Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí úspěšně investovat I vydává agentura Impax media, spol s r o, ve spolupráci s wwwinvestičníwebcz I časopis je distribuován rovněž elektronicky na 135 000 uživatelů I cena 49 Kč vč DPH I vychází 11x ročně I předplatné objednávejte na wwwinvesticnimagazincz I Impax media, spol s r o 5/2013 investiční magazin první skutečně investiční časopis v ČR Jak se Češi plánují zabezpečit na stáří City, to není jen Cityboy Pravidla tradingu od Dennise Gartmana Předplatné objednávejte na investiční magazíncz Proč je Bitcoin bublina jako žádná jiná? Andrea Ferancová: Buy low, sell high Speciál: ZLATO ISSN 1804-9753 05 ISSN 1804-9753, MK ČR E 20308 9 771804 975009
INVESTIČNÍ FIRMA ROKU Sledujte Investiční magazín a již brzy se dozvíte víc Odpovědnost (oblast společenskoprávní) STAKEHOLDER SUSTAINABILITY ETHICS Business (oblast předmětu činnosti) MANAGEMENT CUSTOMERS COMMUNICATION SERVICES Přínos (oblast současnosti a možné budoucnosti) KNOW-HOW FUTURE BENEFITS Značku uděluje časopis Investiční magazín, největší časopis o investování v České republice
investiční magazin editorial & obsah DOPORUČUJEME FOTOEDITORIAL Akcie ČEZ: Koupit, prodat nebo držet? 3 AKTUÁLNĚ Jak se Češi plánují zabezpečit na stáří? _ 4 Jeden optimistický výhled pro českou ekonomiku: Obrat k lepšímu již letos, růst v roce 2014 5 Český veřejný dluh v evropském kontextu 6 ROZHOVOR Andrea Ferancová česká burzovní veteránka _ 7 Proč je Bitcoin bublina jako žádná jiná str 26 INVESTIČNÍ VZDĚLÁVÁNÍ Proč je pravidelné investování do akcií dlouhodobě výhodné? _ 10 Pravidla tradingu od Dennise Gartmana 12 Trader by měl studovat golf, nejen ho hrát 13 SPECIÁL: ZLATO Jak investovat do zlata 14 Jak aktuálně na zlato: Manuál pro dlouhodobé i krátkodobé hráče 15 Korekce ceny zlata rozpoutala nebývalý zájem o investice do drahých kovů 16 Jim Rogers: Zlato v příštích 10 letech vystoupá hodně vysoko _ 17 Spekulujete na pád systému? Pak své zlato pošlete na dovolenou _ 17 Staronová světová měna na pět? Zlato! 18 Barry Ritholtz: Kupujte zlato, dokud je levné _ 20 Desetiletá zlatá horečka u konce? 22 Proč ceny zlata tak prudce poklesly? 23 FOREX Zajímavý výnos s r o: City se líbí malé měny rozvíjejících se zemí _ 24 SPOŘENÍ Jste přirození spořílci? 25 ALTERNATIVY Virtuální měna přerůstá politikům přes hlavu, a to se jim nelíbí _ 26 Vážené čtenářky, vážení čtenáři, dubnovým tématem číslo jedna byl bezprecedentní pád ceny zlata, a proto žlutému kovu věnujeme celý speciál V něm rozebereme jak důvody propadu, tak další vyhlídky zlata a způsoby, jak je nyní dostat do portfolia drobného investora Málokdo v Česku má téměř dvacet let zkušeností z obchodování na akciových trzích v našem regionu a byl u budování jedné z největších středoevropských makléřských firem Burzovní veteránka Andrea Ferancová nám mimo jiné řekla, jak uvažují ženy investorky, a také poradila, kdy je akcie zralá na nákup O tom, že se do akcií vyplatí investovat především pravidelně, se vás pokusí přesvědčit na straně 10 nejúspěšnější akciový portfoliomanažer u nás Kromě akcií jsme udělali menší sondu i do vyhlídek české ekonomiky a přidali zajímavé tipy na měny z rozvíjejících se trhů V tomto čísle se také dozvíte více o neregulované internetové měně, jíž se dá platit na stále více místech za reálné zboží a služby, a která za poslední měsíce zněkolikanásobila hodnotu Otázkou je, zda Bitcoin není jedna velká bublina, která může každou chvilku splasknout Kdy praskne, možná vědí bankéři z londýnské City, kteří mají podle posledních výzkumů v DNA zapsány sklony k rychlému vydělávání peněz, nezávaznému sexu a drogám Odvážnější témata jsme zařadili na samý závěr květnového Investičního magazínu Přeji vám příjemné čtení! Petr Novotný, šéfredaktor TRENDY Vítězové velké recese 6 díl: Popírači globálního oteplování těží z toho, že svět trápí akutnější starosti _ 28 partneři: Mediální partneři: Vydává Impax media, spol s r o (wwwimpaxcz) ve spolupráci s Investičníwebcz, tel/fax 241 483 141, e-mail: investicnimagazin@impaxcz, wwwinvesticnimagazincz, Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA, Obchodní ředitel: Mgr Ondřej Pohan, Art director: Ondřej Kafka, PR koordinátorka: Lenka Jiroušková, Marketingová specialistka: Bc Martina Šrámková, Adresa redakce: Michelská 12a, 140 00 Praha 4 Grafická úprava a zpracování: Impax media, spol s r o; redakce využívá fotografický servis Shutterstockcom Tisk: Moraviapress, a s Přetisk povolen jen se souhlasem redakce Inzerce: tel 241 483 141, 733 330 565, inzerce@impaxcz, media kit ke stažení na wwwimpaxcz Veškeré informace v Investičním magazínu jsou určeny výhradně ke studijním účelům a neslouží v žádném případě jako konkrétní investiční či obchodní doporučení S ohledem na rizika investování do finančních a dalších investičních produktů by měl čtenář před každým jejich nákupem konzultovat své investiční záměry s finančním, investičním nebo bankovním poradcem INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 1
fotoeditorial Energetická společnost ČEZ je největším energetickým uskupením v České republice i v rámci regionu střední a jihovýchodní Evropy, a to jak z hlediska instalovaného výkonu, tak podle počtu zákazníků ČEZ je největším výrobcem elektřiny v České republice a svým zákazníkům dodává také plyn a teplo Základ dnešní podoby skupiny ČEZ byl položen v roce 2003, kdy se energetická společnost ČEZ spojila s distribučními společnostmi Většinový podíl (69,4 % akcií) vlastní ve společnosti ČEZ Český stát ČEZ v minulém roce hospodařil s čistým ziskem ve výši 40,2 mld Kč 2 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
fotoeditorial AKCIE ČEZ: KOUPIT, PRODAT NEBO DRŽET? Nejpopulárnější česká akcie má podle světových analytiků díky strmému propadu ceny zajímavý růstový potenciál V posledních týdnech procházejí akcie ČEZ konsolidací, cílové ceny od světových analytiků ovšem setrvale klesají Například americká banka Goldman Sachs mírně snížila cílovou cenu na 767 Kč (původně 778 Kč), ale ponechala doporučení na stupni koupit/neutral Společnost Natixis snížila cílovou cenu na 750 Kč (původně 860 Kč), ale také trvá na nákupním doporučení To při nové cílové ceně 700 Kč (původně 750 Kč) ponechává také Exane BNP Paribas Ze zisku, který ČEZ vytvoří v letošním roce, mohou investoři očekávat hrubou dividendu 40 Kč, což je stejně jako ze zisku v roce 2012 V dalších letech by ovšem měla výplata klesnout na 35, respektive 37 Kč Titul se bude naposledy obchodovat na pražské burze s nárokem na dividendu 20 června, den po výroční valné hromadě ČEZ zdroj: Investicniwebcz INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 3
