Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu"
Centráln lní banka a cestovní ruch? Co má společného měnová politika a cestovní ruch? Měnová politika působí na některé determinanty cestovního ruchu (ekonomická aktivita, měnový kurs, úrokové sazby, ceny aktiv). Příjmy a výdaje z cestovního ruchu jsou významnou, nicméně obvykle poměrně stabilní (a tím z měnověpolitického hlediska nepříliš zajímavou ) položkou běžného účtu platební bilance.
Obsah prezentace Vývoj světové ekonomiky po roce 2000 Vyhlídky světové ekonomiky Prognózy vývoje veličin finančního trhu
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Po 11. září se dostavila dočasná recese následovaná dosud trvající etapou oživení. 6 Hospodářský růst ve světě a klíčových ekonomikách 5 4 3 2 1 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 World Euro area United States Japan Pramen: IMF WEO September 2006
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Po 11. září se dostavila dočasná recese následovaná dosud trvající etapou oživení. 12 Hospodářský růst v rozvíjejících se ekonomikách 10 8 6 4 2 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Emerging markets Central and Eastern Europe China India Czech Republic Pramen: IMF WEO September 2006
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Na oživení světové ekonomiky se výrazně podílely uvolněné měnové politiky centrálních bank, které podpořily výdaje domácností a firem. 14 12 10 8 6 4 2 0 Světové nominální úrokové sazby průměr JP, UK, US, GER) 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 krátkodobé dlouhodobé
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Nízké úrokové sazby se promítly se do rychlého růstu úvěrů a vedly ke značnému růstu globální likvidity. Pramen: OECD
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Rychlý růst úvěrů je výrazným rysem i v nových a kandidátských zemích zemích EU. 600 Increase in credit to private sector (nominal, cumulative 2002-05) 500 400 300 200 100 0 Euro area Slovenia Czech Rep Hungary Poland Slovakia Estonia Latvia Lithuania Croatia Bulgaria Romania
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Rychlý růst úvěrů se projevuje mj. v rychlém růstu cen některých aktiv. V řadě zemí dramaticky vzrostly ceny nemovitostí. Nejvyšší přírůstky cen nemovitostí v posledních 10 letech: 1. Jihoafrická republika 315 % 2. Irsko 244% 3. Velká Británie 184 % 4. Španělsko 173 % 5. Austrálie 126 % 6. Francie 120 % 7. Švédsko 116 % 8. Dánsko 104 % 9. Belgie 102 % 10. Spojené státy 98 % Pramen: The Economist
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Rychlý růst úvěrů se projevuje mj. v rychlém růstu cen některých aktiv. Celosvětově se zvýšily ceny akcií. 180 160 140 120 100 80 60 40 2000q01 2000q03 Akciové indexy vyspělých ekonomik 2001q01 2001q03 2002q01 2002q03 2003q01 2003q03 2004q01 2004q03 2005q01 2005q03 Pramen: IMF, Eurostat Euro Area United States Japan
1. Světov tová ekonomika po roce 2000 Rychlý růst úvěrů se projevuje mj. v rychlém růstu cen některých aktiv. Celosvětově se zvýšily ceny akcií. 400 350 300 250 200 150 100 50 2000Q1 2000Q3 Akciové indexy v rozvíjejících se ekonomikách 2001Q1 2001Q3 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 Emerging Markets Central and Eastern Europe India Pramen: IMF, Eurostat
2. Vyhlídky světov tové ekonomiky ČNB pracuje s údaji z Consensus Forecast (publikace Consensus Economics), údaje jsou získávány na základě předpovědí až stovek ekonomických a finančních prognostiků. Široce využívané jsou předpovědi IMF (World Economic Outlook, září 2006) nebo OECD (OECD Economic Outlook, červen 2006, příští leden 2007).
