyšují počáteční investici fondu. Fond nemusí dosáhnout předpokládané výhody a může utrpět ztráty, když protistrana dosáhne slibovanou výkonnost. Trhy pro jednotlivé cenné papíry nebo druhy cenných papírů jsou nebo se mohou stát relativně nelikvidní. Snížená likvidita bude mít negativní vliv na hodnotu cenného papíru a na schopnost fondu prodat tyto cenné papíry, bude-li třeba splnit potřeby likvidity fondu nebo v reakci na konkrétní události trhu. Zahraniční cenné papíry zahrnují speciální rizika včetně měnových výkyvů a ekonomických a politických nejistot. Investice na rozvíjejících se trzích zahrnují zvýšené rizika spojená s stejnými faktory, kromě těch, které souvisejí s menší velikostí těchto trhů a menší likviditou. Investice do dluhopisů s nižším ratingem zahrnují vyšší riziko selhání a ztráty jistiny. Změny v úrokových sazbách budou mít vliv na hodnotu portfolia, cenu jeho podílů a výnos. Ceny dluhopisů se všeobecně pohybují opačným směrem než úrokové sazby. Vzhledem k tomu, že ceny dluhopisů ve fondu se přizpůsobují zvýšení úrokových sazeb, může cena podílu fondu klesat. Fond je také nediverzifikovaný, což zahrnuje riziko vyššího kolísání cen, než více diverzifikované portfolio. Změny ve finanční síle emitenta dluhopisu nebo změna ratingu dluhopisu může ovlivnit jeho hodnotu. Tyto a další rizika jsou součástí prospektu fondu. DŮLEŽITÉ PRÁVNÍ INFORMACE Tento dokument je určen jako všeobecná informace a nepředstavuje právní nebo daňové poradenství a není to ani nabídka na prodej podílů nebo výzva k podání žádosti o podíly SICAV fondů Franklin Templeton domicilovaných v Lucembursku. Nic v tomto dokumentu nelze považovat za investiční poradenství. Vzhledem k rychle se měnícím tržním podmínkám odmítá Franklin Templeton odpovědnost za aktualizaci tohoto materiálu. Vyjádřené názory jsou názorem autora ke dni vydání a podléhají změnám bez předchozího upozornění. Upsání podílů fondu se může uskutečnit pouze na základě platného prospektu a klíčových informací pro investory, spolu s poslední auditovanou roční zprávou a poslední pololetní zprávou, jestliže byla mezitím publikována. Hodnota podílů fondu a příjem z nich může klesat nebo růst a investoři nemusí dostat zpět celou investovanou částku. Minulá výkonnost není ukazatelem a ani zárukou budoucí výkonnosti. Měnové výkyvy mohou ovlivnit hodnotu zahraničních investic. Při investování do fondu v cizí měně může být váš výnos také ovlivněn fluktuací měny. Investice do fondu s sebou nesou rizika, která jsou popsána v prospektu fondu a tam, kde je dokument k dispozici, tak i v dokumentu s klíčovými informacemi pro investory. Na rozvíjejících se trzích může být riziko vyšší než na rozvinutých trzích. Investice do derivátových nástrojů zahrnují konkrétní rizika, která mohou zvýšit rizikový profil fondu a jsou podrobněji popsány v prospektu fondu a tam, kde je dokument k dispozici, tak i v dokumentu s klíčovými informacemi pro investory. Podíly fondu nesmějí být přímo nebo nepřímo nabízeny nebo prodávány rezidentům Spojených států amerických. Podíly fondu nejsou k dispozici pro distribuci ve všech jurisdikcích a potenciální investoři by měli zjistit jejich dostupnost u svého místního zástupce Franklin Templeton Investments před jakýmkoliv plánem investovat. Všechny výzkumy a analýzy obsažené v tomto dokumentu byly získány společností Franklin Templeton Investments pro vlastní účely a jsou poskytovány třetím osobám náhodně. Odkazy na určitá odvětví průmyslu, sektoru nebo společnosti jsou pro obecnou informaci a tyto akcie nemusejí nutně být majetkem fondu v jakémkoliv čase. Před rozhodnutím investovat, kontaktujte prosím svého finančního poradce. Kopii nejnovějšího prospektu, příslušný dokument s klíčovými informace pro investory, výroční a pololetní zprávu, pokud byly publikovány, lze nalézt na webové stránce www.franklintempleton.cz nebo je lze zdarma získat od Franklin Templeton International Services S.à r.l. Pod dohledem de Commission de Surveillance du Secteur Financier 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg Tel: +352-46 66 67-1 Fax: +352-46 66 76. Vydáno Franklin Templeton International Services S.à r.l. Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům. www.franklintempleton.cz 7
www.franklintempleton.cz Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům. 2016 Franklin Templeton Investments. Všetky práva vyhradené. UPD 06/16 406 CZ OPPB 04/16