aktuálně Jak se Češi plánují zabezpečit na stáří? Nejvíce věří penzijnímu připojištění, spořicím účtům a nemovitostem Portál chytryhonzacz provedl průzkum, ve kterém své klienty oslovil s anketou ohledně jejich plánů na zajištění na stáří V ní si klienti mohli vybrat z několika možností tu, pomocí které plánují zabezpečit se na důchod Z 10 tisíc respondentů jich zdaleka nejvíce dává přednost penzijnímu připojištění, druhá nejčastěji volená možnost byl spořicí účet O pomyslnou třetí příčku se dělí investice do nemovitosti a spoření doma pod polštářem vzdálenějších příčkách pomyslného žebříčku Přesto však Češi začínají brát investování jako normální součást svých finančních plánů Sečteme-li totiž investice do podílových fondů s investicemi do komodit, měn, drahých kovů a podobně, zjistíme, že právě investováním se ve skutečnosti chystá na stáří zajistit celých 12,7 % klientů Takzvaný druhý pilíř, který je součástí důchodové reformy, zatím zůstává na okraji zájmu: jako na hlavní prostředek zabezpečení se na stáří na něj spoléhají pouze necelá 3 % respondentů Dodejme, že 8,5 % z respondentů své zajištění na stáří neřeší pomocí žádné z předchozích možností Mohou mezi nimi být jak ti, kdo již mají vytvořené dostatečné úspory, tak ti, kdo se tématem zajištění na stáří ještě vůbec nezačali zabývat třeba i z toho důvodu, že jim v současné době nezbývají žádné volné finanční prostředky Celkově své zabezpečení na stáří zatím řeší jen zhruba každý druhý Čech Autor: redakce Jak se Češi plánují zabezpečit na stáří? 6 % 3 % 6 % 30 % Penzijní připojištění Spořicí účet Investice do nemovitosti 7 % Spoření pod polštářem 8 % Stavební spoření Termínované vklady 9 % 11 % Investice do podílových fondů Investice do komodit, měn apod 10 % 10 % Spoření ve 2 pilíři Nikde Zdroj: chytryhonzacz Jak se Češi plánují zabezpečit na stáří? Jak anketa Chytrého Honzy ukázala, Češi jsou při zajišťování své budoucnosti stále poměrně konzervativní: nejvíce jich dává přednost penzijnímu připojištění a nemalé procento si ze všeho nejraději doma spoří pod polštář Anketa byla postavena tak, aby si respondenti zvolili jen jednu z nabízených deseti možností, a sice tu, na kterou se ve svém zabezpečení na stáří spoléhají především Možnost investice do podílových fondů si jako hlavní prostředek svého zajištění na stáří vybralo 6,8 % respondentů; poněkud dynamičtější investice do komodit, měn, drahých kovů a podobně si zvolilo 5,9 % respondentů Není velkým překvapením, že různé formy investování se umístily na wwwmojepenzecz inzerce 4 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
ekonomika Jeden optimistický výhled pro českou ekonomiku: Obrat k lepšímu již letos, růst v roce 2014 Autor: redakce Navzdory nepříznivému vývoji v roce 2012 dojde letos k mírnému oživení ekonomiky, v roce 2014 se dočkáme téměř 2% růstu Aktuální prognóza České bankovní asociace počítá s postupným zrychlením růstu ekonomiky v závěru letošního roku I přes problémy české ekonomiky v roce 2012 a neočekávaný pokles HDP v Německu předpokládáme v druhé polovině roku oživení Výsledkem by měl být nejen mírný pokles ekonomiky za celý rok (-0,2 %), ale především dobrý základ pro vývoj v roce 2014, říká Petr Dufek, člen Vědeckého grémia ČBA a ředitel makroekonomického výzkumu ČSOB V otázce nezaměstnanosti se očekává zlepšení vlivem sezónních faktorů Dynamika spotřeby domácností sice zůstane záporná (-0,5 %), což je ovšem podstatně lepší situace než loni a potvrzuje to stabilizaci v této oblasti K letošnímu mírnému poklesu HDP přispějí také investice, čistý export tak bude de facto jediným faktorem působícím ve prospěch růstu ekonomiky Navzdory přetrvávající nepříznivé ekonomické situaci stále prognózujeme růst bankovních úvěrů (o 2,7 %) při silnějším růstu v sektoru domácností (3,5 %) Oživení ekonomiky se do poptávky po úvěrech promítne až se zpožděním, odhaduje Jaromír Šindel, člen Vědeckého grémia ČBA a hlavní ekonom Citibank pro Českou republiku Výhled české a evropské ekonomiky na roky 2013 a 2014 (duben 2013): 2013 2014 Růst reálného HDP (%) -0,2 1,8 Podíl nezaměstnaných osob (MPSV): průměr (%) 7,6 7,5 Míra inflace: ČPI (%) průměr 1,9 1,9 Vládní deficit (% HDP) -3,0-2,7 Vládní dluh (% HDP) 47,9 48,9 Růst soukromé spotřeby (%) reálně -0,5 1,0 Růst vládní spotřeby (%) reálně -0,2 0,1 Růst investic (%) reálně -0,9 2,3 Růst reálného HDP v eurozóně (%) -0,2 1,2 Směnný kurz CZK/EUR: průměr 25,4 24,9 Cena ropy (USD za barel): BRENT průměr 110,0 107,0 Základní sazba ČNB 2T REPO (%): průměr 0,05 0,16 Základní sazba ECB (%): průměr 0,75 0,75 3M - PRIBOR (%): průměr 0,5 0,6 Růst bankovních úvěrů klientských (%) 2,7 4,4 Růst bankovních úvěrů domácnostem (%) 3,5 4,5 Růst bankovních úvěrů (nefinančím) podnikům (%) 1,8 4,7 Růst bankovních vkladů klientských celkem (%) 2,4 3,3 Rizika prognózy pro rok 2013 jsou mírně vychýlená směrem dolů především v důsledku obtížně kvantifikovatelných scénářů dalšího vývoje v zemích Evropské unie Otázkou zůstávají například vliv volebního roku 2014 na ekonomickou politiku vlády i na chování soukromé sféry či možný dopad pokračující fiskální konsolidace na ekonomický růst Výhled na rok 2014 se nemění Za předpokladu naplnění prognózy ČBA pro rok 2013 by rok následující měl přinést urychlení růstu ekonomiky (na 1,8 %) s mezikvartálními hodnotami okolo 0,5 % Zlepšení situace na trhu práce bude zpožděné a jen pozvolné Určitá nejistota stále panuje ohledně vývoje inflace Prognóza ČBA vznikla na základě příspěvků analytiků ze sedmi členských bank ČBA Těmi byli: Michal Brožka (Raiffeisenbank), Petr Dufek (ČSOB), Petr Gapko (GE Money), Martin Lobotka (Česká spořitelna), Pavel Sobíšek (UniCredit Bank), Jaromír Šindel (Citibank) a Jan Vejmělek (Komerční banka) Za ČBA se na tvorbě prognózy podíleli Luděk Niedermayer a Jiří Bušek Zdroj: Česká bankovní asociace INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 5
aktuálně Český veřejný dluh v evropském kontextu Autor: Petr Zahradník, hlavní ekonom Conseq Vývoj veřejného zadlužení České republiky lze interpretovat velice různorodě a s různými znaménky hodnocení Při pohledu na jeho optický nárůst, zveřejňovaný online na příslušných informačních serverech, člověka může jímat hrůza, když není schopen během jediné vteřiny vůbec registrovat nárůst částek v řádu miliónů korun Toto je však interpretace značně lidová, ignorující navíc elementární komparaci nárůstu zadlužení v jiných zemích Příliš lichotivě nevyznívá ani druhý pohled, hovořící o tom, že ještě před 15 lety byl objem českého veřejného dluhu přibližně desetinový Třetí neradostnou zprávou je, že veřejný dluh se u nás nesplácí jistina stále narůstá, pouze se hradí úroky A jsme u příznivějších zpráv Ony úroky jsou v českém případě jedny z nejnižších v Evropě, a tak i náklady financování našeho veřejného dluhu jsou v porovnání se zbytkem Evropy nevysoké To vede i k tomu, že dluhová služba v našem případě ještě neujídá nadměrný objem výdajů, takže nedochází k paralýze fungování veřejné služby z důvodu kritického nedostatku finančních prostředků Nízké náklady financování veřejného dluhu jsou současně i projevem nízkého rizika, které investorská komunita ve vztahu k české ekonomice a jejímu vývoji vnímá A pak je tu samozřejmě stále výkladní skříň vývoje veřejného dluhu České republiky jeho míra vztažená k HDP se pohybuje na úrovni 45 %, průměr EU je dvojnásobný, v případě největšího fiskálního hříšníka EU dokonce téměř čtyřnásobný Na druhou stranu je pravda, že estonský stát dokáže fungovat s kumulativním dluhem 8 % HDP a lucemburský 15 %, ten švédský dokázal tuto míru za přibližně 15 let snížit z více než 70 % na méně než 40 % Přestože vývoj veřejného zadlužení není v českém případě akutní problém, je jeho dynamika varující, takže stojí za úvahu zabývat se jejím zastavením, které nepřinese pouze budoucí ekonomické oživení Strukturální změny, především na výdajové straně, a užitečnější vynakládání peněz je cestou dalšího racionálního postupu Rozhodnutí, které vynáší penze, fondy, investice wwwconseqcz 6 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
