Malé a střední podnikání na venkově 1
Vymezení základních pojmů: Financování Investiční činnost Investiční plánování Metody hodnocení investic 2
Financování činnost směřující k opatření podnikového kapitálu k dosažení daného hospodářského cíle - V užším smyslu obstarání kapitálu - V širším smyslu + opatření v kapitálové oblasti 3
Investiční činnost Investice Prostředky pro obnovu, rozšiřování a zkvalitňování výrobního a nevýrobního majetku - Obětování dnešní jisté hodnoty (spotřeby) ve prospěch budoucí nejisté hodnoty (spotřeby). 4
Investiční činnost Makroekonomické hledisko Přírůstek zásoby hmotných kapitálových statků za určité období = hrubé investice - obnovovací - čisté Mikroekonomické hledisko jako peněžní výdaje s budoucím přeměnou na peněžní příjmy kapitálové výdaje: - na obnovu či rozšíření hmotného investičního majetku, - na výzkumné a vývojové programy, - na trvalý přírůstek zásob a pohledávek, - na nákup dlouhodobých cenných papírů, - na výchovu a zapracování pracovníků 5
European Agricultural Fund for Rural Development EAFRD - EU 27 strategických plánů 94 regionálních rozvojových plánů EAFRD ČR Program rozvoje venkova 6
EAFRD - EU Struktura zdrojů financování EAFRD : 90,8 billion - 43% Veřejné zdroje (národní): 57,9 bill. - 27% Soukromé zdroje : 62,7 billion - 30% TOTAL : 211,4 billion Private 30% Public 27% EAFRD 43% 7
EAFRD EU Oblasti podpory Osa 1 Konkurenceschopnost Modernizace zemědělských podniků Zlepšování kvality potravinářských výrobků Poradenství a vzdělávání Osa 2 Ochrana životního prostředí Agroenviromentální opatření Lesnická opatření NATURA 2000 8
EAFRD EU Oblasti podpory Osa 3 Diverzifikace a kvalita života Diverzifikace Rozvoj mikropodnikání a turistiky Obnova a rozvoj vesnic Osa 4 LEADER Tvorba strategií LEADER Realizace strategií LEADER 9
EAFRD - EU Alokace finančních prostředků Axis 2 44% Axis 1 34% Axis 3 13% Axis 4 6% TA & DP 3% Axis 1 Axis 2 Axis 3 Axis 4 TA & DP 10
13% 11% 10% EAFRD EU Osa - 1 50% 45% 50% 49% 49% 48% 47% 46% 42% 42% 42% 41% 41% 40% 40% 40% 39% 36% 35% 34% 35% 30% 33% 29% 28% 28% Ø 36,1 % 25% 20% 19% 15% 16% 15% 10% 5% 0% BE GR LV HU PT ES RO LT BG PL CY IT EE FR MT SK SI NL DE LU CZ DK SE AT UK 11 SF IE
55% 53% 51% 51% EAFRD - EU Osa - 2 80% 80% 75% 74% 74% 72% 70% 60% 66% 61% 50% 44% 43% 42% 41% 39% 39% 38% 38% 37% 40% 35% 34% 31% 29% 28% 27% 30% 25% 20% 10% 0% IE UK SF FI AT SE DK LU CZ SI SK FR IT CY PT DE LT EE GR ES BE HU PL NL LV MT BG RO 12
17% 17% 16% EAFRD - EU Osa - 3 40% 35% 36% 36% 30% 31% 30% 27% 25% 25% 20% 22% 21% 19% Ø 18,8 % 15% 15% 15% 15% 14% 14% 13% 13% 13% 13% 12% 12% 11% 11% 11% 10% 10% 5% 0% MT NL BG DE RO PL LV EE LT HU CZ CY IT DK ES SF SK GR UK SI BE SE LU FR AT PT IE FI 13
Ø6,0 % 3% 3% 3% 3% 2% 2% RO BG LV CY SK Sl 14 4% EAFRD - EU Osa - 4 12% 10% 10% 10% 10% 10% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 5% PL CZ BE FR FI AT HU SE LU DE GR UK LT IT EE DK NL IE PT ES 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% MT 0%
Investiční činnost Členění investic Dle druhu majetkových složek Investice Věcné investice Finanční investice Nehmotné investice pozemky budovy, stavby stroje podíly: s pevným úrokem (obligace) s pohyblivým úrokem (akcie) pohledávky věda, výzkum, vývoj reklama vzdělání, sociální služby 15