2. Vyhlídky světov tové ekonomiky Vysoký růst by měl pokračovat, pouze mírné oslabení v roce 2007. 6 Prognózy růstu ve světě a v klíčových ekonomikách 5 4 3 2 1 0 2006 2007 World Euro area United States Japan Pramen: IMF WEO September 2006
2. Vyhlídky světov tové ekonomiky Vysoký růst by měl pokračovat, pouze mírné oslabení v roce 2007. 12 Prognózy růstu v rozvíjejících se ekonomikách 10 8 6 4 2 0 2006 2007 Emerging markets Central and Eastern Europe China India Czech Republic Pramen: IMF WEO September 2006
2. Vyhlídky světov tové ekonomiky Nelze přehlížet výrazná rizika pro růst světové ekonomiky: Hospodářský růst může být příliš financovaný na úvěr. Nízké úrokové sazby možná uměle přesunují budoucí výdaje do dneška, v budoucnosti by proto mohlo dojít ke značnému propadu. Poptávka domácností v některých zemích může být neadekvátně podporována možná příliš rychlým růstem cen aktiv (zejména nemovitostí). Externí deficity vyspělých zemí (zejména USA) jsou financované kapitálovým přílivem z rozvíjejících se ekonomik Vysoké schodky veřejných financí v řadě zemí (zejména Evropa a USA) přetrvávají navzdory příznivé fázi hospodářského růstu.
3. Prognózy finančních veličin in Prognostici a experti očekávají další nominální zhodnocování koruny oproti euru a dolaru, ale spíše v delším období. Nadále převládají očekávání, že dolar oslabí oproti euru, z kvantitativního hlediska je očekávané oslabení mírné. To nejspíše odráží vysokou míru nejistoty ohledně dalšího vývoje. Krátkodobé úrokové sazby na dolarová aktiva mají už malý prostor pro růst, v delším období se očekává pokles. Krátkodobé úrokové sazby na eurová aktiva nejspíše nějakou dobu porostou, i když nepříliš významně. Je otázkou, zda očekávaná stabilita úrokových sazeb na relativně nízkých úrovních odráží pouze očekávaný pokles inflačních tlaků nebo i očekávaný pokles ekonomické aktivity.
3. Prognózy finančních veličin in Consensus Forecast pro CZK/EUR (září 2006). 31 30 29 28 28.34 28.25 27.82 27 27.14 3.1.2005 3.4.2005 3.7.2005 3.10.2005 3.1.2006 3.4.2006 3.7.2006 3.10.2006 3.1.2007 3.4.2007 3.7.2007 3.10.2007 3.1.2008 3.4.2008 3.7.2008 3.10.2008 CZK/EUR Foreign Exchange CF
3. Prognózy finančních veličin in Consensus Forecast pro USD/EUR (září 2006). 1.35 1.31 1.29 1.30 1.25 1.15 1.31 3.10.2008 3.1.2005 3.4.2005 3.7.2005 3.10.2005 3.1.2006 3.4.2006 3.7.2006 3.10.2006 3.1.2007 3.4.2007 3.7.2007 3.10.2007 3.1.2008 3.4.2008 3.7.2008 USD/EUR Foreign Exchange CF
3. Prognózy finančních veličin in Consensus Forecast pro CZK/USD (září 2006). 26 25 24 23 22.00 22 21.69 21.25 21 20 20.73 3.1.2005 3.4.2005 3.7.2005 3.10.2005 3.1.2006 3.4.2006 3.7.2006 3.10.2006 3.1.2007 3.4.2007 3.7.2007 3.10.2007 3.1.2008 3.4.2008 3.7.2008 3.10.2008 CZK/USD Foreign Exchange CF
3. Prognózy finančních veličin in Consensus Forecast pro úrokové sazby eurozóny (září 2006). 6 5 4 3 2 1 0 Sazby peněžního trhu Eurozóny 2000Q1 2000Q3 2001Q1 2001Q3 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 EUR 3M money forecast
3. Prognózy finančních veličin in Consensus Forecast pro americké úrokové sazby (září 2006). 7 6 5 4 3 2 1 0 Sazby peněžního trhu USA 2000Q1 2000Q3 2001Q1 2001Q3 2002Q1 2002Q3 2003Q1 2003Q3 2004Q1 2004Q3 2005Q1 2005Q3 2006Q1 2006Q3 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 US 3M money forecast
Různé Prezentaci vytvořil Jan Frait (jan.frait@cnb.cz) za asistence Luboše Komárka (lubos.komarek@cnb.cz). Názory zde obsažené jsou autorovy vlastní a nemusí nutně odrážet názory jiných členů bankovní rady ČNB. Grafy byly vytvořeny na základě dat ČNB (ARAD), Eurostatu, OECD a IMF (International Financial Statistics, World Economic Outlook).