rozhovor Po 18 letech u jedné z největších českých makléřských firem jsi se rozhodla prodat svůj podíl a odstoupit ze všech funkcí Co tě k tomu vedlo? Chci prostě zkusit něco jiného, nového Když je člověk tak dlouho v relativně stejném prostředí, začíná mít hodně zúžený pohled na věc Mám v hlavě pět, šest nápadů, co nového a zajímavého bych mohla dělat, ale nechci to uspěchat Každopádně to bude velká změna Takže si třeba založíš pekárnu? To asi ne, tady bych asi neuspěla Baví mě budovat něco velkého, a ne úplně jednoduchého Takže budovat, budovat a prodat, jako jsi to několikrát úspěšně udělala v minulosti? Možná na konci i prodat, ale tohle nebývá můj cíl Teď si jednoduše dám pauzu, vše dobře promyslím a vrhnu se do nového dobrodružství Do té doby budu ještě trochu studovat Studentka Andrea Ferancová Index které školy budeš nosit v kabelce? Harvard Business School, takový speciální studijní program pro vybrané manažery Harvard je pěkné místo, je tam hodně inspirativní prostředí Už jsem tam několikrát byla Jedinou nevýhodou je fakt, že neuvidím denně své děti, budu muset za nimi létat Andrea Ferancová: Buy low, sell high (kupujte levně, prodávejte draze) Jak se dá vůbec skloubit tak vysoká manažerské pozice, jakou jsi měla ve Wood & Company, s výchovou dětí? Je to složité, ale jde to Dá se kombinovat práce v kanceláři a home office Je to o neustálé organizaci, time managementu, trpělivosti, pochopení okolí i štěstí, a to jak v životě, tak na lidi v blízkém okolí i práci A samozřejmě je k tomu zapotřebí energie a nutnost smířit se s tím, že ne vždy bude vše na 100 % Jednání, která před mým mateřstvím trvala obvykle hodinu a půl, jsem začala stejně efektivně zvládat za půl hodiny Zmínila jsi home office, tedy práci z domova Nedávno se v médiích hodně řešilo, že se šéfka internetové společnosti Yahoo! Marissa Mayerová tento způsob práce rozhodla svým zaměstnancům zatrhnout Co si tom myslíš? Home office není podle mě nějaké zlo, ale kdyby polovina zaměstnanců pracovala doma, firma ztra- Významný portfoliomanažer se večer pohádá s manželkou a druhý den ráno z podráždění prodá pozici v čínských akciích, čímž spustí řetězovou reakci a výprodej na světových trzích Až tak nevyzpytatelné mohou být faktory v pozadí světových trhů Přesto by to drobné investory, kteří jsou ochotni přijmout riziko, nemělo odradit od investování, říká česká burzovní veteránka Andrea Ferancová Investorkám konkrétně vzkazuje, aby byly odvážnější, a pražské burze, ať si vezme příklad z úspěchu své varšavské kolegyně INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 7
rozhovor PŘI INVESTOVÁNÍ VŽDY RISKUJETE A MUSÍTE BÝT PŘIPRAVENI, ŽE PŘIJDETE O PENÍZE tí svoji atmosféru a moc to asi fungovat nebude V našem byznysu home office navíc ani moc nejde kdo profesionálně obchoduje, musí mít přístup k věcem, k nimž se odněkud z chalupy nedostane Začínala jsi, stejně jako já, na pozici burzovní makléřky Kde sbírat zkušenosti, co studovat a jaké předpoklady je potřeba pro tuto práci mít, aby byl člověk jednou tak úspěšný jako ty? Začít a mít úspěch může skoro každý Na vzdělání podle mě úplně nezáleží, ale při investování se hodí matematika Z předpokladů je to především rychlost při vyhodnocování situací, co koupit a co prodat Dnes si myslím, že jsem schopná po prvním rozhovoru s někým poznat, zda se na tuto práci hodí Každý z nás má k investování trochu jiné dispozice Od makléřů to není daleko k burze Rozhovor děláme pár kroků od té pražské Té se však nyní snad po všech stránkách nedaří hodnota akcií letos na rozdíl od řady jiných trhů klesá, objemy obchodů jsou historicky silně podprůměrné a žádné nové firmy na ni nevstupují Kde je problém? A může se pražská burza někde pozitivně inspirovat? V nejbližším okolí se úžasně chová především burza ve Varšavě, a to jak vůči emitentům, tak vůči veřejnosti Management nesedí v kanceláři, ale intenzivně objíždí region a další významná investiční centra ve světě a snaží se o polském trhu zvýšit povědomí Dělají road show pro širokou investorskou veřejnost, to je velice důležité Varšava je vzorem, o němž se v Rybné ulici neradi baví Čím to je, že jsou ve Varšavě přibližně dvacetkrát větší objemy obchodů než v Praze? Polsko je větší země a Poláci podnikavější než Češi, to jim samozřejmě nahrává V Polsku je cílem každé slušné firmy dostat se na burzu, u nás, pokud se bavím s podnikateli, to řada z nich vidí jinak Polsko má také objektivně lepší výchozí podmínky, ale jelikož znám historicky i jiné burzy například v Budapešti, Bukurešti nebo Lublani vím, že ve Varšavě toho pro drobné investory a IPO dělají opravdu hodně Ty i tvoji partneři ve firmě jste unikátním příkladem burzovního přísloví buy low, sell high Mám na mysli prodeje a následné opětovné nákupy vlastních podílů ve firmě Jak se vám to povedlo? A co vůbec říkáš na časování trhu funguje? Svou roli hraje samozřejmě štěstí, nedílná součást časování trhu Pokud člověk není připraven, neodvedl kus práce a nemá jasný cíl, štěstí samo o sobě nemusí stačit My jsme měli všechno a štěstí v podobě načasování obchodů na období ekonomického neklidu nám navíc přálo Nicméně na štěstí samotné se raději nespoléhám Jaký je podle tebe rozdíl v chování investorů a investorek? Při investování je mnohdy rozumné jít proti davu, a jelikož jsou ženy při investování spíše v menšině, ANDREA FERANCOVÁ (39) Působila a byla spolumajitelkou makléřské společnosti Wood & Company, kde od roku 1995 vedla oddělení kapitálových obchodů Jejím úspěchem je zvýšení podílu firmy na českém akciovém trhu z pěti procent na čtvrtinu Zahájila regionální expanzi na trhy ve střední a východní Evropě, včetně získání členství na 11 burzách Vystudovala VŠE v Praze, je vdaná a má dvě děti 8 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
PROPERTY SERVICES rozhovor většinou s davem nejdou, což by jim obecně mělo pomáhat Nelze to generalizovat, ale investorky jsou podle mých zkušeností obvykle opatrnější, méně riskují Asi to má kořeny v dětství, v pohádkách, kdy Popelka i Šípková Růženka čekají na prince Myslím si, že by ženy nemusely být vždy opatrné, odvaha k investování patří V poslední době sledujeme historické rekordy na akciích, nálada na trzích je velice dobrá Jak dlouho to podle tebe ještě vydrží? Všude je hodně volných peněz, protože jsou úrokové sazby dlouhou dobu skoro na nule Proto dávají investoři přednost rizikovějším investicím, třeba akciím Navíc se zdá, že se svět konečně oklepal z krize, což vidíme při pohledu na výsledky nadnárodních firem V Česku ale, zdá se, krize stále ještě doznívá Jakým typům investic důvěřuješ? Dnes jsou populární různé strukturované produkty nebo certifikáty Co si o nich myslíš? S nimi souvisí hodně vysoké poplatky Proto věřím čistým investicím, tedy akciím a dluhopisům V případě fondů vybírám spíše podle manažerů, než jen podle statistik výkonnosti v posledním roce Rozumnou volbou jsou také indexové fondy (ETF), ty mají podle mě velkou budoucnost Vašimi klienty jsou hedgeové fondy, které byly vždy považovány za nejschopnější hráče na trzích a dokázaly vydělávat za každého burzovního počasí V posledních letech ale vůbec nezáří, jejich výnosy překoná nejeden klasický podílový fond Čím to je? Nedávno jsem četla knížku o tom, jak se ekonomika nedá vůbec předvídat Trh je globalizovaný, vlivů je nepřeberně V Číně například spadnou akcie o 5 % a ráno na parketu pražské burzy přijde výprodej, který nikdo tak