Investiční činnost členění investic Dle ekonomické efektivnosti s produkčním účinkem - růst množství vyrobeného produktu púi> 1, púi= Q1 Q0 IN Q 0.množství výroby před investicí Q 1. množství výroby po investici IN.investiční náklady s nákladovým účinkem - výsledkem je snížení nákladů pún < 1, núi = VN1 VN 0 VN 0. vlastní náklady na produkt (skupinu produktů) před investicí VN 1.. vlastní náklady po investici 16
Investiční činnost členění investic Dle hodnoty investic v daném období Brutto investice Netto investice (založení a rozšiřování podniku) Obnovovací investice (reinvestice) Racionalizační investice 17
Investiční činnost investiční plánování Investiční plán vychází ze strategického podnikatelského plánu - věcná stránka - finanční aspekty Základním principem přípravy investičního projektu by mělo být VĚCNÉ, KAPACITNÍ, ČASOVÉ A PROSTOROVÉ sladění všech faktorů, které se budou na realizaci a využívání investice spolupodílet. 18
Investiční činnost investiční propočty Východiskem - technickoekonomické zhodnocení feasibility study: - Rentabilita (výnosnost) - Rizikovost - Doba splácení (návratnosti) 19
Investiční činnost investiční propočty Účel investičních propočtů Návratnost kapitálu u jednotlivých investičních záměrů Výběr investičních objektů při několika alternativách Sestavení investičních programů 20
Investiční činnost investiční propočty Vnitřní (vnitropodnikové) údaje podstatně ovlivňují investiční rozhodnutí Variabilní a fixní náklady Příjmy a výdaje významně ovlivňují investiční rozhodnutí Rentabilita (výnosovost) kapitálového vkladu Likvidita aktiv (majetku) podniku Cash flow *) Úzké profily podniku Produktivnost výrobních faktorů, kapitálu Podíl na trhu a růst ekonomické výkonnosti podniku 21
Investiční činnost investiční propočty Podrobnější vnitropodnikové údaje Potřeba kapitálu pro daný investiční objekt Návratné finanční toky z daného investičního objektu Doba životnosti dané investice Výnos z likvidace nebo zůstatková hodnota investice Kalkulační úroky, kalkulační odpisy Jednotky výkonu a výběr jednotek, zajišťujících srovnatelnost propočtů Variabilní a fixní náklady z provozní činnosti, případně podniku jako celku Příjmy a výdaje cash flow z provozní činnosti, případně podniku jako celku 22
Investiční činnost investiční propočty Externí údaje konjunktura, případně vlivy hospodářské recese společensko technický pokrok zákonodárství chování konkurence, vývoj cen ochrana životního prostředí vývoj na nákupních, prodejních a kapitálových trzích charakter a posuny poptávky nové technologie ve vlastním odvětví i v odvětvích dodavatelů či odběratelů podmínky na pracovním trhu 23
Rozlišení nákladů na investiční objekt Provozní náklady : Výrobní materiál Mzdové náklady Údržba Náklady na odpisy výrobních budov Náklady na odpisy výrobního zařízení Elektrická energie Pojištění Ostatní související s provoz. investice ( př. garážování) Kapitálové náklady : Kalkulační odpisy Kalkulační úroky 24
Kalkulační odpisy Praktický postup výpočtu : předpokládané pořizovací náklady se stejnoměrně rozloží na odhadnutou dobu životnosti investice Kalkulační odpis pro dané období = ( pořizovací náklady / doba využití ) nebo: = (pořizovací náklady zůstatková hodnota) / doba využití ) 25
Investiční činnost metody hodnocení Rozhodování o investicích Metody klasické - statické Metody dynamické - Srovnání nákladů - Srovnání zisku - Výpočty rentability - Výpočty doby úhrady - Metoda ČSH CF z investice - Metoda vnitřní úrokové míry (vnitřní výnosnosti investice) IRR - Metoda anuit 26
