Dluhová krize, aktuáln lní problémy eurozóny doc. Ing. Josef Abrhám, Ph.D.
Integrační fáze Zóna volného obchodu Celní unie Společný trh Hospodářská a měnová unie Úplná ekonomická integrace Politická unie
Hlavní problémy eurozóny Významné a přetrvávající makroekonomické nerovnováhy: Přetrvávající double deficity/přebytky Pokles konkurenceschopnosti Narůstající zadlužení (vlády i domácností) Makroekonomické problémy a vážné spillovers mezi ekonomikami eurozóny Varování za strany G20 a MMF: eurozóna se můž ůže stát spouštěč ěčem globální hospodářské krize
Fáze současnéekonomickékrize Finanční krize (2008) Krize bankovního sektoru Ekonomická krize (2009/2010) Přesun bankovní krize do ekonomiky Hospodářský pokles, růstu nezaměstnanosti, zadluženosti Dluhová krize (2010 ) Selhání trhů podcenění rizika Neschopnost řešení krize jednotlivými státy Dluhová past některých zemí
Ratingy států periferie eurozóny a ČR Country Year Moody s Standard and Poor s Fitch ratings Country Year Moody s Standard and Poor s Fitch ratings Country Year Moody s Standard and Poor s Fitch ratings Greece Spain Portugal Ireland Italy Belgium 2009 A1 A- A 2009 Aa2 AA AA 2009 Baa1 BBB- BBB 2010 Ba1 BB+ BBB- 2010 Aa2 AA AA 2010 Baa1 BBB- BBB Slovenia Hungary 2011 Ca CC CCC 2011 Aa3 AA- AA- 2011 Baa3 BBB- BBB 2012 C SD B- 2012 A2 A+ A 2012 Ba1 BB+ BB+ 2009 Aaa AA+ AAA 2009 Aaa AAA AAA 2009 Baa3 BB+ BB+ 2010 Aaa AA AA+ 2010 Aaa AAA AAA 2010 Baa3 BB BB+ France Latvia 2011 Aa2 AA- AA- 2011 Aaa AAA AAA 2011 Baa3 BB+ BB+ 2012 A3 A A 2012 Aaa AA+ AAA 2012 Baa3 BB+ BBB- 2009 Aa2 A+ AA 2009 Aaa AAA AAA 2009 A3 BBB BBB 2010 Aa2 A- AA- 2010 Aaa AAA AAA 2010 Baa1 BBB BBB Austria Lithuania 2011 Ba2 BBB- BBB- 2011 Aaa AAA AAA 2011 Baa1 BBB BBB 2012 Ba3 BB BB+ 2012 Aaa AA+ AAA 2012 Baa1 BBB BBB 2009 Aaa AA AAA 2009 A1 A A+ 2009 Baa3 BB+ BB+ 2010 Aa1 AA AA- 2010 A1 A A+ 2010 Baa3 BB+ BB+ Malta Romania 2011 Ba1 BBB+ BBB+ 2011 A2 A A+ 2011 Baa3 BB+ BB+ 2012 Ba1 BBB+ BBB+ 2012 A3 A- A+ 2012 Baa3 BB+ BBB- 2009 Aa2 A+ AA- 2009 Aa3 A+ AA- 2009 Baa1 BBB- BBB- 2010 Aa2 A+ AA- 2010 Aa3 A AA- 2010 Baa3 BBB- BB+ Cyprus Iceland 2011 A2 A A+ 2011 Baa3 BBB AA- 2011 Baa3 BBB- BB+ 2012 A3 BBB+ A- 2012 Ba1 BB+ BBB- 2012 Baa3 BBB- BB+ 2009 Aa1 AA+ AA+ 2009 A1 A+ A+ 2009 A1 A A+ 2010 Aa1 AA+ AA+ 2010 A1 A+ A+ Czech 2010 A1 A A+ Slovakia 2011 Aa3 AA AA+ 2011 A1 A+ A+ Rep. 2011 A1 AA- A+ 2012 Aa3 AA AA 2012 A2 A A+ 2012 A1 AA- A+
Etapizace vývoje světové ekonomiky do konce 90. let catching-up proces ve směru k USA od 90. let změna ve vývoji divergence, zaostávání (platí zejména pro největší ekonomiky) Západní Evropa nejpomalejší region současné světové ekonomiky Riziko nových konkurentů, Čína, Indie. Pramen: Mezinárodní měnový fond
Úročení 10letých řeckých státních dluhopisů, zdroj: Bloomberg.com
Čím m byl růst r domácí poptávky financován? n? Zadluženost soukromého sektoru (stav dluhu v % HDP) Zdroj EK
Ztráta konkurenceschopnosti Rozdíly mezi reálnými směnnými kurzy jednotlivých členských států(měřítko konkurenceschopnosti odrážející vývoj cen)
Zdroj: ECB, Structural indicators for the EU banking sector, leden 2010.
držen ení řeckých vládn dních dluhopisů zahraničními investory
Struktura řeckého dluhu (Open Europe, říjen 2012)
Vývoj a prognóza růstu HDP (Pramen: MMF, OECD, EK) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 EUR 0,3-4,4 1,9 1,4-0,3 0,9 USA -0,4-3,5 3,0 1,7 2,1 2,4 JP -1,0-5,5 4,4-0,7 2,0 1,7 CN 9,6 9,2 10,4 9,2 8,2 8,8 RU 5,2-7,8 4,3 4,3 4,0 3,9 IN 6,7 8,4 10,6 7,2 6,9 7,3 BR 5,9-0,3 7,5 2,7 3,0 4,1
Vývoj a prognóza růstu HDP (Pramen: Evropská komise, podzimní predikce 2012)
Etapizace vývoje světové ekonomiky do konce 90. let catching-up proces ve směru k USA od 90. let změna ve vývoji divergence, zaostávání (platí zejména pro největší ekonomiky) Západní Evropa nejpomalejší region současné světové ekonomiky Riziko nových konkurentů, Čína, Indie. Pramen: Mezinárodní měnový fond
Příspěvky regionů k růstu světového HDP Pramen: UNCTAD
Kdy Čína, Indie, Rusko a Brazílie doženou vyspělé ekonomiky? (podle hodnoty HDP) Zdroj: Goldman Sachs Zdroj: Goldman Sachs Zdroj: Goldman Sachs
Podíl na světovém HDP dle regionů: vývoj a prognóza
Možné scénáře (hypotézy) budoucího fungování eurozóny a EU Zachování eurozóny plynulé pokračování bez výraznějších změn zachování eurozóny při současném provedení výrazných reforem a posílení kompetencí EU reformy spojené s posilováním pravomocí mezivládních orgáhů a vytvářením vícerychlostní EU (státy EU_17 x EU_10, resp. EU_11) Rozpad eurozóny bankrot Řecka a dalších problémových zemí (řízení nebo neřízený), návrat k vlastním měnám vyřazení problémových zemí z eurozóny vytvoření menší a stabilnější eurozóny fungování více měnových zón vedle sebe
Schválen úsporný rozpočet 5,2 % deficit při růstu HDP 4,5 % Soudní dvůr EU rozhodl, že záchranný fond ESM je v pořádku Schválena další úvěrová tranže ve výši 44 mld EUR, 31 mld EUR již do června Do roku 2020 by se měl řecký státní dluh snížit na 124 procent a do roku 2022 na 110 procent hrubého domácího produktu (HDP). Řecký dluh vlastněný ze 70 % veřejnými insitucemi Aktuální návrhy (zpětný odkup dluhu státem, odpisy ze strany ESM a ECB) Aktuální vývoj Řecka listopad 2012