úplně nechápe; je za tím nějaký lidský faktor, nebo snad ekonomický? Vaše firma má klienty z Wall Street nebo z City Jak se na Česko dívají? Naše ekonomika se nedostala do tak velkých problémů jako západní Evropa, například zadlužení je nízké Mladé trhy jsou na tom dnes v mnoha směrech lépe než ty vyspělé, ale žijeme v propojeném světě, takže se nás problémy vyspělých trhů dotýkají a budou nás dále ovlivňovat Co říkáš lidem v hospodě, když se tě zeptají, jak a do čeho by měli začít investovat? Podobné rozhovory v mém případě probíhají spíše na pískovišti než v hospodách (smích) Nerada na to odpovídám, je to hodně ošemetné Hlavně se jim snažím vysvětlit, že investování je vždy risk, že musejí být připraveni na to, že o peníze přijdou Na jejich otázku odpovídám otázkami Klíčové je diverzifikovat, mít fondy, akcie a hotovost Lidé čekají zaručenou radu, která ale neexistuje Když radím profesionálnímu investorovi, vím, že si uvědomuje riziko a chápe, že se situace mění Byznys obchodníků s cennými papíry zažívá dva velké trendy Obchodování se hodně elektronizuje, což tlačí na marže obchodníků Navíc jsou burzy stále otevřenější a nabízejí členství velkým bankám a investičním společnostem V důsledku toho mohou klienti na burzy přímo, takže makléřské firmy musejí hledat další možnosti, například fondy a zámožné individuální investory, a to jak v našem regionu, tak v USA nebo Spojeném království Je tudíž možné nabízet služby investorům, kteří přímo rozhodují, co udělají se svými penězi Touto cestou jsme šli i my Prvotní investice byla vysoká a dostali jsme se do červených čísel, nicméně se ukázala být správná a vrací se v současnosti přibližně 60 % tržeb plyne právě od těchto nových klientů To je jedna cesta, ale proč jste raději nešli cestou retailu, tedy využití silné značky a nabízení služeb drobným českým investorům? Samozřejmě jsme tuto možnost zvažovali Naše firma byla ale vždy zaměřena na institucionální investory, což jsme se rozhodli neměnit Navíc v retailu je hodně velká konkurence Výnosy z jednoho velkého klienta, třeba fondu, jsou často stejně vysoké jako ze stovek drobných investorů Na letošní setkání zveme 850 zástupců obchodních zástupců obchodních řetězců a nájemců 350 center manažerů center manažerů 500 odborníků na retail odborníků na retail 10 ročník Retail CON Praha 2013 Slovanský dům 6 června 2013 Největší událost roku pro všechny retailery, správce a developery shopping center wwwcenterscz Jak se s odstupem času díváš na komunikaci makléřů a analytiků s novináři? Některé makléře a analytiky baví vyměňovat si informace a názory s novináři Jeden to má rád, jiný je z toho nesvůj Na obhajobu těch k novinářům ne úplně vstřícným mohu jen říci, že komunikace s médii zabere mimo jiné i hodně času To je pravda, ale přínos z hlediska PR tu námahu podle mě několikanásobně firmě vrátí Navíc z vlastní zkušenosti vím, že vaši burziáni byli po obsahové stránce vždy dobře připraveni Mimochodem, máte na dealingu ještě ten boxovací pytel? Ano, pytel tam stále je Možná by bylo dobré ho pomalu vyměnit, už je dost obouchaný (smích) Občas jsme si s kolegy nebyli jisti, jestli se u něj někteří zastavují a upouštějí páru spíše ze soukromých, nebo z pracovních důvodů Nicméně boxovací pytel v práci vřele doporučuji, a k němu navíc krabici čokolády pro jemnější nátury Autor: Petr Novotný Foto: Jaroslav Matyáš inzerce The Czech Republic Chapter of IFMA Jak se za poslední dvě dekády změnil svět makléřských firem? EUROPE INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 9
investiční vzdělávání pro začátečníky Proč je pravidelné investování do akcií dlouhodobě výhodné? Hodnota podílového listu a EPS Ján Hájek, portfoliomanažer Top Stocks ISČS O výhodách pravidelného investování bylo napsáno hodně, ale ne vždy je přesně popsáno, v čem spočívá jeho kouzlo Nejdůležitějšími částmi výnosu z investice do akcie jsou fundamentální výkonnost společnosti (například růst ziskovosti nebo cash flow) a změna názoru investorů na firmu, která se projevuje v poměrových ukazatelích (například ukazatel poměru ceny a zisku na jednu akcii P/E) Zatímco nálada investorů se často mění a dokáže způsobit třeba i 20% pokles v průběhu několika týdnů, dlouhodobý růst ziskovosti je klíčovým faktorem, který ovlivňuje růst cen akcií v dlouhém období Kouzlo pravidelného investování (například v podobě spoření na důchod) spočívá v tom, že se celkový výnos z investice mnohem více blíží dosaženému fundamentálnímu růstu cen akcií, do kterých bylo investováno, a mnohem méně podléhá vlivu změn nálad investorů Díky dostatečné délce časových řad mohu tuto skutečnost dokumentovat na datech fondu ISČS Top Stocks, který spravuji Z následujícího grafu je zřejmé, že kdyby ceny akcií nepodléhaly vlivu změn nálad investorů, vývoj ceny podílového listu fondu Top Stocks (modrá čára) by se pohyboval úplně stejně jako fundamentální výkonnost akcií, které má fond v portfoliu (zelená čára znázorňující růst ziskovosti společností) Tak tomu ovšem není, což je zřejmé z vývoje červené čáry, která odráží relativní ocenění, tedy ukazatele P/E od počátku evropské krize jsou investoři mnohem pesimističtější vůči budoucí výkonnosti akcií (a to přesto, že se společnostem, do jejichž akcií fond investoval, nadále daří velice dobře), a tím pádem výkonnost fondu zaostala za růstem ziskovosti, kterého dosahují společnosti obsažené v portfoliu fondu ISČS Top Stocks srovnání hodnoty fondu s vývojem ziskovosti portfolia 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 X06 XII06 II07 IV07 VI07 VIII06 1 PL TS n12mf EPS 12MF PE VIII07 X07 XII07 II08 IV08 VI08 X08 XII08 II09 IV09 VI09 VIII09 X09 XII09 II10 IV10 VI10 VIII08 VIII10 X10 XII10 II11 IV11 VI11 X11 XII11 II12 IV12 VI12 VIII12 X12 XII12 II13 10 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz VIII11 30 27 24 21 18 15 12 9 6 12M forward PE Výhoda pravidelného investování spočívá v tom, že investoři průběžně průměrují relativní ocenění, za které si kupují budoucí fundamentální výkonnost akcií Jejich investice bude mnohem více reflektovat dosažený budoucí růst ziskovosti, eliminují riziko toho, že by případně nakoupili v období euforie na trhu (vysoký ukazatel P/E) a prodali v období deprese (nízký ukazatel P/E) Šest a půl roku historie fondu Top Stocks tuto skutečnost potvrzuje, jak lze vidět z prvních dvou sloupců následujícího grafu Porovnání pravidelné měsíční investice do fondu ISČS Top Stocks s investicí jednorázovou annualizovaný výnos od začátku existence fondu (28 8 2006 31 3 2013) 10,74% 5,66% Pravidelná investice Jednározová investice 6,26% 2,38% 4,48% 3,28% ISČS Top Stocks Benchmark Rozdíl *Interní benchmark fondu je plně měnově zajištěný kompozitní index 80% MSCI USA + 20% MSCI Europe Bloomerg, výpočty ISČS Protože je současné relativní ocenění P/E nižší než na počátku existence fondu, je i výnos jednorázové počáteční investice nižší než růst ziskovosti společností obsažených v portfoliu (což ostatně bylo zřejmé i z prvního grafu) V případě pravidelné měsíční investice se již výsledné zhodnocení velice blíží tomu, co společnosti vygenerovaly na rostoucích ziscích a vyplacených dividendách Proto je pravidelné investování vhodným nástrojem jak spoření na penzi, tak střednědobých investic (3 až 10 let) Díky pravidelnému investování si může investor dovolit i kratší investiční horizont, než jaký by měl mít v případě jednorázové investice Riziko nešťastného načasování konce investice řeší podobným způsobem i výplata pravidelné měsíční penze, kdy investor opět prodává za průměrnou hodnotu investorských nálad (průměrné ocenění), čímž realizuje největší část fundamentálního vývoje firem, do nichž investoval Prostor pro všechny, kteří ve světě finančního poradenství něco znamenají Největší online komunita finančních poradců Léta praktických poradenských zkušeností na jednom místě Odborná diskusní fóra, která stojí za pozornost Registrujte se ještě dnes! inzerce