Statické metody hodnocení investic Propočty vycházejí z průměrných hodnot Opomíjení časový faktor Nerespektují rozložení vzniku peněžních příjmů a výdajů změna hodnoty peněz v průběhu sledovaného období Nejčastěji využíván ukazatel návratnosti investovaného kapitálu 27
Dynamické metody hodnocení investic respektování změn hodnoty peněz - příjmů a výdajů - vlivem toku času a rovněž vlivem momentu vzniku příjmu či výdaje. příjmy i výdaje, které během doby využití investice následují časově po sobě, lze srovnávat pouze tehdy, jsou-li zúročeny nebo odúročeny k jednomu společnému okamžiku. Za tento společný moment je standardně považován počátek realizace investičního projektu (..vynaložení investičního a provozního kapitálu, týkajícího se investice). Odúročené, nebo zúročené příjmy a výdaje (v peněžním vyjádření) se označují jako odhadnuté současné hodnoty. Cash flow ( = P V) 28
Kalkulační úroková míra o vyjadřuje požadovanou úroveň výnosovosti investovaného kapitálu, o často je vyjadřována jako nejpříznivější možnost získání cizího kapitálu, nebo o východiskem je stanovování optimální alternativy investování vlastního kapitálu, se zřetelem k očekávané výnosovosti při dané míře rizika, nebo je východiskem o určování podílu nákladů ušlé příležitosti. Nejčastěji využívané hodnoty K úm : Průmyslové podniky 10 a více % Zemědělské podniky. 8 % 29
Výpočet: Metodický postup výpočtu kalkulačního úroku Kalkulační úrok za období = = ((pořizovací náklady /2) * kalkulační úroková míra) Jedná se o objem průměrně vázaného kapitálu. 30
Srovnávací výpočet nákladů Příklad - zadání 31
Srovnávací výpočet nákladů Příklad výpočet (stejná výrobní kapacita) 32
Srovnávací výpočet nákladů Příklad - zadání 33
Srovnávací výpočet nákladů Příklad výpočet (rozdílná výrobní kapacita) 34
Srovnávací výpočet nákladů Příklad výpočet (rozdílná výrobní kapacita, nevyužití max. kapacity) 35
Výpočet kritické hodnoty objemu produkce Hledání úrovně mezního využití výrobní kapacity (výkonnosti) 36
Výpočet rentability INV kapitálu 37
Čistá současná hodnota (NPV) 38
VÝPOČET ODÚROČITELŮ ( faktoru současné hodnoty ) : faktor současné hodnoty = 1 ( 1 + kalkulační úroková míra ) n symbol n = 1. 5.. ( roky životnosti investice) = 1 / ( 1 + 0,10 ) 1 = 0,9091 = 1 / ( 1 + 0,10 ) 2 = 0,8264 = 1 / ( 1 + 0,10 ) 3 = 0,7513 39
Interpretace výpočtu ČSH CF investice Součet odúročených hodnot ukazatelů návratnosti (CF). 1 937 619 Kč.. při K úm = 10 % Plánovaný objem investovaného kapitálu..1 200 000 Kč Investiční projekt je možno hodnotit jako výhodný: součet odúročených hodnot.1 937 619 Kč - investovaný kapitál.1 200 000 Kč = navýšení ČSH inv.kapitálu. 737 619 Kč 40
Metoda vnitřního výnosového procenta Metodu vnitřního výnosového procenta (IRR) je možno označit jako převrácenou metodu vůči metodě ČSH. Předmětem propočtů tudíž není určení čisté současné hodnoty investovaného kapitálu při předem určeném požadavku výnosovosti ( tzn. při zvolené kalkulační úrokové míře ), ale je zkoumána tzv. vnitřní výnosovost kapitálu. Je tedy hledána taková úroková míra, při které by souhrn odúročených budoucích příjmů vytvořil alespoň takový objem kapitálu, který zajistí prostou návratnost vloženého 41 investovaného kapitálu.