PR Next Steps in Asset Management: Nové příležitosti v České republice Dne 19 4 2013 se v Praze uskutečnil již čtvrtý ročník konference Next Steps in Asset Management, kterou pořádají společně Asociace pro kapitálový trh (AKAT) a Slovenská asociace správcovských společností (SASS) Mediálním partnerem konference se stal pro letošní rok Investiční magazín Cílem letošní konference bylo poskytnout účastníkům komplexní přehled o vývoji současné a budoucí legislativy v oblasti investic v ČR a SR, o zkušenostech s aplikací nových legislativních pravidel a o směřování dalšího rozvoje fondů kolektivního investování Na konferenci vystoupili zástupci Ministerstva financí České a Slovenské republiky, České národní banky, Národní banky Slovenska, Ministerstva průmyslu a obchodu České republiky, zástupci Burzy cenných papírů Praha a Burzy cenných papírů Bratislava, i přední odborníci členských společností obou asociací Konference se zúčastnili především vedoucí manažeři a zaměstnanci investičních společností, pracovníci bank, depozitáři, odborní pracovníci regulátorů (ČNB, NBS), ministerstev i odborníci z poradenských společností a společností působících v odvětví kolektivního investování a na kapitálovém trhu Jednotlivá témata zahrnovala zejména národní úpravy nového Zákona o investičních společnostech a investičních fondech v České republice (například přeměny fondů), postavení a změny v dohledu regulátorů v ČR a SR, nejvýraznější změny v evropské legislativě asset managementu, Seed fond, možnosti využití fondů při čerpání evropských dotací, svěřenský fond (trust), mezinárodní aspekty zdanění kapitálového trhu (americká daňová legislativa FATCA, evropská daň z finančních transakcí FTT) a další novinky na kapitálovém trhu Cílem konference je rozvíjet aktivní spolupráci mezi zástupci kapitálového trhu v České republice i na Slovensku Vzhledem k dopadům zejména evropské legislativy na fungování kapitálového trhu je v obou zemích společných témat (a problémů) velké množství a česko-slovenská konference přispívá k hledání maximálně efektivních řešení jednotlivých otázek hodnotí konferenci Jana Michalíková, výkonná ředitelka AKAT Radek Urban, náměstek Ministra financí, který vystoupil na konferenci, dodává své vyjádření: Ministerstvo financí považuje za prioritu ve svém fungování komunikaci s trhem pro zajištění jeho efektivního fungování Na základě této spolupráce (například formou společných seminářů a kulatých stolů) byl připraven i nový Zákon o investičních společnostech a investičních fondech (ZISIF) tak, aby maximálně odpovídal požadavkům a potřebám účastníků trhu Proto jsme rádi, že na konferenci byl tento nový zákon hodnocen jeho adresáty vesměs pozitivně Ministerstvo financí chce aktivně přispět ke zvýšení atraktivity České republiky jako místa atraktivního pro podnikání fondů Kromě legislativních podmínek (včasná a úplná transpozice směrnice AIFMD a UCITS IV) chce také zachovat daňovou stabilitu To, mimo jiné, znamená nepřipojení se v režimu posílené spolupráce k dani z finančních transakcí wwwakatcrcz Zdroj fotografií: Deloitte TRANSFORMA NÍ ZM NA aneb Co všechno je jinak Business Brunch František Hroník / editel / agentura Motiv P Michal Meško / CEO / Martinussk Ji í Cienciala / p edseda p edstavenstva / T inecké železárny Jakub Havrlant / CEO / Allegro Group Tomáš Pleska / editel divize distribuce a zahrani í / EZ Hana Krbcová / jednatelka a generální editelka / EZ Korporátní služby Karolína Topolová / generální editelka / AAAAuto Milan Zelený / profesor / Fordham University v New Yorku Dominik Duka / kardinál / Pavel Doležal / Spolumajitel / netmail Milan Macholán / generální editel / První brn nská strojírna Velká Bíteš Filip Pleva / generální editel / MORAVIA CANS Ji í O adlík / generální editel / FEI Radovan Musil / generální editel / Red Hat Harald Hinderer / Director, People EMEA / Red Hat Michal Feix / Výkonný editel / Seznamcz wwwmotivpcom INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 11
investování pro pokročilé czsaxobankcom Pravidla tradingu od Dennise Gartmana Dennis Gartman, známý investor a autor Gartman Letteru, přináší po své třicetileté praxi na trzích dvacet jedna rad všem aktivním traderům Autor: redakce 1 Nikdy nedokupujte ztrátové pozice Je to zaručený způsob, jak přijít o všechny peníze 2 Bojujte vždy na vítězné straně Neostýchejte se přesedlat, když se jedna strana dostane k moci 3 Kapitál má dvě formy lidskou a tu v peněžence nebo na účtu Důležitější a dražší je lidský kapitál Držet ztrátové pozice stojí peníze, ale náklady lidského kapitálu jsou nevyčíslitelné 4 Cílem není nakupovat nízko a prodávat vysoko, ale nakupovat vysoko a prodávat ještě výše Nikdy nelze s jistotou vědět, že je cena opravdu nízká, nebo naopak vysoká 5 Na býčích trzích můžeme být jedině long nebo neutrální, na medvědích analogicky (short nebo neutrální) Možná to zní jasně, většina investorů se ale poučí příliš pozdě 6 Podle Garryho Shillinga mohou trhy zůstat iracionální déle, než zůstanete vy solventní Iracionalita trhy ovládá často Trhy bývají extrémně neefektivní navzdory představám akademiků 7 Prodávejte to, co vykazuje největší slabost, a nakupujte to nejsilnější Nebo metaforicky na medvědím trhu vhoďte kameny do nejvlhčího papírového sáčku, aby ho snadno protrhly, a na býčím se nechte unášet tím nejsilnějším větrným proudem vynese vás výše než všechny ostatní 8 Snažte se obchodovat první den gapu Gapy jsou velmi důležité obvykle indikují novou silnou akci 9 Trading probíhá v cyklech někdy je lépe, někdy hůře Tradujte hodně a agresivně, když se daří, a málo a opatrně, když vám štěstí nepřeje V dobrých časech můžete vydělat i na chybách, kdežto ve špatných časech se mohou i nejlépe promyšlené obchody obrátit proti vám Je to povaha tradingu, smiřte se s tím 10 Chcete-li být v tradingu úspěšní, myslete na fundamenty, ale obchodujte jako technik Rozumět fundamentům, které určují obchod, je nezbytně nutné, ale také se předpokládá, že na trhu rozumíme technickým faktorům 11 Sledujte technické signály, které mohou naznačovat obrat trendu Na dlouhých býčích nebo medvědích trzích jsou to například outside reversals (formace, kdy nejvyšší hodnota z jednoho dne převyšuje nejvyšší hodnotu z předešlé obchodní seance a naopak pro nejnižší hodnoty; může indikovat obrat rostoucího, respektive klesajícího trendu) Dny obratu na grafech signalizují konečné vyčerpání býčích nebo medvědích sil, které dosud táhly trh Ještě větší váhu mají outside reversals týdenní nebo měsíční 12 Udržujte svůj systém jednoduchý Složitost přináší zmatek v jednoduchosti je krása 13 Respektujte a využijte toho, že běžně dochází k 50 až 62 % zpětných pohybů 12 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
czsaxobankcom investování pro pokročilé Retracements, zpětné pohyby, jsou úrovně, které ubírají ze síly hlavních trendů Když obchod promeškáte, čekejte na retracement 14 Pochopení psychologie davu je mnohdy důležitější než chápání ekonomie Trhy ovládají lidské bytosti, které dělají lidské chyby a reagují jako lidé 15 Vybudujte si počáteční pozice na síle býčího trhu a na slabosti trhu medvědího Přidávejte pozice, když je trh silný a trend funguje Další pozice doplňujte při zpětných pohybech 16 Medvědí trhy jsou silnější než býčí trhy Totéž platí o jejich zpětných pohybech 17 Vítězné obchody se nebojte vysedět, ale s těmi ztrátovými buďte netrpěliví Tradingem lze hodně vydělat, už když se trefíte jen v 30 % případů Udržte ztráty nízké a zisky vysoké 18 Trh je součtem vědomostí (a ignorance) všech, kteří s ním mají co do činění Tržní moudrostí by neměl nikdo nikdy argumentovat I když se o trhu už nic víc nenaučíte, stačí vám zapamatovat si toto heslo 19 Dělejte víc toho, co funguje, ne naopak Když je trh silný, více nakupujte, když je slabý, prodávejte Nová maxima je potřeba nakupovat, minima prodávat 20 Jděte jen do takových obchodů, které je těžké provést takových, které dav považuje za problematické Už před pětadvaceti lety to učil tradery Peter Steidelmeyer, dnes ale tento výrok vyznívá pravdivěji než kdy dříve 21 Všechna pravidla jsou tu od toho, aby se porušovala Je jen potřeba vědět kdy SLOVNÍČEK INVESTORA RETRACEMENT Metoda technické analýzy, která zkoumá zpětné pohyby kurzu investice Základem této metody je trendová linie mezi minimem a maximem určitého předchozího pohybu OUTSIDE REVERSALS Technická formace na grafu, kdy nejvyšší hodnota z jednoho dne převyšuje nejvyšší hodnotu z předešlé obchodní seance (podobně pro nejnižší hodnoty); může indikovat obrat rostoucího, respektive klesajícího trendu GAPY (MEZERY) Gapy se většinou vyskytují na trzích, ve kterých se ceny cenných papírů rychle mění a jsou velmi používaným technickým nástrojem pro krátkodobé obchodníky LONG, SHORT A NETURÁLNÍ POZICE Spekulace na růst, pokles nebo na neutrální vývoj kurzu investice Trader by měl studovat golf, nejen ho hrát Autor: redakce Řada špičkových traderů pochopila, že může čerpat z poznatků z jiných odvětví, například ze sportu Dobrým příkladem je golf, který hraje každý sám za sebe, vyžaduje trpělivost, trénink, oddanost hře a dobrou psychiku Není možné tuto podobnost přeceňovat, ale několik příkladů podobné inspirace nabízíme i vám, ať s tradingem začínáte, nebo se jím snažíte živit už delší dobu Golf může být nesnesitelný Dobrou ránu čas od času trefí každý, ale jde o to opakovat dobré rány na každé jamce celý den Říká se, že zatímco život je jen hra, golf je vážná věc Ačkoli trh nejsou golfové greeny, tato hra nabízí řadu lekcí pro každého manažera, tvrdí Julius Rhodes v článku pro Alaapaorg Mentální příprava potřebná ke správnému golfovému švihu je podobná té, kterou vyžaduje správné řízení rizik, obchodování a vybírání zisků, píše se na finančním blogu Trade Ideas Golf a trading mají mnoho společného Můžete se naučit mnohé jednom tím, že děláte to druhé, potvrzuje Michael Sedacca na serveru Miniyanville Jako trader, který miluje svou práci, nemohu nevidět řadu podobností mezi obchodováním a dalšími oblastmi života A sportoviště jsou místem, kde je to patrné možná nejlépe, neváhá si přisadit Jeff White, šéf serveru The Stock Bandit Cílem tradingu je vydělat peníze, ne být perfektním traderem Dobrou lekci celému světu dal v posledních letech Tiger Woods Ukázal, k čemu může vést příliš nafouklé ego, pýcha, marnivost, sebestřednost a podobně, píše na svých stránkách Brian Lund Golf je nádherná hra a jsem rád, že se jí můj syn začal věnovat Možná jednou využije poznatky z této hry, když se bude chtít vydat do světa finančních trhů, uzavírá David Blair z blogu The Crosshairs Trader INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 13
speciál ZLATO Jak investovat do zlata Zlato nepřestává lidi udivovat Dealeři prodávají ve velkých objemech zlaté cihly, mince a šperky, zatímco lidé investují v rekordním počtu do burzovně obchodovaných fondů se zlatem Existuje mnoho způsobů, ze kterých lze vybrat: některé zahrnují nákup skutečného zlata v různých formách cihly, mince, šperky Zatímco jiné nevyžadují, abyste si doma budovali vlastní trezor, stačí si koupit jen cenný papír, jehož cena se odvíjí od ceny zlata Autor: redakce Při této volbě je nutno zvážit několik faktorů Především, jak přesně odráží investice ceny skutečného zlata, jaká má rizika, náklady a případně i otázky týkající se zabezpečení Neexistuje žádná nejlepší metoda jak držet drahé kovy Každý zákazník má rozdílné požadavky, říká Tony Baier ze společnosti Baier & Co, distributora zlatých cihel Na základě informací od distributorů a od World Gold Council zde uvedeme jednotlivé výhody a nevýhody investování do zlata a vztah k výše zmíněným faktorům Je také důležité zmínit, že zlato se obchoduje v amerických dolarech, což představuje měnové riziko pro ty, kteří si jej koupí v jiné měně Tento nepříznivý jev nastane, když začne hodnota dolaru klesat, říká Stephan Mueller, který spravuje Julius Baer Physical Gold fund 1) ZLATO VE FYZICKÉ FORMĚ ZLATÉ CIHLY A MINCE Všechny výrobky z drahých kovů se obchodují s určitou prémií k tržním cenám daného kovu; tedy s určitým příplatkem nad cenu samotného kovu Tony Baier dodává, že důsledkem silné poptávky za poslední jeden až dva roky vzrostly prémie u mincí na rekordní úrovně Co se týče váhy, jsou prémie u zlatých cihel daleko nižší, než u mincí, což ze zlatých cihel tvoří lepší nástroj pro investory Nižší prémie větších cihel odráží nižší výrobní náklady, ačkoliv nenabízejí tak velkou flexibilitu při prodeji investice po částech Investiční mince jsou legálním platidlem v zemi, kde byly vyraženy Jejich tržní cena se skládá z ceny čistého zlata, které obsahují, plus prémie, která se liší u jednotlivých prodejců Výhody: Perfektně odráží tržní vývoj ceny zlata Pro soukromé investory je dostupné zlato i v malých dávkách (například 5g zlata stojí přibližně 5300 Kč) Když zlato fyzicky vlastníte nenesete žádné riziko cizích stran a nemusíte se na nikoho jiného spoléhat Nevýhody: Výrobní náklady mohou přidat asi 15 % k ceně čistého zlata Dále musíte zajistit bezpečný transport od prodejce, místo, kde budete zlato skladovat a případně i pojistné, což vše představuje dodatečné náklady Je také nemožné prodat například půl cihly nebo mince ŠPERKY Nákup zlatých šperků jako investice je běžný na Blízkém východě a stejně tak i v Asii Šperky určené především k investičním účelům bývají často nezdobené a mají 21 24 karátů 14 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