Metoda vnitřního výnosového procenta Výchozím aspektem hodnocení investičního projektu touto metodou je situace, kdy ČSH investovaného kapitálu je nulová (nebo blízká nule) a tohoto stavu je dosaženo při určité minimální výnosovosti investice 42
Postup výpočtu IRR Investiční projekt (obnova pracovní linky pro třídění brambor ) předpokládá celkový objem vynaloženého kapitálu (stavební úpravy, pořízení strojního vybavení, provoz, splátky úvěru a úroků ) ve výši.. 3 200 000 Kč ; Doba užití investice. 8 let Výchozí zkoumané úrokové míry 10 a 11 % Výpočet odúročených hodnot návratnosti (cash flow ) viz tabulka Interval zkoumání úrokových měr může být širší, např. 12 16 %. 43
Postup výpočtu IRR Výpočet odúročených hodnot cash flow za jednotlivá období Tab.8.6.2 Období Návratnost Odúročitelé Odúročená Odúročitelé Odúročená (cash flow) hodnota hodnota Kč pro 10 % Kč pro 11 % Kč 1 650 700 0,9091 519 545 0,9009 586 216 2 756 000 0,8264 624 793 0,8116 613 587 3 692 200 0,7513 520 060 0,7312 506 131 4 679 000 0,6830 463 766 0,6587 447 278 5 553 000 0,6209 343 369 0,5935 328 179 6 512 000 0,5645 289 011 0,5346 273 736 7 428 800 0,5132 220 068 0,4817 206 559 8 397 000 0,4665 185 203 0,4339 172 269 4 668 750 x 3 237 817 x 3 133 955 44
Postup výpočtu IRR - interpretace Σ odúročených hodnot při 10 % úrokové míře.. 3 237 817 Kč minus investovaný kapitál.. - 3 200 000 Kč = čistá současná hodnota inv. kapitálu. = 37 817 Kč Σ odúročených hodnot při 11 % úrokové míře.. 3 133 955 Kč minus investovaný kapitál. - 3 200 000 Kč = čistá současná hodnota inv. kapitálu. = 66 045 Kč Nulové ČSH bude tedy dosaženo při úrokové míře mezi 10 a 11 % Σ odúročených hodnot při 10 % úrokové míře..3 237 817 Kč Σ odúročených hodnot při 11 % úrokové míře..3 133 955 Rozdíl 1 % představuje odúročenou hodnotu.. 103 862 45
Postup výpočtu IRR - interpretace Výpočet vnitřní úrokové míry se provádí interpolací : V případě vloženého kapitálu ve výši 3 200 000 Kč a výchozím předpokládaném zúročení (výnosové procento ). 10 % : pro základ 10 % = (1 * 37 817) / 103 862 = 0,3641 Vnitřní úroková míra ( IRR ) = ( 10 + 0,3641) = 10,3641 % Při uplatnění vypočtené úrokové míry k použití kapitálu ve výši 3 200 000 Kč (pro účely investičního projektu uvedeného v příkladu 7) bude dosaženo ČSH investovaného kapitálu blízké nule. 46
Postup výpočtu IRR - závěr Za těchto podmínek bude tedy zajištěn předpoklad, že: budoucí příjmy z investice zajistí nejen prostou návratnost vložených investičních prostředků, ale zabezpečí i dodatečný výnos, vzhledem k tomu, že vnitřní výnosové procento (10,36 %) je vyšší, než výchozí uvažovaná úroková míra ( 10 % ). 47