ZLATO speciál Výhody: Odráží tržní cenu zlata i když ne tak dobře jako zlaté cihly a mince Dále je šperky snadné nakoupit a prodat Nevýhody: Šperky mohou daleko více souviset s módou než s investováním V případě prodeje pak může investor přijít o uměleckou hodnotu a cena šperku se pouze odvíjí od obsahu zlata V některých zemích je také obtížné přesně určit podíl zlata zlato patří Vám, i kdyby společnost, která vlastní trezor, zbankrotovala povat jako akcie, existuje velmi nízký rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou (tzv spread) Nevýhody: Náklady na skladování, bezpečnost a pojištění Nevýhody: Manažeři fondů si účtují poplatky obvykle 0,3 až 0,4 % ročně Za každý nákup a prodej musíte také zaplatit poplatky u burzovního brokera 2) ZLATO NEDRŽENÉ VE FYZICKÉ FORMĚ BURZOVNĚ OBCHODOVANÉ INDEXOVÉ FONDY (ETF) ZLATO USCHOVANÉ NA VÁŠ ÚČET Představuje alternativní způsob držby zlatých cihel nebo mincí Trezor obsahuje zlato na váš účet vaše cihly nebo mince jsou očíslovány a identifikovány puncem, hmotností a čistotou Výhody: Výborně odráží cenu zlata, vhodné pro relativně větší množství Profesionální zabezpečení s pojištěním a malé riziko protistrany, protože Tyto cenné papíry obchodované na burzách velmi dobře odpovídají cenám zlata Můžete je nakoupit a prodat stejně jako akcie Výhody: Velmi dobře odráží cenu zlata Malé riziko protistrany, protože fond je pouze správcem majetku zlato legálně patří investorům Mohou být také zajištěné proti pohybu měnových kurzů Protože je lze velmi flexibilně prodávat a naku- OSTATNÍ INVESTIČNÍ FONDY Existuje mnoho fondů, které se specializují na zlatý investiční majetek Často neudávají detaily ohledně svých investic, proto může jejich cena kolísat od ceny zlata Výhody: Je snadné je koupit například prostřednictvím poradce, nabídky fondů Neplatíte náklady na skladování nebo pojištění Nevýhody: Protože fondy ze zlatem obchodují, závisí zisky také na umění manažera, stejně tak na pohybech v ceně zlata Dále se platí roční poplatky a některé fondy vyžadují i vstupní poplatky Jak aktuálně na zlato: Manuál pro dlouhodobé i krátkodobé hráče Autor: Michal Valentík, inv stratég ČP Invest Zlato je i přes nedávný pokles ceny stále vynikající investicí, jejíž výkon daleko překonává akciové indexy Krátkodobě se mu ale vyhněte! KRÁTKODOBÝ INVESTOR JE SE ZLATEM NYNÍ V KASINU Krátkodobý hráč je na tom ale úplně jinak Od začátku roku opakuji to samé dokud zlato nepřekoná 50denní průměr, tak do pozice nevstupovat Maximálně prvním bodem nástupu měla být úroveň technické podpory na úrovni 1 520 USD za unci s jasně definovaným stop-lossem Ovšem tato úroveň byla proražena, takže aktivní krátkodobý hráč by nyní v pozici již neměl být, cena zlata se propadla až na 1 320 USD za trojskou unci DLOUHODOBÝ INVESTOR BY MĚL LEVNĚ NAKOUPIT Dlouhodobý investor by se neměl vzrušovat a stále držet podíl zlata v portfoliu na 5 až 10 % Kov je nyní v hledáčku médií a lovců senzací kvůli extrémním výkyvům v rámci několika dnů, ovšem z dlouhodobého hlediska je stále vynikající investicí I přes nedávný pokles je výkonnost zlata od roku 2000 přes 350 % Za to samé období jsou hlavní akciové indexy stále v mírné ztrátě Je důležité si uvědomit, že zlato je především uchovatel hodnoty, a tudíž by mělo být součástí vyváženého portfolia Proto by dlouhodobý investor měl být v klidu a současný pokles využít k dokoupení Nyní (hodnota k 3/5/2013 pozn red) je cena o zhruba 150 USD výše Stále vyčkávat, nebo se vrátit do pozice? Na to si musí každý krátkodobý hráč odpovědět sám, jelikož chce-li být na burze úspěšný, musí mít vlastní strategii, které se drží, takže nedává na horké tipy Jelikož se cena zlata stále pohybuje pod úrovní 50denního průměru, tak mě z krátkodobého hlediska nechává kov chladným Lavina nucených prodejů pokynů byla masivní a na velkém objemu, což pro mě neindikuje konec poklesů, respektive otočení trendu Vstup do pozice by nyní pro mě představoval pravděpodobnost úspěchu 50 na 50, což už je kasino CENA ZLATA OD ROKU 2008 CENA ZLATA V ROCE 2013 zdroj: Investicniwebcz INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 15
speciál ZLATO Korekce ceny zlata rozpoutala nebývalý zájem o investice do drahých kovů Nedávný strmý a rychlý pokles ceny zlata vyvolal silnou vlnu zájmu o investiční zlato Potvrzují to zprávy z celého světa a ze všech renomovaných sléváren Za této situace se ukázalo, jak vzdálené jsou od sebe světy papírových a fyzických investic Autor: Pavel Ryba, ředitel Golden Gate Výprodeje, ke kterým došlo, a po nichž poklesla cena zlata, se týkaly pouze papírového trhu Mnoho lidí si neuvědomuje, že na burzách se obchodují kontrakty označené zlato, a přitom mnohé z nich nejsou vůbec kryty fyzickým kovem Naopak, investory do skutečného, fyzického zlata, zajímá striktně fyzické dodání kovu Uvědomují si výhody investice právě ve fyzické podobě CENA ZLATA NA TRHU KLESALA, ALE STÁLY SE NA NĚJ FRONTY Oba trhy se zachovaly zcela odlišně Zatímco na burzách všichni prodávali a tlačili cenu dolů, investoři do reálného kovu vzali slévárny útokem V Hongkongu, Japonsku nebo ve švýcarské bance UBS byly hlášeny dlouhé fronty zájemců o fyzický kov Zejména v Japonsku je v letošním roce enormní zájem o zlato, protože si tamní investoři dobře uvědomují, že zlato plní roli uchovatele hodnoty Na podzim roku 2012 začalo v Japonsku cílené znehodnocování měny V důsledku několika vln kvantitativního uvolňování jen oslabil za půl roku o více než 20 % Japonci si uvědomili, že devalvace jejich měny jim znehodnocuje úspory, a proto se snaží zbavit přebytečných peněz a vyměňují je za zlato AKTUÁLNÍ SITUACE NA TRHU S FYZICKÝM ZLATEM Po celém světě došlo přibližně ke čtyřnásobnému nárůstu objemů prodaného zlata Americká státní mincovna hlásí největší objemy prodaných zlatých orlů od prosince 2009 Dochází k výpadkům dodávek některých mincí a investičních slitků Například australská mincovna The Perth Mint hlásí výpadky u zlatých mincí Kangaroo a u slitků o váze jedné unce Rovněž řada stříbrných mincí je momentálně nedostupných Podobně jsou na tom i další světové slévárny Téměř ve všech případech dochází k prodloužení dodacích lhůt, v některých případech přistoupily slévárny k navýšení cen fyzických slitků či mincí a zvýšení prémií Poptávka po fyzickém zlatě nevyskočila silně jen v zahraničí I z našich statistik vyplývá, že v druhé polovině dubna, po zmíněné cenové korekci, stoupl objem prodaných kovů dokonce šestinásobně V meziměsíčním vyjádření se jedná o trojnásobný nárůst objemu prodaných kovů, v rámci spořicích plánů vzrostl objem prodaných kovů a objednávek téměř čtyřikrát EKONOMICKÁ RIZIKA NEZMIZELA Investoři si podle mého názoru dobře uvědomují situaci na finančních trzích a vědí, že zlato patří do portfolia jako jedinečný uchovatel hodnoty Plní také roli pojistky pro případ kolapsu na finančních trzích Neustále rostoucí státní dluhy nebudou mít bezbolestné řešení a nejspíše budeme čelit vysoké inflaci a dalším problémům v ekonomice Ve všech těchto případech zlato sehraje zásadní roli Pro investory do fyzického zlata se nic nezměnilo Před korekcí i po korekci vlastní stále stejný počet uncí zlata Jeho cena krátkodobě na burze klesla, ale ti, kdo preferují fyzický kov před papírovou investicí, toho jen využili k nákupu 16 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz
ZLATO speciál Jim Rogers: Zlato v příštích 10 letech vystoupá hodně vysoko, ale příležitosti hledám i jinde Autor: redakce Známý komoditní býk si při dubnovém poklesu na trhu se zlatem a dalšími hmatatelnými aktivy nenechal zkazit náladu A najdou se další zastánci zlata Jim Rogers je přesvědčen, že cena zlata v dalších letech výrazně naroste Kdy a o kolik? Nejsem dobrý v časování trhu, ale budu se dívat na zpravodajskou stanici Bloomberg a snad stihnu nakoupit včas, uvedl s úsměvem pro stejnojmennou televizní stanici Nadále věří zemědělskému sektoru Nemusíte nakupovat jen samotné suroviny, ale dá se vsadit i na akcie dodavatelů techniky, hnojiv, nebo třeba na restaurace v oblastech, kde se dá v souvislosti se zemědělstvím očekávat vysoká poptávka po službách, tvrdí Rogers Vedle své tradiční sázky ovšem známý investor pošilhává také po Rusku Zajímám se o tamní dluhopisy, rubl, zkrátka o Rusko jako celek Řeším možnosti, jak do něj investovat Kdybyste o něčem věděli, dejte mi echo, pokračoval v dobré náladě v interview pro Bloomberg Rozhovor byl veden 17 dubna, tedy před vrcholnými schůzkami MMF a Světové banky ve Washingtonu Proto i otázka na to, co čekat od takových setkání Politici mohou vydávat různá komuniké, deklarace a podobně Jistě mohou mít dobré úmysly, ale ve výsledku si každá země bude dělat, co bude chtít a aktuálně to znamená, že budou tisknout peníze jako o závod Japonci, Američané, Britové a další, nepochybuje Rogers VELKÝ ZLATÝ BÝK: TOHLE BY SE MUSELO STÁT, ABYCH PRODÁVAL ZLATO Autor knihy Currency Wars Jim Rickards patří k největším zastáncům investice do zlata v současném ekonomickém prostředí Pro Business Insider napsal, co by se podle něj muselo stát, aby doporučil drahý kov k prodeji Pokud by Obama a Bernanke oznámili, že se chystají zvyšovat sazby, ukončit kvantitativní uvolňování (nebo alespoň mírně otočit kormidlem ze současného kurzu), snížit firemní daně na nulu, zrušit daně z kapitálových zisků, omezit regulaci, udělat z USA magnet na investice a úspory, založit ekonomický model na investicích, ne na zadlužování se a divoké spotřebě, a vytvořit prostředí pozitivních reálných výnosů, pak bych řekl: Hurá, prodávejme zlato, jeho doba skončila Ovšem nic takového se neděje, žádné z těchto opatření nyní není na stole Naopak, daně se zvyšují, politika je extrémně uvolněná, sazby na nule a regulace kvete Spekulujete na pád systému? Pak své zlato pošlete na dovolenou Autor: Tomáš Beránek Jeden z nejslavnějších amerických bankéřů J P Morgan ve svém oficiálním vystoupení na půdě amerického Kongresu v roce 1912 prohlásil: Finanční prostředky nejsou peníze samy o sobě Peníze jsou zlato, nic jiného Nutno dodat, že to bylo v době, kdy platil zlatý standard Co by Morgan mohl říci dnes? S největší pravděpodobností by své prohlášení ještě zkrátil: Finanční prostředky jsou zlato, nic jiného PENÍZE = DŮVĚRA, ZLATO = FINANCE Zrušení zlatého standardu není jedinou změnou od dob J P Morgana Necelý rok po jeho vystoupení vešel ve Spojených státech v platnost Zákon o federálním rezervním systému, který zavedl systém 12 federálních rezervních bank, dnes souhrnně známých jako Fed Výsledkem bylo vytvoření systému, v němž o americké měně rozhoduje hrstka vyvolených v čele s šéfem rady guvernérů, tedy prezidentem Fedu V kontextu aktuálního tématu měnových válek měl Morgan pravdu Peníze opravdu nejsou skutečnými finančními prostředky V současnosti jsou instrumentem založeným pouze a jen na důvěře lidí v centrální banky Jejich krytí je více než pochybné, respektive zcela nulové Vysoká a stále rostoucí obliba zlata tak ve světle těchto skutečností není ničím překvapujícím Individuální investoři i velké fondy, které do zlata investují, jednoduše současnému finančnímu systému nevěří a snaží se svůj majetek dostat z moci několika málo světových superbankéřů nákupem tohoto cenného kovu Základní ideou investice do zlata je to, že hodnotu tohoto kovu nelze uměle oslabovat, nelze jej nijak vyrobit (v kontrastu k možnosti nekontrolovatelného tištění peněz centrálními bankami) a krátká je na něj v naprosté většině případů i inflace SE ZLATEM KOLEM SVĚTA Přesto však investice do zlata nejsou bez rizika Jak nás historie již mnohokrát dokázala přesvědčit, jsou zejména politické převraty a státní bankroty velmi často spojeny s omezováním soukromého vlastnictví, konfiskací a vládními krádežemi majetku řadových občanů Mnozí analytici i investoři proto radí: Pokud chcete vlastnit zlato ve fyzické podobě, nečiňte tak v rámci země, v níž žijete, ale uskladněte je v zahraničí, nejlépe na několika místech současně Pravidla pro přepravu cenných kovů jsou v rámci celého světa velmi podobná Ve Spojených státech lze bez zvláštních opatření přepravovat zlato až do objemu 10 tisíc USD Investoři, kteří zlato do zahraničí nechtějí přepravovat ve fyzické podobě, mají mnoho dalších příležitostí, jak je do stále oblíbenějších vídeňských nebo singapurských sejfů dostat Vídeňský Das Safe i singapurský Cisco Certis nabízejí možnost nákupu fyzického zlata přes internet s okamžitým uskladněním Proč tedy spekulovat na zásadní politický nebo finanční zvrat, a přitom zároveň riskovat, že o svůj majetek spolu s příchodem nového pořádku přijdete? INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 17
speciál wwwxtbcz ZLATO Staronová světová měna na pět? Z-L-A-T-O! Autor: Jiří Tyleček, Analytik XTB Současná dluhová krize ukázala v plné nahotě nedostatky moderního finančního systému, který umožňuje neomezené tištění peněz a jejich rozdělování na základě rozhodnutí centrálních bankéřů a potažmo také vlád Každá další peněžní jednotka je podle základní ekonomické teorie mezního užitku méně cenná, než jednotka předchozí a vede tedy k navyšování peněžní nabídky a inflaci Zlato nikdo natisknout nemůže a nejde tedy znehodnotit jako papírové peníze To se zdá být jeho základní devizou a důvodem rostoucího zájmu investorů Pro plné pochopení významu a role zlata v lidské společnosti je třeba se vydat do historie V období před několika tisíci lety samozřejmě neexistovaly žádné papírové peníze Směna však probíhala na základě výměny komodit s reálnou hodnotou Problém však nastal v případě, že prodejce požadoval výměnou jiný typ zboží, než mu byl schopen kupující nabídnout Kupující v této transakci se mohl k požadované komoditě dostat dalšími transakcemi, nicméně to by celý obchod výrazně komplikovalo a zdrželo Časem se tak začaly používat určité komodity, které byly pro směnu vhodnější než ostatní V historii se platilo tabákem, cukrem či dokonce dobytkem Tabák však stárnul a plesnivěl Cukru bylo potřeba velké množství a také byl náchylný na znehodnocení a o dobytek se kromě jiného bylo třeba starat Postupem času se tak stále více do popředí dostávalo zlato, které díky svým vlastnostem nejlépe splňovalo úkol nejdokonalejšího prostředku směny Celý proces narůstajících preferencí zlata však neprobíhal z nějakého nařízení či donucení, ale svobodným rozhodnutím lidí, kteří si zlata a popřípadě dalších drahých kovů cenili pro specifické vlastnosti Jiří Tyleček ZLATO VZEŠLO Z PREFERENCE LIDÍ Základní vlastností zlata, které mu umožnilo se stát peněžní jednotkou, je jeho vzácnost a s tím související žádanost či chtěnost, které zlatu přisoudilo hodnotu Velkou výhodou je také snadná dělitelnost či homogenita, která vždy zaručovala stejnou kvalitu zlata po celém světě Zlato se navíc nekazilo jako jiné komodity a vždy představovalo vysokou hodnotu na jednotku hmotnosti, čili se dobře uchovávalo a transportovalo Abychom však nezůstali pouze u výhod, fyzické zlato se v historii používáním opotřebovávalo, což postupně snižovalo jeho směnnou hodnotu Za určitou nevýhodu může být považováno také neustálé zvyšování nabídky, respektive těžby Poptávka však v historii s narůstající potřebou směny rostla pouze mírně Efekt rostoucí těžby tak byl dlouhodobě zanedbatelný a zlato si dlouhodobě vždy drželo svoji hodnotu BANKOVKY BYLY KRYTÉ ZLATEM Snadnější transport a zamezení znehodnocování zlatých mincí či slitků opotřebením slibovalo zavedení papírových peněz Alespoň na počátku každé papírové měny byly bankovky plně kryté zlatem a za tento kov volně směnitelné To bylo 18 I INVESTIČNÍ magazín I 5/2013 I wwwinvesticnimagazincz